VMR (A0A8FR) 1 Euro für 40 cent kaufen - 500 Beiträge pro Seite

[Boddhisatva]

Aus der Suche nach Value-Aktien bin uch auf VMR (A0A8FR) gestossen.

-Cash pro Aktie dürfte zum Jahresende bei über 2 Euro liegen.
- Buchwert > 5 Euro
- EK-Quote 30.06.2004: 87 % (praktisch nur Rückstellungen auf der Passivseite)
- schreibt zum Halbjahr schwarze Zahlen

Kurs 2,07 Euro

[Boddhisatva]

Hier ein sehr guter Beitrag aus einem anderen Board, der mir viel Recherchearbeit erspart.


Kaufempfehlung (STRONG BUY) VMR / WKN A0A8FR


Der Vermögensverwalter Value Management&Research AG aus Kronberg hat im ersten Halbjahr ein durchaus erfreuliches Ergebnis abgeliefert, wenngleich dieses, wie nachfolgend aufzeigt, weiterhin zum Grossteil vom Gewinnbeitrag der 82,5%-Tochter Interinvest in Luxemburg getragen wird (alle Angaben in TEUR).


Ergebnis vor Steuern 2.239
Steuern 876
Ergebnis nach Steuern 1.363
Anteile Dritter (Interinvest) 390
Ergebnis nach Steuern Anteil VMR 973

Zur Erläuterung: Interinvest hat im ersten Halbjahr 04 ein Ergebnis nach Steuern in Höhe von TEUR 2.229 erwirtschaftet, davon entfallen TEUR 390 auf die 17,5% Minderheitsaktionäre. Es verbleiben also TEUR 1.839 für VMR. Das wiederum bedeutet, dass VMR ohne Interinvest einen Verlust in Höhe von TEUR 866 erwirtschaftet hat.

In diesem Ergebnis enthalten sind jedoch nicht wiederkehrende Erträge aus dem Bereich " Sonstiges" , die aufgrund ihrer Einmaligkeit zu bereinigen sind. Nach Eliminierung dieser Sonderfaktoren (inklusive des Steuereffektes) ergibt sich ein bereinigtes Ergebnis nach Steuern in Höhe von TEUR 603, von dem nach Minderheitsanteilen noch TEUR 213 für VMR verbleiben.

Bereinigtes Ergebnis nach Steuern 603
Anteile Dritter (Interinvest) 390
Ergebnis nach Steuern Anteil VMR 213
Ergebnis VMR ohne Interinvest –1.626

Schlussfolgerung: ohne den Gewinnbeitrag der Interinvest-Beteiligung hat VMR im ersten Halbjahr 2004 einen Verlust von TEUR 866 erwirtschaftet, im zweiten Halbjahr werden es, ceteris paribus, rund EUR 1,6 Mio. sein. Dieser Verlust ist jedoch schlussendlich auf die in der AG vorgenommen Abschreibungen auf den Goodwill aus der Interinvest-Akquisition (siehe unten) zurück zu führen. Operativ (also ohne Berücksichtigung der Goodwillabschreibungen) ist der Turnaround auch ohne Interinvest nahezu erfolgt.

Auf konsolidierter Basis dürfte für das Gesamtjahr 2004 (wenn man eine ähnliche Geschäftsentwicklung wie im ersten HJ unterstellt, allerdings ohne Sondereffekte) mit einem Gewinn nach Steuern in Höhe von mindestens EUR 1,2 Mio. oder 0,16 EUR/Aktie zu rechnen sein.

Hinzu kommen erfreulicherweise (mit relativ hoher Wahrscheinlichkeit) in den kommenden Tagen weitere EUR 1,7 Mio. Veräusserungsgewinn aus dem MBO der Beteiligung an der Gaming International plc., was den Jahresgewinn auf TEUR 2886 bzw. 0,37 EUR/ Aktie anheben wird. Gewissheit über den erfolgreichen Abschluss werden wir morgen haben, wenn die Frist für das Übernahmeangebot von Toklon abgelaufen ist. Auf der ausserordentlichen HV von Toklon wurde gestern jedenfalls der Transaktion mehrheitlich zugestimmt, so dass der Rest nur noch reine Formsache ist.


Damit dürfte es aber auch in der Zukunft keine wesentlichen Einmaleffekte mehr geben, so dass die künftigen Ertragsaussichten nun einzig und allein im Erfolg des Kerngeschäfts und der Interinvest-Beteiligung liegen werden. Nimmt man das um Einmaleffekte bereinigte 04er Halbjahresergebnis von TEUR 213, extrapoliert es auf das Gesamtjahr mit dem Faktor 2,5 (schliesslich handelt es sich ja um ein Turnaroundunternehmen, also darf man durchaus davon ausgehen, dass sich die operative Performance auch in 2005 verbessern wird), so dürfte für 2005 mit einem Ergebnis nach Steuern von mindestens TEUR 500-600 zu rechnen sein. Bedenkt man, dass in diesem Ergebnis nicht-cashwirksame Abschreibungen auf den Goodwill aus der Interinvest-Akquisition in Höhe von EUR 2,2 Mio. p.a. enthalten sind, wird deutlich, dass VMR jährlich rund EUR 3 Mio. an cash generiert, was angesichts der Anzahl ausstehender Aktien von derzeit rund 7,5 Mio. ein äusserst erfreuliches Bild abgibt.

Berücksichtigt man nun noch die ausserordentlich hohe Kassenposition in Höhe von EUR 14 Mio. per Ende 06/2004 zeigt sich, dass die Aktie in vielerlei Hinsicht fundamental 100%ig abgesichert ist. Rechnet man nämlich zum Kassenbestand per 30.6.04 noch die EUR 1,7 Mio. aus dem Gaming-Verkauf sowie den aus dem operativen Geschäft generierten cash von ebenfalls rund EUR 1,5 Mio. hinzu, ergibt sich per 31.12.04 ein prognostizierter Kassenbestand in Höhe von über 17 Mio. Euro oder EUR 2,30 cash pro Aktie. Die Empfehlung daher: STRONG BUY. Lediglich die derzeit ausstehenden Prospekthaftungsklagen im Zusammenhang mit dem Strategie Quadrat-Fonds hindern den Aktienkurs am Ausbruch nach oben, auch wenn hierfür angabengemäss ausreichende Rückstellungen gebildet worden sind. Hier sollte seitens des Unternehmens schnellstens Klarheit verschafft werden. Doch auch wenn sich hier negative Überraschungen bzgl. der Schadensersatzhöhe ergeben sollten, stehen dem Unternehmen mehr als ausreichende liquide Mittel zur Verfügung, um diese zu begleichen.

[parade]

Hallo,

warum kaufen dann nur so wenig Anleger diese schöne Aktie?

gruss parade

[Boddhisatva]

Weil sie fast niemandem bekannt ist.

[lustigerBosniak]

hallo boddhisatva,

schön einen weiteren experten hier im thread zu haben...deine Ausführungen zur deag haben mir immer gut gefallen. vmr dürfte vielen noch aus nm und gold-zack zeiten bekannt sein. Hier sind noch einige gebrannte kinder aus diesen zeiten dabei.
der vorstand hat die zeichen der zeit damals schon rechtzeitig erkannt und hart die notbremse gezogen. mit ein bischen geduld sollte uns vmr wieder freude bereiten können.

[parade]

Hallo,

Was heißt hier:"mit ein bischen geduld sollte uns vmr wieder freude bereiten können."?

Wann hat uns die VMR-Aktie denn schon mal Freude gemacht? Ich kann mich nicht daran erinnern.

Und was die rechtzeitige "harte Notbremse" betrifft, so denke ich, war es so rechtzeitig nicht. Rechtzeitig hat allerdings damals der ehemalige VV seinen Aktienbestand wesentlich verringert.

gruss parade

[lustigerBosniak]

parade,

ich für meinen teil, habe damals mit vmr gut verdient. bin aber auch rechtzeitig ausgestiegen. vmr hätte bestimmt nicht überlebt, wenn homm damals nicht den vieldiskutierten rückzieher bei gz gemacht hätte. mittelfristig sehe ich hier auch wieder deutlich höhere kurse. wir werden sehen, habe sie im depot und lasse sie einfach liegen.

[parade]

Hallo,

Homm hat diesen Rückzieher gar nicht gemacht. Das war der Aufsichtsrat. Homm hat mir noch 2 Tage vor dem Rückzieher am Telefon ausgemalt, wie toll diese Fusion wäre grandios, eine neue Dimension. War er zu diesem Zeitpunkt vielleicht schon von seiner angeblichen Krankheit gezeichnet? Die Begleiterscheinungen dieses Telefongesprächs waren schon sehr, sehr merkwürdig. Die Einzelheiten behalte ich lieber für mich.

Auf jeden Fall war es der AR, der sich gegen die Fusion ausgesprochen hat, in letzter Minute, und aus welchen Gründen auch immer.

Wir waren anschließend die Dummen, weil wir aus heiterem Himmel die Nachricht des Sonntags am Montag hörten. Leider zu spät.

Aus heiterem Himmel kam dann zur Weihnachtszeit, Homm weilte auf seiner Finka auf Mallorca, die Nachricht von den umfangreichen Abschreibungen auf Beteiligungen. Meinst Du das mit rechtzeitig? Es war zumindest nicht zur rechten Zeit. Und gebracht hat es der VMR auch nichts außer einem weiteren massiven Kursverlust, von dem sie sich bis heute nicht erholt hat.

Wenn Du mit VMR Geld verdient hast, dann hast Du einen wirklichen Dusel gehabt und hast nicht an die Story geglaubt. Denn sonst hättest Du nicht rechtzeitig verkauft.

Ich habe mit der VMR so viel erlebt, mir reicht es. Ich habe Schicksale miterlebt von Aktionären, die sich für diesen Homm den Ar... aufgerissen haben und anschließend abserviert wurden. Die Haus und Hof verloren haben, weil sie ihm geglaubt haben.

Mir kannst Du nichts erzählen.

gruss parade

[rtq]

Was ist das denn hier für eine seltsame Debatte?

Hier kommen uralte Geschichten von Menschen auf den Tisch, die gar nicht mehr mit der Firma verbunden sind. Das hat doch nichts mit der jetzigen Situation zu tun. Die Fakten (hoher Cash-Bestand etc.) sind nunmal gegeben und dadurch auch die starke Unterbewertung. Also ich beurteile meine Investments lieber auf Basis der aktuellen Situation und nicht weil irgendwann mal (man möge es mir nachsehen) "Scheisse gebaut wurde". Dann dürfte ich z.B. in nahezu keine Firma des Neuen Marktes mehr investieren....

VMR ist bei der aktuellen Bewertung ein Schatz, der sicherlich bald gehoben wird...

[hasni]

habe selber VMR-Aktien und somit ein Interesse, dass diese Aktie sich positiv entwickelt, allerdings muss ich dem, was Parade schreibt, zustimmen.
VMR war in der Vergangenheit, und das hat sich meiner Meinung nach in keiner Weise verändert, für Aktionäre absolut intransparent.Investor Relations absolut unbekannt oder inkompetent. Eine der schlechtsten Homepages, die mir bekannt sind. Sollte man sich ruhig mal anschauen, bevor man uneingeschränkte Begeisterung entwickelt. Dass eine Aktie stichtagsbezogen billig erscheint, sagt leider - bei VMR wie bei vielen anderen ewig "billigen" Aktien nichts darüber aus, ob Aktionäre damit auch Geld machen können.
VMR msss wirklich noch alles beweisen. Als Aktionär sollte man hier überproportional kritisch sein, was nicht heisst, dass die Aktie nicht tatsächlich Potential hat, aber - wie gesagt - dass muss auch mal durch transparente Fakten unterlegt werden.