Frage zu Discount Zertifikaten - 500 Beiträge pro Seite

[talpa.rc]

Hi !

Habe folgende Frage:

Wenn ich ein D-Zertifikat für z.B die Allianz mit 10% discount bekomme (Obergrenze: 80 €, Laufzeit: 01.04.2004)), und ich merke nach 3 Monaten, dass die Aktie nahe an die Obergrenze läuft, verkaufe ich sie und investiere in die Aktie, damit ich gewinne oberhalb der 80€mitmache .....

So kann man doch nur gewinnen, oder ?

Wo ist der haken an der These ?

mfg

talpa

[Triple-M]

... der Haken ist, dass das Zertifikat zu diesem Zeitpunkt noch nicht bei 80 EUR notieren wird. Da die Laufzeit in drei Monaten noch immer knapp 10 Monate Laufzeit hat. Also wird der Abschlag dann noch immer recht hoch sein, sagen wir z.B. einmal 8% (abhängig von Laufzeit des Zetifikats und Vola der Allianz). Das wären dann im Beispiel 73,60 für das Zertifikat. Nun bleibt die Frage, ob der "Tausch" in Allianz so ein tolles Geschäft ist: Bleibt die Aktie bis Laufzeitende über 80 (und davon gehst du aus - sonst würdest du ja nicht bei 80 einsteigen wollen), steigt das Zertifikat noch von 73,60 auf 80 am Fälligkeitstag - das sind gut 8,6%. Da müsste Allianz bis 01.04.04 schon auf 86,96 steigen, damit der Tausch lohnt.

Merke: Der Kauf der Aktie ist nicht schon die bessere Wahl, wenn diese am Ende über dem CAP notiert. Der Aktienkurs muss auch den Discount noch wieder wett machen.

Also aus heutiger Sicht:

Allianz: 60 EUR, Zertifikat 56 EUR (Discount 10%)

Max. Gewinn Zertifikat: 80/56 = 47,8 %

d.h. Allianz müsste auf 60 EUR +47,8% = 85,71 bis zum Fälligkeitstag steigen, damit die Direktinvestition lohnender ist. Auf das vorzeitige Erreichen eines niedrigeren Kurses, der aber zum gleichen Ergebis bezogen auf die Kapitalbindungsdauer (sprich "Pro Jahr" ) führt, sei hier mal nicht eingegangen.

Ansonsten ist da kein Haken - nur: Wenn du dir so sicher bist, dass Allianz wieder über 80 steigt, dann kaufe doch gleich die Aktie oder gar einen Call. Discount-Zertifikate sind eher was für den Seitwärts-Markt

Übrigens: Letzlich machst du da ein Koppelgeschäft: Du kaufst mit einem D-Zertifikat die Aktie und verkaufst gleichzeitig eine Option: Nämlich die Verpflichtung(!), diese Aktie am 01.04. zu 80 EUR zu liefern. Dein Vertragspartner "nimmt dir die Aktie weg", wenn sie über 80 notiert und zahlt dir dann diesen Betrag. Die Prämie für diese Option vereinnahmst du sofort - das ist der Discount. Damit`s einfacher ist, wird das dann alles in einem Discount-Zertifikat gebündelt. Als Gedankenspiel kannst du dir aber überlegen, ob du nur die Aktie willst, oder dieses Optionsgeschäft mit machen möchtest.

Ach ja: Du solltest dir die mathematischen Zusammenhänge bei diesen Zertifikaten unbedingt klar machen, bevor du da investierst.