Kann man bei Constantin Film so langsam wieder einsteigen ? - 500 Beiträge pro Seite

[LauraGerhard]

Ich halte Constantin Film als recht gute Medien Aktie
(gute Bilanz, keine Bankschulden, hohe Liquidität, gute
Produkte usw.) Das Jahr 2002 müßte ergebnismäßig wieder
sehr gut aussehen, da in 2001 hohe Abschreibungen auf den
Filmbestand vorgenommen werden und viele für 2001 vorgesehene Filme auf
2002 verschoben wird. Es gilt ja der Börsengrundsatz,
gute Aktien bei schlechten Nachrichten zu kaufen. Ich
selbst werde noch etwas warten, bis sich halbwegs ein
Kursboden gebildet hat. Vielleicht fällt der Kurs noch auf 5 Euro.

[Neemann]

Ich habs anderswo schon geschrieben - ich würde jetzt abwarten. Die Abschreibungen resultieren lediglich daher, dass Constantin nun mit gleichen Verwertungszeiten wie die anderen auch bilanziert - sonderlich aggresiv ist die Abschreibungswahl weiterhin nicht.
Der Buchwert hat sich von 8,25€ je Aktie auf 5,5€ je Aktie gemindert.
Die Bilanzsumme bewegte sich bei 213 Mio.€, jetzt abschreibungsbedingt mögen es etwa 178 Mio.€ sein - damit reduziert sich die EK-Quote abschreibungsbedingt auf 40%-45% - das ist in Ordnung, aber damit bewegt sich der Verschuldungsgrad auch nicht in anderen Größenordnungen als bei den meisten Medientiteln am NM auch.
Operativ ist 2001 sehr schlecht gelaufen - verwunderlich angesichts des Manitu-Erfolgs, aber viele andere Filme floppten schlicht. Eine schwarze oder rote Null als ergebnis.


Vergleich zu anderen Medienwerten am NM: Die rangieren trotz Gewinne im einstelligen KGV-Bereich, und sie rangieren größtenteils am oder nur wenig über ihrem Buchwert. Insofern gibt es in der Tat Luft bei Constantin bis etwa 5€ alleine durch den Peer-group-Vergleich.

[Neemann]

PS. Marktkapitalisierung Constantin auf Kursbasis 7€ liegt bei 90 Mio.€ - der Umsatz dürfte durch die massive Verschiebung von Filmstarts in etwa auch in der Größenordnung liegen. KUV von 1 ist im Peer-Gruop-Vergleich ebenfalls deutlich zu hoch.

Die Medientitel rangieren allesamt nicht sehr hoch; insofern kann es auch sein, dass die 7€ eine gute Einstiegschance darstellen - aber ich nehme an, dass Constantin erst dann deutliche Kursgewinne realisieren könnte, wenn dies die Mediensektor insgesamt auch nachvollziehen würde - und nach meiner Einschätzung wird Constantin auf em jetzigen Niveau die anderen Medientitel underperformen.

[LauraGerhard]

Einstellige KGV`s bei Medienaktien sind aufgrund der
hohen Risiken im Filmgeschäft auch gerechtfertigt. Es
zeigt sich, dass Constantin das gute Ergebnis 2000
langfristig nicht durchhalten konnte. Ähnliches zeigen auch die
zahlreichen Gewinnwarnungen, die auch von anderen Medientitel
zuletzt kamen. Daher ist ein erheblicher Kursabschlag
schon gerechtfertigt und ich rechne damit, dass Constantin in der
der nächsten Woche noch einiges nach unten gehen könnte.
Auch die gelante Erhöhung der Beteiligung von 20 % von
EM-TV an Constantin (Übernahme der Kirchanteile) halte ich auch
nicht gerade für positiv.
Ich warte mal ab, was sich nächste Woche bei Constantin tut.

[Neemann]

Was heißt eigentlich gutes Ergebnis in 2000 nicht gehalten? Hätte Constanrin in 2000 bereits anders abgeschrieben, hätte auch das Ergebnis schlechter ausgesehen, denn von irgendwoher kommt der ausserordentlich hohe Bedarf an Sonderabschreibungen schliesslich.

[LauraGerhard]

Die Sonderabschreibungen kommen nicht alleine aus dem Vorjahr,
sondern betreffen alle Zugänge des Filmvermögens aus
Vorjahren. da die Nutzungsdauer des Filmvermögens von
ursprünglich ca 20 Jahre Abschreibungsdauer in 2001 erheblich
gekürzt wird. In 2001 ergibt sich daher ein einmalig hoher
Abschreibungsaufwand, da die unterlassenen Abschreibungen
aus den Vorjahren nachgeholt werden. Das Ergebnis 2000
vor Abschreibungen war auch erheblich besser wie in 2001;
daher war meine Aussage schon richtig, dass Ergebnis 2000 gegenüber
2001 erheblich besser ausgefallen ist.

[Neemann]

Worüber ich mich mal wieder wundere, ist die offenkundige Oberflächlichkeit der analystenschar.

Tenor eines Hypo-Analysten: Die negativen meldungen hätten überrascht, weil doch Constantin in der Branche bekannt für vorsichtige Bewertung seines Rechtevermögens wäre.

Ich hatte genau deswegen bislang nicht in Constantin investiert, weil sie zum einen im vergleich zur peergroup zu teuer waren (VOR der neuerlichen Meldung), und weil sie im Vergleich zu anderen NM-Medienunternehmen eher defensiv abschreiben - die Kinoverwertung führt nur zu 25% Abschreibung auf die Kosten, DVD/Video zu 15% und die TV-Rechte dann zu 60%, und das über einen laaangen Zeitraum, wie jetzt erst anderen auch klar wurde
Vergleich Senator: 50% Kino, 25% Video/DVD, 25% TV. Ich kenn kein NM-Medienunternehmen, dass seine Filmrechte noch zu 60% in den Büchern stehen hat, wenn die TV-Verwertung beginnt.