"Neue" ADVA/Pandatel ???? - 500 Beiträge pro Seite

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Laßt uns mal realistisch die NM notierten Gesellschaften mit (Teil-)Geschäftsbereich "Lichtwellenleitzertechnologie" vergleichen:

ADVA: MK (aktuell) 3330Mio€, Umsatz 2000e 65Mio€, Gewinn 2000e 18Mio€, KGV 2000e 185, Wachstum zum Vorjahr (Geschäftsjahr), Schätzung Umsatz 179%
(außer MK Zahlen aus der NewTech Investor Studie von 07/2000, ist am optimistischten)

Pandatel: MK (aktuell) 888Mio€, Umsatz 2000e 36Mio€, Gewinn 2000e 11,1Mio€, KGV 2000e 80, Wachstum zum Vorjahr (Geschäftsjahr), Schätzung Umsatz 52%
(außer MK Schätzungen der Gesellschaft von 08/2000)

Euromicron Lichtwellenleitersparte: MK (aktuell) ? (Gesamtkonzern 122Mio€), Umsatz 1999/2000 (GJ-Ende 06/2000) 19,2Mio€, Gewinn 1999/2000 2,25Mio€, KGV
1999/2000 54 , Wachstum zum vorigen Geschäftsjahr 130% (außer MK Abschlußzahlen lt. Geschäftsjahresbericht)

->hier ist noch zu beachten, daß Pandatel wie auch Euromicron nicht nur im Lichtwellenleiterbereich tätig ist. Ich war bzgl Pandatel leider nicht in der Lage
Informationen aufzutun, die eine Aufdröselung der Geschäftsbereiche ermöglicht, wie bei Euromicron.

Fazit:
Selbst wenn man nur die Lichtwellenleitersparte nimmt und nicht berücksichtigt, daß Euromicron ein haöbes Jahr zurück(!)versetzt zu Pandatel und ADVA abrechnet
liegt ein Bewertungsgap von mindestens 100% vor.
Mit anderen Worten, kauft man jetzt Euromicron, so bekommt man die Lichtwellenleitersparte mindestens 50% unter Wert und den ganzen Rest des
Euromicronkonzerns geschenkt!

Denkt mal drüber nach!

Quellenangaben:
ADVA/Pandatel: www.ariva.de
Euromicron: Abschlußbericht, pdf-file auf www.euromicron.de

mfG

PS: Manche kennen den Thread vielleicht schon, allerdings sicher nicht mehr wie 35...
Hatte wohl die falsche (zu "ruhig") Überschrift gewählt....

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29.09.2000
Euromicron kaufen
aktienzeit


Die Aktienzeit empfiehlt Euromicron (WKN 566000) für längerfristige Investoren
zum Kauf.

Schon jetzt gehöre der Bereich Lichtwellenleiter zu den wachstumsstärksten im
Hause Euromicron. Bis Ende nächsten Jahres solle hier der Umsatz von aktuell
48 auf zirka 125 Mio. EUR gehebelt werden. Im Folgejahr wolle man noch einmal
rund fünfzig Mio. EUR draufsatteln.

Die gesamte Gruppe solle dann Umsätze in Höhe von rund 250 Mio. EUR
einfahren. Die DG Bank gehe in einer ersten Neueinschätzung davon aus, dass
2001 je Aktie 1,81 EUR verbucht werden könnten. Dies ergebe ein KGV von zirka
14. Fundamental sei die Aktie damit und auch durch den Wert der Beteiligungen
gut abgesichert.

Die Neuausrichtung von Euromicron mache Sinn und ziele auf einen
interessanten, wachstumsstarken Markt. Die Umstrukturierung werde aber nicht
mit Pauken und Trompeten, sondern Schritt für Schritt in einem längeren
Prozess vollzogen. Kurzfristige Kursexplosionen seien somit zwar nicht zu
erwarten, für längerfristig orientierte Investoren sei Euromicron jedoch eine
interessante Anlagemöglichkeit.

Die implizit vorhandenen Informationen kurz zusammengefaßt:

Prognose der AG bzgl Lichtwellenleitersparte (Umsatz) für das laufende Jahr:
48Mio€
Geschäftsjahr 1999/2000:
19,2Mio€
Wachstum damit vom Gj1999/2000 auf 2000/2001: 150% (Vorjahr 130%)

Dasselbe Spiel für 2000/2001 auf 2001/2002:
Prognose 125Mio€ vs 48Mio€; Wachstum 160%

Also die Wachstumsraten im Einzelnen:

1998/1999 auf 1999/2000: 130%
1999/2000 auf 2000/2001: 150%
2000/2001 auf 2001/2002: 160%

Wenn das eingehalten wird, dann ist Lichtwellenleitersparte Euromicron derzeit mEn nur mit etwa 20% ihres fairen Wertes bewertet.

Das ist sicherlich eine schon recht gewagte Aussage, impliziert sie doch ein KZ von etwa 125€. Ob das realistisch ist, hängt außer von der allgemeinen Marktentwicklung insbesondere davon ab, ob die ehrgeizigen Ziele erreicht werden können. Wir werden sehen. Ich sehe in Euromicron jedoch tatsächliche einen klassischen "unentdeckten" NM-Wert, also das, wonach wir alle eigentlich immer suchen und was gerade am NM so ausgesprochen selten ist. Wenn die Aktie zu laufen beginnt (ist allerdings noch nicht absehbar, wie sooft bei "unentdeckten" Werten, geht dann aber sehr schnell, gerade das zeichnet sie aus) ist ein kurzfristiger Einstieg erst zu diesem zeitpunkt natürlich gerade für kurzfristig denkende "Investoren" erstmal augenscheinlich lohnender, wer aber versucht unentdeckte Werte zu pflegen bevor sie in aller Munde sind und einen etwas längerfristige Horizont mitbringt sollte sich vielleicht jetzt schon mal mit dieser Firma beschäftigen.

Der Korrektheit halber seien hier auch die hauptsächlichen Faktoren aufgezählt, die gegen Euromnicron sprechen:
a) Noch immer Holdingstruktur, daher nach wie vor recht unübersichtlich. Sie geben sich aber redliche Mühe einigermaßen Transparenz zu zeigen, was sehr deutlich wird, wenn man sich den Jahresabschlußbericht ansieht.
b) Fast 3/4 der Aktien liegen noch beim Altaktionär und das ist zu allem Überfluß auch noch AdCapital, früher bekannt als Berliner Elektro Holding AG, eine Firma mit denkbar schlechtem Ruf an der Börse aufgrund von wiederholten Prognoseverfehlungen, Vorstandsquerelen, zweifelhaften Bilanzierungsmehtoden und schlechter PR. Das ist ein echter Hemmschuh, der klassische Wermutstrofen in einer ansonsten recht klaren Story. Dieser Umstand muß entsprechend gewürdigt werden, mEn ist er hauptsächlich für schlechte Performance dieser Aktie verantwortlich. Ich habe die alte BBE als unberechenbar kennengelernt und befasse mich daher auch erst seit dem Vorstandswechsel bei Euromicron mit diesem Papier, da ich Dr. Späth für einen geradlinigen und engagierten Firmenlenker halte, der in der Lage sein könnte den Schatten der BBE zu verlassen. Am besten wäre natürlich, wenn die BBE ihren Anteil auf unter 50% (aktuell 74,9%) zurückfahren würde.
c) Die in Angriff genommene Umstrukturierung mit Fokussierung auf die Lichtwellenleitersparte ist vom Zeitplan her eher mittelfristig angelegt (s.o.), so daß die unglückliche Struktur als "Zwischenholding" der alten BBE so schnell nicht vom Tisch sein wird.

Das ganze hier soll keine Kaufempfehlung sein, sondern nur ein Hinweis auf ein wenig beachtetes Papier, das erhebliches Potential bergen könnte. Eine Entscheidnung für oder gegen diese Aktie muß jeder für sich treffen.

mfG