Kontron AG (S&T/Quanmax), wie erfolgreich geht es weiter? (Seite 401)

[Max2208]

Hey,
Unter 15,30€ gibt es gerade keine Aktken ;-)
Best
Max2208

[pksmn]

Antwort auf Beitrag Nr.: 71.152.981 von Max2208 am 21.03.22 08:36:06

Ich gehe ebenfalls davon aus, dass die 5,5 Mio. nicht komplett angedient werden. Aber so ist erstmal eine untere Kursmarke gesetzt.

[Max2208]

Hey,
Mich würde es nicht wundern, wenn das auch bereits eine Vorsichtsmaßnahme im Hinblick auf eine tatsächliche Übernahme eines BigPlayers…. Grosso tech arbeitet doch sicher mit S&T AG enger zusammen?
Best
Max2208

[Max2208]

Hey,
Ganz offensichtlich ein nettes Angebot zur Stabilisierung des Aktienkurses, aber wenn sie ernsthaft an 5,5 mio Aktien interessiert wären, dann wären mit Sicherheit 17,XX € angemessener und erfolgversprechender….
Mal schauen, wie die Shorties reagieren.. pushen sie den Kurs damit sich anschließend abverkaufen können und der Grosso Tech AG die Anteile nicht gönnen - damit der Free Float hoch bleibt?
Best
Max2208

[pksmn]

Immerhin sollen 8,32% gekauft werden, der Free Float wird immer kleiner, so langsam wird es eng für die Leerverkäufer.

[Max2208]

Hey,
Sorry nun auch gelesen!


https://www.google.com/amp/s/www.ots.at/amp/pr/OTS_20220321_…

Best
Max2208

[Max2208]

Antwort auf Beitrag Nr.: 71.152.798 von pksmn am 21.03.22 08:19:28

Hey,
Wo steht das?
Quelle?
Best
Max2208

[Max2208]

Antwort auf Beitrag Nr.: 71.152.798 von pksmn am 21.03.22 08:19:28

Hey,
Wer bitterer 15,30€ je Aktie? Warum sollte Grosso das machen?
Wo steht das? Quelle?
Best
Max2208

[pksmn]

Grosso Tec bietet 15,30€ je Aktie, wer verkauft denn da jetzt noch für unter 15?

[JohannesWild]

Antwort auf Beitrag Nr.: 71.138.388 von JohannesWild am 18.03.22 11:31:53

Guidance und Zeitplan Projekt Focus bestätigt

Hier die Pressemeldung von S&T
https://www.pressetext.com/news/20220321005

Die wichtigsten Punkte:
"Die aktuellen geopolitischen Ereignisse nehmen auch Einfluss auf die S&T Gruppe; die russischen Töchter machen etwa 5% der Gruppenumsätze und der Vermögenswerte aus. Der erwartete Umsatzrückgang in Russland soll durch zusätzliche Aufträge im Cybersecurity- aber auch Defense-Bereich teilweise ausgeglichen werden. Auf das laufende Projekt „Focus" haben die aktuellen Ereignisse keinen Einfluss. Die Vermarktungsphase wurde begonnen, die Vendor-Due-Diligence soll plangemäß Mitte April abgeschlossen werden."

"Befeuert durch den hohen Auftragsbestand von EUR 1.335 Mio. gehen wir für 2022 von einem Umsatz von zumindest EUR 1.500 Mio. bei einem EBITDA von 10% aus."

Ebenfalls stark ist der Cashflow von knapp 110 Mio. € in Q4

Schön, dass ich mit den Prognosen richtig lag und die Skeptiker wohl auf dem falschen Fuß erwischt werden.
Als Shortseller würde ich jetzt ganz schön ins Schwitzen kommen 😜

Gruß,

Johannes

Zitat von JohannesWild: Hallo,
Ich habe diese Woche nochmals meine S&T Position ausgebaut. S&T ist jetzt mit Abstand meine größte Depotposition (ca. 14% Depotanteil). Da am Montag der Conference Call ist, will ich vorher noch meinen Zukauf begründen.
- Ich spekuliere ich auf eine Bestätigung des Ausblicks
- Ich gehe auch weiterhin von einem Entscheid zum Verkauf der IT-Service Sparte im ersten Halbjahr aus.
- Darüber hinaus halte ich die Aktie für fundamental zu niedrig bewertet, sodass auch im Falle, dass obige Spekulationen nicht aufgehen die Aktie eher aufwärts- als Abwärtspotenzial bieten sollte bzw. ein gutes Langfristinvestment darstellt.

Bewertung:
Ende 2017 Stand der Aktienkurs von S&T bei ca. 20€. Das 2018er EBITDA lag bei 68 Mio. €. Jetzt notiert die Aktie 30% niedriger. Das 2022er EBITDA wird bspw. von H&A auf 158 Mio. € geschätzt. Lag das EV/EBITDA-Multiple in 2017 bei 20, so liegt es jetzt nur noch bei gut 6. Ein EBITDA-Multiple von 6 ist in Anbetracht des starken Umsatz- und Ergebniswachstums m.E. viel zu niedrig. Dies bietet große Chancen für eine Neubewertung vor allem im Hinblick auf einen Verkauf der IT-Service Sparte.

Kursentwicklung:
Der Kurs kam bekanntlich durch die Short-Attacke von Viceroy/Fraser Perring stark unter Druck und fiel von knapp 20€ zunächst auf ca. 14-15€. Auf diesem Niveau erfolgten diverse Zukäufe durch Hannes Niederhauser und der Grosso Holding, die im Wert von jeweils ca. 3,5 Mio. € Aktien von S&T aufgestockt hatten. Zuletzt fiel die Aktie aber weiter auf ein Niveau von ca. 12€. Jetzt wurde der forensische Bericht von Deloitte veröffentlicht und S&T wurde in nahezu allen Anlagepunkten freigesprochen. Dennoch stieg die Aktie nur bis auf ca. 14€. Die Kursziele der Analysten liegen zwischen 28 und 31€. Der Grund für die verhaltene Kursreaktion ist, dass der Markt jetzt einige neue Risiken einpreist.

Folgende neue Haupt-Risiken werden angeführt:
- Ca. 5% des Umsatzes erzielt S&T in Russland, Weißrussland und der Ukraine. Aufgrund des Umsatzwegfalls sei die bereits gegebene Guidance von 1,5 Mrd. € Umsatz und >10% EBITDA-Marge gefährdet. Darüber hinaus könnten auch dieses Jahr wieder Lieferkettenprobleme belasten https://www.lynxbroker.de/boerse/boerse-kurse/aktien/st-akti…
- Durch die Gefährdete Guidance sowie durch gesunkene Marktmultiples könnte S&T eventuell von dem Verkauf der IT-Service Sparte bzw. von dem Projekt Focus Abstand nehmen. https://www.4investors.de/nachrichten/boerse.php?sektion=sto…" target="_blank" rel="nofollow ugc noopener">https://www.4investors.de/nachrichten/boerse.php?sektion=sto…


Ich halte diese Argumente für unbegründet. Folgende Chancen werden übersehen.

Aus folgenden Gründen gehe ich davon aus, dass S&T trotz des wegfallenden Umsatzes in Russland an seiner Guidance festhalten könnte.

- S&T wird im Januar 2022 nochmals massiv die Preise anheben. (Wenn ich mich recht entsinne dann wurde auf dem Capital Market Day eine 10%ige Preiserhöhung im Januar in Aussicht gestellt)
- Zu Q3 lag der Backlog auf einem Rekordwert von 1,2 Mrd. €; das Book to Bill lag bei 1,31. Es fehlt also nicht an Aufträgen.
- Im Januar gewann S&T einen 170 Mio. € Bahn-Auftrag
- Umsatzverschiebungen aus dem Jahr 2021. Aufgrund fehlender Chips konnten Umsätze in 2021 teilweise nicht erzielt werden. Durch Redesigns von Chips sollten diese Aufträge auch trotz weiterhin bestehender Lieferkettenproblematiken nun verumsatzt werden können.
- Der Krieg in der Ukraine führt zu einer stark steigenden Nachfrage in den Bereichen
Defense (z.B. Rheinmetall) H&A erwartet mit Rheinmettall einen Umsatzanstieg auf 100 Mio. € nach ca. 50-60 Mio. € in 2021 https://ir.snt.at/HAIB_Update_09032022.pdf, IT-Security; Smart Energy (Ausbau der Netze und erneuerbare Energien)
Fazit Umsatzguidance: S&T guided konservativ und übertrifft seine Guidance meistens. Aufgrund der obigen Punkte spekuliere ich darauf, dass die Guidance von 1,5 Mrd. € Umsatz und >10% EBITDA Marge weiterhin bestätig werden kann.

Verkauf des IT-Service Segments
Unabhängig von der genauen Guidance gehe ich weiterhin davon aus, dass der Bereich IT-Service verkauft werden kann.
Wie kleiner Chef vorhin in seinem Thread geschrieben hat ist das IT-Service Segment nicht in Russland, Weißrussland oder der Ukraine tätig. Beinahe der gesamte Osteuropäische Umsatz wird in NATO-Mitgliedsländer erzielt. Die Interessenten sind nicht abgesprungen. Der Verkaufsprozess war on hold da die Interessenten zunächst den Deloitte Bericht abgewartet haben. Mit dem Vorliegen der Jahreszahlen sollten jetzt konkrete Angebote eingeholt werden können. Vor dem Hintergrund von gesunkenen Marktmultiples, würde ich jetzt konservativ von einem Verkaufserlös zwischen 500 und 600 Mio. € bzw. einem 10er EBITDA-Multiple ausgehen. Falls im Verkaufsfall das margenschwächere und wachstumsärmere IT-Serivce Segment zu einem weit höheren Multiple bewertet wird wie das dann verbleibende IOT-Segment, dann muss es zu einer Neubewertung kommen.
Wenn man den konservativen Fall durchrechnet: Bei einem Kurs von 14€ ist die Marktkapitalisierung ca. 900 Mio. €. Der Enterprise Value liegt bei 1 Mrd. €. Im Vergleich zu den von H&A geschätzten 158 Mio. € EBITDA (https://ir.snt.at/HAIB_Update_09032022.pdf) liegt das EV/EBITDA Verhältnis bei 6,4. Nach dem Verkauf sinkt der EV auf ca. 500 Mio. € und das im IOT-Segment verbleibende EBITDA auf ca. 105. Das EV/EBITDA Multiple sinkt dann auf ca. 4,7. Vor allem als reinrassiges IOT-Unternehmen ist das EBITDA-Multiple dann viel zu niedrig. Setzt man für das IOT-Segment nur ein 10er EBITDA Multiple an, dann kommt man unter sehr konservativen Annahmen auf einen fairen Wert von gut 1,5 Mrd. € (11*105 Mio. € EBITDA + 400 Mio. € Nettocash) Wenn die dann verfügbaren ca. 800 Mio. € an liquiden Mitteln für Zukäufe, Aktienrückkäufe und Dividenden eingesetzt werden, erhöht sich das Potential zusätzlich. Für Zukäufe sind 7 targets in der Pipeline und es wird mindestens ein Closing in 2022 erwartet.
Bezüglich Verkaufspreis der IT-Service Sparte decken sich meine Annahmen ebenfalls mit den Annahmen von H&A:
“With this, we expect E&Y to issue an unqualified audit opinion and the audited accounts to be released without any delay on March 21. Further, the road should be clear for S&T to divest its IT Service business for proceeds of € 500-600m by mid-2022, in our view. Assuming € 500m proceeds, S&T would trade on 5x EBITDA 2022E taking the current share price of € 14.30, which highlights the value opportunity.”
Ich gehe davon aus, dass H&A seine Annahmen nach Gesprächen mit S&T getroffen hat.

Gesamtfazit: Ich spekuliere auf eine positive Guidance sowie das Festhalten an dem Projekt Focus bzw. dem Verkauf der IT-Service Sparte mit einem Entschluss dazu bis Ende Juni. Falls das nicht klappen sollte, so sehe ich aus fundamentalen Gründen dennoch ein reduziertes Downside-Potenzial. Die Chancen scheinen die Risiken zu übersteigen.
Nach dem Earnings Call am Montag sind wir schlauer und eventuell liege ich falsch. Wie immer verbleit ein Risiko. Aber ich bin jetzt mal so mutig und teile meine Gedanken mit Euch vor dem Earnings Call. Dies ist aber keine Anlageberatung und keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Jeder sollte sich seine eigenen Gedanken zu S&T machen.

Viele Grüße,

Johannes