CECONOMY - Flop oder Chance wie bei Lanxess ? (Seite 357)

[Der Tscheche]

An ein Spielcasino erinnert es mich eher, wie hier seit Monaten mehr oder weniger "blinden" Bullen gleich Leute in die Aktie reinrennen.

Die Umstrukturierung gleicht aus meiner Sicht einer "Operation am offenen Herzen" und im Moment ist man noch dazu auf der Suche nach einem fähigen Chirurgen.

Ich hätte mir gern zur Absicherung meiner beiden Calls einen Put gekauft, aber die sind immer noch viel zu teuer. Für einen Call-Depotanteil zwischen 0,5 und 1% lohnt sich das nicht.

[yellowblue24]

Antwort auf Beitrag Nr.: 59.477.913 von Anubisra100 am 20.12.18 11:14:03

Allein Blackrock hat gestern ca. 1,8 Mio Aktien leerverkauft.
Ein Spielcasino ist seriöser als der Handel mit Ceco.

[Anubisra100]

Keine sorge .alles wird gut.ceconomy ist zur Zeit ein rumschwimmender Goldfisch den sich VIELLEICHT amazon bald schnappt und nach seine vorstellungen Umbaut.wenn nicht wird's auch so eine gute story mit Happyend .nur geduld.mal sehen wo der Kurs in Juni und Dez 19steht. sobald wieder vertrauen in den Massnahmen zu Verbesserung des Geschäfts da ist wird auch der kurs nach oben schiessen

[Marciavelli2000]

Antwort auf Beitrag Nr.: 59.477.154 von SuperPepi am 20.12.18 09:55:52

Ich habe eben mal Milchmädchen-Rechnung gemacht: bereinigt um Sondereinflüsse wäre der FreeCF bei 200 Mio und das Ergebnis vor Steuern bei ebenfalls 200 Mio. Kassenbestand liegt bei 1,1 Mrd

[SuperPepi]

Die aktuelle Bewertung sieht nun so zirka aus: Für 970 Mio. Börsenwert gibt es 21 Mrd. Umsatz und eine Nettocash-Position von 530 Mio.
Geht's noch billiger?

[Der Tscheche]

Ich finde die Einschätzung des Manager Magazins ziemlich beliebig-subjektiv:

"Ob die Strategie, mit der dieser die spanischen Märkte wieder auf Kurs brachte - nämlich eine deutliche Flächenverkleinerung, eine engere Verzahnung von on- und offline und deutlich mehr Service auch reicht, damit der Elektronikhändler auch international längerfristig besteht und wieder wächst, ist indes mehr als fraglich. Ein Plan B - und ein neuer Chef - sind dringend nötig."


Ich könnte mir durchaus vorstellen, dass die Strategie von Ferran Reverter aufgehen könnte, wenn alle an einem Strang ziehen würden, um sie umzusetzen. Die Frage ist nur, wie DAS gehen soll, fehlt ihm doch denke ich letztlich, da ja ganz explizit ein neuer Ceconomy-Chef gesucht wird, die dazu nötige Autorität.

[MisterGoodwill]

Antwort auf Beitrag Nr.: 59.473.098 von STEV-o am 19.12.18 19:26:24

Noch keine Schieflage wie bei Arcandor

Bei Arcandor war da schon ein klares Ungleichgewicht auf Seite der kurzfristigen Schulden. 1,3 Mrd Cash zu 1,6 Mrd kurzfristig zu refinanzierenden Finanzverbindlichkeiten und 1,9 langfristige Schulden. 5,1 zu 8,3 Mrd. kurzfr. Schulden. Negativer OCF (-0,05 Mrd. ) und FCF (-0,21 Mrd). Also auch keine Aussicht diese Schieflage durch das Weihnachtsgeschäft 2008 zu retten. Darüber hinaus auch sehr hohe Finanzierungleasingschulden, was p zusätzlich mit 0,18 Mrd p.a. reinschlug und 4,7 Mrd. operative Leasingschulden.

Die EK-Quote auf dem Niveau von Ceco derzeit. Daher natürlich schon erhöhte Insolvenzgefahr bei Ceco, aber ansonsten längst nicht die brisante Situation wie Arcandor nach dem starken Kurssturz im Jahr 2008.

http://www.arcandor.com/de/downloads/arcandor_konzern_gescha…

[STEV-o]

Ja die Konkurrenz durch das Internet wird immer größer. Aber wenn ich sehe wie viele Aktionen und gute Preise Media Markt und Saturn raushauen, dann stimmt mich das positiv. Klar muss noch mehr Wert auf Onlinehandel und gelegt werden und dies sollte durch z.B. Serviceleistungen ergänzt werden, denn das kann Amazon nicht bieten.

Und was wären die deutschen Städte ohne Media Markt und Saturn? Wäre doch langweilig wenn man nicht mehr beim Schlendern durch die Stadt sich die neueste Technik anschauen kann oder?

Irgendwie erinnert mich der Kursabsturz ein wenig an Arcandor vor 10 Jahren, da habe ich auch ins Klo gegriffen. Ich hoffe aber mal, dass das hier anders herum ausgeht :-)

[MisterGoodwill]

Antwort auf Beitrag Nr.: 59.472.750 von MisterGoodwill am 19.12.18 18:51:50

Quelle: https://www.ceconomy.de/media/ceconomy_geschaeftsbericht_201… S. 184

[MisterGoodwill]

Ausreichend Zeit einer Insolvenz gegenzusteuern, Kurs auf fairem Niveau trotz signifikanter Insolvenzgefahr

Auch die Leasingschulden konnten um gut 12% reduziert werden. Die meisten Verträge laufen anscheinend nur 5 Jahre, sodass man schnell viele unprofitable Filialen schließen kann.



Die Nettoliquidität beträgt zudem 675 Mio. Die Metroanteile könnten auch noch versilbert werden. Wenn das Weihnachtsgeschäft auf Vorjahresniveau läuft, könnte weiterer FCF dazukommen und die Liquiditätsposition stärken. Somit ist keine KE oder wacklige Anleihebegebung notwendig.

Die Nettoverschuldung inkl. Leasing beträgt rund 1,78 Mrd, also wären wir bei einem weiteren EBITDA-Verfall um 10% bei etwa 3x.

Das Management sollte diese Chance nutzen und für eine Daseinsberechtigung von Ceco sorgen. Dann sind auch wieder Kurse von 10 Euro drin auf Sicht von 24 Monaten. Also 2019 wird es aus meiner Sicht zu 99% keine Insolvenz geben. 1% nur deswegen, weil ein Bilanzbetrugsskandal natürlich nie auszuschließen wäre. Ein großer Teil der Leasingzahlungen dürfte in den nächsten Jahren aus dem operativen Geschäft zu stemmen sein. Ich denke daher, dass eine Insolvenz auf Sicht von 5 Jahren höchstens 20% wahrscheinlich ist.

Auf Sicht von 2 Jahren sehe ich mit 50% eine Kursverdopplung, 40% Stabilisierung auf niedrigem Niveau und 10% Insolvenz mit Kursziel von max. 0,10 Euro. Wenn man mit einem risikoadäquaten Diskontfaktor von 20% p.a. rechnet komme ich auf einen fairen Wert von 2,92 Euro.