Ist Ströer aktuell deutlich überbewertet? (Seite 35)

[Der Tscheche]

Antwort auf Beitrag Nr.: 69.055.859 von Der Tscheche am 15.08.21 17:03:37

Zitat von Der Tscheche: Und die Einladung zur HV hatte ich auch noch nicht durchgeschaut. 2 interessante Punkte auf den ersten Blick.
1) Also doch wieder 2€ Dividende - das ist schon krass substanzschädigend finde ich.
2) Dirk Ströer ist Ende Mai sang- und klanglos aus dem Aufsichtsrat ausgeschieden: https://ir.stroeer.com/download/companies/stroeer/Hauptversa… .

Begründung dafür finde ich keine. Nebenwirkung: Wegfall der Pflicht zur Meldung von Insider-Dealings.

Interessanterweise hat der heute zu wählende Nachfolger von Ströer im Aufsichtsrat auch nichts mit ValueAct zu tun: https://ir.stroeer.com/download/companies/stroeer/Hauptversa… Hätte ich nicht gedacht, dass es Müller & Co. schaffen, den stark engagierten aktivistischen Investor aus dem Aufsichtsrat heraus zu halten.
Aus meiner Sicht bemerkenswert auch, dass nicht Müller, sondern Schmalzl als Hauptredner auf der HV auftritt: https://ir.stroeer.com/websites/stroeer/German/8000/hauptver…

Ich bin im Moment leider nicht motiviert genug, mir das neue Vergütungssystem genauer anzuschauen und es mit dem bisherigen zu vergleichen. Aber ich unterstelle Mal, dass Müller damit auf jeden Fall nicht schlechter fahren wird als bisher.

[Der Tscheche]

Antwort auf Beitrag Nr.: 68.045.042 von Der Tscheche am 04.05.21 13:51:11

Zitat von Der Tscheche:

Zitat von DoktorBen: Oha!

https://ir.stroeer.com/websites/stroeer/German/222/news.html…

Stroeer wehrt sich. Ich kenne den Bericht vom MM nicht - wurde scheinbar auch schon vom Netz genommen. Evlt. keine gute Idee hier Short zu sein. Wobei die Überbewertung eigentlich nicht zu leugnen ist.

So, der Online-Artikel im Manager-Magazin wurde wie schon erwähnt am 23.4. wieder online gestellt. Ich habe die überarbeitete Version mit dem ursprünglich veröffentlichten Artikel in der Printausgabe des Manager Magazins verglichen mit zwei für mich sehr interessanten Ergebnissen.
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Hier vorneweg die dazu wichtige Passage aus der Pressemeldung von Ströer vom 21.4. (zu der oben verlinkt ist):

"Berichterstattung des manager magazins über Ströer grob rechtswidrig
Das Landgericht Hamburg hat durch eine einstweilige Verfügung vom 13.04.2021 dem manager magazin bei Strafandrohung untersagt, acht zentrale Passagen aus dem Bericht „Digital-Guerilla“ vom 18.02.2021 zu veröffentlichen.
Zuvor hatte das manager magazin sich bereits freiwillig gegen Vertragsstrafe verpflichtet, sechs weitere Passagen aus dem Bericht nicht zu veröffentlichen. Die Berichterstattung war durchsetzt von Fehlern und Falschinformationen."
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Es scheint da also um "jede Menge Holz" zu gehen. Ich gehe einfach mal der Reihe nach den Online-Artikel durch, um die vielen "Passagen" ausfindig zu machen.

1) Gleich zu Beginn, und das hat mich ehrlich gesagt extrem überrascht, fehlt eine längere Passage aus dem Artikel, in der es um die Verpfändungen der Ströer-Aktien durch Müller und Dirk Ströer ging. Ich war nach der ursprünglichen Veröffentlichung darauf eingegangen:

Zitat von Der Tscheche: Mensch, ich habe bei den Insidergeschäften zu wenig auf Dirk Ströer geachtet. Der hat ja kurz vor Weihnachten noch viel mehr Aktien verpfändet als Udo Müller, ca. 8 Mio., Müller ja "nur" 5,3 Mio., wobei Letzterer wohl auch so gut wie gar nichts mehr zum Verpfänden hatte wegen der schon früher verpfändeten 6,1 Mio. Aktien (...)

Finde ich sehr interessant, dass Müller und/oder Ströer das unbedingt weg haben wollten (die Fakten liegen ja dank der veröffentlichten Director Dealings auf dem Tisch).

2) Als nächstes ist im Abschnitt "Wie Ströer dank eines Tricks die Börsenreife schaffte" ein Halbsatz rausgeflogen, der überhaupt nichts zur Sache tut, der aber halt auf einer nicht belegbaren Vermutung des Manager Magazins beruhte, so dass Müller eine Handhabe hatte, ihn entfernen zu lassen.

3) Im Abschnitt "Digitaler Firmenfriedhof" hatte das Manager Magazin im Originalartikel nicht erwähnt, dass für die 300 Mio.€ T-Online nicht alleine, sondern im Paket mit dem Vermarkter InteractiveMedia übernommen worden war. Außerdem wurden die Autoren gezwungen, bei T-Online die Formulierung "Als führend gilt das Portal unter den über 70-Jährigen" zu ändern. Hier heißt es jetzt: "als führend gilt das Portal ausgerechnet bei Altersgruppen jenseits der werberelevanten Zielgruppe, darunter den über 70-Jährigen."

4) Im gleichen Abschnitt: Stylefruits + Bodychange wurden nicht für "über" sondern für "knapp 30 Millionen Euro" übernommen.

5) Im Abschnitt "Bilanzielle Putzaktion", in dem es um die D+S 360-Geschichte geht, hat sich das Manager Magazin beim Verlust der Firma für die Zeit von der Übernahme bis zum Verkauf vertan und 39Mio. € angegeben. Das wurde jetzt auf 13,2 Mio. korrigiert.

6) Im gleichen Abschnitt wurde ein Absatz gestrichen, in dem es um die seit 2016 stark zurückgegangene Eigenkapitalquote / stark zugenommene Nettoverschuldung ging. Ich vermute mal, dass Ströer / Müller darauf hingewiesen hatten, welche große Rolle dabei die Umstellung auf IFRS 16 gespielt hat und dass es dem MM zu kompliziert war, diesen Punkt mit aufzugreifen.

7) Im letzten Abschnitt wurden die aktuellen Übernahmen präzisiert. Statt "investierte Ströer zuletzt in Callcenter in Italien" heißt es nun "investierte Ströer zuletzt in Direktvermarkter in Italien" und Ströer übernahm nicht zwei Reiseportale, sondern nur deren Vermarktung.

8) Schließlich und endlich war es Müller als Privatperson wohl wichtig, beim letzten Absatz des Artikels deutlich zu machen, dass er die vom Manager Magazin angeführten Anteile an einer Mülldeponie mittlerweile nicht mehr hält.

Den Schlusssatz zur Mülldeponie im Besitz von Müller konnte er freilich dadurch nicht verhindern. Er heißt immer noch: "Passt irgendwie." Ich freue mich schon darauf, in einem gesonderten Beitrag heute Nachmittag zusammenfassen zu können, was von der Pressemitteilung von Ströer zu halten ist.

Es ist leider nicht wirklich sauber, wie das Manager Magazin mit der Ströer-Veröffentlichung inzwischen umgeht. Nachdem man im April die überarbeitete Fassung online gestellt hat - mit den oben von mir angegebenen Änderungen gegenüber dem Heft-Artikel vom Februar - bietet man inzwischen eine nochmals überarbeitete Version an, bei der aber so getan wird, als handele es sich um die Heft-Veröffentlichung vom Februar. Es ist mir zu mühsam, nun nochmal alle drei Varianten miteinander abzugleichen.

Melanie Bergermann hat es mit ihrem zweiten Artikel zu Ströer in der WiWo innerhalb weniger Monate nun auch auf die Titelseite geschafft (wie im Februar die Manager-Magazin-Autoren) - mit der Schlagzeile "SCHLECHTE WERBUNG Die gefährlichen Wetten des Ströer-Chefs". Eine Kursreaktion blieb allerdings im Gegensatz zum Manager-Magazin-Artikel aus, die Aktie hat gestern und heute im Tagesverlauf sogar mal wieder die 70€ angekratzt. Ein kleiner Anstieg als Puffer vor der HV am Freitag mit der anschließenden Dividendenzahlung von 2€ tut dem Wert charttechnisch gut.

[giasing1860]

Antwort auf Beitrag Nr.: 69.186.546 von supernova1712 am 30.08.21 14:25:25

Bin nicht in Ströer, ist für mich eher ein Shortkandidat wenn ich eine Korrektur am Gesamtmarkt erwarte

[supernova1712]

Antwort auf Beitrag Nr.: 69.186.417 von giasing1860 am 30.08.21 14:14:26

Zitat von giasing1860: Heute ist wieder ein kritischer Bericht in der WiWo, allerdings hinter der Bezahlschranke

Ich empfehle allen Aktionären, das Heft für 6,90 Euro im Handel zu kaufen.

Damit verliert man weniger, als mit dieser Aktie!

Freundliche Grüße
supernova

[giasing1860]

Heute ist wieder ein kritischer Bericht in der WiWo, allerdings hinter der Bezahlschranke

[Der Tscheche]

Antwort auf Beitrag Nr.: 69.070.703 von Der Tscheche am 17.08.21 10:15:50

Jetzt zieht auch Hauck & Aufhäuser nach: "Hauck & Aufhäuser erhöht Kursziel für Ströer von €80 auf €95. Buy." / Quelle: Guidants News https://news.guidants.com

Den Kurs interessiert das aber alles nicht, er scheint sich einfach nicht nennenswert bewegen zu wollen.

[Der Tscheche]

Dennoch hat der Ober-Bulle unter den Analysten natürlich Recht, wenn er meint:
"Das Geschäft des Werbevermarkters erhole sich zügig und der Ausblick für das laufende dritte Jahresviertel sei überraschend gut, schrieb Analyst Marcus Diebel in einer am Dienstag vorliegenden Studie." https://www.ariva.de/news/jpmorgan-belsst-strer-auf-overweig…

Gut 10% mehr Umsatz als 2019 ist schon ein Wort. Kursziel 99€ aber nach wie vor auch.

[Der Tscheche]

Nicht "Q3-Meldung", sondern HJ-Meldung, in der auch zu Q3 geschrieben wird...

ASAM sieht wirklich unerfreulich aus, so wird das nix mit dem "Unicorn":

[Der Tscheche]

Antwort auf Beitrag Nr.: 68.737.736 von Der Tscheche am 09.07.21 21:08:55

Zitat von Der Tscheche:

Zitat von Der Tscheche: ...

So, nun hat man also die im November anvisierte Neu-Segmentierung vorgenommen und eines von drei Geschäftsfeldern für die beiden vermeintlichen PERLEN STATISTA und ASAM BEAUTY "reserviert".

Und die standen dann auch gefühlt im Zentrum der Analystenkonferenz bzw. in den sehr langen und und aus meiner Sicht sehr lustigen Passagen, in denen Udo Müller mehrfach betont hat, dass er auf keinen Fall irgendwelche Bewertungen für die beiden Perlen angeben werde (das sollen andere tun), gleichzeitig aber schon einleitend meinte, Ströer hätte ja immer wieder mal über Statista berichtet, wollte aber heute auch mal mehr über Asam Beauty, ein "another upcoming unicorn in our portfolio" erzählen, was ja nichts anderes bedeutet, als dass wir in beiden Fällen nicht über Millionen, sondern über Milliarden sprechen. Bei Statista sei es jetzt schon so weit, da seien ihm erst kürzlich 500 Mio. für 50% davon angeboten worden mit dem Argument, Statista könne man dann zusammen weiter hochpeppeln und in 2 oder 3 Jahren für 2-3 Milliarden teilweise oder ganz verkaufen. Aber nicht mit Udo Müller. Der habe sofort erkannt, dass Statista durch den Einstieg besagten Interessenten (große Adresse natürlich) keinen Deut schneller oder besser an Wert gewinnen würde als jetzt und dass es ergo dem Interesse der Ströer-Shareholder widersprechen würde, auf solche oder ähnliche Angebote (die er wöchentlich bekomme) einzugehen. Dieser Schatz soll von den Ströer-Shareholdern allein gehoben werden!

Und Asam Beauty? Hier habe man schon auch darüber diskutiert, ob man sich nicht beeilen und sozusagen die Gunst der Stunde am teilweise verrückten Börsenmarkt nutzen sollte, wo Unternehmen wie Mytheresa und noch Schlimmeren das Geld nur so hinterhergeworfen werde. Aber nein, das habe man nicht nötig, Asam Beauty soll in Ruhe weiter gedeihen und man peile ein IPO in Q2 2022 an. Selbst wenn der Aktienmarkt bis dahin abkühlen sollte, könne man wohl schon mit einem KUV von 6 rechnen und vor allem Dank der im aktuellen Monat gelaunchten Live Video Platform plane man 2023 schon mit Umsätzen von 250 Mio. €. Mal 6 = 1,5 Milliarden... Aber das hat jetzt nicht Udo Müller selbst gesagt, das habe ich mir selbst ausgerechnet! ;-)


Ich sag' nur: eine Schatztruhe sondergleichen der neue 3. Geschäftsbereich von Ströer!!!!

Aber bitte selbst Präsentation: https://ir.stroeer.com/stroeer/pdf/pdf_id/540538.pdf
und Analystenkoferenz: https://www.webcast-eqs.com/register/stroeer20210511/de
checken. Bei meinen Berichten können sich immer unbeabsichtigt - auch große - Fehler einschleichen.

Zu ASAM BEAUTY hat man auf Nachfrage gemeint, es laufe alles nach Plan, die digitalen Umsätze würden trotz Aufhebung der Corona-Beschränkungen nicht geschwächt werden und dazu kämen nun verstärkt die stationären Umsätze. Von der oben groß angekündigten Live Video Plattform kein Wort (mehr), ich gehe daher davon aus, dass diese gefloppt ist. Aus dem geplanten IPO in Q2 2022 (siehe oben) ist nun ein IPO im 2. HJ 22 geworden oder je nachdem auch der Weg jenseits der Börse über strategische Investoren...

Außerdem interessant finde ich, dass manche erwartungsfrohe Frage "bremsend" beantwortet wurde, besonders auffällig die nach dem Sonderfaktor politische Werbung im Bundeswahljahr 2021: "small effect".

Kein Wort zum Sondereffekt Wahljahr auch in der Q3-Meldung: https://ir.stroeer.com/stroeer/pdf/meldungen_id/2144152.pdf
Macht sich auch besser, wenn man nun in Q3 OHNE Nennung von Sondereffekten über 2019 liegt.

Schöne Zahlen / Ausblick zur Außenwerbung, aber das neue Möchtegern-Zugpferd Asam Beauty scheint mir nun noch eindeutiger zu schwächeln als man es beim "Trading Update" schon ahnen konnte. Habe es mir aber noch nicht genau angeschaut / mit dem Trading Update abgeglichen.

[Der Tscheche]

Leider finde ich auf die Schnelle keinen Zugang zu historischen Eurex-Daten / Preisen für Puts. Sollte mir hier jemand weiterhelfen können & wollen, würde ich mich sehr freuen.

Das symmetrische Dreieck hält sich wacker aufrecht. Ich tippe auf einen Ausbruch spätestens Morgen zu den Zahlen und Kurse schon Morgen bei entweder 70,xx oder 64,xx.