FORTEC - Unentdeckte Perle mit 100% Kurschance (Seite 20)

[catocencoris]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.193.709 von katjuscha-research am 31.01.24 13:03:41

Über einzelne Quartalszahlen habe ich nicht gesprochen, sondern vergangenes Geschäftsjahr 10,7 M€ EBIT und Prognose für dieses Geschäftsjahr eben die thematisierten 9,5-11 M€.

Was für Annahmen liegen deinen Schätzungen für das "laufende GJ" zugrunde?

Bei der Bewertungseinordnung geht es doch nicht darum, ob ich oder du das nun gut finden oder nicht. Die aktuellen Bewertungsrelationen am deutschen Kapitalmarkt sehen auch für deutlich größere und liquidere Aktien selten höhere Bewertungsmultiples vor. Beispielsweise wird eine TeamViewer gerade einmal mit einem EV/FCF von rund 10x gehandelt. In dem Kontext ist dann eben eine Hardware-lastige relativ kleine und marktenge FORTEC einzuordnen.

[bcgk]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.193.739 von katjuscha-research am 31.01.24 13:06:47

Klasse, vielen Dank 😊

[katjuscha-research]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.193.550 von bcgk am 31.01.24 12:37:38

Zitat von bcgk: Vielleicht mag katjuscha nochmal sein Zahlenkonstrukt offenlegen, welches zum Kursziel i.H.v. 43€ führt.

Kann ich morgen machen oder dann halt nächsten Dienstag, nachdem vermutlich die Halbjahreszahlen da sind. Ich erwarte übrigens 52,5-53,0 Mio Umsatz bei 5,5-5,7 Mio EBIT.

[katjuscha-research]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.193.445 von catocencoris am 31.01.24 12:26:41

Du kannst halt nicht die beiden starken Quartale (Q3 letztes GJ und Q1 dieses GJ) als Ausgangsbasis nehmen. Logischerweise denkt man dann, der Gewinn stagniert. Muss man schon übergeordnet betrachten. Wir werden halt auch einzelne Quartale mit nur 7-8% Marge sehen, je nach Umsatzmix.

Das ändert nix an etwa 13,0-13,5% FCF Yield fürs laufende GJ.

Wo sind wir hingekommen, wenn du jetzt meinst sowas wäre fair, solange man nicht zweistellig wächst?! Da muss man sich ja über die Nebenwerteschwäche nicht wundern, wenn wir unsere eigenen Unternehmen so extrem niedrig für fair bewertet halten.

Nur nochmal zur Erinnerung. Staatsanleihen gibt es derzeit zu 4%, BlueChips zu 5-6%, und die großen US Tecs zu 2-3%. Wieso sollte man also Fortec weiterhin zu 13% bewerten, zumal sich die Bilanz durch die laufenden Cashflows weiter stetig verbessert. Wir reden aktuell von 73-75% EK Quote bei bald 20 Mio Cash. Das Working Capital spricht auch nicht gerade gegen Fortec, ums milde auszudrücken.

[bcgk]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.193.445 von catocencoris am 31.01.24 12:26:41

Vielleicht mag katjuscha nochmal sein Zahlenkonstrukt offenlegen, welches zum Kursziel i.H.v. 43€ führt.

[catocencoris]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.192.275 von katjuscha-research am 31.01.24 10:19:24

Der Jahresausblick ist halt sehr schwach. Selbst der obere Rand der EBIT-Prognose (11 M€) wäre gerade einmal eine Stagnation (2023: 10,7 M€) bzw. ein minimales 2,8 % Wachstum. Kommen wir hingegen am unteren Rand der Prognose raus (9,5 M€), dann sprechen wir immerhin von einem Gewinneinbruch um 11,2 %. Wie immer mit Prognosen ist die Kernfrage, prognostiziert der Vorstand schlichtweg viel zu konservativ oder weiß der Vorstand von ganz konkret die Gewinnentwicklung negativ beeinträchtigenden Ereignissen abseits allgemeiner makroökonomischer Risiken. Die jüngste Vergangenheit macht Hoffnung, dass es sich bei FORTEC um Variante 1 handelt.

Zieht man die Nettoliquidität von der Marktkapitalisierung ab, steht aktuell lediglich ein Enterprise Value von rund 71 M€ zu Buche und damit ein 2023-KGV von 9,6x. Wenn der Gewinn nun tatsächlich stagnieren sollte, scheint mir die Bewertung so schon fair. Falls wir jedoch wieder ein zweistelliges Wachstum sehen, dann müsste der Kurs sehr gute Aussichten auf neue Höchststände haben.

[katjuscha-research]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.191.993 von _Hajo am 31.01.24 09:47:17

Trigger bei Nebenwerten sind auch schlicht jedwede News. Nebenwerte dümpeln halt meist zwischen den Quartalszahlen umher, aber können rund um die News dann mal einen größeren Sprung machen.

Trigger würde ich daher nicht so eng definieren. Das kann eben auch generell neue Aufmerksamkeit sein, die dann entstehen kann. Klare Unterbewertungen werden auch irgendwann abgebaut. Wir reden hier ja nicht von subjektiver Unterbewertung, wie bei Aktien, die ich durchaus auch im Depot habe, wo man eher auf bessere Zahlen spekuliert. Hier bei Fortec haben wir mit großer Gewissheit ein FCF Yield über 13% fürs laufende und höchstwahrscheinlich über 16% fürs kommende Geschäftsjahr. Im Unterschied zu dir halte ich es für ein Gerücht, dass hier alle potenziell Interessierten schon investiert sind. Ganz im Gegenteil wird über Fortec bei einschlägigen Nebenwerteanalysten, in Foren etc vergleichsweise wenig gesprochen.


Ps: typische Trigger wären übrigens neben einem ARP auch jedwede andere Form der Verwendung des Cash. In letzter Zeit gab es diverse Beispiele, wie Beispielsweise Übernahmen den Kurs stark anfachen können. Das Thema Kapitalallokation dürfte sicherlich auch Thema auf der HV werden, schon allein weil sich der Vorstand ja zum Gegenantrag äußern will.

[bcgk]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.191.993 von _Hajo am 31.01.24 09:47:17

Ja, aber wie lange laufen die M7 noch blind nach oben? Die Bewertungen sind mittlerweile irre und selbst mit den bombastischsten Zahlen nicht mehr zu rechtfertigen. Höhepunkt gestern die AMD mit sehr schwachem Ausblick, aber trotz KGV 67 nur minimaler Abschlag after-hour.

Trigger bei Fortec? Steigende Dividenden und ein ARP. Klar.

[_Hajo]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.163.492 von bcgk am 25.01.24 14:14:28

Es sind alle Interessenten investiert und ohne "Trigger" tut sich nichts. Neue Aktionäre kommen nicht, weil man mit Invest in die "Magnificent 7" im Schlaf ohne Research Geld verdient.

Meiner Meinung nach müssten unterbewertete Unternehmen, gerade in Deutschland, viel mehr vom Instrument des Aktienrückkaufs Gebrauch machen. 7C Solarparken macht es vor.

Hajo

[bcgk]

Antwort auf Beitrag Nr.: 75.163.825 von Straßenkoeter am 25.01.24 15:02:53

Eine kurze Zusammenfassung wäre in jedem Fall sehr fein.