Start eines China Depots - 500 Beiträge pro Seite

[Roadrunner2]

Hallo
Plane gerade den Aufbau eines China Depots.
Habe schon Tom.com gekauft, auf meiner Watchlist stehen noch China Telekom, Petro China, Sinopec, China Unicom und China Travel.
Langfristinvestment, in 7 - 10 Jahren sollte das Depot 5x soviel wert sein
Chinas Aufschwung ist nicht aufzuhalten.

Jetzt mal ne Frage an die China Kenner.
Wie ist das mit der Dividende?
Wie läuft das ab, wird mir das Geld am Ende des Jahres überwiesen?


Mfg Runner

[big_mac]

wenn nicht öfter (halbjahres- oder quartalsdividende )

[big_mac]

ich bezweifle zwar, daß das problem bei tom.com existiert
aber PTR - oh la la

[erfg]

Mir scheint, Du hast China Pharma vergesseen:

Eine interessante Information von MissChina aus dem Sohu-Board. Wichtig ist, dass China Pharma doch etwas zyklischer ist, als ich dachte, dafür ist das KGV 2003 nur bei 5,6 dank steigender Vitamin-C-Preise!

#860 von MissChina 06.09.03 12:04:28 Beitrag Nr.: 10.662.823 10662823 Dieses Posting: versenden | melden | drucken | Antwort schreiben



China Pharmaceutical mit Wachstumspotential China Pharmaceutical Group Limited, früher bekannt unter dem Namen China Pharmaceutical Enterprise Investment Corp. Ltd. ist, mit ca. 7000 Angestellten, Chinas größter Hersteller von pharmazeutischen Produkten


1. Unternehmensprofil

China Pharmaceutical Group Limited, früher bekannt unter dem Namen China Pharmaceutical Enterprise Investment Corp. Ltd. ist, mit ca. 7000 Angestellten, Chinas größter Hersteller von pharmazeutischen Produkten. Die Produktpalette umfasst im Wesentlichen die Herstellung von Vitamin C, Calcium, Natriumaskorbinsäure, Penicillin und Ampicillin sowie das Antibiotikum Amoxicillin und Nutrino-Substanzen. Der Großhandel mit pharmazeutischen Rohstoffen war für 85 % und fertige Medikamente für 14 % der Umsätze des Jahres 2002 verantwortlich.

Insgesamt verkauft China Pharma 18 Rohstoffe (Hauptsächlich Vitamin C) und vertreibt 170 Medikamente.

2. Geschäftsbereiche und Aussichten
Geschäftsbereiche

Vitamin C / Ascorbinsäure und Penicillin-Fertigung

Im Jahre 2002 wurden 3800 Tonnen Penicillin hergestellt und verkauft. Der Kilopreis lag bei 17 US$, was einem Umsatz: 524 Mio.Umsatzvolumen von 67 Mio. US$ für das Jahr 2002 entsprach. HKD
In der ersten Hälfte 2003 wurden 2542 Tonnen an Penicillin verkauft, was einem Umsatz von 303 Mio. HKD entsprach.

2002 betrugen die Ascorbinsäurekapazitäten (7-ACA) knapp 800 Tonnen und war für ca. 31 % der Umsatzvolumen: 498 Mio.Gesamtumsätze des Unternehmens verantwortlich. HKD
Im ersten Halbjahr 2003 erreichten die 7-ACA Produkte einen Ausstoß von 314 Tonnen (+52 %) und ein Umsatzvolumen von 247 Mio. HKD, da die Preise in diesem Segment stark rückläufig waren.

China Pharma stellte im Jahr 2002 12144 kg Vitamin C, zu >50 % für den inländischen Markt her. Der Kilopreis Umsatz: 362 Mio. HKDlag hier im Durchschnitt bei 3,24 US$.
Mit Verkäufen von 7227 Tonnen allein im ersten Halbjahr 2003 und einem Umsatz in Höhe von 410 Mio. HKD, war die Sparte Vitamin-C der größte Umsatz- und Ertragsbringer von China Pharmaceutical.

Fertigmedikamente

Diese Sparte hat China Pharma im Juli 2002 übernommen und konnte seitdem einen Umsatz in Höhe von 235 Mio. HKD für das Jahr 2002 generieren. Darüber hinaus hat man auch eine Forschungsfirma übernommen, in der man seinen Fokus zukünftig auf die Entwicklung eigener Medikamente legen wird.
Erstes Halbjahr 2003= 366 Mio. HKD

Aussichten

Vor allem die auf dem Weltmarkt stark gestiegenen Vitamin C Preise haben China Pharmaceutical geholfen einen Anstieg bei Umsatz und Gewinn zu erreichen. Gleichzeitig wurden die Produktionskosten weiter gesenkt. Mit etwa 6,70US$/kg haben sich die Preise für Vitamin-C seitdem letzten Jahr fast verdoppelt.

In Absehbarer Zukunft ist eine Kooperation mit einem der weltweit wenigen Vitamin-C Hersteller geplant, da diese prinzipiell ein Interesse daran haben den stark wachsenden chinesischen Markt zu beliefern. In Frage kommen weltweit nur zwei Unternehmen, zum einen die niederländische DSM, welche Anfang des Jahres die Vitamin-Produktion des schweizer Pharmakonzerns Roche gekauft hat sowie zum anderen weniger wahrscheinlich, das kroatische Unternehmen Pliva. China Northeast plant in Zusammenarbeit mit BASF eine Auslagerung der Produktionsstätten nach China, BASF möchte hier von den niedrigen Produktionskosten profitieren

Der Markt für Vitamin-C Produkte kann damit als Oligopol bezeichnet werden, in dem es möglicherweise immer wieder zu Preisabsprachen kommen kann. In China gab es bis vor kurzem mehr als 20 Hersteller. Heute sind es gerade einmal noch vier.

Allerdings besteht auch eine hohe Anfälligkeit auf kurzfristig stark schwankende Rohpreise. Im Jahre 2003 beträgt die weltweite Vitamin-C Nachfrage 83.000 Tonnen, wohingegen die Produktionskapazitäten bei gerade einmal 70.000 Tonnen liegen. Allerdings befinden sich einige Anlagen insbesondere bei DSM in Modernisierung, was die Kapazitäten für das Jahr 2004 weiter erhöhen und zu einem möglichen Preisrückgang führen wird. Wir rechnen 2004 daher mit einem Rückgang der Vitamin-C Preise auf ca. 5-6 US$/kg, von derzeit über 8 US$/kg.

Für das 2 und 3 Quartal 2003 rechnet China Pharma jedoch weiterhin mit durchschnittlichen Vitamin-C Preisen von 8-9 US$/kg, was die Margen weiter beleben sollte.


In China hat China Pharma bereits die Patentzulassung für sein Eigenentwickeltes Medikament „Butylphthalide“ erhalten. Dieses Medikament, so haben verschiedene Versuche gezeigt, ist sehr effektiv in der Vermeidung von Schlaganfällen und Infarkten. Ein Markt der theoretisch einige hundert Millionen US$ groß sein könnte. Allerdings muss China Pharma noch die Zulassung für Europa und die USA erhalten, was durchaus noch ein bis zwei Jahre dauern kann. Darüber hinaus wird die Fertigungstechnik noch perfektioniert werden müssen, so dass frühestens ab 2005 mit einem Ertragsanteil gerechnet werden kann.

In der Zwischenzeit versucht sich China Pharma im Vertrieb von Fertigmedikamenten und der Herstellung und dem Vertrieb von Generika-Versionen, einem Markt der relativ stabile Margen und erlaubt und einen soliden Umsatzanteil beisteuern kann. Sollte man die Zulassung für den Vertrieb in Europa und den USA erhalten, besteht hier noch erhebliches Wachstumspotenzial.

3. Bewertung DCF und Gewinnschätzungen Bewertung

Umsatz 2002 : 1,625 Mrd. HKD
Nettogewinn 02: 229 Mio. HKD (Dividende 90 Mio. HKD)
Gewinn je Aktie: 0,16 HKD (+45 % gg. 2001)

Umsatz 2003e : 2,788 Mrd. HKD
Nettogewinn 03e: 752 Mio. HKD
Gewinn je Aktie: 0,50 HKD

Kurs/Buchwertverhältnis (12/2002): 2,1
Kurs/Gewinnverhältnis (2003E): 5,6
Dividendenrendite (2003E): 5 % (30 % Ausschüttungsquote)

2004 sollte es zu einem Rückgang der Vitaminpreise kommen, welcher zu einem leichten Rückgang des Nettogewinns auf ca. 650-700 Mio. HKD (0,43-0,47 HKD/Aktie) führen sollte, wenn der Ertragsanteil nicht durch andere Bereiche ausgeglichen wird, was durchaus im Rahmen des Möglichen wäre. Ab 2005 ist dann wieder mit Wachstumsraten im zweistelligen Prozentbereich zu rechnen.

Wir fassen zusammen:

China Pharmaceutical ist sicherlich einer der aussichtsreichsten Wachstumswerte in China. Seit dem Jahr 2000 steigen Umsatz und Gewinn jährlich im zweistelligen Prozentbereich. Trotzdem wird das Unternehmen gerade einmal mit einem KGV von unter 6 und einer attraktiven Dividendenrendite von >5 % bewertet.

Eine DCF-Bewertung mit hohem Risikoaufschlag, einem WACC (Durchschnittlich gewichtete Kapitalkosten) von 13 % und einer Umsatzwachstumsrate von 10 % bis 2008, führt zu einem Wert von 5,50 HKD je Aktie. Ein international niedrigerer WACC von ca. 11 %, lässt den fairen Wert sogar auf 7,20 HKD je Aktie ansteigen. Hier sehen wir das maximale Aufwertungspotenzial auf Sicht der nächsten fünf Jahre.

4. Fazit
Der Markt für das Hauptprodukt von China Pharma (Vitamin-C) wächst rasant, allein in diesem Jahr soll die chinesische Nachfrage von 7000 auf 10000 Tonnen gesteigert werden. Mit einer Produktionskapazität von 15.000 Tonnen und einem Ausbau dieser auf 20.000 Tonnen im Jahre 2004 ist China Pharma gut für das Wachstum gerüstet. Allerdings ist es durchaus wahrscheinlich, dass ab dem nächsten Jahr das weltweite Angebot so stark ausgeweitet wird, so dass es zu erheblichen Preisrückgängen in diesem Marktsegment kommt. China Pharma versucht diese Schwankungen durch einen innovativen Produkt-Mix und einen steigenden Anteil am Verkauf von Fertigmedikamenten sowie der Eigenentwicklung auszugleichen. Allerdings sollten die Anstrengungen erst ab 2005 richtig sichtbar werden. Geplant ist bspw. der Vertrieb von Generika in Europa und den USA. Wie man bereits an indischen Unternehmen wie Dr. Reddys und Ranbaxy Labs gesehen hat, eine Strategie die durchaus Erfolgsversprechend ist. Ab spätestens 2006/07 werden auch Eigenentwicklungen einen erheblichen Umsatz beitragen und die Margen anheben. Spätestens dann wird man China Pharma mit anderen Pharmaunternehmen und nicht mehr mit Chemieunternehmen vergleichen, was mindestens eine Verdreifachung des Kurses mit Sich bringen sollte. Bis zu diesem Zeitpunkt wird der Investor durch laufende Dividendenerträge und eine niedrige Bewertung entschädigt.

China Pharma ist ein klarer Kauf mit einem ersten Kursziel von 3,80-4,00 HKD, was einem Anstieg von 35-40 % entsprechen würde.

QUELLE: ASIA - ECONOMY

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