Sektkellerei Schloss Wachenheim (Seite 44)

[fluessig]

Ambra: heute Höchst bei 9,05 Schluss bei 9,00 -- erneutes Jahreshoch.

[fluessig]

Ambra auf erneutem Jahreshoch heute 9,00 --- Schlußkurs 8,95. Es läuft sehr positiv in Polen, das werden wir kurzfristig in SSW auch sehen. Zielkurs 12,50 €

[fluessig]

Ambra auf erneutem Jahreshoch bei 8.70 --- SSW hat damit erneut besten grund anzuziehen und sich zu festigen, Ziel 12,50 € pro Aktie. Pro Flasche wäre ja noch ein besseres Ziel.

[fluessig]

Ambra in Polen zieht auf und davon, jetzt schon bei 8,60 --- SSW wird diese Woche nachziehen, in dieser ruhigen Zeit diese Stärke zu sehen ist sehr überzeugend.

[Lacantun]

In 2011/2012 war des Ergebnis leicht schwächer wegen erhöhtem Marketingaufwand. Dieser wirkt sich in den Folgejahren positiv aus. 2009 /10 war das Ergebnis bei 77 Cent und der Umsatz war bei 266 Mio. EUR. Ich finde die Entwicklung nicht so schlecht.

[Sarcastico]

Zitat von Lacantun: Das Ergebnis je Aktie und die Dividende haben sich in den letzten Jahren bei Wachenheim auch kontinuierlich verbessert.

Auch das stimmt nicht, Ergebnis und EpS in 2011/2012 waren schwächer als in 2010/2011. Geht man weiter zurück, stellt man fest, daß der Umsatz stagniert und das Ergebnis schwankt. Von kontinuierlichem Wachstum keine Spur.

[Lacantun]

Das mit China muss doch funktionieren...
http://www.yoopress.com/de/weinnews/weinwirtschaft/unternehm…

[Lacantun]

Ich glaube nicht, dass die Marke Faber wertlos ist. Immerhin scheinst selbst Du sie zu kennen. Außerdem ist für die Marke Faber kein immaterieller Wert in der Bilanz vorhanden. Rotkäppchen, Freixenet und Henkel Trocken haben sicher einen höheren Markenwert.
In Frankreich und Polen hat Wachenheim aber gute Marken.

Der Sektmarkt in Deutschland ist halt aufgeteilt. Die teuren Marken haben vielleicht eine höhere Marge. Aber Wachenheim hält sich doch konstant. Das Geschäftsmodell ist halt billiger und mit weniger Marge.

Wachstum ist sicher in Osteuropa möglich. Ich denke Sekt ist ein gutes Produkt und Wachenheim ist unter den Weltmarktführern.

Auch ist es sicher schwieriger Sekt herzustellen, als Cola abzufüllen.

Ich würde sogar mal sehen, ob man nicht den chinesischen Markt erschließen kann. Ich weiß aber gar nicht, ob es da Weinberge gibt...

Das Ergebnis je Aktie und die Dividende haben sich in den letzten Jahren bei Wachenheim auch kontinuierlich verbessert.

Man muss schon selbst überlegen, ob man sich eine ach so tolle Nestle-Aktie, oder eine spannende Aixtron-Aktie kauft, oder eine langweilige Wachenheim.

[Sarcastico]

Zitat von Syrtakihans: Über Bewertungsfragen haben wir hier schon recht erschöpfend diskutiert. Ich halte den Titel auf dem Kursniveau von rd. 9 EUR für einigermaßen fair bewertet. Aufgrund des nahezu stagnierenden Geschäfts und der hohen Finanzschulden halte ich hier keine hohen Bewertungsmultiple auf den Gewinn für gerechtfertigt.

Es gibt hier hingegen einige andere Diskutanten, die das nicht einsehen wollen und seit Jahren geduldig auf zweistellige Kurse warten. Ich empfehle den zurückliegenden Diskussionszweig ...

Ich kenne den Thread, ich verfolge ihn schon seit einiger Zeit und habe auch die älteren Postings gelesen.

M. E. gibt die Aktie max. ein KGV von 8 her. An zweistellige Kurse glaube ich daher nicht. Mag sein, daß die Aktie da mal hinkommt, das Niveau würde sie dann aber nicht halten können. Bei einer Bilanzanalyse würde ich die immateriellen Vermögenswerte vollständig abziehen. Die Marken, für die man bezahlt hat, sind kein "ökonomischer Burggraben" im Sinne von Buffett, im Sektgeschäft herrscht starker Wettbewerb, das Geschäft von SSW stagniert. Um so erstaunlicher ist, daß gerade solche Aktien oft als Substanzwerte, Valueaktien etc. herumgereicht werden. Dabei ist genau das Gegenteil der Fall. Wie schwach das Geschäft ist, kann man an der unterdurchschnittlichen EKR ablesen. Die niedrige EKR ist ein Wachstumshemmnis, denn Wachstum erfordert zusätzliches Kapital. Die Marke Faber, die hier erwähnt wurde, ist praktisch wertlos. Wer etwas von Sekt versteht, weiß das. Das ist ein Billigsekt, ein beliebig ersetzbares Massengut also.

[Syrtakihans]

Zitat von Lacantun: Also ich verwende mal die Rechenlogik von Syrtakihans aus seinem Posting zu Kabel Deutschland:
"Bei einem Unternehmen mit stabilem cash-flow, kann man ein EV/EBITDA von 7-8 zugrundelegen."
Wachenheim erzielt ein EBITDA von ca. 25 Mio. EUR, was über die Jahre auch recht stabil ist. Mit 8 multipliziert komme ich auf 200 Mio. EUR.
Davon die Nettofinanzverschuldung von 80 Mio. EUR abgezogen ergibt 120 Mio.EUR (Marktkap aktuell 70 Mio. EUR). Würde ein Kursziel von 13 EUR ergeben.

Das ist leider aus dem Zusammenhang gerissen und nicht auf SSW übertragbar. Bewertungen eines Großunternehmens, das Gegenstand einer Übernahmespekulation ist, würde ich nicht auf einen kleinen Nebenwert mit festem Familienaktionariat und stagnierendem Geschäft übertragen. Bei M&A wird gerne mit EV/EBITDA-Multiplen bewertet. Bei kleinen Nebenwerten ist eher das klassische KGV üblich. Wenn man hier trotzdem mit EV/EBITDA hantieren möchte, würde ich 5 bis 6 ansetzen.