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[derda50]

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eb US-Scoop
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vom 09.01.2002

Divergenz

Genau wie vor einem Jahr gab es die gleiche Divergenz zwischen Aktien der New und Old Economy, die sich dann in abwechselnder Weise nach oben zum Jahreshoch des NASDAQ Index von 2.892,36 am 24. Januar 2001 schaukelten. Kein Jahr ist gleich dem anderen, obwohl diese Vergleiche oft von einigen Marktanalysten angewendet werden. Der Grund für die gestrige Schwäche der sogenannten smokestag Werte wie z.B. CATERPILLAR (-1,80 auf US$ 51,35) liegt einfach darin, dass deren Aufträge im Zuge des Terroranschlags verständlicherweise zurückgegangen sind. Da diese Old Economy Werte - im Gegensatz zu den grundsätzlich mit Eigenkapital finanzierten Technologiewerten - einen hohen Verschuldungsgrad haben, belasten die Zinskosten die Gewinnsituation des letzten Berichtsquartals. Doch da der Zins als Folge der Leitzinsen auch 11 mal im letzten Jahr reduziert werden konnte, ist der Schaden bei den Smokestag Aktien nicht so stark. Die gestrige Schwäche von -46,50 auf 10.150,55 im DOW INDUSTRIALs dürfte daher nur temporär sein. Der Anstieg des NASDAQ Index mit + 18,64 auf 2.055,74 ist eindrucksvoll. SANMINA-SCI (+0,48 auf US$ 22,57) erhielt z.B. einen gewaltigen mehrjährigen Auftrag von IBM (+0,65 auf 124,70) in Höhe von US$ 5 Mrd. Es mehren sich die Anzeichen, dass die Talsohle (ein schillerndes Wort des ehemaligen deutschen Finanzministers Prof. Karl Schiller) der augenblicklichen Rezession durchschritten ist, und davon profitieren die Technologiewerte spontaner, weil sie - im Gegensatz zu den Smokestag Werten - grundsätzlich keine Schulden (Fremdfinanzierung) sondern nur Aktienkapital (Eigenfinanzierung) haben, und weil mit Hilfe der höchsten Abschreibungen des letzten Jahres soviel Minderwert in der Eigenkapitalisierung und immense Steuerverlustvorträge geschaffen haben, dass sich jegliche Zunahme im Auftragsvolumen sich sofort in Brutto für Nettogewinne auswirken dürfte, was sofort im Aktienkurs reflektiert werden müßte. Auch der CFO Jeff Henley des zweitgrößten Softwareherstellers ORACLE betonte gestern auf einer Internet Software und Networking Konferenz von MORGAN STANLEY in Phoenix, Arizona: "We`re optimistic. We definitely think the worst is over and things are going to start getting better``. Der Präsident William McDonough von der FEDERAL RESERVE BANK von New York glaubt auch, dass der "economic downturn was at or near the bottom".

Endlich geben die vorbörslichen Indikationen der Index Futures und die Kommentare der Finanzjournalisten aufgrund der schwächeren europäischen Börsen vom Sentiment her genügend düstere Aussichten - auch der auf CNBC regelmässig interviewte Bear Chris Locke von OYSTERCATCHER Management widerholte einen starken Widerstand auf augenblicklichem Niveau und das Testen der September Tiefs - so dass heute nach 2 Tagen Korrektur wieder mit einem freundlicheren Börsenschluss in den USA gerechnet werden dürfte.



mfg derda50

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