Allgeier Computer - eine Firma deren Wert ..... ! ? (Seite 278)

[Syrtakihans]

Noch drei Hinweise:
1. Bei Zeitarbeitsunternehmen ist die Fixkostendegression zum Umsatz typischerweise wegen des hohen proportionalen Personalkostenanteils eher gering ausgeprägt.
2. Für MGM wurde eine variable Kaufpreisnachzahlung von bis zu 6,5 Mio. EUR vereinbart, die in 2007 wirksam werden kann.
3. Die genauen Preise für die beiden letzten Akquisitionen sind noch unbekannt, vielleicht gibt es auch hier variable Kaufpreisnachzahlung.

[Syrtakihans]

Antwort auf Beitrag Nr.: 23.544.463 von katjuscha am 21.08.06 13:33:55

Für ein EPS von 1,00 EUR in 2007 wird ein EBIT von rd. 11 Mio. EUR benötigt. Wo sollte dass denn her kommen??

Zur Erinnerung: Im H1 2006 hat der Rest des Konzerns - ohne Personal Services - ein EBIT von 0,87 Mio. EUR erreicht. Dieser "Rest" profitiert nicht von einer Sonderkonjunktur im H2. Den Bärenanteil an diesen 11 Mio. EUR EBIT müsste also Personal Services einfahren.

[katjuscha]

Antwort auf Beitrag Nr.: 23.544.389 von Syrtakihans am 21.08.06 13:26:45

Ein Ergebnis von über einem Euro in 2007 halte ich für völlig ausgeschlossen.


Wieso?

Mit welchen Zinsen, Steuern und Minderheiten rechnest du denn 2007?

[Syrtakihans]

Sicherlich wird im Segment Personal Services das 2. Halbjahr stärker verlaufen, dass ist überhaupt keine Frage. Andere Zeitarbeitsunternehmen erreichen auf EBITDA-Basis im zweiten Halbjahr knapp 50% mehr.

Was die Bilanz betrifft, so kann man ja nach dem vorliegenden H1-Abschluss schon eine Wertung vornehmen:

EK je Aktie knapp 4,00 EUR
Firmenwert pro Aktie rd. 5,60 EUR
EK-Quote rd. 25%
Finanzschulden (brutto) 30,2 Mio. EUR

Im 2. Halbjahr kommen wegen der Akquisition von E & W und Tiempo noch geschätzte knapp 20 Mio. EUR an Finanzschulden dazu. Die EK-Quote dürfte dann bei rd. 20% liegen. Solide ist diese Bilanz auf jeden Fall nicht mehr. Auch in Anbetracht der starken Zyklizität des Geschäfts würde ich hier trotz der höher bewerteten Peergroup nicht mehr als KGV 10 ansetzen.

Ich schätze für 2006 ein EBIT von 6,5 Mio. EUR und ein Ergebnis je Aktie von 0,41 EUR.

Ein Ergebnis von über einem Euro in 2007 halte ich für völlig ausgeschlossen.

[SmartCap]

Antwort auf Beitrag Nr.: 23.544.218 von Sochi am 21.08.06 13:10:58

seine eigene beteiligungsgesellschaft latano hat m.w. an ihn verkauft.

fragt sich nur was das soll


sc

[Sochi]

Laut "insiderdaten.de" hat sich Herr Dürschmidt mit weiteren 34.845 Aktien zu einem Kurs von 8,50 Euro eingedeckt. Allerdings habe ich im Moment keine Zeit mehr wo und wie er die Aktien geordert hat oder ob das ganze außerbörslich ablief.

Immerhin liegt der Wert bei 296.186 Euro........ein hübsches Sümmchen das er sich zu seinen bisherigen Käufen dazulegt.

Da muß einer aber schon sehr überzeugt sein. Er hat die 9 Mio. auch schon zum x-Male asudrücklich bestätigt.

Wenn ihr nicht aufpaßt geht der Kurs hoch ohne, daß ihr dabei seid. Denn nicht ihr sondern, die mit den volleren Taschen werden den Kurs nachhaltig bestimmen. Und das sind eindeutig die Instis, sofern es Dürschmidt gelingt sie in die Aktie zu bringen.

Gruß
H.

[katjuscha]

Na ganz so krass würde ich es nicht ausdrücken.

Ich denke viel kommt darauf an, ob der Vorstand damit recht behält, dass das 2.Halbjahr saisonal deutlich stärker ist als das 1.HJ. Wenn das stimmt und man Skalenefekte und die erfolgten Übernahmen einbezieht, sind zumindest 7-8 Mio € EBit locker erreichbar. Würde wohl etwa auf einen Überschuss von 3 Mio € hinauslaufen.

Die Frage ist doch aber, ob der Markt eher auf 2007 schaut und Allgeier durch die Vollkonsolidierung dort eine Verdopplung des Gewinns zutraut, oder ob sich die Anleger eher darauf konzentrieren, dass mit den Übernahmen auch oftmals erhebliche Bilanzrisiken an Bord geholt wurden.

Wenn alles wunderbar für Allgeier läuft, kann man 2007 sogar ein EPS von fast 2 € pro Aktie erreichen. Wenn Allgeier bereits im 2.Halbjahr enttäuscht und die Bilanz sehr risikoreich aussieht, kann das EPS genauso gut 2007 bei 0 liegen. In so fern ist das Problem weniger die Erreichung der Ebit-Prognose oder auch des Überschusses in 2006, sondern was man der Aktie aufgrund der Unsicherheiten als Bewertung zugesteht. Wenn man Chancen und Risiken gegeneinander abwägt, ist hier ein KGV von 8-9 vorerst angebracht. Daher auch die jetzige Bewertung. Aber eine Spekulation auf das anorganische Wachstum, welches ohne Probleme integriert wird, ist die Aktie ja durchaus wert. Nur ob man jetzt bereits drin sein muss, ist halt die Frage. Das war auch mein Hauptgrund wieso ich vor einigen Wochen raus bin.
Ich sehe bis zu den Geschäftszahlen im März halt keine neuen Infos bei Allgeier, die Anleger verwerten könnten. Das alte Thema bei der Aktie. Zu wenig brauchbare Infos, da man nur Halbjahreszahlen veröffentlicht und das teilweise auch noch verspätet. Gerade in der Jahresdrallye ist es aber wichtig, dass man mit News rechnen kann. Bei Allgeier werden sie wohl fehlen, und deswegen bin ich erstmal in andere Werte gegangen. Auf Strongwatch bleibt die Aktie aber trotzdem, weil sie bei positiver Entwicklung der Integration der Übernahmen Potenzial hat.

[SmartCap]

Antwort auf Beitrag Nr.: 23.543.790 von Syrtakihans am 21.08.06 12:31:56

sehe ich auch so.

meine kurszielspanne: 5-8 eur

sc

[Syrtakihans]

Nun, um es kurz zu formulieren – die prognostizierten 9 Mio. EUR als EBIT für 2006 halte ich nicht für erreichbar. Nach stark erhöhten Zinslasten, Steuern und Minderheiten dürfte nur ein recht mickriges Ergebnis pro Aktie übrig bleiben. Diese Erkenntnis dürfte sich im Laufe der nächsten Zeit bei den Aktionären durchsetzen. Den heutigen Kurs halte für nicht gerechtfertig.

[SmartCap]

Antwort auf Beitrag Nr.: 23.543.535 von Syrtakihans am 21.08.06 12:08:53

wie ist denn deine einschätzung ?

sc