Ecotel - Neue Aktie - Chance oder Flop ? (Seite 107)
eröffnet am 29.03.06 11:24:13 von
neuester Beitrag 23.05.24 15:44:31 von
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Zunächst mal sind das keine Ecotel Schätzungen, sondern Schätzungen der DZ Bank, die Ecotel lediglich in der Präsentation verwendet.
Sie dürften allerdings ziemlich realistisch sein, allerdings gehen da noch die Minderheiten ab. Wobei die Ausgangsbasis 2015 aus meiner Sicht zu gering ist. Ecotel wird schon 2015 deutlich mehr 0,1 Mio Nettofinanzvermögen ausweisen, weshalb der etwas geringere reale FreeCF nicht so sehr ins Gewicht fällt. nach meinen Schätzungen wird man 2016 etwa 3,2 Mio € Nettocash und 2017 etwa 6,0 Mio Nettocash ausweisen. Grundlage ist ein gleichbleibendes Ebitda von rund 8,5 Mio €.
Kann sich ja jeder sein eigenes Urteil bilden, aber aus meiner Sicht ist allein der New Business Bereich (Easybell Anteil, Nacamar, etc.) schon 20 Mio € wert. Den Rest gibt es auf basis des 2017er EnterpriseValue fast geschenkt dazu. Das Wiederverkäufersegment ist natürlich letztlich nichts wert, aber einfach aufgeben, ist auch Quatsch. Fragt sich also was der B2B Bereich wert ist. Der Allianzauftrag wird sich im Ebit kaum bemerkbar machen, aber eben deutlich im Cashflow, nach den Vorleistungen der vergangenen Jahre.
Fakt ist, EV/Ebitda fürs kommende Jahr von 3,0-3,2, das im Jahr darauf auf 2,7-2,8 fallen dürfte. Bei allen nachvollziehbaren Contra-Argumenten zu Aktie, aber aus meiner Sicht ist da viel negatives eingepreist worden. der Markt halt viel zu stark auf die leichte Reduizierung der Gewinnprognose reagiert. Liegt auch daran, dass Ecotel vor 3 Jahren so stark unterbewertet war, dass man nach den knapp 150% Kursanstieg nach der Meldung lieber Gewinne mitnahm statt mal auf die Cashflows ohne Sonderfaktoren zu gucken. Ich kenn jedenfalls nicht viele Aktien mit diesen Cashflow-Multiplen. Man tut ja bei Ecotel immer gerne so als müsste man EV/FCF unter 10 haben, aber das haben die allerwenigsten Aktien. OFC Multiple unter 10 und unter Berücksichtigung des Nettocashs und der Minderheiten ist ne andere Geschichte, und da liegt Ecotel ja sogar unter 5 fürs kommende Jahr.
Sie dürften allerdings ziemlich realistisch sein, allerdings gehen da noch die Minderheiten ab. Wobei die Ausgangsbasis 2015 aus meiner Sicht zu gering ist. Ecotel wird schon 2015 deutlich mehr 0,1 Mio Nettofinanzvermögen ausweisen, weshalb der etwas geringere reale FreeCF nicht so sehr ins Gewicht fällt. nach meinen Schätzungen wird man 2016 etwa 3,2 Mio € Nettocash und 2017 etwa 6,0 Mio Nettocash ausweisen. Grundlage ist ein gleichbleibendes Ebitda von rund 8,5 Mio €.
Kann sich ja jeder sein eigenes Urteil bilden, aber aus meiner Sicht ist allein der New Business Bereich (Easybell Anteil, Nacamar, etc.) schon 20 Mio € wert. Den Rest gibt es auf basis des 2017er EnterpriseValue fast geschenkt dazu. Das Wiederverkäufersegment ist natürlich letztlich nichts wert, aber einfach aufgeben, ist auch Quatsch. Fragt sich also was der B2B Bereich wert ist. Der Allianzauftrag wird sich im Ebit kaum bemerkbar machen, aber eben deutlich im Cashflow, nach den Vorleistungen der vergangenen Jahre.
Fakt ist, EV/Ebitda fürs kommende Jahr von 3,0-3,2, das im Jahr darauf auf 2,7-2,8 fallen dürfte. Bei allen nachvollziehbaren Contra-Argumenten zu Aktie, aber aus meiner Sicht ist da viel negatives eingepreist worden. der Markt halt viel zu stark auf die leichte Reduizierung der Gewinnprognose reagiert. Liegt auch daran, dass Ecotel vor 3 Jahren so stark unterbewertet war, dass man nach den knapp 150% Kursanstieg nach der Meldung lieber Gewinne mitnahm statt mal auf die Cashflows ohne Sonderfaktoren zu gucken. Ich kenn jedenfalls nicht viele Aktien mit diesen Cashflow-Multiplen. Man tut ja bei Ecotel immer gerne so als müsste man EV/FCF unter 10 haben, aber das haben die allerwenigsten Aktien. OFC Multiple unter 10 und unter Berücksichtigung des Nettocashs und der Minderheiten ist ne andere Geschichte, und da liegt Ecotel ja sogar unter 5 fürs kommende Jahr.
Antwort auf Beitrag Nr.: 50.646.285 von InsertName am 17.09.15 16:08:03Zur konkreten Ecotel-Präsentation: ich kann nicht ganz nachvollziehen, woher die 3,2 Mio. FCF für 2014 auf Slide 8 kommen. Laut GB waren es nur 1,5 Mio., was auch mit Slide 29 der Präsi übereinstimmt. Darin sind jedoch die Minderheitenanteile von 0,7 Mio. noch nicht enthalten. 2014 lag der FCF, der rechnerisch auf die Ecotel-Aktionäre entfällt, damit nur noch bei 0,8 Mio.
2015 könnte die Schätzung eines Gesamt-FCF von 3,9 Mio. hinkommen. Da easybell mit den hohen Minderheiten aber immer noch den größten Cashflow-Anteil ausmacht, dürfte der rechnerisch auf die Ecotel-Aktionäre entfallende Anteil nur bei 2-2,5 Mio. liegen.
2015 könnte die Schätzung eines Gesamt-FCF von 3,9 Mio. hinkommen. Da easybell mit den hohen Minderheiten aber immer noch den größten Cashflow-Anteil ausmacht, dürfte der rechnerisch auf die Ecotel-Aktionäre entfallende Anteil nur bei 2-2,5 Mio. liegen.
Antwort auf Beitrag Nr.: 50.645.997 von luckylost am 17.09.15 15:28:09
Ich fürchte, davon kann man nicht ausgehen. In einer Investorpräsentation kann man schreiben, was man will, denn das wird ja weder auditiert noch ist das ein offiziell verbindliches Dokument.
Zitat von luckylost: Davon kann man ausgehen, ansonsten hätte man das anführen müssen.
Ich fürchte, davon kann man nicht ausgehen. In einer Investorpräsentation kann man schreiben, was man will, denn das wird ja weder auditiert noch ist das ein offiziell verbindliches Dokument.
Antwort auf Beitrag Nr.: 50.644.659 von InsertName am 17.09.15 12:50:17Davon kann man ausgehen, ansonsten hätte man das anführen müssen.
Antwort auf Beitrag Nr.: 50.643.330 von luckylost am 17.09.15 10:26:51
Sind da die Minderheiten bei easybell schon rausgerechnet?
Zitat von luckylost: Gewinn 2016: € 0,70/Aktie
Free Cashflow: € 1,30/Aktie
Gewinn 2017: € 0,84/Aktie
Free Cashflow: € 1,40/Aktie
Dazu jährlich steigende Nettoliquidität, 2017 bereits über 2 EURO je Aktie - na bitte, eine Perle auf diesem Niveau, Unterbewertung sieht genau so aus wie jetzt bei Ecotel
Bleibt nur die Frage wie lange man dieses Kurs-Niveau noch nützen kann?
Sind da die Minderheiten bei easybell schon rausgerechnet?
Trading Spotlight
Antwort auf Beitrag Nr.: 50.644.053 von luckylost am 17.09.15 11:49:57
Danke für den Link. Das war auch eher informativ gedacht. Vielleicht greifen die Daten von 2014 zurück oder sie sind einfach veraltet.
Zitat von luckylost: http://ir.ecotel.de/cgi-bin/show.ssp?id=3400&companyName=eco…
Da findest du alle Details, auch die eigene Prognose der FCF-Entwicklung der nächsten Jahre. Für heuer werden schon 3,9 Mio. erwartet, nicht 2,8 Mio.
Danke für den Link. Das war auch eher informativ gedacht. Vielleicht greifen die Daten von 2014 zurück oder sie sind einfach veraltet.
Antwort auf Beitrag Nr.: 50.643.606 von straßenköter am 17.09.15 10:57:59
Da findest du alle Details, auch die eigene Prognose der FCF-Entwicklung der nächsten Jahre. Für heuer werden schon 3,9 Mio. erwartet, nicht 2,8 Mio.
Präsentation vom 16.06.15 anklicken:
http://ir.ecotel.de/cgi-bin/show.ssp?id=3400&companyName=eco…Da findest du alle Details, auch die eigene Prognose der FCF-Entwicklung der nächsten Jahre. Für heuer werden schon 3,9 Mio. erwartet, nicht 2,8 Mio.
Antwort auf Beitrag Nr.: 50.643.330 von luckylost am 17.09.15 10:26:51In der aktuellen Börse Online wird Ecotel mit Kursziel 12,50€ empfohlen. Immerhin geht der Artikel über 2 Seiten. Der Free Cashflow wird mit 2,8 Mio Euro angegeben.
Keine zweifelhaften Analysten-Schätzungen sondern Prognose von Ecotel:
Gewinn 2016: € 0,70/AktieFree Cashflow: € 1,30/Aktie
Gewinn 2017: € 0,84/Aktie
Free Cashflow: € 1,40/Aktie
Dazu jährlich steigende Nettoliquidität, 2017 bereits über 2 EURO je Aktie - na bitte, eine Perle auf diesem Niveau, Unterbewertung sieht genau so aus wie jetzt bei Ecotel
Bleibt nur die Frage wie lange man dieses Kurs-Niveau noch nützen kann?
Eigentlich sollte sich doch längst der Allianz-Großauftrag in den Zahlen niederschlagen, davon ist aber nichts zu sehen. Wenn ich Q1 um die Wertminderung von 0,2 Mio. EUR und den Einmalertrag von 0,9 Mio. EUR bereinige, dann sieht die EBIT-Reihe so aus:
Q3 2014 0,8
Q4 2014 0,6
Q1 2015 0,8
Q2 2015 0,7
Das ergibt in Summe und zzgl. ppa-Abschreibungen in Mio. EUR:
EBIT 3,4
EBT 3,2
EAT 2,2
E 1,5
pro Aktie 0,43 EUR
Günstig sieht anders aus.
Q3 2014 0,8
Q4 2014 0,6
Q1 2015 0,8
Q2 2015 0,7
Das ergibt in Summe und zzgl. ppa-Abschreibungen in Mio. EUR:
EBIT 3,4
EBT 3,2
EAT 2,2
E 1,5
pro Aktie 0,43 EUR
Günstig sieht anders aus.
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