IPO der Deutschen Pfandbriefbank - Die HRE kehrt an die Börse zurück (Seite 228)

[AktienMannOnFire]

Lest selbst. Ich kann der Bewertung mehr positives als Negatives abgewinnen.!

Research Update:
Deutsche Pfandbriefbank Downgraded To
'BBB-/A-3' On Challenges From Commercial Real
Estate; Outlook Negative February 14, 2024
Overview
- Deutsche Pfandbriefbank AG's (pbb's) strong risk-adjusted capitalization, solid pre-provision earnings, and material term funding should keep the bank moderately profitable in 2024.
- However, pbb's risk position is constrained, in our view, due to protracted asset quality pressure from the structural shift in commercial real estate (CRE) markets, particularly in the U.S.
- We therefore lowered our long- and short-term issuer credit ratings to 'BBB-/A-3' from 'BBB/A-2' and our long-term resolution counterparty ratings on pbb to 'BBB' from 'BBB+'.
- The negative outlook reflects our view that weak CRE markets, notably in the U.S., could increase the cost of risk in pbb's highly concentrated loan portfolio beyond our base-case expectation.
Rating Action
On Feb. 14, 2024, S&P Global Ratings lowered its long- and short-term issuer credit ratings to 'BBB-/A-3' from 'BBB/A-2' on Germany-based Deutsche Pfandbriefbank AG (pbb). The outlook is negative. We also lowered our long-term resolution counterparty ratings on pbb to 'BBB' from 'BBB+'. We affirmed our 'A-2' short-term resolution counterparty ratings on the bank.
At the same time, we lowered our issue ratings on pbb's senior unsecured debt by one notch. In addition, we lowered by two notches our ratings on pbb's hybrid instruments, including the senior subordinated notes.
Rationale
PRIMARY CREDIT ANALYST
Harm Semder
Frankfurt
+ 49 693 399 9158
harm.semder @spglobal.com
SECONDARY CONTACT
Heiko Verhaag, CFA, FRM
Frankfurt
+ 49 693 399 9215
heiko.verhaag @spglobal.com
www.spglobal.com/ratingsdirect
February 14, 2024 1

Research Update: Deutsche Pfandbriefbank Downgraded To 'BBB-/A-3' On Challenges From Commercial Real Estate; Outlook Negative
The downgrade captures on the protracted pressure from CRE markets on pbb's asset quality.
pbb has significant concentration in CRE financing, where there have been material structural changes, particularly in the office and retail segments. We expect that pbb's nonperforming loan (NPL) ratio deteriorated to about 3.9% of total loans at year-end 2023, from 3.4% in third-quarter 2023 and 2.2% at year-end 2022. We anticipate difficult CRE market conditions will persist through 2024, notably in the U.S.--which represents roughly 15% of pbb's total CRE portfolio--and Germany. This prompted us to negatively reassess the bank's risk position.
Ourbase-caseexpectationisthatpbbwillremainmoderatelyprofitable. Thebankearneda pre-tax profit of €90 million last year, according to its preliminary 2023 results shared on Feb. 7, 2024. Its €210 million-€215 million loan loss provisions for the full year increased materially, representing about 55 basis points (bps) of customer loans, coming in worse than our earlier 40-50 bps projection. The increase predominantly reflects a management overlay in anticipation of ongoing difficulties in U.S. CRE markets. Although this benefits pbb's 2024 risk costs, it shows that CRE markets are likely to remain very difficult. Our base-case expectation is that pbb's 2024 earnings will strengthen moderately from the 2023 outcome amid potentially brewing risks.
pbb's material term funding base lowers its 2024 issuance needs. The bank's 212% liquidity coverage ratio (LCR) at year-end 2023 was more than double the minimum regulatory requirement, as the bank disclosed on Feb. 8, 2024. According to pbb, this liquidity cushion enables the bank to operate for more than six months without new capital market funding. Covered bonds represent 50%-60% of pbb's funding base, and a large majority of its retail deposits is fixed-term balances. pbb does not plan to issue senior unsecured debt this year, and its secured refinancing requirement is also largely covered for 2024. We consider pbb's liquidity stress testing capabilities to be adequate, and we think the bank has a good track record of funding and liquidity management.
pbb's capitalization underpins its credit quality. We forecast a strong 12%-13% risk-adjusted capital (RAC) ratio through year-end 2025, after 13.3% at year-end 2022. Such robust capital levels help to mitigate pbb's concentration in the CRE market. Although we continue to expect that pbb's pre-provision earnings will continue to cover its elevated risk costs, its meagre 2.5% return on equity (RoE) for 2023 already indicates the limited leeway.
We continue to think pbb would be subject to a resolution action that prioritizes full and timely payment to senior preferred creditors. This leads to a one-notch uplift for additional loss-absorbing capacity (ALAC) to our 'bb+' assessment of pbb's stand-alone credit profile (SACP). We continue to think this kind of resolution action is more likely than liquidation and assume that the authorities' first choice would be to try to sell the entire business. Recapitalizing the bank through a bail-in would be the second option. Our expectation that pbb will maintain a sizable ALAC buffer remains unchanged; we project a buffer equivalent to 7%-9% of S&P Global Ratings' risk-weighted assets (RWA) through year-end 2025, compared with 9.7% at year-end 2022.
Our two-notch downgrade of pbb's hybrid instruments reflects increased subordination risk.
Under our standard notching approach, we deduct two notches rather than one for subordination risk when the SACP is below 'bbb-'.

[AktienMannOnFire]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.281.625 von Sonstnichtszutun am 14.02.24 20:07:28

Ich weiß ehrlich gesagt nicht, warum Du hier so einen Müllauszug zeigst wegen Abwicklung Blabla. Der Link ist gut, er zeigt die Bewertung der PBB durch S&P im Detail und zeigt genau das Gegenteil von Abwicklung, nämlich dass S&P glaubt, dass PBB die Immokrise mit seinen top fundamentals aussitzt und „nur“ 3,9% non performing Plans erwartet werden und 2024 der Gewinn höher sein wird als 2023 etc. etc. Eigentlich fast nur positiv. Danke also für den Link trotz miseralablem Post zu Abwicklung etc., den man nicht wirklich ersten nehmen kann. Den Link ansehen lohnt aber…

[AktienMannOnFire]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.281.625 von Sonstnichtszutun am 14.02.24 20:07:28

Danke für den Link. Die Einschätzung von S&P zeigt ja, dass nicht nur mit Profitabiliät in 2024 und erst recht 2025ff. S&P-seitig gerechnet wird. Dort steht ja sogar, dass sie bereits für 2024 mit einem besseren Ergebnis als 2023 rechnen. Ist also sehr positiv zu sehen diese S&P-Bewertung. Lest mal genau rein…

[jkreusch]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.273.189 von JoeW am 13.02.24 19:07:13

Bitte nicht falsch verstehen, mein Hinweis auf die Universalbank sollte nur verdeutlichen, dass pbb mit ihrem Kreditportfolio seit jeher einen sehr heißen Reifen gefahren ist (Stichwort: HRE) und wäre das pbb Kreditportfolio Bestandteil eines großen diversifizierten Universalbankkreditportfolios, dann würde die jetzige Preisentwicklung der beliehenen Immos nicht stark ins Gewicht fallen. Daraus kann man nicht im Umkehrschluss schließen, ich würde fordern, dass pbb sich zu einer Universalbank entwickeln sollte. Das wäre völlig illusorisch, dafür hätte pbb weder das nötige Kapital, noch die nötige manpower und ich befürchte auch nicht die Zeit mehr.

Übrigens halte ich persönlich Nullkommanull von green loans, das ist wieder so ein ESG-Buzzword-Geschwätz. Entscheidend für eine Bank war, ist und wird immer sein, verdienst einen credit spread oder nicht. Derzeit schaut's nicht so aus...

[petersylvester]

Wo kommen denn die ganzen Schnapspauderer, Unterganspropheten auf einmal her???

[Tony31515]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.281.625 von Sonstnichtszutun am 14.02.24 20:07:28

"Ihr" gebt euch ja echt Mühe...

Zitat von Sonstnichtszutun: Wir gehen weiterhin davon aus, dass die pbb einer Abwicklungsmaßnahme unterliegen würde, bei der die vollständige und rechtzeitige Zahlung an vorrangige Gläubiger im Vordergrund steht. Dies führt zu einer Erhöhung der zusätzlichen Verlustabsorptionsfähigkeit (ALAC) um eine Stufe gegenüber unserer „bb+“-Bewertung des eigenständigen Kreditprofils der pbb (SACP). Wir halten eine solche Abwicklungsmaßnahme weiterhin für wahrscheinlicher als eine Liquidation und gehen davon aus, dass die Behörden zunächst versuchen würden, das gesamte Unternehmen zu verkaufen. Die Rekapitalisierung der Bank durch ein Bail-in wäre die zweite Option.

https://www.pfandbriefbank.com/fileadmin/user_upload/downloa…

[RealJoker]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.281.145 von Weltbummler am 14.02.24 18:46:36

Zitat von Weltbummler: Hier wird eine klassische Shortseller Attacke geführt, ausgelöst durch die Verkaufsempfehlung eines bekannten Geldhauses natürlich Zum Schutz der eigenen Kundschaft und Eigeninteresse !! Seid dem ist eine enorme Marktkapitalisierung vernichtet worden auf dem Rücken der Anleger!! Es wäre nicht das erste Mal das die Aaßgeier der Börse eine AG zerstört! Leider STRAFFREI.......

Die bösen Leerverkäufer !?
Das Management macht sich die Taschen voll und riskiert auf dem US-Gewerbeimmobilienmarkt große Summen; aber eben nicht das eigene Geld.
Das so ein Verhalten die Leerverkäufer auf den Plan ruft; nicht verwunderlich. Ursache und Wirkung !!!

[Sonstnichtszutun]

Abwicklung

Wir gehen weiterhin davon aus, dass die pbb einer Abwicklungsmaßnahme unterliegen würde, bei der die vollständige und rechtzeitige Zahlung an vorrangige Gläubiger im Vordergrund steht. Dies führt zu einer Erhöhung der zusätzlichen Verlustabsorptionsfähigkeit (ALAC) um eine Stufe gegenüber unserer „bb+“-Bewertung des eigenständigen Kreditprofils der pbb (SACP). Wir halten eine solche Abwicklungsmaßnahme weiterhin für wahrscheinlicher als eine Liquidation und gehen davon aus, dass die Behörden zunächst versuchen würden, das gesamte Unternehmen zu verkaufen. Die Rekapitalisierung der Bank durch ein Bail-in wäre die zweite Option.

https://www.pfandbriefbank.com/fileadmin/user_upload/downloa…

[AktienMannOnFire]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.281.481 von AktienMannOnFire am 14.02.24 19:35:01

Erst danach werden die Shorties „weiter machen“, sofern es die Fakten (nach Call/Geschäftszahlen) zulassen.

[AktienMannOnFire]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.281.226 von PinselInho am 14.02.24 18:54:54

Bis zum 7.3. rebounded der Kurs auf Minimum 5,5€ zurück.