Paul Hartmann AG

[Ari_Gold]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.592.037 von aufdemHorst am 09.04.24 21:42:16

Es würde mich sehr freuen, wenn du ein paar Sätze schreiben könntest wie es heute so lief auf der Hauptversammlung.

Heute wurde ja ein ersten Ausblick auf das erste Quartal gegeben und die Jahresprognose erhöht, liest sich ja ganz gut soweit:
https://www.boerse.de/nachrichten/OTS-PAUL-HARTMANN-AG-HARTM…

[Rudi07]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.592.037 von aufdemHorst am 09.04.24 21:42:16

Heute mal was anderes bei hohen Stückumsätzen allein auf TG.

Stand 17:22 UHR 2.427 Stück bei fallenden Kursen, aktuell 200 zu 206.

[unicum]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.592.037 von aufdemHorst am 09.04.24 21:42:16

Heidenheim ist tatsächlich ein Phänomen. Mitten in der Walachei und gerade mal 50.000 Einwohner aber:
Sitz der Carl Zeiss Stiftung,
Sitz der Paul Hartmann AG,
Sitz der Voith Group,
sehr großes Zementwerk der Schwenk-Gruppe,
Sitz der Edelmann Group,
Sitz der TDK Electronics AG (ex Epcos).

Und jetzt auch noch Weltpokalsiegerbesieger und in der ersten Fussballbundesliga auf Platz zehn.

[aufdemHorst]

HV am 26.04. in HDH

Habe mal wieder eine Eintrittskarte für die HV bestellt.
Die Inhouse-HV ist immer bestens organisiert, vom Parkplatz über Einlass, Verköstigung, Verkaufsshop und den HV-Beiträgen.
Die Heidenheimer schweben derzeit ohnehin auf Wolke 7 nachdem die Brenztal-Fußballer den Bayern die Lederhosen ausgezogen haben.
Gutes und werbewirksames Sponsoring von Paul H. >>> Gratulation hierzu.

[Ari_Gold]

Die Bereinigungen sind sogar knapp 38 M€, wobei auf S. 22 schon eine detaillierte Übersicht der Sachverhalte zu finden ist. Die SAP HANA-Einführung und schwebende Rechtsfälle sind aber für mich keine Sachverhalte die ich unbedingt bereinigen würde - aber es sind halt Themen mit außerordentlichem Charakter. Trotzdem finde ich diese Angaben schon sehr wertvoll, ich finde nur man sollte die Darstellung umkehren: Das bilanzielle EBITDA prominent platzieren und bereinigte EBITDA als Randnotiz. Mich stört sehr, dass die Zwischenabschlüsse und die Planung nicht das bilanzielle EBITDA enthalten.

Ich sehe übrigens auch ein paar positive Bereinigungen am Horizont: Mal sehen was man mit den Gebäuden und Grundstücken in Heidenheim und Neuhausen vor hat, in dem die verlagerten Produktionsbereiche ansässig waren.

Zu den Zahlen: Licht und Schatten. Wundmanagement bricht so langsam alle Rekorde, gutes Umsatzwachstum, EBITDA-Margenausweitung auf über 18%. Und hier wird auch noch deutlich überproportional investiert, mit der Sparte werden wir noch viel Spass haben. Inkontinenzmanagement hält sich auch besser als das Viele erwartet haben. Dafür deutliche Verluste bei Infektionsmanagement und bei den komplementären Divisionen. Infektionsmangement wird sich mMn auf Dauer wieder fangen (eine Ergebnisreserve die viele vergessen zu haben scheinen), bei den komplementären Divisionen bin ich skeptischer. Pflege.de liefert enttäuschende Ergebnisse, CMC und KOB sind für mich wenig aussichtsreicht positioniert. Wenn ich Eins und Eins zusammenzähle, scheint wenigstens Kneipp knapp zweistellig gewachsen zu sein.

Erfreulich finde ich, dass man nochmal bei IVF Hartmann aufgestockt hat (+1,9%). Der positive Free Cashflow 2023 war durch die Normalisierung des Working Capitals beeinflusst aber höher als erwartet. 2024 markiert das Ende des Transformationsprogramms, durch die hohen Investitionen sehe ich dort wie unicum auch keinen nennenswerten Free Cashflow. Ab 2025 wirds dann spannend.

[engertstein]

Immerhin bleibt die Dividende stabil, das ist schon einmal Lichtblick.

[unicum]

Die "Bereinigungen" auf EBITDA-Ebene fallen jedes Jahr größer aus. 2023 jetzt 34 Mio. Euro. Und die Herleitung hierfür existiert im GB so gut wie gar nicht. Totale Intransparenz.

Nimmt man die Mitte der Prognosespanne (Bereinigtes EBITDA 200-240 M€) als Maßstab und kalkuliert "Bereinigungen" in Höhe des Vorjahres (also erneut 34 M€), kommt man auf ein EBIT von 77,5 M€ für 2024, vorausgesetzt die Abschreibungen steigen nur moderat auf 109 M€, was eher optimistisch ist. Der FCF wird 2024 dann (gleichbleibendes WC angenommen) nach Leasingraten-, Zins-, und Steuerzahlungen lediglich bei rund 8 Mio. M€ ausfallen. Davon läßt sich die Dividende nur zu 30% finanzieren.

Ich schätze so das EV/EBIT für 2024 inkl. Minderheitenansprüche auf 13,6 und KGV 20,3. Hier drängt sich zunächst weiterhin nichts auf.

[Marciavelli2000]

Und dann der Klassiker: Dividende bleibt stabil, um zu beruhigen. Immerhin ist der FCF okay.

[Marciavelli2000]

Man erwartet ja schon ein schlechtes Ergebnis, wenn immer nur vom Ebitda geredet und man kennt ja auch den Halbjahresbericht. Aber dass man immer von höherer Prognose redet und dann schlechter als im Vorjahr abschneidet, hat mich doch gewundert.

[Marciavelli2000]

Augenwischerei: immer das Gerede vom Ebitda und dann ein noch schlechteres Ergebnis aufgrund Finanzaufwendungen. Als ob die nicht zum Geschäft gehören.