Cross Holding: noch immer billig.. - 500 Beiträge pro Seite

[patbull7]

Da insbesondere die deutschen Members Cross wahrscheinlich noch nicht kennen, gleich vorab was das Unternehmen macht:
Cross Holding (www.cross-ag.com) ist eine österreichische Beteiligungsgesellschaft, deren wesentliches Asset eine mittlerweile fast 90%ige Beteiligung am bekannten Motorrad-Hersteller KTM (www.ktm.at) ist. Zusätzlich gibt es noch eine 23%ige Beteiligung am österreichischen Löschfahrzeug-Hersteller Rosenbauer, der ebenfalls in Wien börsenotiert ist (AT0000922554).

Nach der Mehrheitsübernahme im Dezember 04 der KTM wird sich der das Konzernergebnis im aktuellen Geschäftsjahr (Ende: 31.08.05) wesentlich erhöhen. (offen bleibt dabei, wie viel Cross für den 49% Anteil von BC Partners bezahlt hat. Das österreichische Wirtschaftsblatt spekulierte über einen sehr günstigen Kaufpreis, der einem KGV von nur 4,8 entsprechen würde - wird aber erst bei den nächsten Zahlen genau ersichtlich sein)

KTM erzielte in 04 einen Gewinn nach Steuern von EUR 26,8 mil. Zum Geschäftsjahrende betrug der Anteil der Cross noch 40,3 Prozent und der Ergebnisbeitrag durch KTM 10,2 Mil.
Für 2005 wird ein leicht fallender Gewinn aufgrund von Wechselkursverlusten bei KTM erwartet, Umsätze sollten durch den Ausbau der relativ jungen Sparte Straßenmotorräder auch im 13. Jahr in Folge zulegen.

Bei einem KTM Ergebnis von rund EUR 24 Mil. (-10%) beträgt der konsolidierte Anteil der Cross Holding EUR 21,6 mil. Zusätzlich rechne ich noch konstant EUR 2,9 mil. hinzu, die in 2004 durch andere Geschäftsbereiche erzielt werden konnten.

Somit komme ich auf ein erwartetes Ergebnis 2005 von rund EUR 24,5 mil. oder EUR 3,89 pro Aktie - aktueller Kurs bei 37!

Fundamental betrachtet ist die Firma KTM bemerkenswert. Das Umsatzwachstum betrug in den letzten fünf Jahren durchschnittlich 28,2 Prozent pro Jahr, die Marke ist sehr gut positioniert und gilt im Offroad - Bereich als führend. So zeigt sich auch heuer bei der Paris-Dakar Rallye wieder das gewohnte Bild: in der aktuellen Zwischenwertung scheint das erste Nicht-KTM-Motorrad erst auf dem sechsten Rang auf!!

Seit Dezember ist Cross Holding auch im ATX Prime gelistet, von Analysten wird die Aktie momentan noch nicht gecovered - ein Indiz dafür dass die breite Masse noch nicht von dieser hervorragenden Gelegenheit Notiz genommen hat.

Ich kann mir gut vorstellen, dass Cross trotz des zuletzt guten Kursverlaufs noch einiges an Potential hat.
Harley Davidson vergleichsweise mit einem KGV von 20 bewertet, die Wachstumsrate liegt beim Umsatz mit etwa 16 Prozent jährlich in den letzten 5 Perioden deutlich unter jener von Cross.
Mit einem Abschlag für einen Small Cap sollte die Cross Holding bei einem KGV von 15 fair bewertet sein, ich sehe das Kursziel folglich bei über EUR 55!

lgP
http://www.finasearch.at

PS: die Zahlen zum ersten Quartal kommen am 31.01.!

[patbull7]

das wirtschaftsblatt schrieb gestern in der printausgabe, dass noch diese woche eine entscheidung über eine mögliche übernahme der Rosenbauer AG getroffen werden sollte. nach dem erwerb des 49% KTM - Anteils von BC Partners dürfte eigentlich nicht viel geld von der kapitalerhöhung übrig geblieben sein, bin neugierig wie dieser deal finanziert werden würde..

ausserdem soll noch im Jänner ein Partner für den zukünftig dritten geschäftsbereich ATV (all terrain vehicles) fixiert werden.

für einen positiven newsflow in den nächsten wochen sollte also gesorgt sein!

für jene, die mit ihrem deutschen broker keinen zugang zu wiener börse haben: die Cross Holding notiert zwar auch in Berlin, leider gibts dort jedoch so gut wie keine Liquidität.
alternativ könnte man über den kauf von warrants partizipieren, da gibts auch einen 25erCall mit LZ 02/2006 und nur sehr geringem Aufgeld (siehe http://www.rcb.at/Detailansicht.optionsscheine.0.html?RLB=&L…)

lgP