Dr. Hönle AG WKN 515710 (Seite 229)

[Straßenkoeter]

Habe alle Stücke behalten, immer noch einen Dividendenrendite von über 4%.

[parade]

Hallo erfg,

dafür passt dieser Zukauf vielleicht ja auch viel besser. Möglich wäre es ja, wissen können wir es aber nicht.

gruss parade

[erfg]

Antwort auf Beitrag Nr.: 42.778.015 von parade am 20.02.12 16:36:20

...die Ausgangslage heute noch besser ist als vor einem Jahr.

Hallo parade,

da stimme ich Dir ebenfalls zu, denn nun ist ja die Raesch-Übernahme dazugekommen. Im letzten Jahr hatten wir ja auch auf eine größere Übernahme gehofft, die dann abgesagt wurde.
Nun ist wieder ein Schritt zur Geschäftserweiterung getan worden, auch wenn er nicht ganz so groß ausgefallen ist, wie der im letzten Jahr erhoffte.

[unruhhr]

Antwort auf Beitrag Nr.: 42.778.132 von R-BgO am 20.02.12 16:57:22

Dito.
Hab meine am 6.12. gekauften heute verkauft und den Altbestand noch im Depot.
Hab zwar keine Zweifel an Hönle aber nachdem dieses Jahr noch der "Weltuntergang" bevorsteht gibt's sicher auch wieder günstige Kaufkurse

[R-BgO]

habe meine am 9.12.2011 nachgekauften Stücke zu 11,86 vertickt;

AbgSt-freie Posi bleibt natürlich unangetastet

[parade]

Hallo9 zusammen,

der Markt hat erkannt, dass die kursmässige "Bestrafung" der Hönle-Aktie aufgrund der MR-Insolvenz weit übertrieben war. Inzwischen hat sich die Lage nach der Insolvenz normalisiert. Die Abschreibung auf die MR-Forderung ist zwar nicht zu ändern, hatte ich ja auch schon geschrieben, aber in Gräfelfing geht man wohl davon aus, das aufgrund des britischen Investoreneinstiegs bei MR-Offenbach nicht mehr als 25 % Umsatz verloren gehen.

Wir gingen bisher davon aus, dass der Gewinn bei Hönle im laufenden GJ mehr oder weniger sinken dürfte. Das ist aber eher unwarscheinlich. Zwar werden sicher die ersten beiden Quartale unter MR leiden, dafür kommt dann aber die Aufholjagd in den beiden folgenden Quartalen mit einem Gewinnwachstum im ganzen Jahr.

Übrigens ist mein Eindruck von der Bezahlung des Kaufpreises für die Raesch-Gruppe der, dass offenbar gar keine Bankkredite in Anspruch genommen werden müssen. Und auch der Cash-Bestand wird sich nicht völlig auflösen. Ich habe den Eindruck, dass man hier eine Lösung gefunden hat, die liquiditätsschonend ist.

"erfg" hat recht wenn er sagt, wir sind in einer Situation wie vor einem Jahr, als wir eine Kursentwicklung bis 16 oder 20 E einkalkulierten, für möglich hielten. Ich stimme ihm voll zu, allerdings mit dem Zusatz, dass m.E. die Ausgangslage heute noch besser ist als vor einem Jahr.

Und die Börse ist jetzt dabei, diese Fehleinschätzung zu korrigieren.

gruss parade

[parade]

Hallo erfg,

ich stelle mit Genugtuung fest, dass Herr Schaumann meine hier im Forum geäusserte Einschätzung teilt. Wir waren ja nicht immer einer Meinung, aber diesmal!

gruss parade

[erfg]

Antwort auf Beitrag Nr.: 42.777.542 von R-BgO am 20.02.12 15:13:19

Es stecken ja ein paar knackige Aussagen drin, die der Meldung von Freitag nicht zu entnehmen waren (KGV 7 auf Basis der Schätzungen für das laufende Jahr.
Damit stehen wir wieder bewertungstechnisch da wie vor einem Jahr, wo man sich bei normaler wirtschaftlicher Entwicklung Kurse bis zum Jahresende von 15-20€ ausrechnen konnte.

[R-BgO]

Antwort auf Beitrag Nr.: 42.777.525 von erfg am 20.02.12 15:10:25

und warburg hat so eine marktbedeutung?

[erfg]

Dr. Hönle Übernahme von 80% der Anteile an der Raesch-Gruppe

20.02.12 13:32
Warburg Research

Hamburg (www.aktiencheck.de) - Malte Schaumann, Analyst von Warburg Research, bewertet die Aktie von Dr. Hönle (ISIN DE0005157101 / WKN 515710) unverändert mit dem Rating "kaufen".

Dr. Hönle habe am 17.02.12 die Übernahme von 80% der Anteile an der Raesch-Gruppe bekannt gegeben. Raesch stelle an zwei Standorten in Deutschland und Malta Rohre und Halbfabrikate aus Quarzglas her, die in verschiedensten industriellen Anwendungsgebieten eingesetzt würden. Wesentliche Zielmärkte des Unternehmens seien die Licht-, Wasseraufbereitungs-, Halbleiter-, Solar-und Automobilindustrie. Raesch erziele ca. 75% der Erlöse im Ausland.

Raesch habe in 2011 Umsätze in Höhe von ca. EUR 17 Mio. bei einem EBIT in Höhe von rund EUR 3,4 Mio. erzielt. Damit liege die Ergebnisqualität auf einem mit Dr. Hönle vergleichbaren Niveau. Auf Basis der bei früheren Akquisitionen angelegten Bewertungsmaßstäbe dürfte Dr. Hönle für den 80%igen Anteil rund EUR 15 Mio. bezahlen (entspreche ca. 5,5x des 2011er EBIT).

Angesichts der Wachstumsperspektiven des Unternehmens und der sich bietenden Synergieeffekte mit anderen Unternehmenssegmenten erscheine der Preis attraktiv. Dr. Hönle dürfte die Akquisition durch vorhandene liquide Mittel (EUR 12,9 Mio. per Ende September 2011), die Nutzung von Bankkrediten, eigenen Aktien und Ratenzahlungen finanzieren. Für den Erwerb der verbliebenen 20% sei eine Option vereinbart.

Die beiden Hönle-Töchter Aladin GmbH und Speziallampen GmbH würden für die Lampenproduktion Quarzprodukte von Raesch (Beschaffungsvolumen weniger als EUR 0,5 Mio.) beziehen. Somit könne Dr. Hönle erstens die Produkt- und Preisqualität von Raesch gut einschätzen. Zweitens dürften sich durch eine angestrebte Verlagerung von Teilen der Lampenproduktion an Raesch-Standorte mit höherem Automatisierungsgrad Synergien ergeben.

Mit der Akquisition setze Dr. Hönle die Strategie fort, in angrenzenden industriellen Gebieten und insbesondere im Bereich des Verbrauchsgütergeschäfts zu wachsen. Der gute Track record der vergangenen Akquisitionen spreche für eine relativ schnelle Integration und Hebung von Ertragspotenzialen.

Mit Insolvenz-Anmeldung von manroland sei im Modell ein vollständiger Ausfall dieses Kunden antizipiert worden. Mit der Übernahme des britischen Investors Langley habe sich hier das Bild jedoch inzwischen wieder deutlich aufgehellt. So sei davon auszugehen, dass ein Großteil des bisherigen Eltosch-Umsatzes erhalten bleibe. Da Dr. Hönle relativ schnell die Strukturen angepasst haben dürfte, sollte das Geschäft auch auf reduziertem Erlösniveau kurzfristig wieder profitabel sein.

Die Umsatz- und Ertragsprognosen würden deutlich angehoben und erstmalig die Prognosen für das Geschäftsjahr 2013/14 eingeführt. Dies reflektiere zum einen den erheblichen Umsatzbeitrag aus der jüngsten Akquisition und zum anderen eine erwartete Fortführung des Geschäfts mit manroland. Die EPS würden sich aufgrund steigender Minderheitenanteile nur unterproportional erhöhen. Das Ergebnis des laufenden Geschäftsjahres beinhalte den Sondereffekt in Höhe von gut EUR 1 Mio. aus der manroland-Insolvenz. Mit der Vollkonsolidierung ergebe sich somit im kommenden Geschäftsjahr ein erheblicher Ergebnisanstieg.

Malta biete für ausländische Unternehmen deutliche Steuervorteile (nur ca. 5% Steuer auf lokale Gewinne). Diese seien zum gegenwärtigen Zeitpunkt jedoch nur schwer zu quantifizieren und würden im jetzigen Modell daher noch nicht antizipiert. Ein ROCE von weniger als 20% verdeutliche die Attraktivität des Geschäftsmodells.

Unter Berücksichtigung der Akquisition und der wieder antizipierten Umsätze mit manroland
werde das Kursziel von EUR 13,30 auf EUR 16,00 erhöht. Ein EV/EBIT-Multiplikator von nur 4,5 und ein KGV von 7 auf Basis des kommenden Geschäftsjahres würden ebenfalls die attraktive Bewertung verdeutlichen. Das Kursziel korrespondiere mit einer Bewertung von 6x EBIT 2013/14. Mit einer zunehmend adäquaten Bewertung sollte sich Dr. Hönle der EUR 100 Mio.-Marke nähern und für neue Investorengruppen interessant werden.

Die Analysten von Warburg Research stufen die Dr. Hönle-Aktie weiterhin mit dem Votum "kaufen" ein. (Analyse vom 20.02.2012) (20.02.2012/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens.

Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen betreuen die analysierte Gesellschaft am Markt. Weitere mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.