top-value-ideas: Meine besten Ideen.. - 500 Beiträge pro Seite

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Willkommen in diesem Thread!

Ich werde an dieser Stelle zukünftig nur selten neue Beiträge schreiben, wenn aber dann stelle ich eine Investitionsgelegenheit vor, die ich selbst zuvor ausreichend analysiert habe und in die ich auch mein eigenes Geld investiere.

Vielleicht kann der eine oder andere hier Ideen für das eigene Depot finden.

Wenn ihr auch Ideen habt für mich, dann stellt diese doch hier vor (gerne auch per board-mail). Aber bitte keine 3-zeiligen Empfehlungen, sondern nur von Euch gut analysierte Unternehmen/Chancen, die aus fundamentalen Gesichtspunkten auf Jahresfrist mindestens 30 Prozent Upside haben. Und bitte nur solche Ideen, in die ihr auch einen signifikanten Teil Eures Vermögens investiert habt oder investieren würdet – sonst bringt das ganze nichts. Lieber Qualität statt Quantität!

t.v.i.

PS: Alle Empfehlungen spiegeln ausschließlich meine eigene Meinung wieder. Es fehlt mir die Zeit hier die einzelnen Unternehmen und deren Aktien ausgiebig zu diskutieren – messt mich/diesen Thread einfach an der Performance der hier vorgestellten Ideen.

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Schaltbau Holding AG
ISIN DE0007170300
www.schaltbau.de

Kurs aktuell: EUR 42,00
Kursziel: EUR 56,00 in den nächsten 12 Monaten
Upside: +33,3%

(leider darf ich erst seit heute neue Themen erstellen, der Kurs ist zuletzt schon deutlich angestiegen. Ich bin schon seit EUR 37 in Schaltbau investiert, habe aber erst gestern wieder nachgekauft)

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Warren Buffett mag sie, Bill Gates und Carl Icahn genauso. Die Rede ist von Eisenbahn-Unternehmen, deren Wettbewerbssituation sich in den letzten Jahren aufgrund von zwei Faktoren ganz massiv verbessert hat: Erstens werden Eisenbahnen als Transportmittel für Waren durch steigende Treibstoffpreise gegenüber dem Transport auf der Strasse zunehmend attraktiver, und zweitens spricht auch die Sensibilisierung auf den Umweltschutz für die Vorteile der Bahn gegenüber der Strasse. Leider finden sich in Europa keine reinrassigen Bahn-Betreiber an der Börse, die zudem den Großteil ihres Geschäfts im lukrativen Warenverkehr erwirtschaften. Eine Möglichkeit an den guten Aussichten des Transports via „Schiene“ zu profitieren bietet sich dennoch – und zwar in Form der deutschen Schaltbau Holding..

Unternehmensprofil:
Das Unternehmen ist in den beiden Segmenten Stationäre Verkehrstechnik (Bahnübergangssicherungssysteme, Warntechnik, Industriebremsen, Seezeichen) und Mobile Verkehrstechnik (Türsysteme für Busse und Bahnen, Türsteuerungen, etc) geteilt. Während das Mobile Segment in vielerlei Hinsicht die Eigenschaften eines typischen Zulieferergeschäfts ausweist, ist das vom Umsatz her kleinere Stationäre Segment in Bezug auf Margen und Rentabilität deutlich attraktiver. Man profitiert einerseits von höheren Investitionen der Deutsche Bahn und andererseits vom Ausbau von Wasserstraßen und Containerhäfen. Abgeschwächt hat sich zuletzt allerdings das Busgeschäft.

Im Juli hat Schaltbau die Bubenzer-Gruppe übernommen und steigt somit zum Weltmarktführer im Segment Kranbremsen für maritime Applikationen auf. Bemerkenswert für die Schaltbau Holding ist, dass man in vielen Nischen des Infrastrukturbereichs tätig ist und somit nur eine geringe Abhängigkeit von einzelnen Bereichen aufweist.

Im ersten Halbjahr konnte der Umsatz um 3% gegenüber Vorjahr auf nunmehr EUR 109,7 Mil. gesteigert werden, wobei aufgrund steigender Margen das Nettoergebnis deutlich stärker zulegen konnte (52%).

Den größten Aufholbedarf im Bereich Schiene gibt es klarerweise in Entwicklungsländern. Schaltbau ist hier bereits in Osteuropa und über ein Joint Venture in China engagiert. Die Exportquote (rund 40%) stieg zuletzt kontinuierlich.

In 2006 gab das Unternehmen das Ziel bekannt, das Ergebnis je Aktie innerhalb von fünf Jahren verdoppeln zu wollen.

Bewertung:
Nach der Veröffentlichung der Halbjahreszahlen wurde die bisherige Guidance nach oben angepasst. Statt den bisher anvisierten EUR 3,30 bis 3,50 Gewinn je Aktie wird nur ein Ergebnis von EUR 3,50 bis 3,65 je Anteilsschein erwartet. Ich gehe davon aus, dass dieses Ziel überschritten werden kann. Damit scheint die Aktie auf Basis des 2007er KGVs von nur 11 sehr attraktiv bewertet zu sein, zumal auch in 2008 mit einer weiteren Gewinnsteigerung zu rechnen ist. Erst gestern wurde eine Guidance für den Gewinn je Aktie 2008 mit der Bandbreite EUR 4,50 bis 4,70 bekannt gegeben, für 2009 wurde eine weitere 10%ige Steigerung in Aussicht gestellt. Das erwartete 2008er KGV beträgt damit trotz der guten Wachstumsaussichten nur 9!

Auch die Ergebnisse meiner DCF-Analyse zeigen für mich eine deutliche Unterbewertung auf.
Den fairen Wert je Aktie würde ich daher bei rund EUR 56 sehen, was zugleich mein 12-Monats-Kursziel darstellt.

Positive Faktoren:
+ Partizipation an Thema Eisenbahn/Schiene/Infrastruktur
+ mittelfristig gute Wachstumsaussichten durch verstärkte Infrastruktur-Investitionen
+ Positiver Ausblick für 2008/09 noch nicht ausreichend in den Kurs eingeflossen
+ Unternehmen ist undercovered, Aktualisierung bisheriger Analysen sollte zu Kaufempfehlungen und Kursziel-Erhöhungen führen

Negative Faktoren:
- Schaltbau Holding ist konjunktursensibel: eine Verschlechterung der Investitionsbereitschaft im Bahnbereich – hier vor allem in Deutschland – schlägt voll auf das Unternehmen durch
- Aufgrund einer verfehlten Akquisitionspolitik vor einigen Jahren ist das Eigenkapital derzeit noch negativ
- Höhere Volatilität, da Small Cap

Resume:
Schaltbau bietet eine gute Möglichkeit an den steigenden Infrastruktur-Investitionen – und hier vor allem im Wachstumsmarkt „Schiene“ – zu profitieren. Mit einem KGV von aktuell 9 auf Basis der für 2008 erwarteten Zahlen ist die Aktie sehr attraktiv bewertet. Die guten Wachstumsaussichten für die nächsten Jahre rechtfertigen eine deutlich höhere Bewertung. Meine Mindesterwartung für die Kursentwicklung in den nächsten 12 Monaten beträgt daher 56 Euro.

[BundesschatzB]

Antwort auf Beitrag Nr.: 32.225.142 von top-value-ideas am 31.10.07 21:32:29

wie ist dein track record?

übrigens brauerei-aktien sind nächstes jahr an der reihe !

[hausmannskost]

Antwort auf Beitrag Nr.: 32.225.142 von top-value-ideas am 31.10.07 21:32:29

Was soll diese Idiotie?

[top-value-ideas]

Noch ein Wert, den ich erst kürzlich zu meinem Portfolio hinzufügte..

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Moody’s Corp
ISIN US6153691059
www.moodys.com

Kurs aktuell: USD 43,72
Kursziel: USD 65,00 in den nächsten 12 Monaten
Upside: +47,9%

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Zum Unternehmen selbst muss ich an dieser Stelle hoffentlich nicht viel erzählen. Moody’s ist neben Standard & Poors die weltweit führende Ratingagentur.

Zuletzt ist der Aktienkurs des Unternehmens von USD 73 um 42% auf bis zu USD 42 eingebrochen. Ursache dafür ist vor allem der im Zuge der US-Subprime- und globalen Liquiditätskrise zum Erliegen gekommene Markt für Neuemissionen im Kreditbereich, was vor allem auf das größte Unternehmenssegment Strukturierte Finanzierungen zutrifft. So kam es auch, dass für das 3. Quartal ein kleiner Gewinnrückgang bekannt gegeben wurde. Wie das an den Börsen oft üblich ist, überreagieren Investoren und treiben Kurse auf Niveaus jenseits des fairen Wertes - und das sowohl nach oben als auch nach unten.

Dabei bietet das Unternehmen eine hervorragende Wettbewerbsposition in einem schnell wachsenden Markt und kann auf einen beeindruckenden Track Record in Form eines kontinuierlich gesteigerten Gewinns je Aktie verweisen. Zudem verfügt das Unternehmen über ein hervorragendes Management, das vor allem dem Shareholder Value verpflichtet ist. So wurden in den letzten Jahren stets hohe Beträge in Aktienrückkäufe investiert.

An dieser Stelle empfehle ich einen kurzen Blick auf die ersten Seiten des Geschäftsberichts aus dem Jahr 2006, wahrlich beeindruckend. Nettogewinnmarge von 37% und ein Return on Assets von 50%! Siehe http://phx.corporate-ir.net/phoenix.zhtml?c=123831&p=irol-re…

Das Management hat für die nächsten Jahre eine Wachstumsrate von 12,5% beim operativen Ergebnis und von 15% beim Gewinn je Aktie in Aussicht gestellt. Natürlich hängt diese Erwartung davon ab, dass das Emissionsgeschäft mit Kreditprodukten weiter wachsen wird. Daran habe ich wenig Zweifel.

Selbstverständlich gibt es auch einige Risiken, die im Zuge der Liquiditätskrise bei strukturierten Produkten in den Vordergrund rückten. So droht eine Verschlechterung des regulatorischen Umfelds. Es ist bekannt, dass beispielsweise in der EU schon länger der Wunsch einer eigenen Ratingagentur diskutiert wird. Gerade diesen Juli und August wurde wieder augenscheinlich, welche Verantwortung bei den Ratingagenturen liegt, als viele der mit guten Ratings ausgestatteten Kreditprodukte aufgrund von Liquiditätsknappheit nicht mehr handelbar waren und nur zu deutlichen Abschlägen veräußert werden konnten.

Meine persönliche Meinung zu diesem Thema weicht etwas von der Mainstream-Meinung ab. Ich vergleiche die derzeitige Situation bei Ratingagenturen gerne mit jener der großen Wirtschaftsprüfungs-Gesellschaften in den Jahren 2001/02, als nach den Skandalen um Enron und Worldcom die Schwächen des Systems deutlich aufgezeigt wurden und die hohe Verantwortung der Wirtschaftsprüfer hinerfragt wurde. Und was ist seither passiert? Das regulative Umfeld hat sich deutlich verändert – Stichwort Sarbanes-Oxley, dies hat aber die Position der großen Wirtschaftsprüfer sogar verbessert. So konnten diese ihre Gewinne seither deutlich steigern und wurden eigentlich zu den größten Profiteuren ihrer eigenen Verfehlungen.

Bei den Ratingagenturen verhält es sich aus meiner Sicht sehr ähnlich. Der Ruf nach Messung des Liquiditätsrisikos zusätzlich zum reinen Kreditrisiko zeigt für mich schon, dass Moody’s in einer guten Position ist, zukünftig neue Geschäftspotentiale zu nutzen. Man muss bedenken, dass Moody’s einen Umsatz (2006) von nur etwas über USD 2 Mrd. erzielt. Beim Vergleich des derzeitigen Umsatzes zum Nutzen, den Moody’s durch seine Leistungen an den Finanzmarkt gibt, und im Vergleich zur Größe und zum Wachstum des Marktes für Kreditrisiken fällt es mir nicht schwer mir vorzustellen, dass Moody’s in den nächsten Jahren doppelt oder dreifach soviel Umsatz machen könnte.

Bewertung:
Auch wenn die Zahlen zum 3. Quartal etwas schwächer ausfielen, liegt das aktuelle KGV von Moody’s auf Basis des für heuer erwarteten Gewinns bei 17,9. Das mag zwar auf den ersten Blick bereits recht hoch erscheinen, ist für mich aber aufgrund des herausragenden Geschäftmodells von Moody’s mehr als gerechtfertigt. Analysten erwarten derzeit für 2008 nur ein Gewinnwachstum von 2% - ich denke hier sind sie deutlich zu pessimistisch.

Auch die Ergebnisse meiner DCF-Analyse untersützen meine Meinung. Moody’s erzielt hohe Cash Flows und benötigt aufgrund der geringen Kapitalintensität des Geschäftsmodells nur geringfügige Investitionen. Ich gehe von einem stark abflachenden Wachstum über die nächsten Jahre aus, komme aber dennoch auf einen fairen Wert je Aktie von USD 65. Den WACC habe ich mit 6,9% angenommen.

Wenn ich für das nächste Jahr von einem Gewinn je Aktie von USD 2,81 ausgehe (entspricht der langfristigen Wachstumsrate), würde das KGV bei Kursen um USD 65 bei 23 liegen. Dieser KGV-Wert würde dann noch immer am unteren Ende der historischen KGV-Bandbreite bei Moody’s liegen.

Positive Faktoren:
+ Einzigartige Position in einem stark wachsenden Markt
+ Hohe Wettbewerbsbarrieren
+ Langfristiger Track-Record und sehr gutes Management
+ Historisch günstige Bewertung

Negative Faktoren:
- Derzeit schwaches Marktumfeld belastet die Ergebnisse
- Mögliche Änderungen durch Gesetzgeber

Resume:
Kann eine Aktie, die zum 18-fachen Gewinn gehandelt wird, überhaupt für einen value-orientierten Anleger in Frage kommen? Ich denke ja. Die Wahrscheinlichkeit, dass Moody’s in den nächsten Jahren das überdurchschnittliche Wachstum fortsetzen kann, schätze ich als sehr hoch ein. Aus Wettbewerbssicht besitzt Moody’s zusammen mit Standard & Poors eine einzigartige Position. Der aktuelle Zeitpunkt scheint mir sehr gut um in die Aktie zu investieren.

Übrigens für jene, die es nicht wissen: Der größte Aktionär von Moody’s ist Berkshire Hathaway mit 18% der Anteilsscheine – Warren Buffett ist hier aber schon vor Jahren eingestiegen.

[top-value-ideas]

Die beiden bisher genannten Unternehmen Moody's und Schaltbau Holding sind in den letzten Wochen aufgrund des schlechten Marktumfelds noch etwas günstiger geworden. Ich bin hier weiterhin engagiert und sehe die aktuellen Kurse als eindeutige Kaufgelegenheiten.

Und hier eine weitere Idee..

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Meinl Airports International Ltd.
ISIN AT0000A053N4
www.meinlairports.com

Kurs aktuell: EUR 5,50
Kursziel: EUR 7,20 in den nächsten 12 Monaten
Upside: +30,9%

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Unternehmensprofil:
Meinl Airports ist ein relativ junges Unternehmen. Aufgrund des Erfolgs mit Meinl European Land entschloss sich die österreichische Privatbank Meinl auch in anderen Bereichen zu expandieren. Dazu hat die Gruppe Gelder bei Anlegern eingesammelt und die beiden Gesellschaften Meinl Airports International sowie Meinl Power International ins Leben gerufen, die beide wie Meinl European Land in osteuropäische Projekte investieren sollten. Leider kam den beiden neuen Gesellschaften ein Skandal bei Meinl European Land in die Quere. So hat das Unternehmen eigene Anteile weit über dem NAV an der Börse zurückgekauft, und das ohne die Zustimmung der Anteilseigner einzuholen. Das ging, weil die Gesellschaft auf der Kanalinsel Jersey sitzt und somit nicht denselben Regeln unterliegt wie einheimische Unternehmen. Zusätzlich wurde bekannt, dass die vermeintlichen Aktionäre gar nicht Aktien hielten, sondern es sich bei den Anteilen lediglich um Zertifikate hielt.

Diese Punkte treffen grundsätzlich auch auf Meinl Airports zu – Firmensitz in Jersey, gehandelt werden ebenso Zertifikate, quasi keine Mitsprachemöglichkeit für „Aktionäre“. Dennoch finde ich, dass die Gesellschaft bei aktuellen Kursen deutlich zu günstig bewertet wird.

Bewertung:
Die Anteile wurden zu EUR 10 an die Börse gebracht. Abzüglich den Emissionskosten und sonstigen angefallen Kosten belief sich der Net Asset Value (NAV) per August auf EUR 9,30. Seither wurden die ersten beiden Projekte bekannt gegeben: und zwar der Kauf des russischen Flughafens Ulan Ude für USD 24 Mil. sowie eine 10,1%-ige Beteiligung am türkischen Flughafenbetreiber TAV Holding für EUR 190 Mil. (bezogen auf den aktuellen Kurs der TAV-Holding wurde für das Paket ein Aufpreis von rund 10% gezahlt).

Der Net Asset Value hat sich aufgrund der gezahlten Prämie bei TAV leicht verringert, ich errechene einen geschätzten Wert von knapp über EUR 9,00.

Der reine Cash-Bestand je Anteilsschein beläuft sich zum derzeitigen Zeitpunkt auf Basis meiner Berechnungen auf EUR 6,35.

Was heißt das ganze?
Mit Meinl Airports kann man derzeit ein Unternehmen um EUR 5,50 erwerben, dass EUR 6,35 je Anteil an Cash besitzt, sowie eine rund 11%-ige Beteiligung am größten Flughafenbetreiber der Türkei TAV Holding (Atatürk-Flughafen in Istanbul, Ankara, Izmir, und weitere Flughäfen in schnell wachsenden Märkten) besitzt, der in Istanbul an der Börse gehandelt wird, woraus sich ein Net Asset Value von leicht über EUR 9,00 errechnet!

Positive Faktoren:
+ Deutlicher Discount zum Cash-Bestand je Anteilsschein
+ Deutlicher Discount zum Net Asset Value
+ Meinl Gruppe hat bereits einen deutlichen Imageschaden genommen, es sollte eher positive Überraschungen bezüglich der Unternehmensstruktur geben (Verlegung des Firmensitzes nach Österreich, Wandlung der Zertifikate in Aktien, etc.)
+ Spekulationen gehen auch in die Richtung, Meinl Airports könnte einen Großteil des derzeitigen Cash-Bestands an die Anteilseigner ausschütten – das würde jedenfalls zu einer Neubewertung führen

Negative Faktoren:
- Erhebliches Corporate Governance Risiko durch Jersey-Firmenkonstruktion
- Hoher Cash-Bestand und Druck der Aktionäre könnte Management verleiten auch unrentable Projekte einzugehen, nur um den Fortschritt aufzuzeigen oder Argumente gehen eine Ausschüttung des hohen Cash-Bestands zu liefern

Resume:
Es wäre unrealistisch anzunehmen, dass Meinl Airports irgendwann in den nächsten 12 Monaten wieder zum Net Asset Value notieren wird. Aktionäre sind nachtragend und werden die Turbulenzen und die schlechte Kommunikationspolitik der Meinl-Gruppe sicher in den Preis einfließen lassen.
Sobald sich aber die ersten Projekterfolge zeigen oder es seitens des Unternehmens Bemühungen zur Verbesserung der Transparenz und Mitsprache von Aktionären gibt, sollte der Discount zum NAV wieder eine vernünftige Größe schrumpfen. Bei einem 20%-igen Abschlag zum NAV läge der Wert je Anteil bei EUR 7,20. Dort sehe ich auch das Kursziel auf Sicht der nächsten 12 Monate.

Beim derzeitigen Kursniveau ergibt sich somit ein Potential von etwa 30 Prozent – und das wie ich meine ohne großes Risiko nach unten..

[top-value-ideas]

Ich kann an dieser Stelle meine Empfehlungen nur wiederholen.

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Besonders bei Meinl Airports International sind die Kurse mittlerweile auf ein Niveau gefallen, dass in Anbetracht der Bilanz des Unternehmens viel zu tief ist.

Die Aktie notiert derzeit zwischen 4,20 und 4,30 Euro, während das Unternehmen 6,35 Euro CASH je Anteil bietet und - wenn man den Börsewert der Beteiligung am türkischen Flughafenbetreiber TAV miteinrechnet - der Net Asset Value je Anteil bei rund 9 Euro liegt!

Ich selbst halte mittlerweile den überwiegenden Teil meines Aktienportfolios in diesem Unternehmen. So eine Gelegenheit bietet sich wirklich nicht oft.
Kein Zweifel aus meiner Sicht, dass das aktuelle Kursniveau nur durch Verkäufe institutioneller Anleger verursacht wird, die beim IPO gezeichnet haben, und jetzt vor dem Jahresende noch die Aktie aus ihrem Portfolio entfernen möchten. Die negative Berichterstattung um die Meinl-Gruppe wird in den nächsten Monaten vermutlich zur Ruhe kommen - und dann scheinen zumindest Kurse über 7 Euro für fair.

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Auch Schaltbau wird noch immer zu sehr günstigen Kursen gehandelt. Aufgrund der geringen Größe und des Business-Modells sind hier sicher keine hohen KGVs gerechtfertigt, aber zum 12-fachen Gewinn sollte so ein Unternehmen schon notieren.

[top-value-ideas]

Meinl Airports hat in der vorigen Woche bekannt gegeben, dass die liquiden Mittel derzeit EUR 430 Mil. oder EUR 6.15 je Zertifikat betragen. Dazu kommt dann noch die Beteiligung an der türkischen TAV Holding sowie Ulan Ude. Erwähnt wurde auch, dass sämtliche liquiden Mittel bei ING veranlagt wurden, d.h. es sind keine großen Gelder mehr auf den Konten der Meinl Bank, was sehr positiv zu interpretieren ist.

Zudem hat das Management seine Unzufriedenheit mit der Aktienkursentwicklung zum Ausdruck gebracht und versprochen in naher Zukunft mehr Kommunikation mit Investoren zu betreiben.

In Summe bestätigen diese Statements, dass bei Meinl Airports fundamental betrachtet "alles in Ordnung" ist. Insofern sind Kurse bei EUR 4.70 in Anbetracht eines Cash-Bestandes je Zert. von EUR 6.15 und eines Net Asset Values (NAV) je Zert. von nahezu EUR 9 klare Kaufkurse. Selbst wenn die Aktie nur bis zu 70% des NAV ansteigt, beträgt das Kurspotential 35%!

[top-value-ideas]

Die zugehörige Unternehmensinformation befindet sich übrigens hier:
http://www.meinlairports.com/downloads/newsletter-de-071201.…

[top-value-ideas]

Während ich meine Zuversicht in die bisher genannten Unternehmen Moody’s, Schaltbau und Meinl Airports – vor allem in Anbetracht der derzeit attraktiven Kursniveaus - nur wiederholen kann, möchte ich an dieser Stelle ein weiteres Unternehmen zu meiner Empfehlungsliste hinzufügen..

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Bijou Brigitte
ISIN DE0005229504
www.bijoubrigitte.de

Kurs aktuell: EUR 98,00
Kursziel: EUR 150,00 in den nächsten 12 Monaten
Upside: +53,1%

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Das Modeschmuck-Unternehmen ist zuletzt deutlich unter die Räder gekommen. Nachdem der Aktienkurs in Folge einer Übertreibungsphase Kurse von 250 Euro erreichte, brach der Kurs zwischenzeitlich auf unter 100 Euro ein. Was ist passiert?
Neben einem Abbau der bereits hohen Bewertung ist der Kursrückgang vor allem auf die schwache Umsatzentwicklung, den rückläufigen Margen sowie dem Nichterreichen des Unternehmens-Ziels für neue Filialen in 2007 zurückzuführen.

Bijou Brigitte ist aus meiner Sicht zum derzeitigen Kurs dennoch ein attraktives Unternehmen. Noch immer erzielt die Firma Margen, von denen Mitbewerber nur träumen können, die Returns auf das eingesetzte Kapital sind phänomenal, und das Wachstumspotential durch Neueröffnung von Filialen ist weiterhin groß. Nachdem in 2007 die 1000. Filiale eröffnet wurde, sieht Unternehmens-Chef Werner Potential für weitere 1000 Filialen in Europa. Zudem wagt sich Bijou zuletzt auch auf den amerikanischen Markt vor, wovon zusätzlich Wachstumsimpulse zu erwarten sind.

Bewertung:
Beim derzeitigen Kurs notiert das Unternehmen – unter Berücksichtigung des hohen Cash-Bestands – nur zum 8.3-fachen des von mir erwarteten Gewinns je Aktie für 2008. Zudem muss berücksichtigt werden, dass Bijou im Vergleich zu anderen Unternehmen sehr hohe Free Cash Flows aufweist, da die Investitionen in das laufende Geschäft sowie in die Filialexpansion gering sind.

Meine Discounted Cash Flow Analyse ergibt einen fairen Wert je Aktie von 150 Euro, dabei ist allerdings schon eingepreist dass die Margenentwicklung weiterhin schwach bleibt und dass beim Filialwachstum in den nächsten 6 Jahren nur 300 neue Standorte hinzukommen.

Das geringe Kursniveau wurde zuletzt auch von den Unternehmens-Insidern genutzt, die beim aktuellen Kursniveau Aktien im Gegenwert von über 3 Mil. Euro zukauften!

Positive Faktoren:
+ Hohe Margen und Returns on Capital
+ Weiterhin hohes Wachstumspotential aus Filialexpansion
+ Free-cash-flow generierendes Unternehmen
+ Extrem günstige Bewertung

Negative Faktoren:
- Rückläufige flächenbereinigte Umsätze
- Margenverschlechterung durch steigenden Konkurrenzdruck

Resume:
Auch wenn die fundamentale Situation bei Bijou Brigitte mit einigen Fragezeichen versehen ist und durch den höheren Konkurrenzdruck auch weiterhin rückläufige Margen drohen, scheint im aktuellen Kursniveau bereits ein sehr negatives Szenario eingepreist zu sein.

Selbst wenn sich die Effekte aus steigender Filialanzahl einerseits und gleichzeitig rückläufigen flächenbereinigten Umsätzen sowie höherem Margendruck andererseis nur die Waage halten, und in Folge dessen Gewinne und Free Cash Flows auf aktuellem Niveau stagnieren, ist meiner Meinung nach eine um etwa 50-Prozent höhere Bewertung gerechtfertigt.

[top-value-ideas]

Antwort auf Beitrag Nr.: 32.225.779 von BundesschatzB am 31.10.07 22:46:31

leider kann ich die frage erst jetzt genau beantworten - durch einen softwarewechsel musste ich einige monate ohne depotverwaltungsprogramm auskommen.

jedenfalls zeichne ich meine performance seit 3.5 jahren auf, davor war ich für drei jahre inaktiv am aktienmarkt.

meine zeitgewichtete performance nach transaktionskosten und steuern (allerdings noch ohne berücksichtigung von dividenden) beträgt in diesem zeitraum 33.88 prozent p.a.

da ich relativ stark in small caps investiere vergleiche ich mich gerne mit dem mdax-performanceindex, der im selben zeitraum eine performance von 19.51 prozent p.a. erzielte.

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mein ultimatives ziel besteht darin langfristig eine netto-performance von 25-30 prozent p.a. zu erzielen. die einzige möglichkeit dieses ziel zu erreichen sehe ich darin einen strikten value-ansatz nach graham und buffett zu verfolgen und mindestens 20-30 stunden pro woche für die analyse einzelner unternehmen aufzuwenden.

die hier vorgestellten kaufideen sind die resultate meines research. da ich an die vorteile hoch konzentrierter portfolios glaube und für gewöhnlich nicht mehr als 5 positionen halte, machen alle hier genannten akiten einen signifikanten anteil meines gesamtvermögens aus.

dieser thread dient wirklich nur dazu meine besten ideen zu präsentieren, weil ich selbst weiß wie schwer es ist aus den zig-tausenden aktien interessante unternehen für weitergehendes eigenes research auszuwählen und weil ich selbst gerne auf die top-picks von personen zurückgreife, die in der vergangenheit ein gutes händchen bei der aktienauswahl bewiesen haben (nicht als kaufempfehlung, sondern als indikation, wo es sich lohnen würde mal etwas nachzuforschen).

[eric_der_rote]

t.v.i.,

über die Diskussion im BB-Thread bin ich auf Deinen Thread gestoßen.
Interessante Analysen, werde die nächsten Wochen Deine Vorschläge selber mal nach-untersuchen. Vorab ein Beitrag von mir zu dem Thread:

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Ryanair
ISIN IE00B1GKF381 oder US7835131043
Nasdaq-Kürzel: RYAAY
www.ryanair.com
Kurs aktuell (FRA): 3,17€ (oder der ADR 19,68€)
Kurs aktuell (ADR an der Nasdaq): 28,58US$

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Bewertung:
Bei einem aktuellen Gewinn (auf den US-ADR) von ca. 2,50 US$ und einem geschätzen jährlichen Gewinnwachstum von ca. 16% über die nächsten 10 Jahre errechnet sich für mich ein Margin-of-Safety-Preis (MoS) von ca. 23-26€. Aktuell wird das Unternehmen bei einem KGV von 11,4 mit ungefähr 28,50 US$ gehandelt. Historisch wurde das Unternehmen im Schnitt mit einem KGV von etwa 18 bewertet. Achtung: Für das nächste Jahr wird ein deutlich niedrigerer Gewinn erwartet.

Positive Faktoren:
+ Sehr starke Marke
+ Gute Kostenstrukturen
+ Stabiles kontinuierliches Wachstum (Buchwert, Gewinn, Umsatz, Cash-Flow)
+ Konservativ prognostizierendes Management
+ Hoher Cash-Bestand (ca. 2Mrd. US$)

Negative Faktoren:
- Hoher Wettbewerb (z.B. Easyjet, Air Berlin, TuiFly, Lufthansa, KLM-AirFrance, etc.)
- Ölpreis-Risiko (belastet auch die aktuellen Gewinnaussichten)
- Experten sehen Branche in "Abschwungphase"

Wissenswertes:
- Management erwartet starke Marktbereinigung

Resume:
Trotz der schwierigen aktuellen Situation sehe ich Ryanair aufgrund der starken Markt- und Kostenposition sowie dem aggressiv agierenden Management als ein weiterhin stark wachsendes Unternehmen, das seine ohnehin starke Marktstellung noch weiter ausbauen wird und zu den Gewinnern einer Marktbereinung gehören werden dürfte. Diese Marktbereinigung sollte dank des hohen Cash-Bestandes und der guten Kostenstrukturen gut zu verdauen sein.

Durch die momentane Situation (Ölpreis, Konjunkturerwartungen) wurde der Aktienkurs fast halbiert und befindet sich momentan auf einem sehr interessanten Niveau nahe der MoS. Sofern sich keine generelle Aufhellung an den Märkten ergibt (Konjunktur, Ölpreis runter), könnten sich in den nächsten Wochen und Monaten sogar noch bessere Preise für die Aktie ergeben.

[eric_der_rote]

Antwort auf Beitrag Nr.: 33.525.334 von eric_der_rote am 01.03.08 19:42:43

Korrektur: Statt "errechnet sich für mich ein Margin-of-Safety-Preis (MoS) von ca. 23-26€" muß es natürlich "...errechnet sich für mich ein Margin-of-Safety-Preis (MoS) von ca. 23-26 US$" heißen.

Scusi!

Gruß,
EdR

[mano32]

Hallo top-value.

Hab dir ein BM geschickt. Würde mich freuen éine Rückmeldung zu bekommen.

[RayNar]

Bevor der Thread "historisch" wird

Hast du noch ein paar langfristige Kandidaten? KSB gefällt mir beisppielsweise ganz gut

[top-value-ideas]

Antwort auf Beitrag Nr.: 35.004.344 von RayNar am 05.09.08 23:09:26

derzeit ist es leicht gute value ideen zu finden, so viele unternehmen sind wirklich billig geworden.

trotz marktschwäche hat mein portfolio diese woche ein neues rekordhoch erreicht - vieler der werte, die ich verfolge, waren schon vor der korrektur sehr billig und haben zuletzt sogar zugelegt.

ich würde mir derzeit vor allem folgende titel ansehen:

meinl airports: das alte meinl-nahe mgmt wurde abgewählt, das neue mgmt kommt aus der private equity szene und ist selbst stark am unternehmen beteiligt. der worst case ist für mich eine liquidation, bei der man vermutlich € 7.00 aus der firma rausholen kann (gegenüber € 5.50 aktueller kurs)

bijou brigitte: da war ich ursprünglich zu früh dran. aber fundamental hat sich nichts verändert. das unternehmen ist schuldenfrei, hat mehr als € 100 mil. an cash, und ist mit einem pe von 10 bewertet - klarer kauf. mein modell sagt mir, dass sich die margen halbieren können, und noch immer ist die aktie unterbewertet

basket of cheapness: darunter fallen für mich firmen, die a) auf multiple basis sehr günstig sind, und b) bei denen die zukunftsaussichten für mich nicht zu 100% einschätzbar sind - deshalb kaufe ich diese firmen auch als basket.
darunter fallen für mich momtentan: df deutsche forfait, mbb industries, a-tec, wienerberger, schaltbau, bdi biodiesel, frauenthal, homag, polytec

ganz oben auf meiner research-liste stehen noch zwei andere bereiche, die ich mir in den nächsten wochen genauer ansehen werde

1) immobilien-werte in deutschland und österreich - viele notieren zu 50% des buchwertes, man muss aber zuerst überprüfen wie werthaltig diese buchwerte sind (sprich ob diese buchwerte in einer vernnünftigen relation zu den erzielten mieterlösen stehen)

2) japanische small caps: nicht mein einfall, aber über Jean-Marie Eveillard darauf aufmerksam geworden. es gibt rund 200 small caps die unter net cash notieren - die muss man sich auf jeden fall genauer ansehen. sicher viele datenfehler und firmen ohne operatives geschäft dabei - aber es sollte die möglichkeit geben einen basket von 5-10 aktien unter net cash und deutlich unter buchwert zu kaufen, die zudem ein profitables operatives geschäft haben

that's it.

[top-value-ideas]

Antwort auf Beitrag Nr.: 33.525.334 von eric_der_rote am 01.03.08 19:42:43

vielen dank für diesen beitrag.

ich halte ryanair für ein hervorragendes unternehmen. in den letzten wochen schrieb die FT über O'Leary's aktuelle strategie trotz gestiegener treibstoffkosten die tickets weiter billig zu halten - der artikel brachte sehr gut die wettbewerbsvorteile von ryanair zum ausdruck.

wenn die rohölpreise auf akutellem niveau bleiben und die billigflieger nicht die preise massiv anheben, wird es (aus sicht von ryanair hoffentlich) bald die ersten pleiten geben.

ich muss mir das unternehmen noch genauer ansehen..

[RayNar]

Antwort auf Beitrag Nr.: 35.010.764 von top-value-ideas am 07.09.08 00:35:20

Meinl Airports hatte ich mir mal angeschaut, sieht sehr interessant aus. In dem Fall ist es sogar förderlich, wenn man die lange Meinl-Historie nicht kennt und sich alles unvoreingenommen ansehen kann.

Bijou Brigitte hab ich auch kürzlich gekauft, bei der Aktienrückkauf-Ankündigung. Ich wiederhole mich oft, aber wo bekommt man Cash, gutes Kgv, Div, Familienunternehmen, Expansionsphantasie, Insiderkäufe und Aktienrückkauf zu so einem Preis? Ich hoffe, dass die Umsatzrückgänge durch Filialneueröffnungen aufgefangen werden, dann sieht es gar nicht so schwarz aus, wie viele meinen.

Schaltbau hab ich auch selber, plane wie kurz erwähnt KSB AG noch zu kaufen, die auch attraktiv bewertet sind bei guten Aussichten. Die anderen Werte kenne ich grösstenteils nicht, umso besser

Immos und auch Beteiligungsgesellschaften generell sind wirklich weit unter Buchwert. Ersteren traue ich aber noch nicht so ganz über den Weg, Vivacon hab ich einige Zeit gehabt, bin aber nicht von dem Geschäftsmodell überzeugt. Nunja, muß ja nicht überall dabei sein.

Nochmal Danke für deine Tipps, schau mir mal alles in Ruhe an!

[ArbiMod [Mod]]

Diskussion auf Wunsch reaktiviert.

[top-value-ideas]

2,5 Jahre Funkstille in dieser Diskussion: Idee damals gut, aber dann kam Lehman und meine Zeitressourcen wurden anderwertig benötigt..


Dabei sind die 4 Tipps in den 12 Monaten nach der Vorstellung in dieser Diskussion gar nicht schlecht gelaufen - zumindest im Vergleich zum Aktienmarkt, absolut waren sie natürlich im Minus.

31.10.2007 Schaltbau -9,0% vs DAX -37,8%
01.11.2007 Moody's -30,2% vs DAX -36,7%
18.11.2007 Meinl Airports -27,3% vs DAX -39,8%
18.02.2008 Bijou Brigitte -10,6% vs DAX -39,6%

Im Schnitt entwickelten sich diese Aktien um 19 Prozentpunkte besser als der DAX - zumindest ein kleiner Erfolg im Zuge der größten Finanzkrise seit den 30er-Jahren.


Ich will diese Diskussion nun weiterführen. Die letzten zwei Jahren waren für mich an der Börse sehr intensiv und ob der vielen sich im Zuge der Finanzkrise ergebenen Chancen extrem profitabel. Meine annualisierte Performance konnte ich durch einige Kursvervielfacher auf über 70% steigern (gemessen über die letzten 7 Jahre).


Genug der Schwätzerei - in den nächsten Tagen folgen an dieser Stelle meine High-Conviction Ideen..

[top-value-ideas]

und los geht's..


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VIB Vermögen AG
ISIN DE0002457512
www.vib-ag.de

Kurs aktuell: EUR 8,35
Kursziel: EUR 11,00 in den nächsten 12 Monaten
Upside: +35,3% (inkl. Dividende)

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Unternehmensprofil:
Bei VIB handelt es sich um einen Gewerbeimmobilien-Bestandhalter mit 85 Objekten, dessen Immobilien-Portfolio einen Süddeutschland-Schwerpunkt aufweist. Die Mieterlöse verteilen sich zu 37% auf Einzelhandel, 26% Logistik, 19% Industrie sowie 18% Büro/Dienstleister/Sonstige (Stand 1. Halbjahr 2010).

Im Durchschnitt erwirtschaftet das Unternehmen eine Mietrendite von 7,13%. Das Mieterportfolio ist ausreichend diversifiziert, nur ein Mieter (Gartenfachmarktbetreiber mit 15 Standorten) macht mehr als 10% der Mieterlöse aus. Die Qualität des Portfolios lässt sich auch an der geringen Leerstandsquote von nur 1,2% ablesen.

Mit einer Eigenkapitalquote von rund 30% ist VIB solide finanziert, zwei Drittel der Verbindlichkeiten weisen eine Restlaufzeit zwischen 5 und 10 Jahren auf.

Bis zum ersten Halbjahr 2010 wurde auch der Getränkehersteller Herrnbräu GmbH konsolidiert. Nach dem Börsegang der Tochter (unter dem Namen BHB Brauholding) wurde dieser Geschäftsbereich entkonsolidiert, sodass die Gewinn- und Verlustrechnung nicht mehr von den Brauerei-Aktivitäten verzerrt ist.

Bewertung:
Die soeben erst veröffentlichten Zahlen zum Geschäftsjahr 2010 zeigen einen bereinigten Gewinn je Aktie von 0,91 EUR. Der für Immobilien-Unternehmen bedeutende FFO je Aktie (Fund From Operations) als Gradmesser für den operativen Cash-Flow konnte sogar auf 1,13 EUR gesteigert werden. Beim NAV meldete das Unternehmen einen Zuwachs auf 12,36 EUR.

Die Bewertungskennzahlen offenbaren die im Vergleich zur Peer-Group extrem attraktive Bewertung:
P/NAV 0,67
P/EPS 9,1
P/FFO 7,3 (bzw. eine FFO-Rendite von 13,7%)
EV/EBITDA 15,5

Unter den deutschen Immobilien-Werten weist die DIC Asset die größte Ähnlichkeit in Bezug auf das Geschäftsmodell aus. Die Vergleichs-Kennzahlen dieser Aktie liegen derzeit bei: P/EPS 26,8 - P/FFO 9,5 - EV/EBITDA 18,5.

Positive Faktoren:
+ auf Basis der Bewertungskennzahlen günstigste deutsche Immobilienaktie
+ stabiles Geschäftsmodell und zukünftiges NAV-Wachstum aus Gewinnthesaurierung und neuen Projekten
+ Shareholder-orientiertes Management: CEO Ludwig Schlosser hat eine Kapitalerhöhung zuletzt ausgeschlossen, da “[...] der Aktienkurs noch signifikant unter dem NAV liegt.” Im Gegensatz zu vielen deutschen Immobilien-Unternehmen, die im letzten Jahr trotz hohem NAV-Abschlags ihr Kapital erhöht haben - nur um das Portfolio zu vergrößern.
+ klar an Aktionäre kommunizierte Investitionskriterien (z.B. Mindest-Mietrendite von 7,5%) sichern Qualität des Portfolios

Negative Faktoren:
- geringe Liquidität
- höheres konjunkturelles Risiko im Vergleich zu Wohnimmobilien-Bestandhaltern

Resume:
Hoch-qualitatives, gut einschätzbares Unternehmen mit exzellentem Management zu extrem günstiger Bewertung. DIC Asset, die kursmäßig seit zwei Jahren auf ähnlichem Niveau tendiert wie VIB, hat in den letzten Wochen den Weg über die 10 Euro-Marke schon vorgezeichnet. VIB Vermögen dürfte mit den guten Geschäftszahlen und der neuen Guidance im Gepäck (Veröffentlichung 12. April) zum nächsten Kurssprung ansetzen.

[top-value-ideas]

und nun zu meiner derzeit heißesten idee.. und meiner gleichzeitig größten position..


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Viscom AG
ISIN DE0007846867
www.viscom.de

Kurs aktuell: EUR 7,00
Kursziel: EUR 10,00 in den nächsten 12 Monaten
Upside: +42,9% (inkl. Dividende)

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Unternehmensprofil:
Viscom ist Hersteller visueller und röntgentechnischer Inspektionssysteme, die schwerpunktmäßig an die Automobilindustrie verkauft werden. Hauptkunden sind Bosch und Continental/VDO, daneben zählt das Unternehmen auch die Luft- und Raumfahrttechnik, die Industrieelektronik- und die Unterhaltungselektronik-Branche zu seinen Kunden.
In der Automobilindustrie wachsen ständig sowohl der mengenmäßige Einsatz als auch die Qualitätsanforderungen an elektronische Baugruppen. Die komplexen und immer kleiner werdenden elektronischen Baugruppen können oftmals nur durch automatische Inspektionssysteme zuverlässig geprüft werden.

Da Viscom hauptsächlich Zulieferer zu seinen Kunden zählt fiel der Umsatzeinbruch in Folge der Finanzkrise dramatisch aus - von 2008 auf 2009 musste das Unternehmen einen 60%igen Rückgang auf 20 Mil. hinnehmen. 2010 sah dafür immerhin eine Umsatzverdoppelung auf rund 40 Mil., Haupttreiber dafür war die positive Entwicklung in Asien.

Viscom hinkt dem Konjunkturzyklus hinterher und konnte erst im 2. Quartal 2010 wieder Gewinne vermelden. Bereinigt um positive Einmaleffekte hat Viscom im 3. Quartal netto 1,9 Mil. verdient, im 4. Quartal waren es schon 2,4 Mil. Der zuletzt hohe Auftragseingang von rund 15 Mil. pro Quartal schafft die Basis, um 2011 wieder zu alten Umsatzgrößen (50 Mil. Jahresumsatz) zurückzukehren. Getrieben wird der Aufschwung von der robust laufenden Automobilproduktion - insbesondere im stärker mit Elektronikkomponenten ausgestatteten Premium-Segment.

Bewertung:
Meiner Einschätzung nach sollte das Unternehmen in 2011 etwa 7-8 Mil. an Gewinn erzielen bzw. einen Gewinn je Aktie im Bereich von 0,80 bis 0,90 EUR. Daraus errechnet sich ein KGV von 8 - und zeigt schon die günstige Bewertung der Aktie!

Das Beste aber an Viscom ist:
Das Unternehmen ist schuldenfrei mit einer Eigenkapitalquote von 87%, hat 20,1 Mil Cash in der Kasse (nicht verwendete IPO-Erlöse) und darüber hinaus 5,3 Mil in ein Unternehmensanleihen-Portfolio investiert. Das Nettofinanzvermögen beträgt 25,4 Mil. bzw. 2,86 EUR je Aktie!

Die hohe Cash-Position kommt im geringen EV/EBITDA-Multiple zum Ausdruck, dass meiner Schätzung (EBITDA 2011 ~ 8,5 Mil.) nach nur bei 4,3 liegt.

Positive Faktoren:
+ solide finanziert mit 87% Eigenkapitalquote
+ KGV 8 & zusätzlich 2,86 EUR Cash je Aktie
+ Nachlauf zur generellen Konjunkturerholung - positiver Ausblick für die nächsten Quartale
+ Eigentümer-kontrolliertes Unternehmen, Vorstände halten 60% der Aktien
+ Potential einer Sonderausschüttung aufgrund hoher Cash-Reserven (a la Magix, BDI BioEnergy)

Negative Faktoren:
- geringe Liquidität
- stark schwankende Umsatzentwicklung (2009: -60%)

Resume:
KGV 8 und zusätzlich 2,86 EUR Cash je Aktie - für mich ein klarer Kauf.

[top-value-ideas]

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Polytec Holding AG
ISIN AT0000A00XX9
www.polytec.at

Kurs aktuell: EUR 5,91
Kursziel: EUR 8,50 in den nächsten 12 Monaten
Upside: +43,8%

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Unternehmensprofil:
Polytec ist ein österreichischer Automobilzulieferer, der die Finanzkrise aufgrund einer Großakquisition unmittelbar vor dem Lehman-Untergang (Peguform) fast nicht überlebt hätte. Das akquirierte Unternehmen musste im Rahmen einer Schulden-Restrukturierung wieder verkauft werden, Polytec schaffte aber die Insolvenz abzuwenden.

Die sprunghafte Erholung der deutschen Automobilindustrie war für das oberösterreichische Unternehmen ein Segen, immerhin werden 66% der Umsätze mit den Premiumherstellern BMW, Daimler und Volkswagen erzielt. Nach dem gelungenen Turnaround in der ersten Jahreshälfte 2010 entwickelten sich die Margen im zweiten Halbjahr wieder deutlich aufwärts - im 4. Quartal lag das EBITDA bei mindestens 20 Mil. Beim Umsatz konnte sogar der bisherige Rekordwert aus 2008 übertroffen werden.

Erfreulich ist zudem, dass aufgrund des hohen Cashflows die Nettoverschuldung des Unternehmens von 70 Mil. auf 28,4 Mil. gesenkt werden konnte.

Bewertung:
In der Warburg-Analyse von voriger Woche wurde das KGV für 2011 auf 5,8 geschätzt, beim EV/EBITDA schätzt man einen Wert von 2,8. Warburg geht dabei von einer weiteren Umsatz- und Margenverbesserung aus, die neben dem stabilen Automobilgeschäft vor allem aus der wieder anziehenden LKW-Nachfrage kommen soll. Außerdem weist man darauf hin, dass die zugrundeliegenden Ergebnisschätzungen nach einem Gespräch mit dem Polytec-Management als konservativ einzuschätzen sind.

Positive Faktoren:
+ einer der günstigsten Automobilzulieferer im deutschsprachigen Raum (KGV nur 5,8)
+ deutsche Automobilproduktion auch in 2011 mit Wachstum, vor allem aufgrund starker Nachfrage aus Emerging Markets
+ Erholung der LKW-Industrie bringt zusätzliches Wachstumspotential

Negative Faktoren:
- geringe Eigenkapitalquote (24%)
- RLB Oberösterreich könnte den Verkauf der im Rahmen der Schuldenrestrukturierung erhaltenen Anteile planen (~20%), da kein strategischer Investor
- hohe Konzentration auf deutsche Automobilproduzenten

Resume:
Nach Vorlage des Geschäftsberichtes (06. April) und Rückkehr des Vertrauens gegenüber der Unternehmensführung sollte der Bewertungsabschlag gegenüber anderen Automobilzulieferer-Aktien abgebaut werden. Warburg schätzt den “fairen” Wert der Polytec-Aktie im Peergroup-Vergleich auf 10,9 Euro (84% über dem aktuellen Kurs)!

[ernestof]

Antwort auf Beitrag Nr.: 41.244.474 von top-value-ideas am 21.03.11 21:56:40

VIB Vermögen AG : Sehr gute Darstellung bzw. Zusammenfassung !
Ich bin seit Anfang Dezember 2010 wieder mit dabei und setze auch große Hoffnungen in die Aktie. Bei Dic asset, der zum Vergleich genannten Aktie, bin ich ebenfalls engagiert. Ich bin auch der Meinung, daß die VIB AG einen Vergleich mit der Dic asset nicht zu scheuen braucht und das Erreichen bzw. überschreiten der 10 € - Marke nur mehr eine Frage der (nächsten)Zeit ist !
Die Viscom AG und die Polytec Holding vermögen mich dagegen nicht so zu überzeugen
(geringe Börsenumsätze, geringe Marktkapitalisierung etc.). Bei Autozulieferern setze ich mehr auf ElringKlinger, Leoni sowie auf Fuchs Petrolub (Schmierstoffe). Und bei den Autotiteln überhaupt erwarte ich ein größeres Kurspotential ( allen voran VW, dann Daimler, dann BMW ). Deren Kurse sind in nicht nachvollziehbarem Maß nach unten geprügelt worden.
Ja, und als einen Profiteur aus dem Japan-Desaster sehe ich Caterpillar an.
Aber dabin ich auf dem dortigen Thread aktuell ein einsamer Rufer in der Wüste...

[theta_]

Das ist eine sehr interessante Diskussion, nicht nur aufgrund der aktuell besprochenen Aktien, sondern auch aufgrund der bemerkenswerten Historie.

Ich kann dzt. außer Lob nichts beisteuern, sondern verweise höchstens auf die Marine Harvest, die aber ohnehin in einer eigenen Diskussion besprochen wird.

[R-BgO]

Antwort auf Beitrag Nr.: 41.244.284 von top-value-ideas am 21.03.11 21:16:25

"Meine annualisierte Performance konnte ich durch einige Kursvervielfacher auf über 70% steigern (gemessen über die letzten 7 Jahre)."


=> hast Du Dein Depot wirklich ver-41-facht? (1+70%)hoch7

Dann hast Du meinen unendlichen Respekt; wie machst Du das?

[MrRipley]

Antwort auf Beitrag Nr.: 41.336.216 von R-BgO am 07.04.11 19:17:07

Ich glaube Du missverstehst das?
Wäre dem so, würde er zudem nicht hier schreiben...

[top-value-ideas]

@ R-BgO

Klar ist das im Ernst gemeint, und die Zahlen stimmen. Wie ich das mache? Unzählige Stunden jede Woche investieren, Fokus auf Deep Value Small Caps, konzentriertes Portfolio..


@MrRipley

Der Grund hier zu posten ist doch ein ganz Einfacher. Ich investiere vorzüglich in wenig liquide Aktien, die meiner Ansicht nach massiv unterbewertet sind (wie zB die hier vorgestellten VIB Vermögen, Viscom und Polytec). Wenn ich andere von meiner Meinung überzeugen kann dann steigert das die Liquidität - und davon profitere ich. Außerdem ist meine Erfahrung, dass je mehr Investoren sich für eine Aktie interessieren, desto größer die Wahrscheinlichkeit, dass die Aktie sich ihren fairen Wert annähert.

Die meisten Aktien halte ich für etwa 12 Monate - insofern ist es auch nicht mein Ziel Kurse hier kurzfristig hochzutreiben. Alle Aktien, die ich hier vorstelle, halte ich sicher einen längeren Zeitraum im Portfolio.

[MrRipley]

Gut, ein seltener Menschenschlag, den wir hier treffen!

Danke.

Ich bin ganz deiner Meinung. Mal zwei strategische Frage, wie lange hast Du gebraucht, um deine Strategie herauszufinden?
Und, da Du valueorientiert bist, nehme ich mal an, dass Du als einer der wenigen die noch dabei sind, an der Börse noch niemals pleite gegangen bist?!

Besten Dank

MrR

[top-value-ideas]

1. Fünf Jahre gebraucht um zu erkennen, dass Value mein Ding ist. "Strategie" verändert/verbessert sich aber laufend bzw. passt sich den Marktbedingungen an. 2009 war es ein Hit Assets mit massiven Abschlag zum Buchwert zu kaufen (zB Immowerte zu 0,15-0,20x Buchwert), seit letztem Jahr habe ich einen Riesen-Spass mit Unternehmen a la Viscom/Polytec, die Turnaround schaffen (einfach als Folge der wirtschaftlichen Erholung) und langsam wieder zu alten Gewinnniveaus zurückkehren.

2. Value wird von jedem anders interpretiert. Die meisten verstehen Value a la Buffett als kaufen von "guten" Unternehmen, die hohe Kapitalrenditen erzielen, um sie dann für Lichtjahre im Portfolio zu behalten. Das ist nichts für mich, die Returns dabei sind einfach zu gering. Ich finde Value in Sondersituationen.

Notiz am Rande: finde ich immer wahnsinnig amüsant, dass private Value-Anhänger ihr bischen Geld so investieren wie Buffett, als er hunderte Millionen verwalten musste, statt so zu investieren wie Buffett es tat als er auch noch unter dem zweistelligen Millionen-Bereich war.

3. In den ersten fünf Jahren an der Börse habe ich viel ausprobiert und dauernd verloren, mehrmals auch mein ganzes Kapital (dass damals in Studienzeiten aber auch nicht viel war). Mit Value hatte ich 1-2 große Fehlwetten, die gekostet haben, aber ansonsten 90%-ige Trefferquote.

Mehr will ich dazu jetzt aber nicht schreiben, wieder Fokus auf die Aktien statt Investmentansatz-Diskussion..

[top-value-ideas]

Kurzupdate zu meinen 3 Ideen


VIB Vermögen

-> bisher leicht im Plus, morgen kommt der Geschäftsbericht (und folgend hoffentlich positive Berichterstattung in den Medien)
-> Bewertung noch immer deutlicher Abschlag zu anderen Immobilien-Aktien. Insbesondere im Vergleich zum Gewerbeimmobilien-Unternehmen dic asset wird die Unterbewertung evident
-> VIB möchte eine Kapitalerhöhung zur Finanzierung neuer Projekte durchführen, hat aber eine solche Transaktion bei Kursen unter 9-10 Euro ausgeschlossen. Insofern hat auch das Management ein starkes Interesse an bald höheren Kursen.


Polytec

-> bisher wunderbar gelaufen, 25% im Plus
-> heute hat RCB (österreichische Bank) das Research wieder aufgenommen. das Kursziel wird bei 9,50 Euro gesehen. Das KGV 2011 wird auf 5,2 geschätzt, EV/EBITDA beträgt laut RCB 2,6.
-> die Peer-Group (Unternehmen wie Grammer, Magna, ElringKlinger) handelt im Schnitt mit KGV 10,8 und EV/EBITDA 5,1 => Polytec müsste sich vom aktuellen Niveau aus noch verdoppeln um die selben Bewertungskennzahlen aufzuweisen - mehr braucht man glaube ich nicht zu erwähnen, die Aktie ist weiterhin ein Bargain!!!


Viscom

-> kann man derzeit sogar günstiger kaufen als bei meiner Vorstellung der Investment-Idee
-> der Cash/Aktie beträgt 3,36 EUR und deckt fast 50% der Marktkapitalisierung, zusätzlich ist der Auftragseingang wieder sehr stark und das Unternehmen erzielte in den letzten beiden Quartalen wieder EBIT-Margen auf historischen Höchstständen
-> Midas Research hat heute ein Update veröffentlicht, das Kursziel wurde auf 10,06 Euro angehoben


Weiterhin voll überzeugt von allen 3 Aktien..

[top-value-ideas]

@ Polytec
Warburg hat heute das Kursiel von 8 auf 12 Euro erhöht. Trotz Kursanstieg ist die Aktie noch immer sehr günstig. Warburg schätzt KGV 2011 auf 4,8! Die deutschen Vergleichsunternehmen (zB Grammer) sind deutlich höher bewertet!

[top-value-ideas]

und jetzt meine vorerst letzte Idee - muss in den nächsten Monaten meine Pipeline erst wieder füllen..


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Miba AG
ISIN AT0000734835
www.miba.com

Kurs aktuell: EUR 195,10
Kursziel: EUR 275 in den nächsten 12 Monaten
Upside: +44,9% (inkl. Dividende)

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Unternehmensprofil:
Miba ist ein österreichischer Automobil- und LKW-Zulieferer mit einem Jahresumsatz von über 400 Mil. Euro und ist mit 18 Standorten weltweit in den Bereichen Sinterformteile, Gleitlager, Reibbeläge und Beschichtungen tätig. Die Umsätze verteilen sich zu 63% auf Europa, je 17% werden in Nordamerika und Asien erzielt. Zuletzt wurden zwei kleinere Unternehmen im Bereich elektronische Bauelemente akquiriert um einen vierten Geschäftsbereich aufzubauen. Kontrolliert und gemanagt wird das Familienunternehmen von Peter Mitterbauer, der diese Aufgabe von seinem Vater in 1983 übernahm.

Das Unternehmen ist sehr gut durch die Krise gekommen und verzeichnete sogar im schwierigen Jahr 2009 Gewinne. Für das am 31.01. geendete Geschäftsjahr ist ein neuer Rekord beim Umsatz und Gewinn zu erwarten. Auch die Aussichten sind positiv - das Unternehmen erwartet konstante Umsatzsteigerungen bis 2015, dem Jahr, in dem laut Unternehmensvision erstmals ein Umsatz von über 1 Mrd. Euro erzielt werden soll. Das erfreuliche dabei: der Großteil des Wachstums soll organisch erfolgen - die Pipeline an Neuentwicklungen ist Ursache des Optimismus.

Das Unternehmen ist sehr solide finanziert mit einer Eigenkapitalquote von 55%. Die Nettofinanzverbindlichkeiten konnten in den letzten Quartalen vollständig abgebaut werden - derzeit verfügt man über ein Nettofinanzvermögen von etwa 20 Mil Euro.

Bewertung:
Analystenschätzungen gibt es für Miba nicht. Auf Basis des bereits gut prognostizierbaren Ergebnisses des Geschäftsjahres 2010/11 errechnet sich ein KGV von 5,7 und ein EV/EBITDA von 2,7. Ein sehr gut vergleichbares Unternehmen wie ElringKlinger (selber Sektor, höhere Margen aber aufgrund geringeren Asset Turnovers selbe Eigenkapitalrentabilitäten, selbe Eigenkapitalquote, selbes Wachstum) wird an der Börse mit KGV 17,9 und EV/EBITDA von 7,6 bewertet! Miba sollte aufgrund der geringeren Marktkapitalisierung und aus Liquiditätsgründen mit einem deutlichen Abschlag handeln, die aktuelle Bewertung entspricht aber dennoch einer enormen Margin of Safety.

Positive Faktoren:
- einer der günstigsten Automobilzulieferer im deutschsprachigen Raum (KGV nur 5,7)
- deutsche Automobilproduktion auch in 2011 mit Wachstum und andauernde Erholung der LKW-Industrie
- hohe EK-Quote von 55% und keine Nettofinanzverbindlichkeiten
- Eigentümer-geführtes Unternehmen mit langer Geschichte
- aufgrund des Gewinnsprungs gegenüber 2009/10 deutliche Erhöhung der Dividende zu erwarten

Negative Faktoren:
- Schattendasein an der Börse - Kursbildung nur 1x täglich im Auktionshandel und geringe Liquidität
- Vorzugsaktien ohne Stimmrecht

Resume:
Würde Miba in einem höheren Börsesegment notieren mit größerem Free Float und besserer Liquidität wäre diese enorme Unterbewertung innerhalb weniger Handelstage korrigiert und die Aktie würde mindestens zum doppelten Kurs handeln. Da dieses Szenario in naher Zukunft jedoch unwahrscheinlich ist bleibt Miba ein Nebendarsteller an der Börse. Ein Bewertungsabschlag ist gerechtfertigt, aber ein Discount von 65% zu einer ElringKlinger scheinen mir sehr übertrieben.

Einen guten Anhaltspunkt liefert die historische Bewertung von Miba. In den Geschäftsjahren 2005-2009 betrug das durchschnittliche KGV zum Jahrestiefstkurs 5,8 - beim Jahreshöchstkurs belief sich das durchschnittliche KGV auf 9,1! Momentan liegen wir mit KGV 5,7 sogar unter dieser Bandbreite!

[R-BgO]

Antwort auf Beitrag Nr.: 41.403.484 von top-value-ideas am 21.04.11 21:13:13

Bin da schon lange drin: Thread: Miba - Motoren- und Antriebszulieferer

[WarenBuefet]

Also wenn ich das richtig sehe steht bei Viscom und Polytec schon ein deutlich grünes Plus vorne. Ich bin leider zu spät auf deine Tipps aufmerksam geworden. Werde mich jetzt mal damit beschäftigen. Würdest du denn derzeit immernoch zu einem Einstig raten ?

[top-value-ideas]

Nach Geschäftsjahres-Zahlen ist nun auch die Miba-Aktie im Plus. Bei Polytec beträgt der Kursanstieg bereits über 40 Prozent.

Miba und Polytec sind zum aktuellen Kurs noch immer deutlich günstiger als deutsche Automobilzulieferer, Kurs-Gewinn-Verhältnisse von 6 findet man ansonsten nicht so oft! Beide Aktien haben noch ein enormes Aufholpotential in Bezug auf ihre Bewertungen.

Auch bei Viscom und VIB Vermögen würde ich auf aktuellem Niveau weiter zukaufen. Die Chance, dass sich beide Aktien um einiges stärker als der Aktienmarkt entwickeln werden, sehe ich nach wie vor sehr hoch.

[top-value-ideas]

Hier ein Artikel aus dem österreichischen Wirtschaftsblatt zur Miba-Aktie:


Miba: Ein Highflyer, der noch immer ein Schnäppchen ist
12.05.2011 | 00:35 | Manfred Haider (Wirtschaftsblatt)

Es hat in den vergangenen Jahren Zeiten gegeben, wo die Unternehmen nicht ganz so penibel darauf geachtet haben, dass bei ihren Bilanzpressekonferenzen viele Journalisten zugegen sind. Doch die Zeiten haben sich gewendet und es wird wieder telefonisch nachgefragt, ob von der Redaktion jemand kommen wird. Dadurch erhält man auch gleich eine Vorahnung darauf, was einen erwartet: glänzende Zahlen. So ähnlich war es auch beim Kfz-Zulieferer Miba, der am 5. Mai 2011 vorläufige Zahlen für das Geschäftsjahr 2010/11 vorgelegt hat. Ganz so überraschend kam der kräftige Ergebniszuwachs bei den Oberösterreichern aber trotzdem nicht, denn bereits in den ersten neun Monaten ist der Nettogewinn um 880 Prozent und der Umsatz um 37 Prozent gestiegen. Für das am 31. Jänner zu Ende gegangene Geschäftsjahr 2010/11 steht unterm Strich ein Umsatzplus von 40 Prozent und ein Gewinnplus von 242 Prozent. Der Grund, warum das Gewinnplus im Gesamtjahr nicht so stark ausgefallen ist wie in den neun Monaten zuvor, ist auch keine richtige Sensation, denn der Gewinneinbruch in den ersten drei Quartalen 2009/10 war besonders stark, während im vierten Quartal 2009/10 die Krise bereits vorüber war (s. Grafik).

Glanzlicht im Index. Von Krise schon lange keine Spur mehr ist auch bei der Aktie. Mit einem Plus von mehr als 130 Prozent war das Papier im Einjahresrückblick sogar die drittbeste Aktie im 79 Titel umfassenden WBI. Übertroffen wurde diese Performance nur vom Motorradbauer KTM und dem Kfz-Zulieferer Polytec, also zwei dem Business von Miba nicht unähnlichen Firmen, die den scharfen Rebound der Branche widerspiegeln. Den 52-prozentigen Anstieg des Stoxx600 Automobiles &Parts Index haben sie aber alle drei in den Schatten gestellt. Apropos in den Schatten stellen: Wenn man den bei 33,99 € liegenden Gewinn je Aktie durch den aktuellen Kurs von 215,05 € dividiert, kommt man auf ein KGV von 6,3 - die Aktie ist also trotz des fulminanten Kursanstieges der vergangenen Monate gemessen an dieser Kennzahl noch immer ein Schnäppchen. Und es könnte noch besser werden.

Die detaillierte Bilanz 2010/11 inklusive Ausblick für das laufende Geschäftsjahr wird zwar erst am 31. Mai 2011 nachgereicht, bekannt gegeben wurde aber bereits, dass sich das Wachstum im ersten Quartal auf allen Märkten stark fortgesetzt hat. Weiters peilt CEO Peter Mitter bauer im Gesamtjahr eine Umsatzsteigerung von 437,2 auf 500 Millionen € an. Der Vollständigkeit halber sei noch erwähnt, dass er sich bis 2015 sogar einen Betrag von 750 Millionen € zum Ziel gesetzt hat, wenngleich eine Vorschau über einen derart langen Zeitraum sehr schwierig sein dürfte. Nicht zuletzt aufgrund gesamtwirtschaftlicher Entwicklungen, die sich ergeben können und nicht im Einflussbereich eines einzelnen Unternehmens liegen. Doch es ist zumindest kein schlechtes Zeichen, wenn sich ein CEO aufgrund der aktuellen Auftragsentwicklung zu solchem Optimismus hinreißen lässt.

Frag doch den Inder. Beim Blick auf die in unserer Grafik abgebildeten Kennzahlen fällt auf, dass es überall ein kräftiges Plus gab, nur bei der Eigenkapitalquote nicht. Zurückzuführen ist der Rückgang von 60,1 auf 54,9 Prozent auf Akquisitionen, wodurch die Bilanzsumme relativ stark angestiegen ist. Im April 2010 hat Miba nämlich den britischen Beschichtungsspezialisten Teer Coatings übernommen, im September 2010 die beiden steirischen Leitungselektronik-Hersteller EBG und DAU sowie das Reibebelags-Geschäft des Schweizer Hoerbiger Konzerns. Mit letztgenannter Akquisition wurde per Jänner 2011 auch ein Produktionsstandort im Wachstumsmarkt Indien übernommen.

Obwohl die Unternehmenskäufe großteils erst im zweiten Halbjahr erfolgt sind, haben diese bereits sechs Prozent zum Umsatzwachstum von 40 Prozent im Gesamtjahr beigetragen. Die anderen 34 Prozent kamen aus den Kernbereichen Sinterformteile, Gleitlager und Reibbeläge. Auch wenn diese Antriebskomponenten in den Ohren eines Börsianer vielleicht nicht ganz so sexy klingen mögen, wie etwa Technologieaktien, steckt im Miba-Konzern für 2011 doch noch einiges an Wachstumspotenzial.

Fazit. Angenommen, die Prognose von 500 Millionen €Umsatz für 2011 geht auf und angenommen, die Nettogewinnmarge bleibt auf dem Vorjahresniveau von 9,65 Prozent, so ergibt sich Daumen mal Pi ein Gewinn von 28,26 Millionen €. Dividiert man dies durch die 1,3 Millionen Aktien, ergibt sich ein Gewinn von 36,92 € je Aktie bzw. ein KGV von 5,82. Die Luft ist also noch lange nicht draußen. Dies zeigt auch der Umstand, dass die Aktie in den vergangenen 14 Handelstagen an zwölf zulegen konnte. An den anderen beiden kam kein Kurs zu Stande.

Die positive Stimmung ist also intakt. Durch Aktienrückkäufe nachgeholfen hat Miba nicht. Bis Ende Juli ist zwar noch ein Rückkaufprogramm genehmigt, doch zurückgekauft werden kann nur bis maximal 200 €und die Aktie notiert bereits höher. Auch 2010 wurden nur läppische 152 Stück gekauft. Sinterformteile, Gleitlager und Reibbeläge mögen zwar nicht sexy klingen -sie sind aber heiß. Anleger sollten aber den geringen Streubesitz nicht außer Acht lassen und dass die Aktie nicht gecovert wird.

[WarenBuefet]

Quelle : www.finanzen.net (http://www.finanzen.net/nachricht/aktien/DGAP-News-VIB-Vermo…
DGAP-News: VIB Vermögen AG / Schlagwort(e): Kapitalerhöhung/Kapitalmaßnahme VIB Vermögen AG plant Kapitalerhöhung zur Finanzierung des weiteren Wachstums


12.05.2011 / 07:31

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- Kapitalerhöhung aus genehmigten Kapital in Höhe von 20% des Grundkapitals - Ausgabe von 3.554.374 neuen Aktien zum Preis von 8,00 EUR - Bruttoemissionserlös von ca. 28,4 Mio. EUR fließt in die Erweiterung des Immobilienportfolios

Neuburg/Donau, 12. Mai 2011 - Die VIB Vermögen AG, eine auf die Bestandshaltung von Gewerbeimmobilien spezialisierte Gesellschaft, plant eine Kapitalerhöhung in Höhe von 20% des derzeitigen Grundkapitals. Vorstand und Aufsichtsrat haben beschlossen, das durch Beschluss der Hauptversammlungen vom 26. Juli 2007 und 6. Juli 2010 genehmigte Kapital auszunutzen und insgesamt 3.554.374 neue, auf den Inhaber lautende Stückaktien gegen Bareinlage auszugeben. Der Preis für die neuen Aktien wurde auf 8,00 EUR festgesetzt, wodurch der Gesellschaft bei vollständiger Platzierung ein Bruttoemissionserlös von rund 28,4 Mio. EUR zufließt. Die neuen Aktien (ISIN DE000A1KRQN8, WKN A1KRQN) mit einem rechnerischen Nennwert von 1,00 EUR sind für das laufende Geschäftsjahr 2011 voll dividendenberechtigt. Im Rahmen des nicht-öffentlichen Angebots wird den bestehenden Aktionären ein mittelbares Bezugsrecht im Verhältnis 5:1 eingeräumt. Ein Bezugsrechtshandel ist nicht vorgesehen.
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Die zweiwöchige Bezugsfrist für die neuen Aktien beginnt voraussichtlich am 17. Mai 2011. Nicht bezogene Aktien sollen anschließend im Zuge der Kapitalerhöhung institutionellen und strategischen Investoren zur Zeichnung angeboten werden. Mit erfolgreichem Abschluss der Kapitalerhöhung wird sich das Grundkapital der VIB Vermögen AG um insgesamt 20% von 17.771.870 EUR auf 21.326.244 EUR erhöhen.

Das zusätzliche Eigenkapital soll ausschließlich zur Erweiterung des Immobilienportfolios eingesetzt werden. Neben Neubauten auf bestehenden Grundstücken in Großmehring (2,8 Mio. EUR) und Baunatal (2,7 Mio. EUR) sollen an weiteren Standorten in Süddeutschland Logistik- und Handelsimmobilien im Volumen von mindestens 50 Mio. EUR erworben bzw. entwickelt werden. Die Neuinvestitionen bzw. Eigenentwicklungen werden eine durchschnittliche Mietrendite im Verhältnis zu den Anschaffungskosten von rund 8% erwirtschaften, wodurch die Ertragskraft der VIB Vermögen AG weiter steigt und die Mieterstruktur zusätzlich diversifiziert wird.

Die Transaktion wird von der Baader Bank AG als Global Coordinator und Sole Bookrunner und der M.M. Warburg & CO als Co-Lead Manager begleitet.

Ludwig Schlosser, Vorstandsvorsitzender der VIB Vermögen AG, erläutert die Motive für die Kapitalerhöhung: 'Wir wollen weiter wachsen und unsere führende Position als Bestandshalter für Gewerbeimmobilien in Süddeutschland ausbauen. Nachdem wir im vergangenen Geschäftsjahr unser Bestandsportfolio optimiert und konsolidiert haben, wollen wir nun den nächsten Wachstumsschritt vollziehen und die Marktchancen nutzen.' Entsprechend unterstreicht Vorstandskollege Peter Schropp die strategische Bedeutung der Kapitalmaßnahme: 'Der Markt für Gewerbeimmobilien bietet in der aktuellen Phase attraktive Objekte mit überdurchschnittlichen Ertragspotenzialen. Mit der Umsetzung der geplanten Investitionsvorhaben verbessern wir unsere Ertragskraft. Gleichzeitig können wir durch die Kapitalerhöhung unsere Finanzierungsstruktur stärken.'

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[Blog-Buster]

Antwort auf Beitrag Nr.: 41.517.644 von WarenBuefet am 18.05.11 00:42:47

Immobilien-aktien sind ein heißes Eisen. Ich bin gespannt, ob die KE richtig sein wird. Denn der Immobilienmarkt scheint immer noch sehr teuer zu sein.

[top-value-ideas]

Und wieder ein "heißes Eisen"..


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Vtion Wireless Technology AG
ISIN DE000CHEN993
www.vtion.de

Kurs aktuell: EUR 4,13
Kursziel: EUR 6,50 in den nächsten 12 Monaten
Upside: +57,4%

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Unternehmensprofil:
Vtion (ausgesprochen “vision”) ist ein chinesischer Lieferant von Mobilfunk-Datenkarten, zu den drei wichtigsten Kunden zählen die chinesischen Mobilfunk-Unternehmen China Telecom, China Mobile und China Unicom. Am 31.01. dieses Jahres veröffentliche das Unternehmen eine überraschende Gewinnwarnung, die laut Unternehmensangaben auf einen starken Preisdruck bei Mobilfunk-Datenkarten zurückzuführen ist.

Infolge verlor die Aktie in der Spitze um 65% und rutschte dabei sogar unter den Cashwert je Aktie, der bei 6,50 Euro liegt. Das Management ist bestrebt das Vertrauen wieder herzustellen und hat am 21.04. ein Aktienrückkaufprogramm im Volumen von einer Million Aktien sowie eine Dividende in Höhe von 0,21 Euro je Aktie bekannt gegeben.

Das Aktienrückkaufprogramm sollte den Kurs in den nächsten Monaten unterstützen. Solange der Börsekurs so tief unter dem Cashwert je Aktie liegt kann das Unternehmen sehr günstig Aktien von Minderheitsaktionären zurückkaufen, die Mehrheitsaktionäre freuen sich - denn ihr Wert je Aktie steigt dadurch. Das Rückkaufsvolumen von 1 Mil. Aktien steht einem Free Float von 5,4 Mil. Aktien gegenüber.

Bisher wurden vom Unternehmen übrigens bereits bereits 79,900 Aktien zurückgekauft. Interessant ist auch, dass Vtion auch bei den zwischenzeitlich höheren Kursen weiter zugekauft hat, beispielsweise wurden am 16.05. 8.800 Stücke zu 4,60 Euro erworben.

Auf der operativen Seite versucht das Unternehmen in neue Geschäftsbereiche vorzudringen. Besonders hohe Chancen rechnet man sich hier im Verkauf von Tablet-PCs aus, die speziell für Geschäftskunden der chinesischen Versicherungsgesellschaften für den mobilen Vertrieb ausgestattet werden sollen.

Bewertung:
Die neue Guidance für 2011 beläuft sich auf einen Umsatz von 75-100 Mil. und einer EBIT-Marge von 10-12%. Am unteren Ende würde das somit ein EBIT von 7,5 Mil. bedeuten. Das erste Quartal ist dabei schwach ausgefallen, es konnte nur ein EBIT von 1,0 Mil. realisiert werden - gleichzeitig weist das Unternehmen auf ein stärker erwartetes 2. Halbjahr hin.

Bei einem erwarteten EBIT von 6-8 Mil. käme man bei einem typischen EBIT-Multiple von 6-8 auf einen Unternehmenswert von etwa 50 Mil. Euro. Dazu kommt dann noch die sehr hohe Cash-Position von 104 Mil., woraus sich in Summe ein fairer Wert von 154 Mil. errechnet (bzw. 9,63 EUR / Aktie).

Demgegenüber beträgt die aktuelle Marktkapitalisierung gerade einmal 66 Mil. Euro!!

Positive Faktoren:
+ Kurs notiert deutlich unter dem Netto-Cash je Aktie in Höhe von 6,50 EUR
+ Management/Mehrheitsaktionäre wollen wieder Vertrauen in das Unternehmen herstellen und nutzen die hohe Liquidität zum Aktienrückkauf
+ Dividende von 0,21 Euro kommt am 23.06. zur Ausschüttung: 5% Rendite zum aktuellen Kurs
+ operative Profitabilität trotz Geschäftseinbruchs aufrecht erhalten

Negative Faktoren:
- Vertrauensverlust nach plötzlicher Gewinnwarnung
- Geschäftsmodell wenig visibel, Entwicklung neuer Geschäftsfelder schwer einschätzbar

Resume:
Solange ein Unternehmen kein Cash verbrennt und operativ profitabel arbeitet gibt es keinen Grund, warum eine Aktie auch nur 1 Cent weniger wert sein sollte als sich Cash im Unternehmen befindet. Das Management arbeitet durch Aktienrückkäufe und überraschend hoher Dividende bereits intensiv daran das Vertrauen wieder herzustellen.

Für mich ist Vtion aufgrund der Aktienrückkäufe und dem hohen Cash-Bestand eine Aktie mit sehr geringem Downside und gleichzeitig sehr hohem Upside - eine außergewöhnliche Kaufgelegenheit. Solche Chancen hatte ich bisher nur am absolten Tiefpunkt der Märkte im März 2009 gefunden.

[Traidee]

Hallo Top-Value-Ideas,

ich danke dir von ganzem Herzen für deine informativen gut recherchierten Beiträge. Nach einer längeren Beobachtungszeit und Eigenrecherche bin ich mit einer kleineren Position bei VIB Vermögen zu 8,10 € eingestiegen.

Die von dir erwähnten Argumente fand ich noch zusätzlich untermauert durch die sehr angenehme Beteiligungsstruktur.
Der Aufsichtsrat mit dem Management zusammen hält 5,3%, eine Volks- und eine Kreissparkasse halten zusammen 20,3%. Die 74,4% im Freefloat sehen nach einem gesunden Wert aus.

Auch bei Viscom bin ich mit einer kleineren Position eingestiegen. Allerdings ist mir der Einstieg hier nicht so gut gelungen und ich habe 7,15 € pro Stück bezahlt. Wir nähern uns hier allerdings derzeit Tag für Tag mit kleinen Stückzahlen den 7 € bzw sind heute nun endlich angekommen. Ich dachte es hätte sich um 7,15-19 € ein Boden gebildet. Neige derzeit aber dies anzuzweifeln. Ich wäre hier für ein Statement deinerseits sehr dankbar.

Mit freundlichen Grüßen

Traidee

[Straßenkoeter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 41.563.476 von top-value-ideas am 26.05.11 21:05:46

Doch es gibt genügend Gründe, dass sie unter Cash notieren sollte. Vorallem gibt es genügend chinesische Aktien, die unter Cash notieren. Bei Chinaaktien nichts ungewühnliches Sie kann weit unter ihren Cashanteil fallen. Aus meiner Sicht haben die kein konkurrenzfähiges Produkt und das Management linkt den deutschen Aktionär, wenn es zu ihrem Nutzen ist. Ich bin natürlich voreingenommen, da ich mit Vtion hohe Verluste eingefahren habe. An einem Tag hats mich da mit 50% Minus verspult. Und die haben bis zum Schluß gelogen und so getan, dass der Einbruch über Nacht gekommen wäre. Mit solchen Leuten sollte man sich nicht einlassen.

[top-value-ideas]

ist schon lustig, denn immer wenn ich anderen von einem unternehmen erzähle das unter netto-cash notiert - wie hier bei Vtion - erzählen mir 8 von 10 menschen warum die idee trotzdem schlecht ist!!! das amüsiert mich sehr, weil etwas sehr viel banaleres als ein unternehmen unter seinem cash-bestand zu kaufen fällt mir an der börse eigentlich nicht ein..

aber na gut, es muss jeder selbst wissen was er mit seinem geld tut. die meisten kaufen lieber gut-klingende stories zu absurden bewertungen und wundern sich dann, warum sie nur mickey mouse returns erwirtschaften im vergleich zu einem deep-value ansatz so wie den meinigen..


Traidee @ Viscom: über so kurzfristige schwankungen mache ich mir keine gedanken..

[Straßenkoeter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 41.604.695 von top-value-ideas am 05.06.11 18:34:46

Meine Meinung darf ich aber noch sagen? Was für Erfahrungen hast du mit Chinaaktien? Wie mir scheint überträgst du deine allgemein gültigen Erfahrungen auf Chinaaktien.Aber du hast schon Recht, seine Erfahrungen muss wohl jeder selber machen.

[Traidee]

Hi Top-value-ideas,

ich kann dir da nur zustimmen. Ich erachte deinen Ansatz des Stock-Pickings als sehr fundiert und definitiv positiv. Die Einstellungen der verschiedenen Marktteilnehmer spielen bei jeder Aktie eine entscheidende Rolle und sich über soetwas Gedanken zu machen ist keineswegs relevant wenn man ein System hat mit dem man arbeitet. Und wie man derzeit sehen kann geht der Plan ja auch auf.

Tu nicht nur mir, sondern sicher auch zahlreichen anderen interessierten Mitlesern einen Gefallen und lasse dich bitte nicht von solchen Postings entmutigen hier aktiv teil zu nehmen.

Bezüglich ViB-Immobilien kann man derzeit ja auch sehen, dass deine Auswahl Sinn macht. Die Kurse von 8,xx € sollten bald der Vergangenheit angehören und eine Bewertung zu NAV zu einem Preis von 10 € wird immer wahrscheinlicher.

Mit freundlichen Grüßen

Traidee

Mit freundlichen

[Straßenkoeter]

Tu nicht nur mir, sondern sicher auch zahlreichen anderen interessierten Mitlesern einen Gefallen und lasse dich bitte nicht von solchen Postings entmutigen hier aktiv teil zu nehmen

Was bist denn du für einer? Ich habe doch nur meine Meinung zu einem Wert gesagt. Dachte das ist der Sinn eines Forums. Aber anscheinend hier nicht erwünscht.

[Traidee]

Zitat von Straßenkoeter: Tu nicht nur mir, sondern sicher auch zahlreichen anderen interessierten Mitlesern einen Gefallen und lasse dich bitte nicht von solchen Postings entmutigen hier aktiv teil zu nehmen

Was bist denn du für einer? Ich habe doch nur meine Meinung zu einem Wert gesagt. Dachte das ist der Sinn eines Forums. Aber anscheinend hier nicht erwünscht.

Falls ich dich damit persönlich angegriffen habe, tut mir das leid, denn das war nicht meine Absicht. Es ist nur schon zur Regel geworden in diesem Forum, dass langjährig aktive Mitglieder abwandern aufgrund irgendwelcher obskurer Diskussionen.

Ich finde deinen Einwand bzgl Vtion auch berechtigt. Für mich klang es allerdings nach so einem typischen "Ey ich hab mit der Aktie damals Verlust gemacht, die kann ja garnicht gut sein Thread"

Ich denke du hattest die Aktie zu Beginn des Jahres 2011 im Depot und hast den Kurssturz von knapp 10 auf 4,5€ oder ?
Für so fälle setz ich gern ein Stop-Loss, denn bei Aktien mit so kleinem Volumen sollte man immer etwas vorsichtiger sein.

Mit freundlichen Grüßen

Traidee

[Straßenkoeter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 41.604.695 von top-value-ideas am 05.06.11 18:34:46

top-value-ideas ich wollte dich nicht kritisieren. Mir gefällt dein Thread und deine Aktienvorstellungen. Es war nur meine ehrliche Meinung zu Vtion. KHD Humboldt Wedag, im Vergleich zu Vtion eine deutsche Firma, notiert aktuell auch unter Cash. Wäre nett, wenn du sie mal durchleuchten könntest. Deine Meinung würde mich interessieren.

Gruß Straßenkoeter

[top-value-ideas]

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Asian Bamboo AG
ISIN DE000A0M6M79
www.asian-bamboo.de

Kurs aktuell: EUR 24,57
Kursziel: EUR 40 in den nächsten 12 Monaten
Upside: +62,8%

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Unternehmensprofil:
Asian Bamboo, ein Betreiber von Bambusplantagen in China, war eines der ersten (und gleichzeitig erfolgreichsten) chinesischen Unternehmen, die in den letzten Jahren ihre Aktien in Deutschland gelistet haben. Wachstumsraten von 30% pro Jahr, ein leicht verständliches Geschäftsmodell und eine offene Investor Relations-Kultur haben zu einer sehr erfreulichen Kursentwicklung geführt.

Nach dem IPO im November 2007 (IPO-Preis € 17) schlug der Kurs aufgrund der Turbulenzen an den Finanzmärkten erstmals den Weg Richtung Süden ein und stabilisierte sich Anfang 2009 oberhalb der 5 Euro-Marke. Ich habe das Unternehmen seit dem IPO verfolgt, bei Kursen um 6 Euro eine beträchtliche Position aufgebaut und diese nach einem Jahr bei Kursen zwischen 32 und 36 Euro wieder veräußert. Asian Bamboo war insofern einer meiner bisher größten Gewinner.

Jetzt hat sich - für mich gänzlich unerwartet - nochmals eine Gelegenheit aufgetan in dieses schnell wachsende Unternehmen zu einer günstigen Bewertung zu investieren.

Ein von Muddy Waters publizierter Bericht zum chinesischem Unternehmen Sino-Forest mit Listing in Kanada, der dem Forstunternehmen Bilanzmanipulation vorwarf, führte zu einem Sell-Off bei zahlreichen chinesischen Unternehmen mit Auslandsnotiz. Insbesondere Asian Bamboo wurde durch diese Hysterie getroffen - schließlich schienen sich die Geschäftsmodelle zu ähneln (hier Bambus, dort Wald). Ansonsten gibt es jedoch aus meiner Sicht keine Parallelen zwischen den Gesellschaften!

Eine heftige Short-Attacke auf die Asian Bamboo-Aktie drückte den Kurs im Juni auf unter 20 Euro - ein Minus von 50% seit Jahresbeginn.

Bewertung:
Analysten erwarten für heuer im Schnitt einen Gewinn je Aktie von 3,61 EUR, für 2012 wird ein Gewinn von 4,95 EUR anvisiert. Auf Basis dieser Schätzungen errechnet sich ein aktuelles KGV von 6,8 - für 2012 liegt es gar nur mehr bei 4,9!

Das Wachstum lässt sich leicht schätzen, immerhin verfügt Asian Bamboo über ein sehr transparent nachvollziehbares Plantagenwachstum.

Rein bewertungstechnisch ist die Aktie somit spottbillig. Dies kommt auch in den Kurszielen der Analysten zum Ausdruck, die durch die Bank bei über 50 Euro liegen!

Positive Faktoren:
+ KGV 6,8 bei ~ 30% Gewinnwachstum in nächsten Jahren
+ CEO Lin Zuojun ist mir rund 37% am Unternehmen beteiligt
+ Asian Bamboo-Sell-Off nicht durch Fundamentaldaten gerechtfertigt

Negative Faktoren:
- Vertrauensverlust aufgrund Sino-Forest Vorwürfe
- generelles Risiko betreffend chinesischen Unternehmen mit Auslandslisting

Resume:
Möglicherweise bin ich Asian Bamboo gegenüber zu positiv eingestellt - einfach aufgrund der Tatsache, dass ich das Unternehmen bereits seit 4 Jahren verfolge und bisher jeder Handel in der Aktie zu deutlichen Gewinnen in meinem Portfolio geführt hat.

Mein Eindruck ist, dass die Aktie in den letzten Wochen zu Unrecht abgestraft wurde. Nachdem ich die Aktie ursprünglich zu Kursen von 35 Euro veräußert habe nutze ich nun gerne die Gelegenheit zu diesen Kursen nochmals eine ordentliche Position zu nehmen.

Auch andere Investoren haben sich zu einem solchen Schritt entschlossen, beispielsweise hat sich Wellington Management - ein Asset Manager aus Boston mit > 600 Mrd US$ verwalteten Vermögen - kürzlich neben einer 11%-igen Position in Sino-Forest auch mit rund 5% an Asian Bamboo beteiligt!

[top-value-ideas]

Zitat von top-value-ideas: und nun zu meiner derzeit heißesten idee.. und meiner gleichzeitig größten position..

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Viscom AG
ISIN DE0007846867
www.viscom.de

Kurs aktuell: EUR 7,00
Kursziel: EUR 10,00 in den nächsten 12 Monaten
Upside: +42,9% (inkl. Dividende)

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Meiner Einschätzung nach sollte das Unternehmen in 2011 etwa 7-8 Mil. an Gewinn erzielen bzw. einen Gewinn je Aktie im Bereich von 0,80 bis 0,90 EUR. Daraus errechnet sich ein KGV von 8 - und zeigt schon die günstige Bewertung der Aktie!

Das Beste aber an Viscom ist:
Das Unternehmen ist schuldenfrei mit einer Eigenkapitalquote von 87%, hat 20,1 Mil Cash in der Kasse (nicht verwendete IPO-Erlöse) und darüber hinaus 5,3 Mil in ein Unternehmensanleihen-Portfolio investiert. Das Nettofinanzvermögen beträgt 25,4 Mil. bzw. 2,86 EUR je Aktie!

Wunderbare Neuigkeiten heute bei Viscom: wie ich schon Anfang März darstellte war die bisherige Guidance für 2011 viel zu konservativ. Heute hat das Unternehmen den Ausblick an die wirtschaftliche Realität angepasst und das EBIT-Ziel von 4,5-6,1 Mil. auf 7,5-9,5 Mil. erhöht!

Die neue Guidance entspricht einem Nettogewinn von 7-9 Mil., bzw. einem Gewinn je Aktie zwischen 0,80 und 1,00 Euro!


Und jetzt zum Staunen:

aktueller Kurs: 7,50 EUR
Gewinn je Aktie: 0,80 - 1,00 EUR
Nettocash je Aktie: 2,86 EUR

Bereinigt um den Cash notiert die Aktie somit bei KGV 5,0! Und für nächstes Jahr wurde 50% Ausschüttung versprochen, dass heißt nächstes Frühjahr Dividende auf den aktuellen Kurs gerechnet ~6%!

Ich habe mit dem Viscom-Management im Frühjahr mehrmals telefoniert und mich damals grün und blau geärgert, dass sie bei der Guidance so offensichtlich untertreiben. Ich beurteile die heutige Adhoc-Meldung demnach als Zeichen, dass Q2 wirklich toll verlaufen sein muss und sie auch weiterhin hohen Auftragseingang sehen. Von daher glaube ich auch dass eher der obere Bereich der Guidance realistisch ist, der untere Bereich ist wohl wieder mal eine Art "Worst Case"..

[Versucher1]

Antwort auf Beitrag Nr.: 41.854.760 von top-value-ideas am 27.07.11 20:29:53

Du rechnest bei einem EBIT von 7,5 bis 9,5 Mio mit einem Nettoergebnis von 7,0 bis 9,0 ! Damit gehst Du aus von einer Steuerquote von unter 10% . Wieso?

[top-value-ideas]

Antwort auf Beitrag Nr.: 41.856.132 von Versucher1 am 28.07.11 07:25:09

Verlustvortraege.. die 10% hab ich vom CFO..

[7e9]

Ich habe mir die Viscom auch angeschaut. Daten von 2010 und Q1 genomen und nach Excel damit..

Meine Ergebnise:

- die angegebene EPA (0,8-1,00) ist für mich etwas problematisch.
Es würde bedeuten, daß die Firma 2011 weniger als 2010 (1,18) verdient.
Top-Value-Ideas: confused: War es so in Deiner Rechnung gewollt?

- Vermögenslage : volle Punktezahl: GUT

EK Quote~90% kann sich sehen lassen

alle drei Liquiditätsgräde iO obwohl Liq3 Grades weisst darauf hin daß, möglicherweise Bestände im Lager zu Hoch sind und zu viel Kapital binden.

- Ertragslage : volle Punktezahl: GUT

Margen über 10% -toll, über kontinuität darf mann hier aber nicht reden,s. z.B. Roe von 2006-2009.

- Freecashflow etwas dürftig, aber Cashflowmuster insgesamt stimmt: Das Unternehmen verdient operativ Geld und investiert, um operatives Potenzial zu verbessern.Am meisten gewollte Fall für die Investoren.

- Conversionszyklen: mittel

Bestandzyklus 93 Tage.
Über Jahre gesehen, ist die Zahl kleiner, aber es sind immer noch 3 Monate.... s. Liq 3 Grades..

Days Payabless Outst : GUT 15 .
DPO- gibt an wie lange das Unternehmen Kredit bei seinen Lieferanten in Anspruch nimmt.


Days Sales Outst : schlecht 111
DSO- durschnittliche Bindung der Umsätze aus Forderungen.
Für Deutschland beträgt die Kennzahl ung. 38 Tage , in Südeuropa zB über 100 ist üblich.
Griechenland lässt grüßen?

Wenn wir die Zahlen kennen, kommen wir auf Cash Conv.Cycle von 188 Tagen. Halbes Jahr also:
So viele Tage Braucht das Unternehmen zusätzliches Geld, um seine Aktiva decken zu können......

- Kurskennzahlen ( KGV, KBV usw..) alle GUT

Von mir berechnete Werte:

Ertragswert pro Aktie beträgt 11,86 €

Gerechnet habe ich mit folgenden Annahmen:

Umsatz: 2010 46 Mio also Growthrate von 15% , 2011 49,2 Gr.7% , 2013-2015 je 5% Wachstum.
Steuern immer 30 % so wie es sich gehört ;-)
EBIT marge: bis 2015 immer 10% eingegeben.
Investitionen % des Umsatzes bis 2015 je 1,5%

Die EPA 2011 ist etwas problematisch, deshalb 1,18 für Berechnungen genommen.
Da ist noch klärungsbedarf. Ich hoffe auf Eure Mitarbeit.



Buchwert pro Aktie beträgt 6,18 €
Fairer Substanzwert 5 €

Das Unternehmen besitzt aktuell 25,91 Mio Cash.
Das sind 38,00% ,oder 2,87 pro Aktie mit Bar abgedeckt .
KGV 2011 6,4 Gewinnrendite von: 15,61%
KGV 2012 6,3 Gewinnrendite von: 15,87%

Resume:
Vermögenslage gut
Ertragslage gut
Wachstumsraten gut
Conversionszyklen mittel
Preis : gut

Streubesitz : 28,6% nicht gut , weil wenig Handel.

ich hoffe ich konnte weiter helfen.

[Versucher1]

... kann mich genau erinnern, dass in der Ergebnisrechnung von Q1/2011 von ca. 3,1 Mio EBIT ca. 1,1 Mio (ca 30%) Ertragsteuern abgezogen wurden und somit ein Nettoergebnis von ca. 2,028 Mio zustande kam!
Also nix mit 10% Steuern ... kann aber jetzt nicht weiter recherchieren, da ich wieder weg muss .... sorry, später.

[top-value-ideas]

Antwort auf Beitrag Nr.: 41.857.160 von 7e9 am 28.07.11 10:19:03

Die 1,18 in 2010 waren durch one-offs beeinflusst.. das kann man jetzt nicht für 2011 als Vergleichsmaß heranziehen..

Interessante Anmerkungen zum WC cycle - so im Detail habe ich mir das hier nicht angesehen..

Freut mich aber, dass Du mehr oder weniger zum selben Ergebnis kommst!

[top-value-ideas]

Antwort auf Beitrag Nr.: 41.861.748 von Versucher1 am 28.07.11 21:42:27

Stimmt, 100 Punkte, das im Q1 mit 1,1 Mil Ertragssteuern hatte ich jetzt nicht im Kopf.

Unabhängig daovn halte ich mich an die Guidance vom CFO, und die belief sich beim letzten Kontakt eben auf 10%. 30% Steuerquote aufs Gesamtjahr ist total unrealistisch. Aus 2009 gibt es jedenfalls noch Verlustvorträge!

Sollten wir mit den Halbjahreszahlen mehr Klarheit in diese Richtung bekommen..

[sakisglo]

top-value-ideas

Guten Tag. Thanks for the invitation here.

As for Chinese stocks or Chinese companies

NIE. NIE . NEVER. AWAY.

I dont trust China. I dont trust Chinese numbers. From inflation to GDP. I dont trust the earnings of Chinese companies.

Watch Wall Street and the number of frauds from Chinese companies.

For me as sakisglo, China is a BUBBLE. How the f..k a Chinese farmer learnt to produce DVDs in 10 years time? He NEVER learnt it.

JAPAN or GERMANY are sending the machines. Chinese know-how ist ZERO.


Viscom

Du machst einen Fehler. Cash @ 31/12/2010 war viel grosser.

25,905 mil euros cash and cash equivalents. 2,014 mil euros other financial receivables (bonds etc). 3,166 mil euros financial assets.

Total 25,905 + 2,014 + 3,166 = 31,09 mil euros

Number of stocks is 9.020.000 shares with 1,5 % held by the company itself. That means 8,85 mil shares outstanding.

Also 31,09 mil CASH / 8,85 mil shares = 3,51 e/aktie @ 31/12/2010

3,51 e/aktie. There were some financial liabilities (non-banking).

The cash pro aktie ist keinerseits unter 3,24 e/aktie.

Alle Leser sollten es lernen. 3,24 e/aktie @ 31/12/2010 und mit 0,70 e/aktie earnings for 2011, cash @ 31/12/2011 rund 4,00 e/aktie

Yes. 4,00 e/aktie.

The management is too conservative. The ad-hoc was a disaster. They should have announced at least 1st half sales and the stock would skyrocket.

Dont worry. Sakisglo says

Kursziel 10 euros bis Jahresende

[7e9]

Wenn ich als Basis EPA 2011 0,9 Euro nehme, komme ich bei meiner Berechnung auf 10,45 Euro.
Also als Kursziel könnte man die 10-11 Euro Marke ruhig anpeilen.

Andere Sache: mich würde Eure Meinung zu Peugeot interessieren. Nach dem letzten Kursverfall
scheint es mir interessant zu sein. Cash bestand ist viel höher als Marktcap.
Wenn Ihr mir erlaubt, würde ich paar Zeilen dazu schreiben. Wäre das iO?
Top_value_Ideas – es ist eigentlich Dein Tread und Deine Ideen.

[Versucher1]

A: ... finde den Thread gut und positiv und motivierend ...
B: ... habe die Viscom-IR angemailt wegen der Ertragssteuerfrage
C: ... fände es gut, wenn 7e9 zu Peugeot (Cash > Marktcap.???!) schreiben könnte ... (ich habe bisher Renault auf der Watchlist ...); könnte ja eine Ausnahme bleiben ;

[sakisglo]

Versucher1

50 mil bis 53 mil Umsatz und 15-18% ebit margin bedeutet

7,5 mil bis 9,54 mil euros ebit.

Aber DONT FORGET

Viscom has INTEREST INCOME not EXPENSE.

Last year the net interest income was 0,35 mil euros. In the 1st quarter of 2011, the interest income was +226.000 vs + 87.000 (1st quarter 2010). A clear upward trend. I assume that the management found banks which offer higher % for Viscoms' massive cash.

For 2011 i assume a net interest INCOME at least + 0,8 mil euros.

Also EBIT 7,5 bis 9,54. EBT 7,5 + 0,8 bis 9,54 + 0,8

EBT = 8,3 mil bis 10,34 mil euros

Take this into account also. Thanks.

(And ALWAYS have in mind the 1,5% of treasury stocks that Viscom itselfs possesses. The real number of outstanding stocks is 8,85 mil shares)

[Versucher1]

ok, ... thank you

[top-value-ideas]

Antwort auf Beitrag Nr.: 41.863.532 von 7e9 am 29.07.11 10:33:01

na klar, wuerde ich auch interessant finden.. Ich weiss dass Peugeot multiple-wise sehr guenstig aussieht, ein Freund von mir haelt viel auf die

[Harald-Blauzahn]

Zitat von top-value-ideas: @ R-BgO

Klar ist das im Ernst gemeint, und die Zahlen stimmen. Wie ich das mache? Unzählige Stunden jede Woche investieren, Fokus auf Deep Value Small Caps, konzentriertes Portfolio..

Die Frage von ihm war, ob du über 7 Jahre 70% pro Jahr gemacht hast. Das würde nebst Zinseszinseffekt bedeuten, dass dein Portfolio sich ver-41-facht hat. Ehrlich gesagt glaube ich dir das nicht. Schon deshalb, weil die von dir erwähnten Werte solch ein Perfomance nicht hergeben.

Trotzdem: Interessanter Thread!

[top-value-ideas]

naja, dann glaubst Du es halt nicht, ich kenne meine zahlen. Polytec ist meine groesste Position mit Einstandskurs 3,30 - insofern ists mir nicht ganz so schlecht gegangen die
letzten monate.. Miba meine zweitgroesste, und hier einstand bei 140. beide aktien habe ich noch nicht mal 12 monate. sie waren auch zu einstandskursen bereits meine zwei groessten positionen, nicht erst jetzt dank kurssteigerung. und wie gesagt ich fahre ein konzentrietes portfolio, die 2 stehen fuer 70% von allem was ich an materiellen dingen besitze.

aber Du hast schon Recht, ytd bin ich von 70% annualisiert meilenweit weg, insofern ein unterdurchschnittliches jahr bisher. dafuer in 2008 nur 20% minus und 2009 650% im plus. performance muss nicht in jedem jahr hervorragend sein fuer einen langfristig tollen track record....

[7e9]

Name: Peugeot SA
Ticker: PEU
KURS: 26,4

Vermögenslage mittel
Eigenkapitalquote 21% nicht berauschend
Liquidität I 0,21
Liquidität II 1,09
Liquidität III 0,96 Mögliche Probleme mit Preisgestaltung
dyn. Verschuldungsgrad (<3) 13,41

Ertragslage mittel

Netto Marge 2,02%
ROCE 9,78%
Cashflow Marge 7,22%
EBIT Marge 3,20%
ROI 1,66%
ROE 12,59% nicht schlecht
CashConv.Rate 356,70%


Bestandzyklus 48 Tage
Das Unternehmen bezahlt Rechnungen nach 77 Tagen
Die Kunden zahlen Rechnungen nach 165 Tagen

Cash Conv.Cycle 136 Tage
Je höher Kennzahl, desto negativer die Auswirkungen auf CashFlow und Liquidität.
Bei einem Zeitraum von 5 Jahren ist die Zahl leicht fallend,was positiv zu bewerten ist.



Wachstumsraten gut
Umsatzwachstum 15,79%
Gewinnwachstum 197,67%
Cashflow wachstum 13,31%
Free cashflow wachstum 58,34%
Last Q Umsatzwachstum 9,65%
Last Q Gewinnwachstum 18,53%

2011e KGV 4,58 Gewinnrendite: 21,82%
2012e KGV 3,71 Gewinnrendite: 26,93%
akt. KBV 0,42
2011e KUV 0,10

Ertragswert pro Aktie 42,10 € meine Berechnung. Muss nicht stimmen...
Buchwert pro Aktie 62,89 € Harte Fakten
Cash pro Aktie: 37,81 € auch Tatsache..

.... das alles zu einem Kurs von ca 26 Euro.


Werttreiber für DCF Berechnung bei WACC=6,42

Jahr 2011 2012 2013 2014 2015

UmsatzWachstum 4,00% 6,00% 1,50% 1,50% 1,50%
Umsatz 58.303,44 61.801,65 62.728,67 63.669,60 64.624,65
EBITMarge 2,50% 2,50% 2,50% 2,50% 2,50%
Steuersatz 30% .
Das mit den Steuern ist zwar konservativ oder vorsichtig,
aber da muss jeder selber wissen.

EPA 5,76 7,11 ( Quelle: MSN Money)

Cashflowmuster allgemein:

Am meisten gewollte Fall für die Investoren.Sehr stabile Finanzlage.
Das Unternehmen verdient operativ Geld und investiert, um operatives Potenzial zu verbessern.

Also : erstes Kursziel würde ich sagen, 40 Euro.

CharttechniK: nach einem Doji vorgestern, gestern ein Hammer.
RSI ausverkauft.
Unterstützung: 26 und 24 Euro.

News:

Der Autohersteller PSA Peugeot Citroen konnte im ersten Halbjahr einen Umsatzanstieg und einen Gewinnanstieg vorweisen. Der Umsatz stieg im Vergleich zum Vorjahr um 9,7 Prozent auf 31,1 Milliarden Euro. Der Gewinn erhöhte sich um 18,5 Prozent auf 806 Millionen Euro. Der operative Gewinn verbesserte sich um 1,8 Prozent auf 1,1517 Milliarden Euro.

Allerdings:

Der Autoabsatz wurde weltweit mit 1,8 Millionen Fahrzeugen angegeben. Im Ausblick auf das Gesamtjahr 2011 peilt PSA ein Ergebnis über dem Vorjahresniveau an. Jedoch warnte PSA vor gestiegenen Rohstoffpreisen in Folge der Naturkatastrophe von Japan, welche im zweiten Halbjahr das Ergebnis belasten werden.

Ich hoffe, ich konnte weiterhelfen..
Wünsche schönes Wochenende

[7e9]

Die Charttechnikaussage bezieht sich auf Paris, wo Peugeot unter
UG.PA zu finden ist.

[R-BgO]

Antwort auf Beitrag Nr.: 41.862.195 von top-value-ideas am 28.07.11 23:23:56

dumm nur, dass sie letztes Jahr einen großen Posten aktive latente Steuern gebildet haben und insoweit der Verlustvortrag bereits eingebaut ist.

das heisst, dass die buchhalterische Steuerquote NICHT niedriger ist als normal; statt des Cash-Abflusses geht eben das Aktivum runter...

[R-BgO]

Antwort auf Beitrag Nr.: 41.863.467 von sakisglo am 29.07.11 10:24:32

sag' mal, oft bist Du ja erfrischend mit Deinem Greco-Deutsch-Speak, aber von China hast du echt keine Ahnung.

Hast Du schon mal eine chinesische Fabrik von innen gesehen?


Ich ja, und in derselben Branche auch ein paar deutsche. Und wenn da überhaupt einer die Nase vorn hat, dann waren es die Chinesen.

Diese großkotzige Selbstgerechtigkeit und das Nicht-Ernstnehmen von Wettbewerb ist spätestens der Beginn des Niedergangs.

[R-BgO]

Antwort auf Beitrag Nr.: 41.867.816 von top-value-ideas am 29.07.11 23:34:22

top-value-ideas
schrieb am 22.03.11 23:59:35
Beitrag Nr.21 (41.250.626)
Antwort Zitat
und nun zu meiner derzeit heißesten idee.. und meiner gleichzeitig größten position..


Komisch, erst ist Viscom Deine größte Position, dann sind Polytec und Miba schon immer Dein zwei größte gewesen...

Hast Du vielleicht Viscom verkauft?


Und Zu Deiner Perfomrance:

Laut Posting #10 vom 18.2. 2008 hast Du in den 3,5 Jahren davor 33,88% Rendite gemacht.

Wenn ich jetzt also mal dieses Datum minus 3,5 Jahre = 18.8.2004 mit 100 ansetze, dann habe ich folgende Datenpunkte

18.8.2004....100

18.2.2008....278

Außerdem weiß ich aus Posting #19 vom 21.3.2001, dass Du in den 7 Jahren bis dahin 70% p.a. gemacht hast; das hiesse dann bei 21.3.2004 = 100 einen Wert von 4103 am 21.3.2011

21.3.2004....100

21.3.2011....4103

Und dann wissen wir noch aus Posting #63 vom 29.7.2011, dass Du in 2008 minus 20% gemacht hast und in 2009 +650%...

Also jetzt noch mal synthetisiert und von vorne:

21.3.2004....100

18.8.2004....114 (ca.; gerechnet mit Deinen 33,88%)

18.2.3008....277-317 (ca; gerechnet jeweils mit 33,88% und 3,5 Jahren und 100 oder 114 als Ausgangswert)

01.01.2009...240 (ca.; gerechnet mit 300 für den 1.1.2008 minus 20%

01.01.2010...1800 (=240 x 7,5 w-650% Gewinn; Glückwunsch für das fantastische Jahr)

21.3.2011....4103 (Wert aus Posting #19)

=> d.h., dass Du vom 1.1.2010 bis 21.3.2011 noch mal 4103/1800 = Faktor 2,28, daraus 1,25te Wurzel =
93% p.a. gemacht haben musst.

Respekt again!

Insbesondere weil die zugrundeliegenden Wert ja nochmal deutlich stärker gestiegen sein müssen, da für Positionen ab 2009 ja die AbgSt zugeschlagen hat...


Soweit ungefähr korrekt, oder habe ich einen dicken Fehler in der Rechnung?

Mit wie viel Euro hast Du denn damals in 2004 angefangen? 10.000? 50.000?

[7e9]

R-BgO , Du hast völlig Recht.

Wir( Europa Menschen) sollten nicht so arrogant sein und die Chinesen
mit unseren Massen messen.
Sie haben andere vorgehensweise im Bussines, was aber nicht bedeutet, daß es shitt ist.
Andere Mentalität als unsere, bedeutet auch nicht daß jemand schlechter ist als wir.
Im Gegenteil. Die ganze Welt lasst dort produzieren, Chinesen werden von Westfirmen ausgebildet, Know-how landet in China, und dann wundert man sich auf einmal:
Upps- die Chinesen produzieren das, was wir den gezeigt haben... nur Label sieht irgendwie anders aus...


Eine Blase in China - Immobillienpreise ...vielleicht schon.

Aber sinn und Zweck in diesem Thread ist anders, und zwar: Value Ideen.
Wir sollten mit der Diskusion nicht abdrifften und uns auf wesentliches konzentrieren:
Ideen,Fakten und Zahlen!

Schönes Wochenende

[Harald-Blauzahn]

Zitat von R-BgO: Komisch, erst ist Viscom Deine größte Position, dann sind Polytec und Miba schon immer Dein zwei größte gewesen...

[...]

Und Zu Deiner Performance:

KJlar, wenn man den Thread sorgfältig liest, merkt man, dass er zu dick aufträgt. Aber gemessen am substanzlosen Müll, die hier jeden Tag in diesem Forum entsorgt wird, begründet er seine Ideen wenigstens und geht analytisch in die Tiefe.

PS: Ich glaub hier sowieso keinem, was seine Börsengewinne angeht.

[7e9]

Antwort auf Beitrag Nr.: 41.868.234 von R-BgO am 30.07.11 10:26:45

R-Bg0

In der Zeit, wo Du Deine "Berechnungen" gemacht hast (Beitrag Nr 68), hättest Du schon ein Unternehmen komplett analysieren können.....Es hätte uns allen gediennt, und so verplempern wir unsere Zeit für Disskusionen ohne Inhalt. Schade.

[Harald-Blauzahn]

Zitat von 7e9: R-Bg0

In der Zeit, wo Du Deine "Berechnungen" gemacht hast (Beitrag Nr 68), hättest Du schon ein Unternehmen komplett analysieren können.....Es hätte uns allen gediennt, und so verplempern wir unsere Zeit für Disskusionen ohne Inhalt. Schade.

Tatsachenbehauptungen zu analysieren bzw. zu überprüfen, schärft den Verstand. Als ich seien Behauptung über die 70% las, sprang mir das auch isn Auge und ich habe das überschlagen. Seine Behauptung kann nicht stimmen. Ob er sich nur verrechnet hat oder bewußt übertreibt, weiß ich nicht.

Es übertreibt doch jeder, wenns um die Börsengewinne geht. Ist wie Jäger- und Anglerlatein.

[Harald-Blauzahn]

Zitat von Harald-Blauzahn:

Zitat von 7e9: R-Bg0

In der Zeit, wo Du Deine "Berechnungen" gemacht hast (Beitrag Nr 68), hättest Du schon ein Unternehmen komplett analysieren können.....Es hätte uns allen gediennt, und so verplempern wir unsere Zeit für Disskusionen ohne Inhalt. Schade.

Tatsachenbehauptungen zu analysieren bzw. zu überprüfen, schärft den Verstand. Als ich seien Behauptung über die 70% las, sprang mir das auch isn Auge und ich habe das überschlagen. Seine Behauptung kann nicht stimmen. Ob er sich nur verrechnet hat oder bewußt übertreibt, weiß ich nicht.

Es übertreibt doch jeder, wenns um die Börsengewinne geht. Ist wie Jäger- und Anglerlatein.

Außerdem hat R-Bg0 durchaus nützliche Hinweise zu den erwähnten Aktien gegeben. Das mußt du zugeben.

[top-value-ideas]

Antwort auf Beitrag Nr.: 41.868.234 von R-BgO am 30.07.11 10:26:45

gut analysiert, so macht man das auch bei einzelaktien.. ich kann das misstrauen auch verstehen, aber ich uebertreibe nicht

deine nachrechnung ist nahezu korrekt, auch 2010 war glaube ich ueber 100% (portfolio software gerade nivht dabei). wg abgeltungssteuer: vielleicht lebe ich nicht in deutschland?

zu Viscom: zum zeitpunkt meines posting war viscom groesste position, habe zu 7,5 einige gegeben, weil mir invedtitionsquote zu hoch war. dzt macht sie 25% meines equity aus! uuups, das heisst also das ich zu mehr als 100 % investiert bin - ja, vollkommen richtig, und zwar aktuell zu etwa 130-140%.

mehr will ich ueber meine performance nicht schreiben, es nervt hier dauernd als luegner dargestellt zu werden. gebt mir einfach etwas zeit und beobachtet die performance der hier besprochenen aktien. ich bin extrem ueberzeugt dass ein portfolio aus miba, polytec, viscom, vtion, asian bamboo, vib den dax in den naechten 12 monaten deutlich schlagen wird - daran soll man mich messen!!!

so, und jetzt bitte bitte bitte wieder fokus auf die aktien.. und vielleicht sollte man erwaehnen, dass warburg gerade erst die schaetzungen fuer polytec angehoben hat und aktuelles kgv auf unter 5 sieht und kursziel auf 15 euro erhoeht hat. noch immer ein glasklarer kauf!

[Versucher1]

Antwort der Viscom-IR auf Fragen zu Verlustvorträge / Ertrags- besteuerung in 2011 ff.

Die Fragen an die Viscom-IR:


A: Wie hoch sind die bestehenden Verlustvorträge?
B: Werden diese erst am Jahresende in die Ertragsrechnung einbezogen (und somit in der Quartalsberichterstattung weggelassen) ???
C: Wie (in welcher Höhe) werden die auf 2011 (Folgejahre?) verrechnet werden ?
E: Welche Ertragssteuerquote wollen Sie somit für 2011 per Verlustverrechnung realisieren ?

Für eine schnelle Information wäre ich sehr dankbar.
--------------------
Die Antwort der Viscom-IR:
vielen herzlichen Dank für Ihr Interesse an der Viscom AG.

Die bestehenden Verlustvorträge betrugen zum 31.12.2010 12,7 Mio. €, diese werden im Rahmen der Quartalsberichterstattung mit einbezogen und im Halbjahresfinanzbericht (Veröffentlichung: 25. August 2011) ausgewiesen. In welcher Höhe diese auf die Folgejahre verrechnet werden, steht in Abhängigkeit des Jahresüberschusses. Ebenso verhält es sich mit der, von Ihnen erwähnten, Ertragssteuerquote für 2011 von 20 – 25 %.
Ich hoffe meine Ausführungen beantworten Ihre Fragen bzgl. der Verlustvorträge und Ertragssteuerquote der Viscom AG. Auf Anfrage übersenden wir Ihnen gerne ein Exemplar des Geschäftsberichts 2010 sowie den Halbjahresfinanzbericht am 25. August 2011.
Für etwaige Rückfragen stehe ich Ihnen jederzeit zur Verfügung.

Mit freundlichen Grüßen/Best regards
Anna Borkowski
Assistentin Vorstand/Assistant Executive Board
Viscom AG - Carl-Buderus-Str. 9-15 - D-30455 Hannover
Phone: [phone], Fax: [phone]
email: [e-mail] - <http://www.viscom.de/>

[Versucher1]

Ich habe bei der viscom-IR um Präzisierung nachgefragt, nämlich 'ja wo ist denn der Verlustvortrag im Q1-Bericht' ?

Antwort der Viscom-IR:

... die geschätzte Ertragssteuerquote 2011 in Höhe von 20% – 25 % stellt eine geschätzte Jahressteuerquote für das gesamte Jahr 2011 dar, nicht für die einzelnen Quartale.

Die Verlustvorträge werden insofern berücksichtigt, als dass sie zur Ermittlung für Steuerrückstellungen angesetzt werden können. Einen expliziten Ausweis finden sie in der Q1-Berichterstattung nicht.

Mein Fazit:
Man will in der Sache nicht recht deutlich werden.
... ich mag sowas nicht ... verstehe nicht recht warum ... meine eben man kann offen mit so etwas umgehen. Das spräche dann für einen guten Umgang mit den eigenen Aktionären.
Das soll nicht heissen, das die Firma/der Kurs sich nicht gut entwickelen wird, aber 10% Ertragsteuern sinds nicht.

[7e9]

hat es allen die sprache verschlagen ???
Sommerschlussverkauf Leute! Mann sollte sich freuen!

[R-BgO]

Antwort auf Beitrag Nr.: 41.869.530 von top-value-ideas am 30.07.11 23:50:24

...wieviel hast Du bei dem Crash seit Anfang August verloren?

Bei Deinen Fähigkeiten wahrscheinlich maximal 1-2% oder?

[R-BgO]

Antwort auf Beitrag Nr.: 41.916.195 von R-BgO am 08.08.11 20:30:54

Wieviel % sind's jetzt?

3%?

Oder doch mehr?

[Vivian664]

Sollte man jetzt nicht bei Polytec und Viscom zuschlagen, zu Kursen von um die 6 Euro???

[Traidee]

Ich denke, dass in einem so unruhigen Marktumfeld auch eine Viscom und Polytec sich einem möglichen weiteren Abverkauf nicht entziehen können.

[Vivian664]

Antwort auf Beitrag Nr.: 41.980.709 von Traidee am 20.08.11 22:09:00

Natuerlich.

Aber das macht es ja gerade so interessant.

Man koennte jetzt beide kaufen, z.B erste Position zu 6,10 EUR, Nachkauf zu 5,50 und 5,00 EUR, falls wir diese Kurse sehen werden in den naechsten Wochen.

[Versucher1]

Habe heute eine Position Polytec gekauft. Nach dem Absturz von 8 auf 6 EUR hat sie sich bisher kaum erholt, ein H1/EPS/2011 von 1,14 EUR ist bei einem Kurs von ca 6,25 EUR natürlich fantastisch, das EPS/2011 könnte somit bei ca. 2,00 EUR liegen. Die Margen sollen sich ja im Jahresverlauf verbessern. Hm, ... eigentlich unglaubliche EPS-Kenzahlen, ... begünstigt auch durch die niedrige Steuerqote von 12,5%. Aber dennoch ...! Da die deutsche Automobilkonjunktur weiter brummt und Polytec da mitgeht und investiert und diversifiziert hat .... das Riskante an dem Papier kann ich nicht so recht sehen (Gesamtmarkrisiko aussen vor).

[Versucher1]

Antwort auf Beitrag Nr.: 42.003.348 von Versucher1 am 25.08.11 18:27:10

Habe inzwischen gelernt, dass Polytec bei 'Value'-Investoren als Invest eher durchfallen würde (hochzyklisch, geringe Margin of Safety, Kurs über 2x-Tangible book, Free-Cash-flow sehr volatil).
Aber .... ich bin der Meinung dass die deutsche AutomobilKonjunktur länger als 1 Jahr brummen wird!
siehe daher hier:
http://www.finanzen.net/nachricht/aktien/IAA-Deutsche-Autoin…

[Versucher1]

... möchte meine Ergebniserwartung für das EPS/2011 zurücknehmen, ... statt dessen: Warburg erwartet für 2011 ca. 1,85 EUR und für 2012 dann ca. 1,80 EUR.

[top-value-ideas]

Kurzes Resúme:

Die 6 bisher besprochenen Aktien (VIB Vermögen, Viscom, Polytec, Miba, Vtion und Asian Bamboo) weisen seit dem jeweiligen Beitrag bisher eine durchschnittliche Wertentwicklung von -13,4% aus.

Dieses Ergebnis liegt klarerweise deutlich unter meinen Erwartungen, andererseits muss man diese Entwicklung im Vergleich zum Gesamtmarkt sehen. Der DAX hat so im Schnitt einen Verlust von 20,9% verbucht.

Eine 7,5%-Punkte bessere Entwicklung ist schon eher im Rahmen meiner Erwartungen - im Schnitt für eine Halteperiode von bisher 5 Monaten. Auch wenn man sich selbst schwer tut ein solches Ergebnis als Erfolg zu verbuchen, in fallenden Märkten weniger zu verlieren als der Markt ist ebenso ein Bestandteil einer langfristigen Outperformance.

[top-value-ideas]

Kurze Vorgeschichte zur nächsten Idee..

Lässt sich das Thema Gold mit einem strikten Deep-Value-Ansatz verbinden? Ich habe mich bereits im letzten Jahr auf die Suche nach Goldminen-Unternehmen gemacht, die a) über eine gute Visibilität verfügen (also keine Explorationsgesellschaften), b) nachvollziehbare Kapitalallokation zum Vorteil der Minderheitsaktionäre durchführen, und c) zu günstigen Bewertungen gehandelt werden.

Fündig wurde ich damals nur bei Pan African Resources..


------------------------------------------------------------------

Pan African Resources PLC
ISIN GB0004300496
www.panafricanresources.com

Kurs aktuell: GBp 12,75
Kursziel: GBp 25,00 in den nächsten 12 Monaten
Upside: +96,1%

------------------------------------------------------------------

Unternehmensprofil:
Pan African Resources ist ein südafrikanischer Goldproduzent mit einem jährlichen Output von etwa 92.000-98.000 Unzen aus der Barberton-Mine. Beim Unternehmen handelt es sich um kein Start-up, die durchschnittliche Produktion belief sich in den letzten 5 Jahren zwischen 90 und 99 Tausend Unzen.

Die Produktionskosten haben sich in diesem Zeitraum - für ein südafrikanisches Minenunternehmen aufgrund der hohen Lohninflation und den stark steigenden Elektrizitätspreisen nicht ungewöhnlich - um durchschnittlich 13% erhöht (in ZAR). Im letzten Geschäftsjahr (Ende per 30.06.) konnte der Kostenanstieg in ZAR auf 10% beschränkt werden, was in der Branche ein sehr guter Wert ist. Zuletzt lagen die Kosten pro Unze bei USD 781.

Die Umsatz- und Gewinnsteigerungen kamen demzufolge ausschließlich aus dem Goldpreisanstieg.

Anders als bei vielen anderen Goldminen-Unternehmen, bei denen regelmäßige Kapitalerhöhungen am Tagesprogramm stehen um noch mehr Geld in Explorationsprojekte zu pumpen, verfolgt Pan African Resources eine sehr konvervative Kapitalallokation und bevorzugt die Gewinne an Investoren zurückzuführen. So beträgt die Ausschüttungsquote 43% und die aktuelle Dividendenrendite beträgt 4,0% - bezogen auf meine Gewinnerwartung für das Geschäftsjahr 2011/12 bereits 7,0%.

Ab Ende 2011 wird das Platinum-Projekt Phoenix in Produktion gehen, welches weitere 12.200 Unzen an Platinum Group Minerals zu deutlichen höheren Margen beitragen soll. Weitere Projekte wie Bramber Tailings werden entweder erst in 2013 in Prouktion gehen bzw. im Fall von Manica (Mozambique) in ein eigenständiges Unternehmen abgespalten werden, da es nicht dem low-risk Profil des Unternehmens entspricht.

Bewertung:
Auf Basis des Gewinns des Geschäftsjahres 2010/11 beträgt das aktuelle KGV 10,5 und die Dividendenrendite 4,0%. Allerdings wurde in diesem Zeitraum noch ein durchschnittlicher Verkaufserlös von USD 1.366 je Unze erzielt.

Im laufenden Geschäftsjahr werden die Umsätze aufgrund der höheren Produktion durch das Phoenix Platinum Projekt und den im Vergleich zum Vorjahr deutlich höheren Goldpreis (aktuell USD 1.800) sprunghaft ansteigen.

Gleichzeitig dürfte das Unternehmen durch das konsequente Kostenmanagement und die Abwertung des südafrikanischen Rand (ZAR) nur eine geringe Kostensteigerung verbuchen, sodass der Großteil des Umsatz-Anstiegs direkt in den Gewinn geht.

Basierend auf den aktuellen Spot-Kursen von Gold und ZAR errechne ich ein KGV von 5 und eine Divendenrendite von 7% für das laufende Geschäftsjahr.

Positive Faktoren:
+ günstigste Bewertung unter südafrikanischen Goldminen
+ Fokus auf Generierung von Free Cash Flow und Rückführung an Aktionäre
+ seit Jahren der Produktionsstagnation kommt im Dezember ein neues Projekt (Phoenix Platinum) in Produktion
+ bestes Kostenmanagement unter Südafrikas Goldminen-Unternehmen
+ Spin-off des Manica-Projekts sollte sich als Trigger für eine Höherbewertung erweisen

Negative Faktoren:
- Unsicherheitsfaktor Südafrika: auch weiterhin hohe Kosteninflation zu erwarten sowie regelmäßige Nationalisierungsdiskussionen in der ANC Youth League
- Goldpreis-Risiko

Resume:
Für mich ist Pan African Resources der Value-Titel unter den Goldminen-Gesellschaften. Selbst wenn sich der Goldpreis wieder abschwächen sollte bleibt die Bewertung niedrig. Pan African Resources ist aus meiner Sicht eine low-risk-Variante um an weiterhin hohen/steigenden Goldpreisen zu profitieren.

[Vivian664]

Antwort auf Beitrag Nr.: 42.113.650 von top-value-ideas am 21.09.11 00:31:48

Aktuell Polytec wieder sehr sehr guenstig.

Jetzt rein?

Danke!

[top-value-ideas]

Dem stimme ich voll zu, Polytec ist derzeit sehr günstig zu haben!

Genauso gut - wenn nicht noch besser - gefällt mir die Miba-Aktie, immerhin ist das Unternehmen deutlich breiter aufgestellt als Polytec und auf Dauer auch das bessere Business (weit höhere Margen und Returns, starkes organisches Wachstum sowie erfolgreiche Akquisitionen im letzten Geschäftsjahr während Polytec Umsatz-mäßig am Maximum ansteht).

Miba handelt derzeit mit KGV 4,1 und EV/EBITDA von 2,0!!! Das beste Vergleichsunternehmen ist meiner Ansicht nach ElringKlinger, die immerhin auf eine Bewertung von KGV 12,4 und EV/EBITDA 5,9 kommt.

Bei selben Bewertungskennzahlen müsste der Kurs der Miba bei € 450 liegen - dem Dreifachen des aktuellen Kurses! Ein Liquiditätsabschlag ist natürlich gerechtfertig - aber im Ausmaß von 67%???



Zugekauft habe ich diese Woche bei Vtion - Kurse zu € 2,50 sind einfach übertrieben günstig, immerhin verfügt das Unternehmen über rund € 6,30 an Cash ohne Schulden und verdient zudem im operativen Geschäft auch noch Geld!

Ich verfolge viele China-Aktien und verstehe die Bedenken der Investoren, bei Vtion halte ich die Ängste aber für extrem übertrieben.

Warum?

1) ein guter Teil des Cash-Bestands kommt aus dem IPO: die Gefahr, dass die Bilanz somit manipuliert wurde und der Wert der Assets aufgeblasen ist, ist also minimal

2) das Unternehmen bemüht sich sehr das Vertrauen wieder herzustellen, durch Ausschüttung einer Sonderdividende und das Aktienrückkauf-Programm werden auch entsprechende Schritte gesetzt

3) meine bisherigen Kontakte mit dem Unternehmen (einfach mal Investor Relations anrufen - ein sehr netter Herr) waren auch sehr positiv! Dass es sich hier um eine Gruppe von Personen handelt, die sich auf Kosten der Minderheitsaktionäre bereichert (und damit habe ich bereits einiges an Erfahrung gesammelt), kann ich mir hier definitiv nicht vorstellen.

Die Aktie wird vielleicht Zeit brauchen um sich wieder zu erholen, aber auf diesem Niveau muss ich sie einfach besitzen. Und in der Zwischenzeit freue ich mich darüber, dass durch die laufenden Aktienrückkäufe der Wert meines Anteils ständig steigt!

[top-value-ideas]

Nachsatz zu Vtion: Würde es sich bei Vtion um ein korruptes Management handeln, warum schüttet man dann eine Sonderdividende aus und kauft Aktien zurück??? Viel einfacher könnte man sich auf Kosten der Minderheitsaktionäre bereichern, wenn man die liquiden Mittel zur Akquisition eines "befreundeten" Unternehmens zu vollkommen überzogenen Preisen verwenden würde..

[Highjumper2]

Antwort auf Beitrag Nr.: 42.180.957 von top-value-ideas am 06.10.11 21:28:37

das aktuelle Jahr sieht bei Vtion aber nicht mehr sooo gut aus oder?

[Vivian664]

Antwort auf Beitrag Nr.: 42.180.919 von top-value-ideas am 06.10.11 21:22:03

Miba muss ich mir mal anschauen. Sieht von den Zahlen tatsaechlich klasse aus.

Zu Vtion hab ich keine rechte Meinung...

[Vivian664]

Antwort auf Beitrag Nr.: 42.180.919 von top-value-ideas am 06.10.11 21:22:03

Miba:

Umsatz > 400 Mio EUR
Marktkap. 46 Mio EUR

KGV 2011 von 4,6

EK-Quote knapp 55%.

Wo ist da der Haken? Ist doch ein Schnaeppchen...

Aktien-Rueckkaufprogramm nicht genutzt in 2011... warum?

Danke!

[top-value-ideas]

Marktkapitalisierung ist 185 Mil (alle Aktienkategorien) - der Rest stimmt.

Haken
- geringe Liquidität
- Vorzugsaktien
- keine typische IR-Arbeit

Aktienrückkauf-Programm: hätte nur den FreeFloat noch weiter reduziert, ein seltener Fall wo ich auch nicht für den Rückkauf bin..

Wie auch immer - auf mittlere Frist kann man mit so einer Aktie nichts falsch machen - und früher oder später folgt der Kurs immer der operativen Entwicklung!

[Vivian664]

Antwort auf Beitrag Nr.: 42.181.786 von top-value-ideas am 07.10.11 08:27:22

Sehe ich auch so.

Aber beide - Miba und Polytec - sind sehr konjunktursensibel.

Ich gehe von schwachem 2012 und 2013 aus...

Erster Einstieg ja, dann Zukauefe.

[Versucher1]

bezügl. Polytec und Erwartungen für 2012:
Eine aktuelle Analysten-Studie (hab vergessen wer ...) schätzt ein EPS/11e von 1,85 EUR und ein EPS/12e von 1,80 EUR. Die Erwartungen der Geschäftsführung bezügl. der Auslastung der Kapazitäten für 2012 sind darin insofern als günstig dargestellt, weil aktuell Erweiterungsinvestitionen in mehreren Werken getätigt werden um heute schon vorliegende Aufträge für 2012 und die in 2012 erwarteten dann abwickeln zu können.
Mein Gesamteindruck war, dass die Geschäftsführung auch für 2012 deutlich optimistisch agiert! Daher bin ich hier auch drin.

[Vivian664]

Antwort auf Beitrag Nr.: 42.182.002 von Versucher1 am 07.10.11 09:16:06

Bedeutet KGV = 3 in 2012

[Versucher1]

Antwort auf Beitrag Nr.: 42.182.137 von Vivian664 am 07.10.11 09:40:28

Genau, ... in 2011 und 2012 (bei Einstieg mit ca. 6,00 EUR).
Ich bin hier drin, weil ich an eine gute Automobilkonjunktur auch in 2012 glaube!!! Diese Sichtweise wiegt mir die u.g. Negativpunkte auf.

Negatives aus 'Value-Sicht' soll nicht verschwiegen werden:
Wert ist zyklisch, 'Margin of Safety' ist eher gering, Wert notiert bei ca. 2x 'Tangible book', FCF sehr volatil.

[Straßenkoeter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 41.604.695 von top-value-ideas am 05.06.11 18:34:46

Immer noch amüsiert oder hast du schon die Reißleine gezogen?

[Vivian664]

Polytech gibt's aktuell wieder zu 5,50 EUR.

Werde in den naechsten Wochen einsteigen mit Limit 5 EUR.

Auch bei Miba, zu um die 140 EUR.

[Wersuchtderfindet]

Value-Ideen, also Wertanlagen - Aktien, die ihren Wert nicht verlieren, da sie über sehr gute Fundamentaldaten verfügen, die einen bestimmten Mindestwert rechtfertigen - zumindest langfristig gedacht - sobald der Markt den Wert erkennt...

Unter der Prämisse sind meine Kandidaten fürs Depot:

Deutsche Bank - Man mag schmunzeln, aber Werte bleiben nun mal Werte (Einstieg im Visier)

Suntech Power - Chinesischer Marktführer im Bereich Solarenergie (Einstieg im Visier)

Focus Minerals Ltd. - Extrem unterbewerteter Goldproduzent aus Australien mit starken Fundamentaldaten, Cash-Einnahmen und schuldenfrei (Einstieg Ende September)

[top-value-ideas]

Antwort auf Beitrag Nr.: 42.186.927 von Straßenkoeter am 08.10.11 02:39:42

nein, ich habe bei Vtion zu 2,40 sogar nochmals um 10.000 Stk aufgestockt

aufgrund der Euro Schwäche ist der Cash pro Aktie weiter gestiegen, weil die liquiden Mittel zu 80% in CNY gehalten werden, ich schätze der Nettocash pro Aktie ist so mittlerweile auf 6,8 Euro gestiegen

Vtion ist aktuell meine grösste Position, was banaleres als 6,8 Euro um 2,4 Euro zu kaufen kann ich mir an der Börse eigentlich nicht vorstellen

[Straßenkoeter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 42.188.585 von top-value-ideas am 09.10.11 10:31:43

Respekt. Du ziehst dein Ding durch. Wie kannst du dir nur so sicher sein? Ich wäre jetzt nervlich schon schwer angeschlagen und könnte nicht nachkaufen. Mir ist noch aufgefallen, dass jegliche Chinaaktien in Deutschland ausnahmslos runtergeprügelt werden. Würde für Vtion sprechen, da ja überhaupt nicht differenziert wird und alles was aus China kommt zu jeder Zeit zu jedem Preis besonders stark abverkauft wird. Ich habe selbst eine kleinere Position Jojou, Kinghero und ZhongdeWaste. Bei ZhongdeWaste ist es ähnlich, wie bei Vtion, aber der Turnaround lässt auf sich warten. Bei Joyou und Kinghero laufen die Geschäfte sehr gut. Nur alle haben gemein, dass sie in meinem Depot ein dickes Minus ausweisen. Du hast doch auch noch Asian Bamboo oder nicht? Die Chinaaktien gehen schon an meine Nerven. Ganz verstehen tu ichs auch nicht mehr. Nur die innere Stärke und Festigkeit, wie du, vermag ich nicht aufzubringen. Nur der Verfall bei Vtion ist ja besonders stark, zumal sie ja davor schon sehr stark gefallen sind. An mir würden da jetzt Zweifel nagen. Mag ja sein, dass die Zusammenhänge banal sind. Aber ich habe schon den Eindruck, dass bei Chinaaktien andere Gesetze gelten. Darüber hinaus verunsichern mich gerade die banalen Dinge. Wenn dir jemand einen Geldbeutel mit einem 5€ Schein drin für 4€ zum Verkauf anbietet, muss man dochh misstrauisch werden oder nicht? Frag mal den Chinaexperten mrdesaster auf arriva.de, der hält es für völlig normal, dass Chinaaktien zu Hauf unter Cash notieren. Wobei ich es auch nicht begreife, was Chinaaktien betrifft, bin ich eher verunsichert, da ich mir die Kursverläufe trotz der vorherrschenden Börsensituation nicht mehr erklären kann. Mit diesen Kursen bei Vtion hättest du ja auch nicht gerechnet. Insoweit halte ich alles für möglich.

[MrRipley]

Ich möchte hier nochmal die Diskussion auf sogenannte Netnets lenken. Aktien, die unter dem Nettobarvermögen handeln.

Als Hammerbeispiel die vl. schon bekannte The9, ein Onlinespielentwickler aus China, via ADR an der Nasdaq gelistet, was zur Zeit besser zu sein scheint, da ein Heimatlisting in Asien vorliegt.

NCTY(The9) notiert momentan 50%(!) unter Netcash, ein nie gesehener Wert, der vor mehr als enem Jahr schonmal erreicht wurde. Danach konnte die Aktie sich verdoppeln, ein sicherer Deal.
Charttechnisch zwar angeschlagen, aber mit einigen möglichen Knallern in der Pipeline, um das chinesische Spielervolk zu beglücken.

NCTY hatte vor Jahren die Lizenz zum Gelddrucken(WorldofWorldcraft) für China, die ihnen von Activision Blizzard entzogen wurde zugunsten von Netease.
Nun entwickelt man selber und hat seitdem auch schon ein paar Spieleschmieden übernommen- Geld ist schliesslich genug da, so um die 200Mio USD in Cash.
Betrug unwahrscheinlicher als bei anderen Chinaaktien, da man quasi nur aus Software, Mitarbeitern, Zukunftsfantasie und Bankguthaben besteht.
Hier bekommt man für 50Cent einen USD!
Inwieweit die SEC, das FBI und der Chinese an sich Trouble bereiten könnten, ist unbekannt... aber dann müsste man generell die Finger von chinesischen Aktien lassen, was einigen wohl ziemlich gut gefallen würde...

[Versucher1]

Das ist natürlich ein Motiv, wenn man für 50 Cents 1 Dollar kauft. Ich denke da allerdings inzwischen an den folgenden Satz, der in etwa lautet: .... es hat noch niemand geschafft sein ich China investiertes Geld auf legalem Weg ausser Landes zu bringen ... .
(Ist nicht von mir .... hab' den Satz in irgendeinem Thread (VTION, Asian Bamboo, ...? oder einem Kommentar zur China-Werte Malaise ... ) gelesen .. stammt glaube ich von einem amerikanischen Investor). Ich frage mich bei China-Werten jetzt halt immer, muss! ich zZ ein solches Risiko eingehen?

[Versucher1]

Zur Info bezügl. Polytec:
Dort laufen die Geschäfte suuuper, der Kurs reagiert auch positiv.

[Versucher1]

Meine Anfrage bei der Polytec-IR war:
--------------------------------------------------
Sehr geehrte Damen und Herren von der I-R-Abteilung,
der Herr Haidenek wird in der Presse zitiert:
„Werden die Vereinbarungen eingehalten, wissen wir schon heute zu gut 80 Prozent, was wir im Jahr 2014 produzieren werden“, ist Haidenek stolz.
Dieser Wert sei ein neuer Rekord für Polytec."

Dazu meine Frage:
Herr Haidenek bezieht sich auf 2014 und spricht von 80%iger Auslastung der Kapazitäten, wenn ich das richtig verstehe , .... die Jahre 2012 und 2013
sind ihm keine Erwähnung wert in dieser Hinsicht, wie soll ich das verstehen bezügl. Kapazitätsauslastung?
Ist die in diesen Jahren zu 100% bereits jetzt sichergestellt ?
--------------------------------------------------
Die Antwort der Polytec-IR lautet:
--------------------------------------------------
S.g Xxxxxx!

Die Auslastung ist natürlich für die Jahre davor entsprechende höher.

lg

[Versucher1]

gähn ..... gääääähn .... laangweilig hier .... schnaarch ... :-( keine Meinungen mehr, sprachlos geworden?!

[top-value-ideas]

Kurzes Update zu Vtion

Die heute veröffentlichten Q3-Zahlen sind überaus erfreulich ausgefallen: Umsatz und EBIT konnten im Vergleich zum 2. Quartal weiter verbessert werden, der operative Cash Flow lag mit 6,2 Mil sehr hoch.

Und das Beste: durch die Aktienrückkäufe und dem positiven Cashflow ist der Nettocash je Aktie weiter angestiegen und beträgt zum 30.09. bereits 7,21 Euro!

Warum die Aktie weiterhin bei weniger als 50% des Cash notiert ist mir ein Rätsel. Aus der Unternehmenskommunikation entnehme ich, dass eine Dividende - eher eine weitere Cash-Rückführung an die Aktionäre - im nächsten Frühjahr sehr wahrscheinlich ist. Inzwischen läuft das Aktienrückkaufprogramm weiter.

Fühle mich weiterhin sehr wohl in dieser Aktie!

[Harald-Blauzahn]

Zitat von top-value-ideas: Kurzes Update zu Vtion

Die heute veröffentlichten Q3-Zahlen sind überaus erfreulich ausgefallen: Umsatz und EBIT konnten im Vergleich zum 2. Quartal weiter verbessert werden, der operative Cash Flow lag mit 6,2 Mil sehr hoch.

Und das Beste: durch die Aktienrückkäufe und dem positiven Cashflow ist der Nettocash je Aktie weiter angestiegen und beträgt zum 30.09. bereits 7,21 Euro!

Warum die Aktie weiterhin bei weniger als 50% des Cash notiert ist mir ein Rätsel. Aus der Unternehmenskommunikation entnehme ich, dass eine Dividende - eher eine weitere Cash-Rückführung an die Aktionäre - im nächsten Frühjahr sehr wahrscheinlich ist. Inzwischen läuft das Aktienrückkaufprogramm weiter.

Fühle mich weiterhin sehr wohl in dieser Aktie!

Letzter Kurs bei 3,38 €!

[Harald-Blauzahn]

Der Smilie ist verkehrt, sollte so aussehen:

[top-value-ideas]

Die heutigen News von Sino-Forest sollten das Sentiment für China-Aktien wieder deutlich aufhellen. Viele an Auslandsbörsen gelistete China-Werte (zB Vtion, Asian Bamboo) sind erst im Zuge des Sino-Forest Skandals richtig unter die Räder gekommen.

Insofern sehe ich in den nächsten Wochen noch deutliches Aufholpotential für meine favorisierte Vtion!

[top-value-ideas]

Die hier vorgestellte Pan African (siehe http://www.wallstreet-online.de/diskussion/1134667-81-90/top… ist heute mit hohem Umsatz über den Widerstand bei 14 ausgebrochen, und das an einem Tag an dem der Goldpreis nicht unbedingt unterstützend wirkt.

Hintergrund ist eine ad-hoc, wonach in den nächsten Tagen preis-sensitive Informationen zu erwarten sind. Ich tippe mal es handelt sich um den von mir erwarteten Spin-off bzw. Verkauf des Manica-Projekts.

Die Aktie ist unter allen Minen weiterhin eine Perle aus meiner Sicht - konstante Produktionsraten in den letzten Jahren, Wachstum durch PMG-Projekt, höchst-aktionräsorientiertes Management, KGV 5 und Dividendenrendite > 6-7%

Der Goldpreis in lokaler Währung gemessen (ZAR) ist übrigens bereits fast wieder auf ein Allzeithoch gestiegen!

[Traidee]

Oh wie traurig. Da schaut man nach so langer Zeit wieder herein und der vermutlich beste Thread ist nicht mehr aktiv

[top-value-ideas]

Antwort auf Beitrag Nr.: 45.548.077 von Traidee am 01.10.13 15:40:36

ja - es fällt mir leider schwer kontinuierlich beiträge zu schreiben, zum einen weil es nicht immer ideen gibt, zum anderen weil man dann wieder andere dinge wichtiger nimmt

vielleicht stelle ich in den nächsten wochen wieder neue ideen rein

[Traidee]

Das würde mich sehr freuen.
Die Investition in Viscom sowie VIB Vermögen haben sich mitlerweile wirklich sehr gelohnt und für die Empfehlung deinerseits bin ich dir echt dankbar!