Arndt AG - die Perspektiven - 500 Beiträge pro Seite

[arlette]

Ein neuer Thread - genau richtig für das neue Jahr, in
das Arndt operativ sehr gut gestartet ist. Der Börsenkurs
liegt weiterhin brach und das ist Anlaß genug die
Perspektiven der Autovermietung Arndt AG genauer zu
betrachten:

Der Umsatz soll, teils durch die Konsolidierung der carmax
(30 Mio. Umsatz) teils durch organisches Wachstum auf
170 Mio. DM steigen. Das würde auf Basis des heutigen
Kurses von 3,5 Euro ein KUV von 0,09 (!) bedeuten.

Das Ergebnis war in 2000 mit 0,8 Mio. DM sicherlich nicht
zufriedenstellend. Das geringe Ergebnis hatte verschiedene
Ursachen:

a)die Einkaufsvorteile waren durch die Verfehlung der
Einkaufplanung seitens der Europa Service AG (der
Einkaufsvereinigung der Arndt angehört) geringer als
erwartet, obwohl Arndt die geplanten Volumina brachte.
b)der steuerliche Aufwand war ca. 80 TDM höher als erwartet.
c)die Kosten des Börsenganges belasteten das Ergebnis in
2000 mit knapp unter 1,1 Mio DM.
d)das organische Wachstum war stärker als geplant und
forderte höhere Investitionen in Personal und Fuhrpark
als geplant. Da neue Filialen in den meisten Fällen 12
Monate benötigen um profitabel zu arbeiten, wuchs hier
der Umsatz stark an, die Prognosen wurden übererfüllt,
das Ergebnis litt allerdings darunter.

In 2001 soll der Umsatz um 70% gesteigert werden, das
Ergebnis soll überproportional wachsen. Dies wird zum
einen durch den Wegfall der Einmalkosten (IPO) der Fall
sein, zum anderen durch die höhere Profitablität der
bisherigen Niederlassungen, die Arndt anstrebt.

In Kürze wird Arndt mehrjährige Prognosen zum Umsatz und
Ertrag vorstellen. Deshalb erspare ich mir selbst und allen
Lesern eigene Prognosen.
Vor wenigen Tagen hat die Arndt AG damit begonnen, Gespräche
mit institutionellen Anlegern zu führen, die bisher positiv
verliefen. Ob sich hieraus konkrete Kaufentscheidungen
ableiten werden ist mir nicht bekannt.

Kurzum - die Perspektiven die den Umsatz, die Ausweitung des
Geschäftes, die zunehmende Marktdurchdringung und die
Marktstellung von Arndt betreffend, sind sehr gut. Sofern
der Ertrag hier ähnlich oder gar wie angekündigt überproportional mitzieht, finden wir in Arndt eine
deutlich unterbewertete Aktie.

Viele Grüße
Arlette

[Mandrella]

Arlette, ich schließe mich Deiner Einschätzung an, mit zwei Einschränkungen:

- Ich halte das Ziel, mit carmax bereits in 2001 eine ähnlich hohe EBT-Marge zu erreichen wie im alten Konsolidierungskreis, für sehr ehrgeizig. Zur Erinnerung: In 1999 erwirtschaftete carmax keinen Gewinn, und in 2001 werden die Goodwill-Abschreibungen und Finanzierungszinsen vom Gewinn abgezogen.

- Die Vorgänge rund um das IPO (Abzocke durch KBHT, Kapitalerhöhung zu 2€ kurz vor dem Börsengang, Verquickung von Geldgeber und Wirtschaftsprüfer) erscheinen mir nach wie vor sehr dubios.

Carmax wurde übrigens teilweise mit Aktien bezahlt, und es gibt bisher keine Information darüber, wie hoch die dazu durchgeführte Kapitalerhöhung war.

[Mandrella]

Die Angelegenheit mit dem WP konnte mittlerweile geklärt werden. Es wurde nur eine Vorratsgesellschaft an einen der Altaktionäre verkauft.

Bleibt aber die Tatsache, dass die Altaktionäre - sprich: die Familie Arndt - beim Börsengang kräftig Kasse gemacht und Buchgewinne angehäuft haben. Das ist neben der Marktenge und dem Akquisitionsrisiko wohl der einzige wesentliche Grund, der gegen ein Investment spricht. Das Lockup läuft in vier Monaten aus, und die Zeichner der letzten, vorbörslichen KE - Anfang 2000 - sind immer noch 75% im Plus.

Die KE für Carmax umfasst nur ca. 50.000 Stück (2% des Grundkapitals), d.h. der Verwässerungseffekt ist vernachlässigbar.

[arlette]

Die Marktenge ist wirklich ein Problem. Deutlich mehr als
die absolute Mehrheit der Anteile liegt bei der Familie Arndt. Der Rest scheint in sehr sicheren Händen zu liegen,
die bisher eine Dezimierung ihres Kapitals um 2/3
mitgemacht haben.
Mir scheint, jeder der Arndt Aktien hat, wartet nur darauf,
dass sie endlich steigen und sagt sich, dass nach diesen
Verlusten und den operativen Erfolgen, ein Verkauf die
größte Dummheit wäre, die man bald bereuen wird.

Eine Möglichkeit den Free-float zu erhöhen, wäre sicherlich
ein Anteilsverkauf der Familie Arndt. Doch wäre dies
mit Sicherheit ein völlig falsches Signal an den Markt.
Eine andere Möglichkeit wäre eine Kapitalerhöhung unter
Ausschluss der Bezugsrechte der Altaktionäre - doch wäre
dies bei der aktuellen Bewertung Perlen aufs Parkett
geworfen.

Ich sehe eigentlich nur (mittel- bis langfristig) eine Möglichkeit den Free-float zu erhöhen. Durch weiterhin
gute operative Tätigkeit, deutliche Gewinnsteigerungen,
den Kurs wieder auf ein akzeptables Niveau heben und
dann die angesprochene Kapitalerhöhung durchführen.
Eventuell auch die Abgabe von Anteilen der Familie Arndt
an instituionelle Investoren, denn Mehrheitsverhältnisse
schrecken doch immer noch ein wenig ab, da das Schalten
und Walten des Vorstandes dann immer noch wie in einem
Inhabergeführten Unternehmen ist - mit leicht
"diktatorischen" Zügen.

Dem Vorwurf, dass die Familie Arndt kräftig Kasse gemacht
hat, muss man sicherlich auch jedem der am Neuen Markt
gelisteten Unternehmen machen. Ich kenne hier keines,
bei dem die Anteilseigner nach dem IPO ärmer als zuvor
herausgekommen sind. Einige haben hier das hundert- bis
tausendfache ihres Einsatzes erhalten. Der Vorwurf an sich
ist sicherlich berechtigt, man sollte ihn nur nicht ohne
andere Beispiele stehen lassen.

@Mandrella - wurde für Carmax eigentlich auch zusätzlich
Bargeld gezahlt? Wenn ja, wieviel?

Habe ich etwas überlesen? Was ist die Sache mit WP?

Viele Grüße
Arlette

[Mandrella]

@arlette
> den Kurs wieder auf ein akzeptables Niveau heben und
> dann die angesprochene Kapitalerhöhung durchführen.

Genau das plant Arndt.

> Dem Vorwurf, dass die Familie Arndt kräftig Kasse gemacht
> hat, muss man sicherlich auch jedem der am Neuen Markt
> gelisteten Unternehmen machen.

Dass Altaktionäre schon beim IPO so massiv Aktien abgeben wie die Familie Arndt, die sie erst kurz zuvor zu einem Bruchteil des Preises gekauft haben, ist auch am Neuen Markt ungewöhnlich.

> wurde für Carmax eigentlich auch zusätzlich
> Bargeld gezahlt? Wenn ja, wieviel?

Ja. Wieviel, wird nicht verraten, aber wenn der Bericht zum 1. Quartal vorliegt sollte man es in etwa abschätzen können.

> Was ist die Sache mit WP?

Siehe Thread: ARNDT AG - eine kleine, unbekannte Perle.

[arlette]

An meinem Posting wird es mit Sicherheit nicht gelegen
haben, dass Arndt heute auf 4,05 Euro anzieht. Aber freuen
tut es mich dennoch. Ich rechne für die nächsten Wochen
mit stärker anziehenden Kursen, die Veröffentlichung
der Quartalszahlen zum Ende diesen Monats werden ggf. auch
für Fantasie (mit "F"... die neue Rechtschreibregelung
dreht mir den Magen um...)sorgen. Das aber ist nur ein
"Bauchgefühl" und basiert auf meiner persönlichen
Einschätzung - wobei die fundamentalen Daten einen
deutlichen Anstieg sehr gut zulassen würden. Eventuell
haben die Gespräche mit Institutionellen erste Früche
getragen.

Viele Grüße
Arlette

[arlette]

@ Mandrella
Auch auf die Gefahr hin, dass ich mich mit größtmöglicher
Ahnungslosigkeit belaste - WP - habe ich in dem
ganzen Threas nicht gefunden und kann mir auch kaum
zusammenreimen, was die Abkürzung (?) bedeuten soll.

[pantarhei]

@arlette

WP = Wirtschaftsprüfer

ciao
panta rhei

[AlfaRomeo]

Hallo!

@arlette

Muß Dir zustimmen "WP" hat mir auch etwas zuschaffen gemacht. Bin dann aber in dem Thread zu PA Power über die Abkürzung gestolpert.
Aber der Peter Mandrella hat sicher nicht beabsichtigt die etwas unbedarfteren User, dies trifft zumindest auf mich zu, zu verwirren.;-)

Gruß von einem Alfisti!

[arlette]

Danke. Mein Abkürzungslexikon ist um einen Eintrag reicher...

Nicht nur der Kurs zieht an, auch das Volumen ist
heute gut. So kann und wird es weitergehen.

Viel Spaß dabei
Arlette

[Prof_B]

Bei aller Freude über 10 % Kursgewinn heute: Arndt befinden sich in einem langfristigen Abwärtstrend.
Bei 5 Euro gibt´s einen starken Widerstand ( Top vom Februar + 200-Tage-Linie).
Zumindest bis zum langsamen Überwinden der 5-Euro-Marke bzw. der 200-d-Linie (falls es noch länger dauert) ist die Sache gefährlich. Der Kurs kann schnell wieder nach unten abschmieren. Kein vorschneller Optimismus!
Prof

[arlette]

Kaum einer wird aktuell in Euphorie ausbrechen, sitzen
doch die allermeisten noch auf mindestens 50% Verlust.
Die letzten Tage sind sehr ermutigend, da der Kursanstieg von einem sehr guten Volumen begleitet wird.
Die Stückzahlen lassen auch nicht unbedingt auf kleine
Privatanleger (wie wir es sind) schliessen.
Schau`mer mal...

Gruss
Arlette