Fondsmanager hält Intershop für zu hoch bewertet - 500 Beiträge pro Seite

[se2707]

Hallo,

ich habe ein interessantes Interview zum Neuen Markt mit einem Fondsmanager gefunden. Er hält dort u.a. Intershop für hoch bewertet und die Konkurrenz Broadvision, Ariba etc. für kaufenswert.

Interessant auch die Bemerkung zu EM.TV

Quelle: Handelsblatt.com vom 28.12.2000

Im Gesprech mit Wassili Papas


„In den USA gibt es tolle Werte“


Wassili Papas gehört zu den bekanntesten Fondsmanagern in Deutschland. Mit dem Handelsblatt-Investor sprach er über seine Strategie für Wachstumsaktien.
Herr Papas, Sie waren vor kurzem zwei Wochen in Urlaub, ich kann mir vorstellen, dass sie den nach dem turbulenten Börsenjahr besonders gut gebrauchen konnten?

Das stimmt, bei diesen schwachen Märkten ist man lieber anderswo als im Büro.

Was ist für Sie die Lehre aus dem abgelaufenen Jahr?

Man sollte den Anlegern den Rat geben, aus den Märkten auszusteigen, wenn es zu Kursübertreibungen gekommen ist. Als Faustregel gilt: Wer 40 Prozent im Jahr verdient hat, bevor das Jahr vorbei ist, sollte teilweise raus und nach der Korrektur wieder einsteigen. Auch bei guten Unternehmen wachsen die Bäume nicht in den Himmel.

Für Sie als Manager von großen Fonds ist diese Strategie manchmal nicht einfach.

Richtig. Im Bereich Small Caps verwalten wir ungefähr 15 Milliarden Mark, bei kleineren Werten fallen allein schon die Kurse dadurch, dass wir verkaufen. Gleichzeitig verzeichneten wir aber auch in der Korrekturphase am Neuen Markt Zuflüsse von teilweise zwischen 25 und 50 Millionen Mark pro Tag, die wir anlegen mussten.

Was haben Sie mit dem Geld gemacht? Zum Glück bin ich bei meiner Anlagestrategie nicht nur auf Deutschland festgelegt. In den USA gibt es tolle Werte, die interessante Einstiegsmöglichkeiten bieten. Zurzeit ist das US-Gewicht auf 70 Prozent im Uni Neue Märkte angestiegen. Sun, Oracle, Intel und viele kleine US-Werte sind nach wie vor interessant. Hier gibt es Werte mit Substanz, die jeden Monat einen enormen Cash-Flow generieren. Durch die starke Übertreibung nach unten gibt es auch weiter gute Einstiegschancen. In den USA entstehen die neuen Weltmarktführer. Wenn sich die Börse erholt, geht es dort schneller wieder hoch.

Was ist denn Ihre US-Lieblingsaktie?

Art Technologies, ein Wettbewerber von Intershop. Die haben eine Nettomarge von zehn Prozent, bei einem sehr günstigen Kurs-Gewinn-Verhältnis. Den Wert finde ich so gut, dass wir mittlerweile fünf Prozent an der Firma gekauft haben.

Besteht nicht durch das starke Engagement in den USA die Gefahr, dass ein starker Euro Ihnen die Gewinne verhagelt?

Mein Ziel ist es, in Werte zu investieren, die in einem Jahr 50 Prozent Kursgewinn schaffen. Da fällt ein potenzieller Währungsverlust von zehn Prozent nicht so stark ins Gewicht.

Gibt es am Neuen Markt so etwas wie eine Vertrauenskrise?

Ich glaube schon. Vor allem bei ausländischen Investoren besteht die Gefahr, dass es sehr lange dauern wird, bis sie wieder zurückkehren. Ein dauerhafter Kursanstieg ist aber allein durch das Engagement der inländischen Fondsgesellschaften nicht möglich. Einige mussten sowieso Rückflüsse verkraften, weil Anleger Geld zurückgezogen haben. Jetzt rächt sich das Spielchen, das einige Großinvestoren gespielt haben, indem sie marktenge Werte in die Höhe getrieben haben. Natürlich haben wir am Neuen Markt auch gute Werte: Qiagen, Aixtron und Intershop beispielsweise, aber die sind alle immer noch hoch bewertet.

Lässt sich mit den neuen verschärften Regeln das Vertrauen der Anleger zurückgewinnen?

Die neuen Regeln sind Schritte in die richtige Richtung. Wünschenswert wäre es zudem, wenn die Emittenten vorher und nicht bloß „unverzüglich“ über eigene Transaktionen informieren. Außerdem wäre eine Regelung sinnvoll, um den Missbrauch von Ad-hoc-Meldungen für Werbezwecke zu verhindern. Entscheidend ist jedoch eine effiziente Kontrolle.

Einige Marktakteure sind unter den Verdacht des Insiderhandels geraten. Die meisten wurden nicht bestraft. Arbeiten die Kontrollinstanzen effektiv?

Die Börsenaufseher brauchen mehr Zähne zum Beißen, also bessere Gesetze. Wir können es uns nicht leisten, das Image eines „Banana-Republic“-Marktes zu bekommen, sonst machen die ausländischen Investoren auf Dauer einen großen Bogen um das Segment. Und das ist schlecht für die Wirtschaft und für die Anleger.

Einer der spektakulärsten Abstürze dieses Jahres war der Fall von EM.TV. Auch Sie werden die Aktie am Jahresende wahrscheinlich nicht mehr in den Beständen ausweisen . . .

Das haben wir schon länger nicht mehr. Der Wert war bei uns schon immer stark untergewichtet und nur im Depot, weil die Neuer-Markt-Fonds wegen der hohen Liquidität und wegen des Gewichts von EM.TV die Aktie haben mussten. Bei 20 Euro haben wir die letzten Aktien aber verkauft. Der Fall EM.TV zeigt, dass es auch dem Unternehmen nichts bringt, wenn ein Wert ohne fundamentale Grundlagen in die Höhe katapultiert wird. Die Landung wird dann umso härter.

Welche neuen Trends erwarten Sie für 2001?

Das Thema Breitband-Internetanwendungen wird immer interessanter. Es wird zwar noch etwas dauern, bis es gang und gäbe ist, sich das Wunschvideo aus dem Netz auf den Rechner zu holen, aber Ansätze sind zu erkennen. Davon profitieren besonders Unternehmen, die Grundlagentechnik anbieten. Die Bewertungen zu Jahresanfang haben diese Phantasie jedoch bereits vorausgenommen, ich freue mich insofern, dass es zu einer Korrektur kam – jetzt ist wieder Potenzial da. Bis wir die alten Hochs sehen, kann es vielleicht noch zwei bis drei Jahre dauern. In fünf Jahren erwarte ich aber phantastische Gewinne. In zehn Jahren werden sich alle ärgern, die jetzt nicht dabei waren.

Ärgern werden sich auch diejenigen, die auf das Thema Einzelhandel im Internet (B2C) gesetzt haben . . .

Die Geschäftsmodelle funktionieren eben oft nicht. Viele Firmen sind nur am Markt, weil die Markteintrittsbarrieren so niedrig sind: Es ist relativ einfach, einen Internet-Shop aufzumachen. Um überleben zu können, ist aber eine gewisse Größe notwendig. Allein schon, um die Marketingaufwendungen finanzieren zu können. Nur wenige große Konzerne werden die Bereinigung überleben – vielleicht ein Wert wie Amazon. Ähnlich ist die Entwicklung bei Internetportalen, hier könnte Yahoo übrig bleiben.

Wie sieht es beim Großhandel (B2B) aus?

Gute Aussichten besteht hier Grundlagentechnologie. Broadvision, Ariba und Commerce One haben starke Verluste hinnehmen müssen, weil die Aufträge nicht so schnell kamen, wie es nötig gewesen wäre, um die hohen Börsenkurse zu rechtfertigen. Aber die Aufträge werden kommen, weil viele Unternehmen Software benötigen, um am Markt bestehen zu können. Auf dem derzeitigen Niveau sind die Werte wieder attraktiv, ein Einstieg ist denkbar.

Viele schwören weiterhin auf Biotech.

Meine Meinung ist da etwas gemischt, weil da die Spekulationsblase noch nicht geplatzt ist. Ich würde noch etwas warten, bis die Korrektur auch hier stattgefunden hat und dann erst investieren – allerdings auf Sicht von fünf bis zehn Jahren.

Die Fragen stellte Holger Nacken.

[crashi]

Ist schon toll, wenn Profis das festellen, was eigentlich ewige Weisheiten an der Börse sind.
Der Tip mit der Biotech-Blase ist hier am interessantesten.
Also: Schauen, welche Werte total überbewertet sind und dort
Puts kaufen.
@alle
Allen jetzt schon einen tollen Jahreswechsel und viele Erfolge im neuen Jahr.

[TheCooolman]

Hinterher zu kommen und dann Weisheiten , welche auch immer,
von sich zu geben ist einfach.
Vor der Blase im April habe ich derartige Sätze von 95 % aller
Fondsmanager jedenfalls nicht vernommen.
Das fair value des neuen Marktes liegt aus meiner Sicht bei 5000.
(all share).
Aus m e i n e r Sicht zur Zeit bei ca. 3/4 aller Werte
m a s s i v e Untertreibung die fundamental nicht
gerechtfertigt ist. Korrektur w i r d folgen.
Ich tippe auf den Januar. Februar wir auch sehr gut laufen.
Rest des Jahre leicht aufwärts.

[Ci.a]

@ se
Was soll man den von diesem Pappas halten der noch vor ein
paar Wochen Intershop bei über 50 Euro zum Kauf empfolen
hat und gegen das Down-Rating der Deutschen Bank verteidigt
hat und nun bei 30 Euro sagt ish sei zu hoch bewertet?
Das interview war in der Telebörse!
Gruß Ci.a

[RH2]

Nur eine Kleinigkeit am Rande:
Papas sagt, Intershop & Co. seien immer noch hoch bewertet, er sagt nicht zu hoch!
rh2

[spkiller]

@ci.a

die sendung mit papas und seinen aussichten für intershop habe ich auch gesehen ,erinnere mich vor allem an sein honigkuchen grinsen ,als sich die lobeshymne von bernd heller über ihn ergoss:"meine damen und herren ich habe ihnen eien experten versprochen und ich muss sagen ich habe selten eine so fachmänische ..." blbla , man hätte glauben können er kriegt es grad von hinten ,oh sorry
naja kann ja mal passieren

wie macht man eigentlich diese smilies

[ginger_the_cat]

@alle
In dem Handelsblatt Interview spricht Wassili Papas das
Thema Breitband-Internetanwendung an und meint, dass
besonders Unternehmen, die Grundlagentechnik anbieten,
profitieren werden.

Wer kann mir Unternehmen nennen?

Danke im voraus.

ginger_the_cat

[rothfuchs]

natürlich, weil dann der kurs einbricht !
-und er will vorher noch verkaufen, wenn du denen glaubts, dann tuts mir leid um dich !!!


wenn broadvision keine 15€ kostest, dan glaub ich ist intershop keine 10 mehr wert

- auf lange sicht geshen geht intershop unter , denk ich !!!

-nichts los im net, nur gewinnwarnungen, oder hört jemand was anderes???


- intershop geht unter, kleiner-flexibellere unternehem werden ihm den rang ablaufen !
- wir wohl so wie bei microsoft kommen, zu unflexibel
--> geld ( der aktionär natürlich, nicht der banken+fond- die haben ja schon längst verkauft- reichen halt nicht aus- auf lange zeit )

--> viel glück im neuen jahr, sieht wohl so aus als ob intershop der nächste kandidat ist ?
BLOß wofür?

-tschö, me kölsch freund

[ginger_the_cat]

Sorry für meine Anfrage. Habe gerade unter Stichworte gesucht
und genügend Stoff zum Lesen gefunden.

Auf ein Gutes Neues (Börsen-)Jahr.

ginger_the_cat

[ThomasGekko]

Wenn ich so einen Schwachsinn höre wie: Intershop geht unter kann ich mich nur an den Kopf greifen!!! Wie kann ein aufstrebendes Unternehmen, bereits weltweit vertreten und von zahlreichen Analysten gelobt untergehen??? Man sollte den jetzigen supergünstigen Kurs nutzen. Bis Ende nächster Woche wird auf jeden Fall vorne wieder die 4 stehen. Bis dahin.

[pit bull]

......wird wohl so wie bei Microsoft kommen,
dann guck dir mal die (langjährige) Entwicklung von Microsoft an
wäre nicht schlecht wenn es so kommen würde

[rothfuchs]

der letzten 2 jahre du pit bull !!!

von allen gelobt, die guten lieben netten analysten !!!

glaubst du etwa diesen schwachsinn wirklich ?
ich sehs der nemax hat die 10.000 punkte marke loker geschaftt und
intersh steht wie gehwohnt bei 80 € !!


schau es dir an, deine lieben analysten !!!


*ggggg
HA HA HA !!!!

[se2707]

@rh2

Du hast recht, Pappas sagt Interhop sei hoch bewertet. Das "zu hoch" war meine Interpretation, da er in dem Interview die Konkurrenz kaufen würde und bei Interhop nur auf die hohe Bewertung schaut.

Im Unternehmensvergleich sieht bei Kursen um 15 Euro Broadvision wesentlich günstiger aus.

Worauf ich mal gespannt bin ist folgendes: Es gab bisher jede Menge Kaufempfehlungen zu Intershop. trotzdem ist der Kurs massiv gefallen. Was wird wohl passieren wenn es die ersten Verkaufsempfehlungen hagelt.
Meine Vermutung: Seit September sind die Profis ausgestiegen und haben Kaufempfehlungen produziert. Wenns jetzt Verkaufsempfehlungen gibt werden die Kleinanleger aussteigen. Kusziel dann ???

Schoene Gruesse

Stefan

[Hobbyguru]

Dass Intershop höher bewertet ist als Broadvision, ist keine Frage.
Trotzdem: Was ist denn der Grund dafür, dass der Markt Intershop besser bewertet?
Da ist zunächst einmal die globale Positonierung von Intershop.
Broadvision ist im wesentlichen nur in den USA vertreten.
Dazu kommt, dass Intershop, was die Produkte betrifft, meilenweit vor Broadvision liegt.
Schaut euch doch mal die Einschätzung von Forrester an.
Intershop`s Enfinity wird als bestes Produkt auf dem Markt ausgezeichnet, während Broadvison Kunden verliert un von der Produktseite eher auf hinteren Plätzen rangiert ( Forresterumfrage).
Wenn Intershop in den nächsten Jahren wirklich 10% Rendite erzieln kann, ist der Wert auf diesem Niveau ein Schnäppchen.
Kurzfristig bietet wohl Broadvision die größten Erholungschancen, mittelfristig ist Intershop klar zu bevorzugen.

mfg

[Tummy]

Hallo Aktionäre

Ich binn der Meinung das Intershop das beste ist was der
NW 50 zu bieten hat.Und glaubt ja keinem Fondsmanager,
oder Analysten.Das könnt ihr mir glauben.Die denken
nur an ihre Fonds.

[OOOO]

Die Dt. Bank hat Intershop schon längst verlassen

[TonyY]

Ich bin seit dem 28.12. auch wieder in ISH investiert, aber es ist in meinen Augen ein Tanz auf dem Drahtseil !! Ein Zock, der bei einer kurzfristigen Erholung des Nemax sehr lukrativ werden kann, mehr aber auch nicht. Sicherlich ist Intershop eine der besten Firmen im NM50. Allerdings ist es ISH noch nicht gelungen, nachhaltig Gewinne zu erzielen. Wenn diese Gewinne erstmal fliessen sollten, ist ISH auch wieder fuer ein Langfristinvestment in Betracht zu ziehen. MAn sollte aber den Kurs genau im Auge behalten, wenn es wieder nach unten gehen sollte und die 29/30.er Marke nachhaltig faellt, dann raus !!

[mainectar]

diesen wert jetzt einsammeln.

wenn nix schiefgeht, in 3-4 jahren ein vielfaches wert.

habe auch mal 92 microsoft gekauft.

gebe ISh die selben chancen.

das heisst:

100 pcs hinlegen

abwarten

später split+split

dann in paar jahren ein hoher mehr wert.

beste grüsse

[meryll lyncht]

Wassili Papas 6.4.2000 Börse Online :

Maximales Kursrisiko für Nemax ALL Share Index :

5200 - 5500 Punkte !!

so viel zu unseren Fondsgurus *lol*