unterbewertete Aktie - 500 Beiträge pro Seite

[MFC500]

Das Unternehmen erwirtschaftetet 2004 einen Umsatz von €44,6 Mio (-32%, v.a. wg Fokussierung des Geschäfts), K+AG-JF -0,7 Mio (Vj -11,4 Mio), die operativ tätige 100%-Tochter erzielte einen JÜ von 0,3 Mio.

In den ersten Monaten des Gj 05 wurde der Umsatz in den europäischen Märkten gehalten, aber es kam es zu weiteren Umsatzeinbußen in Übersee. Für 2005 erwarte man ein ausgeglichenen Ergebnis bei weiter reduzierten Umsätzen.

Das Unternehmen hat zwischenzeitlich den Geschäftsbericht 2004 veröffentlicht. Demzufolge beträgt der Liquiditätsüberschuss 3,9 Mio bzw 9,20 € pro Aktie ausweislich der AG-Bilanz und 3,7 Mio bzw 8,70 € pro Aktie ausweislich der Konzern-Bilanz. Interessant wird das mit Blick auf den Aktienkurs: Dieser liegt bei lediglich 4 Euro. Die Zahlen im Detail:

AG

Forderungen 2,3 Mio
Sonst. Vermögensgegenstände 0,2 Mio
Wertpapiere 0,1 Mio
Cash 2,3 Mio
Summe 4,9 Mio

Sonst Rückstellungen 0,7 Mio
Verbindlichkeiten 0,3 Mio
Summe 1,0 Mio

Liquiditätsüberschuss 3,9 Mio bzw 9,20 Euro pro Aktie
(Anzahl der Aktien 424.000 Stück)

Konzern

Forderungen 5,3 Mio
Sonst. Vermögensgegenstände 0,3 Mio
Wertpapiere 0,1 Mio
Cash 2,4 Mio
Summe 8,1 Mio

Sonst Rückstellungen 1,3 Mio
Verbindlichkeiten 3,1 Mio
Summe 4,4 Mio

Liquiditätsüberschuss 3,7 Mio bzw 8,70 Euro pro Aktie

Fazit: Der Turnaround ist 2004 gelungen. Der innere Wert liegt >100% über der aktzellen Marktkapitalisierung. Und last but not least halte ich es für sehr wahrscheinlich, daß die allein operativ tätige Tochter über kurz oder lang verkauft wird. Übrig bliebe ein Börsenmantel mit reichlich Cash. Für dieses Szenario spricht zum einen die 2004 vorgenommenen Ausgliederung des op. Bereiches in besagte Tochter sowie entsprechende Äußerungen von Seiten des Management, wonach der Tätigkeitsschwerpunkt zukünftig in der Verwaltung ihres Vermögens bestehen soll. Ferner werde man neue Geschäftsfelder evaluieren, die mit den zur Verfügung stehenden Mitteln profitabel besetzt werden können. Allen Interessierten empfehle ich selbst einen Blick auf den Jahresabschluss zu werfen unter
www.hit-ag.de, WKN 605290

[MFC500]

Eine Ergänzung: Sollte es zum Verkauf der Tochter kommen, so ist daraus natürlich grundsätzlich ein weiterer Liquiditätszufluß - in welcher Höhe auch immer - zu erwarten. Immerhin hat diese >40 Mio Umsatz in 2004 und dabei einen Überschuß von 0,3 Mio erzielt. Außerdem dürfte ein Verkauf auch zu einem ao Ertrag führen, da der AG-Bilanzansatz "Anteil an verb Unternehmen" nur 56 T Euro ausmacht. Insofern ist der Substanzwert - in Abhängigkeit des möglichen Verkaufswertes der Tochter - eher höher anzusetzen.