Ecotel - Neue Aktie - Chance oder Flop ? (Seite 7)

[DerLehrer]

Auch wenn alle Nebenwerte runter geprügelt werden, ist die Entwicklung hier mehr als enttäuschend.
Die üppige dividende hätte man jetzt perfekt in übernahmen investieren können.

[moneymakerzzz]

Antwort auf Beitrag Nr.: 74.328.805 von katjuscha-research am 16.08.23 17:53:20

Sphene und die H1 Zahlen

Zitat von katjuscha-research: Man sollte sich natürlich immer eigene Gedasken machen, aber Finanzportale haben NULL Aussagekraft, was Nebenwerte betrifft. Da wird ja keine Analyse der Unternehmen vorgenommen, sondern nur irgendein EPS von Analysten abgeschrieben.
Da schaue ich doch lieber konkret auf Analystenstudien, und schaue mir darin genau an, wie sie zu den Annahmen kommen. Und wie gesagt, Sphene (ob bezahlt oder nicht) macht ja nachvollziehbare Schätzungen. Oder was konkret siehst du anders?

Was die Visibilität betrifft, hatten wir vor 2-3 Jahren ja die gleiche Situation. Kein Mensch konnte konkret einschätzen, wie stark die Gewinne steigen werden. Man wusste nur, dass das Geschäftskundengeschäft starke Skaleneffekte mit sich bringt, aber selbst ich als Daueroptimist der vorherigen Jahre wurde dann sogar noch positiv überrascht.
Aktuell hatte man im 1.Halbjahr durch einen weggefallenen Großkunden und aufgebaute Kapazitäten (auch in der Sphene Studie beschrieben) eine Wachstumspause mit zudem vorlaufenden Kosten. Man kann also durchaus davon ausgehen, dass wir bald wieder sehr deutlich anziehende Gewinne sehen werden, vorausgesetzt es gibt Umsatzwachstum im Geschäftskundensegment. Aber ich kann schon verstehen, dass die Anleger sich aktuell noch zurückhalten. Die wollen halt erstmal die Effekte schwarz auf weiß in den Zahlen sehen. Kann dann aber oftmals zu spät zum günstigen Einstieg sein. Denn wie gesagt, man muss ja bis 2024 gar nicht groß wachsen, um 6-7 Mio FreeCashflow pro Jahr zu erzielen. Und das bei vermutlich unter 50 Mio EnterpriseValue. Wo kriegt man derzeit schon klar über 10% FCF Yield? Das gibt es zwar derzeit wieder häufiger, weil deutsche Nebenwerte generell niedriger bewertet werden, aber oftmals sind das dann konujunktursensible Unternehmen, und das ist Ecotel nicht.

Also dann mach ich es mal konkret nach Studium der Zahlen:

positiv:
die Rohertragsmarge in Q1 und Q2 ist konstant hoch (und deutlich höher als in der Vergangenheit - spricht dafür, dass die Eigenprodukte gut Marge bringen)

negativ: man hat in Q1 nur 4 Mio. aus dem Verkauf der Nutzungsrechte als einmalig verbucht - 1,4 Mio. aber als "operatives EBITDA" (daher auch der starke Sprung) - verstehe ich überhaupt nicht. Ohne den Effekt hätten wir also 4 Mio. EBITDA zum H1 und 8 Mio. EBITDA aufs Jahr...wie dann in 2024 hier 11,3 Mio. stehen sollen sehe ich nicht.

auch negativ: keine Aussage im H1-Bericht, was denn zu hohen sonstigen Kosten geführt hat (hätte man ja mal aufschlüsseln können den Posten)

neutral: die Umsatzprognose für Geschäftskunden wurde bestätigt - kommt das so und das zu der hohen Rohmarge skaliert es direkt auf das EBITDA runter

Fazit: kommt a) Umsatzwachstum und b) sinken die Kosten wieder dann skaliert es hier schön - wenn nicht ist die Aktie auch nicht überteuert, gäbe es aber auch Alternativen.

zu Sphene: 10% Umsastzwachstum bei Geschäftskunden erscheint mir viel zu hoch wenn das UN mit 5% rechnet (über beide Segmente)

[katjuscha-research]

Antwort auf Beitrag Nr.: 74.328.586 von neuyrmos am 16.08.23 17:17:05

Man sollte sich natürlich immer eigene Gedasken machen, aber Finanzportale haben NULL Aussagekraft, was Nebenwerte betrifft. Da wird ja keine Analyse der Unternehmen vorgenommen, sondern nur irgendein EPS von Analysten abgeschrieben.
Da schaue ich doch lieber konkret auf Analystenstudien, und schaue mir darin genau an, wie sie zu den Annahmen kommen. Und wie gesagt, Sphene (ob bezahlt oder nicht) macht ja nachvollziehbare Schätzungen. Oder was konkret siehst du anders?

Was die Visibilität betrifft, hatten wir vor 2-3 Jahren ja die gleiche Situation. Kein Mensch konnte konkret einschätzen, wie stark die Gewinne steigen werden. Man wusste nur, dass das Geschäftskundengeschäft starke Skaleneffekte mit sich bringt, aber selbst ich als Daueroptimist der vorherigen Jahre wurde dann sogar noch positiv überrascht.
Aktuell hatte man im 1.Halbjahr durch einen weggefallenen Großkunden und aufgebaute Kapazitäten (auch in der Sphene Studie beschrieben) eine Wachstumspause mit zudem vorlaufenden Kosten. Man kann also durchaus davon ausgehen, dass wir bald wieder sehr deutlich anziehende Gewinne sehen werden, vorausgesetzt es gibt Umsatzwachstum im Geschäftskundensegment. Aber ich kann schon verstehen, dass die Anleger sich aktuell noch zurückhalten. Die wollen halt erstmal die Effekte schwarz auf weiß in den Zahlen sehen. Kann dann aber oftmals zu spät zum günstigen Einstieg sein. Denn wie gesagt, man muss ja bis 2024 gar nicht groß wachsen, um 6-7 Mio FreeCashflow pro Jahr zu erzielen. Und das bei vermutlich unter 50 Mio EnterpriseValue. Wo kriegt man derzeit schon klar über 10% FCF Yield? Das gibt es zwar derzeit wieder häufiger, weil deutsche Nebenwerte generell niedriger bewertet werden, aber oftmals sind das dann konujunktursensible Unternehmen, und das ist Ecotel nicht.

[neuyrmos]

welcher Analyst covert denn noch Ecotel, die Schätzungen von Sphene weichen ja schon deutlich von Schätzungen in den Finanzportalen ab
https://www.finanzen.net/schaetzungen/ecotel_communication
dort wird im nächsten Jahr mit einem EPS von 1,04 Euro gerechnet.
beachten sollte man auch dass die Studio von Sphene bezahlt wurde.
Für mich bleibt erstmal die Visibilität sehr gering wie sich das hier weiter entwickelt.

[katjuscha-research]

Antwort auf Beitrag Nr.: 74.320.927 von killermaus am 15.08.23 16:01:19

Kursziel von 43 € halte ich zwar für übertrieben, aber die Gewinn/Cashflow-Schätzungen für 2024/25 sehen realistisch aus.

https://www.more-ir.de/d/27545.pdf

Bei nur noch EV von 48 Mio € FreeCashflows von 6,6 MIo € im nächsten Jahr, Tendenz danach weiter steigend. Macht rund 14% FCF Yield.

[killermaus]

"die sukzessive Umsetzung der seit Jahresbeginn
gewonnenen neuen Großaufträge werden dazu führen, dass die Umsätze im
Segment »ecotel Geschäftskunden« in den nächsten Quartalen steigen werden"- das steht in adhoc von heute.

Es gibt kaum eine Gesellschaft, die in den letzten Jahren so verlässlich Wort gehalten hat wie Ecotel!

Diese Aufträge haben bekanntermaßen einen monatelangen Vorlauf, bevor sie in Umsätze münden. Durch hier hohen Vorleistungen in Rechenzentren, Technik etc, wird der Skalierungseffekt sehr hoch sein. Ich denke, wir werden sehr erfolgreiche Jahre vor uns haben.

Lt. GB 2022 möchte Ecotel das durch den Verkauf der Beteiligungen "verlorene" EBITDA iHv von ca 9 Mio in 204/25 durch Neugeschäft wieder eingespielt haben.

[katjuscha-research]

Antwort auf Beitrag Nr.: 74.317.684 von moneymakerzzz am 15.08.23 08:28:41

Zitat von moneymakerzzz: Lustige Kursreaktion...Zahlen sind ok, aber mehr Schatten als Licht. Dürfte auf so 1,20 eps (operativ verdient und damit die basis für die nächsten Jahre) rauslaufen. Muss man halt mal rechnen und net nur den ausgewiesenen JÜ nehmen...v.a. die Entwicklung bei den Geschäftskunden stimmt mich vorsichtig.

Na ja, du musst aber halt auch die Hebel bedenken, die Ecotel nach wie vor im Bereich Geschäftskunden hat.
Hat sich der Verlust des Großkunden ausgewachsen und es gibt wieder Wachstum (was der Vorstand ja bereits durchblicken lässt), dann hast du schnell mal mehr als verdoppelte Überschüsse. Und Ende 2024 dürfte zudem der Netcash wieder bei rund 15 Mio liegen, Sondereffekte mal außen vor gelassen.
Das heißt dann, EV aktuell von 48 Mio bei möglicherweise EBITdas von 11-13 und Überschüssen von 5-6 Mio. Also Fantasie ist hier durchaus vorhanden. Muss man jetzt mal mal sehen wie stark das angekündigte Wachstum im margenstarken Bereichen B2B/Cloud wird.

[neuyrmos]

Antwort auf Beitrag Nr.: 74.317.792 von frontline55 am 15.08.23 08:48:20

ja, ein Kauf drängt sich bei mir aktuell nicht auf

[frontline55]

Antwort auf Beitrag Nr.: 74.317.684 von moneymakerzzz am 15.08.23 08:28:41

"Die Wachstumsinitiativen sowie die sukzessive Umsetzung der seit Jahresbeginn gewonnenen neuen Großaufträge werden dazu führen, dass die Umsätze im Segment »ecotel Geschäftskunden« in den nächsten Quartalen steigen werden."

Durch diesen Satz sehe ich das Ganze deutlich positiver für die Zukunft.

[frontline55]

Antwort auf Beitrag Nr.: 74.317.768 von frontline55 am 15.08.23 08:42:40

Sorry fürs Doppelposting - die letzten beiden Posts wurden bei mir gerade nicht angezeigt