Ashanti - Vielleicht war das hedging doch nicht so verkehrt? - 500 Beiträge pro Seite

[Sovereign]

Folgende Sensitivitätsanalyse ergab sich für Ashanti`s hedge book per 30.09.2000:

30 September 2000
Average Price
Spot Price Ounces delivered per Ounce Cashflow
US$250 5.955 million US$371.35 US$722.6 million
US$300 6.167 million US$366.23 US$408.5 million
US$350 7.25 million US$355.31 US$38.5 million
US$400 10.228 million US$356.22 US$(447.8) million

D.H., sollte Ashanti die hedges beibehalten, würde das hedge book bei einem Goldpreis von 250 $ über die Laufzeit einen cash flow von netten 722 Mio. US-$ generieren!

Das heutige mark to market value des hedge book dürfte nach meinen Schätzungen etwa 120 bis 150 mio. $ positiv sein, d.h. wenn Ashanti seine hedges bereinigen will...DANN JETZT.

Das Management hat mehrfach betont, die hedges zurückzufahren. Jetzt ist die passende Gelegenheit. Daher mein Appell an die Verantwortlichen bei Ashanti (und auch Cambior): Gentlemen, ich erwarte das sie Ihre Pflicht tun!

[TFischer]

Gold Field tut freiwillig genau das, was Ashanti nun tun sollte! Würde mich aber nicht sehr wundern, wenn Ashanti doch das Gegenteil tut. Hoffe dies allerdings nicht.



Friday February 16, 10:39 am Eastern Time
Press Release
SOURCE: Gold Fields Limited

Gold Fields Limited Closes Out Hedge Position
JOHANNESBURG, South Africa, Feb. 16 /CNW/ -- Gold Fields Limited (Nasdaq: GOLD; JSE: GFI) today announced that it had closed out the last of its remaining hedge positions.
Chris Thompson, Chairman and Chief Executive Officer of Gold Fields said: "Gold Fields is now totally unhedged, which is an affirmation of our policy in this regard."

Gold Fields bought back 160,000 ounces of gold forward sales at an average spot price of US$256.10 per ounce, to generate a net profit of approximately US$4.5 million.

The hedge position was held by Gold Fields Ghana (71% owned), and was required by lenders to the Tarkwa Gold Mine in terms of potential debt covenant obligations.

As a consequence of closing out the hedges and given the substantial cash that has been built up in Gold Fields Ghana, it has also been decided to retire all or a substantial portion of the remaining project loan of US$25 million held by Gold Fields Ghana.

"We thought this was an opportune time to close out the last of our hedges, given the current weakness in the gold price, which we believe is not sustainable," said Thompson.

Gold Fields Limited is one of the world`s largest gold producers with approximately four million ounces of gold production per annum, 145 million ounces of mineral resources, and reserves of 70 million ounces. Gold Fields is focused on increasing value at its existing operations and on international growth. In addition to being listed on the Johannesburg (GFI), London, Paris and Swiss Stock Exchanges, Gold Fields trades on Nasdaq (GOLD) through an American Depositary Receipt programme and on the Brussels Stock Exchange through an International Depositary Receipt programme.


For further information

South Africa: Willie Jacobsz of Gold Fields Limited, [phone], or fax, [phone]
or North America: Cheryl A. Martin for Gold Fields Limited, 303-796-8683, or fax, 303-796-8293
Web site: http://www.goldfields.co.za

Gruss

TFischer

[GOLDONLY]

@Sovereign

Dein Spielchen mit Ashanti ist nicht ohne.
Eigentlich müßte Ashanti bei fallendem Goldpreis steigen.
Tut es natürlich nicht, da bei fallendem Goldpreis
nunmal alle (!!)Goldminen verprügelt werden.

Selbst der `Hedging-Weltmeister` Central Norseman leidet
unter fallendem Goldpreis.

GO

[Sovereign]

Bei Ashanti fehlt einfach noch das Vertrauen des Marktes, daher steigt der Kurs nicht (Lonmin hat schließlich mal 7 $ je Aktie geboten, als das hedge book noch mit 500 Mio. $ negativ war und die Dinge ungleich schlechter als heute standen, trotzdem wurde das Angebot als "zu niedrig" abgelehnt.
Das hedge book wurde bereits im Rahmen der Möglichkeiten zurückgefahren und das Management verfolgt klar die Strategie das weiterzuverfolgen.
Die forwards garantieren 340 $/Oz und sind angesichts der Produktion unproblematisch. Der Knackpunkt sind din der Tat die Optionen: Ashanti hat 600,000 Oz Put-Optionen zu Preisen von ca. 330 $, d.h die müßten z.Z. etwa 40 Mio. $ wert sein.
Auf der Gegenseite stehen naked calls über 4 Mio. Oz. zu 340 $ (angesichts der variablen Laufzeit bin ich mir aktuell nicht sicher, was das closen der Positionen kosten kann). M.E. wäre es die beste Strategie alle Puts zu verkaufen und mit den Erlösen die Calls zurückzukaufen.
Die bestehenden lease rate swaps und einige "exotics" im Hedgebook sind aktuell nicht das Thema.
Ashanti gibt seine q4 Ergebnisse am 7 März bekannt, ich erwarte zu diesem Anlaß einige Aussagen zum hedge book. Ich bin überzeugt, Ashanti`s Finanzabteilung in London führt momentan ähnliche Berechnungen aus wie ich gerade ;-)

Gruß

Sovereign

P.S.: Cambior ist ja meine andere hedgegeschädigte Mine. Hier gilt es 650.000 oz naked calls über 340 $ mit Fälligkeiten in 2001 bis 2002 glattzustellen. Ich bin optimistisch, daß auch dies gelingen kann. Ach was rede ich: Es kann klappen, es sollte klappen, es muß klappen, es wird klappen...Verdammt, es klappt bereits!

[Basic]

Hauptsache es klappt besser wie mit dem Wein bei Lufthansa -.
Bin auch wieder dabei.

Gruß Basic

[Sovereign]

@Basic

Autsch, Dein Seitenhieb hat gesessen!
Ich schätze, ich hätte bei der Lufthansageschichte doch nicht so schnell klein beigeben sollen und den Geschäftsführer von dem Saftladen zusammenscheißen sollen.
Wenn Ashanti nun auch Zicken machen sollte, schnappe ich mir meinen Buschhut und werde den schwarzafrikanischen Schnarchnasen einen Besuch abstatten ;-)

Gruß

Sovereign

[1Meyer]

@Sovereign

Hört sich doch gut an:

On the hedge front, Ashanti has made significant progress restructuring its book. To date, we have already reduced the level of our committed ounces by over two million ounces - over and above those that have matured normally - and reduced our lease rate exposure by over three million ounces. Still, the targets we have set in our hedge policy require that more needs to be done. We would like to reduce the level of committed ounces to less than 75% of our annual production over the next three years, thereby increasing Ashanti`s ability to participate in an upswing in gold price, whenever that may occur. In the same period, we would like to increase our protection levels to 40% of annual production to ensure that our debt-service obligations can be met in the range of downside scenarios we envisage. Finally, we have pegged our lease rate exposure to less than 60% of planned protection levels. The goal we have set is to achieve balance in our hedging, which for us, is vital to succeeding in the current gold environment.

Sams Rede vom 06.02.2001

[Sovereign]

Ich stimme überein, daß Ashanti aktuell auf dem richtigen Weg ist, die hedges zurückzufahren.
Was mich am hedge book stört sind nicht die forwards (in der momentanen Marktsituation 350 $/oz zu erhalten ist schließlich nicht schlecht). Die naked calls könnten jedoch bei einem stark anziehenden Goldpreis ein Problem werden. Da Ashanti bis März 2003 vor margin calls sicher ist (gemäß der Restrukturierung) besteht für alle nach diesem Zeitraum fälligen naked calls Handlungsbedarf. Der augenblicklich niedrige Goldpreis sollte es ermöglichen die naked calls in den Jahren 2004 bis 2010 zu neutralisieren.

Gruß

Sovereign

[fischli]

@sovereign
Ashanti ist eine der wenigen Goldminen die ma Freitag in US mit Verlust schlossen (Hallo Schliesser !).
Was meinst Du, wissen Insider, dass Ashanti nicht so recht die naked calls schliessen moechte ?
oder aber ist es einfach nur der Umsatand, dass die Anleger bei Ashanti gegensaetzlich handeln ?
fischli

[Sovereign]

Die Crux bei Ashanti ist m.E. das nach wie vor bestehende Vertrauensproblem, daß potentielle Investoren z.Z. noch abschreckt.
Solange keine definitiven Meldungen zur Restrukturierung des hedge books veröffentlicht werden, passiert unter diesem Aspekt nicht viel.
Ich habe mir mal den Spaß gemacht, mich bei Ashanti`s letzter Telefonkonferenz am 31. Januar einzuschalten (ich hab meine Handy-Rechnung bisher noch nicht, bin mal gespannt was eine halbstündige Konferenzschaltung nach London kostet): Es scheint nur noch wenige Institionelle zu geben, die sich für Ashanti interessieren. Die einzigen Rückfragen kamen von zwei verschiedenen Analysten von BNP-Paribas und bezogen sich auf einige Fragen zur Reservenausweitung in der Obuasi-Mine. Ich weiß zwar, daß auch die Merrill Lynch-Analysten Ashanti verfolgen, doch bei diesem Conference Call kam von denen nichts. Vielleicht waren die 2000er Produktionszahlen auch nicht interessant genug. Am 7. März wird Ashanti jedenfalls Angaben zu den q4 Ergebnissen und damit auch zum hedging machen. Ich erwarte da eigentlich positive news. Fakt ist, daß Ashanti vor dem Abschluß des Geita-Deals nur sehr eingeschränkt seine hedges umstrukturieren konnte, da die bestehende Zwischenfinanzierung in dieser Hinsicht Einschränkungen machte. Am 22. Dezember wurde nun der Verkauf von 50 % der Geita-Mine an AngloGold abgeschlossen, ich bin überzeugt, daß Ashanti seit diesem Zeitpunkt intensiv am Zurückfahren der hedges arbeitet. Hoffen wir das Beste!

Gruß

Sovereign

P.S.: fischli, die Kursentwicklung würde ich nicht als Indikator sehen: Die Umsätze sind viel zu dünn. Außerdem ist z.B. Cambior als ebenfalls "hedgegeschädigte" Mine am Freitag gestiegen...

[Basic]

Ich denke eher, der begrenzte Stamm an Goldanleger hat sich kurzfristig eher mit Gold Fields etc eingedeckt.
Gruß Basic

[fischli]

@sovereign,
wenn man Deiner Argumentation "Zusammenhang Geita / hedges" folgt, frage ich mich weshalb dann positive Ergebnisse
im Rahmen der Q4 Ergebnisse am 07. Maerz zu den hedges gemeldet werden sollten . Schliesslich war der Verkauf erst
am 22 Dez.unter dach und Fach.
gruss
fischli

[Sovereign]

@fischli

Ja und? Schließlich blieben ihnen noch vier volle Arbeitstage vor dem Jahresende....da läßt sich doch schon einiges Bewegen (als Cambior die hedges um die Ohren geflogen sind, mußten die binnen 3 Tagen eine Million Oz auf dem Spotmarkt beschaffen und es ist denen auch gelungen ;-))
Außerdem: Wenn schon eine Pressekonferenz angesetzt ist und wenn Ashanti wirklich bis Anfang März aus dem gröbsten raus ist, ist es doch wahrscheinlich, daß diese Nachricht zusammen mit den q4 Zahlen bekanntgegeben wird.
Natürlich kann Ashanti das alles solange noch Handlungsbedarf besteht nicht an die große Glocke hängen, schließlich will man sich ja nicht selber den Preis für die Derivate kaputtmachen. Na egal: Jeder Tag an dem Gold so niedrig bleibt, hilft ihnen weiter und das allein ist letztlich entscheidend.

Gruß

Sovereign

[1Meyer]

Ashanti ist wohl die interessanteste Aktie im Minenbereich. Vor dem Absturz uberschlug sich die Börsenwelt von Börse Online bis fnet.de in positiven Berichten. Bis dahin wurde die Hedge-Problematik nicht wahrgenommen (Jedenfalls nicht von der kursbestimmenden Masse).

Was ist seitdem passiert?

Ashanti hat seine Produktion ausgeweitet, die Kosten wurden reduziert. Soweit könnte der Kurs locker im zweistelligen Bereich weilen.
Nachlesbare Einzelheiten unter http://www.ashantigold.com/
Bleibt eine gewisse Unsicherheit bzgl. der Hedge-Aktivitäten. Da gilt es auf den 07.03 zu warten.

Was werden diese Lippen sagen?

Technisch ist die Lage ohnehin spannend. `Gedeckelt` wird der Kurs von einem Widerstand bei 3 USD.


Spätestens bei 3,20 USD sollte der Widerstand als eindeutig gebrochen gelten. Danach ist die Aktie relativ `frei`.



Aus `historischem` Altbesitz sollte erst wieder bei 7 USD nennenswertes Angebot kommen.

Seit mehr als 10 Jahren beobachte ich Ghana und in dieser Zeit waren die Verhältnisse politisch stabil. Für bemerkenswert halte ich noch die Entsendung von John Neil Robinson von Lonmin. Lonmin wird Ashanti imo noch profitabler machen, eine Übernahme ist wohl erstmal vertagt-würde auch der Identität von Ashanti entgegenstehn.

Grüße

[Sovereign]

Gemäß Deiner Definition zählt mein Ashanti-Paket auch zum "historischen Altbesitz", da ich unter 7 $ nichts aus der Hand geben werde.
Ich würde mich nun aber nicht am Datum der Pressekonferenz am 7.3. aufhängen. Vielleicht müssen wir auch noch ein Quartal länger warten, außerdem stehen im Jahr 2003 etwa 300 Mill. $ Kredite zur Refinanzierung an, was ebenfalls zu kleineren Problemen führen könnte (aus derzeitiger Sicht ist diese Summe aus dem laufenden Cash-Flow nur schwer darstellbar).
Trotzdem bleibe ich positiv gestimmt und halte weiter (Ashanti ist mir immer noch lieber als der Großteil der Tech-Aktien).

Gruß

Sovereign

[GOLDONLY]

@Sovereign

Bei allem Respekt.

Eine Firma (Management), daß es fertig bringt auf Goldtiefstpreis zu verkaufen und anschließend bei
steigendem Goldpreis fast pleite geht, kann mich nicht
unbedingt überzeugen.
Es gibt nahezu hunderte von zertrümmerten Goldminenwerten,
die zumindest noch nicht durch ein offensichtlich
unfähiges Managament geglänzt haben.

Also ... Warum dann Ashanti ???

GO

PS: Als Goldfan auf sinkenden Goldpreis hoffen zu müssen
und bei steigendem Goldpreis eventuell pleite zu gehen, ist
nicht ersprieslich.

[1Meyer]

@Sovereign

Die Verkündung der Zahlen ist nur die vermutlich nächste Gelegenheit einer positiven Darstellung der Situation bei Ashanti. Bei Call-Optionen mit einer teilweise 10-jährigen Laufzeit besteht wohl auch weiterhin Handlungsbedarf. Ashanti macht Quartal für Quartal Gewinn - ein Fakt der auch allgemein nicht wahrgenommen wird.
Man kann ja mal träumen - vielleicht nutzt Ashanti die Gunst der Stunde und vielleicht wird es dann noch besser und der Goldpreis steigt.

@Goldonly

Wenn Ashanti nicht mehr als Goldverkaufsoption anzusehen ist, wie werden die dann bewertet?

Ich mach mal einen Vorschlag:

10 Dollar wäre der mutmaßliche Kurs ohne die letztjährige Schieflage (die anderen großen Minen haben sich auch nicht schlecht entwickelt).
5 Dollar als Gewinn je Aktie aus der Glattstellung. Also kann ein Zielkurs bei einer positiven Entwicklung ohne Goldpreisänderung von 15 Dollar angenommen werden. Bei einer anschließenden Steigerung des Goldkurses auf 350 lassen sich auch Kurse von 30 rechtfertigen.

Das bei einem augenblicklichen Kurs von 2,70!

Ashanti ist nicht zu unterschätzen.

No risk - no fun

[1Meyer]

Die Situation kann auch so dargestellt werden:

Würde sich Ashanti in eine Gesellschaft mit den alten Hedge-Aktivitäten und einen `reinen` Bergbaukonzern aufspalten, so würde die Liquidierung der ersten AG einen Erlös oberhalb der heutigen Marktkapitalisierung erbringen und die Bergbau-AG gibt es umsonst dazu. Mit Produktionskosten unterhalb von 200 USD/Unze, knallharter Kostenreduzierung im Verwaltungsbereich. Der Weg geht für Ashanti deutlichst nach oben. Eine gewisse Vorfreude auf die Bekanntgabe der Q4-Zahlen könnte begründet sein.

Deswegen ist Ashanti eine der hochinteressantesten Goldminen.

Wo ist noch Risiko?

Wer sagt es mir?

[Sovereign]

Re:Wo ist noch ein Risiko?

Ashanti muß im März 2003 die verbliebenden Schulden über 300 Mio. $ refinanzieren. Der Zeitpunkt fällt mit dem Auslaufen des margin free trading des hedge books zusammen.
Sollte Ashanti bis dahin die hedge Problematik nicht gelöst haben und das hedge book aufgrund eines gestiegenden Goldpreises "unter Wasser" sein, wird die Refinanzierung schwierig (ich sage nicht unmöglich, da AngloGold im Zweifelsfall den Rest der Geita-Mine kaufen wird).
Ich sehe hier eigentlich kein Risiko, aber ich bin schließlich nicht der Markt ;-)

Gruß

Sovereign

[Sovereign]

Mining Weekly Contributing Editor
The CEO of Ashanti Goldfields, Sam Jonah, says he has many reasons to be confident about the African gold-mining and exploration group`s future, despite some particularly choppy waters of late.
At the Investing in African Mining Indaba held in Cape Town, he motivated this confidence, starting with the quality of Ashanti`s assets.
"Over the last three years, despite the trend of declining reserves in much of the industry, Ashanti has been able to maintain and, last year, increase, its reserve base by 1,4-million ounces," he said.
Resources went up during the same period by 23% and increased by a net six-million ounces last year.
Group production has increased from 1,17-million ounces in 1997 to 1,74-million ounces in 2000, an increase of 49%.
Cash operating costs have reduced to $190/oz last year from $254/oz in 1997, a reduction of 25%.
"While the sale, to Anglogold, of a 50% interest in the newly-commissioned Geita mine, in Tanzania, will produce fewer ounces in the immediate future, the company has every intention of maintaining the momentum to reduce operating costs," said Jonah.
Geita, commissioned in June last year, got off to an impressive start - it produced 176 000 oz at a cash operating cost of $145/oz, and achieved a metallurgical recovery of 92%.
"Our focus in exploration continues to be on and around our existing operations, because that enables us to more rapidly realise the benefit of additional reserves," says Jonah.
"This strategy should yield maximum benefit at Geita," he said.
"In the last twelve months, largely as a result of infill drilling at Nyankanga, our reserve base has increased 41% to 7,8-million ounces from 5,5-million ounces.
"This year we are planning more active drilling in the rest of the 340 km2 concession, and we are already seeing some encouraging results in areas such as Chipako, about six kilometres from the plant.
"At Obuasi, in Ghana, we continue to see exciting intersections below the 5 000-foot level, and we plan continued focus on proving up those resources this year.
"In Guinea we have replaced Siguiri`s reserves for the third consecutive year, and the Teberebie acquisition in Ghana has brought us a resource of more than five-million ounces, and we have reason to believe there is the potential for more.
"In addition to these efforts, we are looking further afield," said Jonah.
In Côte d`Ivoire, the company is drilling on its 100%-owned Allangoau concession, near the border with Ghana, and is finding encouraging RAB drilling results.
In Zimbabwe, very close to its Freda mine, the company has been drilling on the RAN claims, and initial core drilling results have been encouraging.
"We are yet to get on-site at our Kimin concession in the Congo because of the political instability in that country," said Jonah.
"However, over the last year, we have taken many of the necessary steps to consolidate our position there, and look forward to the day when we can participate in the development of one of the most prospective gold districts in Africa."©Martin Creamer Media

[fischli]

@sovereign,
sehe ich richtig, kein Kommentar zu den Vorwaertsverkaeufen ...........?
und dies, nachdem man dadurch letztes Jahr fast pleite ging ?
mmh.
Ob ich diese Aktie noch halte, ich weiss nicht
fischli

[Sovereign]

@fischli

Die Rede von Ashanti`s CEO Sam Jonah in Kapstadt ist im Zusammenhang mit deren conference call am 31.01.01 zu sehen, in den ich reingehört habe (die Handy-Rechnung ist übrigens da: Die Konferenzschaltung nach London hat mich 38 Mark gekostet...hätte ich vielleicht in einer Flasche Wein anlegen sollen ;-)).
Bei diesem Anlaß hat Ashanti im Vorfeld gesagt, daß keine Fragen zu den Finanzen der Gruppe (dazu zählen ja auch die hedges) beantwortet werden, eine Veröffentlichung der q4-Zahlen wird am 07.03.01 erfolgen.
Wenn Ahanti nun tatsächlich beim Rückkauf der naked calls ist, glaubst Du der CEO wäre so dumm und würde dies in Kapstadt bekannt geben, solange noch Handlungsbedarf besteht (4 Mio. Oz entsprechen ja schließlich 130 Tonnen, das ist kein Pappenstiel)? Da heißt es, sein Pokerface aufzusetzen und zu sagen: No comment!

Gruß

Sovereign

[fischli]

ok, unter dem Gesichtspunkt ist dies sicher der richtige Weg.
Warten wir also auf den 07.Maerz.
fischli

[Sovereign]

Also sind wir schon zwei Wartende...
Hoffentlich wird`s kein Warten auf Godot ;-)

[fischli]

@sovereign,
und wenn schon ............
aber der Versuch war`s wert.
Was mich derzeit echt anoeded in dem board ist, das eine hektische Betrtiebsamkeit hier entwickelt wird, die mich an den Neuen Markt erinnert.
Kaum dass die Kurse mal ein bischen abgehen, schon wird jeder Mist gepostet-
anstatt sich die Jungs mal zuruecknehmen, abwarten - und die Zeit mit nem guten Roten ueberbruecken.
Ich bin investiert - und bleibe es auch fuer die naechste Zeit. Auch wenn ich glaube, dass nochmals ein Rueckgang um die 260 min. kommen wird.
Wenn aber so nervoese "Gispel" hier rumzittern und -schwirren, sehe ich bald schwarz fuer die Goldminen. Nichts ist schlimmer als "Aktienhuepfer".
Ich bleib dabei, im Goldminenbereich steht bei diesem Goldpreis eh eine Konzentrationswelle an. Und dann gehen die Kurse sowieso hoch.
Also, weshalb jetzt das Marktgeschrei ?
Geh mal in den "Keller" (gibts hier nicht, wg Erdbebengefahr) und hol mir ienen guten Italiener.
Gruss fischli

[Sovereign]

@fischli
Recht hast Du. Goldaktien sind eine Weltanschauung und kein day trade (Ausnahmen bestätigen die Regel).
Nimm High River Gold als Exempel: Seitdem ich vor einem Monat zu 0,28 Can-$ eingestiegen bin, haben sie sich auf 0,4 Can-$ verbessert. Soll ich nun wie die ganzen Neuer Markt Lemminge rumspringen und rufen: "WOW, 42 % gestiegen. Das ist der Oberhammer."
Leute, was wir jetzt bei den Goldaktien sehen ist doch nur eine Petitesse, eine Tagesschwankung und nicht mehr. High River war mal auf 7 Can-$, wenn diese ganze Manipulationschose vorüber ist, werde ich vielleicht mal sagen: "WOW, mein Einsatz hat sich verzwanzigfacht."
Das sind die Bewegungen auf die ich warte, dieser Tageshype ist mit Verlaub gesagt ein "Kindergartenverhalten".
Sowas ist keine Strategie Leute, sondern allenfalls Kurzfristtaktik.

Gruß

Sovereign

[silvervision]

Vielleicht hat der aktuelle Ausflug bis nahe 270 ja etwas
mit den 4 Mio Oz naked calls von Ashanti zu tun.
- Einfach so mal ins blaue hinein fabuliert -.

Bei solchen Mengen würde das schon einen Einfluss haben können.
Falls Ashanti der Auslöser sein sollte, würden die natürlich
sofort dann wieder stoppen, wenn`s an gefährliche Barrieren
rangeht. Um die 270 ist so eine Barriere, die, falls überschritten,
Signalwirkung haben würde.

Man darf auf die Zahlen im März gespannt sein: Hopp oder Topp
Wenn obige Annahme zutreffen sollte, kann die derzeitige
Kursentwicklung von Durban ein Vorgeschmack für Ashanti-
Leidensgenossen sein.
Was wir da sehen, ist m.E.lediglich die Rückkehr in den
"normalen" Kursbereich - nachdem Durban seine "Hausaufgaben"
gemacht hat.

Bei Ashanti wird das wohl heftiger aussehen.
Unterstellt, die Ashanti-Bosse wollen was wir wollen und
deren Timing stimmt, dann ist spätestens jetzt Kaufzeit
für Ashanti.
Hat Ashanti den Kopf aus der Schlinge, so wird der
Kurs spätestens im März reagieren. Der Anstieg ist dann
lediglich eine Frage des Goldpreisniveaus.
Ich wage mal eine mutige Prognose: bei einem Preis, der in der
aktuellen Region um die 270 liegt sind das 200% "Vertrauensbonus"
der dem Kurs dann zugestanden werden wird - also die Rückkehr in den
"normalen" Kursbereich.

Ein nachgebender Goldpreis ist für Ashanti derzeit sowieso nicht
gefährlich.

Restrisiko: Die Manager von Ashanti sind einfach zu doof,
um auf die sich abzuzeichnende Entwicklung zu reagieren.
Das halte ich allerdings für unwahrscheinlich.
Die werden sich eindecken, vorsichtig und möglichst unauffällig.

Gold Fields hat`s ja vorgemacht und auch erst nach Abschluss
der Aktion Vollzug gemeldet.

Gruß
Silvervision

[GOLDONLY]

Die ganze Ashanti-Diskussion erinnert mich doch sehr an die Diskussion bei My Casino. Immer wieder neue Gründe, warum
Ashanti vielleicht doch ...
Vielleicht hat aber Ashanti auch ganz einfach nicht genung Kohle, selbst bei einem Goldpreis unter 200 USD seine
schwachsinnigen Vorverkäufe einzulösen.
Sollte jedoch der Göldpreis irgendwann doch nach oben durchstarten, so wird die Reise wohl ohne Ashanti abgehen.

GO

[Sovereign]

Wie gesagt: Ashanti ist eine Glaubensfrage.

Trotzdem: Ich würde die Manager nicht als doof abstempeln, die Krise im Oktober 99 war auf verschiedene Faktoren zurückzuführen (Nicht nur auf den Goldpreis und die hedges, ich bin momentan zu faul daruf näher einzugehen).
Die Nachwirkungen dieses Bebens haben dazu geführt, daß Ashanti haarscharf an der Pleite vorbeigeschrammt ist.
Das Management hat begriffen was auf dem Spiel stand und steht und die m.E. im Rahmen der Möglichkeiten richtigen Mittel zur Restrukturierung ergriffen.
Ashanti birgt natürlich ein Restrisko, ich präferiere es aber in ein fundamental underbewertetes Unternehmen mit einem psoitiven cash flow zu setzen, als alles oder nichts Spielchen mit heruntergewirtschaften Internet-Klitschen zu betreiben (bei Letsbuyit.com klappet die Rettung, Etoys ist dagegen über den Jordan gegangen).
My Casino ist sicherlich fünf Klassen unter Ashanti angesiedelt und für mich nicht mal die Mühe einer Analyse wert!

Gruß

Sovereign

[Sovereign]

Schaut Euch mal die folgende Meldung vor dem Hintergrund des möglichen close outs von Ashanti`s hedges an. Irgendjemand kauft im Hintergrund. Und allein Ashanti`s calls über 130 Tonnen entsprechen etwa 5 Auktionstermine der Bank of England....

Is the Bank of England behind gold price rally?
By: Ken Gooding & David McKay
Posted: 02/27/2001 07:00:00 PM | © Miningweb 1997-2001
One month gold lease rates, or the cost of borrowing gold, have shot up, giving a clear indication that physical supply is very tight at present. Lease rates jumped to 4.1 per cent on Tuesday morning compared with 1.2 per cent at the end of last week and below one per cent at the end of last month. See the graph below.There are suggestions that the Bank of England (BoE) has been withholding bullion from the market, something the Bank has vehemently denied to its banking contacts. However, London bullion market sources suggest that the clearing banks, who take the BoE gold, have not been releasing much to the market.This situation is extremely unusual and has triggered speculation that the clearers know something of importance is on the way, such as an announcement by the central banks similar to so-called Washington Agreement 18-months ago when the central banks announced restrictions on their gold sales. This caused a substantial but short term rise in the gold price.One South African analyst takes the view that lease rate swapping is as the root cause of lack of physical gold liquidity. But if this were to be the case, another $5.00 to $10.00 increase in the gold price might be on the way, but the rally will be short-lived, and not comparable to the escalation in the gold price above $300 per ounce in 1999. In addition, there aren`t the vulnerable hedge books of Ashanti Goldfields or Cambior, nor the massive short positions of the gold crisis of October 1999 to sustain a fully-fledged gold rally. But that`s just one view.
A Toronto-based broker, Pollitt & Co Inc., raises the interesting prospect that the BoE`s regular auctions of gold cannot continue at unsustainably low levels: "Back at the BoE, if the cupboard is empty now, where will the gold come from for the next BoE auction? Maybe that`s why the last auction was heavily oversubscribed at a premium.
"And will the auctions continue," says Murray Pollitt. "The BoE has already sold almost half its meagres reserves (and apparently lent the rest) and there are only one or two auctions to go in the current series. Can it possibly go on making sense to continue these auctions at price levels that are at unsustainably low levels?," Pollitt says.In the meantime, ever alert to market rumours, New York speculators decided to have a punt by buying very short term call options, positions that can be unwound in a few days if the rumours are without foundation or nothing else sensational emerges. Close watchers of central bank behaviour meanwhile suggest they would be very unlikely to make any changes to the Washington Agreement so early in the life of what was meant to be a five-year arrangement. Neither would they be likely to say anything publicly about any decision to make changes to gold lending policies. They would just put the decision into effect.
The World Gold Council says that it is clear some central banks have been concerned about the impact their gold lending has on the price – and the value of their holdings. They wonder if central bank lending could not be managed more effectively to counter the downward plunge in the gold price.Meanwhile, those analysts not convinced by the central bank rumours point out the clearing banks could be holding on to their gold simply because they know a big borrowing operation is on the way. "Those traders that have liquidity in hand are tending to hold on to it, while those short of liquidity have had no alternative but to bid it up. "Under these circumstances the cost of holding short positions is becoming increasingly expensive, and with gold prices rising in the wake of higher lease rates, this could trigger some significant short-covering," the World Gold Council says.
Is there enough newly mined supply?Pollitt says the bulls and the bears may be shaping up over gold at $260, but is this level too low. If there is to be a shortage of physical gold in the years ahead, where will newly mined supply come from and how much will be supplied into the market.His best guess is that proven and probably gold reserves are about 400 million ounces worldwide of which about half is in South Africa. However, South Africa comprises less than 20 per cent of world supply and is unlikely to increase this position given that year-on-year volumes have been consistently falling. "This leaves the rest of the world with proven and probable reserves of (maybe) 200 million ounces and over 80 per cent of annual production or over 60 million ounces per year. That looks like a reserve life of three or four years if the gold price stays here. And countries like Australia are hedged beyond imagination. Market conditions are clearly unprecedented," Pollitt says.

[1Meyer]

@Goldonly

Dein Text ist erläuterungsbedürftig. Wie soll Ashanti die Kohle zum Glattstellen der diversen Hedge-Positionen fehlen? Ashanti hat schon Teile glattgestellt(Fakt) und vom ganzen Procedere halte ich Deine Äußerung für `erläuterungsbedürftig`. Die Hedge-Positionen waren immer fristenkongruent durch die entsprechende Förderung gedeckt. Die Schieflage resultierte aus der Finanzierung der Positionen und die kann sich wohl nach Adam Riese nicht verschlechtert haben.

Vergleiche mit irgendwelchen Schrottwerten sind abwegig. Bei Ashanti handelte es sich um eine Schieflage, MyCasino, LBC etc. stammen aus der Rubrik `unmögliche Geschäftsmodelle bis hin zum Anlagebetrug`. Diese Schieflage aus 99 ist nicht nur `unter Kontrolle`, sondern birgt die Chance auf erhebliche Erträge!

Habe ich da was falsch verstanden? Ich denke nein, aber ich bin gerne für sachdienliche Hinweise zu haben.

Danke+Grüße

[Sovereign]

Dieser Text ist für jeden Ahanti-Interessierten absolute PFLICHTLEKTÜRE. Tut mir den Gefallen und lest ihn in aller Ruhe!

THE RECOVERY OF AN AFRICAN PHOENIX: THE RETURN OF ASHANTI GOLDFIELDS CO. LTD

The mission of Ashanti Goldfields Company Limited ("Ashanti") is to be the premier gold producing company in Africa, managed predominantly by Africans. That objective was in jeopardy during the last quarter of 1999 and all of 2000 as Ashanti battled to avoid bankruptcy and its Managing Director, Mr. Sam Jonah had obloquy heaped on him. Today, Ashanti is on the verge of escaping from bankruptcy and, we hope, is beginning a march to complete its mission.

The first six years of Ashanti’s existence as a listed company have been a spectacle in shareholder value destruction. From a level around US$22.00 in 1994, Ashanti’s stock price has collapsed to US$2.50. Approximately US$14 out of the total loss of US$19.5 was caused by the industry woes of a gold mining industry which has seen the average spot gold price decline from US$384 in 1994 to US$294 in 1998 to a current level around US$265.00. The post-1994 decline of gold, itself, is but a moment in the decline of the spot price of gold from US$800 in 1980. Ashanti’s 5.5% exchangeable notes yield 26%, a yield suggesting that Ashanti has a 55% chance of becoming insolvent within the next two years. Both authors of this article believe that the capital markets are mistaken in its current judgment of Ashanti. In the interests of full disclosure, we admit that our contrarian position is not academic. We own positions in both Ashanti’s equity and debt. In the market for gold mining properties, exemplified by the sale of a 50% interest in Geita for more than the entire market capitalization of Ashanti, Ashanti holds hard assets of enormous intrinsic value which clearly exceed its enterprise value (defined as the sum of Ashanti’s market capitalization and outstanding debt). Bringing Ashanti’s equity into equilibrium with its intrinsic value is Ashanti’s challenge for the next four years.

This article will analyze Ashanti to determine whether it is on track to rejoin the elite club of senior gold producers, or whether it is simply enjoying a breather before its final end in the corporate graveyard. In so doing we will in several instances compare Ashanti to the premier senior gold producer—Barrick Gold Corporation. Several years ago, Mr. Jonah baldly stated that Ashanti’s ambition was to become a second Barrick—ambitious words indeed. As recently as 1998 such a comparison was not unreasonable, as the table shows below.

ASHANTI (ASL) ASHANTI (ASL) VS. VS. B BARRICK (ABX) ARRICK (ABX)



But now the world has changed. Ashanti’s share price languishes at $2.25, while Barrick’s resides in the range of $12. Though there remains much Ashanti can learn from Barrick, shareholders of neither company have much to celebrate. A main theme in this analysis is that for Ashanti to succeed, it must seek to differentiate itself, to be like no other mining business. It should never again aspire to be Barrick. Ashanti must be Ashanti. Specifically, Ashanti must become the lowest cost gold producer in the world; Ashanti must reduce debt so that it can generate a healthy free cash flow even with gold at $250 per ounce; and finally Ashanti must also manage its hedge book so as to maintain the option value inherent in owning a portfolio of gold assets.

AN INTRODUCTION
Ashanti is the largest gold company focusing exclusively on Africa. Unlike the largest South African gold companies like Anglogold and Goldfields, it has specifically eschewed the ambition of being a global gold mining company to specialize in African gold mining operations. Founded in 1897, Ashanti’s Obuasi mine, located in Ghana, remained its only mine until the mid-1990s. Obuasi’s annual output rose from 250,000 ounces in 1986 to 840,000 ounces in 1994. Today, Ashanti is a senior producer [a producer of more than 1 million gold ounces per annum], comfortably producing around 1.5 million ounces from eight mines in four African countries: Ghana, Guinea, Tanzania, and Zimbabwe. Its reserves approach 22 million ounces, and it has a highly prospective exploration portfolio through its ownership of the Kilo-moto mine in the Democratic Republic of the Congo, an unexplored 80% portion of the Geita mine concession, and the Obuasi mine. For many years to come, Ashanti should remain a company able to increase its proven and probable gold reserves at will.

Ashanti’s vital statistics are easily recited. At the beginning of November 2000, it owed approximately US$680 million in debt. But, its market capitalization was a mere US$282 million, giving it an enterprise value approaching $1 billion. It is scheduled to repay approximately US$335 million of that debt in December, 2000. Then, it will have to repay US$100 mil-lion of its credit facilities in January 2003 and US$215.3 million in exchangeable notes in March 2003. Ashanti cannot retire all the debt coming due in the first quarter of 2003 solely from projected operating cash flow. That is fact! Ashanti suffered the ignominy of experiencing insolvency—defined as an inability to meet its liabilities as they become due—in October 1999 because of an unanticipated blessing for gold investors—the dramatic rise in the gold price. The mark-to-market value (the cost of liquidating Ashanti’s hedge book at a moment’s notice) of Ashanti’s hedge book collapsed into deep negative territory. Ashanti was obligated to deliver cash exceeding US$90 million to its hedge book creditors as collateral. It did not have the cash. To resolve its financial woes, Ashanti was forced to issue warrants constituting about 15% of Ashanti’s equity to its creditors and to sell a 50% interest in its most promising mine—Geita—to Anglogold of South Africa. Perhaps a silver lining, Ashanti has taken the opportunity to establish a joint venture with Anglogold to work together in Africa. The hedge book creditors have granted Ashanti margin-free trading until 2003. Then, it will have two more years of generous margin limits before returning to the terms that precipitated Ashanti’s crisis.

On the operational front, Ashanti’s cash operating costs as of September 30, 2000, were US$181 per ounce and its total production cost per ounce was US$254. This remains disturbingly close to current gold prices, but encouragingly, Ashanti has reduced its cash operating costs every quarter for the last 16 quarters. Even with gold prices at $250 per ounce, Ashanti hopes to continue reducing costs so that it can be cash flow positive by the middle of 2001. The capital markets, however, remain uncertain that Ashanti will be able to refinance its exchangeable notes when they come due in 2003. Ashanti could easily find itself in a second bout with insolvency! But Ashanti is no typical gold mining company. There is considerable franchise value captured in its status as favoured son of Africa. It is the only senior gold producer not run by a management of Anglo-Saxon heritage: it is run, in the main, by Africans. Despite the fact that most of its shareholders come from the First World and most of its directors are European, what counts is that its senior management is predominantly black. African governments take pride in hosting, as a foreign investor, a large privatised African-run company. African governments give Ashanti prime exploration acreage because it is treated as a favourite son of Africa. To Africa’s leaders, inviting Ashanti to mine for gold in their countries is different from asking Barrick or Anglogold. Hence, Anglogold’s willingness to form a strategic joint venture with Ashanti to work together throughout Africa. Furthermore, within Ghana, Ashanti is a national treasure. It is the single largest generator of that nation’s foreign exchange. Its singular importance to Ghana is both a blessing and a curse. It is a blessing insofar as the government takes an intense interest in Ashanti’s welfare. It is a curse insofar as Ghanaian politicians at the highest level resent the commercial independence prized by Ashanti’s senior management. Mr. Jonah, rightly or wrongly, is perceived as a threat by some powerful Ghanaian politicians. Consequently, he, and by extension, Ashanti and its shareholders, is the object of intermittent investigation and harassment. Those are the entrails of Ashanti.

Ashanti’s fortunes are difficult to divorce from those of its Managing Director, Mr. Sam Jonah. He has been at the helm of Ashanti since 1986 and has been with Ashanti since 1968. He has presided over its high and low moments. Mr. Jonah’s professional and personal history have been valuable to Ashanti in important respects. He is Ghanaian and a mining engineer. His first job at Ashanti was as an underground miner at Obuasi. He then went to England to qualify as a mining engineer from the Cranborne School of Mining. He became Deputy Managing Director of Ashanti in 1982 and became Managing Director of Ashanti in 1986. As a young manager and a postgraduate student at The Imperial College of London, Mr. Jonah learnt that poor mining legislation and confiscatory tax policies had forced the closure of several intrinsically attractive gold mines in Africa. For example, one of the shift captains under whom he worked in the late 1960s had told him about the rich gold deposits underlying some of the mines in Ghana which had been closed in the late 1960s. The Tarkwa mine owned by Goldfields is one example. Out of his knowledge arose a conviction that acquiring mining concessions in abandoned gold mining areas of Africa was an excellent growth strategy. Siguri in Guinea and Geita in Tanzania and Kilo-moto in the Democratic Republic of the Congo are each located in areas with an established artisanal tradition of gold mining. Geita, for example, used to be the largest gold mine in East Africa before it was closed in 1966. The gold winnings of artisans in the area around the Democratic Republic of the Congo during the colonial period and the early 1960s were much larger than the gold winnings of artisans in the Geita area. Another example of the benefits to Ashanti of Mr. Jonah’s background is the development of decent family housing for Ashanti’s workers. Mr. Jonah grew up in Obuasi and remembered the unseemly and seedy aspects of migrant labour. He determined that Obuasi’s workers should have family housing so that migrant labour could end. Today, Obuasi no longer relies on migrant labor and consequently the incidence of diseases like Aids has been modest. A third example is Ashanti’s practice of establishing micro-credit funds for the residents of its mining areas. But, probably the best example of the value of Mr. Jonah’s experience is the safety record of Ashanti. Ashanti has deliberately and voluntarily set itself a goal of matching the safety record of North American gold companies. It has the best safety record of any gold mining company in Africa.

Mr. Jonah’s greatest strength is an ability to imagine Ashanti’s long-term future and to work steadily to realize its future. He is not afraid to acquire an option to build a mine in a war-torn African country, like the Democratic Republic of the Congo, because he is willing to wait five years for that war to end. The short-term ebbs and flows of African news hold little sway for Mr. Jonah. He has been able to navigate the treacherous shoals of Ghanaian politics in the 1980s and the 1990s. In addition, he is committed to honouring Ashanti’s obligations. At the height of Ashanti’s crisis, he resisted the siren calls for Ashanti to file for bankruptcy. Simultaneously, he has resisted all efforts to politicise Ashanti. He loves his work. Our sense is that Ashanti’s program of acquiring mines and exploration properties throughout the 1990s has been immensely satisfying to Mr. Jonah. He is passionate about completing Ashanti’s mission. Mr. Jonah’s management philosophy is one of delegation. Successful delegation requires competent officers. On the whole, Mr. Jonah and the Board of Directors of Ashanti have selected good executives to form a team to run Ashanti.

Mr. Jonah’s greatest weakness may be his focus on growth, rather than profitability. As the price of gold fell during the 1990s, Ashanti, like many other mining companies, sought to expand production and acquire new mines to maintain revenues. Implicit in this activity was the assumption that the fall in gold prices would prove short-term in nature. When prices recovered, the rewards of growth would bear fruit. Gold has not recovered, however. The entire industry is suffering for it, including the likes of Barrick. Given the backdrop of the industry, it is hard to condemn Mr. Jonah in isolation. But at the same time, it is not surprising that Ashanti’s operational team has been much stronger than its financial team. Given Mr. Jonah’s background as a mining engineer, he would find the monitoring of mining operations an easier task than understanding the details of Ashanti’s hedging policy. One of his urgent tasks is to acquire a personal capacity to monitor closely Ashanti’s finance and treasury operations. Ashanti’s crisis is forcing Mr. Jonah to devote more attention to making Ashanti profitable. No longer can future earnings be counted upon to pay down current debt. There may not be a future! If Mr. Jonah has done a superb job of increasing the capacity of Ashanti, now, he must do a better job of extracting the maximum amount of free cash from Ashanti’s operations.

THE SOURCES OF ASHANTI’S 1999 HEDGING CRISIS
Beyond a mistaken industry-wide push to expand production, there were several other contributing causes behind the 1999 hedge book crisis. The proximate cause for the crisis was an unanticipated rise in the gold price in September 1999 that led to a dramatic decline in the mark-to-market value of Ashanti’s hedge book. That decline led to a demand from Ashanti’s hedge book creditors for Ashanti to meet margin calls (in other words to deposit cash with those creditors). But why did Ashanti have a large hedge book in the first place? The Economist claimed last year that Ashanti’s hedging program, designed to support its acquisition of other gold companies, was used to fund a "spending spree that distracted" investors’ attention from Mr. Jonah’s folly in making the extravagant promise of extracting 1 million ounces per year from the Obuasi mine and Ashanti’s failure to fulfil that promise. 1 But, even assuming that The Economist were correct, the question becomes why did Ashanti need to extract so many ounces from the Obuasi mine? The answer is that, in 1994, Ashanti was an intermediate producer, selling 840,000 ounces from one mine in Ghana. Mr. Jonah’s promise of 1 million ounces to be extracted from Obuasi signified that Ashanti intended to join the group of senior gold producers. At that time, this was considered an excellent strategy. The listing of shares of Ashanti was intended to raise capital for this expansion, and membership in the group of senior producers was widely perceived as a means for lowering Ashanti’s cost of capital.

What happened between 1994 and 1999? If Ashanti’s hedge book provided the mechanism for Ashanti’s insolvency, what are the origins of the hedge book? We argue that (a) the hedge book represents nothing other than an unorthodox form of debt, and Ashanti’s major shareholders forced it to finance expansion with debt. We also argue that (b) Ashanti’s board of directors and management failed to understand the risks inherent in hedge book debt for African mining properties. Further, we argue that (c) Ashanti is practically exempt from the risk of changes in corporate control. We examine these in turn.

Ashanti incurred debt in the form of its revolving credit facility ("RCF") and exchangeable notes (the "Notes") to accomplish its objective of becoming a senior gold producer. Ashanti’s major shareholders favored this borrowing. The government of Ghana, now holding 19% of Ashanti’s ordinary shares and having sold a large portion of its interest, was benefiting directly from the increased royalty payments that arose from Obuasi’s increased production. Lonmin, successor of Lohnro PLC, holds 30% of Ashanti’s equity and was in a slightly different situation. As profitability suffered and the share price fell, it too suffered. But Lonmin is a holding company with many different interests. Until recently Lonmin consolidated Ashanti’s revenues and expenses with other various group operations on its income statement. The circumstances of each party were quite different but the final result was the same. Neither wanted their equity ownership diluted. The government did not want to support expansion with equity because it was suffering budget deficits. Lonmin did not want any dilution because that would have caused them to cease consolidating Ashanti and could have negatively impacted their earnings.

Sam Jonah, meanwhile, pushed forward with his plan of expansion. As Ashanti acquired properties outside Ghana, its creditors required Ashanti to sell forward more of its production, or in other words to develop its hedge book. We shall digress to explain hedging. Commodity producers have been selling forward their production for centuries. There is evidence that the Japanese traded futures based on rice production as early as the 15th century. Selling forward production is generally a prudent action. If a farmer wishes to purchase a tractor or guarantee that he will have the money to meet payroll costs, he will often sell his crop in the forward market well before harvest. Why is this prudent? It is prudent because no matter what happens between sale and harvest, whether the price goes up or down, the farmer knows he will have the funds to cover his costs. If the price happens to go up, then indeed he has foregone some profits, but if the price happens to fall, then he has in a real sense purchased insurance. Likewise, when a mining company borrows to acquire a gold mine or develop an exploration property, many lenders require that some of the future production be sold forward to insure that the mining company will have the cash flows to repay the loans. Ashanti’s hedge book, in other words, was required for Ashanti to grow, and it was imposed by lenders as a way of ensuring that Ashanti met its future debt repayment demands. Ashanti’s hedge book, however, is also nothing more than debt. Ashanti sells gold it does not own, receives money for operations with the proceeds, and promises to repay the gold it has sold at a later time. When the price of gold moves around, the size of the liability of that forward sale moves around too. But at the same time, the value of the gold asset in the ground moves around in an equal and opposite manner, so that gold price fluctuations are offset on Ashanti’s balance sheet.

Many may debate whether Mr. Jonah’s drive to acquire properties in addition to Obuasi was wise or mistaken. But two points are clear. First, Ashanti’s two largest shareholders must have been ambivalent about this expansion. Both stood to gain, in the short term, from an Ashanti that stayed at, and produced gold from, Obuasi. Second, from a wider perspective, the acquisition of non-Ghanaian assets diversified Ashanti’s sovereign risk and diluted the influence of the Ghanaian government. Although Mr. Jonah’s lack of focus on profitability deserves scrutiny, and although this has been magnified by the continued depressed gold price, the mines that Ashanti acquired, most noticeably Geita, are much lower-cost mines than Obuasi. From a management point of view, had Ashanti stayed within the confines of Ghana a rational course of action may have been to reduce production in Obuasi. It was, comparatively, a high-cost mine. The increased production paid handsome royalties, but Mr. Jonah and his team were compelled to find lower cost gold projects if Ashanti was going to have an operating future. Obuasi has enormous intrinsic value as one of the world’s great stores of gold. But it had been an expensive mine, and before the crisis set-in, the government did not want production decreased and it did not want its equity interest diluted.

Why then did the hedge book cause such a disaster? If it represents a form of debt that was undertaken with the goal of being prudent, what went wrong? The answer is that Ashanti is in Africa, and for this reason had margin call limits placed on its hedge book. Ashanti’s management and board of directors did not consider carefully the implications of this fact. To illustrate, Barrick, the pioneer of hedging in the gold industry, is not subject to margin calls. When the price of gold leapt upwards unexpectedly, the value of Barrick’s hedge book declined dramatically too. At the same time, the value of Barrick’s gold assets in the ground dramatically appreciated. Barrick’s hedge book creditors, seeing that the size of their loan had essentially increased in size, did not worry unduly. If Barrick were to go bankrupt, they could seize Barrick’s mining properties-- the loan, in other words, was collateralised. Ashanti is not so fortunate. Its hedge book creditors have no similar confidence that they could seize Ashanti’s mines in the event of bankruptcy. Obuasi is a national treasure. Ghana’s mining code has alarming confiscatory provisions in the event of bankruptcy. As a result, Ashanti is required to deposit collateral in the form of cash if the price of gold rises and the size of the loan represented by the forward sale increases.

The board of directors of Ashanti, in other words, approved a strategy that pushed the company to the brink of insolvency because the price for its sole product rose by about 20%. The ability of a board of directors to supervise senior management of that company effectively depends on the directors’ expertise and knowledge of the industry in which that company conducts its operations. The activities of the top gold mining companies are no longer restricted to gold mining. The growing use of hedge books and their constituents such as call options, spot deferred contracts and other exotic financial instruments means that gold mining companies are also financial intermediaries. An institution that borrows gold, one of the largest monetary assets of central banks, promising to repay that gold at a certain price is similar to a bank trading in currencies. Therefore, Ashanti’s pre-2000 board of directors should have included individuals with considerable experience of derivatives and other financial instruments. Until its financial crisis, Ashanti’s board of directors lacked non-executive directors with the experience to monitor carefully the hedging programme of Ashanti. A Risk Management Committee was established in April, 2000 to review and monitor the execution of Ashanti’s risk management (including hedging) policies. The Risk Management Committee has four members, three of whom are executive directors. How can a committee whose majority is composed of executive directors of Ashanti oversee the risk management activities of the class of executive directors of Ashanti? Impossible! Oversight presupposes that the overseer and the watched are different individuals or classes of individuals. One defence of the Board is that Ashanti was advised by Goldman Sachs, a prestigious investment bank. Did Goldman not possess the necessary expertise? Goldman Sachs, however, was also Ashanti’s largest hedge book creditor. This unhappy circumstance raises the question of whether the Board even understood at its basic level that a hedge book represents a form of debt. To compound its inadequacies, Ashanti’s pre-2000 Board had a paucity of non-executive directors with a substantial personal stake in Ashanti. The pre-2000 Board had 13 members, six of them executive. As of December 31, 1999, the entire Ashanti board owned 87,498 shares constituting a mere 0.08% of the issued and outstanding shares. It is doubtful that most of Ashanti’s non-executive directors had invested a significant portion of their personal net worth in Ashanti’s securities. Unfortunately, it remains a truisim that few things concentrate a person’s mind like having his or her personal fortune depend on his or her deliberations. Ashanti’s board could have benefited from having more non-executive directors who stood to suffer or benefit disproportionately from the decisions of its board of directors.

Another source of Ashanti’s problems lay in the exemption of its management from the normal corporate disciplines and risks of insolvency and hostile takeovers. For the same reasons that lenders require margin, potential takeovers or management changes are virtually impossible to effect. All mining leases in Ghana may be cancelled by the Minister of Mines upon the insolvency or bankruptcy of the mining lease holder. All immovable assets of the holder of a mining lease vest in the State of Ghana upon termination. Moveable property must be offered to the State of Ghana at depreciated cost. Effectively, the insolvency or bankruptcy of Ashanti could result in the loss of Ashanti’s entire Ghanaian assets and therefore it would take a brave creditor to place Ashanti in insolvency. There is no viable market for holding auctions for corporate control of Ashanti. Acquiring more than 20% of the shares of Ashanti requires the prior consent of Ghana’s Minister of Mines or the absence of an objection from that Minister within a period of six months after an acquirer of Ashanti shares requests Ministerial approval. Finally, the Government of Ghana has a veto, through a "Golden Share", over several types of corporate transactions involving Ashanti. The Ghana Government has veto power over transactions involving assets in Ghana, Guinea, Zimbabwe, and Tanzania, destroying the diversification of political risk associated with multi-country operations. Although, Ashanti’s legal exemptions were not a direct cause of its financial problems, they may have permitted management to accord insufficient weight to the insolvency and hostile takeover risks.

THE CONTOURS OF ASHANTI’S RECOVERY
Ashanti’s recovery cannot be permanent until it acquires a conservative capital structure, evidenced by large cash balances, long-term debt, preferably maturing in 10 years, large unutilised working capital facilities, and high margin limits for its hedge book. If Ashanti were to match Barrick in terms of debt and cash, as of September, 2000 Ashanti should have had US$257 million in cash (instead of US$87 million), long-term debt around US$296 million with a term of 10 years (instead of US$685.5 million maturing by March 2003), and shareholders equity of US$1.856 billion (instead of shareholders’ equity of US$412 million). Currently, even after the sale of its 50% interest in Geita, Ashanti will be a company with good operational characteristics in a fragile financial state. The salient points are easily stated: Ashanti’s debt will decline from about US$685 million to approximately US$385 million. Its annual production will remain at 1.5 million ounces at a cash operating cost around US$190 per ounce. Ashanti will be obligated to repay US$100 million of its revolving credit facilities in January 2003 and US$215 million of its exchangeable notes in March 2003. Table 2 shows that even if Ashanti reduced its cash operating costs per ounce to US$165.00, it would have difficulty retiring all of its bank facilities at a low gold price of US$250. At a gold price of US$250, it would have to raise additional capital to repay its exchangeable notes. Raising additional capital raises the issue of whether that capital should be debt or equity. In other words, what is the appropriate amount of debt for Ashanti?

The late Benjamin Graham, father of "value" investing stated in his seminal 1934 work: "The optimum capitalization structure for any enterprise includes senior securities [debt] to the extent that they may be safely issued and bought for investment." 2 Mr. Graham would have recommended an issue of senior debt securities if: (a) Ashanti earned more than roughly US$73 million in revenue; (b) its earnings (averaged over 7 years) available for debt service was three times greater than the interest payable on the senior securities; and (c) the principal amount of the senior securities was equal to or less than the market capitalization of Ashanti’s ordinary shares. 3 Noting the volatility of gold prices and that senior securities are to be paid from future earnings, Mr. Graham’s test for Ashanti should be modified to replace an earnings coverage of 3 based on a gold price of US$250 (and substituting depreciation in the calculation of earnings with projected annual capital expenditure). Based on the projections of Table 2, the optimum capitalization structure for Ashanti, according to its projected annual production from existing reserves, should include senior securities in a principal amount not exceeding US$280 million imposing an annual interest charge not exceeding US$18 million. Therefore, at an interest rate of 8.5%, Ashanti could refinance its exchangeable notes by issuing more long-term debt and refinance its working capital facility in a principal amount not exceeding US$65 million.

THE HEDGING STRATEGY OF ASHANTI
Any judgment of Ashanti’s prospects for recovery would be incomplete without some assessment of its hedging strategy. Ashanti’s hedge book is supposed to protect Ashanti’s cash flows in the near term to ensure that committed capital investment yields positive returns. While protecting these cash flows, the hedging program should not preclude all of Ashanti’s assets from appreciating in value should the price of gold recover. In plain and arbitrary terms, Ashanti should neither be in the business of speculating on the price of gold nor interested in providing shareholders with a means to do so. Ashanti should be in the business of producing gold at a profit, and this means that should the gold price hover indefinitely around US$250, Ashanti should not go bust. Further, should gold finally rally, shareholders should enjoy the higher revenues attendant with those higher prices. To attain this objective, Ashanti’s hedge book should be designed so that gold production in the foreseeable future, say a horizon of 5-7 years, is sold forward, but that some optionality is maintained. By optionality we mean that if gold rallies in the next two years, Ashanti would have the ability to increase production that would otherwise be uneconomic at current price levels. Further, by not selling forward production beyond five years, the value of Ashanti’s long term cash flows will still appreciate in value.

One competing argument against this strategy is the inexpensive financing cost implicit in today’s gold market. If a rational market participant sells production forward, say five years in the future, he or she should require that the price reflect the present value of the current spot price. In other words, the price of gold bullion sold today for 2005 delivery should reflect the five years of interest that the seller will forego before receiving the gold in five years time. If interest rates are 5.5%, for example, then 2005 gold sold today roughly should be worth the current spot price + 32%, or about $330 in the case of a spot price of $250. However, because of the role of gold in the world monetary system, gold can be borrowed from central banks by certain financial intermediaries at a lease rate of about 1.5 to 2 percent. This means it is possible to borrow gold at 1.5%, sell it in the market, and earn 5.5% on the proceeds. If a company can guarantee that it will produce gold in the future, why not engage in this gold-lease arbitrage to the fullest extent that its reserves allow? Indeed, market observers have argued that this has been the approach of Barrick. Its hedge book has generated tremendous cash revenues, and as the gold price has fallen it has also yielded a large capital gain which helps offset the loss in value of its gold reserves. Last year’s rally in gold prices however, serves as an important lesson. It can happen again! The Euro has declined more than 12% this year. Gold too is essentially a currency. It could rise quite easily. Ashanti should not be speculating on the future price of gold. Ashanti’s management has showed clearly that it cannot predict the future. It is the opinion of the authors that no one can. Regardless of the gold lease rate, Ashanti’s hedge book should be a tool used to ensure profitable cash flows and a tool to manage near-term risk. To repeat our position: Ashanti should not sell forward its gold production forward any further into the future than the time horizon over which it is currently committing capital expenditure. To do otherwise is to speculate on the gold price. At the same time, it is emphasized, mark to market variations in the value of the hedge book should not be of concern. Over time, a properly managed hedge book provides a crucial cash-generative function.

Of course, having said all of this, one cannot complete a discussion of Ashanti’s hedge book without reflecting on the margin calls that may result in the future. The following table details the margin that Ashanti will be required to deposit from 2003 to 2005 for given mark to market valuations:

ASHANTI’S MARGIN OBLIGATIONS

MARK-TO-MARKET (US$ MILLION) MARGIN LIMIT (US$ MILLION)
01/01/03 -$560 $95
01/01/04 -$420 $59
01/01/05 -$280 $32

To a cash-strapped company, the contingent obligation to place up to US$95 million in cash as collateral is onerous. But to a company with safe cash reserves, these obligations are of little concern. Hedge book creditors are still obliged to pay interest on deposited margin. So either Ashanti earns interest on its cash deposited in its own bank or earns interest as it sits in the creditor’s vault. Either way, the critical issue is whether Ashanti is generating cash and has adequate cash reserves. This in turn, as discussed above, is determined by the hedge book and by the amount by which revenues can appreciate with higher gold prices. From what we have seen, Ashanti appears on its way to restructuring its hedge book to avoid a repeat of last year’s crisis. Nevertheless, to guarantee that it will not suffer a repeat of its hedging crisis, especially in 2003 when its refinancing obligations are at their highest, Ashanti should consider options such as procuring an insurance policy to provide additional liquidity. In any event, the capital markets will be unforgiving of a repeat of Ashanti’s hedging crisis.

THE OPERATIONAL PATH TH TO FINANCIAL STRENGTH
Ashanti’s path to permanent financial strength is simple. It must focus relentlessly on reducing its cash operating costs and strive to bring its annual capital expenditure below its annual depreciation and amortization charges. In other words, Ashanti would benefit from a three to four year period during which it digested the fruits of its period of rapid growth. Ashanti’s goal should be to become the lowest cost senior gold producer in the world. Ashanti’s recent third quarter results for the 2000 fiscal year show that its cash operating costs were US$181 per ounce. If it could reduce its annual capital expenditure to about US$60 million and reduce its corporate administration expenses to around US$15 million, then, even at a spot gold price of US$250 per ounce Ashanti would be able to repay its revolving credit and working capital facilities in January 2003 solely out of its cash flows. It should then have little difficulty refinancing its exchangeable notes and have a much stronger balance sheet. Ashanti has been steadily reducing its cash costs for the last four years. From the perspective of a prudent investor, Ashanti has no choice but to continue to lower its total production costs. Frankly, it also has no choice but to curtail its capital expenditure program. Since it has completed the Geita mine and has completed most of the large investments necessary to improve the Obuasi underground mine, this should be possible. If Ashanti requires substantial capital expenditure for unexpected reasons during the next few years, it should finance that expenditure by either issuing more equity in a rights offering or selling a stake in the new development.

Operationally, Ashanti is able to produce about 1.5 million ounces year in and year out, at a current cash operating cost per ounce around US$181.00. Relentlessly, Ashanti has driven its cash operating costs down from a high around US$265 a few years ago even as it expanded its operations in several African countries. Can Ashanti continue to reduce its costs of operation? Undoubtedly. Why? Ashanti was engaged in constant corporate finance activity from 1996 to 1999 because it was opening new mines and acquiring other companies. It is doubtful that Ashanti has streamlined the different practices and items of equipment acquired during its rapid growth phase. For example, is Ashanti obtaining the full benefits of having mines close to each in Ghana to reduce its procurement costs? One of the difficulties of operating in the African terrain is that large inventories, supplies and spare equipment need to be maintained to cover all manner of contingencies arising from the poor and unreliable infrastructure of many an African country. Is Ashanti streamlining its operations to reduce the number of spares it requires for its different operations? An advantage of operating several mines is that spares can be shared among those mines, thus reducing the minimum supplies and spares for each mine. In turn, reducing the minimum required spare equipment and supplies per mine necessitates that Ashanti use, to the maximum feasible extent, similar mining practices and equipment across its different mines. Further, with the new contributions from Geita, Ashanti should now be in a position to reduce production where costs are comparatively higher without suffering a substantial over-all fall in production. Why is this important? Materials procurement represents 51% of Ashanti’s cash operating cost. A 15% reduction of the materials procurement cost per ounce from US$105 to US$ 89.25 would bring Ashanti’s cash operating costs at the end of September 2000 from US$181 per ounce to US$165 per ounce. Reducing operating cost reductions lies completely within the control of Ashanti and those reductions do not cause any hedging problems.

AN AGENDUM FOR RECOVERY
Ashanti must take several actions over the next 18 months to prepare itself for a refinancing of its notes in 2003. We believe those actions will increase the appeal of Ashanti to investors. Those actions are as follows, many of which have been highlighted already. Others of note refer to Ghanaian government policy, and should reduce the cost of capital to Ashanti, principally through the reduction of margin limits.

• Generate sufficient cash from internal resources to repay the revolving credit facility in its entirety to remove one class of secured creditors of Ashanti;
• Develop the Geita property and its milling and treatment facilities to increase dramatically the annual capacity of Geita and its proven and probable reserves;
• Reduce production at Obuasi and improve operational efficiencies to achieve cash costs at that property of US$ 165 per ounce;
• Persuade the Ghana Government to limit the ambit of the Golden Share to only Ghanaian mining assets;
• Amend Ghana’s mining legislation to remove the confiscatory aspects of an insolvency of Ashanti;
• Amend Ghana’s mining legislation to reduce the level of prior approval required by the Minister of Mines for changes in significant control over Ashanti.

If these steps can be accomplished, Ashanti would be in an excellent position to refinance its remaining debt in 2003 on comparatively attractive terms.

THE VALUE OF ASHANTI
What is Ashanti worth? What could it be worth? Table 1 answers this question with a net asset value calculation. According to that calculation, Ashanti’s net asset value is around US$7.40 per share or around US$835 million. Note here that the total cash cost of $203 per ounce is the sum (on a per ounce basis) of cash operating costs of $181, environmental and decommissioning costs of $3, corporate administration costs of $11, and royalties of $8. In a breakup scenario, however, we estimate that Ashanti is worth little more than $1.40 per share. $1.40 per share corresponds roughly to the value of Ashanti, assuming the Ghana Government were to confiscate all of Ashanti’s Ghanaian assets in the event of an insolvency under current Ghanaian mining legislation. The critical question then becomes Ashanti’s cash flow situation. Will they refinance in 2003? Table 2 examines this question. In it the cash flows based on numbers provided in Ashanti’s 1999 Annual Report for hedging revenues are tabulated for a gold price of $250 per ounce and production figures indicated. The adjustments in the final calculation reduce the 2000 figures for the debt servicing burden endured before the Geita sale, but then increase the 2001 and 2002 estimates according to the presumption that cash operating costs are reduced to $184 per ounce. Under this scenario, Ashanti should have approximately $65 million of the RCF remaining to refinance as well as the exchangeable notes. Considering the harsh environment represented by a steady price of $250, this actually would represent a victory. If Ashanti can indeed generate $53.9 million in free cash as indicated in 2002, then the refinancing should be possible.

Net asset calculations and cash flow analyses are important tools. But in the end earnings win the day. Our analysis suggests that Ashanti will remain in business and will find itself in a position to refinance its debt. In that case, a more traditional price to earnings estimation may also prove illuminating. In the third quarter Ashanti earned $0.07 per share which corresponds to an annual figure of $0.28 per share. Now, mining is not a high growth industry, nor is it prone to sudden technological improvements. It is the essence of "old economy". Assigning a P/E multiple of 9X produces a share price of $2.52, not far from today’s figure. In that third quarter earnings figure, however, Ashanti paid $0.126 per share in interest payments. After the Geita sale, if interest payments fall to $0.06 per share on a quarterly basis as forecast, Ashanti’s earnings will rise to $0.136 per share, or $0.54 per share annually. At a P/E of 9X, that corresponds to a share price of $4.90!

Moreover, this discussion leaves out the happy circumstance that the gold price rises. At $300 per ounce Ashanti should find itself with less than $150 million worth of debt to refinance, and far healthier earnings figure. If gold actually falls below $250, so long as Ashanti can reduce production at its more expensive properties, the inherent option value in Ashanti’s gold reserves will retain their value. Although option valuations will vary according to subjective inputs such as gold volatility and life of mine estimates, on such a basis we believe that Ashanti is worth from $6.65 per share to $7.25 per share. Indeed, however one looks at it, Ashanti Goldfields is an undervalued company.

CONCLUSION
The most critical ingredient for a successful investment in a commodity business is the sobriety of its management. Ashanti’s management has survived a remarkably intense fire. It has experienced the travails of an international workout. An excellent operational capability is married these days to a deep institutional memory of financial disaster in the area of finance. That can only be good news for Ashanti’s security holders. Ashanti’s officers are measured in their promises and quietly determined to accomplish the mission of creating one of the most profitable gold mining companies in the world. Cost-consciousness is a mantra at Ashanti. Reducing costs holds the key to Ashanti’s success. Profitability for security holders is their goal. Growth is desirable, if profitability can be assured under a regime of low gold prices. In fairness to Ashanti’s management, that philosophy had been appreciated a while ago, as attested by the purchase of Geita several years ago. The highest immediate priority is refinancing Ashanti’s debt. The new hedge book appears more prudent and rational, and as such is an asset. Ashanti will become an African Phoenix.

The next issue of Africa Financing Review will carry an interview Mr. Sam Jonah granted to Francis Daniels

By Francis Daniels And
Robert Knapp 4

1 The Great Black Hope, The Economist, November 13, 1999
2 Graham and Dodd, Security Analysis, p.463, 1st edition (1934)
3 Ibid., p.131
4 Robert Knapp is a Managing Director of Millennium Partners, L.L.C. (New York), the manager of a hedge fund with about US$1 billion under management.

[1Meyer]

@all,

dieser Thread wurde heute nur einmal gelesen.
Die Sachlage dürfte sich morgen positiv für Ashanti darstellen.
Die Börsenumsätze in Deutschland und New York sind niedrig.

Was erwartet uns?

[Sovereign]

Ich kann ja mal versuchen, Ashanti in der Art der Micrologica oder Letsbuyit.com Dummpusher zu vermarkten.

ASHANTI MOERDERHAMMERMEGANEWS
Diese Aktie ist sooo billig, wenn Ihr sie ordert gibt`s von der BANK sogar noch Geld dazu. Wow, wie Manfred Krug die Telekom so wird Roberto Blanco Ashanti vermarkten: Die A-Aktie, rumble in the jungle!
Ashanti wird zusammen mit Microsoft, Oracle, Nokia und Intershop ein hypermegamäßiges B2C-interactive virtuelles Edelmetallvermarktungsforum aufbauen. Goldmünzen werden in Zukunft nur noch per WAP gehandelt. Wenn die UMTS-Lizenzen in Schwarzafrika erstmal Mobilcom gehören kann man mit dem Handy ganze Goldbarren in virtuellen Versteigerungen von ebay-ricardo.de-amazon erstehen!!!
Das ist doch echt krass Leute! Wow!

Gruß

Sovereign

[1Meyer]

@Sovereign,

so habe ich das ja nicht gemeint. Aber vielleicht eröffne ich mal im Neue-Markt-Board einen Thread, dann wäre die Aufmerksamkeit sicher höher.
Auch wenn hier nur einige an Goldminen interessierte Mitmenschen unterwegs sind (maximal mit gutem Willen 50?), so war das für mich völlig überraschend nach 15.00 Uhr als Einziger am Tag den Thread hier gelesen zu haben. Ich wollte den letzten Text von Sovereign (danke dafür) noch einmal lesen weil ich den Informationsgehalt hier wirklich sehr hoch einschätze. Und dieses Desinteresse will einfach nicht in meinen Schädel. Vielleicht träume ich bald auch von Verschwörungstheorien oder bin seltsam in meiner Wahrnehmung? Jedenfalls halte ich Ashanti für so dermaßen fehlbewertet das mir doch jemand mal seine Bedenken gegen die Aktie mitteilen könnte. Vielleicht wär ich dann schlauer?
Leider tritt das Gegenteil ein. Sovereign sorgt mit völlig erstklassigen Beiträgen für genügend `Grundlage` und Goldonly zieht eine komische Nummer ab (die wohl mit Sunshine in Verbindung gebracht werden könnte) und bei den kleinsten Bewegungen redet fischli von hektischer Betriebsamkeit und Mist ohne auch nur entfernt inhaltlich etwas beizutragen!

Ihr seid schon ein seltsames Volk, aber der nächste Anstieg kommt auch so und vor allem auch ohne euch. Hier sitzen nämlich zuviele auf jahrzehntealten Positionen.

Warum versucht sich denn ein fischli nicht an einer Unternehmensbewertung? Bei den paar Hanseln hier im Board wäre der Versuch der Pusherei doch schon Idiotie! Ich muß das hoffentlich nicht erklären.

Nimms mir nicht übel, Sovereign, aber das musste jetzt sein.

Grüße und Erfolg

[Sovereign]

@1Meyer

Mein voriges posting war als Scherz gemeint
Die Crux mit Ashanti ist, daß ich die Aktie nun seit dem Beginn des hedge Desasters im September 99 intensiv verfolge.
Ich glaube, ich habe mir mittlerweile den Ar... abanalysiert mit dieser Aktie und was hat es gebracht? Nada, rien, nothing.
Ich habe nie eine einzige Ashanti verkauft immer nur gekauft, aber bisher hat sich das Investment noch nicht ausgezahlt (obwohl man damit besser gefahren ist, als mit den tech stocks).
Es herrscht nun mal völliges Desinteresse vor: Dies ist ein klassisches Beispiel für die Ineffizienz der Kapitalmärkte. Also kann man sagen, daß hier Marktversagen vorliegt.
Nimm eine andere Aktie von mir als Beispiel: Cambior. Ich habe den Eindruck ich bin mittlerweile der einzige Privatanleger in Deutschland (wenn nicht sogar Westeuropa), der diese Aktie besitzt.

Na ja, in der langen Sicht werden sich die Fundamentals auch bei Ashanti durchsetzen. Bis dahin heißt es halten und warten (und in der Zwischenzeit ab und an ein launiges Posting abzulassen)

Gruß

Sovereign

[1Meyer]

@Sovereign,

soweit konnte ich das verstehen. Ich verfolge das hier auch schon seit ewiger Zeit und habe Deine Beiträge seit 99 hier gelesen. Zur Zeit der Schieflage war hier übrigens mehr los und ich konnte das Board gut zur Messung der Stimmung nutzen (dann müßte das heute am Vorabend der Zahlen ein absolutes Kaufargument sein) und habe z.B. an dem einen Tag mit ausschließlichem Handel in Stuttgart verkauft(das war wohl in 99). Da war übrigens der Hüpfer der toten Katze gut zu sehen und Ashanti war in aller Munde. Heute: Desinteresse ohne Ende.

Ich habe mal ein Mail an f.net geschickt und um die Analyse aus 99 gebeten. Leider kam keine Antwort (war wohl peinlich?). Eine neue Analyse habe ich auch noch nicht gesehen.

Morgen werden klare Nachrichten der Bereinigung der Hedge-Versuche kommen. Wenn Ashanti das nicht packt, dann kann denen ohnehin nicht mehr geholfen werden. Einige Jahresproduktionen können die unter Beachtung von Fristenkongruenz, Finanzierbarkeit und klarer Struktur dabei ruhig noch haben.

Deine Auffassung zur Effizienz der Kapitalmärkte und zum pefekten Hedge teile ich übrigens. Eh akademischer Nonsens, durfte das auch einige Jahre erleben.

Bis zu den Zahlen

[Bre-X]

@Sovereign, 1Meyer,

an Interesse für Ashanti in diesem Board kann es nicht mangeln. Immerhin wurde dieser Thread bis jetzt 918 mal
gelesen. Um den Kurs maßgeblich zu beeinflußen ist die Nachfrage aus Deutschland jedoch zu gering. Der Kurs
wird an der NYSE vor allem durch die institutionellen Anleger gemacht. Im 4. Quartal 2000 wurden von Institutionellen
ca. 4 Mio. Stück Aktien erworben aber nur ca. 2,8 Mio. Stück verkauft. Weshalb der Kurs trotzdem nicht steigt?
Vielleicht soll er nicht steigen. Im Augenblick zumindest.

[Sovereign]

@1Meyer

Tja, morgen werden wir beide schlauer sein; hoffen wird das Beste!

Zu den hedges: Ashanti braucht nicht das komplette hedge book glattstellen. Hauptpunkt sind die 4 Mio. Oz naked calls, die mit dem gleichzeitigen Verkauf der 600,000 Oz. long puts und evtl. einiger forwards doch zumindest theoretisch glattzustellen sind.
Dieses ganze Exoten-Zeugs im hedge book muß auf jeden Fall auch weg: Die Put Binaries sind schon weg und der Rest müßte eigentlich auch zu handeln sein.

Zum perfekten Hedge: Das ist in der Tat m.E. ein Hirngespenst von einigen Profs. Ich mußte den ganzen Kram über mehrere Semester über mich ergehen lassen und glaube einfach nicht dran...
Ich habe selbst mit Indexoptionen etwas rumgespielt (quasi eine Jugendsünde) und meinte weil ich den fair value nach Black Scholes bestimmen konnte, daß ich smart war.
Ja, ja unachtsam ist die Jugend. Ich habe am eigenen Leib erfahren, wie meine Optionen binnen zwei Tagen, an die der Markt eklatant gegen mich gelaufen ist, einfach gekillt wurden...black scholes und fair value hin oder her...na ja, ich sehe das als Lehrgeld.

Das gleich gilt für die Portfoliotheorie: Ob ich nun die Korrelation von Ashanti zum Gesamtmarkt bestimme oder nicht: Niemanden juckt`s; kein Institioneller will das Teil haben.
Also komme ich zum Schluß, daß Marktversagen vorliegt, da der Kapitalmarkt im ganzen nicht effizient ist. Wenn dem nicht so wäre, dann würde niemand Werte wie Micrologica oder Letsbuyit.com kaufen.

Es mag hart klingen, aber als Contrarian (und so sehe ich mich mittlerweile) muß man eben davon ausgehen, daß 95 % der Markteilnehmer dumme Schafe sind und Schafe werden bekanntlich irgendwann geschlachtet.

Gruß

Sovereign

[silvervision]

Unter der berechtigten Annahme, daß Ashanti aus der Schieflage
von 1999 die richtigen Konsequenzen zieht, wird uns diese
Aktie noch viel Freude bereiten. Denn letztendlich ist es
nur eine Zeitfrage, wann die restlichen 95% Ashanti wiederentdecken.
Bei den sog. berühmten "tenbaggern" ist das eben immer so.
Wenn alle von Ashanti überzeugt wären - dann gäbe es solche Chancen wie
Ashanti nicht.
Auch wenn Analysen - wie in diesem Fall - außerordentlich kompetent
und sachlich durchgeführt werden, ändert sich das Kaufverhalten
der potentiellen Ashanti-Käufer eben nicht. Die warten nämlich das
strong buy von irgendwelchen Investmenthäusern ab. Bis dahin
haben wir (ich zähle seit heute auch zum Häuflein der aufrechten
Ashanti-Streiter - die knapp 10% Kurszuwachs in Berlin waren
mein Werk; ist schon ein tolles Gefühl, den Kurs mit popligen
1500 Stück so beeinflussen zu können) vom jetzigen Kursniveau
gesehen die ersten 300% schon mitgenommen.

Ein langer Spaziergang steigert manchmal die Gewissheit, in der
Sache nicht falsch zu liegen und den Mut, diese Überzeugung
nicht fallenzulassen.
Nur weil Kreti und Pleti sich nicht für Ashanti interessieren,
bedeutet das nicht zwangsläufig, daß du mit deinen Analysen nichts bewegst.
Du bist nur eben früher. Und wer viel früher da ist, muß eben auf die anderen
entsprechend lange warten.

silvervision

[fischli]

@1meyer,
Meister, ich denke, dass Du Dir etwas mehr Gedanken ueber die Intentionen der Teilnehmer im board machen solltest, bevor Du hier die Keule auspackst.
Da ich direkt angesprochen bin, folgendes:
a) Richtig ist, dass von mir keine Unternehmensbewertungen erfolgen.
Erstens habe ich nicht die Zeit mir den Background einer jeden Firma, die ich im Depot habe anzueignen, sorry.
Zweistens ziehe ich mir auch nicht den Schuh an, hier als Kenner der Materie zu gelten, dh. ich bin nichts weiter als einer der "bloeden Schafe, die irgendwann geschlachtet werden" - oder auch nicht.
b) Habe ich von Natur aus ein kritisches Moment in mir, was mich dazu veranlasst etwas zu hinterfragen, wenn ich es als nicht logisch erachte.
Ob Du mich deswegen leiden kannst oder nicht ist mir ehrlich gesagt vollkommen egal.
c) Habe ich nie Sovereign`s Kompetenz in Frage gestellt - ganz im Gegenteil, ich bin froh, dass es Leute wie ihn gibt, die sich sachlich mitteilen - ansonsten wuesste ich noch viel weniger ueber Firmen wie Ashanti.
d) zeigt mir Deine Reaktion, wie duennhaeutig Du bist; ohne Bezug hier ueber andere herzuziehen (weshalb auch immer) zeigt die Nervositaet der Teilnehmer im board.
Ich freue mich daher, dass ich Deine Reaktion als Kontraindikator werten darf.
Wenn also der Goldpreis noch schoen gen Sueden tendiert, wirst Du einer der ersten sein der aussteigt. Gut so.
Entweder man hat die Nerven, oder nicht.
Und genau darauf ging auch meine Kritik hier im Board - kaum dass der Goldpreis mal etwas nach oben huepft, quillt das board ueber von emotionalen, ueberschaeummenden Kommentaren.
Etwas mehr Gelasssenheit taete gut.

Aber ein solches Verhalten kann man lernen (ich bin da Optimist).
Daher 1Meyer wuensche ich Dir ein herzliches "Gabatte kudasai".
In diesem Sinne - und in Vorfreude auf einen weiterhin optimistischen sovereign
mit besten Gruessen
fischli
(der wieder keine Unternehmensbewertung beitraegt, sorry).

[achtman]

Hallo
folge WO:Gold Aktien schon seit einen Jahr, habe mich aber erst jetzt entschlossen meinen Senf auch abzugeben. Da ich Kanadier bin, werden einige grammatische Fehler auftreten, dachte aber dass es verständlicher wäre auf schlechten Deutsch als korrektes Englisch zu schreiben.

zu Ashanti: spüre ich vielleicht Frust und Angst? Ich sehe Ashanti als eine hervorragende Tradingchance. Bei unter 2 Euro rein und wieder raus bei über 2,75 oder 3. Meine anfängliche Fehlern 1999 als ich zuerst bei über 6 Euro eingestiegen bin haben sich dadurch inszwischen in einen leichten Plus gewandelt. Im Moment is mir der Preise zu teuer, ich glaube aber daß wir demnächst wieder solche Einsteigsmöglichkeiten sehen werden und ich steige dann auch wieder ein. Aber wahrscheinlich in USA und nicht in Deutschland wegen die zu kleine Absätze hier. Auf Ashanti zu verharren in die vage Hoffnung, daß es irgendwann mal 10fach steigt sehe ich als weniger viel versprechend zur Zeit als in Durban Deep, Harmony, TVX oder NEM investiert zu sein. Optionscheine sind auch noch eine spekulative aber vielversprechende Möglichkeit von einen Anstieg im Goldpreis zu profitieren.

Ich handle seit 3 Jahren mit Goldaktien und bin allgemein ziemlich im Plus, allerdings hat letztes Jahr diesen Plus stark verringert. Seit 1.1 bin ich ungefähr 10% im Plus unter anderen weil ich Ashanti zum richtigen Zeit ge- und ver-kauft habe. Zur Zeit besitze ich keine Ashanti.

[Sovereign]

Oh, ein Kanadier im board! Dann haben wir ja echt eine internationale Verbreitung. Also sage ich erstmal: Herzlich willkommen!

Verfolgst Du eigentlich auch kanadische Goldaktien der zweiten Reihe: Ich halte eine größere Position in Cambior, Montreal sowie einige Aktien von High River Gold, Toronto und Viceroy Resources, Vancouver. Da diese Firmen nicht in Deutschland notiert werden, habe ich den Eindruck, daß ich so ziemlich der einzige bin, der hier engagiert ist.

Hast Du einen guten Tip welchen kanadischen broker man für Goldaktien empfehlen kann? Ich handele bisher immer über Nesbitt Burns, ich hatte schon mal Canaccord auf meinem Plan, aber die weigern sich, research Material an Nicht-Kanadier rauszugeben. Und deren Dependance in London scheint anscheinend nur an institutionellen Investoren interessiert.

Gruß

Sovereign

[achtman]

@Sovereign
dank für die freundliche Antwort.

Ich habe auch keine Möglichkeit gefunden, exotische Aktien in Kanada zu kaufen. Entweder sie sind in NY gehandelt oder ich verfolge sie nicht. Ich habe meine Pfoten auch ziemlich verbrannt mit solchen Exoten, z.B. total Verlust bei Royal Oak vor 18 Monaten, TVX und andere Empfehlungen von Gold Hotline wie Metex haben meine sonstige Erfolge auch leicht geschmälert. Ich bleibe erstmals bei eher Standardwerte und langfristige Optionscheine.

Welche Erfahrungen hast du bei Nesbitt Bunns gemacht? Welchen Vorteil haben sie über Bestellungen in USA über Consors? Was mir fehlt ist die Möglichkeit real-time Kurse in USA zu benutzen anstatt auf Kursen die 15 Minuten alt sind zu reagierieren.

mit freundliche Grüße
mark

[Sovereign]

@achtman

Mark,
das Problem mit vielen Kanadawerten der zweiten Reihe ist, daß sie zwar in NY gelistet sind, aber teilweise über Wochen nur sporadisch gehandelt werden (besonders wenn es in NY OTC-Werte sind). Daher ist es ratsam direkt in Toronto bzw. Vancouver zu ordern (auch dort ist der Markt teilweise recht dünn, man daher mit strengen Limits arbeiten). Nesbitt Burns ist sicher kein Discount broker, ist aber der kanadische Kooperationspartner meiner hiesigen Bank und recht fix in der Ausführung. Neben der üblichen deutschen Effektenprovision kostet eine Order über Nesbitt Burns als zwischengeschalteten Nominee etwa 60 Can-$ etxra.
Das Problem ist, daß man selbst wenn man über einen US-broker handelt, meistens keine Möglichkeit hat, direkt in Toronto zu ordern (über Merrill Lynch ginge das zwar, aber die Jungs sind mir in den Provisionen zu teuer).
Canaccord soll auch ganz gut sein, aber wie gesagt: Die Canaccord-Leute in London wollten mich nicht haben.

Gruß

Sovereign

[1Meyer]

@fischli,

ich will nicht den Streß anfangen, war allerdings schon genervt von dem Beitrag ` von GOLDONLY 27.02.01 21:46:11`,den Inhalt wird der Verfasser doch nicht zu 5% verantworten wollen. Da habe ich mich schon bewußt zurückgenommen. Dein Posting passte nicht zu meiner Wellenlänge und damit kann ich auch nach kurzer Zeit ganz gut leben. Ich bin auch über Sovereign froh und habe auch Deine Beiträge aus vergangener Zeit gern gelesen. Ich sehe halt eine besondere Attraktivität von Goldminen zur Zeit und werde mich da noch abschließend positionieren. Bei der Sondersituation von Ashanti liegt dazu noch eine besondere Spannung in der Luft und daher würden mich weitere inhaltliche Meinungen wirklich interessieren. Kommentare der Güteklasse `Mist` sind überflüssig.
Ich suche jetzt nicht die Daten meiner 5 Ashanti-Käufe in 2000 und meiner 4 profitablen Verkäufe in 2000 raus. Oberhalb von 250 wird der Goldpreis drehen und dann würde mir und meinem Depot Klarheit bei Ashanti gefallen. Das ist hier mein Interesse, wenn ich pushen will eröffne ich im NM-Board einen Ashanti-Thread (da habe ich keine Bedenken). Bitte laß die Unterstellungen über mein Verhalten bei einem Goldkurs von XXX, ich bin auch schon ein paar Tage im Geschäft
Ich kann kein japanisch, wünsche Dir einen schönen Tag und uns Erfolg mit Ashanti

[fischli]

also las uns auf das wesentliche besinnen -
wann soll denn die Mitteilung von Ashanti heute kommen ?
gruss + eine glueckliche Hand beim (Nach-)Kauf von Ashanti
fischli

[GOLDONLY]

@1Meyer

Jeder puscht so gut er kann. Mehr fällt mir zu Deinen
Beiträgen eigentlich nicht ein.
Also: Nicht aufregen ...
Ich habe dieses Pusher/Basher Spielchen bei MYC
zur Genüge genossen. Ich war übrigens `Basher` !
Ashanti ist als kleine Beimischung interessant.
Mehr aber auch nicht.

GO

[ANDYDERAECHTE]

Ashanti cuts losses and debt (US:ASL) by Tanya Jefferies Ashanti Goldfields (US:ASL) reported a narrowing in its 2000 pretax losses after exceptionals to $130.8 million, from a $183.6 million loss the year before. Year turnover was flat at $582.2 million, compared with £582.1 million in 1999. The Ghana-based gold mining company said annual gold production rose by 11 percent to a record 1.74 million ounces. Chief executive and group managing director Sam Jonah said: "The group exceeded its mid-year revised production and cost targets for the full year in an environment which remained difficult for the industry as a whole." He said that it had been a challenge to reduce debt at the prevailing gold price, but the sale of 50% of the Geita mine had helped cut the company`s gross debt level from a peak of $693.3 million to $365.7 million during the course of the year. Meanwhile, Jonah said Ashanti was expecting a shortfall in planned production targets for the first quarter of 2001 due to temporary production difficulties. The shares rose 0.78 percent to $2.58 on the New York Stock Exchange yesterday.


Gruß

ANDY DER AECHTE

[Sovereign]

Hat sich jemand den conference call von Ashanti in London angehört?
Ich hatte leider gerade ein meeting und konnte nicht live am Telefon sitzen. Auf Bloomberg habe ich bisher nur folgendes gefunden:


Accra, Ghana, March 7 (Bloomberg) -- Ashanti Goldfields Co., a company that neared bankruptcy in 1999, said fourth-quarter profit almost tripled as a new mine helped production approach record levels and lowered costs.

Net income, before one-time items, surged to $9.7 million, or 9 cents a share, from $3.3 million, or 3 cents, in the same period the year before. The company indicated gold production of 438,000 ounces in the quarter, 10,000 shy of the record a quarter earlier.

Chief Executive Sam Jonah has been expanding production and slashing costs at Africa`s No. 4 gold producer in a bid to recover from near closure, when the company couldn`t make collateral payments on gold sales. Over the last year Ashanti posted record sales from four mines and started the Geita mine in Tanzania.

``The earnings came in better than we expected,`` said James Leahy, an analyst at Canaccord Capital, who rates Ashanti a ``buy.`` ``Quite clearly the company is on the mend.``

Production costs, excluding capital expenditure, for the whole of 2000 fell 9 percent to $187 an ounce. Production for the period rose 11 percent to a record 1.74 million ounces.

Still, net income, before one-time items, for last year plunged 54 percent to $30.5 million as the company saw lower metal prices. Ashanti received $335 an ounce for its gold, down 9.9 percent. Gold recently traded at $261.25.

Ashanti posted a loss of $141.1 million, including one-time items, for the year.

Writedown

A writedown of the value of several of Ashanti`s deposits cost the company $193.5 million, while canceling forward sales resulted in a loss of $14.5 million. Severance packages cost another $7 million and the company lost $4.6 million on the sale of a Ghanaian lime-production company.

There was a one-time gain of $51.2 million from the sale of 50 percent of Geita to AngloGold Ltd.

Those one-time losses helped make Ashanti less vulnerable to sudden moves in the gold price and cut its debt, the company said. Ashanti`s debt fell 47 percent from its peak during the year to $365.7 million.

``Ashanti faced a very significant financial challenge during 2000, and although considerable progress has been made, at the prevailing gold price, the company still faces a formidable task in reducing its debt,`` said the company in a statement released to the London Stock Exchange.

Ashanti shares fell as much as 0.15 euro, or 5.5 percent, to 2.6 euros in Germany.

Had Ashanti bought gold on Dec. 31 to cancel all of its forward sales contracts, the company would have earned $29.1 million, known as the company`s mark-to-market position. That compares with a potential loss of $231.2 at the end of 1999 had it done the same.


Hm, die Zahlen sind nicht schlecht. Die Abschreibung ist auf die temporäre Stillegung und Totalabschreibung der Übertageproduktion in Obuasi zurückzuführen. Sollte der Goldpreis wider erwarten doch einmal steigen kann die Produktion binnen 3 Monaten mit 400.000 Oz pro Jahr und cash costs von 270 $ wiederaufgenommen werden.
Wie siehts bei den hedges aus? Was hat Ashanti zurückgekauft (irgendwo kommt der Verlust von 14 Mio. $ dafür ja her).
Was steht per heute noch im hedge book?

Gruß

Sovereign

[achtman]

Die Nachrichten zu Ashanti sehen nicht berauschend aus

siehe folgende URl

http://www.barney.co.za/reuters/mar01/ashanti7.htm

@Sovereign
wie kann ich den URL als clickable link einfügen?

[006]

hallo
heisse zwar nicht sovereign aber probiers mal so
http://..........................[/url

du musst dabei abe…

[gholzbauer]

07/03/2001 10:56 - (SA)
Ashanti woes continue
Mark Bendeich
http://www.news24.co.za/News24/Finance/Companies/0,4186,2-8-…

[Sovereign]

Die Zahl der comitted ounces wurde nur um 800,000 Oz. auf 9,3 Mio. runtergfahren. Die Sache schmeckt mir absolut nicht.

[Sovereign]

OK, ich revidiere meine negative Aussage von vorhin wieder etaws.
Nachdem ich alle Einzelpositionen des hedge books mit denen vom letzten Quartal verglichen habe, so kann ich in den Handlungen zumindest ein Muster erkennen...Ja, ich bin der Profiler der hedge books
Erstmal: Ashanti veruscht die Zahl der protected ounces über die gesamte Laufzeit bis 2013 relativ konstant zu halten, d.h. in über die Jahre zurückgehenden Raten einen bestimmten Prozentsatz der Produktion über forwards und long puts abzusichern.
Dagegen wurde die Zahl der committed ounces (d.h. der Produktion, die abzuliefern wäre, wenn die naked calls und variable structures ins Geld gehen) runtergefahren (und zwar für JEDES Jahr bis 2003 ein kleiner Betrag.
In den Jahren 2001 und 2002 ist die Zahl der naked calls exorbitant hoch. Da für diese Jahre jedoch das margin free trading agreement mit den Banken gilt und die hedges die Produktion nie übersteigen, kann Ashanti diese auch unproblematisch auslaufen lassen, bzw. liefert in die hedges wenn der Goldpreis über 340 $ geht.
Ich warte nun auf die q1 Zahlen 2001 im April, dann wird sich zeigen, ob Ashanti mit dem Abbau der hedges Fortschritte macht...
ABER: Die Geschwindigkeit des hedge book clsoings muß gesteigert werden. Bei dem jetzigen Tempo würde das 10 Quartale also 2 1/2 Jahre dauern.
Wenn denen in der Zwischenzeit der Goldpreis um die Ohren fliegt, dann ist aber "Ende im Gelände" und das Vorurteil wonach Schwarze keine Ahnung von Finanzen habe wäre bewahrheitet (ICH vertrete diese Meinung nicht, sonst wäre ich ja nicht in Ashanti investiert).

Gruß

Sovereign

P.S.: Ich glaube ich muß mich bei denen mal als CFO bewerben.
Solange ich in Büro in London mit Themseblick bekommen würde und mich nicht Ghana totschwitzen müßte, würde mir so ein Job sogar seeehr gefallen!

[Sovereign]

Sorry Schreibfehler: Es heißt: ...und zwar für JEDES Jahr bis 2013 ein kleiner Betrag.

[1Meyer]

@Sovereign,

danke für Deine Vorarbeiten als zukünftiger CFO

Der Kurs ist bei erstaunlich niedrigen Umsätzen konstant bei 2,58 USD. Keine Überraschungen an diesem Tag. Die Reduzierung der Verschuldung war vorher klar.

Wer fährt freiwillig am 25.04. nach Obuasi?*

Grüße

[Sovereign]

Journalisten und Analysten sind manchmal einfach nur blöd!
Im kanadischen Miningweb.com hat ein gewisser David McKay gestern einen Bericht zu Ashanti`s q4 Zahlen geschrieben und dabei folgenden Bock geschossen:

Another key survival issue is the ongoing management of Ashanti`s hedge book. As of 31 December, the mark-to-market value of the hedge book was a positive $29 million. But this was at a gold price of $273 million. At a current gold price of $261 per ounce, Ashanti`s hedge book may well be under water.

LOL, der Typ kennt anscheinend die Bedeutung eines hedges books nicht: Geht der Goldpreis runter, erhöht sich der Wert der hedges!

Mann o Mann, wenn alle Analysten so blöd sind, wundert es mich nicht daß der Neue Markt so in die Grütze geht

Gruß

Sovereign

P.S.: Apropos Hauptversammlung: Ins Stadion von Obuasi, Ghana bringt mich garantiert keiner. Ich habe keinen Bock auf Moskitos, Giftschlangen und Tropenkrankheiten. Warum können die sich nicht nen Saal im Savoy-Hotel in London mieten, Räucherlachs, Wein und Zigarren für die Aktionäre auffahren und dort die HV abhalten?

[1Meyer]

@ Sovereign,

das Leben als Aktionär bei Ashanti geht manchmal übern Schmerz, aber bei einem `gold price of $273 million` wird auch mir anders. Da dürfte auch das margin free trading agreement nicht mehr helfen.

Ashanti hat Deine Rufe und meine Wünsche nicht erhört und sitzt noch auf den zur Zeit profitablen Hedges.
11 Hedging portfolio as at 31 December 2000
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Total
Forward Sales (ounces) 471,758 477,500 658,746 469,996 464,996 248,000 190,000 205,000 180,000 140,000 140,000 120,000 120,000 3,885,996
(US$/ounce) 351.58 350.26 349.49 361.29 353.12 349.35 345.93 349.80 345.33 346.86 346.86 348.00 348.00 351.06
Puts:
Bought (ounces) 150,003 270,000 50,000 ––––––––––470,003
(US$/ounce) 321.33 349.54 354.00 ––––––––––341.01
Sold (ounces) 50,000 50,000 50,000 50,000 –––––––––200,000
(US$/ounce) 270.00 270.00 270.00 270.00 –––––––––270.00
Subtotal (ounces) 100,003 220,000 – (50,000) –––––––––270,003
Calls:
Sold (ounces) 845,704 820,700 713,092 635,092 305,900 315,620 287,840 287,840 96,220 56,500 56,500 56,500 56,500 4,534,008
(US$/ounce) 320.23 332.97 359.76 366.60 357.32 361.25 366.48 366.48 362.38 350.00 350.00 350.00 350.00 348.86
Bought (ounces) – 60,000 240,000 280,000 60,000 173,000 173,000 ––––––986,000
(US$/ounce) – 380.00 429.13 444.43 380.00 418.44 418.44 ––––––423.74
Subtotal (ounces) 845,704 760,700 473,092 355,092 245,900 142,620 114,840 287,840 96,220 56,500 56,500 56,500 56,500 3,548,008
Convertible Structures:
Put Protection (ounces) –––79,200 79,200 179,200 179,200 179,200 179,200 179,200 100,000 100,000 50,000 1,304,400
(US$/ounce) –––377.50 377.50 390.47 390.47 390.47 390.47 390.47 400.75 400.75 401.00 390.88
Forward
Commitment (ounces) –––––200,000 200,000 189,000 100,000 100,000 100,000 100,000 50,000 1,039,000
(US$/ounce) –––––400.75 400.75 400.75 400.75 400.75 400.75 400.75 401.00 400.76
Call
Commitment (ounces) –––79,200 79,200 79,200 79,200 79,200 135,200 135,200 56,000 56,000 28,000 806,400
(US$/ounce) –––380.00 380.00 380.00 380.00 380.00 388.59 388.59 400.75 400.75 401.00 386.49
Summary:
Protected (ounces) 571,761 697,500 658,746 499,196 544,196 427,200 369,200 384,200 359,200 319,200 240,000 220,000 170,000 5,460,399
Committed (ounces) 1,317,462 1,238,200 1,131,838 904,288 790,096 669,820 584,040 761,040 511,420 431,700 352,500 332,500 254,500 9,279,404
Lease Rate Swap (ounces) 2,932,750 5,341,625 5,044,125 4,466,400 3,765,200 3,089,400 2,470,375 1,941,675 1,427,650 1,014,470 695,250 408,750 161,000 2,932,750
Amortising Volume 5,341,625
Total committed ounces as a percentage of total forecast production (excluding Geita production for the period of the project finance ie 2001 – 2007) 75
Deferred
Hedging Income (US$m) 54 35 16 15 –––––––––120

Das wäre der Deal gewesen, erst die Profite einfahren und dann noch ein Goldpreisanstieg. Von Lonmin gibt es auch keine Neuigkeiten und wenn die was vorhätten würden sie es mir nicht verraten. Bleibt noch die Beobachtung des Kursverlaufs und da hatten wir wieder die 3 USD als Umkehrpunkt und folgend mit dem Kursrückgang ein Austrocknen des Marktes. Die Banken haben es mit dem Bezug der Ashanti-Aktien nicht eilig (läuft die Möglichkeit bis Ende 2002?). Das würde gut mit der perspektivischen Bereinigung der Hedge-Positionen zu Ende 2002 passen. Die neue ghanaische Führung wird auch gegenüber den Wünschen von Lonmin flexibler sein.

Ich werde den Eindruck eines Deals mit Lonmin und Banken bis 2002 nicht los. Auf die afrikanische Identität von Ashanti sollte man nicht mehr viel geben, war eh zu plakativ.

Auf jeden Fall wollte Ashanti den Aktionären nicht zu einem kurzfristigen Kursgewinn verhelfen, sonst wären die Abschreibungen unterblieben und die Hedges glattgestellt. So war die negative Berichterstattung absehbar.

Es wird eine zähe Geschichte bleiben bis eines Tages der Knoten doch `überraschend` platzt.

Meine Meinung und Spekulation.
Grüße

[Sovereign]

@1Meyer

Ich habe ebenfalls den Eindruck, daß Ashanti erstmal etwas tief stapelt. Sie haben ja nur Angaben zu den hedges per 31.12.00 gemacht, wie es gestern also am 7.3.01 aussah steht vermutlich auf einem anderen Blatt (aber soll wohl noch nicht preisgegeben werden).
Ich habe aber noch einen anderen wenn auch nicht ganz koscheren Gedanken, wie Ashanti die jetzige übertriebende Negativität seitens der Kapitalmärkte (Ineffizienz) nutzen kann:
Ashanti`s Verbidnlichkeiten belaufen sich auf ca. 230 Mio. $ ausstehender convertible bonds (Kaufzeit März 2003) und 100 Mio. $ der revolving credit facility. Ich meine mich erinnern zu können, daß die Bonds bei 60 % notieren (weil Ashanti nun mal junk bond Status hat). Das hieße aber, Ashanti könnte die Bonds für 0,6 * 230 = 138 Mio. $ jetzt zurückkaufen (langsam über einen Strohmann, ohne die wahren Intentionen zu verraten). Wie wäre also folgendes Szenario:
Ashanti nimmt einen neuen Kredit bei AngloGold auf (der verbleibende 50 % Geita-Anteil dient als Sicherheit) und kauft damit für 138 Mio. $ die Notes auf und annuliert sie. Die Revolving Credit facility wird durch den Geita-Kredit ebenfalls getilgt, bzw. neu und zu besseren Konditionen verhandelt. Auf einen Schlag hätten sich die zu tilgenden Schulden um etwa 100 Mio. reduziert und können aus dem laufenden cash flow bedient werden.
Ein anderer Aspekt ist das Pangea joint venture. Hier zofft sich Ashanti mit Pangea, d.h. die Fraktionen Ashanti-AngloGold und Pangea-Barrick haben einen netten Streit. Strategisch macht das jv für Ashanti nun keinen Sinn; Barrick braucht die Gebiete aber für seine Bulyanhulu-Mine. Also gehe ich davon aus, daß Barrick hier Ashanti rauskaufen muß. Unter 50 Mio. $ wird das wohl nicht zu machen sein.

Gruß

Sovereign

Wie gesagt: Das ist eine reine Spekulation meinerseits.

[GOLDONLY]

Da haben wir die Bescherung. Der Goldpreis steigt ...

Warum soll ich mir dann ein Management antun, daß das
Kunststück fertig brachte, bei absolutem Tiefstpreis sein Gold zu verkaufen.

Das hilft das ganze Schöngerede nichts.
Das Schlimmste,was einem überzeugten Goldfan passieren
kann, sind Minen wie ASHANTI !!

GO

[1Meyer]

@Sovereign,

auch wenn es nur in Teilen gelingen sollte, es wäre der Deal. Leider habe ich von in Amerika gehandelten Rentenpapieren keine aktuellen Kurse, wie komme ich da ran? Ich werd mal suchen.

@GOLDONLY,

für einen rasanten Goldpreisanstieg ist sicher eine Lihir oder eine Metex und Südafrikaner (bei politischer Stabilität) interessanter und mit einem größeren Hebel versehen. Das ist hier wohl unstrittig. Gleichwohl ist Ashanti eine der größten Goldminen Afrikas und inzwischen weit weg von der Schieflage in 1999 (Reduzierung der Schulden um die Hälfte(Geschäftsbericht 2000), Klarheit und Struktur der Hedge-Positionen(s. Sovereign und Geschäftsbericht), klare Ziele der Unternehmenspolitik nach dem Motto "auf der sicheren Seite bei allen möglichen Goldpreisen" (Rede vom 06.02, gepostet hier am 18.02). Der Einfluß von Lonmin sorgt für Sicherheit.

In NY ist Ashanti gestern um 9,3% auf 2,82 USD gestiegen bei einer Verzehnfachung des Umsatzes, der Markt hat damit eine klare Wertung bei einem auch in NY schon angestiegenen Goldkurs gemacht. Angst war bei einem Kurs oberhalb von 7 USD angezeigt, jetzt wo die Angst verbreitet ist, ist sie unbegründet.

Grüße

[Sovereign]

@GOLDONLY

Du brauchst Ashanti ja nicht schön zu finden, niemand zwingt Dich dazu
Aber ich hätte eine andere Frage: Kann es sein, daß Du ein persönliches Problem mit meinen Meinungen bzw. den Goldaktien, die ich favorisiere hast???
Wenn ich geschrieben habe sollte, daß Sunshine und Kidston für mich einfach kein Investment sind, da die Produktion entweder ausläuft oder aktuell stillgelegt ist und daher kein positiver cash flow erwirtschaftet wird, so spiegelt das meine persönliche Meinung und Einschätzung wider. Ich habe das Gefühl, daß Du im Umkehrschluß mal einfach auf Ashanti rumbashst. Totschlagargumente wie: Das Management ist zu doof, sind mE keine adäquaten Beiträge zur Wahrheitsfindung. Ich habe in langen Ausführungen versucht die Hintergründe der Ashanti-Krise und Wege zu deren Lösung aufzuzeigen. Wenn Du damit ein Problem hast, so ist das doch Deine Privatmeinung. Ich kann im Gegenzug mit Deiner Empfehlung zu Aurora Gold auch nichts anfangen: Die meisten Minen liegen im indonesischen Teil von Borneo wo sich die Einheimischen im Moment gerade gegenseitig massakrieren. Für mich ist das kein geeigneter Ort für Investments.
Also wenn Du was beitragen willst, dann bitte in Zukunft etwas Objektives.

Gruß

Sovereign

P.S.:@1Meyer: Lihir ist gehedgt bis zur Oberkante Unterlippe. Wenn man an eine Explosion des Goldpreises glaubt, ist die Aktie eine schlechte Wahl.

[1Meyer]

@Sovereign,

da habe ich einmal nicht nachgelesen und schon liege ich daneben. Da muß ich mir Lihir noch einmal angucken. Danke für den Hinweis.

Die Sonne scheint heute wieder heftig bei Ashanti 3 USD in der Spitze hätte selbst ich als Pusher nicht erwartet. Das die Kurse in NY über quote.com und das Kürzel ASL oder bei comdirect durch `Ashanti` statt der WKN 890325 kommen habe ich schon verstanden, aber die Anleihen von Ashanti finde ich nicht. Wer kann helfen?

Grüße

[Sovereign]

@1Meyer und Alle dies interessiert
OK, dann wollen wir den Gedanken mal etwas weiterspinnen.
Also, den Kurs habe ich überschlägig aus der Rendite und Laufzeit aus dem von mir an dieser Stelle geposteten Ashanti-Artikel aus Südafrika (Verfasser war doch ein hedge fund manager) bestimmt: Einfach den Barwert aus beiden Parametern berechnet.
Zwischenzeitlich habe ich aber auch einen Weg gefunden, den Kurs direkt aus dem Internet zu ziehen: http://quote.yahoo.com und dann den Ticker ASL5C03
Zuletzt wurde das Ding am 27.02 zu 65 % gehandelt.
Nun noch mal ein paar Worte zur von mir gedachten Strategie:
Was sind die Ziele der involvierten Parteien?
Ashanti: Will von den Schulden runterkommen (klar) und das hedge book runterfahren.
Ghana und Lonmin: Wollen einen höheren Kurs sehen und sind gegen eine Kapitalverwässerung. Da sie damit die gleichen Ziele wie Ashanti verfolgen und zusammen die Stimmenmehrheit halten, hat Ashanti aus dieser Ecke Rückendeckung.
Anglogold: Hätte sicher nichts dagegen, Geita zu 100 % zu bekommen. Verfügt als einzige Partei über die ausreichende "financial firepower" um die notwendigen Mittel zusammenzukriegen.
Hedge Banken: Sind von daher an höheren Notierungen interessiert, da sie Optionen auf 15 % der Ashantiaktien zu 3 $/St. haben (Ausübung via Kapitalerhöhung).
Kreditgeber der revolving credit facility 100 Mio. $: Haben bisher u.a. den 50 % Geita-Anteil als Sicherheit und werden einem deal mit Anglogold nur zustimmen, wenn sie dabei "rausgekauft werden" (Ashanti muß also sowohl die revolving credit facility als auch die convertible bonds gleichzeitig rauskaufen)
Gläubiger der 220 Mio. $ convertible bonds: Tja, da fragt sich wer diese Leute sind und wieweit der Kurs von 65 % realistisch ist. Damit ein Rückkauf seitens Ashanti gelingt, muß der Markt weiter ineffizient bleiben, d.h. die Bondholder müssen weiter bereit sein, zu diesen niedrigen Kurs zu verkaufen. Also darf Ashanti nicht zu optimistisch sein und die hedges müssen vorerst wie ein Damoklesschwert über der Firma schweben (genau das passiert aktuell ja).

Gentlemen, nun kommen wir zur Durchführung des Plans:
Wenn Ashanti den genannten deal Anglogold vorschlägt, geht das nur wenn die Gläubiger der revolving credit facility und die Banken als Hedge-Partner zustimmen (inoffiziell und vertraulich natürlich) unter den genannten Bedingungen die Geita-Mine aus den Besicherungen von Ashanti`s Verbindlichkeiten herauszunehmen.
Bei dem revolving credit sehe ich da keine Schwierigkeiten. Bei den hedges haben die Banken natürlich Angst, daß sie im Falle eines Goldanstiegs ohne ausreichende Sicherheiten dastehen.
Aus dieser Sicht müßten die hedges für einen solchen deal bereits signifikant glattgestellt sein. Wenn dies jedoch publik wäre, dann würden die convertible bonds nicht mehr bei nur 65 % notieren und der Rückkaufplan würde sich nicht mehr lohnen.
Also sind zwei Lösunsgszenarien denkbar:

a)Die Glattstellung der hedges erfolgt ohne "Pressemitteilung" (vor dem nächsten Quartalsbericht braucht Ashanti ja nichts zu publizieren). Die Besitzer der convertible bonds wähnen Ashanti immer noch in Unsicherheit und verkaufen billig. Der Nachteil dieser Variante ist, daß irgendwo ein Infoleck auftreten kann und die Bondholder von der Sache Wind bekommen und der Kurs der convertible bonds kurzfristig anzieht. Außerdem ist so ein Vorgehen auch nicht gerade "die feine englische Art". Da die Bonds in NY gelistet sind, dürfte das Klagen nach sich ziehen (ob Ashanti als ghanaische Gesellschaft das juckt, steht auf einem anderen Blatt).

b) Die hedges werden bis zum Abschluß des deals nicht glattgestellt, da Anglogold nicht mehr die Geita-Mine versprochen wird. Hier bleibt auch die revolving credit facility bestehen, nur die convertible bonds stehen zur Disposition. Ashanti läßt über einen Strohmann nach und nach die convertible bonds aufkaufen, ohne das der Markt Wind davon bekommt und der Kurs steigt. Tja, wie soll nun der Strohmann abgesichert werden? Ashanti hat immer noch das Pangea joint venture, das Barrick unbedingt haben will. Hier dürften für Ashanti ca. 50 Mio. $ rausspringen (meine persönliche Schätzung; genaue Zahlen sind nicht publik). Dieses Asset ist bisher nicht verpfändet und kann per Geheimvertrag dem Strohmann als Besicherung bzw. teilweise Bezahlung seiner Dienste dienen (der Rest der Bezahlung erfolgt durch den Verkauf von hedges bzw. über einen dann separat zu verhandelden neuen Kreditrahmen über 100 Mio. $). Da Barrick selbst großes Interesse an diesem Gebiet hat, kann logischerweise auch Barrick selbst (bzw. eine von Barrick zwischengeschaltete Bank) dieser Strohmann sein. Für alle Parteien wäre das eine win-win-Situation: Ashanti bekommt die convertible bonds billig zurück. Barrick kann die besagten Gebiete seiner Bulyanhulu-Mine zuschlagen. Die einzigen Verlierer bei diesem deal wären die Besitzer der convertible bonds, da sie viel zu billig verkauft hätten. Als Preisfrage bleibt daher im Raum stehen: Wer sind die Besitzer der convertible bonds, und wie clever sind diese Leute?

So, das genau wäre mein Plan und wenn ich an der Stelle von Ashanti`s Finanzchef wäre, dann würde ich sowas auf jeden Fall versuchen.
Ich bin sicher, wenn der alte Tiny Rowland der Gründer von Lonmin alias Lonrho noch leben würde, dann hätte er auch etwas in der Art durchgezogen. Man kann von dem Mann halten was man will; er war sicher einer der letzten großen skrupellosen Piraten auf dieser Welt aber er hat schließlich was bewegt. Heute ist Lonrho Africa an der Börse London ein Pennystock und die Zentrale eines einstiegen Weltkonzerns ist mittlerweile in einem kleinen Büro in einem schäbigen Vorort von Liverpool untergebracht. Unter Tiny Rowland wäre das nicht passiert, der Mann hatte wenigstens Klasse!

Gruß

Sovereign

[GOLDONLY]

@Sovereign

Schade, daß Du meine leisen Zweifel an ASHANTI
persönlich nimmst. Zu Unrecht.

Für mich als konservativem Anleger sind Goldminen, die
bei steigendem Goldpreis eventuell pleite gehen bezw.
schon fast pleite gegangen sind, ein Greuel, um nicht
zu sagen: "Pervers".
Das hat absolut nichts mit Deiner Person zu tun.

Übrigens: Ich empfehle keine Aktien.

AURORA hat übrigens meines Erachtens so gut wie keine Vorwärtsverkäufe ?! Aber da bist Du ja der Experte !!

Gruß

GO

[1Meyer]

@Sovereign,

ich sage mal `Danke`. Bei Yahoo sind wirklich interessante Artikel über Ashanti. Aber zurück zum Thema:

Die Verschuldung von Ashanti ist wie bekannt um rund die Hälfte zurückgegangen. Dabei wurden auch Kreditlinien zurückgefahren, die erneut in Anspruch genommen werden können um z.B. die Anleihe kaufen zu können. Die Liquidität der Anleihe ist bei den Kursen gering, daher ist leider ein Rückkauf in großen Mengen nur bei erhöhten Kursen möglich. Es ist nach meiner Meinung nicht der `große Wurf`, eher die Möglichkeit die Situation Dollar für Dollar zu verbessern.

Ashanti ist heute krisensicher bei allen möglichen Goldpreisen. Der Gewinn resultiert aus Erlös abzüglich Kosten. Die Produktionskosten sind niedrig und entwickeln sich dazu in die richtige Richtung. Die Verwaltungskosten werden reduziert. Die Finanzierungskosten sind ebenfalls auf dem Weg der Besserung. Bleibt die Variable `Erlös` zu beurteilen. Da besteht bei Ashanti das Risiko zur Zeit im entgangenen Gewinn eines Teils der Produktion bei einem exorbitanten Goldpreisanstieg. Selbst ein dauerhafter Goldpreis von 350 USD wird Ashanti nicht in Bedrängnis bringen. Das Finanzierungsrisiko ab 2003 sehe ich nicht als bedrohlich an. Als eine der größten Goldminen Afrikas ist Ashanti genauso kreditwürdig wie andere Minen anhand der Kriterien Reserven, Ressourcen, Kosten, politische Stabilität, Verschuldungsgrad etc.. Ich kann da keine Gefahr erkennen, da sieht die Telekom oder Daimler schon interessanter aus. Es ist halt immer ein Problem der Wahrnehmung und nicht der objektiven Verhältnisse.

Natürlich würde ich mir eine Situation ohne Hedgebook (=massive einmalige Erträge) und steigendem Goldpreis wünschen. Das wird Ashanti allein aus Gründen der Sicherheit der Kredite bei einem niedrigen Goldkurs nicht machen und publiziert das auch so. Das Hedgebook wird gleichfalls weiter reduziert und Ashanti profitiert von einem steigendem Goldpreis auch in der Ausgangssituation von Ende 2000 und die hat sich nach der Aussage von Sam Jonah am 06.02. weiter verbessert. Damit gehört Ashanti in ein sicherheitsorientiertes Goldminendepot, die Chancen auf Kursgewinn sind oberhalb von 100%.

In der Logik der Entscheidungsträger von Ashanti glaube ich ein Muster zu erkennen. Das Hedgebedürfnis nimmt mit den Krediten zu. Dies heißt gleichzeitig eine weitere Rückführung ist in 2001 geschehen und begründet auch die Höhe der Hedges in 99 mit der Erschließung der Geita-Mine am Horizont und der entsprechenden Kreditaufnahme für die Investition.

Wir sollten uns bei steigenden Goldkursen hier freuen und nicht ärgern. In der großen Börsenwelt sind wir arg in der Minderheit und stehen schon fast unter Artenschutz. Ich freue mich jedenfalls interessante Goldpreisentwicklungen auch mit Ashanti erleben zu dürfen.

Grüße

P.S. Ich hoffe mich verständlich ausgedrückt zu haben, die Anzahl der Eulen für Athen begrenzt zu haben und bin für Kritik offen, freue mich auf interessante Diskussionen.

[1Meyer]

@Sovereign und alle anderen Ashanti-Interessierte!

Der Kurs in NY ist an der entscheidenden Marke. Mal sehn ob der 3USD-Bereich in diesem Anlauf deutlich gebrochen wird.

Ein neuer Aufwärtstrend?



Grüße

[Sovereign]

Ashanti war heute in NY für 2 $ -glatt- zu bekommen.
Sorry, daran konnte ich einfach nicht vorbei, ohne nochmal zuzugreifen.
Ich weiß, ich bin bereits überinvestiert in diesem Wert und die Portfoliotheorie lehnt einen solchen Nachkauf ab.
Ja, verdammt: Ich darf mich nicht in einen Wert verlieben, denn Liebe macht bekanntlich blind.
Irgendwann werde ich wohl mal den Preis für mein Gezocke bezahlen, aber mein Instinkt sagt mir, daß dieser Tag nicht heute und nicht morgen sein wird und mir Ashanti auch nicht um die Ohren fliegen wird!
Also: Zum Teufel mit dem Risiko! Großes Geld macht man nur mit Visionen und bzgl. Ashanti hab ich eben eine feste Vision!

Gruß

Sovereign (Überzeugungstäter in Sachen Gold)

[1Meyer]

@Sovereign,

war das die Vision von 7USD? Nach meiner Kristallkugel ist die Vision berechtigt und wird eintreten.

Die Extreme sind gelegentlich wahrscheinlicher als die Konstanz. Ich bin jedenfalls dabei.

Grüße

1Meyer

[jeffery2]

sovereign, ich sehe es wird Dich auch im wirklichen Leben einmal erwischen. Dabei hast Du doch geschrieben, das ist nichts mit den Frauen (auf Dauer oder so) Also, so schlecht ist Liebe doch garnicht, oftmals auch ein grosser Gewinn!! So oder so.
MfG J2

[GOLDONLY]

@Sovereign

Wie auch immer, ich drück Dir die Daumen mit Ashanti.

Gruß

GO

[Sovereign]

Mal sehen wie die Ashanti-Zahlen nun ausfallen werden. Es bleibt spannend.

@jeffery2

"Dabei hast Du doch geschrieben, das ist nichts mit den Frauen (auf Dauer oder so)"

So habe ich das ganze nicht gemeint: Frauen sind natürlich was wunderbares, da sage ich ja nichts gegen. Mir liegt es persönlich nur schief im Magen, daß es meine ehemalige Lebensabschnittsgefährtin (toller Ausdruck wie ich finde) nicht verwinden konnte, daß ich mich vor meinem Uni-Examen ungefähr ein halbes Jahr komplett in einem Haufen Bücher vergraben habe und als einzige "Freizeitbeschäftigung" noch meine Aktientrades weiterverfolgt habe. Dann bekam ich ein Ultimatum: Entweder-Oder.
Wie ich mich entschieden habe, dürfte Dir ja bekannt sein: Dem "Weg des Geldes" habe ich fortan mein Leben gewidmet
Tja, daher auch meine zuweilen zynischen Kommentare, zu jeglicher Art von Emotion (Liebe ist letztendlich auch nur eine Emotion ausgelöst von irgendwelchen biochemischen Reaktionen im Gehirn. Warum sollte ich mich also von der Chemie lenken lassen?).
Das Problem ist, daß man sich zuweilen eben auch in Aktien verlieben kann, und ich fürchte bei Ashanti ist mir das vielleicht schon passiert. Ergo hatte ich mir eigentlich die Maßregel auferlegt, keine Ashanti nachzukaufen...und dann hab ich sie gestern in NY zu 2 $ gesehen und alle guten Vorsätze waren beim Teufel
Mal sehen, was draus wird...der Gewinn liegt bekanntlich im Einkauf!

Gruß

Sovereign

[Sovereign]

Die q1-Zahlen gefallen mir eigentlich ganz gut. Ich warte nun auf die Veröffentlichung des hedge books en Detail.


Thursday April 26, 2:14 am Eastern Time
Ashanti Q1 profit up 30 pct, Geita helps
LONDON, April 26 (Reuters) - African gold miner Ashanti Goldfields Co Ltd (NYSE:ASL - news) on Thursday reported first-quarter group earnings up 30 percent at $9 million, helped by its share of the new Geita mine in Tanzania.

The company said gold production for the three months to end-March reached 398,992 ounces, which it said put it ahead of its target of 1.5 million on an annualised basis, despite disruptions which had affected some mines.

Ashanti`s share of the Geita mine, which it co-owns with AngloGold Ltd , contributed 60,270 ounces of gold, at a cash cost of $141 per ounce, it said in a statement.

It said the company had managed to keep group cash costs under $200 per ounce for a fifth successive quarter.

Its hedge book, which nearly brought it to collapse in 1999 when the gold price spiked sharply higher, was positive $143 million on a mark-to-market basis on March 31, based on a spot price of $259 per ounce.

[GOLDONLY]

@Sovereign

Die ketzerische Frage sei erlaubt:

Wärest Du von Ashanti auch so begeistert, wenn Du diese
völlig undurchsichtige Akie nicht hättet.

Die Antwort ist : NEIN !!

Idiotisches Management + Pleitegefahr in allen Lebenslagen ... Nein, Danke.

Dann lieber Avgold, Western Areas, Harmony etc.

Gruß

GO

[talvi]

Hallo Leute

ich denke,der Boden ist gefunden und der Weg ist frei
bis 3 Euro.


Grüße Talvi

[Sovereign]

GOLDONLY "Wärest Du von Ashanti auch so begeistert, wenn Du diese völlig undurchsichtige Akie nicht hättest?"

Aber klar doch! Eine Aktie mit nem tollen Management und miesen assets geht irgendwann drauf. Ne Aktie mit tollen Assets und nem dummen Management ist unterbewertet, bis die Investoren den wahren Wert der Aktie erkennen (entweder das Management bessert sich oder es fliegt). Das ist bei Ashanti zwar noch nicht passiert, wird aber passieren. Irgendwann erkennen auch die Analysten den wahren Wert von Ashanti und treiben die Masse der Investoren in diesen Wert.
Ich gebe ja zu: Das Risiko ist sehr hoch. Dafür ist die Chance um so höher.

Gruß

Sovereign

P.S.: GOLDONLY, ich spiele den Ball jetzt mal zurück: Ich glaube, daß mit Ashanti bis zum Jahresende mehr zu holen ist, als auf ne Kapitalrückzahlung deiner Kidston zu spekulieren! Wie wär`s mit ner Wette unter gentlemen? Einsatz: Es geht um die EHRE; die anderen Leser hier im board können die Zeugen stellen. Wenn ich gewinne, bekommst Du den Namen JUNKONLY, solltest Du gewinnen, kannst Du mich "Kamikaze-Investor" nennen. Haben wir nun nen deal?

[GOLDONLY]

@Sovereign

Ok.Wette gilt. Obwohl bei KIDSTON zugegebener Maßen das
Potential nach oben begrenzt ist.
Übrigens: Ich bin m.E. größter Einzelaktionär bei KIDSTON
in Deutschland. Nach unten wird sich also bei KIDSTON
nicht viel tun, da ich ab 0,07 EURO alles einsammeln werde,
falls nichts dramatisches passiert.

Also, alles klar !!

Gruß

GO

[Sovereign]

Top, die Wette gilt!

Gruß

Sovereign aka "Kamikaze-Investor"

[GOLDONLY]

Ergänzung
---------

Kursziel KIDSTON 0,15 EURO bezw. Cash. -->min. + 50%
Kursziel ASHANTI 3,50 EURO (??) --> min. 50%

Bei Erreichen beider Kursziele: remis ?!
Bei Unterschreiten --> Niederlage !!

Einverstanden ??

Gruß

GO

PS: Laufzeit ENDE 2001

[Sovereign]

GO

Ich halte persönlich nicht allzuviel vom Euro (außerdem ist mir der Handel in Deutschland zu dünn) und schlage deshalb als Handelswährung den US-$ vor.
Also Schlußkurs Ashanti in NY vor Veröffentlichung der Zahlen war 2,05 US-$
Am drauffolgenden Morgen hat Kidston in Sydney mit 0,155 Aus-$ geschlossen; ie cross rate Aus-$/US-$ ist aktuell 0,51 USD/AUD, also ergibt sich für Kidston 0,07905 US-$.

Auf dieser Basis sollten wir am 31.12.01 die jeweilige Performance bestimmen.

Gruß

Sovereign

So steht es geschrieben, so soll es geschehen

[1Meyer]

@Talvi,

nach meiner Einschätzung der fundamentalen Lage ist auch ein Kurs innerhalb der vorhergehenden Tradingrange im Bereich 7-11 USD begründet.



Die Schieflage von 99 hat ca. 10% vom Unternehmenswert `gekostet`. Gleichzeitig hat sich Ashanti mit der Erschließung von Geita und die Senkung der Kosten deutlich nach vorn entwickelt. Im Kurs ist noch reichlich Angst, schau Dir nur die Texte von Goldonly an.

Grüße

1Meyer

[gloom]

Habe gerade aus einer anderen Quelle erfahren, dass im
neuen Business-Hochglanzmagazin Wilmott ein 6-Seiten
Artikel über Ashanti stehen soll. (1.Ausgabe Mai 2001).

http://www.Wilmott.com/

Leider ist deren Homepage z. Zt. sehr dürftig.

Weiß jemand mehr darüber und gibts dieses Heft auch in D
zu kaufen?

Gruß
gloom

[Sovereign]

Es gibt drei Aspekte, die mir bei Ashanti momentan nicht gefallen und wo m.E. noch Nachholbedarf besteht.

1: Hedges: Außerhalb der sowieso im q1 2001 ausluafenden hedges wurden im laufenden Quartal nur 30.000 oz naked calls in 2003 glattgestellt. Das ist definitiv zu wenig.
Die naked calls im Volumen von 3,5 Mio. oz müssen kurz- bis mittelfristig um mind. 2 Mio. oz reduziert werden, damit keine neuerliche Gefahr von margin calls nach 2004 besteht.
Ich verstehe nicht, warum Ashanti die naked calls die aus dem Geld sind (340 $/oz) nicht glattstellt indem z.B. als Gegengeschäft zum glattstellen etwa die halbe Unzenzahl zu ca. 280 $/Oz verkauft wird.
Diese Strategie hat z.B. Cambior eingesetzt.

2: Exploration Ostafrika: Es muß kurzfristig eine Lösung mit Pangea-Barrick angestrebt werden. Ashanti wird aus dem jv rausgekauft Barrick bekommt die fraglichen Gebiete nahe der Bulyanhulu-Mine. Ein Gereichtsverfahren, wie es sich jetzt abzeichnet, dauert zu lange.
Außerdem sollte Ashanti weiterhin überlegen Spinifex zu übernehmen (unabhängig von der Tatsache, daß ich Spinifex-Aktien habe ). Die Spinifex-Gebiete in der Geita-Region sind strategisch zu bedeutend, als daß man sie anderen (Barrick ?) überlassen dürfte.

3: Verwaltungskosten: Diese waren in 2000 immer noch bei 25 Mio. $ (so hoch waren sie auch etwa 1999). Es muß gelingen, den Verwaltungswasserkopf abzubauen und mit 15 Mio. $ auszukommen.

Trotzdem bleibe ich natürlich investiert!

Gruß

Sovereign

[1Meyer]

@Sovereign,

drei ganze Wochen keine Neuigkeiten von oder über Ashanti?
Ein glattgestelltes Hedgebook wäre schon schön gewesen, aber wir werden auch so den Weg finden.

Grüße

1Meyer

[1Meyer]

Die Kursfindung in Deutschland ist auch eher von purer Angst getrieben:
ASHANTI GOLDFIELDS LTD GDS
NYSE 043743202 2,63 +0,01 +0,38% 12.803,00 15:59/30.05.
ASHANTI GOLDFIELDS CO. LTD. SHARES (REG. S GDRS) O.N.
München 890325 2,95 -0,05 -1,67% 14.495,00 16:02/30.05.
Stuttgart 890325 2,95 G -0,05 -1,67% 5.275,00 15:55/30.05.

Berlin 890325 2,88 G +0,03 +1,05% - 10:17/30.05.

[N.MarksDelBanco]

mir wär ein hedgehog lieber