Windkraft-Projektierer: Rätselraten nach dem Kurssturz - 500 Beiträge pro Seite

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Der Kursrutsch bei den „grünen“ Energiewerten am Neuen Markt hat Verunsicherung ausgelöst über die Zukunft einer chancenreichen Branche. Wir beleuchten, wie es bei Projektierern wie Plambeck und Umweltkontor weiter gehen könnte und wie sie positioniert sind.

Am Montag hat es auch einen der letzten, vermeintlich sicheren Häfen am Neuen Markt endgültig erwischt. Die Aktien von P & T, Umweltkontor und Energiekontor mussten extreme Rückschläge hinnehmen. Auch Plambeck hat verloren, auch wenn der Rückgang moderater ausfiel. Heute heißt es Wunden lecken. Es stellt sich die Frage nach der Zukunft einer Branche, die viel Hoffnung geweckt hat.

Das Beste vorab: Die Zukunft der regenerativen Energie ist nicht von heute auf morgen beendet worden. Derzeit sind die Risiken wesentlich stärker in den Vordergrund gerückt, als dies noch vor wenigen Wochen der Fall war. Dies geht soweit, dass diese ebenso überbewertet werden könnten wie Anfang des Jahres die Chancen. Diese sind nach wie vor vorhanden; die aktuellen Kursstürze haben den Charakter eines sell-offs.

Trotzdem: Das Umfeld, in dem sich die Projektierer bewegen, hat sich gewandelt. Das Onshore-Wachstum im Deutschland, von dem Plambeck und Co. bisher sehr gut gelebt haben, hat seinen Zenit wohl überschritten. Die Unternehmen haben bereits reagiert und Expansionsschritte eingeleitet; einerseits ins Ausland, anderseits diversifiziert man in neue Bereiche. Die Offshore-Windparks sind ein weiteres neues Geschäftsfeld.

Wie immer, wenn man etwas neu beginnt, geht man Risiken ein, so auch die Windpark-Projektierer. Plambeck und vor allem P & T gehen ganz neue Wege und versuchen, sich im Rahmen der Diversifikation auch als Produktunternehmen zu etablieren. Bei P & T kommt hinzu, dass sich das Unternehmen verstärkt in Ländern engagiert hat, die als problematisch einzustufen sind, zum Beispiel der Türkei. Die Analysten der WestLB bemängeln bei Plambeck, dass man sich zwar breit diversifiziere, aber versäumt habe, sich in einem Bereich an die Spitze zu setzen. Neue Risiken gibt es auch bei Umweltkontor, die ebenfalls in neue Bereiche vorstoßen und sich in risikoreicheren Offshore-Projekten engagiert haben.

Auch der Offshore-Sektor, bislang von vielen als spektakulärer Wachstumsbringer gefeiert, erweist sich zunehmend als schwierig. Manche Branchenexperten glauben, dass die Erwartungen in diesem Bereich zu hoch gesteckt sind und bald revidiert werden müssten. Von den deutschen Projektierern hat sich vor allem Energiekontor massiv in diesem Sektor engagiert. Allein in Deutschland sind vier Offshore-Projekte in der Pipeline, in Großbritannien ist man an einer Ausschreibung beteiligt. Offshore-Projekte bergen ungleich höhere Risiken als Onshore-Windparks. Die Entwicklungskosten für die Parks auf hoher See betragen mehrere Millionen Mark, die bei Projektabbrüchen verloren sind. Und Projektabbrüche werden kommen, erwartet die WestLB. Zum Vergleich: Scheitert ein Onshore-Projekt, sind die Verluste mit rund 100.000 Mark vergleichsweise läppisch.

Soweit die größten Risiken neben dem polistischen Risiko, auf das w:o bereits mehrfach hingewiesen hat und das sich derzeit vor allem auf EU-Wettbewerbspolitischer Ebene zeigt. Die Chancen der Branche sind allerdings auch nicht unerheblich. Vor allem steht der politische Wille nach CO2-Reduktion und Abbau von fossilen- und Atomenergie im Vordergrund. An dieser politischen Haltung dürfte sich so bald nichts ändern. Entsprechende politische Maßnahmen dürften das internationale Wachstum der Branche hoch halten; Märkte wie die USA, Großbritannien oder Spanien stehen erst am Anfang ihrer Entwicklung.

Die Wahrscheinlichkeit, dass die Risiken in den Kursen der Windkraft-Projektierer derzeit übergewichtet sind, ist groß. Ein KGV (2002) von 9 für die Umweltkontor-Aktie zeigt, wie skeptisch die Marktteilnehmer derzeit sind. Dass P & T unter Branchenniveau bewertet ist, erscheint auf Grund der erhöhten Marktrisiken des Unternehmens gerechtfertigt. Trotz allem: Der Verdacht liegt nahe, dass die derzeitigen Kursniveaus nicht gerechtfertigt sind. Investoren sollten allerdings beachten, dass sich die langfristigen Chance/Risiko-Verhältnisse der Projektierer in der letzten Zeit verschlechtert haben. Man wird sich wohl an den Gedanken gewöhnen müssen, dass es auch bei der „grünen“ Energie die eine oder andere Enttäuschung geben wird.

Kurstrümmer nach Tropensturm: Die Bewertungen der Projektierer im Überblick:

Aktie	Kurs*	KGV 01(e)	KGV 02(e)
Energiekontor	41 Euro	17	12
Umweltkontor	8,45 Euro	16	9
P & T	5,70 Euro	12	7
Plambeck	13,89 Euro	14	11

* Stand: 11.9., 9.30 Uhr Quelle Ergebnisschätzungen: WestLB

Autor: Michael Barck (© wallstreet:online AG),12:21 11.09.2001

[ewanke1]

Warum, zum Geier, sollten denn die onshore-Gebiete plötzlich zu Ende sein? Der Wind weht noch hunderte km landeinwärts in der Nordeutschen Tiefebene, und bei Gott nicht alle Flächen sind dichtverbaut, sodaß Lanschaftsschutz oder Ästethik Argumente wären!

[Edelmax]

Also, Michael Barck, ich kann es mir nicht verkneifen, aber könnte es eventuell sein, dass man neben seiner redaktionellen Aufgabe bei WO, über Umweltwerte zu berichten, auch persönlich in derartige Werte investiert ist und vielleicht nicht ganz wertfrei urteilen kann, obwohl man das vielleicht möchte? Fiel mir bei einigen Artikeln so auf, trotzdem finde ich ja erstmal gut, wenn man viel drüer schreibt, keine Frage. Aber vielleicht wäre es auch mal eine Recherche wert, was das neue Genehmigungsverfahren in Deutschland wirklich für die Projektierer bedeutet, welche Vor- und Nachteile sich daraus ergeben könnten, und zwar möglichst objektiv. Wäre sicherlich für viele interessant.

Edelmax

ewanke, warum müssen wir in Deutschland denn alle erdenklichen Flächen zupflastern, wo auch nur ein Hauch Wind weht, und das dann noch so subventionieren, dass es sich rechnent, und andere Länder, wo es an der Küste nur so stürmt und die auch in der EU sind, lächeln darüber nur müde? Wenn EU-weit, dann bitte gleichmäßig und vor allem da, wo es sich rechnet. Man baut doch auch kein Wasserkraftwerk in die Wüste...

[ewanke1]

edel

ich red ja nicht von "allen erdenklichen Flächen" und "zupflastern". Natürlich nicht nur in Deutschland, da hst Du schon recht, EU-gleichmäßiger wäre besser.

Ich wollt eigentlich nur darauf hinweisen, dass der Begriff "offshore" den Begriff "onshore" nach sich zog und das suggeriert, dass es nur um Küste geht!

[M.Barck]

@edelmax

Ich habe noch nie eine Aktie aus dem Bereich regenerative Energie bessessen, habe derzeit keine und werde in Zukunft auch keine kaufen. Dies hängt nicht damit zusammen, dass ich die Aussichten gut oder schlecht beurteile. Wenn ich schreibe, brauche ich eine neutrale Position. Diese kan ich nicht einnehmen, wenn ich solche Aktien im Depot halte. Also hab ich keine, so einfach ist das.

Vielleicht sollte man endlich mal aufhören, hier jedem irgendeine mögliche Manipulation zu unterstellen. Ich bin Redakteur, kein Verbrecher. Wenn ich solche Vorwürfe von jemanden höre, der mich wahrscheinlich nicht einmal persönlich kennt, platzt mir der Kragen.

Grüße
Michael Barck

[JayM]

Ja ja: Aktien und Emotionen!!!

[lapalmita]

dieser sell off erfreut mein herz
denn
als erstes wird der schrott verkauft
als zweites wird bei mittleren aktien kasse gemacht
als naechstes werden die topaktien geschmisssen
DAS ENDE DES BAERENMARKTES
bei mir im depot sind die groessten verlierer die topaktien also die die staerke hatten
bin dauernd am nachkaufen bei den topaktien.
AM ENDE WENN DIE LETZTEN DAS HANDTUCH SCHMEISSEN WIRD DAS TAFELSILBER VERSCHLEUDERT
denn fuer leichen gibts nix mehr als o verkaufe qualitaet
gut so.......

[Bondgirl007]

freut euch nicht zu früh


@ edelmax

das erweckt nicht nur bei diesem Artikel den Anschein


den Vogel in Sachen WPush schoss damals
A.Riegel ab



witzig ist auch weshalb
NoggerT threads aus dem Daytrading Forum
ins Neuer Markt Forum verschoben werden
(ein Schelm wer dabei böses denkt)



Bussi Bondgirl

[Edelmax]

@Michael:
Du kannst mir glauben, es gibt auch user, die WO-Mitarbeitern nicht nur ans Bein pinkeln wollen, wie z.B. in den Metabox-Threads.
Ob Du´s glaubst oder nicht, auch ich arbeite recht häufig mit Redakteuren zusammen. Diese haben bei uns die Angewohnheit, sofort Berichte bringen zu wollen, wenn auf einer Parkbank ein Hakenkreuz einritzt wurde (was ich ja auch nicht gut finde!), wenn aber Autonome ganze Stadtteile verwüsten, finden sie nicht im geringsten erwähnenswert. Ihnen werfe ich dabei auch keine finanziellen Interessen vor, wohl aber ideologische, die von der breiten Masse der Bevölkerung nach ausgewogenen Informationen abweichen.
Und für meinen Geschmack waren die Artikel, die von Dir zu diesen Themen geschrieben worden sind, recht positiv gefärbt. Ich will gar nicht abstreiten, dass zur Zeit wirklich ein recht günstiges Bewertungsniveau erreicht wurde, trotzdem verlieren Ökoaktien weltweit wie auch am NM in letzter Zeit mindestens so stark wie der Markt, und das auch wegen hausgemachter Probleme (siehe Umweltkontor).
Alles in allem, wenn meine Kritik ins falsche Ohr gekommen ist, dann sorry, vielleicht liest Du Dir trotzdem mal in einer ruhigen Minute (wenn es sowas bei Euch noch gibt), Deine Artikel zu dem Thema durch, und vielleicht verstehst Du dann, warum ich auf diese Gedanken kam.

Edelmax

PS: Es wäre mir persönlich auch egal, ob Du, Deine Frau oder Deine Eltern oder wer auch immer investiert wären. Im Gegenteil, ich kenne keinen Autotester, der privat nur Fahrrad fährt.

[M.Barck]

Hallo Edelmax,

danke für die Antwort, habe sie in Anbetracht der grausigen Vorkommnisse in den USA leider erst jetzt gelesen...

Ich darf daran erinnern, daß ich öfters vor politischen Risiken gewarnt habe. Ich darf daran erinnern, dass ich im Artikel von 21.6. vor einem kurzfristigen Überschießen der Euphorie im Windkraft-Sektor gewarnt habe. Bitte gucke Dir die Nachrichten z.B. zu Vestas durch, da findest Du den Thread. Damals stand Vestas bei knapp unter 400 Dänischen Kronen, heute bei 259 DKK.

Des Weiteren: Trotz der Belastungen aus den neuen Verordnungen hat sich m. E. am langfristigen Potenzial der Windenergie wenig geändert. Und (darauf habe ich auch immer wieder hingewiesen) die Investments sind stets langfristig zu sehen.

Gruß
Michael Barck

[Edelmax]

Ok, kann ich gut verstehen. Sagen wir es so: Es ist legitim, Tatsachen an der Börse unterschiedlich zu beurteilen. Vielleicht habe ich auch nicht alles von Dir gelesen, mag sein, bin ja leider nicht hauptberuflich WO-User. Habe heute durchaus auch den Artikel eines anderen Redakteurs zu P&T gelesen, der ja eigentlich die ganze Branche betraf und mehr stellvertretend war. Dass P&T kaum Nachteile sieht, verwundert mich nicht, man hat sich schließlich positiv darzustellen. Wer allerdings die Branchenkenner sein sollen, die das negativer sehen, wäre schon interessant. Wer sind diese Branchenkenner?

Edelmax

[Edelmax]

Vier Monate und ein paar Enttäuschungen oder Verschiebungen später möchte ich diesen Thread nochmals hochholen. Zuerst ein kleiner Blick in die Vergangenheit, sprich 2001. Die angebenen KGV´s aus den Schätzungen der West-LB-Analysten wird wohl höchstens P&T erreichen, deren 9-Monatszahlen überzeugten als Einzige. URE und Energiekontor warnten mittlerweile, Plambeck hatte eh nie vor, einen Euro je Aktie zu verdienen. Genaueres wird man allerdings erst bis Ende März wissen.
Schauen wir also in die Zukunft, um eventuell kommende Anlageentscheidungen treffen zu können. Da Projekte ins Jahr 2002 verschoben wurden durch veränderte gesetzliche Regeln dürften ja die Pläne für 2002 mindestens erreicht werden, alles andere wäre enttäuschend.

Energiekontor: 10,25 Euro (nach Split) --> 11,60 Euro, +13% KGV02e 13,6
Umweltkontor: 8,45 Euro --> 9,18 Euro, +9% KGV02e 10
Plambeck: 13,89 Euro --> 23,20 Euro, +67% KGV02e 18,4
P&T : 5,70 Euro --> 9,88 Euro, +73,3% KGV02e 12,1
Nemax50 + 37%

Was sagt mir das nun? Also direkt teuer sind sie für Wachstumsunternehmen alle nicht. Welches KGV billigt man nun zu? Vielleicht 20? Dann ließen sich zumindest Kursziele errechnen, mit entsprechenden Risikoabschlägen. Aber werden die Gewinnziele überhaupt erreicht oder entpuppen sie sich als Schall und Rauch? Wer weiß? Aber man kann ja mal drüber diskutieren.

Edelmax

[winhel]

Schönes Wochenende Edelmax und mach weiter so! Ich bin mir sicher, viele User sind dankbar für deine Artikel und Hinweise!!
Gruss winhel!

[winhel]

Schönes Wochenende Edelmax und mach weiter so! Ich bin mir sicher, viele User sind dankbar für deine Artikel und Hinweise!!
Gruss winhel!

[piscator_]

na na na

is edel und winhel vielleicht ne multi-id ?

ich bin edel auch dankbar. mit ihm diskutiert sichs so schön.

ich bin spider aber dankbarer. hätt ich auf edel gehört hätt ich die zweitbeste nm aktie 2001 schon längst verkaufen müssen.
ich hab aber dank spider zusätzlich noch mit pne getradet und noch `n paar tausis mehr verdient.

aber zur unterhaltung tragt ihr beide schon bei, nur ne aktie mit besserer performance habt ihr auch nicht genannt. und meckern iss einfach, besser machen iss schwer.

trotzdem schöns wochenende.

[winhel]

Hallo piscator, das mit der Multi-id ehrt mich, die Ehre kann ich aber nicht annehmen!
Zu deinen anderen Bemerkungen: Am besten erkennt man den Charakter eines Menschen bei Geldangelegenheiten!!!
Gruss winhel!

[Edelmax]

Führen wir mal die KGV-Betrachtung weiter, welche mittlerweile als best-case-szenario gelten mag, wenn man sieht, was aus den Prognosen für das Jahr 2001 geworden ist.
Energiekontor: 10,25 Euro --> 8,45 Euro, KGV02e 9,9
Umweltkontor: 8,45 Euro --> 7,35 Euro, KGV02e 7,8
Plambeck: 13,89 Euro --> 18,99 Euro, KGV02e 15,0
P&T : 5,70 Euro --> 8,40 Euro, KGV02e 10,3

Mal ohne weiteren Kommentar.

Edelmax

[snowden]

Führen wir mal die KGV-Betrachtung weiter, welche mittlerweile als best-case-szenario gelten mag, wenn man sieht, was aus den Prognosen für das Jahr 2001 geworden ist.
Energiekontor: 8,45 Euro --> 6,75 Euro, KGV02e 7,9
Umweltkontor: 7,35 Euro --> 5 Euro, KGV02e 5,3
Plambeck: 18,99 Euro --> 14,25 Euro, KGV02e 11,25
P&T : 8,40 Euro --> 6,5 Euro, KGV02e 7,9

Mal ohne weiteren Kommentar.

snowden

P.S: @edelmax : (ich war mal so frei)

[fritzchenI]

die KGVs sind nahezu unverschämt-wären diese Firmen im
M-Dax oder Dax gelistet dann wären die Kurse heute alle
noch mind. 4mal so hoch

[snowden]

@fritzchen

HÄ?

Wie jetzt?

HÄ?

Du warst doch eigentlich immer fürs niederreden von Plambeck zuständig.

Wenn Du jetzt sagst der Kurs müsste eigentlich 4 mal so hoch sein, dann verkaufe ich lieber sofort.
Denn bis jetzt war dein Auftauchen am Plambeckboard mit so qualifizierten Aussagen wie "Plambeck übermorgen pleite" oder "Alles Verbrecher im Plambeckvorstand" etc. immer zum Tiefpunkt des Kurses ein untrügliches Zeichen für mich das es mit PNE bald wieder aufwärts geht.

snowden