Deutsche Small Caps - Basisinvestments eines Langfristdepots (Seite 6833)
eröffnet am 18.12.04 19:37:36 von
neuester Beitrag 09.05.24 23:07:50 von
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FeedbackZitat von hopper09: was meint ihr ob die börsenfusion und ewtl. xetra schließung auswirkungen hat auf tradegate.und wenn ja welche?
@hopper09
Deine Frage impliziert negative Auswirkungen für Tradegate. Die Frage kann ich nicht beantworten. Die Frage ist, ob die von Tradegate schon beantwortet werden können oder erst noch im Detail verhandelt werden?
Aber die Meilensteine für Tradegate stellen sich doch wie folgt dar:
A) Wie sieht die operative Entwicklung aus?
Aktuell im Febr. 120 % Wachstum zum Vorjahr und
auf Tagesbasis 11 % über Nov. 2010 (Febr. 1 Handelstag weniger:
B)Im März volle Umsetzung der DWP Anbindung mit weiterem Wachstumsschub
C)Am 09.März Geschäftsbericht 2010 mit Jahreszahlen!
D)Auf der Grundlage wird man dann Fragen bezüglich der operativen
Entwicklung/Fusionsauswirkungen plazieren können!
Fazit: Der Wachstumsplan von Tradegate ist voll intakt mit 120 %
Wachstum im Februar 2011 nach 90 % im Januar. Meine Einschätzung ist,
daß man in 2011 bei einem Orderbook-Umsatz von 40 Mrd. Euro
rauskommt, d.h. 150 % Wachstum. Im EbIT können dann 30 Mio. Euro
herauskommen und das ist im Kurs noch lange nicht enthalten!
Wenn es so kommt sehe ich faire Kurse von 12-14 Euro für Tradegate.
Gruß
was meint ihr ob die börsenfusion und ewtl. xetra schließung auswirkungen hat auf tradegate.und wenn ja welche?
ah, ok, jetzt versteh ichs, die ganz oben da hast du am meisten Anteil im Depot.... sorry...!
Zitat von fichtenwald: hallo chef...!
In welches Unternehmen würde sich laut deiner Meinung noch ein Einstieg zum jetzigen Zeitpunkt lohnen?
Bavaria hab ich leider zu lange gezögt, ist mir owhl weggelaufen...
Ifa-Systems sieht auch noch gut aus?
Verbio oder Siga haben kleinen Rücksetzer erlitten, vl was zum einkaufen?
Wie oben ausgeführt erwarte ich auch kurzfristig von den beiden größten Depotpositionen eine weitere Höherbewertung. Ebenfalls bei Bavaria. Activa nach Vermeldung der erfolgreichen Refinanzierung.
Gruß
hallo chef...!
In welches Unternehmen würde sich laut deiner Meinung noch ein Einstieg zum jetzigen Zeitpunkt lohnen?
Bavaria hab ich leider zu lange gezögt, ist mir owhl weggelaufen...
Ifa-Systems sieht auch noch gut aus?
Verbio oder Siga haben kleinen Rücksetzer erlitten, vl was zum einkaufen?
In welches Unternehmen würde sich laut deiner Meinung noch ein Einstieg zum jetzigen Zeitpunkt lohnen?
Bavaria hab ich leider zu lange gezögt, ist mir owhl weggelaufen...
Ifa-Systems sieht auch noch gut aus?
Verbio oder Siga haben kleinen Rücksetzer erlitten, vl was zum einkaufen?
Trading Spotlight
Depotübersicht mit Kurzeinschätzungen nach Depotgröße:
Berliner Effektengesellschaft/Tradegate: Wachstum verläuft planmässig
Die Expansion der Tradegate AG verläuft plangemäß. Nachdem im Jan. der Orderbook-Umsatz um 90 % gesteigert wurde, zeichnet sich im Februar ein Wachstum von 125 % ab. Bis zur Nr. 1 Party der Tradegate im Frühjahr sollte die Kursentwicklung beider Werte 2-stellig werden.
Blue-Cap AG: Prozess der Höherbewertung sollte bis Kursen von 7 Euro führen
Die Neubewertung der Blue-Cap AG ist mit dem Anstieg von 3 auf 4 Euro innerhalb der letzten Wochen in vollem Gange. Es wird kurzfristig eine weitere Höherbewertung in den Bereich von 7 Euro erwartet. Selbst dann wäre man erst mit einem KGV auf Konzernebene AT-Equity von 6 für 2011 bewertet. Bei Auflösung der stillen Reserven für die Planatol Gruppe entweder durch Konzernrechnungslegung oder IPO wird mit deutlich 2-stelligen Kursen gerechnet.
Plan-Optik AG: Intakte Wachstumsstory profitiert vom Smartphone Boom
Sehr schöne Perfomance in 2011. Es sollten bald News zum Unternehmen folgen, die bestätigen, daß man in 2011 mit einem guten Jahr rechnet bei einem Umsatz von 12 Mill. Euro und einem Ergebnis von 50 Cent. Bei weiterhin hohen Wachstumsraten nach 2011 werden bis Ende 2011 Kurse von 7,5 Euro erwartet
Ifa-Systems: Durch Sondersituation erst am Anfang einer längeren Wachstumsphase
Der Kursanstieg von 40 % in 2011 wird durch die Erhöhung der Prognose fundamental belegt.
Ifa steht erst am Anfang der Wachstumsphase. Kurse sollten bis Ende 2011 auf 15 Euro steigen.
Bavaria Industriekapital: Dürfte in 2011 die Erwartungen toppen
„Das Geschäft hat seit September 2010 stark angezogen.“ Bavaria sollte in den nächsten Quartalen gute Ergebnisse liefern. Kursregionen von 25 Euro sind das Ziel.
Activa Resources: Umsetzung der Refinanzierung abwarten
Solange die Refinanzierung der 3 Mill. Euro nicht eingetütet ist, ist Activa eine Halteposition!
Softing AG: Weiteres Potential vorhanden
Trotz der guten Performance kann Softing bei einem Umsatz von 40 Mill. Euro in Regionen einer Kapitaliserung von 30 Mill. Euro vordringen. Das entspricht einer Kurzzielzone von 5-6 Euro.
Siga Technology: Rechtsstreitigkeiten dürften in den Hintergrund treten
Im Vorfeld der gerichtlichen Auseinandersetzung mit PIP wurde die Position abgebaut. Die Kurszone von 13-14 Dollar sollte kurzfristig wieder in Angriff genommen werden. Bei einer Auftragserteilung durch BARDA dürfte Kurse zwischen 17-20 Dollar erreicht werden.
Verbio AG: 50 % Kurspotential des Langfristinvestments
Kurse von 4-4,2 Euro sind Kaufkurse. Kurspotential bis Ende von 50 % vorhanden!
Allied Energy Group: Kurzfristig Seitwärtsbewegung erwartet!
Das hervorragende Q3 2010 wird in im Q4 wohl nicht erreicht. Da aus der Produktion von Gas und Ölbeteiligungen der Umsatz steigen sollte in 2011, sollten in 2011 gute Ergebnisse erzielt werden. Bis zu den Zahlen 2011 wird eine Seitwärtsbewegung erwartet.
KPS AG: Gewinnrealisation durch Verkauf!
Gewinne von 25 % in 2011 vollständig realisiert.
Berliner Effektengesellschaft/Tradegate: Wachstum verläuft planmässig
Die Expansion der Tradegate AG verläuft plangemäß. Nachdem im Jan. der Orderbook-Umsatz um 90 % gesteigert wurde, zeichnet sich im Februar ein Wachstum von 125 % ab. Bis zur Nr. 1 Party der Tradegate im Frühjahr sollte die Kursentwicklung beider Werte 2-stellig werden.
Blue-Cap AG: Prozess der Höherbewertung sollte bis Kursen von 7 Euro führen
Die Neubewertung der Blue-Cap AG ist mit dem Anstieg von 3 auf 4 Euro innerhalb der letzten Wochen in vollem Gange. Es wird kurzfristig eine weitere Höherbewertung in den Bereich von 7 Euro erwartet. Selbst dann wäre man erst mit einem KGV auf Konzernebene AT-Equity von 6 für 2011 bewertet. Bei Auflösung der stillen Reserven für die Planatol Gruppe entweder durch Konzernrechnungslegung oder IPO wird mit deutlich 2-stelligen Kursen gerechnet.
Plan-Optik AG: Intakte Wachstumsstory profitiert vom Smartphone Boom
Sehr schöne Perfomance in 2011. Es sollten bald News zum Unternehmen folgen, die bestätigen, daß man in 2011 mit einem guten Jahr rechnet bei einem Umsatz von 12 Mill. Euro und einem Ergebnis von 50 Cent. Bei weiterhin hohen Wachstumsraten nach 2011 werden bis Ende 2011 Kurse von 7,5 Euro erwartet
Ifa-Systems: Durch Sondersituation erst am Anfang einer längeren Wachstumsphase
Der Kursanstieg von 40 % in 2011 wird durch die Erhöhung der Prognose fundamental belegt.
Ifa steht erst am Anfang der Wachstumsphase. Kurse sollten bis Ende 2011 auf 15 Euro steigen.
Bavaria Industriekapital: Dürfte in 2011 die Erwartungen toppen
„Das Geschäft hat seit September 2010 stark angezogen.“ Bavaria sollte in den nächsten Quartalen gute Ergebnisse liefern. Kursregionen von 25 Euro sind das Ziel.
Activa Resources: Umsetzung der Refinanzierung abwarten
Solange die Refinanzierung der 3 Mill. Euro nicht eingetütet ist, ist Activa eine Halteposition!
Softing AG: Weiteres Potential vorhanden
Trotz der guten Performance kann Softing bei einem Umsatz von 40 Mill. Euro in Regionen einer Kapitaliserung von 30 Mill. Euro vordringen. Das entspricht einer Kurzzielzone von 5-6 Euro.
Siga Technology: Rechtsstreitigkeiten dürften in den Hintergrund treten
Im Vorfeld der gerichtlichen Auseinandersetzung mit PIP wurde die Position abgebaut. Die Kurszone von 13-14 Dollar sollte kurzfristig wieder in Angriff genommen werden. Bei einer Auftragserteilung durch BARDA dürfte Kurse zwischen 17-20 Dollar erreicht werden.
Verbio AG: 50 % Kurspotential des Langfristinvestments
Kurse von 4-4,2 Euro sind Kaufkurse. Kurspotential bis Ende von 50 % vorhanden!
Allied Energy Group: Kurzfristig Seitwärtsbewegung erwartet!
Das hervorragende Q3 2010 wird in im Q4 wohl nicht erreicht. Da aus der Produktion von Gas und Ölbeteiligungen der Umsatz steigen sollte in 2011, sollten in 2011 gute Ergebnisse erzielt werden. Bis zu den Zahlen 2011 wird eine Seitwärtsbewegung erwartet.
KPS AG: Gewinnrealisation durch Verkauf!
Gewinne von 25 % in 2011 vollständig realisiert.
DETEBE und Plan Optik: Gibt es jetzt eine dicke Dividende bei DETEBE und der Aufwärtstrend Plan Optik setzt sich fort?
Die DETEBE hielt nach letzten Informationen noch knapp 1 Mio. Aktien an der Plan Optik AG. Bei einer Market-Cap von Mio. eröffnen sich für die DETETE weitere 3-4 Mio. an Zuflüsse, neben dem ohnehin schon dicken Finanzpolster von 3,5 Mio. Euro.
Für die Plan Optik zumindest eine gute Vorraussetzung für weiter steigende Kurse:
Plan Optik AG
Elsoff
WPKN A0H GQS
ISIN DE000A0HGQS8
Bekanntmachung gemäß § 20 AktG
Die DeTeBe Deutsche Technologie Beteiligungen AG, 82166 Gräfelfing, hat uns mit Schreiben vom 28. Januar 2011 gemäß § 20 Abs. 5 AktG mitgeteilt, dass eine meldepflichtige Beteiligung an der Plan Optik AG nicht mehr besteht.
Die DETEBE hielt nach letzten Informationen noch knapp 1 Mio. Aktien an der Plan Optik AG. Bei einer Market-Cap von Mio. eröffnen sich für die DETETE weitere 3-4 Mio. an Zuflüsse, neben dem ohnehin schon dicken Finanzpolster von 3,5 Mio. Euro.
Für die Plan Optik zumindest eine gute Vorraussetzung für weiter steigende Kurse:
Plan Optik AG
Elsoff
WPKN A0H GQS
ISIN DE000A0HGQS8
Bekanntmachung gemäß § 20 AktG
Die DeTeBe Deutsche Technologie Beteiligungen AG, 82166 Gräfelfing, hat uns mit Schreiben vom 28. Januar 2011 gemäß § 20 Abs. 5 AktG mitgeteilt, dass eine meldepflichtige Beteiligung an der Plan Optik AG nicht mehr besteht.
Kauf: Blue Cap AG
Profil: Beteiligungen an 5 Unternehmen
Blue Cap ist eine börsennotierte Beteiligungsgesellschaft mit Sitz in München. Seit 2006 investiert Blue Cap erfolgreich in mittelständische Nischenunternehmen. Die Investitionsidee besteht zumeist darin, gründer- oder technologiegeführte Unternehmen weiter zu entwickeln und dabei die Unternehmensidentität zu bewahren.
Blue Cap agiert mit seinem Beteiligungsansatz als Spezialist für Unternehmensgrößen zwischen 5 und 50 Mio Euro Umsatz und unterscheidet sich damit von den großen Finanzinvestoren. Durch seine Organisation ist Blue Cap in der Lage Transaktionen mittelständischer Größenordnung auch schnell und flexibel mit den betroffenen Entscheidungsträgern abzuwickeln.
Aktuell besitzt man 5 Beteiligungen. Interessant wird die Blue-Cap AG durch den Erwerb der Planatol-Gruppe in Etappen innerhalb der letzten 18 Monate auf inzwischen 94 %, wie dem folgenden Interview zu entnehmen ist:
"2011 wird ein gutes Jahr für Blue Cap".
Stuttgarter Researchbüro: Herr Dr. Schubert, erläutern Sie bitte das Geschäftsmodell der Blue Cap AG?
Dr. Hannspeter Schubert: Wir erwerben Mehrheitsbeteiligungen an mittelständischen Nischenunternehmen, die über eine gewisse Substanz verfügen und deren Jahresumsatz zwischen zehn und 50 Millionen Euro liegt. Solche Gesellschaften sind für große Finanzinvestoren uninteressant, weswegen diese Investoren für uns keine Konkurrenten sind. Eine Beteiligung kaufen wir nur dann, wenn sichergestellt ist, dass das Kerngeschäft des Unternehmens eine langfristige Wertsteigerung zulässt. Unser vorrangiges Ziel ist es, die Ertragskraft der Unternehmen im Blue Cap-Portfolio nachhaltig zu verbessern. Erwerben wir eine Gesellschaft, die rote Zahlen schreibt, wollen wir sie schnellstmöglich auf Profitabilität trimmen. Generell beteiligen wir uns gerne an Nischenplayern, bei denen ein gewisser Handlungsdruck besteht.
Stuttgarter Researchbüro: Welche Vorteile resultieren aus der Fokussierung auf mittelständische Unternehmen, die in Nischenmärkten aktiv sind?
Dr. Hannspeter Schubert: Wir haben mit dieser Fokussierung sehr gute Erfahrungen gemacht. Schließlich dringt ein großer Konzern in der Regel nicht in einen Nischenmarkt ein, in dem ein Mittelständler mit seinen Produkten über eine führende Stellung verfügt. Zudem ist der Wettbewerbsdruck in einem Nischenmarkt meistens sehr gering, was ebenfalls für unsere Strategie spricht. Hinzu kommt, dass ein mittelständischer Nischenplayer auch bei geringerem Umsatz eine relativ attraktive Marge erzielen kann.
Stuttgarter Researchbüro: Nennen Sie bitte die Voraussetzungen, die ein Unternehmen erfüllen muss, damit es für das Blue Cap-Portfolio infrage kommt?
Dr. Hannspeter Schubert: Generell beteiligen wir uns an Gesellschaften, deren Produkte oder Technologien von Besonderheit sind. Zudem müssen für uns bereits beim Einstieg Möglichkeiten erkennbar sein, das Unternehmen profitabel zu gestalten. Daneben ist eine mögliche Internationalisierung für das Unternehmen von Vorteil, um eine reine Beschränkung auf den deutschen Markt zu vermeiden.
Stuttgarter Researchbüro: Welche Maßnahmen werden umgesetzt, um Kostensenkungspotenziale bei den Portfoliounternehmen zu nutzen und deren Entwicklung voranzutreiben?
Dr. Hannspeter Schubert: Zu diesen Maßnahmen zählen die Neudefinierung interner Unternehmensprozesse und die Überarbeitung der Finanzierung. Des Weiteren achten wir darauf, dass nur Geschäftsbereiche weiterentwickelt werden, die über ein Ergebnissteigerungspotenzial verfügen. Denn wir wollen in erster Linie den Ertrag maximieren und nicht nur den Umsatz. Dadurch schaffen wir frei verfügbare Finanzressourcen, die wir zum Beispiel für die Weiterentwicklung von Produkten verwenden können.
Stuttgarter Researchbüro: Ist es das Ziel von Blue Cap, die Beteiligungen nach einem bestimmten Zeitraum mit Gewinn zu verkaufen?
Dr. Hannspeter Schubert: Das ist nicht unser Ziel. Schließlich profitiert Blue Cap vom Ertragswachstum der Portfoliounternehmen. Deshalb stehen wir grundsätzlich nicht unter Druck, Beteiligungen verkaufen zu müssen. Aber unabhängig davon ist es so, dass eine Gesellschaft nach dem Einstieg von Blue Cap innerhalb von drei bis fünf Jahren einen gewissen Reifegrad erreicht hat, so dass sie dann für einen strategischen Investor interessant sein kann. Diesbezüglich haben wir schon sehr positive Erfahrungen gemacht.
Stuttgarter Researchbüro: Warum wurde die Beteiligung an der Planatol GmbH bereits mehrfach aufgestockt?
Dr. Hannspeter Schubert: Beim Erwerb einer Beteiligung von 18,27 Prozent an der Planatol GmbH im Juli 2009 hat Blue Cap Optionen erhalten, die das Recht zum Erwerb weiterer Anteile verbriefen. Somit war die Beteiligungsaufstockung im Prinzip von vornherein ein Ziel von Blue Cap. Allerdings wurden die Optionen wesentlich früher als geplant ausgeübt, da sich das Geschäft der Planatol GmbH im Zuge eines Anfang 2009 eingeleiteten Sanierungsprogramms sehr gut entwickelt hat. Diese Entwicklung spiegelt sich in den 2010er-Zahlen des Klebstoff-Spezialisten wider. Im vergangenen Jahr erzielte das Unternehmen bei einem Umsatz von weit über 30 Millionen Euro eine zweistellige EBIT-Marge. Die positive Geschäftsentwicklung dürfte sich bei der Planatol GmbH in diesem Jahr fortsetzen.
Stuttgarter Researchbüro: Wie beurteilen Sie die Perspektiven der anderen Portfoliounternehmen?
Dr. Hannspeter Schubert: Auch die anderen vier Mittelständler, an denen Blue Cap beteiligt ist, werden weiterhin auf dem Wachstumspfad bleiben, da sich ihre Auftragslage bereits im zurückliegenden Jahr deutlich erholt hat und dank der positiven Wirtschaftssituation noch Potenzial für einen weiteren Anstieg der Ordereingänge vorhanden ist. Deshalb bin ich davon überzeugt, dass 2011 ein gutes Jahr für Blue Cap wird.
Stuttgarter Researchbüro: Welches Portfoliounternehmen könnte mittelfristig den Sprung an die Börse schaffen?
Dr. Hannspeter Schubert: Für die Planatol Gruppe könnte ein Börsengang insbesondere wegen des Wachstumspotenzials, das der Klebstoffmarkt bietet, interessant sein. Nach der vollständigen Übernahme der Planatol Gruppe wäre die Umwandlung in eine Aktiengesellschaft und eine darauf folgende Kapitalerhöhung denkbar. Mit zusätzlichem Kapital könnte Planatol in weitere innovative Klebstoffanwendungen investieren.
Stuttgarter Researchbüro: Für welche Portfoliounternehmen könnten sich strategische Investoren interessieren?
Dr. Hannspeter Schubert: Die im Bereich Dichtheitsprüfung aktive H.SCHREINER Test- und Sonderanlagen GmbH ist aus meiner Sicht ein Unternehmen, das für einen Strategen ein interessanter Kaufkandidat sein könnte. Dies trifft auch auf INHECO zu – die in Martinsried ansässige Gesellschaft entwickelt und produziert thermo-elektrische Heiz- und Kühlelemente, die von etablierten Konzernen wie Roche, Tecan und General Electric gekauft werden.
Stuttgarter Researchbüro: Ist der Erwerb weiterer Beteiligungen geplant?
Dr. Hannspeter Schubert: Wir schauen uns derzeit mehrere Unternehmen an, die für das Blue Cap-Portfolio infrage kommen. Bis Ende 2011 werden wir voraussichtlich eine Beteiligung erwerben. In den vergangenen 18 Monaten haben wir sehr viel getan, um die Ertragskraft unserer fünf Portfoliounternehmen zu verbessern. Deshalb wurde die Durchführung weiterer Zukäufe bislang zurückgestellt.
Stuttgarter Researchbüro: Können Sie eine Ergebnisprognose für das laufende Fiskaljahr abgeben?
Dr. Hannspeter Schubert: Derzeit kann ich eine solche Prognose noch nicht wagen, da ein Beteiligungsverkauf oder ein Börsengang von Planatol das diesjährige Ergebnis stark beeinflussen könnten. Unabhängig davon möchte ich darauf hinweisen, dass Blue Cap über eine schlanke Verwaltung verfügt, die nur geringe Kosten verursacht. Dies wirkt sich positiv auf die Ergebnisentwicklung aus.
Stuttgarter Researchbüro: Welche Fakten sprechen aus Ihrer Sicht derzeit für einen Kauf von Blue Cap-Aktien?
Dr. Hannspeter Schubert: Fakt ist, dass das aktuelle Kursniveau der Blue Cap-Aktie die inneren Werte unseres Portfolios nicht angemessen widerspiegelt. Zudem dürfte der Wert des Portfolios künftig steigen, da die Portfoliounternehmen von der Wirtschaftserholung profitieren. Von großer Bedeutung ist auch, dass Blue Cap ausschließlich in substanzstarke Unternehmen investiert und eine HGB-Bilanz erstellt. Wir bilanzieren also sehr konservativ und vorsichtig.
Neubewertung durch Erwerb der Planatol-Gruppe erforderlich!
Die restrukturierte Planatolgruppe erreichte in 2010 bei einem Umsatz von 35-37 Mill. Euro eine 2 stellige EBIT-Marge, wobei das 2. Halbjahr stärker ausfiel, da der Umsatz im 1. Halbjahr 2010 16 Mio. Euro betrug.
Das Wachstum dürfte in 2011 anhalten wie im Interview ausgeführt. Geht man von einem Wachstum von 10 % gegenüber der 2. Jahreshälfte 2010 aus, so dürfte der Umsatz auf 42 Mill. Euro wachsen und das EBIT auf 5,5 Mill. Euro.
Planatol IPO mit Dr. Hönle als Peer?
Ein Option das weitere Wachstum voranzutreiben ist ein IPO in 2011. Die Planatol-Gruppe ist sowohl vom Produktsegment als auch hinsichtlich des Wachstums und der Profitabilität vergleichbar mit der Dr. Hönle AG, die mit einer Umsatzmultiple von 1 bewertet wird. Nimmt man nun einen Sicherheitsabschlag für die Planatol-Gruppe von 25 % vor, ergibt sich für die Blue-Cap AG einen AT-Equity (40 Mill. Euro ./. 25 %) Anteil von 30 Mill. Euro.
Bewertung: Abschlag zum inneren Wert der Blue Cap AG von 75 %
Drei weitere Beteiligungen (ohne Maxxtec), die in 2011 profitabel sind, dürften AT-Equity einen Umsatz von 25 Mill. Euro beisteuern. Bewertet man diese mit 10 Mill. Euro, so ergibt sich für Blue-Cap ein innerer Wert von 40 Mill. Euro. Bei der aktuellen Marktkapitalisierung von 10 Mill. beträgt der Abschlag somit 75 %.
Fazit: Der Abschlag zum inneren Wert wird sich angleichen!
Am 17.03.2011 legt die Blue-Cap AG die Halbjahreszahlen vor. Die operativen Entwicklungen der Gesellschaften werden dann offengelegt. Wenngleich bisher kein Konzernabschluß mit der Konsolidierung der Beteiligungen vorgenommen wurde, so wird der auf dem deutschen Kurszettel einmalige Abschlag zum Wert der Beteiligungen aufgezeigt mit der Folge, daß die Bewertungslücke abgebaut wird und der Kurs der Blue-Cap AG wird zulegen.
Weitere Aufmerksamkeit wird man erhalten, wenn man im Mai 2011 auf diversen Invetorenveranstaltungen teilnimmt, u.a an der Entry-Standard-Konferenz. Möglicherweise dann schon mit einem IPO der Planatol-Gruppe im Gepäck.
Profil: Beteiligungen an 5 Unternehmen
Blue Cap ist eine börsennotierte Beteiligungsgesellschaft mit Sitz in München. Seit 2006 investiert Blue Cap erfolgreich in mittelständische Nischenunternehmen. Die Investitionsidee besteht zumeist darin, gründer- oder technologiegeführte Unternehmen weiter zu entwickeln und dabei die Unternehmensidentität zu bewahren.
Blue Cap agiert mit seinem Beteiligungsansatz als Spezialist für Unternehmensgrößen zwischen 5 und 50 Mio Euro Umsatz und unterscheidet sich damit von den großen Finanzinvestoren. Durch seine Organisation ist Blue Cap in der Lage Transaktionen mittelständischer Größenordnung auch schnell und flexibel mit den betroffenen Entscheidungsträgern abzuwickeln.
Aktuell besitzt man 5 Beteiligungen. Interessant wird die Blue-Cap AG durch den Erwerb der Planatol-Gruppe in Etappen innerhalb der letzten 18 Monate auf inzwischen 94 %, wie dem folgenden Interview zu entnehmen ist:
"2011 wird ein gutes Jahr für Blue Cap".
Stuttgarter Researchbüro: Herr Dr. Schubert, erläutern Sie bitte das Geschäftsmodell der Blue Cap AG?
Dr. Hannspeter Schubert: Wir erwerben Mehrheitsbeteiligungen an mittelständischen Nischenunternehmen, die über eine gewisse Substanz verfügen und deren Jahresumsatz zwischen zehn und 50 Millionen Euro liegt. Solche Gesellschaften sind für große Finanzinvestoren uninteressant, weswegen diese Investoren für uns keine Konkurrenten sind. Eine Beteiligung kaufen wir nur dann, wenn sichergestellt ist, dass das Kerngeschäft des Unternehmens eine langfristige Wertsteigerung zulässt. Unser vorrangiges Ziel ist es, die Ertragskraft der Unternehmen im Blue Cap-Portfolio nachhaltig zu verbessern. Erwerben wir eine Gesellschaft, die rote Zahlen schreibt, wollen wir sie schnellstmöglich auf Profitabilität trimmen. Generell beteiligen wir uns gerne an Nischenplayern, bei denen ein gewisser Handlungsdruck besteht.
Stuttgarter Researchbüro: Welche Vorteile resultieren aus der Fokussierung auf mittelständische Unternehmen, die in Nischenmärkten aktiv sind?
Dr. Hannspeter Schubert: Wir haben mit dieser Fokussierung sehr gute Erfahrungen gemacht. Schließlich dringt ein großer Konzern in der Regel nicht in einen Nischenmarkt ein, in dem ein Mittelständler mit seinen Produkten über eine führende Stellung verfügt. Zudem ist der Wettbewerbsdruck in einem Nischenmarkt meistens sehr gering, was ebenfalls für unsere Strategie spricht. Hinzu kommt, dass ein mittelständischer Nischenplayer auch bei geringerem Umsatz eine relativ attraktive Marge erzielen kann.
Stuttgarter Researchbüro: Nennen Sie bitte die Voraussetzungen, die ein Unternehmen erfüllen muss, damit es für das Blue Cap-Portfolio infrage kommt?
Dr. Hannspeter Schubert: Generell beteiligen wir uns an Gesellschaften, deren Produkte oder Technologien von Besonderheit sind. Zudem müssen für uns bereits beim Einstieg Möglichkeiten erkennbar sein, das Unternehmen profitabel zu gestalten. Daneben ist eine mögliche Internationalisierung für das Unternehmen von Vorteil, um eine reine Beschränkung auf den deutschen Markt zu vermeiden.
Stuttgarter Researchbüro: Welche Maßnahmen werden umgesetzt, um Kostensenkungspotenziale bei den Portfoliounternehmen zu nutzen und deren Entwicklung voranzutreiben?
Dr. Hannspeter Schubert: Zu diesen Maßnahmen zählen die Neudefinierung interner Unternehmensprozesse und die Überarbeitung der Finanzierung. Des Weiteren achten wir darauf, dass nur Geschäftsbereiche weiterentwickelt werden, die über ein Ergebnissteigerungspotenzial verfügen. Denn wir wollen in erster Linie den Ertrag maximieren und nicht nur den Umsatz. Dadurch schaffen wir frei verfügbare Finanzressourcen, die wir zum Beispiel für die Weiterentwicklung von Produkten verwenden können.
Stuttgarter Researchbüro: Ist es das Ziel von Blue Cap, die Beteiligungen nach einem bestimmten Zeitraum mit Gewinn zu verkaufen?
Dr. Hannspeter Schubert: Das ist nicht unser Ziel. Schließlich profitiert Blue Cap vom Ertragswachstum der Portfoliounternehmen. Deshalb stehen wir grundsätzlich nicht unter Druck, Beteiligungen verkaufen zu müssen. Aber unabhängig davon ist es so, dass eine Gesellschaft nach dem Einstieg von Blue Cap innerhalb von drei bis fünf Jahren einen gewissen Reifegrad erreicht hat, so dass sie dann für einen strategischen Investor interessant sein kann. Diesbezüglich haben wir schon sehr positive Erfahrungen gemacht.
Stuttgarter Researchbüro: Warum wurde die Beteiligung an der Planatol GmbH bereits mehrfach aufgestockt?
Dr. Hannspeter Schubert: Beim Erwerb einer Beteiligung von 18,27 Prozent an der Planatol GmbH im Juli 2009 hat Blue Cap Optionen erhalten, die das Recht zum Erwerb weiterer Anteile verbriefen. Somit war die Beteiligungsaufstockung im Prinzip von vornherein ein Ziel von Blue Cap. Allerdings wurden die Optionen wesentlich früher als geplant ausgeübt, da sich das Geschäft der Planatol GmbH im Zuge eines Anfang 2009 eingeleiteten Sanierungsprogramms sehr gut entwickelt hat. Diese Entwicklung spiegelt sich in den 2010er-Zahlen des Klebstoff-Spezialisten wider. Im vergangenen Jahr erzielte das Unternehmen bei einem Umsatz von weit über 30 Millionen Euro eine zweistellige EBIT-Marge. Die positive Geschäftsentwicklung dürfte sich bei der Planatol GmbH in diesem Jahr fortsetzen.
Stuttgarter Researchbüro: Wie beurteilen Sie die Perspektiven der anderen Portfoliounternehmen?
Dr. Hannspeter Schubert: Auch die anderen vier Mittelständler, an denen Blue Cap beteiligt ist, werden weiterhin auf dem Wachstumspfad bleiben, da sich ihre Auftragslage bereits im zurückliegenden Jahr deutlich erholt hat und dank der positiven Wirtschaftssituation noch Potenzial für einen weiteren Anstieg der Ordereingänge vorhanden ist. Deshalb bin ich davon überzeugt, dass 2011 ein gutes Jahr für Blue Cap wird.
Stuttgarter Researchbüro: Welches Portfoliounternehmen könnte mittelfristig den Sprung an die Börse schaffen?
Dr. Hannspeter Schubert: Für die Planatol Gruppe könnte ein Börsengang insbesondere wegen des Wachstumspotenzials, das der Klebstoffmarkt bietet, interessant sein. Nach der vollständigen Übernahme der Planatol Gruppe wäre die Umwandlung in eine Aktiengesellschaft und eine darauf folgende Kapitalerhöhung denkbar. Mit zusätzlichem Kapital könnte Planatol in weitere innovative Klebstoffanwendungen investieren.
Stuttgarter Researchbüro: Für welche Portfoliounternehmen könnten sich strategische Investoren interessieren?
Dr. Hannspeter Schubert: Die im Bereich Dichtheitsprüfung aktive H.SCHREINER Test- und Sonderanlagen GmbH ist aus meiner Sicht ein Unternehmen, das für einen Strategen ein interessanter Kaufkandidat sein könnte. Dies trifft auch auf INHECO zu – die in Martinsried ansässige Gesellschaft entwickelt und produziert thermo-elektrische Heiz- und Kühlelemente, die von etablierten Konzernen wie Roche, Tecan und General Electric gekauft werden.
Stuttgarter Researchbüro: Ist der Erwerb weiterer Beteiligungen geplant?
Dr. Hannspeter Schubert: Wir schauen uns derzeit mehrere Unternehmen an, die für das Blue Cap-Portfolio infrage kommen. Bis Ende 2011 werden wir voraussichtlich eine Beteiligung erwerben. In den vergangenen 18 Monaten haben wir sehr viel getan, um die Ertragskraft unserer fünf Portfoliounternehmen zu verbessern. Deshalb wurde die Durchführung weiterer Zukäufe bislang zurückgestellt.
Stuttgarter Researchbüro: Können Sie eine Ergebnisprognose für das laufende Fiskaljahr abgeben?
Dr. Hannspeter Schubert: Derzeit kann ich eine solche Prognose noch nicht wagen, da ein Beteiligungsverkauf oder ein Börsengang von Planatol das diesjährige Ergebnis stark beeinflussen könnten. Unabhängig davon möchte ich darauf hinweisen, dass Blue Cap über eine schlanke Verwaltung verfügt, die nur geringe Kosten verursacht. Dies wirkt sich positiv auf die Ergebnisentwicklung aus.
Stuttgarter Researchbüro: Welche Fakten sprechen aus Ihrer Sicht derzeit für einen Kauf von Blue Cap-Aktien?
Dr. Hannspeter Schubert: Fakt ist, dass das aktuelle Kursniveau der Blue Cap-Aktie die inneren Werte unseres Portfolios nicht angemessen widerspiegelt. Zudem dürfte der Wert des Portfolios künftig steigen, da die Portfoliounternehmen von der Wirtschaftserholung profitieren. Von großer Bedeutung ist auch, dass Blue Cap ausschließlich in substanzstarke Unternehmen investiert und eine HGB-Bilanz erstellt. Wir bilanzieren also sehr konservativ und vorsichtig.
Neubewertung durch Erwerb der Planatol-Gruppe erforderlich!
Die restrukturierte Planatolgruppe erreichte in 2010 bei einem Umsatz von 35-37 Mill. Euro eine 2 stellige EBIT-Marge, wobei das 2. Halbjahr stärker ausfiel, da der Umsatz im 1. Halbjahr 2010 16 Mio. Euro betrug.
Das Wachstum dürfte in 2011 anhalten wie im Interview ausgeführt. Geht man von einem Wachstum von 10 % gegenüber der 2. Jahreshälfte 2010 aus, so dürfte der Umsatz auf 42 Mill. Euro wachsen und das EBIT auf 5,5 Mill. Euro.
Planatol IPO mit Dr. Hönle als Peer?
Ein Option das weitere Wachstum voranzutreiben ist ein IPO in 2011. Die Planatol-Gruppe ist sowohl vom Produktsegment als auch hinsichtlich des Wachstums und der Profitabilität vergleichbar mit der Dr. Hönle AG, die mit einer Umsatzmultiple von 1 bewertet wird. Nimmt man nun einen Sicherheitsabschlag für die Planatol-Gruppe von 25 % vor, ergibt sich für die Blue-Cap AG einen AT-Equity (40 Mill. Euro ./. 25 %) Anteil von 30 Mill. Euro.
Bewertung: Abschlag zum inneren Wert der Blue Cap AG von 75 %
Drei weitere Beteiligungen (ohne Maxxtec), die in 2011 profitabel sind, dürften AT-Equity einen Umsatz von 25 Mill. Euro beisteuern. Bewertet man diese mit 10 Mill. Euro, so ergibt sich für Blue-Cap ein innerer Wert von 40 Mill. Euro. Bei der aktuellen Marktkapitalisierung von 10 Mill. beträgt der Abschlag somit 75 %.
Fazit: Der Abschlag zum inneren Wert wird sich angleichen!
Am 17.03.2011 legt die Blue-Cap AG die Halbjahreszahlen vor. Die operativen Entwicklungen der Gesellschaften werden dann offengelegt. Wenngleich bisher kein Konzernabschluß mit der Konsolidierung der Beteiligungen vorgenommen wurde, so wird der auf dem deutschen Kurszettel einmalige Abschlag zum Wert der Beteiligungen aufgezeigt mit der Folge, daß die Bewertungslücke abgebaut wird und der Kurs der Blue-Cap AG wird zulegen.
Weitere Aufmerksamkeit wird man erhalten, wenn man im Mai 2011 auf diversen Invetorenveranstaltungen teilnimmt, u.a an der Entry-Standard-Konferenz. Möglicherweise dann schon mit einem IPO der Planatol-Gruppe im Gepäck.
Depotupdate:
Verkauf Biogas Nord:
Unsicherheit mag die Börse nicht. Bis das EEG 2012 nicht steht wird Biogas Nord darunter leiden. Daher erwarte ich im 1. Halbjahr 2011 eine Seitwärtsbewegung, obwohl wie beschrieben die Hütte brennt und Biogas Nord gut im internationalen Markt positioniert ist. Biogas Nord bleibt auf der Watch.
Verkauf Windsor AG:
Nach dem Zwischenspurt bei der Windsor AG habe ich 40 % Gewinne realisiert. Auch Windsor bleibt auf der Watchlist, da das Potential in 2011 noch nicht ausgeschöpft ist.
Fazit: Das freigewordene Kapital wird reinvestiert. Dazu in den kommenden Tagen mehr.
Gruß
Verkauf Biogas Nord:
Unsicherheit mag die Börse nicht. Bis das EEG 2012 nicht steht wird Biogas Nord darunter leiden. Daher erwarte ich im 1. Halbjahr 2011 eine Seitwärtsbewegung, obwohl wie beschrieben die Hütte brennt und Biogas Nord gut im internationalen Markt positioniert ist. Biogas Nord bleibt auf der Watch.
Verkauf Windsor AG:
Nach dem Zwischenspurt bei der Windsor AG habe ich 40 % Gewinne realisiert. Auch Windsor bleibt auf der Watchlist, da das Potential in 2011 noch nicht ausgeschöpft ist.
Fazit: Das freigewordene Kapital wird reinvestiert. Dazu in den kommenden Tagen mehr.
Gruß
Zitat von Mandala64: Bei Siga Technology gehts, nach der Schwächephase, heute wieder nach oben:
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Auslöser für den heutigen Anstieg ist wohl folgende Meldung:
Siga Tech recent weakness creates favorable risk/reward ratio, says RBC Capital
RBC Capital continues to expect Siga Tech (SIGA) to obtain a lucrative contract from BARDA, and the firm thinks that the Street's fears about the company's litigation with PharmAthere (PIP) are overdone. The firm maintains a $17 target and Outperform rating on SIGA. :thefly
http://www.theflyonthewall.com/permalinks/entry.php/SIGA;PIP…
@Mandala
Ich hatte es ja im Januar geschrieben, daß Siga unter dem Rechtsstreit mit PIP leiden wird, allein schon die Untersicherheit hat dazu geführt, das wir unter 11 Dollar gefallen sind. Am Freitag könnte die Gegenbewegung gestartet worcden sein, die Siga wieder in den Bereich von 13-14 Dollar hebt.
Ich habe Anfang Januar die Position in Siga abgebaut, da der Wert inzwischen übergewichtet war. Die Story bleibt intakt, weil das ST-246 ein Erfolg werden wird.
Gruß
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