BDAG-Beteiligungen: Wind-, Solar- und Gaskraft weit mehr als 900 Mio. Euro wert - 500 Beiträge pro Seite

[Don_Lupo]

Die Borsig Energy (100 prozentige Tochter der BDAG) bündelt den Bereich Energiesysteme bei
der BDAG. Darin enthalten ist neben der Nordex (75%ige BDAG-Tochter) noch die Südwind
Borsig Energy (100%ige BDAG-Tochter) ein weiterer Hersteller von Windkraftanlagen. Ausserdem
ist die BDAG noch zu 100% an der Borsig Solar GmbH sowie in unbekannter Höhe an der
Antec Solar GmbH beteiligt. Mehr zu diesen Unternehmen weiter unten. Genauso interessant
sind aber die Bereiche von Omnical und Turbomach im Gaskraftwerksbereich. Gaskraftwerke,
insbesondere Kraft-Wärme-Kopplung müssen aufgrund ihrer sehr viel niedrigeren
Schadstoffemissionen als Ersatz für konventionelle Energieträger herangezogen werden, wenn
die weltweiten und nationalen Klimaschutzziele erreicht werden sollen. RWE und EON investieren
hier.
Betrachtet werden nur Gesellschaften des Bereichs Energiesysteme. Die Bereiche
Gebäudetechnik, Oberflächentechnik und Industrieservice fehlen.
Wer hiernach noch glaubt die BDAG sei nicht zumindest 800-900 Mio. Euro, also mehr als
das dreifache Wert, der ist nicht einfach konservativ, sondern irrt. Lest einfach mal die
Geschäftsberichte und schaut auch unter www.borsig-energy.com nach.

Ein kurzer Überblick über einige BDAG-Gesellschaften:


Nordex GmbH produziert bekanntlich Windkraftanlagen.
Geschäftszahlen: Umsatz im 1.Halbjahr 99/00 vom 1.Okt.-Ende März=200 Mio. DM /
Auftragsabschlüsse auf der Messe im März 2000 in Höhe von über 500 Mio. DM.
Umsatzerwartung für das Geschäftsjahr 99/00, das mit diesem September endet, liegt bei
250-300 Mio. Euro. Die Nordex ist daher sicher mehr Wert als die in einigen Boards
genannten 500 Mio. Euro. Zumal die Nordex wahrscheinlich erst nächstes Jahr an die Börse
kommt. Und dann sind die Erwartungen für 00/01 entscheidend.
(Zum Vergleich: Vestas erwartet für 2000 einen Umsatz in Höhe von 840-860 Mio. Euro und wird
aktuell mit 6 Mrd. Euro, also einem KUV von etwas mehr als 7 bewertet. KUV`s dienen allerdings
nur zum groben Vergleich.)
BDAG-Anteil: 75%

Südwind Borsig Energy produziert ebenfalls wie Nordex Windkraftanlagen.
Geschäftszahlen: Unbekannt
BDAG-Anteil: 100%

Nordex Planungs- und Vertriebsgesellschaft mbH übernimmt Vertrieb und Projektierung für
Nordex und Südwind Borsig Energy Windkraftanlagen. Ähnlich wie Umweltkontor usw.
Geschäftszahlen: Unbekannt
BDAG-Anteil: 100%

Borsig Solar GmbH betreibt die Planung und die Errichtung von Solaranlagen, vertreibt
Solarmodule der Firma Antec Solar GmbH und stattet diese Module mit entsprechender
Systemtechnik aus.
Geschäftszahlen: Unbekannt
BDAG-Anteil: 100%

Antec Solar GmbH, an der die BDAG laut Geschäftsbericht 98/99 beteiligt ist. Antec stellt
photovoltaisch aktive Zellen her und fertigt daraus Solarmodule. Auf ihrer Homepage schreiben
die, sie hätten Fertigungskapazitäten für 130.000 Module mit einer Fläche von 600mm x 1200mm.
Geschäftszahlen: Unbekannt
BDAG-Anteil: Unbekannt.

TUMA Turbomach produziert Gasturbinenanlagen im Leistungsbereich von 1-50MW für die
Kraft-Wärme-Kopplung in industriellen und kommunalen Anwendungen.
Geschäftszahlen: Erwirtschaftete im Geschäftsjahr 98/99 300 Mio. DM Umsatz. Ein Plus von
30%. Der Auftragseingang für das 1.Halbjahr 99/00 lag bei 194 Mio. DM.
BDAG-Anteil: Turbomach Deutschland GmbH=100% Turbomach Schweiz S.A.=94,3% und
Turbomach Spanien S.A.=100%.

Omnical GmbH fabriziert Industriekessel Blockheizkraftwerke
Geschäftszahlen: Unbekannt
BDAG-Anteil: 100%

Borsig Rotortechnik GmbH stellt die Rotoren und Rotortechnik für die Windkraftanlagen von
Nordex und Südwind Borsig Energy her. Neben der sogenannten Stall-Technik mit starren
Flügeln verfügt man hier auch über die drehzahlvariable Pitchregelung mit verstellbaren
Flügelwinkeln, die bei grossen Anlagen gebraucht wird. Nordex verfügt als erste über Anlagen
der 2,5MW-Klasse.
Geschäftszahlen: Unbekannt
BDAG-Anteil: 100%

Babcock Prozessautomation GmbH übernimmt die elektro- und automatisierungstechnische
Ausstattung insbesondere von Kraftwerken aller Art. Dazu zählt besonders auch die Ausstattung
von Windkraftanlagen und die Netzanbindung von Windparks.
Geschäftszahlen: Unbekannt
BDAG-Anteil: 100%

[42_2011]

Dein Vergleich mit Vestas hinkt etwas.

Vestas ist Weltmarkführer und liefert allein dieses Jahr Anlagen mit einer Leistung von 1900 MW aus.

Lt. Nordex Hompage hat es Nordex in seiner gesamten GEschichte erst auf 500 MW gebracht.

[Don_Lupo]

Ist schon klar, dass Vestas Marktführer ist. Deshalb muss man auch einen Abschlag bei Nordex berücksichtigen,
was ich getan habe. Ich habe für die Nordex nur eine halb so hohe Bewertung angesetzt. Rechne mal 3,5 x 250 Mio. Euro,
dann sind das 875 Mio. Euro, die Nordex Wert wäre. Natürlich ist das nur eine einfache KUV-Bewertung. Aber Nordex hat
in Deutschland immerhin schon einen Marktanteil von 20% und wächst sehr stark, besonders auch international. Der
Auslandsanteil beträgt über 50% mit steigender Tendenz. Nordex ist das erste Unternehmen mit 2,5 MW Anlagen. Wenn
ich mich richtig erinnere, kommt Vestas damit erst nächstes Jahr. Gerade diese Anlagen erfreuen sich guter weltweiter Nachfrage.
Und Nordex wurde in Dänemark gerade zum besten Windkraftanlagenhersteller gekürt. Ein Unternehmen, dass sich so gut
macht, hat meines Erachtens keinen allzu starken Abschlag verdient, nur weil es nicht Marktführer ist.

[Agio]

Aus der aktuellen Sunletter Nr. 29 v. 1.10.2000 von Suntrade.de

Windkraftanlage macht Old
Economy scharf
Peter Lynch war Jahre lang Fondsmanager eines der berühmtesten Amerikanischen Fonds. Eines seiner Lieblingskriterien bei der Auswahl seiner Aktien, war ein
langweiliger Name der vom potentiellen Investoren bei der Durchforschung
seiner Tageszeitung oder Brokerberichte meistens übergangen wird, auch soll das Geschäftsfeld so langweilig scheinen wie möglich. Nun, diese Theorie
gefällt uns, sind wir doch so auf Knorr gestoßen oder andere vermeintlich
ominöse Langweiler. Mit dem neuesten Müßiggänger haben wir sogar ein Kandidat aus der Old Economy. Mit "Balcke Duerr" wollen wir es wieder mal beweisen,
dass der Name nichts mit der Sache zu tun haben muss.
Balcke Duerr ist als verstaubter Maschinenbauer bekannt. Das Image in dieser Branche ist wohl nicht gerade Top und man geht gar nicht näher auf die Tätigkeit der
Firma ein. Wenn doch, dann wird man frühestens Page Foreward drücken, wenn man sieht dass der Großaktionär "Babcock Borsig" heißt. Nun spielen wir aber nach
der Lynchen Theorie und fühlen uns von dieser Company angezogen.
Als erstes fällt uns nun die 75% Beteiligung an Nordex auf, als wir näher darauf eingingen und uns ein bisschen mit der Company beschäftigt hatten, war uns klar,
dass genau in diesem Bereich der Drachen in der Höhle schläft. Denn die Nordex Beteiligung macht aus Balcke Duerr eine aufstrebende Technologie Gesellschaft.
Balcke Dürr ist mit Ihrer 75% Beteiligung an Nordex in einem sehr wachstumsstarken Segment wiederzufinden. Nordex ist ein weltweit führendes Unternehmen im
Bereich von Windkraftanlagen. Nordex ist als einziger auf der Welt in der Lage, eine Windkraftanlage mit der Leistung von 2.5 Megawatt herzustellen (entspricht etwa einem
kleinen Kohlenkraftwerk) Die Wachstumsraten werden dadurch noch gesteigert, dass Nordex im Vergleich zur Konkurrenz in der Herstellung und dem Unterhalt
am kostengünstigsten agieren kann. Babcock Borsig will das Energiegeschäft
bei Balcke Duerr konzentrieren um so Synergieeffekte zu gewinnen. Ein Übernahmeangebot an die Aktionäre wurde schon avisiert. Einen fairen Preis
hat wohl noch kein potentieller Aktionär gefunden.
Kennzahlen
Die Börsenkapitalisierung von 550 Mio. DM liegt etwa auf dem Niveau des Eigenkapitals von ca. 500 Mio. DM. Wenn man sich den Buchwert anschaut der nicht viel über dem
aktuellen Kurs liegt dann wird das ganze nochmals interessanter.
Wenn jetzt Nordex dem Publikum zugänglich gemacht werden würde und an die Börse kommt, dann wäre das 75% Paket voraussichtlich mehr wert als die gesamte
Balcke Duerr. Das heißt, dass man die Sparten Blockheitzkraftwerke und Gasturbinenanlagen gratis bekommt, wem das noch nicht genug ist, für den hat Balcke Duerr noch Immobilienbesitz. Jetzt addieren wir das Ganze und kommen auf einen fairen Betrag von mindestens 40 EUR, den Babcock Borsig zahlen muss. Im Vergleich zum
aktuellen Kurs von knapp 17 ein klarer Kauf.
(OZ)
Balcke Dürr
WPKN 556 500
Akt. Kurs 17 EUR
Rating Strong buy

Gruß Agio