Umtschverhältnis Balcke Dürr / Babcock Borsig und Kursziel der NewCo AG - 500 Beiträge pro Seite

[42_2011]

Der Verschmelzung zwischen Balcke Dürr und Babcock Borsig scheint auf Grund der Eigentumsverhältnisse nichts im Wege zu stehen.
Grundsätzlich wird man mit beiden Investments Erfolg haben, trotzdem lohnt es sich darüber nachzudenken über welche Aktie man günstiger an das verschmolozene Unternehmen NewCo AG kommt.
Ich habe mir dehalb mal die Mühe gemacht, über ein Umtauschverh. zu spekulieren.

Es wird (und kann) kein Austricksen der BDAG Kleinaktionäre geben. (Meine Threaderöffnung "Lederer trickst Kleinaktionäre aus.." war also falsch).
Beim IPO wird Nordex genau wie BDAG und BBX zur Verschmelzung nach dem Ertragswertverfahren bewertet.

Es dürfte unmöglich sein NORDEX zur Verschmelzung mit 100 € Mio zu bewerten und zum IPO mit 1 Mrd €. Vestas ist mit dem 10 fachen des Umsatzes bewertet, das wären sogar 2,5 Mrd €
-> BDAG Anteil ca. 1,5 Mrd € (nach Kap.erh)

Und falls Nordex doch nur mit 100 Mio € bewertet wird dann bekommen die BDAG Aktionäre die Nordex Aktien beim IPO eben zu diesem Dumpingpreis und dürfen sich über satte Zeichnungsgewinne freuen.

Am wahrscheinslichsten scheint mir aber:

Nordex wird zum IPO / Verschmelzung mit 700 Mio € bewertet (BDAG Anteil ca. 500 Mio €) und bringt es an der Börse dann sicher auf das Doppelte. Der Rest von BDAG wird wohl mit ca. 300 Mio € bewertet und der Rest von BBX (ohne BDAG) mit ca. 800 Mio. €.

Das ergibt ein Umtauschverhältnis von ca. 2,5 : 1 und Kursziele (dann als NewCo AG) von 48 € für BDAG und 125 € für BBX. Außerdem ist NewCo dann 1,5 Mrd. € schwer und wird zunehmend interessanter für Fonds. Leider ist NewCo auch ein attraktives Übernahmeobjekt aber es muß ja nicht so kommen...

Locker möglich wäre auch eine Börsenbewertung a la Vestas oder Linde und dann ist NewCo ein DAX Kandidat.

Also mein Umtauschverh. Tipp ist 2,5 : 1 !

Ich kann allen BBX und BDAG Aktionären nur raten sich zurück zu lehnen und abzuwarten. Beide Werten sollten sich erst mal verdoppeln ehe man an das Verkaufen denkt.

BBX scheint mir etwas sicherer zu sein, dafür ist bei BDAG die Chance noch etwas höher.

[Agio]

Also ich bleibe dabei, man fährt mit der Mutter besser.
Ich komme selbst aus der BDAG Ecke und habe bereits
über 50% BDAG Aktien in Babcock Borsig gedreht. Das Umtausch-
verhältnis von 2,5 : 1 erscheint mir zu optimistisch für
die BDAG. Als Äquivalent nimmt sich nämlich Lederer
2/3 der aufgewerteten BDAG zur Bewertung der Babcock Borsig.
D.h. die hohe BDAG-Bewertung verwässert - durch die hohe
Babcock Borsig Beteiligung an BDAG.

Ähnliches habe ich vor Tagen schon unter Babcock Borsig gepostet.


Auf alle Fälle - es bleibt spannend!

Gruß Agio