SER-Only the hard facts - 500 Beiträge pro Seite

[yesup]

m.e. zur Zeit ein klarer Kauf.

15.09.2000 Analystenschaetzung SER Systeme - Kaufen

SER Systeme - Kaufen
Kurs EUR 42
Kursziel EUR 70

Hohe Erwartungen für das Gesamtjahr
* Weitere Restrukturierung der Geschäftsbereiche und Erweiterung der Produktpalette
* H1 im Rahmen unserer Erwartungen
* Aufgrund neuer Produkte erwarten wir ein deutliches Umsatz-und EBIT-Wachstum in Q3/Q4
Marktposition
SER ist der größte europäische Anbieter von Dokumenten-Management-Systemen (DMS). Das Unternehmen verfügt über eine breite Kundenbasis aus dem Bereich der Top 500 Kunden und dem gehobenen Mittelstand. Im Bereich Knowledge Management strebt SER durch die SERBrainware Technologie eine führende Position an.
Entwicklung
Aufgrund organischen Wachstums und der Akquisition von Portal Connect konnte der Umsatz in H1 2000 gegenüber H1 1999 deutlich gesteigert werden, wohingegen das EBIT durch den hohen Personalkostenblock belastet wurde. Die Ergebnisse des zweiten Halbjahres sollen durch neue Produkte (IPortal) in Verbindung mit Restrukturierungen zu einem Umsatz-und Ergebnisschub führen.
Strategie
Weiterer Ausbau des internationalen DMS-Basisgeschäftes über direkte Vertriebskanäle in Verbindung mit den Knowledge Management Produkten. Darüber hinaus soll die Knowledge Management Technologie durch OEM und indirekte Vertriebskanäle schnell Marktanteile gewinnen.
Risiken
Neue Produkte speziell im Bereich Knowledge Management können sich gegenüber den nationalen und internationalen Konkurrenz nicht wie erwartet durchsetzen. Umsatz der DMS-Produkte stagniert.
Bewertung & Empfehlung
Für 2001e wird SER mit einem PE von 19,8 und einem EV/EBIT von 11,4 bewertet. Im Vergleich zum DMS Sektor ist dies ein Abschlag von 27 % (PE) bzw. von 45 % (EV/EBIT). Basierend auf unserer DCF-Bewertung und unseren Erwartungen
für H2 empfehlen wir die Aktie weiterhin zum Kauf -Kursziel EUR 70.
Unternehmensprofil Großaktionäre
_ größter europäischer Anbieter von Dokumenten-Management-Systemen (DMS)
_ aufbauend auf den DMS-Lösungen werden Knowledge-Management- (SERbrainware) und Portal Applikationen (IPortal) entwickelt und vertrieben
32 % Familie Reinhardt
5 % Pool Aktionäre
Strategische Stärken Strategische Schwächen
_ etablierter und größter (Umsatz und Anzahl der Mitarbeiter) europäischer Anbieter von DMS
_ gute Marktpositionierung im DMS-/Workflow Markt durch umfangreiches Produktportfolio
_ nachgewiesene Innovations- und Akquisitionskompetenz
_ breite und hochwertige Kundenbasis im Bereich der Top 500 Kunden und des gehobenen Mittelstands
_ Softwaremischkonzern, der die Fokussierung auf die Kern-geschäftsfelder DMS, Workflow, Knowledge-Management und Portal-Applikationen noch weiter vorantreiben muss
_ breites und heterogenes Produktportfolio, das speziell im Bereich DMS weiter konsolidiert werden muss
_ zu hohe Personalkosten
_ Vertriebsstruktur sehr stark auf Direktvertrieb ausgerichtet; keine indirekten Partnervertriebe - dadurch kaum Multiplikatoreffekte
Zukunftschancen für Investitionen / Entwicklungsrisiken
_ gefüllte Produktpipeline mit neuen Produkten aus den Bereichen Knowledge-Management (auf Basis der SERbrainware) und Portalapplikationen (iContact)
_ Erschließung neuer Kundengruppen
_ Kooperationen und Partnerschaften zur Integration der Produkte in andere Anwendungen oder zur Stärkung des indirekten Vertriebsnetzes
_ weitere Restrukturierung des Geschäftsbereiches Business Solutions, da kein Kerngeschäftsfeld
_ neue Produkte können sich nicht wie erwartet durchsetzen, spezialisierte Wettbewerber erringen schnell Marktanteile
_
Konkurrenz der nationalen und internationalen DMS-Anbieter wird zunehmend stärker und führt zum weiteren Vordringen in die Kernsegmente von SER
_ Verzögerungen bei der Integration der US-Akquisition (höhere Integrationskosten
und Personalfluktuation)
_ fehlende Managementkapazitäten können die Durchsetzung der Strategie gefährden

Quelle: HSBC Trinkaus & Burkhardt

08.09.2000 Analystenschaetzung SER Systeme - Neutral


DMS-Expo Essen (05.-07.09.2000)
DMS Software Deutschland
08. September 2000 WestLB Panmure
Content Management und Knowledge Management heben jetzt ab?
Anlageempfehlungen: SER Systeme - Neutral

SER hat angedeutet, dass ihre neuen Produkte im Bereich Knowledge Management auf
ein reges Interesse gestoßen sind. SER präsentierte seine neue Technologie zur Integration von Spracherkennung in sein Knowledge Management Modul, welches sich im wesentlichen auf SERbrainware stützt, bleibt aber weiterhin vom Content Management-Markt fern.
Die Produkte der SER Systeme (SESG.F) scheinen aus technologischer Sicht brilliant zu sein, obgleich viele Wettbewerber behaupten, dass die Technologie neuronaler Netze nicht wirklich im Bereich Knowledge Management einsetzbar sei. Unseres Erachtens ist der von SER gewählte Ansatz, neuronale Netze mit regelbasierten Systemen zu kombinieren, theoretisch
überlegen, da er mehr Flexibilität bietet als die rein regelbasierten Lösungen der Wettbewerber aus dem DMS-Umfeld, die sich stärker auf formularähnliche Problemstellungen konzentrieren. Praktisch muß SER allerdings noch beweisen, dass sich eine solche Technologie auch gewinnbringend verkaufen läßt. Hier wurden ein großes deutsches Chemieunternehmen sowie deutsche und ausländische Behörden als sichere Kunden genannt. Wir warten auf offizielle Erfolgsmeldungen aus dem Unternehmen, um unsere Einstufung überdenken zu können. Bleibt dieser Erfolg bis zum Jahresende aus, so könnten wir SER herabstufen.
Der Gesamtmarkt wächst nach Angaben von Industrievertretern und -beobachtern (AIIM, VOI, Zoeller
& Parnter GmbH) weiterhin gut: global ca. 26% p.a., in Europa ca. 27%, wobei Deutschland mit 30 40% das stärkste Wachstum aufweist. Weltweit wächst Asien / Pazifik (APA) am stärksten. Insgesamt wird vor diesem Hintergrund nicht mit einer nachhaltigen Konsolidierung am Markt gerechnet, so dass auch kleinere neue Anbieter eine Chance haben, sich zu entfalten. Hierbei ist wichtig, dass die Anbieter sich mit speziellem Branchen-Know-how oder durch Kenntnisse in besonderen technischen Nischen (z.B. hochintegrierte Lösungen, Spezialnischen wie Host-Umgebung) differenzieren. Nach wie vor dominieren Archivierungslösungen den Markt sehr deutlich (ca. 80% Marktanteil). Insgesamt ist ein Trend zu einem erhöhten Service-Anteil am Gesamtumsatz zu erkennen. Standardisierungsgremien (z.B. DMA, ODMA, WfMC) sind weiterhin von untergeordneter Bedeutung, da die Anbieter vor allem das Ziel verfolgen, schneller als die Konkurrenz mit neuen Lösungen am Markt aufzutreten. Neben den DMS-Anbietern waren auch (wenige) KM-Anbieter vertreten, wovon wir uns die kürzlich gelistete USU AG (USUG.F) angesehen haben. USU stellt als besondere Stärke heraus, als Meta-Search-Engine verwendet werden zu können, wohingegen das Produkt von Autonomy (AUTN.ES) keine Meta-Qualitäten besitze. Der Ansatz der Topic Map (entspricht in etwa einer Mind Map zum Suchen) - von Gartner Group bereits 1996 publiziert - ist zwar nicht neu, stellt aus Sicht des Unternehmens aber den zukunftsweisenden Trend dar. Wir
werden uns in kürzerer Zukunft näher mit dem Unternehmen beschäftigen, da der Ansatz zumindest interessant erscheint. Eine genauere Einschätzung wird folgen. Es sollte allerdings beachtet werden, dass sowohl Autonomy als auch USU lediglich die Suchfunktionalitäten darstell n und nicht die dahinterliegende Archivierungslogik abbilden - hier arbeitet USU mit TKIS Document Services (ThyssenKrupp) zusammen. Im Gegensatz hierzu bietet SER (SESG.F) eine Gesamtlösung an, was längerfristig Vorteile haben könnte, da die verwendeten Datenmodelle stärker integriert sein dürften.
Quelle: WestLB Panmure

31.08.2000 Charttechnische Analyse SER Systeme

SER Systeme (WKN:724190)

Am Neuen Markt wird inzwischen mehr Wert auf fundamentale Daten gelegt als noch vor 12 Monaten. SER Systeme ist eines der Unternehmen, hinter denen Substanz steckt. Deshalb ist wohl auch die Korrektur am Neuen Markt an der Aktie ziemlich vorbeigegangen. Die Wert könnte aber zu den Outperformern gehören, wenn der NEMAX wieder zu einem Höhenflug ansetzen kann.
Widerstände: 41,90 Euro, 42,98 Euro (GD 200), 43 Euro, 49,30 Euro (Abwärtstrendlinie), 49,64 Euro, 51,50 Euro, 55,90 Euro, 64,18 Euro, 75,85 Euro (ATH)

Unterstützungen: 41,24 Euro (GD 90), 40,13 Euro (GD 38), 38,47 Euro, 38 Euro, 37,50 Euro, 36,60 Euro (Aufwärtstrendlinie), 36,50 Euro, 34,10 Euro, 33,01 Euro,
29,50 Euro

Indikatoren:

Slow Stochastik und RSI bewegen sich im neutralen Bereich auf den überkauften Bereich zu. Der ADX steigt endlich wieder einmal während eines Aufwärtstrends an. CCI und TRIX haben ihre Mittellinien nach oben geschnitten.

Fazit:

Die Drei GD 38, 90 und 200 werden als Widerstand getestet. Diesmal zeigt sich der Trend etwas stärker, trotzdem muss derzeit noch angezweifelt werden, dass der Kurs nachhaltig ausbricht. Im Laufe des Herbstes kann jedoch auf einen Ausbruch gehofft werden. In diesem Fall ist kurzfristig ein Kursziel bei 55 Euro und mittelfristig ein Kursziel von 75 Euro wahrscheinlich.

Letzter Kurs in Deutschland: 41,50 Euro

23.08.2000 Easy, Ixos und SER: Der Traum vom papierlosen Büro

Auf vielen Schreibtischen türmen sich immer noch Berge von Akten. Bis zu 15 Prozent der Kosten eines Unternehmens entfallen auf die Erstellung, Bearbeitung und Verteilung von Vorgängen. Hier greifen die Lösungen der Spezialisten für Dokumenten-Management-Systeme (DMS).

Stark wachsender Markt - lahme Aktienkurse

Weniger wachstumsstark zeigen sich die Aktienkurse von Easy Software, Ixos und SER Systeme, die letzte Woche ihre Halbjahreszahlen vorgelegt haben. Sie
befinden sich weit von ihren Höchstständen entfernt im Seitwärtstrend. Gründe für die fehlende Begeisterung der Anleger sind die mäßigen Zahlen.

Auch die mit einem 2001er KGV von 21 am günstigsten bewertete SER Systeme musste Einbußen beim Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) von über 20 Prozent im Vergleich zum Vorjahr hinnehmen. Dem stark wachsenden Kerngeschäft Dokumenten- und Wissens-Management, steht der stagnierende Bereich Business Solutions gegenüber.

Zukunftsmarkt Wissensmanagement

In der Zukunft werden DMS-Systeme immer weniger als eigenständige Produkte angeboten. Sie gehen vielmehr in anderen IT-Einheiten auf. Laut Thomas Becker, Analyst bei HSBC Trinkaus & Burkhardt, ist Wissensmanagement die zentrale Herausforderung für die DMS-Unternehmen. Die Branche ist gezwungen ihre Produktpalette auszubauen, um dem Trend zur Integration gerecht zu werden.

Als Vorreiter der deutschen Anbieter sieht sich SER, das im Rahmen ihres Kerngeschäfts auf den Wachstumsbereich Wissensmanagement setzt. Hauptprodukt ist die selbstlernende Software "brainware", deren Grundlage neuronale Netze sind. Die Produkte der Wettbewerber basieren dagegen auf regelbasierten Systemen.

Die SER-"brainware"- Software sei unter Anwendung der Erkenntnisse aus jahrelanger Forschung im Bereich künstlicher Intelligenz in der Lage, selbständig Muster in unstrukturierten Daten zu erkennen. Beispielsweise finde das Programm inhaltlich ähnliche Texte in vorgegebenen Datenbeständen, wie z.B. im Internet. Seit der CEBIT hat SER mit Steinbeis-Temming, ein führender europäischer Recycling-Papierhersteller, und der Axa Colonia Bausparkasse bereits zwei Kunden gewonnen. Hauptkonkurrent zu SER in diesem Gebiet ist die englische Firma Autonomy, die vor 4 Jahren als erste die Chancen dieses Marktes
erkannt hat und als reinrassige Wissensmanagement-Company auftritt.

Ob SER in diesem Bereich mithalten kann, wird sich vom 5.-7. September auf der DMS-Messe in Essen zeigen. Dort stellt das Unternehmen das Programm "SERpersonalBrain" vor. SER arbeitet gerade an einem kostenlosen Download aus dem Internet. Die Autonomy-Basissoftware "Kenjin" kann bereits aus dem Internet geladen werden.

16.08.2000 Analystenschaetzung SER Systeme AG - Neutral

SER Systeme AG
Ad-hoc Meldung Q3 2000
Einschätzung: Neutral
Personalkostenquote soll bis Jahresende sinken
* Q3 2000 (unsere Erwartungen in Klammern): Umsatz 47,0 Mio EUR (47,8 Mio EUR), EBIT 3,5 Mio EUR (4,7 Mio EUR), JÜ 2,2 Mio EUR
(2,9 Mio EUR).
Kommentar:
Das Unternehmen erwartet, die Personalkostenquote bis
Jahresende deutlich zu senken (Richtung 45%). Dies setzt allerdings voraus, dass die neuen Produkte im Bereich Knowledge Management spätestens im vierten Quartal den erwarteten Erfolg zeigen. Wir werden unsere Einschätzung des Unternehmens überdenken, falls das dritte Quartal keine deutlichen Zeichen einer Ergebnisverbesserung bringt. Den Fortgang des Leiters Finanzen / Investor Relations werten wir negativ. Neutral.
Gewinnreihe je Aktie in EUR (unverändert): 98: 0,64 99: 0,54 00e: 1,24 01e: 2,09
* rel. Performance zum Nemax 50-Index 3/6/12 Monate: 16,39% / 5,46% / -48,06%

Quelle: WestLB Panmure

16.08.2000 Analystenschaetzung SER Systeme - Kaufen mit Kursziel 70

- H1/Q2 Zahlen stimmen mit unseren Erwartungen überein
- Auf Grund gestiegener Umsätze neuer Produkte und erwartetem EBIT Wachstum in Q3/Q4
- Aussichten: Bestätigung des Ganzjahresplans

SER Systeme: Q2 figures in line with expectations
(Current/target price: EUR41/EUR70)
Key points
*H1/Q2 figures in line with our expectations
*Due to new products` increased sales and expected EBIT growth in Q3/Q4
*Outlook: Confirmation of full year planing
- H1/Q2 Zahlen stimmen mit unseren Erwartungen überein
- Auf Grund gestiegener Umsätze neuer Produkte und erwartetem EBIT Wachstum in Q3/Q4
- Aussichten: Bestätigung des Ganzjahresplans

Commentary
Total sales with EUR92.0m nearly in line with our expectations (+2.8%). EBIT fortunately 8.1% above our expectations, because the material expense ratio is lower than expected. Personnel expenses are still high with a ratio of 46%, but further restructuring and moderate growth of the number of employees should lead to an improvement.
Comparison H1 2000 (actual) vs H1 1999 (actual) Total sales EUR92.0m 59.6% better than H1 1999 (EUR57m) due to organic growth and the acquisition of Portal Connect. EBIT EUR6.4m 21% weaker than H1 1999 (EUR8.2m) caused by higher personnel or other operating expenses.
Conclusion
We estimate increased sales and earning growth in Q3/Q4 due to the new products (IPortal) that will be distributed in September and further growth of the knowledge management business. The shares are trading at a 2001e PE of 19.6 and a 2001e EV/EBIT of 11.3. This is a 27% discount to the DMS
sector`s PE of 26.8 and a 45% discount to the sector`s EV/EBIT of 20.8. Based on a DCF valuation the shares remain a Buy-target price EUR70.

Quelle: HSBC Trinkaus & Burkhardt

16.08.2000 Analystenschaetzung SER Systeme - Kaufen

Das Hamburger Bankhaus M.M. Warburg rät Anlegern weiterhin zum Kauf von Aktien der SER Systeme AG. Der für das erste Halbjahr ausgewiesene Umsatz habe mit gut 85 Millionen Euro über den Schätzungen gelegen, während das Ergebnis vor Zinsen und Steuern die Erwartungen knapp verfehlt habe, sagte Analyst Michael Bahlmann im Gespräch mit ADX. Das Unternehmen habe die Planungen für das Gesamtjahr bestätigt, allerdings fehle nach den ersten sechs Monaten noch "ein ganzes Stück" des angestrebten Jahreserlöses. Im März hatte das Unternehmen ein Umsatzziel für 2000 von rund 217 Millionen Euro genannt. Dennoch hält Bahlmann die Zielsetzungen des Spezialisten für Dokumenten-Management für "erreichbar". Viel hänge von dem relativ neuen Produkt "SER brainware" ab. Da das Unternehmen mit einem Großteil der Erlöse erst für das vierte Quartal rechne, bleibe bei SER bis zum Jahresende eine hohe Unsicherheit. Die Ergebnisschätzungen änderte der Analyst nicht. Für das laufende Jahr und das Jahr 2001 liegen seine Prognosen bei 1,27 Euro beziehungsweise 1,90 Euro je Aktie und damit über den Konsensschätzungen, sagte Bahlmann.

Quelle: M.M. Warburg & Co.

15.08.2000 SER Systeme: Ergebnisrückgang bei steigendem Umsatz

Das Ergebnis vor Steuern beträgt im ersten Halbjahr beträgt 6,42 Mio. Euro. Damit liegt es 21,5 Prozent unter dem Vorjahr. Gleichzeitig steigt der Umsatz der SER Systeme (WKN: 724 190) um 58,8 Prozent auf 85,3 Mio. Euro. Nach Angaben des Unternehmen habe sich die Tendenz aus dem ersten Quartal fortgesetzt: Der Bereich Dokumenten- und Wissensmanagement sei stark gewachsen, während das Segment Business Solutions stagniere.

Für das laufende Jahr hält der Vorstand die ehrgeizigen Planungen aufrecht. Diese wird mit signifikanten Umsatzerwartungen durch neue Produkte (SER-Brainware) begründet.

Im frühen Handel verliert die Aktie leicht auf 41,50 Euro.

15.08.2000 Analystenschaetzung SER Systeme - akkumulieren

Highlights:
- Europas größter Anbieter von DMS-Systemen
- Entwicklung im ersten
Quartal 2000 im Rahmen der Erwartung
- Kritische Größe für US-Markt erreicht
- Mit SERbrainware Technologieführerschaft im Knowledge-Management
- Insbesondere in
Bezug auf die guten Aussichten, die sich durch die Einführung der SERbrainware ergeben, empfehlen wir, die Aktie zu akkumulieren.
Unternehmensprofil
Die vor 16 Jahren gegründete SER Systeme AG ist, gemessen an Umsatz und Anzahl der Mitarbeiter, Europas größter Anbieter von integrierten Systemlösungen für Dokumenten-Management (DMS) und Knowledge - Management. Da die Wachstumschancen für dieses Geschäftsfeld frühzeitig erkannt wurden, entfallen 75% der Umsätze auf diese Bereiche. Auf das ursprüngliche Geschäftsfeld - Software für Kapitalanlagegesellschaften -entfallen dagegen lediglich noch 20%. Der Schwerpunkt liegt somit eindeutig auf Workflow, DMS und folglich auch auf elektronischer Archivierung. Die neueste diesbezügliche Entwicklung ist das im Mai 1999 erstmals vorgestellte Produkt SERbrainware, ein wesentlicher Schritt bei der Ausweitung des Dokumenten- und Informationsmanagements zum Knowledge - Management. Die Gesellschaft ist im Wesentlichen im Bereich der Groß -und Mediumsysteme tätig. Mit einem Marktanteil von etwa 12% in Deutschland und rund 7% in Europa ist SER Marktführer in diesen Regionen. Hierin spiegelt sich die Unternehmensstrategie wider, deren Ziel es ist, durch eine intensive Expansionspolitik diese Marktanteile weiter auszubauen und zu einem vertriebsorientierten Weltunternehmen aufzusteigen. Mit der Übernahme der Portal Connect (vormals EIS) ist SER diesem Ziel einen entscheidenden Schritt näher gekommen.
Geschäftsentwicklung
Im ersten Quartal 2000 generierte die SER-Gruppe Umsatzerlöse von 38,30 Mio Euro, dies entsprach einem Plus von annähernd 50%
gegenüber dem entsprechenden Vorjahresquartal. Wesentliche Effekte resultierten dabei aus der Erstkonsolidierung der Portal Connect, der SER Macrosoft, der
Dekonsolidierung der Logistik-Sparte in Deutschland und den Auswirkungen der
bei SER Quantum durchgeführten Restrukturierungsmaßnahmen. Das EBIT gab im
Vergleich zur Vorjahresperiode um 28,2% auf 2,90 Mio Euro nach. Hier spiegelt sich insbesondere die erwartete Margenbelastung durch die Erstkonsolidierung der Portal Connect, die noch eine niedrigere Profitabilität als der Durschnitt der SER-Gruppe aufweist, wider. Des Weiteren führte der Personalaufbau im Laufe des Jahres 1999 zu einer Renditebelastung im ersten Quartal 2000, in dem die Umsatzerlöse in Relation zum Gesamtjahresumsatz noch niedrig sind. Dieser Effekt wird jedoch im weiteren Jahresverlauf an Bedeutung verlieren.
Ausblick
Mit der jüngsten Akquisition von Portal Connect (vorher EIS) bereitet SER die neue Produktlinie der Interaction Portale vor, die ein Kunden-Interface - typischerweise für CRM und E-Business-Lösungen - darstellen. In Verbindung mit der Akquisition von MacroSoft hat SER jetzt die notwendige kritische Größe für ein schlagkräftiges Auftreten auf dem US-Markt erreicht. Basierend auf der
SERbrainware-Engine, einem leistungsfähigen Klassifikator für strukturierte Textdokumente, hat SER mit den Produktinnovationen SERdistiller, winClassify und webClassify den Vertrieb ihrer Knowledge-Management-Applikationen begonnen. Bezüglich Geschwindigkeit und Präzision ist SER in diesem Bereich Technologieführer. Die intelligenten Software-Lösungen im Knowledge-Management
ermöglichen die Übertragung der menschlichen Lernfähigkeit auf Softwaresysteme und Speicherung des Wissens. Mit SERbrainware sollen innerhalb von zwei Jahren 50 Mio Euro Umsatz erzielt werden, wovon die Hälfte auf die USA entfallen soll. Für das Jahr 2000 wird insbesondere in den Bereichen, in denen im letzten Jahr das Jahr-2000-Problem das Wachstum gebremst hat, ein starkes Wachstum erwartet. Vor allem aufgrund des erwarteten Erfolgs von SERbrainware und der Auswirkungen der Portal Connect - Übernahme erwarten wir für das laufende Geschäftsjahr ein deutliches Umsatzplus von rund 78,5% auf 217,30 Mio Euro. Die Umsatzrendite sollte sich aus unserer Sicht von 8% im Geschäftsjahr 1999 auf 8,5% in der laufenden Rechnungsperiode steigern lassen, was einem Nettoergebnis von 18,6 Mio Euro und 1,23 Euro je Aktie entsprechen würde. Bis zum Geschäftsjahr 2002 erwarten wir einen Anstieg des Konzernumsatzes auf 398 Mio Euro und eine Verbesserung der Nettorendite um 2,2 Prozentpunkte auf 10,7%, entsprechend einem Überschuss von 42,76 Mio Euro.
Bewertung
Nachdem die Aktie im März ihr Jahreshoch von knapp 56 Euro erreicht hatte, konnte sie sich in den Folgemonaten dem negativen Markttrend nicht entziehen und büßte rund ein Viertel ihres Wertes ein. Vor dem Hintergrund der geschilderten Geschäftsentwicklung und -aussichten halten wir sie für unterbewertet und empfehlen, sie im Portfolio zu akkumulieren.

Quelle: DG Bank

15.08.2000 Analystenschaetzung SER Systeme - Kaufen mit Kursziel 63


SER Systeme - ex Brainware im Rahmen der Erwartungen
Die SER Systeme AG hat für das 1. Halbjahr des laufenden Geschäftsjahres im Rahmen unserer Erwartungen liegende Ergebnisse bekannt gegeben.

Der Umsatz stieg auf EUR 85,3 Mio. (+59%), das EBIT reduzierte sich aufgrund der hohen Vorleistungen für Personal sowie Forschung und Entwicklung auf EUR 6,4 Mio. Bedingt durch die Veräußerung des Anteiles an der Quantum.Logistik legte der Periodenüberschuss auf EUR 5,1 Mio zu.

Das Unternehmen geht weiterhin davon aus, seine Ziele für das laufende Geschäftsjahr zu erreichen. Positive Auswirkungen auf das EBIT sollten vor
allem die deutlich rückläufige Personalaufwandsquote sowie der anlaufende Verkauf der neuen, auf der Brainware- Technologie basierenden Produkte aus den Bereichen Knowledge Management und Customer Relationship Management haben.
Unseres Erachtens ist Brainware in der Lage, das Wissensmanagement im Unternehmen zu revolutionieren. Erstmals können so Workflow Management und Dokumenten Management mit intelligenten Knowledge Management-Technologien gebündelt werden, was einen erheblichen Vorteil zum allerdings bereits besser
positionierten Hauptwettbewerber Autonomy darstellt.
Aufgrund der deutlichen ansteigenden Umsatz- und Ergebnisdynamik erwarten wir für die zweite Jahreshälfte Erholungspotenzial für die SER-Aktie.
Wir bleiben bei unserer Empfehlung: Kaufen mit einem 12-Monats-Kursziel von EUR 63.

Quelle: Berenberg Bank

25.07.2000 Analystenschaetzung SER Systeme AG

SER Systeme AG

Einschätzung: Neutral (43,50 EUR)
SER Systeme AG ist mit einem Marktanteil von etwa 7% der führende europäische Anbieter von Dokumenten-Management- (DMS) und Workflow-Systemen (WF). Die Wachstumsstrategie von SER basiert auf einem marktinduzierten hohen internen Wachstum (ca. 30-35% p.a.) und auf einer intensiven Akquisitionsstrategie. Zur Erweiterungdes Technolgieportfolios hat SER per 01. Januar 2000 die EIS International Inc. (USA) erworben, mit deren Hilfe Speech-to-Text als neues Medium in komplexe DMS-Lösungen integriert werden soll. Da es nach Unternehmensangaben auf diesem Gebiet noch keine Standardschnittstellen oder -lösungen gibt, eröffnet sich für SER hierdurch die Möglichkeit zu internationaler Technologieführerschaft.

Wettbewerbsposition
Auf dem inländischen Markt gehört SER neben IBM und FileNet zu den führenden Anbietern. Darüber hinaus sind Documentum, IXOS und CE Computer Equipment bedeutende Anbieter auf dem deutschen Markt. Diese und etwa 15 weitere Unternehmen konzentrieren sich auf große und mittelgroße Installationen, die etwa 50% des deutschen DMS-Marktes ausmachen. Die Konkurrenz auf dem DMS-Markt stellt sich insgesamt sehr heterogen dar. Dies sind große Hardware-Hersteller (z.B. IBM, Canon und Minolta), Softwarehäuser (z.B. debis), Unternehmensberater (z.B. Dr. Materna), Distributoren und spezialisierte Softwarehäuser (z.B. der US-Marktführer FileNet, CE Computer Equipment, IXOS, Easy Software, Documentum, NovaSoft, PC Docs, Open Text, JetForm und ACS).
Im Gegensatz zu zahlreichen kleineren Wettbewerbern bietet SER die komplette Produktpalette von der Archivierung über DMS bis zum Workflow und - seit der Akquisition von EIS - auch die Integration von Front-Office und Back-Office an. Ein wesentlicher Vorteil gegenüber dem wichtigsten Wettbewerber, FileNet, besteht darin, dass dieser den europäischen Vertrieb bisher überwiegend indirekt über Distributoren organisiert hat, was bei einem stark erklärungsbedürftigen Produkt (oberes Qualitätssegment) tendenziell umsatzdämpfend wirkt.

Bewertung
Aufgrund der wiederholten Enttäuschungen der letzten Quartale stufen wir SER so lange als Neutral ein, bis eine tatsächliche Ergebnisverbesserung erkennbar wird.

Ergebnisprojektion zweites Quartal
Die SER Systeme AG hat im dritten Quartal mit einer etwa 21,6%igen Planreduktion der Umsätze und einer rund 44,4%igen Senkung des erwarteten Jahresüberschusses für 1999 sehr stark enttäuscht. Im vierten Quartal wurde nach
unserer Einschätzung der Tiefstpunkt der Aktivitäten durchschritten. Die Quartalsergebnisse des ersten Quartals lagen in etwa im Rahmen unserer Erwartungen, haben aber den Konsenz stark enttäuscht. Für das zweite Quartal gehen wir nur von einer leichten Verbesserung aus, so dass die Aktie sich weiterhin seitwärts bewegen dürfte. Eine signifikante Ergebnisverbesserung erwarten wir erst ab dem dritten Quartal.
Operativer Ausblick
Im Vordergrund steht bei der SER Systeme AG unseres Erachtens im laufenden Jahr die forcierte Einführung des Produktes SERbrainware für das Geschäftsfeld Knowledge Managemenund des zur Jahresmitte geplanten Internetfähigen Interaction Portals. Die mittlerweile vollständige Ausgliederung der Logistik-Aktivitäten der SER Quantum und die Ausgliederung der ERP-Aktivitäten der Dortmunder Tochter in ein Joint Venture mit der norwegischen Agresso ASA begrüßen wir. Für das laufende Jahr erwarten wir noch weitere Ankündigungen hinsichtlich der Nicht-DMS-Segmente.

Quelle: WestLB Panmure

19.07.2000 Charttechnische Analyse SER Systeme

Seit Jahresanfang 1999 zeigt sich bei der Aktie ein Abwärtstrend, der vom All Time High bei 75,85 bis auf 38,50 Euro korrigierte. Inzwischen ist die Aktie mit
einem KGV von 22 akttraktiv bewertet. Ein Umdenken der Investoren am Neuen Markt dürfte zur Bevorzugung von Werten mit Substanz führen, reine Fantasie wird in Zukunft weniger zählen. Davon dürfte die Aktie von SER Systeme profitieren. Ein Boden zwischen 30 und 35 Euro scheint gefunden sein, die Seitwärtsbewegung setzt sich fort. Ein Ausbruch könnte den Kurs schnell Richtung All Time High bewegen. Stellt sich nur dir Frage wann es soweit ist?

Widerstände: 42,20 Euro (GD 38), 43,43 Euro (GD 200), 43,85 Euro (GD 90), 49,64 Euro, 51,33 Euro (Abwärtstrendlinie), 51,50 Euro, 55,90 Euro, 64,18 Euro, 75,85 Euro (ATH)

Unterstützungen: 38,47 Euro, 38 Euro, 37,50 Euro, 36,50 Euro, 35,32 Euro (Aufwärtstrendlinie), 34,10 Euro, 33,01 Euro, 32,45 Euro (Aufwärtstrendlinie), 29,50 Euro

Indikatoren:

Der Stochastik hat im überkauften Bereich ein Kaufsignal generiert, der Slow Stochastik dringt gerade erst in den überkauften Bereich ein. Der RSI hat im unteren neutralen Bereich aufwärts gedreht, der ADX steigt langsam wieder an. Momentum, TBI und CCI drehen kurzfristig aufwärts, befinden sich jedoch noch unterhalb ihrer Mittellinie. MACD und TRIX werden folgen, wenn die Kurse noch ein paar Tage steigen können.

Fazit:

Kurzfristig kann erwartet werden, dass der Kurs noch weiter steigt. Im Bereich zwischen 42 und 44 Euro wartet eine starke Widerstandszone durch die drei Gleitenden Durchschnitte. Diese dürfte nicht nachhaltig überschritten werden, auch wenn 50 Euro erreicht werden können. Die Seitwärtsbewegung sollte sich noch einige Wochen fortsetzen. Der Kurs wird dann noch einmal die 40 Euro unterschreiten. Im Herbst kann auf den Ausbruch nach oben gehofft werden, der den Kurs schnell auf 55 Euro und anschließend auf 75 Euro treiben könnte.

Aus charttechnischer Sicht sinnvolle Stoppkurse:

Die hohe Volatilität macht es schwer einen guten Einstiegspunkt zu bestimmen. Unterhalb von 40 Euro dürfte dieser auf jeden Fall liegen, wenn man bereits möglichst früh von den Kurssteigerungen, die mittelfristig zu erwarten sind, profitieren möchte. Wer auf Nummer sicher gehen will, sollte warten, bis 52 Euro überschritten werden. Ein Stoppkurs für mittelfristig orientierte Investoren sollte sich an der unteren Aufwärtstrendlinie bei aktuell 32,45 Euro orientieren.

Letzter Kurs in Deutschland: 40,50 Euro

07.07.2000 SER Systeme AG: Erwerb der restlichen Anteile der CSE Solutions

Die SER Systeme AG (WKN: 724 190) erwirbt mit Wirkung vom 03. Juli diesen Jahres die restlichen 49 Prozent der Anteile der CSE Solutions GmbH aus Salzburg.
Beide Geschäftsführer der Gesellschaft verkauften ihre Anteile zu einem nicht bekannt gegebenen Preis, bleiben jedoch in ihren Funktionen dem Unternehmen erhalten.

Die SER Systeme AG ist der führende Anbieter im deutschsprachigen Behördenmarkt mit seinem Vorgangsbearbeitungssystem DOMEA.

Der Kurs der Aktie fiel im Verlauf des gestrigen Handelstages um 2,4 Prozent auf 42,00 Euro.

06.06.2000 SER Systeme: Aktienrückkaufprogramm

Der Soft

[NEUES MAEXCHEN]

je länger die Begründung desdo länger wird der Kurs im Keller bleiben..
gruss

[for4zim]

Seltsame Begründung, habe ich noch nie gehört.

[Blochos]

Soll heißen: wenn mir einer ne Aktie empfiehlt und dies nicht in zwei bis drei Sätzen kann, dann kommt er von ner Drückerkolonne und will mir was verramschen...

[yesup]

so ähnlich. Soll heißen: Wenn ich nur die Aktien kaufe die auf einem Laufband stehen, brauche ich Glück.

Will ich in Aktien investieren (das heißt länger als 12 Monate) dann informiere ich mich über dieselbige.

mfg

[Wargame]

Anstatt pseudowissenschaftliche Analysen auf die Menscheit loszulassen solltet ihr euch den Laden mal von innen anschauen, heißt: mal hinter die "Kulissen" schauen. Jeder halbwegs normale Investor würde nach einer Woche bei SER seine Anteile schnellstens abstossen.

[SERich]

wargame,

ich weiß, daß du ein wegen Unfähigkeit entlassener MA bist!

Frust sollte man aber anders abbauen!

SERich

[yesup]

Ich kenne Leute die dort arbeiten und welche die dort gearbeitet haben. Die Firma ist nach deren Aussagen gut. Beobachte halt schon länger die Entwicklung.

Allerdings muß ich aber klar zugeben, das ich definitiv nicht weiß, wie die Firma in der Bewertung zu Konkurrenten steht.

[Carlo Disagio]

Wargame,

vielleicht solltest Du Deine sehr pauschale Aussage ein wenig präzisieren. Vielleicht kann ich dann nachvollziehen, was Du meinst.

Gruß,

Carlo

[Bandit]

Dann wirf doch mal nen Blick in meinen Vergleichsthread...http://www.wallstreet-online.de/community/board2/ws/thread/1…

Dort zeigt sich wer welche Marktsellung innehat, wer wie stark wächst, und wer auch nicht.....


Grüße
Bandit

[colonia]

Wargame, hinter welche Kulissen hast Du geschaut? Warst Du z.B. schon mal in Neustadt? Da sind gar keine Kulissen, ist kein Theater, der Standort macht einen soliden, guten Eindruck. Und die diversen Veranstaltungen (z.B. SERinForum), wo es auch um ein wenig Show geht, bieten im Vergleich zu anderen Software-Firmen rundum überdurchschnittliches Niveau.
Soweit mein persönlicher Eindruck, privat als Shareholder und beruflich als potentieller Kunde.

[Wargame]

Hinter der Glasfassade verbirgt sich nur ein Hinterhof. Colonia, lass dich doch mal von SER als MA anheuern, damit du siehst, wie es dort wirklich abgeht. Nach zwei Wochen wirst du nur noch kotzen, wenn du die wirkliche Zustände in dieser "Weltfirma" siehst, die vom "zweiten Bill Gates" (Originalzitat Reinhardt) geleitet wird (wahrscheinlich in den Abgrund??!)

[Talisman]

Wargame, hat Reinhardt sich wirklich als "zweiten Bill Gates" bezeichnet? So langsam macht mir dieser Mann Angst.

- wir wollen Weltmarktführer werden
- CE Computer sind unsere Feinde
- Brainware ist eine Revolution (besser als alle Konkurenzprodukte)
- Easy (Software) ist Easy
- Kursziel 250

Ähhh, nix für ungut. Aber wer solche Aussage macht sollte wohl auch langsam mal was zeigen, oder?

[Apis]

Talisman,

CE und Easy sind für SER eigentlich kein Thema mehr.

Das neue Thema heißt ........ Autonomy !

Gruß
Apis

[rukus]

Reinhardt lügt !!!
Der zweite Bill Gates bin ICH

SER, mein Kursziel für Diese Woche (40-42€) ist ja eingetreten, die nächsten Tage wird SER allenfalls kurz die 39€ berühren, ansonsten heist es seitwärts, bis eine Meldung (in Kürze) für Auftrieb sorgen wird.

Dies soll allerdings keine Aufforderung zum Kauf sein!!!