Kögel - KGV von 4!!! - 500 Beiträge pro Seite

[smax-beob]

Hallo zusammen,

es erschien mir angebracht, einen neuen Thread zu eröffnen. Zwar bewegt sich
Kögel nach wie vor zwischen 8 und 9 Euro, wobei vereinzelt innerhalb kurzer
Zeit starke Umsätze stattfinden. Hier werden wohl nur Aktien von einem
Großinvestor auf einen anderen übertragen. Die Hintergründe dafür sind
bislang nicht bekannt. Jedoch soll mit diesem Thread gebührend auf die
Aussichten von Kögel in diesem und den nächsten Jahren hingewiesen werden.

Die Entwicklung bei Kögel verläuft bislang planmäßig. Noch einmal sollen hier
vor der Bilanzpressekonferenz (wohl im Mai), bei der diese Zahlen und Aussichten
der Presse präsentiert werden, was regelmäßig zu Kursstimulierungen im Mai führte
(siehe Charts), die Szenarien dargelegt werden:

(1) planmäßig: Umsatz 680 Mio. DM, Rendite 6 % (hohe Rendite durch Großaufträge,
Rationalisierung, höhere Auslastungsquote), 40 % Steuern / 6,615 Mio. ausstehende
Aktien = 1,9 Euro je Aktie

(2) positiv: Umsatz = 720 Mio. DM (10 % Steigerung, allein durch Postauftrag
schon realisierbar), Rendite 7 % (überproportionaler Anstieg bei höherer
Auslastung, siehe Vorjahre), 40 % Steuern / 6,615 Mio. ausst.Aktien = 2,3 Euro
je Aktie

(3) negativ: Umsatz = 600 Mio. DM (10 % Rückgang, kaum vorstellbar wegen Großauftrag
und bislang guter Nachfrage), Rendite 4 %, 40 % Steuern / 6,615 Mio. ausst.
Aktien = 1,1 Euro je Aktie


Hieran wird aus meiner Sicht mehr als deutlich, wie stark Kögel unterbewertet ist.
Selbst bei sehr pessimistischer Sicht würde das KGV für dieses Jahr noch bei 7,5
liegen!!!

Bei positiver Sicht, die keineswegs euphorisch ist, würde das KGV sogar bei 3,6 liegen!

Am wahrscheinlichsten erscheint die planmäßige Erfüllung der Vorhersagen. DAS KGV
WÜRDE DANN 4,3 BETRAGEN!!! Ich selbst kann es kaum fassen, doch sehe ich hier
keinen Rechenfehler und auch keine zu optimistischen Annahmen meiner Prognosen!

Langfristig kann diese Unterbewertung nicht bestehenbleiben. Ansonsten wird es
sicherlich ähnlich wie bei Kiekert zu einem Übernahmeangebot für die VA kommen
(sicherlich eine interessante Möglichkeit, denn das Eigenkapital von Kögel
liegt sogar über 12 Euro und wird Ende diesen Geschäftsjahres sogar bei 14 Euro
liegen, so daß allein dies schon für einen Aufkauf der Aktien sprechen würde).

Auch bei Kögel hat man nach meinen Informationen die feste Absicht, in diesem
Jahr den wahren Wert von Kögel ersichtlich werden zu lassen und dieser liegt
keinesfalls unterhalb von 15 Euro!

Natürlich ist der Markt von Kögel auch umkämpft. Doch Kögel darf in seinen
Segmenten als Marktführer bezeichnet werden, hat neue Produktionsanlagen
errichtet und wird sicherlich bei Kooperationen der dominierende Partner
sein. Auch hat Kögel im technischen Bereich aus meiner Sicht einen klaren
Vorsprung vor der Konkurrenz (siehe nur die Homepage von Kögel).
Rationalisierungseffekte werden in diesem und noch mehr im nächsten
Jahr eintreten (vor allem auch durch die Inbetriebnahme der neuen
Produktionshalle). Das Güterverkehsaufkommen steigt weiter und in Osteuropa
gibt es sicherlich noch ein erhebliches Marktpotential. Alles in allem,
sehe ich auch langfristig ein inneres Umsatzwachstum bei Kögel und eine
Rendite von mindestens 5 % jährlich, wobei hier naturgemäß Schwankungen
vorliegen werden. Ich halte Kögel derzeit für stark unterbewertet!

[smax-beob]

Hallo zusammen,

wie erwartet, wenig Bewegung im Kurs bei Kögel derzeit. Erst mit Bekannt-
gabe der Zahlen für das vergangene Geschäftsjahr (wohl im April) und der Bilanz-
pressekonferenz (wohl im Mai) wird Kögel wieder mehr Aufmerksamkeit zuteil werden.

Trotzdem glaube ich, daß ein Einstieg oder ein Zukauf zum jetzigen Zeitpunkt lohnens-
wert sein sollte.

Grüße, smax-beob

[Mandrella]

UMSATZ (Mio. DM)
1995: 512
1996: 438
1997: 535
1998: 699
1999: 610
2000e: 650e

JAHRESÜBERSCHUSS (Mio. DM)
1995: 12,9
1996: -5,5
1997: 21,9
1998: 24,9
1999: 4,3
2000: ?

Wie soll man ein Unternehmen mit so unregelmäßiger Gewinnentwicklung bewerten? Das Geschäft von Kögel scheint extrem zyklisch zu sein.

[smax-beob]

Hallo Mandrella,

so einfach kann man sich das nicht machen... Natürlich ist das Geschäft
auch zyklisch, doch bei den Gewinnen von Kögel spielen viele Sonderfaktoren
eine Rolle...

So mußten 1999 Wertberichtigungen für Yen-Anleihen (mit diesen wurden die Kredite
finanziert) vorgenommen werden (wohl im zweistelligem Mio.bereich). Auch mußten für
die etwa 8,7 % eigenen Aktien Wertberichtigungen vorgenommen werden... Und schließlich
vielen in Polen Schließungskosten usw. an. Alles nicht wiederkehrende Sonderfaktoren!

Im operativem Bereich werden seit der Restrukturierung Mitte der 90er Jahre eine Rendite
von mindestens 3 bis zu 8,7 % erzielt, wobei bei einem Umsatz von nur 550 Mio. DM bereits eine
Rendite zwischen 3 und 4 % erzielt werden kann. Nachdem in 2000 ein Umsatz von 650 Mio. DM erzielt
worden sein dürfte und dieses Jahr von weiteren Umsatzsteigerungen ausgegangen wird, sieht es sehr
gut aus. Hinzu kommen weitere Einsparungen durch die neue Produktionshalle und sicherlich demnächst
auch Kooperationen, die zu einer höheren Auslastung führen sollten. Ich halte es daher für
recht konservativ, von 650 Mio. DM Umsatz und 4 % Rendite auszugehen. Normalerweise sollte dieser Wert
um einiges zu überbieten sein und die Rendite steigt dann noch stärker (aufgrund des wegfallenden Fixkosten-
anteils) an!!!

[valueinvestor]

stille Reserven kann ein Investor aber nur dann heben, wenn er eine Mehrheit im Unternehmen hat, was ihm bekanntlich mit Vorzügen nur schwerlich gelingen wird.

[smax-beob]

Valueinvestor,

das mag so sein... doch langfristig bin ich überzeugt davon, daß ent-
weder der Kurs wieder in akzeptable Höhen steigt oder es ein Deslistung
geben wird und jemand die VA aufkauft, denn im Moment kostet die Börsen-
notierung Kögel nur Geld und ist nicht in derem Sinne... Ein wenig Geduld
und wir werden so oder so wohl wesentlich höhere Kurse sehen!

Und wie schnell Kurssteigerungen gehen können, zeigt Kögel an einigen Tagen
(und siehe nur früher bei Kiekert,...).

Grüße, smax-beob

[smax-beob]

Hallo zusammen,

in den letzten beiden Tagen bei wiederum höheren Umsätzen Kurse von 8,5
bis 8,7 Euro. Zufällig kommen Umsätze und Kurse bei Kögel kaum zustande. Ich
glaube, daß es hier schon die ersten gibt, die die absehbaren guten Nachrichten
(in nahezu jeder Hinsicht nach meiner Einschätzung) erahnen oder mit Weitblikc
erkennen können. Noch immer notiert Kögel auf einem Niveau, daß einfach nicht an-
gemessen ist und der Kurs steht noch immer über 50 % unterhalb des Eigenkapitals und
das bei steigenden Gewinnen und Umsätzen in diesem Jahr und einem mutmaßlichem KGV von
4 bis 6!!! Das kann einfach nicht verboren bleiben!

[smax-beob]

Hallo zusammen,

Kögel steigt weiter... Heute waren wir schon bei knapp 9 Euro, wobei
dies alles ohne neue Nachrichten sich ereignet. Da Umsätze und steigende
Kurse bei Kögel eigentlich nie "zufällig" sich ereignen, kann sicherlich
jeder schon erste Schlußfolgerungen anstellen, was uns erwartet, wenn erst die
wirklich absehbaren positiven Nachrichten eintreffen. Kögel wurde seit Mai 2000,
soweit ich dies verfolgt habe, eigentlich nicht mehr von Analysten bewertet. Sollte
sich dies ändern und genauer auf die Marktstellung und die Produktinovationen von Kögel
abgestellt werden, bestehen wirklich sehr große Chancen. Ich setze weiter darauf, daß sich
dieses positive Szenario bald einstellen wird (zwischen April mit der Bekanntgabe der Vorjahres-
zahlen, Mai mit der Bika oder spätestens im Juli auf der HV!!!

Grüße, smax-beob

[smax-beob]

Hallo zusammen,

jeden Tag halte ich es für wahrscheinlicher, daß wir bei Kögel dieses
Jahr eine außerordentlich erfreuliche Entwicklung sehen werden. Derzeit
werden schon 9,2 Euro für die Aktie gezahlt, trotz sehr schwachem Gesamt-
markt steigt die Aktie in den letzten Tagen immer wieder... Sobald die abseh-
baren positiven Nachrichten bekannt sind, sollte es wohl schnell in Richtung 12
Euro gehen, denn Abgabedruck kann ich nicht erkennen. Wieso sollte sich jemand bei
10 Euro von seinen Aktien trennen, die dann immer noch weit unter Eigenkapital notiert
wären und immer noch ein KGV von 6-7 hätten???

Auch kommt zunehmend wieder ins Blickfeld, daß Kögel selbst eigene Aktien (etwa 8,7 % vom Grund-
kapital) hält und hier nach und nach erhebliche stille Reserven entstehen, denn bilanziert sind
diese wohl mit etwa 7,5 Euro!!!

Seit der letzten Messe wurden wohl bei Kögel sehr erfolgreiche Aufträge aquiriert, so daß die
Entwicklung sogar noch viel positiver als von mir bisher in dem optimistischem Szenario entworfen
verlaufen könnte. Freuen wir uns darauf... (ich tue es zumindest).

Grüße, smax-beob

[smax-beob]

Hallo zusammen,

seltsame Ruhe bei Kögel überall, trotz recht hohen Umsätzen und
stabilen Kursen. Irgenetwas tut sich wohl (zumindest scheinen die ersten
institutionellen Anleger sich mit einigen größeren Stückzahlen einzudecken).

Bis Mai wissen wir mehr!

Grüße, smax-beob

[kostojunior]

.....anschauen.....

kj

[valueinvestor]

Wäre Kögel doch vor 20 Monaten an den Neuen Markt gewechselt unter der Überschrift: "Hier kommt der erste Logistik-Supporter" - dann wäre der Kurs mittlerweile nach 80% Verlust immer noch bei 20 - oder???

[smax-beob]

Hallo zusammen,

im Moment "spielen" einige Aktionäre mit Kögel. Nachdem lange größere
Kauforders im Markt waren, bestimmen jetzt einige Kleinaktionäre den Kurs.
Dieser hat daher kaum Aussagekraft, da fast nur Zufallskurse zustande kommen.

Als sicher kann wohl gelten, daß die größeren Kauforders auch bei 9 Euro ihre
Gründe hatten. Das Geschäft von Kögel läuft wohl wie erwartet sehr erfreulich. Einige
Neuentwicklungen laufen wesentlich besser als erwartet. Hinzu kommen noch vorhandenen Groß-
aufträge, eine sehr gute Kapitalbasis und sicherlich auch eine Dividende in erfreulicher
Höhe. Man kann also eigentlich nicht viel falsch machen, aber sehr viel gewinnen, wenn Kögel
in Kürze Zahlen und Aussichten veröffentlichen wird!

Grüße, smax-beob

[smax-beob]

Hallo zusammen,

die Aufmerksamkeit für Kögel ist doch sehr gering derzeit. Eigentlich
steigen im Mai im Vorfeld der Zahlenbekanntgabe recht oft, doch dieses mal
interessieren die Zahlen wohl niemanden... Nun gut, Kögel hat bereits bekannt-
gegeben, daß nur 4,2 statt der erhofften 5 % Rendite auf den erwarteten und auch
erreichten Konzernumsatz von 650 Mio. DM erzielt wurden. Abzuziehen sind wohl noch die
etwa 5 Mio. DM Sonderabschreibungen in China. Trotz allem würde das Geld noch für eine
Dividende von 0,75 DM reichen, die eigentlich auch ausgeschüttet werden könnte. Hinzu kommt
dann noch die Steuergutschrift. In den nächsten JAhren sollte wohl dies die unterste Meßlatte
sein. In diesem Jahr garantiert wohl allein schon der Auftrag der Dt. Post einen höheren Umsatz und
ebenfalls eine wesentlich höhere Rendite. Kögel selbst wird durch versteuerte Gewinnreserven in den
nächsten Jahren bei Ausschüttungen auch noch erhebliche Steuergutschrfiten bekommen. Alles in allem
scheint mir Kögel besser als die Konkurrenten aufgestellt zu sein, der Ideenreichtum ist durchaus
überzeugend (Catering-Fahrzeug, technische Ausstattung im allgemeinen bei den Anhängern).

Jetzt fehlt nur noch, auch die Investoren zu begeistern, wobei ich selbst an Stelle von Kögel
daran denken würde, einen institutionellen Investor zu finden, der 14 Euro je Aktie bietet und dann
die Börsennotierung einzustellen (14 Euro halte ich für das unterste Gebot, da dies gerade einmal dem
Eigenkapital zuzüglich der zu erwartenden Steuergutschriften entspricht!)

In den nächsten Tagen werden die Zahlen kommen und der Ausblick. Eigentlich sollte der recht optimistisch
sein, so daß wir zumindest einmal wieder zweistellige Kurse sehen sollten.

Grüße, smax-beob

[Mandrella]

Warum sollte ein Investor so dumm sein und für Eigenkapital, das sich nur mit mageren 6-7% rentiert, den vollen Preis bezahlen? Bei solchen Renditen wirst Du NIE auch nur annähernd ein KBV von 1 sehen (außer bei irgendwelchen Luftnummern am Neuen Markt).

[Syrtakihans]

Vielleicht ist es bei mir auch ein wenig Sturrheit, aber ich bin einfach nicht zu überzeugen von Anlagekriterien wie Umsatz- oder Eigenkapitalrendite. Was micht interessiert ist die BEWERTUNG von Umsatz und Eigenkapital (besser noch: Buchwert). Der Investor zahlt für seine Papiere ja eben nicht das Eigenkapital, sondern einen Preis. Und dieser Preis ist trotz aller Mängel im Geschäftsverlauf der Kögel Fahrzeugwerke verhältnismäßig gering. Eben so gering, daß in Zukunft mit hoher Wahrscheinlichkeit die Gewinne nicht weniger als ein zehntel des Preises betragen werden. Zudem ist der Preis "abgesichert" durch einen Buchwert (bereinigt von Firmenwerten) der um rd. 50% höher liegt.

[smax-beob]

Hallo Mandrella,

ich kann Deiner Meinung KEINESFALLS zustimmen. Die Rendite ist die
eine Sache und die mag auf das Eigenkapital gesehen, nur bei 6-7 %
in vielen Jahren liegen. Dies ist bereits stark angreifbar, denn wenn
Kögel es schaffen sollte, 690 Mio. DM prognostizierten Umsatz bei 6 % Rendite
dieses JAhr zu erzielen (erscheint mir nicht zu hoch gegriffen, da bei steigenden
Umsätzen erfahrungsgemäß bei Kögel aufgrund der Fixkosten der Gewinn stark steigt),
dann ergibt dies 41,4 Mio. DM Gewinn und damit auf das Eigenkapital gerechnet eine
RENDITE von WEIT ÜBER 30 %!!! Nun gut, jetzt wirst Du einwenden, wenn und aber...

Gut und schön. Das ist auch nur die eine Seite gewesen. Hinzu kommt und das erwähnst Du
überhaupt nicht und ist eines der gewichtigsten Argumente, im Rahmen von Partnerschaften/
Fusionen usw. werden Renditevorteile durch Einsparpotentiale (Forschung, Produktion, Verwaltung)
erzielt, so daß ein potentieller Investor sogar einen weit höheren Preis errechnen würde.

Im übrigen könnte Kögel jederzeit eine Sonderausschüttung von 5 Euro je Aktie vornehmen, ohne daß
dadurch der Geschäftsbetrieb beeinträchtigt würde!!! Dies weiß jeder Großinvestor (siehe nur bei Kiekert,
die jetzige Dividende!!!) und dies kalkuliert er auch!

Ich als Großinvestor würde Kögel in jedem Fall kaufen und den Preis je nach der Marktsituation und
potentiellen Kooperationspartner sicherlich bei 14-16 Euro ansiedeln und immer noch sehr gute Gewinn-
chancen sehen!

Grüße, smax-beob

[Istanbul]

@syrtakihans
Der Unterschied zwischen Eigenkapitalrendite und Buchwert-Discount ist der, dass erstere exponentiell in eine langfristige Betrachtung (wie der Diskontierungssatz)eingeht, letztere linear.

Beispiel: A 0% EK-Rendite, Discount 50%, B 10% Vergleichs-Rendite. B: Nach x Jahren hat man EK * (1.1 hoch x) und also nach 7 Jahren den Abschlag aufgeholt.

Ziehst Du nun noch die Aktienkursbetrachtung hinzu, so wird das Unternehmen A immer noch mit einem Discount von 50% bewertet werden, also unveraendert. B hingegen hat sich verdoppelt. Die Aussage, dass in Zukunft die Gewinne nicht weniger als ein Zehntel des (heutigen) Preises betragen, ist zwar korrekt, aber leider nicht relevant, da Du von einer Wiederanlage des Geldes ausgehen musst und das verzinst sich nur mit der EK-Rendite.

Normalerweise ist die Eigenkapitalrendite eine langfristig konstante Groesse bei einem Unternehmen (Randbedingungen Branche, Management, Kundenstruktur) und eignet sich deshalb gut als Vergleichsmassstab. EK ist nun aber nicht gleich EK. Bei Familienunternehmen ist es durchaus ueblich, dass eine Menge Kapital unnoetig herumliegt, das Unternehmen quasi eine Mischung zwischen Immobilien- und Industrieunternehmen ist. Dann waere auch die "wahre" Eigenkapitalrendite entsprechend hoeher und beispielsweise durch einen Immobilienverkauf verbunden mit Aktienrueckkauf realisierbar. Keine Ahnung, wie sich das bei Koegel verhaelt.

Tschoe, Istanbul.

[smax-beob]

Hallo zusammen,

unser langes Warten auf die Zahlen sollte jetzt langsm ein Ende
haben. Bislang hat Kögel im fristgerecht die Zahlen vorgelegt, so daß
ich jetzt auch eine Veröffentlichung der Zahlen für das 1.Quartal 2001 sowie
einen Dividendenvorschlag für 2000 erwarte.

Mal sehen, ob der Ausblick weiterhin so positiv bleibt (690 Mio. DM Konzernumsatz).

[Syrtakihans]

Üblicherweise werden bei Kögel Zahlen immer erst zweieinhalb Monate nach Quartalsende veröffentlicht, also dürften die nächsten Zahlen Mitte Juni kommen. Sehr gespannt bin ich persönlich auf den GB 2000, der bald vorliegen müßte.

[Mandrella]

Im 1. Quartalsbericht des marktführenden LKW-Kranherstellers Palfinger ist von einer deutlichen Konjunkturschwäche in der Abnehmerbranche die Rede; bei Palfinger sind dadurch die Umsätze mit LKW-Verladekranen erstmals seit Jahren rückläufig.

Ein schlechtes Zeichen für Kögel?

[Syrtakihans]

Schlechte Zahlen kamen auch schon von MAN und Volvo ...

[smax-beob]

Hallo zusammen,

nun gut, die Zeiten waren schon besser. Doch, ob Kögel wirklich von
der Schwäche der LkW-Hersteller betroffen ist, steht noch dahin. Neben
den Aufbauten, die dieses Jahr wohl Rekordwerte erreichen werden, soll auch
das neue Catering-Fahrzeug hervorragend laufen. Damit ist bereits der Grundstock
für ein stark verbessertes Jahresergebnis gelegt. Auch sollen alle Sonderfaktoren ein
für allemal beseitigt worden sein.

Wenn denn nun 5 % Rendite auf 690 Mio. DM Umsatz (meinetwegen auch auf bis zu 20 Mio. DM
weniger) erzielt würden, dann ist Kögel einfach superbillig. Die Chancen sehe ich dann durchaus
auf einen Durchstart von Kögel, zumal sicherlich bei Erreichen dieses Zieles ein "strategischer Investor
ernsthaft ein Abfindungsangebot" an außenstehende Aktionäre prüfen würde (wenn nicht wird wohl Balaton und
andere auf Nebenwerte spezialisierte Beteiligungsgesellschaften zuschlagen).

Bei diesen Chancen ist und bleibt Kögel für mich ein starker Kauf!

Grüße, smax-beob

[pantarhei]

Hallo smaxe,

jetzt sind die Fakten da. Kögel ist von der Schwäche im LKW-Bereich betroffen (wie denn auch nicht?).

Eine feste Überzeugung ist eben doch keine sichere Grundlage!

ciao
panta rhei

Kögel-Auftragseingang im ersten Quartal 2001 rückläufig
Ulm (vwd) - Der Auftragseingang der Kögel Fahrzeugwerke AG, Ulm, hat im ersten Quartal 2001 mit 131,5 Mio DEM um rund 19 Prozent unter dem Vorjahreswert gelegen. Der maßgebliche Hersteller von Lkw-Sattelaufliegern und -Anhängern führte dies am Mittwoch in einem Aktionärsbrief auf die äußerst schwierige Marktsituation in Deutschland bei Nutzfahrzeugen zurück. Sie konnte bei Kögel auch durch eine erfreuliche Entwicklung des Auftragseingangs aus dem europäischen Ausland nicht kompensiert werden. Das Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit ging im ersten Quartal 2001 um 20 Prozent auf 3,6 (4,5) Mio DEM zurück.



Der hohe Auftragsbestand von 159,5 Mio DEM sei zum Teil auf den zweiten Teilauftrag der Deutsche Post AG für Postfahrzeuge zurückzuführen. Der Umsatz lag mit 137 Mio DEM auf Vorjahresniveau. Im Jahr 2001 werde das Transportaufkommen nicht wesentlich zunehmen. Es werde gebremst vom Anstieg der Treibstoffpreise. Baufahrzeuge könnten mit keiner Besserung rechnen. Dagegen werde es bei dem Produkt "Eurocooler" mit dem Ende der Maul- und Klauenseuche zur Belebung kommen. In verschiedenen europäischen Ländern führe Kögel Gespräche, um neue Märkte zu erschließen. Für 2001 peilt Kögel einen Konzernumsatz von 670 (651) Mio DEM und einen AG-Umsatz von etwa 630 (611) Mio DEM bei annähernd vergleichbaren Ergebnis an.


Für 2000 schlägt der Kögel-Vorstand der Hauptversammlung am 16. Juli 2001 in Stuttgart vor, eine unveränderte Dividende von je 0,75 DEM auf insgesamt 3,132 Mio Stück Vorzugaktien bzw von je 0,65 DEM auf 3,482 Mio Stück Stammaktien auszuschütten. Wie zum Teil im April berichtet, stieg im Geschäftsjahr 2000 der Konzernumsatz um 6,6 Prozent auf 650,6 (610) Mio DEM. Der Auslandsanteil wuchs auf 31 (29) Prozent. Das Konzern-Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit ging auf 17,6 (18,1) Mio DEM und die Umsatzrendite vor Steuern auf 2,7 (3,5) Prozent zurück. +++Volker Haasemann


vwd/6.6.2001/haa/zwi

[smax-beob]

Hallo zusammen,

zunächst vielen Dank für die Einstellung der Mitteilung von Kögel hier.
Wie sind die Zahlen zu bewerten? - Nun gut, sie hätten besser sein können.

Doch immerhin wird für das Gesamtjahr ein Umsatz von 670 Mio. DM erwartet, was
bereits anzeigt, daß in den nächsten Monaten die Umsatz- und Ertragszahlen stark
steigen sollten. Zugegeben, der Auftrag der Dt. Post allein wird davon ein Volumen
von annähernd wohl 100 Mio. DM beitragen. Aber trotz allem. Kögel arbeitet operativ
positiv und selbst bei 3 % Umsatzrendite wäre die Aktie noch zu billig. Das einzige,
was mich wirklich stört, ist der ständige Hinweis auf ausländische Kooperationen, ohne
daß auch nur der geringste Fortschritt erzielt wird. Es ist unglaublich, daß seit über 2
Jahren in jedem Aktionärsbrief darauf hingewiesen wird ohne Ergebnisse... Nun gut, Kögel
wird brutto über 0,5 Euro Dividende für dieses Jahr ausschütten, notiert mit über 50 % unterhalb
des von mir früher errechneten Eigenkapitals und arbeitet operativ positiv. Risiken sind nach
wie vor sehr gering, Chancen sehe ich immer noch sehr gut, sobald sich klarer herausstellen sollte,
daß der geplante Jahresumsatz auch erreicht werden wird (nächste Stellungnahme wohl auf der HV).

Grüße, smax-beob

[Killmcroy]

Kögel hat im Geschäftsbericht 2000 als DVFA-Gewinn 2,50 DM (1,28 Euro)angegeben. Das ergibt ein KGV von 6,2, was dem Durchschnitt der Autozulieferbranche entspricht.

Was mich bei der Durchsicht des geschäftsberichts bestürzt hat: Sie haben 1998 schon mal 25 Mio. DM verdient, letztes Jahr nur noch 12 Mio. DM, ohne dass das Geschäft viel schlechter lief.

Großen Mist haben sie im Beteiligungsbereich gebaut, wo sie in den letzten 2 Jahren jeweils über 10 Mio. DM abschreiben mußten (China?).

Gute Produkte aber unfähiges Management. Aktie meiden bis diese Säcke rausgeschmissen sind.

[smax-beob]

Hallo zusammen,

die im letzten Beitrag geäußerte Kritik ist zwar in der Wortwahl recht
hart, inhaltlich aber wohl nicht ganz unzutreffend... Nun gut, dem
Management kann zugute gehalten werden, daß es zumindest jetzt endlich und noch
steuerlich interessant, alle Altlasten bereinigen wollte. Auch halte ich ein KGV von
6 nicht für so ganz normal in der Automobilbranche. Die Dividendenrendite liegt bei
dem jetzigen Kurs von 7,8 Euro bei etwas über 7 % und da wir die Dividende schon in einem
Monat erhalten, wird sich bei einer gleichbleibend hohen Ausschüttung (Erhöhung der Dividende,
wobei dann das Steuerguthaben Kögels Steuerschuld aufgrund der neuen Körperschaftsbesteuerung
vermindern wird), errechnet sich eine Rendite von über 7,5 %. Aufgrund der vorhandenen Großaufträge
erscheint dieses auch sehr gesichert. Auch das Eigenkapital ist weit höher als der jetzige Kurs, was nach
unten eine gute Absicherung bietet.

Sicher, spannend ist Kögel im Moment nicht, aber bei diesen unruhigen Zeiten erscheint mir Kögel nun auch
keinesfalls eine Verkaufsposition. Je nach Anlagedauer glaube ich aber, daß ein Kauf von Kögel sinnvoll ist,
wobei ich einräumen möchte, daß ich mir etwas mehr Mut von Kögel (Ausschüttung einer Sonderdividende) schon
jetzt gewünscht hätte (wobei dies für die Steuerschuld der Großaktionäre in diesem JAhr nachteilhaft gewesen
wäre, so daß ich verstehen kann, wenn man damit noch etwas wartet. Aufgeschoben ist nicht aufgehoben!).

Grüße, smax-beob

[smax-beob]

Hallo zusammen,

Kögel hat sich alles in allem enttäuschend in den letzten JAhren ent-
wickelt. Immerhin, nach Berücksichtigung der Dividende kann jeder heute,
der damals wie ich in etwa bei 8,5 Euro eingestiegen ist, seine Anteile ver-
kaufen mit einer Rendite im einstelligen Prozentbereich. Ich hatte mir mehr erhofft...

Noch immer notiert Kögel gemessen am Eigenkapital zu niedrig. Auch der Markenname ist gut
und auch gibt es Phantasie, daß eine Zusammenlegung von Produktionskapazitäten und Partner-
schaften Einsparungen erzielt werden können. Doch ich bin zu dem Entschluß gekommen, daß sich
dieses Investment in das Familienunternehmen Kögel nicht so recht lohnt... (habe lange gebraucht).
Sicher, es ist möglich, daß ein Fonds Anteile von Kögel aufkauft, um dann die Börsennotiz von Kögel
einzustellen. Doch abgesehen davon erscheint mir die Phantasie begrenzt....

Die Nutzfahrzeugbranche in Europa muß in diesem und im nächsten JAhr mit Rückgängen von etwa 10 % vor-
aussichtlich leben, die Preise im Anhängermarkt stehen unter Druck, die ÜberkapazitÄten sind bislang über-
haupt nicht spürbar abgebaut worden, es gibt einfach noch zu viele regionale Anbieter, die sich auch nicht
kaufen lassen wollen, wobei selbst das kaum die Lösung wäre. Kögel hat durch die Neuinvestitionen in Burten-
bach eine erhebliche Verschuldung aufgebaut. Dieses JAhr wird positiv verlaufen, doch wenn im nächsten Jahr nicht
mehr der Großauftrag der Dt. Post bearbeitet werden kann, werden wir nach jetziger Lage und der Markteinschätzung,
die ich bislang vernommen habe, sogar mit roten Zahlen rechnen müssen. Das Management von Kögel hat sich
bislang ebenfalls nicht als besonderes erfolgreich agierend hervorgehoben, so daß davon auszugehen ist, daß
man mit Kögel nicht besonders viel Freude haben wird. Immerhin, daß Risiko scheint auch begrenzt, doch mehr als eine
Depotbeimischung erscheint mir Kögel nicht zu sein. Schade! Es wäre mehr drin gewesen!

Grüße, smax-beob (der nach etwa 2 JAhren seine Investition in Kögel in den letzten Wochen heruntergefahren hat und
kurz vor der HV sogar die letzten Anteile verkauft hat)

[Syrtakihans]

Erst himmelhoch jauchzend, dann zu Tode betrübt?? Wie wär`s mit der Mitte?
Mit ziemlicher Sicherheit wird Kögel auch im nächsten Jahr keine Verluste einfahren, weil der "erste" Post-Auftrag noch über das Jahr 2002 hinaus läuft und Herr Kögel, wie auf der HV bekannt wurde, einen weiteren Post-Auftrag für rd. 9000 Aufbauten erwartet.
Desweiteren möchte ich zu bedenken geben, daß das Ergebnis 2000 durch eine Sonderabschreibung auf eine ausländische Beteiligung stark gedrückt wurde. Das wird sich in 2001 nicht wiederholen - womit ich natürlich nicht sagen möchte, daß den Herren nicht wieder andere Möglichkeiten für Sonderbelastungen einfallen um das Ergebnis zu drücken. Aber die Wahrscheinlichkeit für einen vernünftigen Abschluß ist hoch.
Um für mich noch einmal zusammenzufassen: Die Lage der Kögel AG ist nicht unbedingt erquickend, aber nicht aussichtslos.
Und übrigens hat der Kurs in diesem Jahr (mit oder ohne Dividende) jeden Aktienindex deutlich geschlagen.