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Schon mal GAP (WKN 580150) näher angeschaut???

Möchte einen neuen Thread eröffnen und habe ein paar Infos zu GAP zusammengetragen.
Im Letzten Heft von Going Public war GAP als neuer Geheimfavourit vorgestellt worden. Anlaß für mich für folgende Analyse:


GAP AG
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12.01.2001
erstellt von GoldeneNase


Inhaltsverzeichnis


1 Unternehmensangaben
2 Fundamentale Daten
3 Kennzahlen
4 Bewertung
5 Analysten-Einschätzungen
6 Unternehmensmeldungen
7 Fazit


1. Unternehmensangaben


WKN: 580150
Börsenkürzel: GSM
Börsensegment: Neuer Markt
Anschrift: Keltenring 17, 82041 Oberhaching
Telefon: 0 89 / 66 66 95 - 0
Fax: 0 89 / 66 66 95 - 55
E-Mail: [e-mail]
URL: http://www.gapag.de


Branche: Telematik/Telemetrie/Mobilfunk
Geschäftsfelder:Produktentwicklung für mobile Anwendungen auf der Basis von UMTS, GSM und GPS
Anzahl der Mitarbeiter: 28 (Juni 2000)
Ende des Geschäftsjahres: 30. Juni
Vorstand: Dr. Ditmar Prigge (Vorsitzender)
Frank Heineck
Karsten Kohnen
Aufsichtsrat: Johannes Reh (Vorsitzender)
Dr. Bernd Eichenauer (stellv. Vors.)
Dr. Richard Henn
Dr. Thomas Kuhmann
Axel Schaumann-Wihelm
Dr. Helene Prigge
Aktionärsstrukturr. Ditmar Prigge 6,36%
Dr. Bernd Eichenauer 4,77%
Johannes Reh 4,77%
Dr. Richard Henn 4,99%
Dr. Helene Prigge 5%
Liane Eichenauer 5%
Ute Reh 5%
Helga Henn 5%
Mitarbeiter 2,27%
TCB Beteiligungsges. mbH 24,04%
Partners Private Equity Bet. 4,93%
Bevorrechtigte Zuteilung 1,95%
Streubesitz 25,92%
Grundkapital: 5.400.000 Euro
Zugelassenes Kapital: 5.400.000 Euro


Emissionsdaten
Zeichnungsfrist:12.09.2000 - 15.09.2000
Emissionstermin:20.09.2000
Segment: Neuer Markt
Bookbuilding-Spanne:13,00 - 15,00 Euro
Graumarktkurs: 28,00 - 30,00 Euro
Ausgabekurs: 15,00 Euro
Erste Notiz: 26,00 Euro
Zeichnungsgewinn:73%
Aktienvolumen: 1.505.616
Greenshoe: 150.000
Emissionsvolumen:22.584.240 Euro
Konsortialführer:M.M. Warburg
Konsortialbegleiter:Hamburgische Landesbank


2. Fundamentale Daten

2.1. Branche/Geschäftstätigkeit
Die Kernkompetenz der GAP AG ist die Produktentwicklung für mobile Anwendungen auf der Basis von UMTS, GSM und GPS. Durch die Verbindung der Mobilfunktechnologie UMTS und GSM mit der globalen Satellitenortung GPS in einem kleinen Gerät will das Unternehmen nach eigenen Angaben dem Endver-braucher zukunftsweisende Möglichkeiten der mobilen Kommunikation öffnen.

2.2. Geschichte
Die Gesellschaft wurde am 27. Juli 1998 von Herrn Dr. Bernd Eichenauer, Frau Liane Eichenauer, Herrn Dr. Richard Henn, Frau Helga Hern, Herrn Johannes Reh, Frau Ute Reh, Herrn Dr. Ditmar Prigge und Frau Dr. Helene Prigge gegründet.

Im Juli 1999 beteiligte sich die TCB Beteiligungs GmbH am Unternehmen. Die Markteinführung des Bordcomputers BCmini folgte im November 1999. Im Dezember desselben Jahres schloss die GAP AG einen Distributionsvertrag mit Ntplus.

Im Februar 2000 führte das Unternehmen Markteinführung HiConnex (Basisplattform für professionelle Telemetrieanwendungen) auf dem Markt ein. Die GAP AG gründete im März 2000 Niederlassungen in Südafrika und Singapur, die Partners Group (Schweiz) beteiligte sich im Juni am Unternehmen.

Mit dem Konsortialführer M.M.Warburg plant das Unternehmen im September an den Neuen Markt zu gehen. Vom 12.09 bis 15.09.2000 können 1.355.616 Aktien aus einer Kapitalerhöhung und 150.000 An-teilsscheine aus dem Besitz der Altaktionäre gezeichnet werden. Zusätzlich steht eine Greenshoe-Option in Höhe von 150.000 Aktien aus Altaktionärsbesitz zur Verfügung Die Erstnotiz fand am 20.09.2000 zu einem Kurs von 26 Euro statt.

2.3. Kapitalmaßnahmen
27. Juli 1998: Gründung der Gesellschaft mit einem Grundkapital von 100.000 DM, eingeteilt in 10.000 auf den Namen lautende Stammaktien ohne Nennbetrag sowie 10.000 auf den Namen lautende stimm-rechtslose Vorzugsaktien ohne Nennbetrag.

ao HV vom 16. Juli 1999: Beschluss zur Erhöhung des Grundkapitals gegen Bareinlage um 58.550 DM auf 158.550 DM. Dieser Beschluss wurde allerdings nicht durchgeführt.

ao HV vom 19. Januar 2000: Erneuter Beschluss zur Erhöhung des Grundkapitals gegen Bareinlage um 58.550 DM auf 158.550 DM. Auch dieser Beschluss wurde nicht durchgeführt.

ao HV vom 28. April 2000: Erhöhung des Grundkapitals um 12.490 DM auf 112.4590 DM gegen Bar-einlage. Umwandlung der Vorzugs- in Stammaktien

ao HV vom 12. Mai 2000: Erhöhung des Grundkapitals um 58.550, DM auf 171.040 DM.

ao HV vom 21. Juni 2000: Erhöhung des Grundkapitals um 14.650 DM auf 185.690 DM gegen Bareinla-ge.

HV vom 20. Juli 2000: Umstellung des Grundkapitals auf 94.941,79 Euro. Erhöhung des Grundkapitals um 3.915.962,21 Euro auf 4.010.904 Euro aus Gesellschaftsmitteln. Neustückelung der Aktien in 4.010.904 auf den Namen lautende Stückaktien mit einem rechnerischen Nennbetrag von je 1,00 Euro.

ao HV vom 21. August 2000 Umwandlung sämtlicher Aktien in Inhaberaktien. Erhöhung des Grundka-pitals um 33.480 Euro auf 4.044.384 Euro. Erhöhung des Grundkapitals um 1.355.616 Euro auf 5.400.000 Euro. Schaffung eines genehmigten Kapitals I in Höhe von 404.438 Euro, terminiert bis zum 01. August 2005. Schaffung eines genehmigten Kapitals II in Höhe von 1.617.753 Euro, terminiert bis zum 01. August 2005


2.4 Markt und Wettbewerb
Die GAP AG bewegt sich mit ihren Produkten auf einem absoluten Wachstumsmarkt. Nach Meinung verschiedener Marktforschungsinstitute soll der Gesamtumsatz um Bereich Telemetrie und Telematik bis zum Jahr 2005 auf 50-60 Mrd. Euro anwachsen, nach 5,5 Mrd. Euro im vergangenen Jahr.

Für den Telematik-Markt wird von Experten in den Jahren 1999-2005 ein durchschnittliches Wachstum von 105% p.a. prognostiziert, das Marktvolumen im Bereich Telemetrie soll im selben Zeitraum jährliche Wachstumsraten von 108% aufweisen. Im Endverbrauchermarkt erwartet GAP von 80% aller Konsu-menten prinzipielles Kaufinteresse für die verschiedenen Telemetrie-Anwendungen. Nach einer Prognose im ARC-Report werden im Jahr 2001 11 Mio GSM-Module verkauft. Ausgehend von der GAP-Schätzung, daß jede Anwendung zu einem Preis von rund 1.000 DM verkauft wird, ergibt sich ein Hardwareumsatz von 11 MRD DM zuzüglich eines Serviceumsatzes von rund 20%, so dass das Gesamtvolumen des Marktes in 2001 von der GAP AG mit rund 13 MRD DM taxiert wird.

Die prädestinierten Anwendungsgebiete der GAP-Produkte sind vielfältig. So kann die zigarettenschach-telgroße Box aufgrund ihrer geringen Ausmasse in jedem Fahrzeug, Container und in jedem Frachtwag-gon platziert werden. Wird der Container falsch verladen oder ein KFZ entwendet, geht beim Service-Center eine entsprechende Meldung ein. Großes Potential verfügt der Telematikmarkt im Anwendungs-bereich Logistik und Flottenmanagement. So können Ressourcen und Transportkapazitäten effizient lo-kalisiert, Warenströme intelligent gesteuert und vernetzt und Irrläufer minimiert werden. Ferner spricht man mit den jüngsten Produktentwicklungen für Endverbraucher auch den House-Network-Markt an. So erlaubt es die Technologie des Unternehmen, bspw. aus dem Ausland per Handy Haushaltsgeräte oder Beleuchtung und Rolladen zu steuern. Dies erfolgt u.a. mit einer SIM-Card-basierten Steckdose. Der House-Network-Markt befindet sich am Anfang einer dynamischen Entwicklung, die durch die Einführung des bevorstehenden UMTS-Standards weitere Impulse erhalten wird. Hierbei konkurriert man in Teilbe-reichen allerdings mit technologisch hochkarätigen Wettbewerbern wie die kürzlich ebenfalls am Neuen Markt notierte Electronics Line.
Am Neuen Markt notierte Wettbewerber im Bereich Telematik und Telemetrie, Datenfunk und -ortung sind u.a. ComROAD, Mannesmann Passo, OHB, Qualcomm und Oztrack im Bereich Flottenmanagement, Adcon Telemetry, PC Funk GmbH und CS Electronics Ltd. in den Bereichen Telemetrie und Datenfunk, Tele Atlas sowie Höft&Wessel oder Electronics Line. GAP bezeichnet sich als First Mover im Bereich Telemetrie-Anwendungen für den Endverbrauchermarkt.


2.5 Produkte, Kunden und Vertrieb
Gegenstand des Unternehmens ist die Vermarktung von Telekommunikationsapplikationen und –produk-ten, basierend insbesondere auf GSM- und anderen zellularen Technologien sowie sämtliche Aktivitäten und Maßnahmen, die den Gegenstand des Unternehmens unmittelbar oder mittelbar zu fördern geeignet sind. GPS steht dabei für Global Positioning System. In einer Höhe von 20.200 km umkreisen 24 PS Sa-telliten auf sechs verschiedenen Bahnen die Erde. Jedes Objekt, das mit einem GPS-Empfänger ausge-stattet ist, kann nach Aussage der GAP AG mit Hilfe dieser Satelliten rund um den Globus auf wenige Meter genau geortet werden. Eine Genauigkeit, die durch Hinzuschaltung einer ortsfesten Referenzstati-on sogar auf weniger als einen Meter erhöht werden kann. Das Ortungsobjekt kann der Lastwagen oder Container einer Spedition sein, ein Bergsteiger in den Alpen oder der private PKW.

Schwerpunkt der Produktpalette sind Flottenmanagement, Ortung, Notruf- und Sicherheitsmanagement und Telemetrie. Für den Markt der Endverbraucher sind auch die Möglichkeiten der Personenortung ge-dacht: Vom Rettungsdienst bis zur Sicherheit pflegebedürftiger Menschen soll das Produkt HiPer einen einfachen Weg zur schnellen Hilfe bieten. Mit dem HiPer Modul lässt sich nach Angaben der GAP AG die Höhe und die horizontale Position eines Ortungsobjektes bestimmen. Ein Bergsteiger in Not kann auf diese Weise schneller geortet werden.

Die Produkte im einzelnen:

+ BCimi: Hierbei kommuniziert der von GAP entwickelte Bordcomputer BCimi als mobiles Endgerät mit stationären Gegenstellen. Die vom BCimi übertragenen Informationen wie Alarmfunktionen, Position und andere Zustandsmeldungen können auf einem PC angezeigt werden. Im Vordergrund stehen Positions-daten, die mit Hilfe des satellitengestützten Ortungssystems GPS (Global Positioning System) eine punkt-genaue Ortung ermöglichen. Der BCimi ist als Basistechnologie und Kernprodukt der GAP AG.

+ HiTrack: Eine abgespeckte Version ist HiTrack, bei der die Positionsdaten via Kurznachrichtendienst SMS übermittelt werden und sich insbesondere zur Lokalisierung von beweglichen Gegenständen wie Container, Baumaschinen, KFZ bei z.B. Leasinggesellschaften, Speditionen etc. eignet.

+ HiSecure: Die Modellvariante HiSecure sendet bei manueller oder automatischer Aktivierung eine SMS-Mitteilung mit den aktuellen Positionsdaten an eine vorher festgelegte Notrufnummer und stellt gleichzeitig eine mobile Sprachverbindung her. Dieses Produkt ist u.a. prädestiniert, um die Verkehrssi-cherheit zu erhöhen. So meldet die Box vollautomatisch einen Unfall und übermittelt bis auf 5 Meter ge-nau die Position des Verunglückten. Da oftmals vom Zeitpunkt eines Unfalls bis zur entsprechenden Mel-dung lange Zeitspannen vergehen, ist HiSecure bspw. Für Motorradfahrer prädestiniert.

+ HiFleet: Die Produkttechnologie HiFleet integriert die Komponenten Ortung, Kommunikation und Da-tenaustausch zu einer Komplettlösung. Die Telematik-Plattform adressiert als Flottenmanagement-System Verkehrstransportunternehmen, Speditionen oder Fuhrparkverwaltungen. Das GAP-Produkt Hi-Connex fällt unter das zweite Geschäftsfeld Telemetrie. Hierbei handelt es sich um Produkte zur drahtlo-sen Fernüberwachung, Fernmessung und Fernsteuerung:

+ HiConnex: Das Telemetrie-Basisprodukt HiConnex ist eine kleinformatige, intelligente Alarm-, Schalt- und Steuerzentrale und erlaubt im professionellen Anwendungsbereich bspw. die Überwachung von Ma-schinen und Arbeitsprozessen. Der Einsatzbereich ist dabei vielseitig, so können bspw. Füllstände in Verkaufsautomaten oder Betriebstemperaturen von Geräten oder bewegten Behältern fernabgefragt wer-den.

+ HiConnex Easy ist die reduzierte Variante für den Endverbraucher, mit der sich Haushaltsgeräte etc. drahtlos fernsteuern lassen. Langfristig adressiert man mit weiteren Produktgenerationen in diesem Be-reich den im Aufbruch befindlichen House-Network-Markt, dem durch die Einführung des neuen Mobil-funkstandards UMTS explodierende Wachstumsraten prognostiziert werden.

Die Software ist von GAP speziell für die Verarbeitung der Telematikdaten konzipiert worden. Es lassen sich Positionsdaten auf digitalen Karten darstellen, um punktgenaue Ortungsbestimmungen durchzufüh-ren. Die zentrale Software ist als Ergänzung für Personenortung, Objekt Tracking und Flotten Manage-ment gedacht. Die Produkte von GAP sollen damit die bisherige Telekommunikation für den privaten Konsumenten zur persönlichen Ortungs- und Steuerungszentrale im Kleinstformat erweitern. Mit einer einfachen SMS kann nach Aussagen des Unternehmens jeder Besitzer eines GAP-Moduls alle Haus-haltsgeräte, technische Anlagen und auch Alarmanlagen aus der Distanz und von unterwegs ansteuern und bedienen. GAP-Produkte sollen auch weltweit die punktgenaue Erfassung, Versendung und Verar-beitung von Positionsdaten ermöglichen.

GAP zeichnet sich für Entwicklung und Vertrieb seiner Produkte verantwortlich, die eigentliche Produktion übernimmt die Rosenheimer Kathrein AG. Der Vertrieb erfolgt ausschließlich indirekt über Distributoren und Vertriebspartnern mit namhaften Systemintegratoren und Telematik-Dienstleistungsunternehmen. Die GSM-Module werden von Siemens, die Ortungssytseme von SiGEM, Kanata (Kanada). Vor kurzem überraschte das Unternehmen mit einem weitreichenden Entwicklungsauftrag aus dem Hause Siemens. Dabei geht es um eine Art Handy, mit dem man nicht nur telefonieren kann, sondern auch lokalisierbar ist. Viel wichtiger als die eigentliche Höhe des Auftragvolumens von zunächst 0,5 Mio. Euro ist dabei die Größe des Zielmarktes. Dieser wird von GAP für das gesamte Segment auf etwa 50 Mio. Euro in den nächsten vier Jahren taxiert.


2.6 Management und Mitarbeiter
Der Vorstand besteht aus 6 Managern, die alle aus dem Siemens-Konzern stammen. Die Lebensläufe lesen sich alle hervorragend. Die Gehälter sind meines Erachtens für eine Gesellschaft, die bisher nur Verluste produziert hat, zu hoch (rd. 300 TDM p.a. p.P.).
Der Aufsichtsrat besteht aus Personen des Umfelds (GPP Gesellschaft für Prozeßrechnungsprogramme GmbH, Ohg, für deren Produkte der Vertrieb übernommen wurde) und ehemalige Siemensmanager.

Weder Vorstand noch Aufsichtsrat sind dem Autoren in einem persönlichen Gespräch bekannt geworden.

3. Kennzahlen
Das Geschäftsjahr der Gesellschaft war ursprünglich das Kalenderjahr. Die außerordentliche Hauptver-sammlung vom 26. Juni 2000 hat beschlossen das Geschäftsjahrende auf den 30.06. zu ändern.


3.1 Umsatz-und Ertragsentwicklung sowie Kapitalstruktur (Quelle Boerse.de)

GuV aktuellste Zahlen 2001 2000 1999 1998 1997 1996

Umsatz 1.53 (1.Q.00/01) 11.33** 2.69 1.96 0.07
JÜ -0.39 (1.Q.00/01) -3.15** -0.97 -1.17 -0.49
EBIT (Betriebsergebnis) -0.56 (1.Q.00/01) -2.07** -1.02 -1.27 -0.49
Ergebnis gewöhnlicher GT -0.54 (1.Q.00/01) -1.72** -0.97 -1.16 -0.49
Ergebnis/Aktie -0,07 (1.Q.00/01) -0,20**


Bilanz aktuellste Zahlen 2001 2000 1999 1998 1997 1996

Eigenkapital in Mio. 4.08 0.19 0.00
Verbindlichkeiten in Mio. 2.79 1.97 1.34
Bilanzsumme in Mio. 7.13 2.23 1.36
weitere Kennzahlen aktuellste Zahlen 2001 2000 1999 1998 1997 1996

Mitarbeiter 32 (1.Q.00/01) 21 9 3
Ergebnis DVFA in Mio.
alle Angaben, wenn nicht anders angegeben, in Mio Euro
* vorläufiges Ergebnis
** Prognose von Hamburgische LB 09/00


3.2 Unternehmensplanung (Quelle: Going Public Media)
Mittelfristig sollen die verschiedenen Geschäftsbereiche refocussiert werden. In den kommenden Jahren soll der Telematik-Anteil rund 50 %, die Telemetrie 25 % und der Hardware-Vertrieb ebenfalls 25 % be-tragen. Damit soll die Dominanz der Standardprodukte abgebaut und die Umsätze deutlich internationali-siert werden. In drei Jahren beabsichtigt GAP, mit der Mischung aus Telematik, Telemetrie und Handel die EBIT-Marge deutlich zu steigern. Die Umsätze sollten in den von 4,1 Mio. Euro im laufenden Jahr bis 2002 auf 26 Mio. Euro deutlich zulegen.

Kennzahlen 1999/2000 2000/2001e 2001/2002e 2002/2003e 2003/2004e
Umsatz 4,0 11,3 30,2 75,0 153,0
Ergebnis je Aktie -0,21 -0,19 -0,14 +0,60 +2,00
KUV (GAP: 7,80 per 12.01.01) 10,53 3,73 1,39 0,56 0,28
KGV - - - 13,0 3,9
PEG-Ratio - - - -
in Mio Euro (Quelle Going-Public Heft 01/2001 und Online-DB)


3.3 IPO-Anlaß
Mit dem Emissionserlös will die GAP AG neben den Niederlassungen in Südafrika und Singapur auch in Südostasien, Australien und China Niederlassungen entstehen und damit internes und externes Wachs-tum fördern.


4. Bewertung

4.1 Peer Group Vergleich

Unternehmen Kurs 12.1.01 H/T M.cap.
Mio Euro KUV 2001 KUV 2002 KGV 2001 KGV2002 CAGR 99-2002
Adcon Telemetry 12,70 36/10 116,1 5,05 3,75 33,43 18,4 +73%
CAA 33,10 46/26 294,6 9,21 3,68 - 41,3
ComROAD 38,10 65/14 765,1 9,56 5,46 71,9 36,3 +140%
Electronics Line 10,60 25/10 159,0 3,47 2,77 9,3 6,6
Funkwerk 23,70 27/18 170,4 3,60 2,82 34,3 25,2
Höft & Wessel 14,90 32/10 100,6 1,13 0,91 24,0 20,4
TeleAtlas 12,06 29/12 455,3 4,29 2,96 150,8 54,9 +60%
GAP 9,10 33/6 42,1* 4,37 1,71 -- - +260%
* Aktienanzahl: 5.400.000

Auch vor dem Hintergrund der Peer Group Analyse empfiehlt sich ein Engagement. Mit einem durch-schnittlichem KUV 2001 der Pee-Group von 5,19 (KUV 2002 von 3,19) liegt GAP mit 4,37 (KUV 2002 von 1,71) deutlich darunter. Auch ist der prozentuale Abstand zum ATH mit 73% am größten, obwohl das Unternehmen nicht durch Gewinnwarnungen bisher enttäuschte.

4.2 Ertragswert
wird berechnet, sobald e-Mail mit Fragen vom Vorstand beantwortet zurückkommt




4.3 Bisherige Kursentwicklung
Die Aktien konnten Anfang September in einer Preisspanne von 13 bis 15 Euro gezeichnet werden. Mit einer 33fachen Überzeichnung war die Emission erfolgreich, auch der Greenshoe wurde in voller Höhe ausgeübt. Die Lock-Up-Perode läuft Mitte März 2001 aus, die des Vorstands Mitte September 2001, der dann jeweils max. 25% seiner Aktienpakete in den Folgejahren pro Jahr verkaufen darf.

Die aktuelle Kursentwicklung (Anfang 2001 um 50% von 13 auf 7 Euro gefallen) resultiert angeblich aus dem Ausstieg eines Fonds, bei dem das Fondsmanagement gewechselt wurde und in dessen Folge die Position zu GAP geändert wurde. Charttechnischer Boden bei rd. 7,50 Euro.



5. Analysten-Einschätzungen

10.01.2001 GAP voll im Plan Finanzen Neuer Markt
03.01.2001 GAP – abwarten IDEAglobal
01.01.2001 GAP – relativ stark Going Public
05.12.2000 GAP kaufen Bluebull
04.12.2000 GAP spekulativ kaufen Platow Brief
01.12.2000 GAP "Trading Buy" Hornblower Fischer
17.11.2000 GAP weiter halten M.M.Warburg & CO
15.11.2000 GAP hohe Wachstumsaussichten Der Aktionär
25.10.2000 GAP nicht kaufen Börse NOW
25.10.2000 GAP Gewinne mitnehmen NewTec-Investor
09.10.2000 GAP teuer Wirtschaftswoche heute
02.10.2000 GAP fair bewertet Independent Research
29.09.2000 GAP vielversprechend Dresdner Bank
21.09.2000 GAP erfolgreicher Start more-IPO.de
21.09.2000 GAP kaufen bei 19 Euro Frankfurter Tagesdienst
18.09.2000 GAP-Aktien werden zu 15 Euro platziert ADX
18.09.2000 GAP gute Einstiegsgelegenheit Stock-World
15.09.2000 GAP keine Dauerinvestment Research-Online
15.09.2000 GAP spekulativ zeichnen GoingPublic-Online
14.09.2000 GAP zeichnen Aktienservice Research
13.09.2000 GAP Gewinn einstreichen NewTec-Investor
13.09.2000 GAP Gewinne mitnehmen INVERA

6. Unternehmensmeldungen

GAP AG weiterhin mit hohem Wachstum
Oberhaching, 08. Januar 2001 - Die GAP AG aus Oberhaching bei München, seit September 2000 am Neuen Markt in Frankfurt gelistet, befindet sich weiterhin auf dem Wachstumspfad. Für das jetzt abge-laufene erste Halbjahr des Geschäftsjahres 2000/01 ist ein Umsatzvolumen von ca. 7,2 Mio. DM erzielt worden, was damit im Bereich der zum Börsengang avisierten Planung liegt. Gegenüber dem ersten Halbjahr des Geschäftsjahres 1999/00 bedeutet dies einen Zuwachs von ca. 170%. Für die Zukunft geht das Unternehmen von vergleichbaren Wachstumsraten im Umsatz aus.

Angesichts der anhaltend guten Auftragseingänge und des hohen Auftragsbestandes von zurzeit gut 10 Mio. DM geht der Vorstandsvorsitzende Dr. Ditmar Prigge davon aus, das zum Börsengang ganzjährig avisierte Umsatzvolumen von über 20 Mio. DM zu erreichen. Ebenso liegen auf der Ausgabenseite die angelaufenen Kosten voll im Plan. Für das gesamte Geschäftsjahr rechnet der Vorstandsvorsitzende Dr. Ditmar Prigge wie geplant mit einem operativen Ergebnis zwischen -4 Mio. DM und -4,5 Mio. DM. Das Unternehmen verfügt weiterhin über eine hohe Bar-Liquidität in Höhe von ca. 38 Mio. DM, die zum be-schleunigten Auf- und Ausbau der Auslandseinheiten verwendet werden soll. Neben den bereits seit März 2000 operierenden Tochtergesellschaften in Singapur und Südafrika hat die GAP AG im Oktober 2000 in England, im November 2000 in Hongkong und im Januar 2001 in Australien ihren Betrieb begon-nen. Damit hat die Gesellschaft Zugang zu allen globalen GSM-Märkten. Signifikante Umsatzbeiträge von den Neugründungen werden ab dem vierten Quartal des laufenden Geschäftsjahres (30. 6. 2001) erwar-tet.

Unternehmensentwicklung weiter positiv: Das Management der GAP AG sieht auch der weiteren Unter-nehmensentwicklung mit Optimismus entgegen. Dank der Technologieführerschaft im Bereich der Or-tungssysteme (weltweit kleinster Bordcomputer) und der Entwicklung der neuen Produktlinie HiPer (Per-sonenortungssystem) geht der Vorstand von einem weiteren dynamischen Umsatzwachstum aus. Erste Prototypen des Personenortungssystems HiPer werden auf der CeBit im März dieses Jahres vorgestellt werden. Die Vermarktung erfolgt u. a. in Kooperation mit der datafactory AG aus Leipzig, dem führenden Hersteller von internetbasierter Ortungs-Software. Die Vermarktung von HiPer startet im Sommer dieses Jahres. Zielgruppen für das Ortungssystem HiPer sind im Besonderen pflegebedürftige ältere Menschen, Sicherheitsdienste, aber auch Familien mit Kindern. Zurzeit werden mit der Siemens AG gemeinsame Feldtests mit Kindern durchgeführt. Ziel dieser Tests ist, die HiPer-Technologie zu optimieren, um Eltern eine optimale Kommunikation mit ihren Kindern zu gewährleisten. Das Marktpotenzial für Personenor-tungssysteme schätzen die Partner in Deutschland auf ca. 100 Mio. DM bis 200 Mio. DM (e) p. a.

Im Rahmen einer Analystenkonferenz Ende Februar 2001 wird das Management der GAP AG weitere Details zum aktuellen Geschäftsstatus und der zukünftigen Strategie bekannt geben. (Quelle: GAP)
08.01.2001 16:25 ©boerse.de


GAP AG und datafactory AG vertiefen Zusammenarbeit
München, 13. Dezember 2000 - Die seit September dieses Jahres am Neuen Markt notierte GAP AG (Oberhaching bei München, WKN 580 150) hat mit der datafactory AG (Leipzig) einen Distributionsver-trag über die von datafactory entwickelte Control Center Software "dataFleet" abgeschlossen.

Beide Unternehmen kooperieren bereits erfolgreich bei Internet-basierter Fahrzeugortung; dabei werden die technisch weltweit führenden Bordcomputer der GAP AG über das datafactory Flottenmanagement-System per Internet überwacht und gesteuert. Diese Kooperation wird nunmehr erweitert durch eine beim Endbenutzer zu installierende Anwendungssoftware. Diese Software kann sowohl "stand alone" als auch in einem lokalen Netz betrieben werden.

Die GAP AG ist technologisch führender Anbieter für Telemetrie- und Telematik im miniaturisierten For-mat. GAP verfügt über ein international ausgerichtetes Netz an Tochtergesellschaften in Singapur, Süd-afrika und Großbritannien; weitere befinden sich in Gründung. Somit ist man ein idealer Partner für den internationalen Absatz der datafactory Produkte. GAP sieht für Produkte wie dataFleet einen jährlichen Markt von mehreren tausend Zentralen weltweit; pro Zentrale ist mit einer Flottengröße von ca. fünf bis hin zu mehreren Tausend Fahrzeugen zu rechnen, die mit je einem Bordcomputer ausgestattet werden.

GAP sieht die besonders anwenderfreundlichen und leicht installierbaren datafactory Produkte als ideale Ergänzung für die eigenen hochwertigen Produkte. Durch die Kooperation mit einem renommierten Soft-ware-Hersteller wie datafactory sieht sich GAP vor allem in der Lage, seinen Kunden optimierte Gesamt-lösungen bieten zu können. Das erste Dutzend Aufträge für dataFleet (und zugehörige Bordcomputer) über GAP-Kanäle liegt auch bereits vor.

Als zusätzlicher Effekt werden durch diese Kooperation Entwicklungsressourcen bei GAP freigesetzt, die es ermöglichen, die Einführung eines bislang für 2002 geplanten völlig neuen und höchst innovativen Produktes auf das kommende Jahr vorzuziehen. Es wird sich dabei um ein Personenortungs- und Not-rufsystem handeln - wie alle GAP-Produkte im Miniaturformat. Erste Muster wird GAP bereits im Frühjahr 2001 präsentieren. (Quelle: GAP AG) 13.12.2000 14:39 ©boerse.de


GAP AG - Trading Buy (Hornblower)
München 1.12.2000. GAP AG (GSM NM, WKN: 580150): Die seit kurzem erst am Neuen Markt notierte GAP AG ist ein Anbieter für Telematik/Telemetrie-Anwendungen. Telematik umfasst dienstorientierte Technologien zur Übertragung von Informationen über drahtlose Kommunikationsnetzwerke. Das Ge-schäftsfeld Telemetrie beinhaltet Produkte für die Fernüberwachung, Fernmessung und Fernsteuerung. Für den Markt, in dem GAP tätig ist, erwartet das Marktforschungsinstitut Strategis Group eine jährliche Wachstumsrate von mehr als 100 Prozent. Gestern hat das High-Tech-Unternehmen von dem deutschen Elektronikriesen Siemens AG einen Großauftrag zur Entwicklung von speziellen Mobiltelefonen für Kinder erhalten. In den Geräten soll die satellitengestützte Lokalisierung mit dem herkömmlichen GSM-Mobiltelefonsystem kombiniert werden. Somit können die Eltern ihre Kinder in Zukunft bis auf zehn Meter genau lokalisieren und gleichzeitig mit ihnen kommunizieren. Die Umsätze in diesem Segment belaufen sich Unternehmensangaben zufolge in den nächsten vier Jahren auf ca. 100 Millionen Mark. Angesichts der guten Aussichten empfehlen wir GAP auf dem gedrückten Niveau zum Kauf. Trading Buy (Quelle: Hornblower) 01.12.2000 09:33 ©boerse.de




GAP AG erfüllt im ersten Quartal Planzahlen
München – 16.11.2000. Die GAP AG (WKN 580 150) aus München, technologisch führender Anbieter für Telemetrie- und Telematik im miniaturisierten Format, hat das erste Quartal des neuen Geschäftsjah-res (1. 7. 2000 – 30. 9. 2000) mit einem planmäßigen Umsatzwachstum im Vergleich zum Vorjahres-quartal abgeschlossen. Mit einem Umsatz von 3,000 Mio. DM konnte im Vergleich zum Vorjahresquartal, das mit 0,942 Mio. DM abgeschlossen wurde, eine Steigerungsrate von 216 Prozent erzielt werden. Das um die IPO-Kosten bereinigte EBIT liegt im ersten Quartal mit –1,104 Mio. DM im Vergleich zum Vorjah-resquartal mit –0,542 Mio. DM ebenfalls im Plan. Das Ergebnis pro Aktie beträgt somit –0,14 DM, im Vorjahresquartal betrug es –0,08 DM.

Der gegenwärtige Fokus der GAP AG liegt nach Angaben von Dr. Ditmar Prigge, Vorstandsvorsitzender, in der Steigerung des Umsatzes. "Das erste Quartal hat unsere Erwartungen erfüllt. Unser Konzern wächst wie geplant mindestens im Rahmen des Marktwachstums, das auf ca. 150 Prozent geschätzt wird" Die GAP AG konnte im ersten Quartal im Bereich Forschung & Entwicklung die Technologieführer-schaft in der Entwicklung von flexiblen Technologie-Plattformen für Telematik- und Telemetrieanwendun-gen weiter ausbauen und wird auf der CeBit 2001 neue Produkte im Bereich Ortungs- und Mobilfunk-technologie vorstellen. Im Bereich der Produktentwicklung konnte neues Fachpersonal erfolgreich rekru-tiert werden. Weltweit beschäftigt der Konzern zum 30. September 2000 32 Mitarbeiter. In Großbritannien und Hongkong befinden sich zwei neue Tochtergesellschaften in Gründung, die von erfahrenen Mana-gern namhafter Mobilfunkunternehmen geleitet werden. Damit verfolgt die GAP AG weiterhin eine konse-quente internationale Expansionsstrategie. (Quelle: GAP) 16.11.2000 16:05 ©boerse.de


GAP AG erweitert Führungsteam: Karsten Kohnen wird neuer Finanzvorstand

München, 6. November 2000 - Die GAP AG aus Oberhaching bei München, technologisch führender Anbieter für Telemetrie- und Telematik im miniaturisierten Format, hat mit Beschluss des Aufsichtsrates vom 27. Oktober 2000 Karsten Kohnen in den Vorstand berufen. Kohnen ist bereits seit dem 1. Februar 2000 als Leiter Finanzwirtschaft und Organisation im Führungsteam der GAP AG tätig und hat das Un-ternehmen beim erfolgreichen Going Public im September dieses Jahres begleitet. Durch die Ernennung zum Vorstandsmitglied wird er in seiner Position bestätigt.

Karsten Kohnen ist 30 Jahre alt und war zuvor bei Siemens im In- und Ausland tätig, zuletzt im Bereich Controlling der Auslandstochter-gesellschaften. 1995 hat er bei Siemens Medical Instruments Pte. Ltd. in Singapur den Vertriebsinnendienst aufgebaut. Mit seiner Erfahrung in den Bereichen Vertriebsplanung und Controlling verstärkt Kohnen das GAP-Team um den Vorstandsvorsitzenden Dr. Ditmar Prigge und den Vertriebsvorstand Frank Heineck, die mit Wirkung zum 1. September 2000 in den Vorstand bestellt wurden.
Die GAP AG (WKN 580 150) ist technologisch führender Anbieter für Telematik- und Telemetrie-Anwendungen per Integration von GPS- (Global Positioning System) und GSM-Applikationen (Global System for Mobile Communication). Das Unternehmen ist seit dem 20. September 2000 am Neuen Markt notiert. (Quelle: GAP) 06.11.2000 15:26 ©boerse.de


Greenshoe der GAP AG wird vollständig ausgeübt
München, 03. November 2000 - Die GAP AG (WKN 580 150) aus München, technologisch führender Anbieter für Telemetrie- und Telematik im miniaturisierten Format, gibt zusammen mit dem Konsortialfüh-rer M. M. Warburg & CO bekannt, dass der Greenshoe voll ausgeübt wurde.

Unter dem Bankenkonsortium aus M. M. Warburg & CO (Lead and Sole Bookrunner), Fortis Bank (Co-Lead) und der Hamburgischen Landesbank (Co-Manager) wurde eine Emission von 1,656 Mio. Inhaber-stückaktien mit einem rechnerischen Nennwert von 1 Euro platziert. Davon stammten 1,356 Mio. Aktien aus einer Kapitalerhöhung. 150.000 Aktien stammten aus einer Umplatzierung von Aktien der bisherigen Eigentümer. 150.000 Aktien wurden als Mehrzuteilungs-Option (Greenshoe) platziert. Der Streubesitz des gesamten Kapitals von 5,4 Mio. Euro liegt bei 30,7 Prozent.



Die GAP AG ist Technologieführer in der Entwicklung von flexiblen Technologie-Plattformen für Telema-tik- und Telemetrie-Anwendungen per Integration von GPS- (Global Positioning System) und GSM-Applikationen (Global System for Mobile Communication). Das Unternehmen verbindet punktgenaue Ortung, Fernsteuerung und Mobilfunktechnologie und entwickelt die Kommunikationszentrale der Zukunft im Streichholzschachtelformat. (Quelle: GAP) 03.11.2000 14:55 ©boerse.de


GAP AG kommt zu 26 Euro
(20.09.2000) Der erste Kurs der GAP AG lag heute morgen bei 26 Euro. Gegenüber dem Ausgabekurs von 15 Euro konnten Investoren damit einen Zeichnungsgewinn von 73 Prozent verbuchen. (SL)
20.09.2000 09:41 ©boerse.de


GAP AG: Emissionspreis bekannt
(14.09.2000) Die Aktien der GAP AG werden für 15 Euro ausgegeben. Damit liegt der Ausgabepreis am oberen Ende der Preisspanne. Erster Handelstag ist der 20. September. (EM)
18.09.2000 08:22 ©boerse.de


GAP AG: Preisspanne bekannt
(11.09.2000) Die Aktien der GAP AG können für 13 bis 15 Euro gezeichnet werden. Die Zeichnungsfrist läuft vom 12. bis 15. September. Erster Handelstag ist der 20. September. (EM) 11.09.2000 11:35 ©boerse.de


GAP AG voraussichtlich am 20. September 2000 am Neuen Markt notiert
(29.08.2000) Zeichnungsfrist vom 12. September bis 15. September 2000 First Mover für Telemetrie- und Telematik-Technologie für den Endverbrauchermarkt im Taschenformat

München - Die Aktien der GAP AG (WKN 580 150) aus München, dem technologisch führenden Anbieter für Telemetrie- und Telematik in miniaturisiertem Format, werden voraussichtlich am 20. September 2000 am Neuen Markt notiert. Die Zeichnungsfrist beginnt am 12. September und endet am 15. September 2000. Die Bookbuilding-Spanne wird am 11. September 2000 auf der Emissionspressekonferenz in Mün-chen bekannt gegeben.

Unter dem Bankenkonsortium aus M. M. Warburg & CO (Lead and Sol Bookrunner), Fortis Bank (Co-Lead) und der Hamburgerischen Landesbank (Co-Manager) ist eine Emission von bis zu 1,656 Mio. In-haberstückaktien mit einem Nominalwert von 1 Euro geplant. Davon stammen 1,356 Mio. Aktien aus einer Kapitalerhöhung. 150.000 Aktien stammen aus einer Umplatzierung von Aktien der bisherigen Ei-gentümer. 150.000 Aktien sind als Mehrzuteilungs-Option (Greenshoe) vorgesehen. Bei Ausübung des Greenshoe würde der Streubesitz 30,7 Prozent des gesamten Kapitals von dann 5,4 Mio. Euro erreichen. Die Schwäbische Bank agiert als Selling Agent.

Die GAP AG ist Technologieführer in der Entwicklung von flexiblen Technologie-Plattformen für Telema-tik- und Telemetrie-Anwendungen in der Integration von GPS- (Global Positioning System) und GSM-Applikationen (Global System for Mobile Communication). Das Unternehmen verbindet punktgenaue Ortung, Fernsteuerung und Mobilfunktechnologie und entwickelt die Kommunikationszentrale der Zukunft im Taschenformat. (Quelle: GAP AG) 29.08.2000 16:05 ©boerse.de


GAP AG will an den Neuen Markt
(17.08.2000) First Mover für non-verbale Mobilfunktechno-logie: GAP AG im zweiten Halbjahr 2000 am Neuen Markt. Internationale Wachstumsstrategie im rasant wachsenden Markt der Telemetrie und Tele-matik

München, 17. August 2000 - Unter der Führung des Konsortialführers M. M. Warburg & CO, Hamburg, geht die GAP AG aus München im zweiten Halbjahr 2000 an den Neuen Markt. Das 1998 gegründete Unternehmen ist Technologieführer in der Entwicklung von flexiblen Technologie-Plattformen für Telema-tik- und Telemetrie-Anwendungen in der Integration von GPS- (Global Positioning System) und GSM-Applikationen (Global System for Mobile Communication). Die GAP AG verbindet punktgenaue Ortung, Fernsteuerung und Mobilfunktechnologie und entwickelt die Kommunikationszentrale der Zukunft im Ta-schenformat.

Non-verbale Telekommunikation von morgener technologische Quantensprung liegt in der neuen Art der non-verbalen Telekommunikation. Als Grundlage dienen die flexiblen Technologie-Plattformen des Unternehmens, die GPS- und GSM-Applikationen im Kleinstformat sowohl für Endverbraucher als auch für professionelle Anwendungen integrieren. Die GAP AG macht Produkte für die Ortung von bewegli-chen Objekten portabel und ermöglicht Anwendungen für die Fernsteuerung von Maschinen über PC oder Handy. Dabei ist das Potenzial für non-verbale Telekommunikationsanwendungen nahezu uner-schöpflich: "In wenigen Jahren wird jeder Handynutzer auch Endgeräte für die Nutzung von Telemetrie- oder Telematik-Dienstleistungen besitzen. Mit unseren Geräten in der Größe einer Streichholzschachtel können Anwender dann z. B. ihr Paten-Nashorn via Internet orten oder aus dem Urlaub ihre Heizung per PC oder Handy fernsteuern. Der Anwendungsfantasie sind keine Grenzen gesetzt", erklärt Dr. Ditmar Prigge, Vorstandsvorsitzender der GAP AG.

Rasant wachsende Märkte im Post-Handy-Geschäft: Telekommunikationsunternehmen und Netzbetrei-ber sind auf der strategischen Suche nach dem so genannten Post-Handy-Geschäft. Die GAP AG ist in diesen Markt vorgedrungen und nutzt bereits heute das unbegrenzte Potenzial in der Interaktion zwi-schen Mensch und Maschine. Nach Studien von Siemens und Strategis Group wird das Marktwachstum in den nächsten fünf Jahren auf bis zu 200 Prozent p. a. geschätzt. Das Marktvolumen soll im Jahr 2005 bei 50 Mrd. DM liegen. Die GAP AG arbeitet bereits mit 250 Kunden wie D2 mannesmann, Deutsche Bahn AG, Securitas oder Siemens zusammen.

Internationale Expansion in Südost-Asien und Südafrika: In den internationalen Märkten der nicht-sprachgesteuerten Telekommunikation haben regionale Märkte wie Südafrika oder Südost-Asien beson-dere Anwendungsschwerpunkte für den Gebrauch von Telematik und Telemetrie. In Südafrika ist z. B. der Bedarf für Schutzvorkehrungen für Menschen und Fahrzeuge besonders hoch. Die GAP AG hat be-reits Niederlassungen in Johannesburg und Singapur eingerichtet. Einen Schwerpunkt bilden Telematik-Alarmanlagensysteme in Fahrzeugen. Im Falle eines Diebstahls wird dann automatisch die Polizei be-nachrichtigt. Mit so genannten Geo-Fencern können besorgte Eltern auch auf ihre Kinder "aufpassen". Laut Dr. Ditmar Prigge plant die GAP AG weitere Niederlassungen in Südost-Asien, Australien, China und England. (Quelle: GAP) 17.08.2000 15:49 ©boerse.de




7. Fazit

USPs:
- GAP-Boxen sind die kleinsten und billigsten (mit reduziertem Stromverbrauch)
- Geräte universell einsetzbar und damit in großer Stückzahl produzierbar
- offene Schnittstellen mit der Möglichkeit der Programmierung von individuellen Meß- Steuerroutinen, damit Verkürzung von Entwicklungslösungen

Chancen:
- hoher Wachstumsmarkt mit Wachstumraten über 100% p.a. in den nächsten Jahren
- Preis- und Technologieführer für die Massenmarktprodukte für Endverbraucher
- Produkte führen zu Kosteneinsparungen beim Kunden
- Komplettanbieter von Hard- und Software-Lösungen
- Führungsmannschaft mit viel Erfahrung für den Bereich Mobilfunk, Automobilindutrie
- gute Kontakte zum Siemens-Konzern (alle Vorstände ehem. Siemensangestellte)
- Konzentration auf Entwicklung und Vertrieb mit Systemintegratoren (Multiplikatoreffekt)

Schwächen:
- kurze Unternehmensgeschichte und Bilanzverluste bis 2003 (noch 24 Monate!!!)
- rascher Technologiewandel und kurze Produktlebenszyklen
- keine führenden Marktstandards vorhanden und geringe Markteintrittsbarrieren
- erheblicher nationaler und internationaler Wettbewerbsdruck bei Ortungssystemen
- fehlende Produktvielfalt und Unsicherheit über Akzeptanz bei neuen Produkten
- Unsicherheit über zukünftigen Markteintritt von neuen großen Mobilfunkkonzernen
- geringer Marktanteil von GAP (derzeit 1%), viele kleine Wettbewerber
- hohe Vorstandsgehälter und AR-Vergütungen bei verlustproduzierender Gesellschaft

Management
- Eigene Einschätzung derzeit noch nicht möglich
- Zuverlässigkeit der Planprognosen noch nicht abschätzbar, da erst seit 9/2000 am NM

Marktkapitalisierung: 42,1 Mio Euro
Letzter Kurs (12.01.01) 7,80 Euro
Internetadresse: www.gapag.de

KGV 01/02 n/a
CAGR 01-04 151%
KGV 02/03 n/a
PEG-Ratio 02/03
KUV 01/02 4,37
Fairer Wert nach PEG
KUV 02/03 1,71
Fairer Wert nach Ertragswert
Kursziel: 25-30
Stopp-Loss: 7,50

Mein Urteil: Strong Buy

Hinweis: Der Autor hält Aktien des untersuchten Unternehmens!

Quellen:
www.aktiencheck.de Analystenranks
www.analystencheck.de Analystenranks
www.boerse.de Unternehmenszusammenfassung
www.goingpublic-online.de Kennzahlen und Planzahlen
www.neuer-markt.de Emissionsprospekt

gruß
insider21

[gapinsider]

Gute Zusammenfassung, aber die durchschnittlichen
Gehäter von TDM 300 sind Quatsch...
Laut Quartalsbericht vom 30.9.2000: ca. 30 Mitarbeiter
bei TDM 1.171 ergibt ca. TDM 156 p.a.p.P., oder??

[jp moggaeaen]

hi du insider,

kann es sein das je 300tdm das gehalt für die vorstandsmitglieder (sechs stück, so glaube ich) ist.
die anderen 34 dürften noch nicht ganz so viel bekommen.

gruß

j.p.

[krug00]

Hallo,

was meint ihr, hat GAP noch Aufwärtspotential, oder war es das erst mal?

[berchik]

Es konsolidiert noch in dieser Woche bis 12 Euro, dann werden wir sehen wie sich der Markt allgemein entwickelt.
Die letzten 4 Wochen ging es mit der Gap nur dann aufwärts wenn der Makt auch positiv gestimmt war.
Im Februar entscheidet sich ob wir die 3000 halten oder wieder bis zur 2430 abrutschen

[Fehlinvestition]

bin mir sicher, daß der wert zur cebit hin deutlich anzieht.
ich habe zwar schon reichlich gap, werde aber bei schwächeren kursen nochmal nachlegen.