Adva Optical. Fakten, Daten, Hintergründe für unsere Pusher und Basher (Seite 40)

[RA_BO]

Hallo,

für mich ist die Übernahme/der Merger ein weiteres trauriges Zeichen für Dtl. + EU. Ich hatte die Hoffnung auf ein europäische Lösung. Das wird wohl nix.

VG

[BaronVonDude]

Für mich ein schlechtes Ergebnis... von "Adtran" höre ich heute zum ersten Mal...da kann man die Details im Angebot nicht wirklich einschätzen...das der "Wert" bei ca 17 € liegen soll und der aktuelle Kurs davon weit weg ist, sagt eigentlich auch schon alles... und NEIN, das liegt nicht an den Verkäufen der Kleinanlegern...
Bin mit ein paar € Gewinn raus und leg meine Kohle doch lieber in mehr Transparenz an.

[Hitman2]

Der Wettbewerber Adtran gibt ein Übernahmeangebot für AVDA Optical ab, was haltet Ihr davon?
https://bit.ly/3jqIRQ4

[washiwashi]

Antwort auf Beitrag Nr.: 69.188.532 von dlg am 30.08.21 17:17:44

Zitat von dlg: Na ja, das ist der erste Schritt in den Exit - den Du ja auch mal in einem Posting vor ein paar Monaten antizipierst hast. Die Familie Protiva bekommt hier doch nen knapp 100 Mio Euro Scheck, interessiert ihn da wirklich noch das Gehalt zukünftig?

Im letzten Jahr stand die Aktie bei 5 Euro, bis vor drei Stunden war das Angebot noch über 17 Euro wert. So unplausibel erscheint mir die Annahme aus seiner Sicht nicht. Ist ja auch eine Frage, wie er die stand-alone Zukunft für ADVA für die nächsten 5-10 Jahre einschätzt.

Aber ja, bei 14 Euro sieht das ganze schon sehr unattraktiv aktuell aus….

Der "100m Check" ist aber ungedeckt, er besteht aus Aktien der Newco..da fliesst kein Cent.
Ich sage nur, man muss sich das jetzt genau anschauen und die Companies werden die Werbetrommel rühren müssen, ansonsten wird der Deal nicht durchgehen. Für jede Seite ist die Hälfte des Business die Katze im Sack, nur ist der ADTRAN Sack schmaler, obwohl wir mehr für ihn zahlen.. das sieht man sofort auf Seite 6 der Präsentation. Da ist eher ein Merger of equal angebracht.

[dlg]

Bei Interesse, hier die Präsentation zum Deal: https://s22.q4cdn.com/718573125/files/doc_presentations/2021…

[dlg]

Antwort auf Beitrag Nr.: 69.188.385 von washiwashi am 30.08.21 17:03:41

Na ja, das ist der erste Schritt in den Exit - den Du ja auch mal in einem Posting vor ein paar Monaten antizipierst hast. Die Familie Protiva bekommt hier doch nen knapp 100 Mio Euro Scheck, interessiert ihn da wirklich noch das Gehalt zukünftig?

Im letzten Jahr stand die Aktie bei 5 Euro, bis vor drei Stunden war das Angebot noch über 17 Euro wert. So unplausibel erscheint mir die Annahme aus seiner Sicht nicht. Ist ja auch eine Frage, wie er die stand-alone Zukunft für ADVA für die nächsten 5-10 Jahre einschätzt.

Aber ja, bei 14 Euro sieht das ganze schon sehr unattraktiv aktuell aus….

[washiwashi]

Antwort auf Beitrag Nr.: 69.187.959 von dlg am 30.08.21 16:24:59

.. und viel weniger verstehe ich Brian Protiva, dass er sich von einer solchen Krücke über den Tisch ziehen lässt, es sei denn er verdient als Vicepresident später das 5 Fache Gehalt....

[washiwashi]

Ich verstehe die Reaktion bei Adtran auch nicht, denn Adtran kauft mit einer teuren Aktie eine niedrig bewertete Aktie. Aber ich glaube nicht, dass der Deal momentan durchgehen wird und als ADVA Aktionär würde ich dem nicht zustimmen. Die nächsten Wochen werden es zeigen. Da müssen beide Management Teams nun von Tür zu Tür tingeln, die Klinken putzen und versuchen, genügend Aktionäre zu finden, die den Deal interessant finden. Schaut Euch mal den ADTRAN Chart seit dem Listing 1995 an. Das verspricht nicht gerade eine rosige Zukunft.

[dlg]

Als Ergänzung: der aktuelle Kurs von 14,30 Euro liegt gerade einmal ca. 20 Cents über dem Tageshöchstkurs vom 26. Juli. Versteht sich von selbst, dass das die Zustimmung als ADVA-Aktionär nicht attraktiver macht. Irgendwie torpedieren sich die Adtran-Aktionäre ihren Deal gerade selbst - was für mich schwierig nachzuvollziehen ist, gerade wenn ich mir den EBIT Konsensus für 2022 anschaue:
Adtran: ca. 50 Mio USD
Adva: ca. 78 Mio USD
Synergien: ca. 52 Mio USD

Bei der EBIT Verteilung und dem geplanten 54% Anteil am Gesamt-Unternehmen + die Aussicht auf 180 Mio USD kombiniertes EBIT, verstehe ich die Reaktion der Adtran Aktionäre nicht.

[dlg]

Washi, selbstverständlich ist eine Stunde nach der Adhoc erst mal niemand übernommen worden. Warum das eine Farce sein soll wenn die Protivas schon zugestimmt haben, erschließt sich mir nicht. Mehr Ernsthaftigkeit kann man nicht dokumentieren. Dass jede Übernahme mit Unsicherheiten behaftet ist, versteht sich auch von selbst. Z.B. erscheint mir die 70%ige Mindest-Annahmequote recht hoch, das wird einer Herausforderung werden (auch wenn ADVA vllt nicht so viele passive Investoren hat, die die Übernahmen immer schwerer machen).

Die US Peers waren schon immer wesentlich höher bewertet als ADVA (siehe Infinera); mE kann man jetzt nicht argumentieren, dass sich diese Überbewertung im Falle einer Übernahme automatisch auflösen sollte. ADVA wurde in den letzten Jahren meiner Erinnerung nach im Schnitt mit einem EV/Sales von 0,5-0,9 bewertet. Die jetzige Bewertung bei der Übernahme ist bei einem EV/Sales von 1,3 lt. Adhoc. Ja, die Profitabilität bei ADVA ist im letzten Jahr deutlich gestiegen, aber deshalb finde ich nicht, dass das Angebot völlig „off“ ist.

Was man mE auch nicht komplett vergessen sollte: nimmt man jetzt das Angebot an, dann bleibt man ja weiterhin mit 46% an dem neuen kombinierten Unternehmen beteiligt, sprich: man ist weiterhin signifikant an dem Upside beteiligt und profitiert auch von den 52 Mio USD geplanten Synergien p.a. Ich kann die Produkte von Adtran schlecht einschätzen, aber insgesamt gefällt mir die Idee von einem US/D Powerhaus in diesem Bereich mit mehr strategischen Freiheiten. Durch den Zusammenschluss per Aktie nimmt das neue Unternehmen auch kein FK auf und bleibt cash positive.

Also per Stand heute würde ich das Angebot annehmen; nach 60% bisher im Jahr, 15% Prämie heute, bleibe ich weiterhin mit 46% am Gesamtunternehmen beteiligt. Dass hier noch jemand reingrätschen könnte, ist nie auszuschließen, aber Ciena wollte noch nie und Infinera hat noch Coriant zu verdauen; Nokia war auch immer ruhig. Außerdem gehe ich davon aus, dass die Protivas so etwas schon ausgelotet haben, um den eigenen Exit zu maximieren. Ob da ein Singer reingrätscht (wie zB bei Dialog)? Kann sein, ausschließen kann man nichts, aber bei einem reinen Aktien-Deal und ähnlichen MKs sehe ich das erst mal nicht.