HK: H-shares – up, up and away? - 500 Beiträge pro Seite

[MaxStirner]

Hiermit soll der am 26.4.03 begonnene Thread „Hongkong: H-shares vor Kursverdopplung?!!“ [Thread-Nr.: 725497] wieder aufgenommen werden.

Mit einem Anstieg des H-shares Index um über 150% wurden meine Prognosen vom Frühjahr bereits deutlich übertroffen. Die grössten Kurssteigerungen verzeichneten Aktien zyklischer Branchen wie Stahl, Kohle und Öl wo sich die Kurse mindestens verdreifacht haben. Zurückgeblieben sind dagegen Stromversorger, Autobahnbetreiber und Telefongesellschaften. Die Prämien der H-Aktien mit Doppelnotiz in Shanghai/Shenzen haben sich seit Ende April von durchschnittlich 278% auf 75% reduziert. Die bereits in den letzten Jahren beobachtete Reduzierung der Spreads hat sich somit beschleunigt fortgesetzt. Einige Aktien wie die Brauerei Tsingtao (#0168) und der Zementhersteller Anhui Conch (#0914)wurden in Hongkong schon zeitweise mit einer Prämie gegenüber Shanghai gehandelt. Die für Ausländer vorgesehenen B-Aktien sind von Ende April bis zum Jahresende um 11,5% in Shanghai gefallen und im weniger bedeutenden Shenzen um 28,1 % gestiegen. Angesichts der Kurssteigerungen der H-Aktien gegenüber den A-Aktien (-9,9 % seit Ende April) verzögert sich die Umsetzung des QDII-Plans der ausgewählten chinesischen Institutionellen den Handel in Hongkong erlauben soll. Die Liberalisierung schreitet jedoch weiter voran. Inzwischen dürfen Bewohner einiger südlicher Provinzen Chinas HongKong besuchen und wahrscheinlich sind sie auch bereits Käufer von H-shares. Bei einzelnen Aktien sind die in Shanghai gezahlten Prämien zu den H-shares noch immer beachtlich (Code in HK – Prämie: 0177 – 144%, 0548 – 161%, 0670 – 196%, 1033 - 153%) und sollten bei Anlageüberlegungen berücksichtigt werden.

Für die aktuelle Hausse der H-Aktien sind jedoch weniger Arbitrageüberlegungen (H-Shares vs. A-shares) als die allgemeine China-Euphorie verantwortlich von der auch andere Indizes profitierten. So stieg der Hang-Seng China Affiliated Co. Index (Red-Chips) von Ende April bis Ende Dezember um 60,5% (zum Vergleich Hang-Seng +44,3%) immerhin fast halb so stark wie der H-share Index. Die Hausse scheint sowohl von in- und ausländischen Institutionellen als auch Privatanlegern getragen zu werden. Die zahlreichen Neuemissionen der letzten Wochen waren mehr als 100fach überzeichnet und wiesen bei der Erstnotiz erhebliche Kursaufschläge zum Emissionspreis auf. Die Bewohner HongKongs sollen sich bereits häufig Geld leihen, um bei dieser Lotterie mit sicherem Ausgang ein Los zu ergattern. Internationales Aufsehen erreichte China Life (2628 – LFC) als grösste Neuemission des Jahres und aktuell kann man Aktien des Obst- und Gemüse-Exporteurs China Green (0904 – HKD 1,28 – P/E unter 7!) zeichnen. Solange die Gier nach Neuemissionen anhält, dürfte auch die Hausse nicht beendet sein.


Mit dem sprunghaften Kursanstieg der letzten Tage hat der H-share-Index seinen Aufwärtstrend nach oben verlassen und befindet sich in einer Überhitzungsphase. Ob sich die Kurssteigerungen in den nächsten Tagen fortsetzen oder bereits vor dem Beginn des chinesischen Neujahrfestes am 22. Januar eine kräftige Korrektur stattfindet lässt sich nur schwer prognostizieren. Vorhandene Engagements lassen sich jedoch über den Anfang Dezember neu eingeführten Future auf den H-share-Index schnell und effizient absichern. Die Nachfrage internationaler Anleger nach China-Anlagen scheint jedoch noch anzuhalten und auch Neuemissionen und Kapitalerhöhungen haben noch nicht den Umfang erreicht, der die Hausse stoppen könnte. Es scheint sich ein allgemeiner Konsensus zu bilden, dass China mit Wachstumsraten von 8 bis 10% vom Emerging Market zu einer dominierenden Industrienation aufsteigen wird und man hier investiert sein muss. Die Bevorzugung defensiver Aktien der noch moderat bewerteten Autobahnbetreiber, Energieversorger und von China Telecom (#0728) scheint jedoch angesichts der überfälligen Korrektur angeraten. Gerade diese Branchen profitieren vom dringend notwendigen Ausbau der Infrastruktur.

[MaxStirner]

Nach der erwarteten Kurseuphorie zum Jahresende hat der HSCEI innerhalb von vier Börsentagen intraday von 5440 auf 4920 korrigiert. Erst bei einem weiteren Rückgang unter 4700 würde der Aufwärtstrend der letzten Wochen in Gefahr geraten. Die Chancen auf eine Fortsetzung des Aufwärtstrends und neue Hochs, erscheinen im gegenwärtigen Umfeld jedoch wahrscheinlicher als eine Fortsetzung der Konsolidierung. Durch Absicherung über den HHI-Future und Kauf der aufgeldlosen Warrants 9910.HK (CHA) und 9918.HK/9872.HK (HNP) kann man risikoarm an einer anhaltenden Hausse partizipieren.
Link statt Chart:
http://finance.yahoo.com/q/bc?s=^HSCE&t=3m&l=on&z=m&q=b&c=