HEILER: Commerzbank-Analyse: HALTEN - 500 Beiträge pro Seite

[HorstHrubesch72]

akt.Kurs WKN Empfehlung Fairer Wert Datum der Analyse
1,68 EUR 542990 Halten 2,40 EUR 11.04.2001

SENKUNG DES KURSZIELS AUFGRUND DER MOMENTANEN MARKTBEDINGUNGEN - Wir haben gestern in einer Besprechung mit der Unternehmensleitung von Heiler Software die momentanen Marktbedingungen besprochen.

“Ochner Effekt”: Eine Frage, die für das Unternehmen von Bedeutung ist, ist der sogenannte “Ochner Effekt”. Heiler-Aktien gerieten in jüngster Zeit unter Druck, da der Fonds des Fund Managers von Julius Bär, Kurt Ochner, vor der Emission ca. 2% in das Unternehmen investierte (1,8% nach der Emission) und die Bindungsfrist am 7. Mai endet. Wir wissen nicht, wie Ochners Nachfolger mit dieser Investition umgehen wird. Das Unternehmen sagte, daß andere Prä-Emissions Anteilseigner wie SAP und 3I nicht planen, ihre Aktien nach Ende der Bindungsfrist zu verkaufen. Darüber hinaus wird Familie Heiler (35%) und die Unternehmensleitung aufgrund der flexiblen 18-monatigen Bindungsvereinbarung ihre Anteile nicht verkaufen können.

Veränderte Strategie: Die momentanen Marketing-Bemühungen sind auf Heilers E-Beschaffungslösungen sowie den jüngst herausgegebenen XML-based Katalog zur Bereitstellung produktspezifischer Informationen ausgerichtet. Das Unternehmen hofft zukünftig immer mehr SAP-Kunden für sein Premium Catalogue Produkt zu gewinnen. Andererseits spricht Heiler mit seinen E-Beschaffungslösungen auch Nicht-SAP-Kunden an, wie zum Beispiel den Finanz- und Versicherungssektor. Darüber hinaus werden innovative Lösungen für Facility Management Unternehmen entwickelt.

Schwierige Aussichten für die Märkte: Die Unternehmensleitung wies darauf hin, daß das Interesse an den Märkten gegenwärtig abnimmt. Das Geschäftsmodell von Marktplatzbetreibern hat sich nicht bewährt. Dies wird bestätigt durch die Entwicklung an den amerikanischen Märkten, an denen Software-Veriebsunternehmen wie Ariba, Broadvision, Commerce One und i2 Gewinnwarnungen und eine Senkung ihrer Beschäftigtenzahlen bekanntgaben. Sie alle wiesen auf die Warnungen bezüglich geringerer Ausgaben aufgrund der wirtschaftlichen Unsicherheit als Grund für diese Entscheidung an. Es wird sich noch herausstellen müssen, ob die Abschwächung der Auftragslage nur eine Verzögerung oder einen Rückgang beim zukünftigen Verkauf von Lizenzen darstellt. Heiler gab zu, daß der amerikanische Markt ein schwieriges Umfeld darstellt und plant, die Investition zum Ausbau dieses Marktes zu kürzen.

Zusammenfassung: Das Marktumfeld für Business-to-Business Lösungen wird im laufenden Jahr voraussichtlich weiterhin schwierig bleiben. Heiler wird am 22. Mai voraussichtlich die Zahlen für das zweite Geschäftsjahresquartal vorlegen. Heiler sagte, das Unternehmen verfüge gegenwärtig über liquide Mittel in Höhe von EUR 26,2Mio.. Die liquiden Mittel je Aktie beliefen sich auf EUR 2,4 und wir sind der Ansicht, daß dieser Kurs den Mindestpreis der Aktien darstellen sollte. Wir bestätigen daher unsere Halten-Empfehlung und senken unser Kursziel von EUR 9 auf EUR 2,4.

[HorstHrubesch72]

Nach der Gewinnwarnung hat die Commerzbank ihre Einschätzung noch mal aktualisiert. Bleibt auch weiterhin bei HALTEN.

akt.Kurs WKN Empfehlung Fairer Wert Datum der Analyse
1,36 EUR 542990 Halten 2,40 EUR 17.04.2001

GEGENWÄRTIGE ERWARTUNGEN FÜR GJ 2001 UNTER FRÜHEREN PROGNOSEN - Vergangenen Donnerstag gab Heiler Software (HRWG) bekannt, daß es die Zielsetzungen für das Geschäftsjahr per September 2001 nicht erreichen werde. Das Unternehmen erwartet nun geringere Umsatzerträge von ca. EUR 8 Mio. (vorherige Erwartungen EUR 12,2 Mio.) und ein deutlich gesenktes EBIT von –EUR 4,0 Mio. (vorher –EUR 2,1 Mio.), eine Abweichung von 34,4% bzw. 90,5%.

Schwierige Aussichten für Markt: Das Marktumfeld für Business-to-Business Software wird voraussichtlich weiterhin schwierig bleiben. Dies wird durch die Entwicklung auf dem amerikanischen Markt bestätigt, wo Softwareverkäufer wie Ariba, Broadvision, Commerce One und i2 Gewinnwarnungen herausgegeben und Entlassungen angekündigt haben. Es ist nun deutlich geworden, daß auch Heiler unter schwierigen Marktbedingungen leidet. Angesichts schlechter Marktaussichten für B2B-Lösungen insgesamt stellten diese neuen Zielsetzungen keine große Überraschung dar und waren weitgehend bereits eingepreist. Der Aktienkurs kam jedoch nach der Adhoc-Bekanntgabe erneut unter Druck und verzeichnete einen Rückgang von ca. 20%.

Bewertung: Unserer Meinung nach bestehen sehr geringe Aussichten, daß ein Software-Verkäufer wie Heiler zahlungsunfähig werden könnte. Das neue Geschäftsmodell erscheint uns sinnvoll und wir sind weiterhin zuversichtlich bezüglich Heilers hervorragender Produkttechnologie. Unserer Meinung nach sind die eigentlichen Aktiva eines Softwareunternehmens die Qualifikationen der Mitarbeiter, die in der Bilanz nicht zum Ausdruck kommen. Auf der anderen Seite sind wir der Ansicht, daß Heilers gegenwärtige Bewertung zunehmend durch den Buchwert bestimmt wird. Heiler verfügt über liquide Mittel in Höhe von EUR 26,2 Mio., was dem Unternehmen helfen sollte, im Markt zu bleiben. Darüber hinaus plant das Unternehmen seine Margen deutlich zu verbessern, um die Cash Burn Rate zu senken. Die Barmittel je Aktie belaufen sich auf EUR 2,4 und wir sind weiterhin der Ansicht, daß dieser Kurs den Tiefstand des Werts darstellt. Wir bestätigen daher unsere HALTEN-Empfehlung bei einem Kursziel von EUR 2,4.

[hangover]

bzg. Heiler

strong sell,dieser Name schon.

Grüße

[HorstHrubesch72]

Agenda „Premium Customer Day 2001“, Schlosshotel Bühlerhöhe

Donnerstag, 10. Mai 2001






Uhrzeit:
Thema/Event:
Referent:
Veranstaltungsort:





bis 12:00 Uhr Anreise








12:30 Uhr Gemeinsames Mittagessen

Schlosscafé Bühlerhöhe






14:00–17:00 Uhr
Workshop „PBC“
Premium Business Catalog /
Supplier Enabling
Paul Dachtler,
Vorstand
Heiler Software AG
Saal Kepler






18:00 Uhr
Gemeinsame Busfahrt zur “Teufelsküch” –
Führung und Abendessen

Treffpunkt:
Rondeau der Bühlerhöhe






22:30 Uhr
Rückfahrt zur Bühlerhöhe








Freitag, 11. Mai 2001






7:30–8:30 Uhr
Frühstück

Schlossrestaurant Bühlerhöhe






8:30–10:30 Uhr
„Strategische Beschaffungslösungen der Heiler Software AG“



Informationen und Präsentation neuer Produkte und Technologien
Rolf J. Heiler, Vorstandsvorsitzender Heiler Software AG


Markus Schuster, Leiter Produktentwicklung, Heiler Software AG
Saal Adenauer






10:30–11:00 Uhr
Kaffeepause

Schlosscafé Bühlerhöhe






11:00–11:45 Uhr
„Business IT – die nächsten zehn Jahre“
Key Note:
Herbert Kircher, Geschäftsführer IBM Entwicklung GmbH
Saal Adenauer






11:45–12:15 Uhr
Anwenderbericht Beschaffung mit SAP B2B-Procurement und dem Heiler Premium Business Catalog
Rainer Laures,
Leiter Strategischer Einkauf,
RWE Systems AG
Saal Adenauer






12:15–13:45 Uhr
Mittagessen

Schlossrestaurant Bühlerhöhe






14:00–14:30 Uhr
Darstellung der Ergebnisse des Workshops „Premium Business Catalog“
Paul Dachtler, Vorstand Heiler Software AG
Saal Adenauer






14:30–15:00 Uhr
Beschaffung auf Marktplätzen über E-Business-Service-Provider
Dr. Felix Weil, Geschäftsführer;
Dr. Peter Raith, CTO; quiBiq.de Internet-Handels-Plattform GmbH
Saal Adenauer






15:00–15:30 Uhr
Trends und Herausforderungen im E-Procurement
Thomas Renner, Leiter CC Electronic Business

Fraunhofer Institut für Arbeitswirtschaft und Organisation
Saal Adenauer






15:30 Uhr
Schlußwort
Rolf J. Heiler, Vorstandsvorsitzender Heiler Software AG
Saal Adenauer






16:00 Uhr
Ausklang bei Kaffee und Kuchen

Schlosscafé Bühlerhöhe




Information und Reservierung