WCM - stark schwankende Gewinne; nur Neutral (Blue Max) - 500 Beiträge pro Seite

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Der Blick auf die Gewinnreihe 0.62 in 98, 0.65 in 99, 0.07 in 2000, 1.22 (erwartet für 2001) und 1.17 (erwartet für 2002) sprechen nicht gerade für einen soliden zukünftigen Verlauf der Gewinne.

Allerdings ist WCM zur Zeit mit einem KGV von 10 günstig bewertet.

Die Risiken liegen in der Schätzung der Gewinne für 2002. Die oben genannten 1.17 für 2002 sollten noch einmal näher beleuchtet werden. Zudem liegen keine Hinweise auf Gewinnschätzungen für 2003 und spätere Jahre vor.

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WCM Beteiligungs- und Grundbesitz AG - Marktperformer
10.08.2001


Quelle: Bankhaus Lampe

WCM Beteiligungs- und Grundbesitz AG - Marktperformer

Anlass: Zahlen für das erste Halbjahr, Unternehmenskontakt

Anlagekriterien

* Nach den vorgelegten Eckdaten für das erste Halbjahr erzielte WCM ein
Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit (Ergebnis vor Steuern und
Anteilen Dritter) in Höhe von 57,2 Mio. € (Vorjahr: 22,5

Mio. €). Das Ergebnis des zweiten Quartals beträgt somit 29,2 Mio. € nach
28,0 Mio. € im ersten Quartal (+4,3%). Angaben zur Zusammensetzung des
Ergebnisses oder zum Periodenergebnis wurden nach Rücksprache mit dem
Unternehmen nicht gemacht. Der vollständige Zwischenbericht wird zum 29.
August 2001 veröffentlicht werden.

* Da das Geschäft von WCM starken Schwankungen unterworfen ist, und ein
Großteil der Erträge erst bei der Realisierung von Desinvestitionen anfällt, läßt
der Quartalsbericht unseres Erachtens keine Rückschlüsse auf den Verlauf
des Gesamtgeschäftsjahres zu.

* Die Gesellschaft bekräftigt wiederum ihre Ergebnisprognose von 400 Mio. €
für das laufende Geschäftsjahr, die wir auf Grund anstehender Transaktionen
für realistisch halten. Da wir auch im laufenden Jahr nur unwesentliche
Steuerzahlungen seitens WCM und sinkende Anteile Dritter bei RSE erwarten,
prognostizieren wir unverändert ein Ergebnis nach Steuern und Minderheiten
in Höhe von 380 Mio. €, was einem Gewinn je Aktie in Höhe von 1,40 €
entspricht.

* Der Verkauf von Teilbereichen des Klöckner-Konzerns steht unserer Ansicht
nach kurz bevor. WCM kann jedoch nicht das gesamte Altgeschäft verkaufen,
wenn die steuerlichen Verlustvorträge ausgenutzt werden sollen. Wir gehen
davon aus, daß die Foliensparte verkauft werden wird, da für diese zur Zeit
attraktivere Preise am Markt zu erzielen sein sollten als für die anderen
Geschäftsbereiche von Klöckner.

* Wir gehen zudem davon aus, daß im Sinne einer kontinuierlichen
Ergebnisentwicklung bei WCM die Erlöse aus der Transaktion nicht in nur
einem Geschäftsjahr vereinnahmt werden.

* Die Hinweise auf zumindest eine weitere Akquisition verdichten sich. WCM
will dabei nach eigenen Angaben ein bekanntes, deutsches, börsengelistetes
Unternehmen der old Economy übernehmen. Dies könnte nach Angaben von
WCM sowohl ein MDAX als auch ein großer SMAX-Wert sein. Wir gehen
jedoch davon aus, daß es sich um einen MDAX-Wert handelt.

Anlageurteil

Die Gesellschaft verfolgt insgesamt ein interessantes Konzept mit
Geschäftsaktivitäten im risikoarmen Wohnimmobiliengeschäft verbunden mit
einem Aufbau von Substanzwerten und dem risikoreichen, aber profitablen
Geschäft des An- und Verkaufs von Unternehmensbeteiligungen. Wir schätzen
die Aussichten der Gesellschaft für das Jahr 2001 insbesondere wegen des
bestehenden Beteiligungsportfolios (u.a. Klöckner-Paket) grundsätzlich positiv
ein. Das Ergebnis des laufenden Jahres wird sich nach Angaben des
Unternehmens zu einem Drittel aus dem Immobiliengeschäft und zwei Dritteln
aus dem Beteiligungsgeschäft (davon 50% durch Klöckner) zusammensetzen.
Das Potential ist jedoch für Externe Beobachter uns Investoren schwer zu
beurteilen und zudem stark von einzelnen Geschäften abhängig, deren
Zeitpunkt und Erfolg sich nur schwer prognostizieren läßt. Wegen dieser
Unsicherheiten wird die Aktie der WCM AG mit einem Risikoabschlag
gehandelt. Trotz der grundsätzlich positiv von uns beurteilten
Fundamentaldaten von WCM mit einem KGV von 8,1 auf Basis 2001 gehen
wir davon aus, daß es erst dann zu einer überdurchschnittlichen
Kursentwicklung der WCM-Aktie kommt, wenn positive Meldungen das
Erreichen des Ergebnisziels konkretisieren und zukünftiges Potential deutlicher
erkennen lassen. dahin dürften sich potentielle Investoren abwartend
verhalten. Vor diesem Hintergrund ist die Aktie von WCM nach unserer
Auffassung zur Zeit ein Marktperformer.

Unternehmenskalender

* Halbjahresbericht: 29. August 2001

* Neun-Monats-Zahlen: 29. November 2001

* Bilanzpressekonferenz und Analystenpräsentation: 24. April 2002

* Hauptversammlung: 6. Juni 2002

Weitere Unternehmensinformationen stehen auch unter der Internetadresse
http://www.wcm.de zur Verfügung.

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WCM Beteiligungs- und Grundbesitz AG - Marktperformer
01.06.2001


Quelle: Bankhaus Lampe

WCM Beteiligungs- und Grundbesitz AG   Marktperformer

Anlass: Zahlen für das 1. Quartal 2001, Unternehmenskontakt

Anlagekriterien

* Nach den vorgelegten Eckdaten für das 1. Quartal 2001 erzielte WCM ein
Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit von 28 Mio. € sowie ein
Periodenergebnis von 18 Mio. €. Da das Geschäft von WCM starken
Schwankungen unterworfen ist und ein Großteil der Erträge oft erst im vierten
Quartal anfällt, läßt der Quartalsbericht keine Rückschlüsse auf den Verlauf
des Gesamtgeschäftsjahres zu.

* WCM hat mehrfach angekündigt, im laufenden Geschäftsjahr ein Ergebnis
der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit in Höhe von 400 Mio. € zu erreichen, das
sich nach Angaben der Geschäftsleitung zu je einem Drittel aus dem
Immobiliengeschäft, dem Beteiligungsgeschäft und Klöckner zusammensetzen
soll, und dabei auf eine hohe Planungssicherheit durch bereits eingeleitete
Geschäfte verwiesen. Aufgrund bereits sicherer Ergebnisbeiträge (Vermietung,
Klöckner-Ergebnis) sowie der Möglichkeit von WCM, durch die flexible
Privatisierung von Wohneinheiten Ergebnisanpassungen vorzunehmen, gehen
wir davon aus, daß WCM dieses Ergebnisziel erreicht.

* Die Zahl entspricht dabei dem Ergebnis vor Steuern und Minderheiten. Da
wir auch in diesem Jahr nur unwesentliche Steuerzahlungen seitens WCM und
sinkende Minderheiten bei RSE erwarten, prognostizieren wir ein Ergebnis
nach Steuern und Minderheiten in Höhe von 380 Mio. €, was einem Gewinn je
Aktie in Höhe von 1,87 € entspricht.

* WCM hat angekündigt, auf der Hauptversammlung am 6. Juni 2001 die
vollständige Thesaurierung des Unternehmensgewinns vorzuschlagen
(Vorjahr: Ausschüttung von 0,07 € Dividende je Aktie) sowie
Berichtigungsaktien im Verhältnis 3:1 auszugeben.

Anlageurteil

Wegen eines Korrekturpostens in der GuV, der die Konsolidierung von RSE
zum 31.12.2000 widerspiegelt, ist die Berechnung eines an DVFA-Richtlinien
angenäherten Ergebnisses problematisch. Wir errechnen aus den
vorliegenden Daten ein Ergebnis pro Aktie in Höhe von 0,61 € pro Aktie für
das Jahr 2000 (zuvor 0,78 €). Die Gewinnschätzungen für das Jahr 2001
heben wir leicht von 1,84 € auf 1,87 € an. Wir sehen vor dem Hintergrund der
stark schwankenden Ergebnisentwicklung, die insbesondere vom Ergebnis
des Beteiligungsgeschäftes abhängt, jedoch keine Möglichkeit, abgesicherte
Ergebnisprognosen für die Jahre ab 2002 zu erstellen.

Die Gesellschaft verfolgt insgesamt ein interessantes Konzept mit
Geschäftsaktivitäten im risikoarmen

Wohnimmobiliengeschäft verbunden mit einem Aufbau von Substanzwerten
und dem risikoreichen, aber profitablen Geschäft des An- und Verkaufs von
Unternehmensbeteiligungen. Wir schätzen die Aussichten der Gesellschaft für
das Jahr 2001 insbesondere wegen des bestehenden Beteiligungsportfolios
(u.a. Klöckner-Paket) grundsätzlich positiv ein. Die stillen Reserven aus dem
Klöckner-Engagement werden von der Geschäftsleitung mit  wesentlich über
500 Mio. €  beziffert.

Das Geschäft mit Unternehmensbeteiligungen führt jedoch zu einer aus Sicht
von WCM geschäftspolitisch gebotenen Intransparenz, die wir für übertrieben
halten und die sowohl einen Einblick in das Potential der Gesellschaft
erschwert als auch für negative Presse sorgt und potentielle Investoren
verunsichert. Zudem sorgt das starken Schwankungen unterworfene Geschäft
für eine zusätzliche Prognoseunsicherheit, die Investoren durch einen
Risikozuschlag berücksichtigen.Trotz der grundsätzlich positiv von uns
beurteilten Fundamentaldaten von WCM mit einem KGV von 10,1 auf Basis
2002 gehen wir davon aus, daß es erst dann zu einer überdurchschnittlichen
Kursentwicklung der WCM-Aktie kommt, wenn positive Meldungen das
Erreichen des Ergebnisziels konkretisieren und zukünftiges Potential deutlicher
erkennen lassen. Vor diesem Hintergrund ist die Aktie von WCM nach unserer
Auffassung zur Zeit ein Marktperformer.

Unternehmenskalender

* Halbjahresbericht: 29. August 2001

* Neun-Monats-Zahlen: 29. November 2001

* Bilanzpressekonferenz und Analystenpräsentation: 24. April 2002

* Hauptversammlung: 6. Juni 2002

Weitere Unternehmensinformationen stehen auch unter der Internetadresse
http://www.wcm.de zur Verfügung.

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Der Gewinnanstieg in 2001 täuscht zudem, da von WCM aus Steuergründen ganz bewusst Gewinne aus 2000 nach 2001 transferiert wurden.

Aus dem Gewinnanstieg von 2000 nach 2001 lässt sich somit kein ausschliesslich operativer Erfolg ableiten.