Global Fashion Group - Die Zalando der Schwellenländer mit hohem Kurspotenzial (Seite 184)

[BB1910]

Weiß einer der "erfahrenen" GFG-Aktionäre, wieso es im August 2019 nach der Veröffentlichung der Q2 Zahlen zu einem solchen Kurssturz kam (4€ auf unter 2€). Lag es an der sinkenden Brutto-Marge, den steigenden Fulfillmentkosten oder was war damals die Begründung der Marktteilnehmer?

[trustone]

Antwort auf Beitrag Nr.: 64.050.603 von Admiral377 am 17.06.20 18:29:39

Zitat von Admiral377: Von Zalando gab es gerade diese Ad hoc:

BERLIN, 17. Juni 2020 // Die Zalando SE, Europas führende Online-Plattform für Mode und Lifestyle, rechnet im laufenden zweiten Quartal mit einer signifikanten Umsatz- und Ergebnissteigerung, die deutlich über den aktuellen Markterwartungen liegt. Gründe sind ein verändertes Konsumverhalten, insbesondere eine stark gestiegene Präferenz für digitale Angebote, sowie die konsequente Umsetzung der Plattformstrategie, darunter der beschleunigte Ausbau des Zalando Partnerprogramms.

Der Median des vom Unternehmen zum 25. Mai 2020 erhobenen Analystenkonsensus betrug beim GMV-Wachstum 19,0%, beim Umsatzwachstum 16,0%, und beim bereinigten EBIT 104 Millionen Euro.

Zalando wird am 16. Juli ein Trading Statement veröffentlichen. Die Geschäftszahlen für das zweite Quartal veröffentlicht Zalando am 11. August 2020.

Szew hatte kürzlich die App-Downloads und Aufrufe der Websites verglichen...

mal sehen ob das morgen auch bei der GFG Aktie zum nächsten Kursschub führt,
Zalando nachbörslich jedenfalls 6-7% im plus,

die Zalando Aktie steht ja schon am Allzeithoch und hat sich seit März verdoppelt,

[Admiral377]

Antwort auf Beitrag Nr.: 64.050.531 von haowenshan am 17.06.20 18:22:46

Sofern die Software/Apps für die Töchter entwickelt wurden, wurden diese sicherlich auch umgelegt. Gem. den IFRS Regeln soll die Berichterstattung einen "true and fair view" entsprechen. Wirtschaftsprüfer schauen sich konzerninterne Geschäfte regelmäßig an. Als außenstehender Amateur oder Laie wird man auch bei Studium des Geschäftsbericht das Zahlenwerk kaum fundiert anzweifeln können. Ich würde mich hinsichtlich IFRS-Kenntnissen selbst irgendwo zwischen Laie und Amateur sehen.

[Szew]

Antwort auf Beitrag Nr.: 64.050.603 von Admiral377 am 17.06.20 18:29:39

Entwicklung Zalando

Bei Zalando konnte man die Entwicklung anhand der verschiedenen Daten ganz gut erahnen. Bei Zalando verhält sich das ganze sehr ähnlich zu Westwing, während der DACH Markt zwar auch gut gewachsen ist, scheinen die Geschäftsmodelle jetzt vor allem in Spanien, Italien und Frankreich ihren Durchbruch zu schaffen.

Bei der GFG erwarte ich vor allem für Dafiti einen sehr deutlichen Sprung, bei Lamoda sollte es ebenfalls sehr positiv gelaufen sein. Bei Zalora schätze ich den Coronasprung aktuell am niedrigsten von den vier Bereichen ein, hier ist die Datenlage aufgrund der vielen ähnlich großen Länder aber auch am schwierigsten zu interpretieren.

[Valuefan1]

Antwort auf Beitrag Nr.: 64.050.603 von Admiral377 am 17.06.20 18:29:39

Zalando Adhoc ...

Q2 über den Markterwartungen. Als Grund wird der Digitalisierungssprung in den letzten Monaten und das damit verbundene, veränderte Kaufverhalten angeführt.

Das ist eine gute Indikation für GFG. Zusätzlich die Aussage der Co CEOs Mitte Mai, dass der Umsatz ab der zweiten Aprilwoche stark angezogen habe und ab der zweiten Aprilhälfte bis in den Mai hinein das Umsatzwachstum und 40% betragen habe.

Natürlich sagt das noch nichts über die Art der Geschäfte, eventuelle Rabatte und auch Währungsrelationen. Da anscheinend viel Kosmetik gekauft wurde kann ich mir kaum vorstellen, dass das margenträchtig ist, zumal in Russland Lamoda auch die Zustellung macht.

[Admiral377]

Von Zalando gab es gerade diese Ad hoc:

BERLIN, 17. Juni 2020 // Die Zalando SE, Europas führende Online-Plattform für Mode und Lifestyle, rechnet im laufenden zweiten Quartal mit einer signifikanten Umsatz- und Ergebnissteigerung, die deutlich über den aktuellen Markterwartungen liegt. Gründe sind ein verändertes Konsumverhalten, insbesondere eine stark gestiegene Präferenz für digitale Angebote, sowie die konsequente Umsetzung der Plattformstrategie, darunter der beschleunigte Ausbau des Zalando Partnerprogramms.

Der Median des vom Unternehmen zum 25. Mai 2020 erhobenen Analystenkonsensus betrug beim GMV-Wachstum 19,0%, beim Umsatzwachstum 16,0%, und beim bereinigten EBIT 104 Millionen Euro.

Zalando wird am 16. Juli ein Trading Statement veröffentlichen. Die Geschäftszahlen für das zweite Quartal veröffentlicht Zalando am 11. August 2020.

Szew hatte kürzlich die App-Downloads und Aufrufe der Websites verglichen...

[haowenshan]

Antwort auf Beitrag Nr.: 64.047.723 von katjuscha-research am 17.06.20 15:34:25

und ich habe schlicht darauf hingewiesen, dass es neben den 'operativen' adjusted ebitdas bei den einzelnen regionalen divisionen auch ein allgemeines negatives adjusted ebitda von schlappen 25 mio € gibt, der natürlich bereits von einmaligen kosten wie für IPO, etc. bereinigt ist und unter der rubrik 'other' versteckt ist. mit normalen konzern-overhead kosten (wie vorstandsgehälter, zentrale buchhaltung, zentrale rechtsabteilung, etc.) kommt man nicht auf diese hohe summe, nicht mal ansatzweise. daher mein eindruck, dass man sich die operativen zahlen für die regionalen divisionen aufgehübscht hat.

admiral hat einen guten punkt bzw der weiterverrechnung der aufwände der holding gebracht - mE ist die angegebene größenordnung realistisch (nämlich ein paar millionen), aber es fehlen dann immer noch mehr als -20 mio € adjusted ebitda für 'other'.

ist es software/appentwicklung?

ps. die kosten für börsennotiz sind vielleicht ein paar hundert tausend, also nicht der rede wert. und die aktienoptionen für esop sind aus dem adjusted ebitda schon weg.

[katjuscha-research]

Antwort auf Beitrag Nr.: 64.044.921 von haowenshan am 17.06.20 12:19:16

Ich hab dir nicht unterstellt, du hättest den GB nicht gelesen. Meine Aussage bzw. Hinweis, in den GB zu schauen, war rein rhetorisch, um damit auszudrücken, dass im GB nunmal steht, um welche Kosten es sich in der Gruppe handelt und wie die Profitabilität in den einzelnen Regionen aussieht.

Es ging gestern in der Diskussion von Szew und mir (und darauf hattest du ja mit deinem Posting direkt auf Szew reagiert) um die Frage, wie viel einzelne Töchter wert sind. Da hatte ich auf die Verkaufserlöse von Jabong und Namshi verwiesen, und wie die Bewertung bei Verkauf aussah. Darauf hatte Szew reagiert und die Aebitdas in der drei GFG-Regionen hingewiesen.
Wenn ich jetzt also über den Wert der einzelnen Töchter diskutiere, was also im Vergleich zu Jabong und Namshi heute Dafiti und Lamoda etc wert sein könnten bzw. welchen Verkaufserlös sie erzielen könnten, wieso sollte ich mir dann die Headquarter-Kosten ansehen und auf die operativen Tätigkeiten der einzelnen Töchter verteilen? Irgendwelche Holdingkosten im Headquarter, geschweige denn Vorstandsgehälter der GFG, Kosten der Börsennotiz oder variable Gehälter durch die Aktienoptionen und Ähnliches haben doch mit dem operativen Geschäft bei Dafiti oder Lamoda nix zu tun.


Und das wir hier vom Ebitda reden, ist mir schon lange klar. Deshalb habe ich ja schon zwei mal im Thread dazu aufgefordert, über die gesamte Kostenstruktur von GFG zu diskutieren. Ein Anfang sollte die Tabelle in der Threaderöffnung machen, die natürlich bis runter zum Überschuss geht, den ich (wie ich auch mehrfach geschrieben habe), erst ab Q2/2022 positiv sehe, genau wie den freien Cashflow. Ebitda und operativer Cashflow könnten sogar aktuell in Q2/2020 schon den breakeven schaffen. Wird eng, aber machbar. Ich gehe erstmal noch von minimalem Minus aus. AEbitda dürfte aber klar im Plus sein.
Aber wie gesagt, sobald der Markt die Perspektive zu positivem Ebitdas und operativen Cashflows sieht (und das wird meiner Meinung nach in den kommenden Monaten passieren), muss eine Bewertungsanpassung kommen, unabhängig davon, ob man 10% oder 20% p.a. wächst. Denn man ist eben mit EV/Umsatz von 0,25 viel zu niedrig bewertet, zumindest für ein Unternehmen mit positivem OCF und Wachstum. Deshalb ja auch meine Beispiele gestern mit Jabon und Namshi.

[Admiral377]

Antwort auf Beitrag Nr.: 64.044.921 von haowenshan am 17.06.20 12:19:16

Die künftigen Abschreibungen für die Distributionszentren hatte man vorher doch - bereinigt um die künftige Umsatzentwicklung - schon als Aufwand für Miete etc., oder nicht?

[Admiral377]

Antwort auf Beitrag Nr.: 64.044.921 von haowenshan am 17.06.20 12:19:16

Zitat von haowenshan: warum unterstellst du MIR, den GB nicht gelesen zu haben?

der bereich 'other' beinhaltet 'headquarter and other business activities'

warum macht es null sinn, diese anteilig an einzelne divisionen 'gedanklich zu verrechnen'? sie erbringen leistungen für die einzelnen divisionen und sind nun mal da. zb sitzt die international buying directorin oder die rechtsabteilung in london!!

vielleicht sollte man auch dazu sagen, wir reden hier über ADJUSTED ebitda, dh. bspw. dass auch gehaltsbestandteile in form von ausgegebenen shares weggerechnet werden. nun, das sind gehaltsbestandteile und an sich echte (personal)kosten (nicht notwendigerweise einmaliger natur)

und überhaupt, wir reden hier über EBITDA, es kommt einiges an abschreibungen dazu (distributionszentren, etc.). das ist ja auch zu berücksichtigen, wenn man sich überlegt, ob sich das geschäftsmodell insgesamt rechnet.

man wird sehen, ob es klappt.

den versuch mit 'lost ink' eine eigene marken zu etablieren hat man im übrigen wieder eingestampft.

Schau bitte mal auf S. 151 im Jahresbericht 2019. Ein großer Teil des Aufwands des Segments "Other" wird durch Intersegment Revenue kompensiert. Direkt auf die jeweiligen operativ tätigen Töchter zurechenbarer Aufwand der Holding wurde somit umgelegt. Mir ist natürlich klar, dass die Umlagen subjektiv sein könnten. Es ändert aber nichts daran, dass man sich grundsätzlich schon ein Bild der Töchter anhand der Segmentberichterstattung machen kann.