Met(a)box 2001er KGV 13,5 – eine Analyse - 500 Beiträge pro Seite

[palerider]

Wie wir alle wissen, hat Metabox drei Großaufträge akquiriert. Insgesamt 2,8 Mio. Stück. Die Höhe der daraus resultierenden Erlöse ist unklar. Ebenso unbeantwortet ist die Frage, wann diese Aufträge umsatzwirksam werden. Aus Mangel an Analysen von Profis versuche ich mich einmal als Analyst (präziser als Fundamentalanalyst):

Hierzu treffe ich folgende Annahmen:

Der Metabox CEO hat in einem Interview mit „Der Aktionär“ von Stückpreisen zwischen US$ 270 und US$ 590 gesprochen. Diese Preise beziehen sich auf den 1,8 Mio. Deal, werden in meiner Rechnung aber auch für den restlichen Auftragsbestand herangezogen. Um auf der sicheren Seite zu sein, rechne ich lediglich mit den Minimalerlösen US$ 270 oder besser mit 270 EURO.

Zu der Frage, wann dieser Auftragsbestand umsatzwirksam wird, ist bekannt, dass im 2. HJ 2000 mit der Auslieferung des ersten 500 TST Auftrages begonnen wird. Sagen wir, es werden im Jahr 2000 noch ca. 200 TST ausgeliefert. Die restlichen 2,6 Mio. Set-Top-Boxen werden in den Jahren 2001 und 2002 zu gleichen Teilen ausgeliefert und fakturiert.

Wieviel Metabox verdienen wird ist auch nicht gesichert, kann aber recht verläßlich geschätzt werden. Der CEO sprach bei N-TV von 20% Marge. Natürlich ist die Bruttomarge gemeint. Zieht man weitere Vertriebskosten, Verwaltungskosten und Erlösschmälerungen ab, bleiben ca. 12%. Auch das ist eher konservativ, denn im ersten Halbjahr 2000 war die Nettorendite schon bei 14%.

Rechnung (in EURO):

Aktueller Kurs 210 (Xetra 07.07.2000)
Aktien gesamt 2,7 Mio. Stück (Quelle: Statistikteil Börse online)
Marktkapitalisierung 567 Mio.
Umsatz 2001e 351 Mio. (Quelle: Auftragsbestand, eigene Schätzung)
Gewinn 2001e 42,12 Mio. (Quelle: Halbjahresbericht, Interview, eigene Überlegung)
Gewinn je Aktie 15,60

KGV 2001e 13,46
KUV 2001e 1,62


Ergänzung:

Sämtliche Zahlen (Gewinnmarge, Erlöse) sind eher konservativ kalkuliert. Das heißt: Sollten die Durchschnitterlöse nur um 10 bis 20% steigen, was eher wahrscheinlich als unwahrscheinlich ist, ergeben sich noch deutlich günstigere Konstellationen. Keine Berücksichtigung fanden auch die, Gerüchten zu folge, in der Pipeline befindlichen zwei weiteren Großaufträge.

Einschätzung:

Metabox ist billig. Vergesst die Kurssteigerungen der letzten Woche. Schaut nur auf die Zahlen: Ein Wert, der in so einem Wachstumsmarkt tätig ist, sollte deutlich höher bewertet sein als mit dem 13,46 fachen des Jahresgewinns. Auch die Tatsache, daß nur 1,62 EURO für 1 EURO Umsatz gezahlt werden, ist lächerlich.

Ich billige Metabox ein KGV von mindestens 30 zu. Daraus leite ich mein kurzfristiges Kursziel von 468 EURO ab. Erst wenn Metabox bestätigen kann, daß das Wachstum stetig über mehrere Jahre gehalten werden kann, sind auch KGV´s von 40 – 60 vertretbar. Hinzu kommt, dass sich Metabox eine Option auf Beteiligung an den mit Metabox-Technologie aufzubauenden e-commerce Plattformen hat geben lassen.

Wen es interessiert, ca. 8% meines Depotvolumens stecken in Metabox. An schwachen Tagen kaufe ich bis auf ca. 15% zu.

Ich bitte um konstruktive Kritik zu diesem Beitrag.

Viel Erfolg

palerider

[Guilmart]

Akkes hängt von den Gerüchten ab:

stimmen Sie, auch nur zum Teil, dann können wir mit MBX Aktien Heringe einwickeln, ansonsten
stimmt deine Analyse und wir lassen Heringe einwickeln.

Mein Depotanteil ist durch den Anstieg der letzten Tage auf 90% gestiegen.
Das hatte zwr zu einem Hochgefühl geführt, andererseits auch eine leichte Nacdenklichkeit beschworen.

Metabox sollte nur derjenige kaufen und entsptrechend gewichten, der sihc extrem mit der Aktie beschäftigt hat und ihr entsprechend vertraut.

sonst wird er eventuell in den nächsten Tagen einmal doch noch herausgeworfen.

Ich warte selber noch die Unterzeichnung des Vertrages mit InterNordic ab. Die war für Ende des Monats angekündigt worden.

Wird der Vertrag unterzeichnet, dann ist erst einmal alles in trockenen Tüchern.

Wachsam bleiben und freuen.

[Thierri]

Hallo Palerider!
Ich stimme Dir zwar zu, komme aber in meiner Schätzung auf ein KGV weit unter 10!

-Umsatz ab 2001 OHNE weitere Aufträge ~ 1 Milliarde Euro
-Gewinn daraus bei einer konservativ angesetzten Nettorendite von 10% mindestens 100 Millionen Euro
-Aktienanzahl nach Split von 1:4 und KE an der Londoner Börse 16 Millionen Stückaktien
-Gewinn je Aktie mindestens 6,25 Euro
-KGV 2001 bei einem Kurs von 47,5 Euro (190 : 4 Gratisaktien) bei 7,6
-faires KGV aufgrund des enormen Wachstum mindestens bei 50; Konkurrenz (UK) wird teilweise mit KGV von bis zu 100 bewertet
-weitere Aufträge in Verhandlungen
-HV am 26.07.2000

Dies wird von einer unabhängigen Empfehlung untermauert:

10.07.2000
Metabox kaufen
aktienzeit


Aktienexperten vom Börsenbrief aktienzeit empfehlen die Aktie der Met@box AG (WKN 692120) zum Kauf.

Im Mittelpunkt der Geschäftstätigkeit stehe eine Set-Top-Box, mit deren Hilfe TV-Geräte internetfähig gemacht werden könnten. Das
Produkt werde nicht mehr als Einzelprodukt sondern als Kern-Element einer schlüsselfertigen e-Commerce-Komplettlösung verkauft.

Durch die Großaufträge in jüngster Zeit seien die Planzahlen mal wieder hinfällig. Die Company wachse in dreistelligen Prognosen
und weise selbst bei konservativer Schätzung ein KGV 2001 von unter 10 auf.

Der aktuelle Kurs spiegele die hervorragenden Aussichten nur unzureichend wider. Ab Herbst würden die Set-Top-Boxen in den USA
vorgestellt. Der Heimatmarkt Deutschland werde nur unzureichend beackert.

Die Company sei finanzielle sehr gesund und habe durch den kompletten Systemansatz das Potential, weitere Großaufträge an
Land zu ziehen. Hinzu komme der bevorstehende Aktiensplitt.

Man sieht, es besteht noch erhebliches Kurspotential!

Gruß Thierri der kein einziges Stück verschenkt

[Frührentner!!!]

Hallelujah, es gibt sie doch noch: Die Beiträge die Informationen und Denkanstöße enthalten, ohne dummes Geschwätz und dummer Pusherei. In der Hoffnung auf ähnliche Beiträge bin ich mal Mitglied in diesem Board geworden. Und was müssen wir als Met@box-Investierte in der letzter Zeit fast ausnahmslos lesen?? In der Hoffnung auf bessere Zeiten..

@palerider: Bezeichnenderweise kam bisher keine Kritik zu Deiner Analyse, das sagt ja wohl alles....

[mr.e]

Sehr gewagt!

Da es niemanden gibt, der diesen nordischen Abnehmer des größten Anteils der georderten Boxen kennt und zudem die Aufträge von Meatbox-Altaktionären stammen (deren Look-up-Frist heute (!!) endet - dummer Zufall), ist jede Investition in Metabox absolute Kapitalvernichtung.

[DaxBoxer]

hallo bleicher Reiter...:-)
deine Überlegungen scheinen mir durchaus schlüssig. Dabei hast du sehr konservativ geschätzt.
Bin kein Anhänger derer, die immer gleich mit utopischen Kurszielen kommen, aber hier scheinen die
Zahlen zu stimmen. Und damit sind bei etwas großzügigeren Rechnungen durchaus Kurse bis zu 1000€ möglich.
Wie auch immer, die Tageszocker wirst damit nicht beeindrucken. Die sind zu kurzsichtig.
Ich jedenfalls werde Met@box mindestens ein Jahr halten. Bin bei 45€ rein und bisher sehr zufrieden! *g*
mfg

[Proto2000]

Hallo palerider,

die Aktienanzahl beträt momentan 2,8 Mio,
nach der geplanten Kapitalerhöhung 3,2 Mio !

du mußt also nochmal nachrechnen - trotzdem : Metabox ist billig !

Gruß Proto

[BabyBaby!]

Konstruktive Kritik:

Deine ANALyse kannst Du Dir in den ... stecken. Soviele zahlen umherzuwerfen, dient nur einem Zweck: angeben!

Meine fachkundige Meinung zu Met@box ist: kaufen, wenn alle kaufen. Verkaufen, wenn alle verkaufen. So einfach ist Börse, Mr. Superschlaumeier!

BabyBaby!

[HerrKress]

@BabyBaby
Das üben wir nochmal. Richtig muß es heißen:
Kaufen, wenn alle verkaufen
Verkaufen, wenn alle kaufen
Was war also heute? Richtig, ein Kauftag.
Gruß

[Thierri]

@mr.e...Bezeichnenderweise sind die Umsätze heute -wo doch die First der Erstzeichner abläuft- nicht höher as osnt auch. Dazu ist zu sagen, daß bereits sehr viele Erstzeichner aufgrund der schlechten Kursentwicklung Ende letzten Jahres ausgestiegen sind. Wurde von der Sparkassen bestätigt. Ausserdem, die wenigen Erstzeichner, die bis heute durchgehalten haben, würden bei solchen Aussichten wohl kaum verkaufen, oder?

@BabyBaby....Etwas Fachwissen ist an der Börse schon angebracht. Ansonsten ist man nicht in der Lage zukünftige Trends zu erkennen. Eine offensichtliche Unterbewertung einer Aktie erfährt man nur, wenn man in der Lage ist mit Zahlen entsprechend umzugehen. Diejenigen, die dies nicht beherrschen bleiben immer die Lemminge derer die dies können!

Gruß Thierri der kein einziges Stück verschenkt

[Olli26]

ich glaub, Du nennnst Dich zurecht BabyBaby !!

[palerider]

@Thierri
wie kommst Du auf 1 Mrd. Umsatz in 2001? Das ist zuviel. Habe noch einmal recherchiert und gelesen, dass der 1,8 Mio. Deal über zwei Jahre laufen soll. Ich gehe davon aus, dass ca. 1,3 Mio. Stück in 2001 fakturiert werden.

@BabyBaby
Was Du hier postest ist einfach nur primitiv.

[Thierri]

@palerider....Sorry, wenn das so unverständlich rüberkam, aber ich schrieb nicht in sondern ab 2001. Dabei ist natürlich zu beachten, daß diese Umsätze zusätzlich addiert werden müssen. Man käme dann also so gesehen in 2001 bis 2002 auf Kursziele oberhalb von 2000 EUR. In 2001 müßte man dementsprechend einen Abschlag erteilen. Nämlich den, daß 60% der Umsätze in 2001 generiert werden und 40% in 2002. Wenn an dies tut, erhält man trotzdessen KGV um 10. Die Konkurrenz aber wird mit weitaushöheren, teilweise dreistelligen KGV auf Basis 2001 bewertet. An theoretischen Kurszielen im vierstelligen Bereich ändert sich kaum etwas. Man würde dann vielleicht nicht 2000+ ansetzen, sondern eher ~ 1300-1400+!
Erhebliches Aufwärtspotential ist so also selbst dann gegeben.

Gruß Thierri der kein einziges Stück verschenkt

[megalomaniac]

Ihr vergesst immer noch einen Punkt..


Cybernet macht auch einen Teil des Umsatzes mit seinen Joey Karten etc.

Dieses müssen wir miteinkalkulieren....


Gruss
meGA

[blackrock2]

@Palerider

Also der Analyse kann ich nur zustimmen.
Denn so einfach ist die Rechnung nun mal.

Der Unterschied zu professionellen Analysten ist einfach wie banal:
Analysten koennen aufgrund ihres Informationsvorsprungs
die zukunftigen Zahlen besser schätzen als wir.
Deswegen ist für uns als Anleger eine vorsichtige Betrachtung
der Zahlen angebracht.

Der Rechnung ist nichts hinzuzufügen. Es muesste schon
wirklich alles, aber auch alles bei Metabox schieflaufen,
damit du unrecht hättest.



Aber das kann ich mir beim besten Willen nicht vorstellen.


Ciao

Blackrock

[Barny G.]

FRANKFURT (dpa-AFX) - Die Aktien der am Neuen Markt notierten Metabox sind auch am Dienstag stark unter Abgabedruck geraten. Die Anteilsscheine haben in Frankfurt bis 15.00 Uhr bereits 11,73% auf 158,0 Euro verloren. Damit setzte der Kurs der Metabox-Aktien die negative Performance vom Montag nahtlos fort, nachdem der Titel bereits am Vortag über 15% an Wert eingebüßt hatte.

Die deutlichen Kursabschläge wurden am Montag nach Ansicht von Händlern durch verschiedene Faktoren ausgelöst. Zum einen das Auslaufen der steuerlichen Spekulationsfrist am vergangenen Freitag und zum anderen die äußerst positive Kursentwicklung der letzten Tage. Zudem habe ein Bericht des Handelsblatt vom Montag, der die jüngst vermeldeten Großaufträgen von Metabox anzweifelte, die Investoren verunsichert. All diese Ereignisse wurden nach Meinung eines Händlers am Montag aber noch nicht vollständig verarbeitet und führten deshalb auch am heutigen Tag zu weiteren Kursverlusten. Viele Kleinanleger würden erst heute auf die Nachricht reagieren, hieß es.

Michael Bahlmann, Analyst bei M.M. Warburg Investment Research, nannte im Gespräch mit dpa-AFX einige Schlussfolgerungen des Handelsblatt-Berichtes "sachlich nicht richtig". Nach seinem Kenntnisstand und nach den Angaben des Unternehmens ist Metabox nicht an der skandinavischen Investorerengesellschaft Inter-Nordic beteiligt und strebt eine Beteiligung nicht an. Somit ist der Vorwurf, wonach Metabox die Umsätze lediglich innerhalb des eigenen Unternehmen generiere, nicht haltbar. Das Hildesheimer Unternehmen beabsichtigt sich lediglich bei einem möglichen Joint-Venture, welches die Inter-Nordic-Gruppe initiieren würde, zu beteiligen. Die neue Gesellschaft würde sich aber ausschließlich mit Dienstleistungen von Set-Top-Boxen beschäftigen, nicht jedoch mit dem Verkauf der Hardware.

Bahlmann geht nicht davon aus, dass die Großaufträge fingierte Geschäfte sind. Das Schweigen der Geschäftspartner von Metabox ist für ihn angesichts der Geschäftssituation nichts besonderes. So habe Inter-Nordic nur ein "Letter of Intend" (Absichtserklärung) abgeschlossen wurde. Geplant ist 1,8 Mio. Set-Top-Boxen nach Dänemark, Schweden, Norwegen, Finnland und Island zu verkaufe. Dieses Volumen würde alle Unternehmensschätzungen übertreffen und deshalb müsste Metabox die Absichtserklärung veröffentlichen, fügte der Händler an. Viele Anleger hätten schlicht diesen Hinweis überlesen und waren von sicheren Verträgen ausgegangen. Seiner Ansicht nach besteht grundsätzlich immer die Möglichkeit, dass das endgültige Geschäft nicht vollständig oder nur in Teilen zu stande kommen wird. Bahlmann wiederholte auch die Einstufung "Halten" für den Wert. Sollten die Verträge in konkrete Umsätze umgewandelt werden, ist der Kurs der Aktie zu niedrig bewertet, anders herum könnte die Aktie weiter an Wert einbüßen. Bei der derzeitigen Nachrichtenlage rät der Analyst zum weiteren abwarten./rh/ub

[dubaro]

Sind keine Vertagsinhalte detailliert bekannt, können diese auch nicht gewertet werden!
Was soll das KGV-Gerechne????

[palerider]

@dubaro
Das "KGV-Gerechne" dient zur Einschätzung des Potentials! Nicht mehr und nicht weniger. Das dies mit Unsicherheiten belastet ist, brauchst Du hier wohl keinem zu erklären.

Good trade