PNE - Der PositivThread (Seite 4)

[fundamental_a]

Herr Billhardt hat 2015 das komplette UK Geschäft veräußert. Sallachy war das Sahnehäubchen, welches aber keine Genehmigung erhielt, da größer als 50 MW. Mittlerweile hat man die Genehmigung, nachdem man das Volumen wohl reduziert hat (<50 MW). Was anfangs nach viel aussah, entpuppte sich als wirtschaftlicher Fehler.
https://www.nebenwerte-magazin.com/prime-standard-pne-wind-v…
Man war jetzt erstmal draußen. England war mehr oder weniger tot für onshore Wind. Ergo waren die Meilensteinzahlungen aus dem Verkauf mehr oder weniger Fehlanzeige.
2015 gab es auch die Top HV in Cuxhaven, in der heraukam, was sich der Vorstandsvorsitzende und der AR Vorsitzende so alles leisteten. Z.B. auf ihren Südafrika Touren. Ich glaube Südafrika hat bis heute nicht mal die Kosten für den teuren Rotwein, den sich die Herren gegönnt haben eingespielt.
Was nicht ist kann ja noch werden.
Meines Wissens hat man nicht vereinbart, dass PNE nicht mehr aktiv werden darf in UK, z.B. Schottland.
Aber man macht es nicht. So jedenfalls mein Infostand von der HV 2023.
Man verkauft noch Sallachy und dann ist Schluss in UK.
Die folgenden Daten kann man den aktuellen Präsentationen von Abo Wind und Energiekontor, bzw. dem Q3 Bericht von PNE entnehmen.
Schaut man sich die Planungsliste Wind nach lukrativen Märkten an, dann findet man z.B. Deutschland, Spanien und Frankreich. Spanien und Frankreich haben in Phase 1 und 2 (Erkundung und Entwicklung) gerade mal 193 MW bzw. 330 MW. Frankreich hat noch 209 MW in Planung und Bau.
Zum Vergleich: Abo Wind weist in Spanien und Frankreich 1150 MW und 1600 MW.
Abo Wind bearbeitet in Spanien und Frankreich um den Faktor 3-5 mal mehr Projekte als PNE.
Beides Länder die hohe Margen generieren. Energiekontor bearbeitet in Schottland eine Pipeline von ca. 3100 MW. Locker mal das mehr als 4 fache gegenüber Frankreich und Spanien zusammen von PNE. Das Schottland Margenstark ist brauche ich ja nicht explizit zu erwähnen. Wo will PNE gute Erträge erwirtschaften, wenn man so schwach aufgestellt ist in Margenstarken Ländern?
Bleibt nur noch Deutschland und Offshore. Aktuell setze ich offshore mal als Black box.
In Deutschland bearbeitet man aktuell über alle Phasen 2529 MW.
Abo Wind und Energiekontor bearbeiten über alle Phasen aktuell 3400 MW bzw. 3600 MW.
Den Wert von Energiekontor habe ich geschätzt. Energiekontor gibt für seine Pipeline Deutschland einen Wert von 6100 MW an. Ich habe mal 60% Wind und 40 % PV geschätzt.
Aus den Werten von Abo Wind und Energiekontor im Vergleich zu PNE kann ich beim besten Willen nicht erkennen wo, wann und wie PNE, Abo Wind und Energiekontor jemals die Rücklichter zeigen kann.
Beim deutschen Portfolio sehe ich ja noch ansatzweise eine gute bis sehr gute Entwicklung von PNE, aber wenn ich mir die Auslandsmärkte anschaue, dann ist die Entwicklung meiner Meinung nach äußerst dürftig.
Wenn die Entwicklung so weiter läuft, dann ist PNE eine Encavis mit deutschem Projektgeschäft.
Mehr aber nicht. Ich bin gespannt, aus welchen Märkten, neben USA, sich PNE weiter zurückzieht.
Wundert mich eigentlich, dass man im Bereich PV versucht etwas aufzubauen.
Thema Solar.
Ich brauche dir nicht zu erklären, dass Abo Wind und Energiekontor im Bereich PV einige Jahre voraus sind. Ok im Solarbereich kann man vieles aufholen, aber will das PNE sprich Morgan Stanley überhaupt?
Wer weiß, vielleicht ändert Morgan Stanley ja noch seine Meinung. Aktuell sehe ich noch keine Besserung in den Auslandsmärkten.
Vielleicht hat man ja mit Polen noch ein Ass im Ärmel.
Insgesamt muss man aber den Erfolg für die Aktionäre sehen. Aktuell jedenfalls ist die Bilanz für die PNE-Aktionäre eher dürftig.
LG Fundamental_a

[catocencoris]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.017.369 von fundamental_a am 26.12.23 23:16:38

Ich habe es in meinem letzten Beitrag eigentlich probiert ausgewogen darzustellen. Weder macht PNE meiner Ansicht nach alles richtig noch macht Energiekontor alles falsch. Umgekehrt natürlich genauso wenig. Beide haben zwar das exakt gleiche Geschäftsmodell EE-Projektierung und -Stromerzeugung, aber leben das doch recht unterschiedlich aus. Energiekontor eben sehr schlank aufgestellt mit hoher Auslagerung an Dritte. PNE mit sehr viel selbst aufgebauter Kapazität und noch breiteren Services – schneller in der Projektierung, durch höhere Fixkosten aber halt aktuell auch weniger schlank und profitabel. Je nachdem, wie sich die Erneuerbaren nun in den nächsten Jahren entwickeln, steht möglicherweise der eine oder der andere als "Gewinner" im direkten Vergleich da. In einem von mir erwarteten boomenden EE-Umfeld, bei dem die Industrie verstärkt durch PPAs oder auch Direktkäufe auftritt, sehe ich PNE besser positioniert. Aber das wird sich zeigen.

Lukrative Märkte mit hohen Marge, da würde ich Deutschland nennen. Darin sticht PNE meiner Ansicht nach auch besonders hervor, dass der in den letzten Jahren rasant aufgebaute IPP-Bestand nicht nur viel neuer als der von Energiekontor ist, sondern auch viel deutschlandlastiger und damit werthaltiger.

Auf die Schottland-Frage habe ich keine Antwort. Was ist deine Antwort darauf?

(Und ja, ABO Wind hat ein tolles Pipeline-Portfolio)

[fundamental_a]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.016.274 von catocencoris am 26.12.23 13:07:41

Zitat von catocencoris: PNE als einen Gemischtwarenladen zu bezeichnen, ist aber extrem eng ausgelegt. Projektierung, Erzeugung und Services sind mit sich Hand in Hand gehende Geschäftsaktivitäten, letztlich die Abbildung und Profitierung von der gesamten Wertschöpfungskette Erneuerbarer-Energie-Anlagen. Für mich ist PNE der klassische "Pure-Play" – im Gegensatz beispielsweise zu einer BayWa, wo man wahrlich den klassischen Gemischtwarenladen vorfindet – obgleich auch hier die BayWa r.e. den anderen Geschäftssegmenten in immer größeren Schritten den Rang abläuft. Mit zunehmender Wachstumsdynamik dürften die anderen Gemischtwarenaktivitäten dann immer mehr in den Hintergrund rücken.

Aber zu PNE, ich denke egal ob große Energiekonzerne (bspw. RWE) oder Private-Equity (bspw. EQT) hätten alle gerne eine Projektierungsmaschinerie wie PNE im Portfolio. Es ist jedoch Anfang des Jahres schlichtweg beim Preis gepaart mit einem ungünstigen Timing gescheitert. EQT war laut Medienberichten sogar bereit 20 € / Aktie auf den Tisch zu legen, Morgan Stanley wollte aber wohl 22-24 € / Aktie. Dann kam die Thematik Gewinnabschöpfung und dann auch die im Zuge der Zinswende bröckelnden Multiples. Strategisch & operativ hat sich aber nicht viel geändert. Abseits reiner Substanzbrille (relativ) nagelneuem IPP-Portfolio + voluminöser Pipeline hat PNE eine beeindruckende Projektierungsmaschinerie geschaffen. Im Gegensatz zu Energiekontor lagert man kaum an Dritte aus, hat dadurch natürlich auch deutlich höhere Fixkosten als Energiekontor, ist aber auch deutlich schneller. Aktuell in einem eingetrübten EE-Umfeld fährt eine bodenständigere Energiekontor besser, in einem auflebenden und am Dynamik gewinnenden Umfeld dürfte PNE mit Tempo vorbeiziehen.

Der Erfolg von Energiekontor scheint dich ja mächtig zu wurmen?
Wie und wann will PNE denn an Energiekontor vorbeiziehen?
In der Größe des Eigenbestandes? Ja das könnte in 2024 klappen.
Und was habe ich als Aktionär davon?
Energiekontor verdient in diesem Jahr mindestens 4 €/Aktie., eventuell sogar mehr.
Bereinigt um die Aktienanzahl müsste PNE ca. 80 Cent/Aktie verdienen.
Wann erwartest du diesen Gewinn bei PNE?
Jetzt komm mir nicht mit Substanz und so. Da habe ich erstmal nix von. Die Methode von Energiekontor, ein Teil in den Eigenbestand und ein Teil
in den Verkauf und Beteiligung der Aktionäre am Erfolg, durch Zahlung einer lukrativen Dividende, ist doch vorbildliche
Aktionärsbeteiligung.
Wo sind denn die lukrativen Märkte mit hohen Margen, wo PNE aktiv ist ?
Zum Vergleich schau dir mal Abo Wind an. Was die ein Portfolio haben. Da kann PNE nur von träumen.
In meinen Augen ist PNE ein gutes Beispiel dafür, wo die Geier die Entwicklung des Unternehmens eher schaden als nutzen.
Du kannst mir ja vielleicht erklären, warum PNE aus so einem lukrativen Markt, wie Schottland, aussteigen?
LG Fundamental_a

[catocencoris]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.016.127 von Herbert H am 26.12.23 12:32:09

PNE als einen Gemischtwarenladen zu bezeichnen, ist aber extrem eng ausgelegt. Projektierung, Erzeugung und Services sind mit sich Hand in Hand gehende Geschäftsaktivitäten, letztlich die Abbildung und Profitierung von der gesamten Wertschöpfungskette Erneuerbarer-Energie-Anlagen. Für mich ist PNE der klassische "Pure-Play" – im Gegensatz beispielsweise zu einer BayWa, wo man wahrlich den klassischen Gemischtwarenladen vorfindet – obgleich auch hier die BayWa r.e. den anderen Geschäftssegmenten in immer größeren Schritten den Rang abläuft. Mit zunehmender Wachstumsdynamik dürften die anderen Gemischtwarenaktivitäten dann immer mehr in den Hintergrund rücken.

Aber zu PNE, ich denke egal ob große Energiekonzerne (bspw. RWE) oder Private-Equity (bspw. EQT) hätten alle gerne eine Projektierungsmaschinerie wie PNE im Portfolio. Es ist jedoch Anfang des Jahres schlichtweg beim Preis gepaart mit einem ungünstigen Timing gescheitert. EQT war laut Medienberichten sogar bereit 20 € / Aktie auf den Tisch zu legen, Morgan Stanley wollte aber wohl 22-24 € / Aktie. Dann kam die Thematik Gewinnabschöpfung und dann auch die im Zuge der Zinswende bröckelnden Multiples. Strategisch & operativ hat sich aber nicht viel geändert. Abseits reiner Substanzbrille (relativ) nagelneuem IPP-Portfolio + voluminöser Pipeline hat PNE eine beeindruckende Projektierungsmaschinerie geschaffen. Im Gegensatz zu Energiekontor lagert man kaum an Dritte aus, hat dadurch natürlich auch deutlich höhere Fixkosten als Energiekontor, ist aber auch deutlich schneller. Aktuell in einem eingetrübten EE-Umfeld fährt eine bodenständigere Energiekontor besser, in einem auflebenden und am Dynamik gewinnenden Umfeld dürfte PNE mit Tempo vorbeiziehen.

[Herbert H]

Es ist ja viel los in der Branche. Vor wenigen Tagen hat RWE ein Offshore-Portfolio von Vattenfall mit einem Umfang von 1,4 GW für 1,1 Mrd. EUR gekauft. Dabei handelt es sich um ein homogenes, bereits sehr weit entwickeltes Projektportfolio. Wer gezielt schnell wachsen möchte, kauft offensichtlich lieber so etwas als einen Gemischtwarenladen wie PNE.

[catocencoris]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.014.813 von gergeo am 25.12.23 14:22:09

Auch die angekündigte und sich im Verkaufsprozess befindliche Veräußerung des US-Geschäfts könnte interessant werden – wann und zu welchen Konditionen. PNE ist meiner Ansicht nach auf dem jetzigen Kursniveau alles andere als teuer. Allein grobe gängige Wertansätze für IPP und Pipeline dürften den Unternehmenswert gut abdecken, die Projektierungs- und Service-Maschinerie gibt es oben drauf. Auch ohne EE-Bewertungshypes sollte die breite und margenstarke Wertschöpfung mittel- bis langfristig den Aktienkurs weiter anschieben.

[Marcoz]

Das Unternehmen führt aber schon noch seine Geschäfte fort.

[gergeo]

Der Aktienkurs bekommt erst wieder Flügel, wenn mal wieder Übernahmephantasien auftreten. Das wird sicher kommen, dafür ist der Markt der erneuerbaren Energien zu sehr im Mittelpunkt. Leider wurde überreizt und das ganze ist zusammengestürzt. Mal sehen, was un ser Großaktionär im Schulde führt, man hört so gar nichts von ihm.

[Rednax]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.005.990 von fundamental_a am 22.12.23 12:30:29

Dir ebenfalls und alles Gute

Red.

[fundamental_a]

Ach vergessen.
Wer sich ein bisschen mit Sallachy beschäftigen möchte.
https://sallachywindfarm.co.uk/
LG Fundamental_a

PS Wünsche allen eine schönes Weihnachtsfest und einen guten Start ins neue Jahr 2024