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[reimannjr]

18.04.2002
Cybernet Internet Coverage eingestellt
SES Research

Die Analysten von SES Research stufen die Aktien von Cybernet Internet Services International (WKN 906623) nach wie vor als Underperformer ein, stellen das Coverage für den Titel allerdings ein.

Das Unternehmen habe am 15.04.2002 die Geschäftszahlen für 2001 veröffentlicht. Infolge geänderter Mehrheitsverhältnisse auf der Hauptversammlung am 12.03.2002 habe ein kompletter Austausch des Board of Directors sowie der agierenden Officers (CEO, CFO) stattgefunden. Eine fristgemäße Präsentation der Zahlen (bis 31.03.2002) sei deshalb nicht mehr möglich gewesen. Cybernet habe in 2001 einen Umsatz von 39,1 Mio. Euro (Vorjahr: 35,8 Mio. Euro) erzielt.

Die Schätzung der Analysten habe bei 40,2 Mio. Euro gelegen. Die Umsätze mit breitbandbasierter Telekommunikation (Connectivity) seien im 4. Quartal 2001 stark rückläufig gewesen (-22,9% gegenüber dem 3. Quartal 2001). Dieses habe teilweise durch ein relativ starkes Quartal bei den e-Business-Projekten und eine stabile Ertragslage bei Data-Centern ausgeglichen werden können. Im Schlussquartal 2001 habe Cybernet einen Einbruch der Bruttomarge auf 16,6% verzeichnet (nach 43,3% im 3. Quartal 2001). Bezogen auf den gesamten Zwölfmonatszeitraum habe die Bruttomarge von 35,8% auf dem Niveau des Vorjahres gelegen.

Während in den ersten neun Monaten 2001 der Betriebsaufwand (ohne Abschreibungen und Wertverluste des Anlagevermögens) noch stetig habe reduziert werden können, habe dieser im 4. Quartal 2001 wieder eine erschreckende Größenordnung erreicht. Insgesamt falle das EBITDA für 2001 mit -22,9 Mio. Euro wesentlich schlechter aus als von den Analysten geschätzt. Man sei für das Geschäftsjahr von einem EBITDA von -15,1 Mio. Euro ausgegangen. Den Berechnungen entsprechend werde das Finanzergebnis für 2001 mit -24,3 Mio. Euro angegeben (Vorjahr: -29,8 Mio. Euro). Planmäßige Abschreibungen seien in Höhe von 20,2 Mio. Euro vorgenommen.

Der von der neuen Unternehmensführung unterzeichnete Abschluss weise erhebliche Ergebnisbelastungen als Folge bilanzieller Bereinigungen auf. Wertberichtigungen des Anlagevermögens und realisierte Wertverluste beliefen sich auf 37,1 Mio. Euro. Dabei sei u.a. die gesamte Goodwill -Position abgeschrieben worden. Um weitere 27,7 Mio. Euro werde das Nettoergebnis durch die vollständige Auflösung der aktivierten latenten Steuern belastet. Insgesamt weise Cybernet für 2001 ein Nettoergebnis von -134,7 Mio. Euro aus (Vorjahr, einschließlich Buchgewinnen aus vorzeitiger Tilgung von Anleihen: -60,9 Mio. Euro). Die Analysten-Schätzung, die außerordentliche bilanzielle Korrekturen nicht berücksichtigt habe, habe bei -60,7 Mio. Euro gelegen.

Der bilanzierte Wert der Aktiva liege zum 31.12.2001 bei 72,0 Mio. Euro, das entspreche gerade einmal 36,8% der Höhe des Vorjahres. Die liquiden Mittel würden mit 2,9 Mio. Euro angegeben (Vorjahr: 29,0 Mio. Euro). Wären in den ersten Monaten des laufenden Jahres nicht zusätzliche Kreditgewährungen erfolgt, so könnte Cybernet operativ den April 2002 nicht mehr durchstehen. Das Grundkapital nach US-GAAP habe zum Bilanzstichtag -121,1 Mio. Euro betragen.

Die Zukunft von Cybernet sei derzeit kaum mit größerer Gewissheit vorherzusagen. Dieses gelte zum einen für das operative Geschäft. Das Unternehmen agiere auf Märkten, die durch hohe Überkapazitäten und starken Preisdruck geprägt seien. Insbesondere die mögliche Schwankungsbreite der Bruttomargen sei deshalb nur mit hoher Unsicherheit zu greifen. Der Einbruch der Bruttomarge im 4. Quartal 2001 habe einen positiven Trend beschädigt.

Die Aussicht auf ein positives EBITDA zum letzten Quartal 2002 erscheine den Analysten vor diesem Hintergrund nunmehr sehr gering. Zum anderen sei noch vollkommen offen, ob die erforderliche Restrukturierung der Kapitalseite erfolgreich abgeschlossen werden könne. Cybernet verhandele mit Anleihegläubigern über die Ablösung einer Schuld von nominal 116,8 Mio. US-Dollar und weiteren 33,1 Mio. Euro. Mit dem Antritt der von der MFC Bancorp Ltd. bestellten Führung sei zunächst die Gewährung einer zweckgebundenen Kreditlinie durch die MFC Merchant Bank S.A. in Höhe von insgesamt 7,0 Mio. Euro verbunden.

Davon würden 1,5 Mio. Euro der Finanzierung des Working capital dienen. Für eine Umschuldungslösung stünden 4,6 Mio. Euro zur Verfügung. Eine Erweiterung des Spielraums würde durch die Trennung von den Tochtergesellschaften in Italien erreicht. Diese werde jetzt erklärtermaßen angestrebt. In 2001 habe das Italien-Geschäft mit einem Anteil von 16,6% zum Umsatz beigetragen.

Die im Januar 2002 der Telehouse Deutschland GmbH eingeräumte Option sei bislang noch nicht ausgeübt worden. Die dazu ursprünglich gesetzte Frist sei bis zum 30.04.2002 verlängert worden. Tatsächlich würden Cybernet bei vollständiger Übernahme der Data-Center durch Telehouse netto 30 Mio. Euro zufließen. Das Unternehmen werde seit dem Austausch der Führung nicht mehr von München aus geleitet, sondern aus Vancouver, Kanada. Dieses erschwere die Kommunikation mit dem Unternehmen.

Seit Aufnahme des Coverages haben die Analysten von SES Research die Cybernet-Aktie als Underperformer eingestuft. Die Renditechancen würden auch in Zukunft keine Anlage in diesen Titel rechtfertigen. Entsprechend werde die weitere Kommentierung der Unternehmensentwicklung eingestellt.

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mfg reimannjr

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[reimannjr]

wie vor 2 jahren als ich noch 4 € bekommen habe
VERKAUFEN und gute nacht

mfg reimannjr