Was ist Prout wirklich wert? - 500 Beiträge pro Seite

[hichurch]

Nachdem die Aktie aus für viele unerfindlichen Gründen in den letzten Wochen stark gestiegen ist, glauben manche, dass die Firma übernommen wird.
In einem solchen Fall würde mich jetzt der Übernahmekurs interessieren, und, da ich den natürlich nicht weiss, muss ich versuchen herauszufinden, wieviel eine Aktie für einen potentiellen Aufkäufer wirklich wert ist.
Ich habe kein BWL-Diplom und bin auch sonst kein Experte in Buchführung, hoffe aber, dass nachstehende Rechnung wenigstens etwas Sinn macht.
Bitte schreibt Eure Meinung, falls ich etwas falsch/richtig gemacht habe.

Für mich besteht Prout aus zwei Firmen, dem Hardware (Printer)-Geschäft mit ca 20 Mio Umsatz, und dem Bereich Software und Services. Letzerer brachte leider nur 1 Mio Umsatz. Dies ist ohne Zweifel eine Enttäuschung.
Die Gelder aus dem Börsengang wurden dazu benutzt, die Prout-Inform-Software zu erstellen, zu vertreiben und zu etablieren. Das ist bisher nicht gut gelungen. Der Grund dürfte sein, dass die Software relativ neu ist (nicht stabil, erste Versionen etc), ein neuer Markt erschlossen werden muss und Prout generell wenig Erfahrung mit Softwarevertrieb (insbesondere Serverbasierte Software) hatte bzw. immer noch hat.

Der Hardware-Bereich ist "alt" und etabliert, besitzt "normale" Gewinnmargen und ist stabil. Sexy ist er aber nicht, d.h. hier steckt keine Phantasie drin. Bei einem Umsatz von 20 Mio Euro ist der Bereich vielleicht 2-6 Mio Euro wert, je nach Kaufinteressent und Wirtschaftslage ("Boxenschieber-Firmen" die nur den Umsatz erhöhen wollen werden weniger zahlen, strategische Investoren mehr (die auch neue Vetriebskanäle für andere Produkte suchen, Synergien erwarten etc).
Für die Analyse gehe ich mal von 4,5 Mio Euro aus.

Der Bereich "Software und Services" ist der "sexy"-Teil, der Wachstums-Teil. Für Prout selbst ergeben sich einige Synergyeffekte, da Drucker oft mit Drucklösungen verkauft werden, aber nicht notwendigerweise. Wieviel ist die Software wert? Gekostet hat sie eine Menge, ich denke sicher 10 Mio, aber das sind natürlich nicht nur die Entwicklungskosten, sondern auch Vertrieb, Marketing etc.
Man kann hier sicher keinen "richtigen" Wert finden, es geht bei der Bewertung also viel um "Goodwill", "Zukunft", "Technologien" etc. Was würde eine Firma dafür bezahlen? Ich denke nicht mehr als 1-3 Mio Euro, allerdings nur, wenn der Teil strategisch ins Konzept passt. Nehmen wir den Mittelwert, 2 Mio Euro.

Was besitzt Prout noch: Zwei wichtige Dinge:

a) Einen Börsenmantel: Der Aufbau einer Börsengesellschaft dürfte sicher 2-3 Mio kosten.
b) Einen Verlustvortrag. Durch Kauf von Prout und Eingliederung der Firma kann - unter bestimmten Voraussetzungen - der bestehende Verlust steuerlich verwendet werden. Nehmen wir einmal an, dass 10 Mio Verlust vorliegen. In einem solchen Fall spart eine "normale" Firma ca 4 Mio Steuern (25 % KöSt, Rest GewSt).

Und noch was hat Prout, etwas Geld, ca 1,5 Mio Euro.

Macht zusammen:
Hardware: 4,5 Mio
Software: 2 Mio
Mantel: 2 Mio
Verlust: 4 Mio
Cash: 1,5 Mio

Zusammen also ca 14 Mio Euro. Macht bei 3,3 Mio Aktien ca 4,25 Euro/Aktie.

Davon abziehen muss man natürlich Aufwendungen für die Integration der Firma, Abfindungen, Verkauf von Teilen, Gebühren. Ich denke, eine Firma kann bei einem Kauf im Bereich von 3,5-4 Euro Profit machen.
Wie würde eine übernehmende Firma aussehen?
Es muss eine Firma aus einem "verwandten" Bereich sein (IT-Branche), um den Verlustvortrag nutzen zu können. Desweiteren sollten sich natürlich Synergien ergeben (beispielsweise im Druckbereich). Und die Firma sollte natürlich auch profitabel sein, um den Verlustvortrag nutzen zu können. Und die Firma sollte nicht börsennotiert sein, da ansonsten der Mantel natürlich wertlos ist.
Falls die übernehmende Firma eine Softwarefirma ist, wird sie evtl. den Hardwareteil verkaufen und wir haben eine reine Softwarefirma, die natürlich an der Börse auch anders bewertet wird (vielleicht nicht jetzt gerade, aber bald wieder :-) )
Also, kurz und knapp, ich erwarte eine Übernahme im Bereich 3,5-4 Euro.

Bitte Kommentare...

[thg]

sehr nette gedanken
ich habe auch schon letztes jahr auf prout versucht
aufmerksam zu machen
halte mich aber aus spekulationen raus
denn für mich zählen fakten
aber ob ich meine prout unter 4 euro abgib
das glaub ich nicht
mfg

[Proto2000]

Wie sieht es eigentlich aus wenn es so kommen würde?
Angenommen eine nicht börsennotierte Firma schnappt sich Prout mit einer feindlichen Übernahme und behält die Börsennotierung bei. Und angenommen diese Firma ist profitabel – dann würde unter der WKN doch ein Unternehmen mit Gewinn und deutlich höherem Umsatz stehen. Es wäre eine völlig neue Bewertung notwendig – oder nicht? Wie läuft sowas normalerweise? Kennt sich da jemand aus?

MfG

[upda]

Hallo Zocker`s !

Die Top ZOCK Chance:

TELESENSKSCL AG NA
WKN: 529970 Symbol: TLZ

Kurziel: 0,65€


upda

[berlusconi]

printmedien hat gepusht und ist nun raus Leute !!
Kursziel wieder 0,50 für Prout

[Wendigo]

Hallo Proto2000,

bei Scholz&Friends ist was derartiges gelaufen. Bin
damals vor der Übernahme eingestiegen und habe meinen
Einsatz etwa halbiert :-((