Dynamische Dosen mit Divi 9%: Globus Canning (262221) - 500 Beiträge pro Seite

[witchdream]

Neulich habe ich die knapp 40 ungarischen Aktien bei wisi.com durchgeackert. Die Bewertung in Ungarn ist trotz EU-Beitritt deutlich günstiger als in Deutschland, aber eine Aktie schlägt der Konserve den Boden aus: Globus Canning bzw. Globus Konzervipari.

Es ist ein traditionsreicher (seit 1882) ungarischer Konservenhersteller, der den Kommunismus unbeschadet überlebt hat und seit 10 Jahren an der Budapester Börse notiert. Die Firma ist Marktführer in Ungarn, und das will bei den ungarischen Gourmets und Gourmands etwas heissen. In letzter Zeit geht die Firmenstrategie in Richtung TK-Kost, Kooperation mit internationalen Marktführern und internationale Expansion. So gibt es Vertriebsverträge mit Bonduelle und Frosta, Käufe in Polen usw. Der Firmenleiter hat übrigens jahrelang in Deutschland gelebt.

Woher ich das weiss, obwohl ich nicht ungarisch spreche? Die homepage www.globus.hu gibt es wahlweise in ungarisch, deutsch, englisch und russisch - inclusive Aktionärs-News, Quartalsberichten und allem Pi-Pa-Po. Ein Besuch der Seite lohnt sich.

Ein schöne webpage ist aber noch kein Kaufgrund. Wesentlich überzeugender sind die Umatzentwicklung und die Kennzahlen:
Die Umsätze explodierten zwischen 1997 und 2002 von 36 mio € auf 128 mio € und wachsen auch dieses Jahr zweistellig (siehe Q3-Bericht). Ich würde so etwas mal als Wachstumsaktie bezeichnen, die die meisten TMT-Aktien blass aussehen lässt.

Und was hat so eine growth-Aktie für Kennzahlen, beim aktuellen Kurs 4,26 €?
- 9,91 mio Aktien --> market cap 42 mio € (free float 23% bzw. etwa 10 mio €)
- Umsatz 2002 128 mio € --> KUV 0,33
- Gewinn / Aktie bis Q3 2003 94 cent --> KGV 4,5 (!!!)
- Dividende für 2002 39 cent --> Rendite 9,2% (!!!)
- Buchwert 7,68 € --> KBV 0,55
- EBITDA / Aktie laut wisi.com negativ (-54 cent / Aktie), was ich aber nicht nachvollziehen kann. Bei den Quartalsberichten wird ein positiver und hoher Cashflow (etwa 1,05 € / Aktie) sowie EBITDA berichtet. M.E. liegt das KCV demnach bei etwa 4.
- Long-term Debt /Equity 0,07, also praktisch keine langfristigen Verbindlichkeiten. Die kurzfristigen Verbindlichkeiten sind deutlich höher und entsprechen etwa dem Eigenkapital.

Die Bilanz ist clean - kein goodwill, keine latenten Steuern oder sonstige Spielchen.

Paradoxerweise gibt es für diesen microcap sogar etlich Kaufempfehlungen in Deutschland, die letzte etwa ein Jahr alt:



Zitat:
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28.03.2003
Globus kaufen
HWD Stock-News

Die Experten vom Börsenbrief "HWD Stock-News" empfehlen die Aktie der Globus Konzervipari RT (ISIN HU0000010327/ WKN 88870 zum Kauf.

Das Unternehmen biete rund 150 Dosen- und Tiefkühlkost in Ost- und Westeuropa an und habe trotz der jährlichen Markteinführung von 15 neuen Produkten sein Wachstumspotential noch lange nicht ausgeschöpft.

Allein die im November 2010 erworbenen Rechte an Iglo würden dem Unternehmen groß Chancen bieten. Allerdings verstehe es Globus auch, seinen eigenen Markennahmen in bare Münze umzuwandeln.

Trotz Forint-Aufwertung sei dem ungarischen Unternehmen ein Umsatzzuwachs von 18,52% auf 32,4 Mrd. Forint gelungen sowie eine Steigerung des Brutto-Gewinns um 60,4% auf 1,75 Mrd. Forint. Das KGV liege damit unter fünf.

Die weiterhin gute Geschäftsentwicklung sollte es ermöglichen, einen Teil der für osteuropäische Verhältnisse recht hohen Verschuldung in 2003 etwas zu senken.

Die Deutsche Investitions- und Entwicklungsgesellschaft halte 28,5% der Anteile, die Fondsgesellschaft Templeton 10% und der Vorstandsvorsitzende kontrolliere rund 32% der Anteile.

Sollten die Geschäfte gut laufen, dann dürfte das aus November 1997 resultierende Rekordhoch bei 16,87 Euro mit Zielrichtung 19 Euro in den kommenden Monaten überwunden werden. {Anmerkung: Stock-Split 4:1 in 2003 - ist bei den wisi-Zahlen berücksichtigt!}

Wer die Aktien von Globus an der Frankfurter Börse ordert, sollte aufgrund der dortigen Marktenge nicht auf ein Limit verzichten, dies empfehlen die Experten von "HWD Stock-News".
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Hier steht nun auch, wie man an die Teile rankommt: über die Börse Frankfurt (und Stuttgart sowie theoretisch auch Xetra) - seit gut einem Jahr werden offenbar alle ungar. Aktien auch Deutschland gehandelt. Ich hätte nicht damit gerechnet, in Deutschland bedient zu werden, aber meine beiden Kaufaufträge in FRA und STG wurde innerhalb weniger Tage ausgeführt, zu ganz normalen Spesen. Den Ausflug an die Börse Budapest konnte ich mir also sparen, und ich habe jetzt eine doppelte Portion ungarischer Hausmannskost im Depot.

Wohl bekomm´s, witchdream

Beim Chart bitte den Split 4:1 berücksichtigen!

[Mggelheimer]

mich würde mal interessieren wo die kennzahlen her sind.
ansonsten hört sich das ganze sehr gut an.

[witchdream]

Hallo Mggelheimer,

die Kennzahlen stammen von der weltweit operierenden Datenbank Wright´s Investor Service (homepage www.wisi.com/ramainnew.htm - Probe-Zugang zu den "Company Analyses" unter
http://www.corporateinformation.com/memberlogin.asp )

sowie vom Finanzteil der Firmen-Homepage www.globus.hu

Gruss, witchdream

[Lemmingway]

...optimal wäre eine Liquidität, die die kurzfr. Verbindl. übersteigt

Wie hoch ist die langfr. Eigenkapitalquote und Rendite?
Wie entwickelten sich die Gewinne langfr.?
Werden sogar Aktien zurückgekauft?
Wie hoch sind die Marken als solche gegenüber der Konkurrenz einzuschätzen?

Evt. wäre das somit ein Valuewert
Viele Fragen, aber ich habe leider keinen Geschäftsbericht zur Hand!


Gruß
Lw

[matthiasch]

Interessantes Teil und damit in Watchliste

Danke

[witchdream]

@ Lemmingway,

hier ein paar Zahlenreihen zur langfristigen Entwicklung, jeweils von 1995 - 2003 (alle Angaben konvertiert von Forint in Euro, Quelle wisi.com):

Gewinn 0,27 / 0,14 / 0,37 / -0,21 / 0,91 / 1,06 / 0,48 / 0,76 / 0,94

Dividende 0,08 / 0,12 / 0,13 / 0,15 / 0,15 / 0,20 / 0,20 / 0,39 / estimate 0,39

Umsatz (in mio €, 1995 bis 2002): 22,3 / 21,2 / 33,5 / 36,0 / 58,2 / 75,7 / 107,9 / 127,8

Buchwert (ab 1996): 2,02 / 2,06 / 2,25 / 2,75 / 3,77 / 5,47 / 6,29 / 7,68


Ich finde vor allem die ununterbrochenenen Dividendenzahlungen beachtlich, auch die Umsatz- und Buchwert-Entwicklung sind astrein.

KGV und KBV lagen in den letzten Jahren in der Spitze (1997) bei 7,5 bzw. 1,3. Schon zu diesen Bewertungen ist noch viel Luft (aktuell KGV 4,4 und KBV 0,5). Ich gehe ausserdem davon aus, dass sich die Bewertungen in Ungarn nach dem EU-Beitritt (Mai 2004) an westeuropäische "Standards" annähern.

Das grösste Fragezeichen ist sicherlich die Entwicklung der ungarischen Währung, des Forint (HUF). Der ist seit 5 Jahren relativ stabil bei ca 255 HUF / EUR, mit recht engen Extrembereichen zwischen 235 HUF/EUR und 270 HUF/EUR. Aktuell: 253 HUF/EUR. Ungemütlich könnte es werden, wenn die ungar. Regierung weiterhin ihr Staats- und Handelsdefizit nicht in den Griff bekommt. Andererseits hat Globus Canning bereits jetzt einen beachtlichen Exportanteil von etwa einem Drittel der Umsätze - beim Export würde ein schwacher HUF helfen.

Einen Aktienrückkauf kann ich mir nicht vorstellen - die Firma benötigt alles verfügbare Kapital für die internationale Expansion.

Die Eigenkapitalquote liegt bei 47% (Ende 2002) - das ist nach hiesigen Maßstäben m.E. sehr üppig.

Die Rendite aufs Eigenkapital wäre bei Gewinn 94 cent und Buchwert 7,68 € nach meiner Kalkulation 0,94 / 7,68 = 12,2%. Ich bin aber kein Bilanzexperte - für einen Kommentar zu den Bilanzrelationen wäre ich selbst dankbar.

Gruss, witchdream

[witchdream]

Ich muss meine Aussage von eben berichtigen, als ich meinte, dass Globus keinen Aktienrückkauf vornimmt. Das stimmt nicht ganz - auf der homepage von Globus wurde am 03.02.2003 folgendes gemeldet:

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Mitteilung von Globus Konzervipari Rt.
über den Kauf von eigenen Aktien


Globus Konzervipari Rt. informiert hiermit ihre Aktionäre und die anderen Teilnehmer des Kapitalmarkts, dass sie am Freitag, dem 31. Januar 2003 durch Mitwirkung von OTP Értékpapír Rt. (1051 Budapest, Mérleg u. 4.) als Investitionsdienstleister 3 500 Stück Globus-Aktien an der Budapester Effektenbörse zum Kurs von 3200 Ft/Stück gekauft hat. Die dadurch betroffenen Aktien dienen der Deckung der voraussichtlichen Akquisitionen von Globus Rt. Nach dem Abschluss des Geschäfts beträgt die Anzahl der eigenen Aktien von Globus Rt. insgesamt 99 976 Stück.

Vorstand von Globus Rt.
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Der Kaufpreis war 3200 HUF bzw. 12,80 €, d.h. die Angaben beziehen sich auf die "alten" Aktien vor dem 4:1 Split. Die 100.000 eigenen "alten" Aktien entsprichen 400.000 gesplitteten Aktien, d.h. Globus hielt damals immerhin 18% vom free float.

[witchdream]

In ungarischer Sprache sind die Eckdaten für 2003 schon jetzt auf der homepage zu bewundern:
http://www.globus.hu/html/m1s3s2eves2.htm

Ich verstehe zwar nur Bruchteile, aber was ich verstehe (oder zu verstehen glaube), ist erfreulich:
Umsatz +6,5%
EBIT +36,0%
EBITDA +31,8%
Cashflow +11,8%

Das beantwortet zwar noch nicht die Frage nach dem Ergebnis unter dem Strich, aber ich schätze mal, die Dividende für 2003 ist sicher. ...jedenfalls mehr als die Renten ;o)

Gruss, witchdream

[WächterDerMatrix]

Wo kann man eigentlich den Chart an der Heimatbörse in Ungarn einsehen? Und wann ist HV-Termin?


Dein Wächter

[witchdream]

Letztes Jahr war die ordentliche HV am 28. April. Termin für dieses Jahr kenne ich noch nicht - sollte aber etwa im gleichen Zeitfenster liegen.

Details - auch zu den Charts - kann dir sicherlich der Leiter der IR-Abteilung geben:
Herr Husar - Tel. [phone]

Gruss, witchdream

PS: Das mit den Charts würde mich auch interessieren - sag bescheid, wenn du was interessantes erfährst.

[witchdream]

Ich bin fündig geworden, was einen Chart von Globus auf Forint-Basis betrifft - die Börse Budapest macht´s möglich. Hier das Link:

http://www.bet.hu/onlinesz/10004896.html?uio=4LONGMO4F4Z9200…

Allerdings ist auch hier der 4:1 Stock-Split im Jahr 2003 nicht berücksichtigt.

[Mggelheimer]

Obst- und Gemüsekonserven aus Ungarn

Globus ist in Ungarn und Osteuropa ein bekannter Markenname für Gemüsekonserven. Die Globus AG zählt dort zu den Marktführern und exportiert auch in die Europäische Union. In Deutschland sind ihre Produkte in den Regalen großer Lebensmittel-Ketten zu finden.

Für die Globus AG ergibt sich mit Blick auf den EU-Beitritt Ungarns die Chance, ihre Position im europäischen Markt deutlich auszubauen. Hierzu muss das Unternehmen die Kapazitäten für die Produktion von tiefgefrorenem Gemüse und Konserven modernisieren und ausbauen.

Obwohl Globus ein gut geführtes Unternehmen ist, hatte es angesichts der risikobehafteten Lage der ungarischen Landwirtschaft keinen Zugang zu Finanzierungen durch kommerzielle Kapitalbeteiligungsgesellschaften. Die Modernisierungs- und Erweiterungsmaßnahmen sollen durch eine Kapitalerhöhung finanziert werden, die zu 100 Prozent durch die DEG gezeichnet wurde.

Globus kauft für seine Produktion Obst und Gemüse bei Bauern der Umgebung ein. Im Rahmen von Anbauverträgen stellt das Unternehmen den Bauern Saatgut, Dünge- und Pflanzenschutzmittel sowie technische Beratung zur Verfügung. Außerdem stehen den zuliefernden Bauern moderne Erntemaschinen zur Verfügung, die Globus durch die Kapitalerhöhung anschaffen konnte. Durch die Investitionen soll die Zahl der kooperierenden Bauern und die bewirtschaftete Fläche deutlich erhöht werden, so dass zusätzliche Arbeitsplätze geschaffen werden können.

Die DEG leistet mit ihrem Engagement nicht nur einen Beitrag zur Modernisierung der ungarischen Landwirtschaft, sondern eröffnet dem Partner Globus durch die Stärkung seiner Wettbewerbsposition auf mittlere Sicht den Zugang zum Kapital ungarischer Privatanleger, institutioneller Investoren oder Fondsgesellschaften.

[witchdream]

Hallo Mggelheimer,

jetzt hab ich erst mal googeln müssen - die Meldung stammt von der homepage der DEG (Deutsche Entwicklungsgesellschaft, ein Unternehmen der KfW-Gruppe). Ganz frisch ist die homepage scheinbar nicht, denn die DEG hat inzwischen bereits einen Aktienanteil von 25,45% an der Globus Canning. Ein weiterer interessanter Grossaktionäre: der Templeton Strategic Emerging Markets Fonds mit 8,9%.

Quelle: der flash-report für 2003 (englisch, 24 Seiten), der mir heute per E-Mail zugestellt wurde - sehr informativ. Kann abgerufen werden beim Leiter der IR-Abteilung [e-mail] (Tel. siehe oben)

Hier die zentralen Zahlen:

- Umsatz +6,5% auf 34.500 mio HUF (135 mio €)
- Cashflow (profit before taxation and depriciation) +11,8% auf 2.880 mio HUF (11,3 mio €)
- Gewinn nach Steuern +6,4% auf 1.748 mio HUF (6,88 mio € bzw. 69 cent / Aktie --> KGV 6,2) (Berechnet nach ungarischen Accounting Standards - Das ist eine Abweichung zu den wisi-Zahlen per Q3 2003 - mal schauen, wie wisi den Gewinn berichten wird.)

Ein Dividendenvorschlag wurde noch nicht ausgearbeitet, aber angesichts gestiegener Gewinne wüsste ich nicht, warum eine Kürzung stattfinden sollte.

[Istanbul]

Nur mal als Anmerkung:

EUR/HUF
31.12.02 236
31.12.03 262
24.03.04 252

Inflation ca. 6%

Als Währungs-Profiteur ist ein Ergebnis auf Vorjahr, was die gut 6% bei Betrachtung von Inflation und Euro ergeben, enttäuschend. Eine gleichbleibende Dividende bedeutet in Euro umgerechnet auch weniger.

Naja, es gibt ungünstigere Bewertungen.

[WächterDerMatrix]

Hi Istanbul!

Man hat aber einem enormen Cash-Flow von 1,13 € / Aktie. Diese Kennziffer ist für mich entscheidender als der Gewinn. Auch als die marginale Gewinnsteigerung. Und selbst mit der Inflation ist die Dividendenrendite noch sehr gut!
Ich stell hier mal den Chart rein, könnte nach Bodenbildung aussehen:





Dein Wächter

[Istanbul]

Nur, dass die Definition des Cash Flow := EBTD extrem gewagt ist. Selbst der operative Cash Flow vor UV-Änderungen, also inkl. Steuern, dem das nahe kommt, sagt bei anlagelastigen Unternehmen sowieso nicht viel aus. Da müssten zumindest die Erhaltinvestitionen mit rein.

Verschuldung in CHF, Inflation, Währungskursänderungen, sprunghafte Änderungen bei zentralen Einkaufs- und Personalkosten und Finanzierungskosten, Konsolidierungskreisänderungen usw. machen das ganze Zahlenwerk recht undurchschaubar. Da kann man fast nur dem Umsatz trauen.

Andererseits kann man sagen, dass die meisten Unsicherheitsfaktoren sich auf lange Sicht verbessern dürften.

[WächterDerMatrix]

Die HV ist übrigens wieder am 28.04. Dividende gibt es auch - nur in welcher Höhe ist noch unklar. Lassen wir uns mal überraschen. Ich rechne mit einer gleichbleibenden Forint-Dividende - also etwas weniger für uns im Euro-Raum. Trotzdem dürfte die Rendite noch über 8 % sein!



Euer Wächter

[DickeBacke]

Auf der HV soll auch über eine Kapitalerhöhung entschieden werden:

3. Decision on the increase of the capital stock at the charge of the assets over the capital stock by min. HUF 124.204.500, max. HUF 248.409.000, i.e. min. 496.818, max. 993.636 pieces of new, dematerialized common stock at par value of HUF 250 each of series ‘A’ including the same rights as the common stock issued so far.

The point 4.1 of the Articles of Association will increase by the amount of the capital increase, the point 5.1 will increase by the number of pieces of the newly- issued shares.

http://www.globus.hu/english/html/m5s1s39.htm

[borazon]

Gibt`s was Neues?
Sind ja um ein Drittel billiger geworden seit März.

[thomtrader]

Globus ist zu recht um ein Drittel billiger geworden. Gewinneinbruch, oder besser gesagt Globus hat das erste Halbjahr einen leichten Verlust erwirtschaftet. Eigentlich wollte man expandieren, man hat auch kräftig investiert-> trotzdem rückläufige Umsätze, selbstverständlich haben sich auch die Bilanzrelationen verschlechtert. Die Dividende wurde dieses Jahr gestrichen, es gab nur eine Stock-"Dividende". Vor einigen Tagen gab es für 10 alte eine neue Aktie.(In Deutschland wurden die neuen Aktien am 1.10 eingebucht)

Halbjahresbericht:http://www.bse.hu/onlinesz/10005519.html?newsid=8900&uio=4LO…
Ich meine bei dieser Pissaktie drängt sich kein Kauf auf.


Gruß tt

[thomtrader]

Die Aktie notiert aber auch weit unter Eigenkapital. Mutige Spekulieren auf einen Turnaround. Ich aber nicht.

Gruß tt

[borazon]

OK, danke für die prompten Hinweise ...

[DickeBacke]

Trotz verschlechterter Ergebnissituation wird fleißig weiterexpandiert:

Ungarische Globus verstärkt Österreich-Präsenz

Der ungarische Konservenhersteller Globus verstärkt seine Präsenz in Österreich. Als Ergebnis seines Einstieges beim Wiener Nahrungsmittelhändler Vital Food Vertrieb GmbH plant Globus die Umsätze in Österreich dieses Jahr auf 4 Mio. nach 3 Mio. Euro 2003 steigern.

Wie das ungarische Unternehmen laut Nachrichtenagentur MTI mitteilt, habe es nach dem Erwerb von 49,9 Prozent der Anteile die strategische Kontrolle über das österreichische Unternehmen übernommen. Kaufpreis wurde keiner angegeben. Vital Food, das seinen Namen in Globus Konserven- und TiefkühlproduktionsgesmbH umändern werde, habe eine Exklusivlizenz zum Vertrieb von Globus-Produkten in Österreich erworben, heißt es.

Bereits im Juni hatte Globus angekündigt, sie habe einen Vertragsentwurf zum Erwerb von mindestens 50 Prozent eines nicht benannten österreichischen Unternehmens unterzeichnet, das zu 90 Prozent vom Verkauf von ungarischen Globus-Konserven abhänge. Das Unternehmen, bei dem es sich offensichtlich um Vital Food gehandelt hat, setze über 6 Mio. Euro um.

http://www.gast.at/ireds-856-file-0004763476.html.xml

[Istanbul]

Wo wird da expandiert? Ein Mini-Vertrieb für Globus-Produkte gehört jetzt selbst zu Globus.

Unternehmen ist weiterhin undurchschaubar und man wird gegen Insider zweiter Sieger bleiben. Für allerhärteste Nerven allerdings nicht uninteressant.