Adcon Analyse - 500 Beiträge pro Seite

[Duffy_Duck]

Die BLB hat eine Analyse zu Adcon erstellt. Ich kann das Teil aber leider nicht öffnen. wenn jemand den Text hat bitte posten, danke.

Dies ist der Bericht dazu von http://www.austrostocks.com


Adcon Analyse
2.5.2001
Bayrische Landesbank
Die Bayrische Landesbank analysierte das österreische Unternehmen Adcon Telemetry (WKN: 922220).

Die volle Analyse können Sie als PDF Datei downloaden: BLB-D-0401.pdf

[Duffy_Duck]

sorry, so ist die Story besser zu erreichen:

http://www.austrostocks.com/cgi-bin/aus_news.pl?cms_nr=1491&…

[daneben]

oder so:http://www.austrostocks.com/austrostocks/attachment/1491_BLB…

[iroc]

Hallo,

habe die Analyse schon gelesen!

Sehr ausführlich und informativ ! Sie haben sich wirklich Mühe gegeben! Müssen sie ja wohl, als Konsortialführer !!!

Die Analyse von Vontobel ist dagegen ein ... !
Bla Bla Bla - Neutrale Haltung bitte !

Was heißt eigentlich Neutral ? Soll ich auf dem aktuellen Niveau kaufen oder verkaufen ?
Soll ich warten bis der Zug abgefahren ist - oder was ?
Soll ich diese Analyse nur lesen und mich dann neutral ärgern oder was ? Was bitteschön heißt Neutral ?

Soll ich ... - ach vergißt diese simple Analyse von Vontobel !

mfg
Iroc

[KingsGambit]

Die von der Bayrischen Landesbank präsentierten Schätzungen (EBIT, EBITDA, Ergebnis pro Aktie) sind m.E. ein hervorragender Fahrplan für die Entwicklung von ADCON. Die Analysten haben sich z.B. Mühe gemacht den Effekt der latenten Ertragsteuern zu berücksichtigen und weisen richtig darauf hin, dass dieser Effekt im Jahr 2002 nicht mehr stattfinden wird. (ADCON wird ab 2002 normal seine Ertragsteuern verbuchen, welche dann natürlich negativ ausfallen).
Desweiteren sehen die Analysten von der Bayrischen Landesbank, dass sich die Abschreibungen von 1,5 Mio auf etwa 3 Mio erhöhen (da im vergangenen Jahr die STS in der Quartalen 1-3 noch nicht abgeschrieben wurde).
Der Anstieg des EBITDA auf etwa 3 Mio und das knapp positive EBIT sind m.E. sehr realistisch. Dank des positiven Steuereffektes von etwa 2 Mio kommt ein Ergebnis pro Aktie von 23 Cent heraus.

Der eigentliche Hammer ist aber das Jahr 2002. Statt eines positiven Steuerertrages, wird ADCON ab 2002 negative Steuern verbuchen müssen. Statt +2 Mio fallen dann plötzlich -1,7 Mio an. Man sollte eigentlich meinen, dass angesichts dieser Differenz von 3,7 Mio es ADCON sehr schwer fallen wird im Jahr 2002 überhaupt eine Steigerung des Ergebnisses pro Aktie zu erreichen.
Doch weit gefehlt: die Bayrische Landesbank geht von einer Steigerung des EBIT von fast 5,5 Mio aus. Dies ist der Hammer schlechthin. Diese 5,5 Mio kompensieren die 3,7 Mio von den Steuern und sorgen gar noch für eine kräftige Steigerung des Ergebnisses pro Aktie auf 40 Cent.

Ich wage gar nicht auszusprechen was uns im Jahr 2003 erwarten könnte. (da werden die Steuern im vergleich zu 2002 nicht allzusehr steigen, jedenfalls keine 3,7 Mio., mit anderen Worten: die Steigerung des EBIT wird voll dem Ergebnis pro Aktie zugute kommen...)

Es ist ein VERBRECHEN diese Aktie unter 30 EURO zu verkaufen.

[Nase_weis_nix]

@KG

Der Konsortialfuehrer bringt selten negative Analysen zu seinen Schuetzlingen heraus.
Ist 2002 so gut prognostizierbar oder kann man sich dabei auch mal etwas weiter aus dem Fenster lehnen?
Warum sollen in 2002 die Gewinne trotz der Steuern so stark steigen?

Manchmal wird durch positiven Studien der Ausstieg von "guten" BLB-Kunden versuesst. Die sollen ja auch bei der naechsten Emission wieder zeichnen. Und warum sollen Bankkunden veraergert werden, wenn man ADCON bei der Emission waermstens empfohlen hat? Sollte sich dann aufgrund der Quartalszahlen etwas aendern - was stoert Analysten ihr "Geschwaetz" von gestern? Das ist nur ein Grund eine neue Analyse zu verfassen.
Dieses Szenario ist leider schon haeufiger eingetreten.

Ich wollte damit nur mal auf die Euphoriebremse treten, denn jeder Aktionaer sieht sein Investment nur im besten Lichte!

Gruss
Nase

[KingsGambit]

Ist das Jahr 2002 so gut Prognostizierbar? Eine gute Frage.
Das Anwendungsgeschäft lieferte im Jahr 2000 ein EBIT von 1,5 Mio. Angesichts der hohen Wachstumsraten und der guten Profitabilität des Anwendungsgeschäftes, traue ich diesem Bereich ein EBIT >3 Mio im Jahr 2002 zu.
Der Bereich Technologie ? Im Jahr 2000 mit 1,7 Mio deutlich negativ. Viele der Produkte waren noch in der Entwicklungsphase (integration der Funkplatinen in die Produkte des Kunden).
Was wird der Bereich Technologie im Jahr 2002 bringen, schwer zu sagen, optimistisch würde ich von +1,5 Mio ausgehen, pessimistisch von +-0.
Somit hätten wir also 3-4,5 Mio EBIT.
Bleibt noch die Frage um `Rednose`: Erfolg oder Flop ?
Alles in allem halte ich die Schätzung der BLB für ziemlich optimistisch, um die Zahlen zu erreichen muss alles optimal laufen.
Das ADCON Motto für das JAhr 2001 lautet: Sales, Sales, Sales. Mal sehen ob das so aufgeht.

[KingsGambit]

Eigentlich wäre selbst ein EBIT von 3 Mio EURO im Jahr 2002 kein schlechter Erfolg. Bei 3 Mio EURO würden etwa 1,3 Mio Steuern anfallen und es blieben unterm Strich 1,7 Mio übrig, was einem Ergebnis von etwa 17 Cents pro Aktie entspricht. Nur: es sähe eben äusserlich sehr merkwürdig aus, wenn im Jahr 2001 ein Ergebnis >20 Cent erreicht würde (dank etwa 2 Mio latenter Ertragsteuern) und im darauffolgenden Jahr nur 17 Cent.
Grundsätzlich kann man sagen, dass die Ertragsteuern das Jahresergebnis 1 Jahr früher in den schwarzen Bereich gehievt haben, als es das operative Geschäft selbst tut.
Ohne die latenten Ertragsteuern hätte ADCON im letzten Jahr einen Verlust von 15 Cent pro Aktie ausgewiesen und im Jahr 2001 würde eine knapp schwarze Null herauskommen.

Ohne den Steuereffekt ergäbe sich also:
2000: -15 Cent
2001: 2 Cent
2002: 17 Cent (bei einem pessimistisch angenommenen EBIT von 3 Mio im Jahr 2002)

Mit dem Steuereffekt ergibt sich:
2000: 5 Cent (-15 Cent + 20 Cent Ertragsteuereffekt)
2001: 22 Cent ( 2 Cent + 20 Cent Ertragsteuereffekt)
2002: 17 Cent
Optisch sieht dies `blöd` aus, faktisch wäre die Steigerung des operativen Ergebnisses (-15 --> +2 --> +17) sehr positiv, Quizfrage wird allerdings sein ob man dies auch weniger informierten Anlegern begreiflich machen kann.

Davon abgesehen traue ich ADCON im Jahr 2002 ein Ergebnis >3 Mio zu. Ein Hauptgrund besteht darin, dass sich die Firmwertabschreibungen im Jahr 2002 nicht mehr erhöhen werden, da bis auf weiteres keine weiteren Aquisitionen geplant sind.
Das EBITDA (also VOR Abschreibungen) wird sich bereits im Jahr 2001 von +-0 auf +3 Mio erhöhen. Von diesen 3 Mio gehen allerdings 1,5 Mio `verloren`, da sich im Jahr 2001 die Abschreibungen um 1,5 Mio erhöhen.
Man kann davon ausgehen, dass sich das EBITDA im Jahr 2002 um mindestens den gleichen Betrag von 3 Mio, wohl eher aber 4-5 Mio erhöhen wird. Da sich die Abschreibungen im Jahr 2002 kaum noch erhöhen, kommen die 4-5 Mio voll dem EBIT zugute.
Alles in allem bin ich deshalb optimistisch, dass man auch im Jahr 2002 das Ergebis pro Aktie wird steigern können.

Grüsse,
KingsGambit

[KingsGambit]

Na, jetzt war ich sogar zu pessimistisch:
Bei einem EBIT von 3 Mio werden nur etwa 0,9 Mio EURO Steuern anfallen (und nicht 1,3 Mio wie oben angenommen)
Insgesammt blieben also bei einem EBIT von 3 Mio im Jahr 2002 etwa 2,1 Mio übrig, dies entspricht einem Ergebnis von 21 Cent pro Aktie (statt 17 Cent wie oben angenommen), zumindest also würde das Ergebnis pro Aktie selbst bei einem EBIT von 3 Mio nicht wesentlich zurückgehen.

[Roharx]

Ich hasse die Zahlenwerke der Analysten. Ich bin nur Praktiker und denke das ist ne geile Technik. Chart hin Analystenschätzungen her, wenn der Kurs nach unten geht kaufe ich noch welche. Was haltet ihr von Paragon? Wäre doch ne tolle Kooperation Sensortechnik - Übertragung?

[Stelone]

@KingsGambit

Super Zahlenwerk!
Allerdings hab ich die Augen verdreht (Verständnis).

Stelone

[SchwarzerLord]

@Roharx: Du wirst es nicht glauben, aber Paragon ist auch meines Erachtens eine ganz tolle Firma, deren Potential ähnlich wie Adcon noch überhaupt nicht erkannt wurde: Kooperation? Keine Ahnung, ob so etwas realistisch ist.
Auf jeden Fall 1000xDanke für die Ausführungen zum Thema Adcon und Steuern oben.