Fuchs Petrolub konjunkturresistent? (Seite 134)

[Helmuut]

Deutsche Bank erhöht Kursziel von Fuchs Petrolub

Die Analysten der Deutschen Bank (Nachrichten/Aktienkurs) stufen die Aktien von Fuchs Petrolub (Nachrichten/Aktienkurs) weiterhin mit "Buy" ein.
Das Kursziel wurde von 51 Euro auf 58 Euro erhöht.

[Syrtakihans]

Ich wage einmal einen groben Ausblick auf 2007.

Ausgehend von einem für 2006 geschätzten Umsatz von 1320 Mio. EUR gehe ich von einem Anstieg um 2,5% auf 1353 Mio. EUR aus.

Die EBITDA-Marge verhielt sich bisher so:

Q1 2004 11,2%
Q2 2004 11,3%
Q3 2004 12,1%
Q4 2004 12,8%

Q1 2005 11,5%
Q2 2005 12,3%
Q3 2005 12,4% (bereinigt)
Q4 2005 14,5%

Q1 2006 11,7%
Q2 2006 13,8%
Q3 2006 15,4%

Daher veranschlage ich für 2007 einmal vorsichtig 13,8% was einem EBITDA von 187 Mio. EUR gleichkommt.

Abschreibungen dürften wieder bei rd. 20 Mio. EUR liegen, sofern keine außerplanmäßigen anfallen, EBIT also 167 Mio. EUR.

Auf Basis des für 2006 geschätzten Finanzergebnis von 13 Mio. EUR gehe ich aufgrund der stark zurücklaufenden Nettoverschuldung (dürfte bereits zum 31.12.2006 unter 100 Mio. EUR liegen) von einer Einsparung von 4 Mio. EUR aus, EBT also 158 Mio. EUR.

Nettoschulden in Mio. EUR:

Ende 2003 210
Ende 2004 167
Ende 2005 131
Ende Q3 2006 107

Steuern wie bisher 35,5%, somit EAT 102 Mio. EUR, Ergebnis nach Minderheiten 101 Mio. EUR, pro Aktie 3,90 EUR.

Wenn man etwas optimistischer mit 3,5% Umsatzwachstum und einer EBITDA-Marge von 14,0% rechnet, so kommt man auf 4,00 EUR.

Sofern das wirtschaftliche Umfeld weiter freundlich bleibt, würde ich für 2007 erst einmal 3,90 EUR je Aktie mit Potential für positive Überraschungen veranschlagen. Der faire Kurs sollte dann im Laufe der nächsten 12 Monate auf die 60 EUR zulaufen.

[mdental]

Die Zahlen waren aus meiner SIcht sehr gut denke mit dem Wert hatte man bzw wird man noch viel Spaß haben nur die IR ist kaum vorhanden leider....

[psedm]

Antwort auf Beitrag Nr.: 25.266.773 von Syrtakihans am 10.11.06 19:36:48

Ach, ich glaube ich belege mal einen Kurs im Taschenrechner- bedienung.
Also tatsächlich KGV 13. Danke für den Hinweis.

Kaum zu glauben. Ein solider Wachstumswert mit einer 1A Story und KGV 13. Geht mir nicht in den Kopf.
Der Fuchs-Euro bringt einen Wertuwachs von über 7%, als ob das irgend ein Hochrisikopapier wäre.

Einem soliden, aber nicht mehr wachsenden Geschäft wird ein KGV von 10 zugebilligt. Und einer Story wie Fuchs 13?
Wie sang einst Paul Simon: The entire idea is utterly absurd.
Die Schlussfolgerung ist klar.

[Syrtakihans]

Antwort auf Beitrag Nr.: 25.263.510 von psedm am 10.11.06 17:16:36

Schön zu lesen, dass es hinsichtlich der Gewinne von Fuchs immer wieder zu negativen Fehleinschätzungen kommt, denn so bleiben die späteren positiven Überraschungseffekte weiter erhalten.

Wenn wir heute Abend bei einem Kurs von 48,65 EUR ein 15er KGV hätten, so müsste dieses ein Ergebnis von 3,24 EUR je Aktie bedeuten, was nur durch einen regelrechten Gewinneinbruch auf 12,7 Mio. EUR in Q4 zu erreichen wäre.

Man sollte sich folgende Szenarien vor Augen halten.
1. Falls der Gewinn in Q4 auf Vorjahr liegen sollte, so wären wir bei 3,49 EUR.
2. Falls der Gewinn in Q4 auf Vorquartal liegen sollte, so wären wir bei 3,81 EUR.
3. Falls der Gewinn in Q4 ggü. Vorquartal um 54% einbrechen sollte, so wären wir bei 3,24 EUR (offenbar Deine Annahme).

Ein KGV von 20 halte ich allerdings für überzogen.

[psedm]

Antwort auf Beitrag Nr.: 25.259.583 von Syrtakihans am 10.11.06 14:26:02

Bei 13 sind wir glaube ich nicht mehr, eher bei 15. Allerdings wäre m. E. für so einen Wachstumswert ein KGV von rund 20 angemessener. Es ist noch reichlich Luft nach oben.

[Syrtakihans]

Noch mal zum Thema Kursziel:

Wenn man die Konjunkturabhängigkeit von Fuchs in den letzten 10 bis 20 Jahren untersucht, wird man feststellen, dass diese zwar gegeben ist, aber verhältnismäßig gering ausgeprägt ist. Einen Bewertungsabschlag wegen Zyklizität sehe ich daher nicht gerechtfertigt. Vielmehr würde ich aus folgenden Gründen eine mindestens durchschnittliche Bewertung ansetzen:

- solide Bilanz
- hohe Marge
- bewährtes zuverlässiges Management
- auf dem Schmierstoffmarkt überdurchschnittliches Wachstumspotential
- globale Präsenz

Bisher wird Fuchs immer noch mit seinem historischen Verhältnis von KGV 13 bewertet – eine Neubewertung, die m.E. gerechtfertigt wäre, steht also immer noch aus.

[kropf]

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[psedm]

Antwort auf Beitrag Nr.: 25.241.978 von freinage am 09.11.06 16:22:18

Da muss man aber sagen, dass ein Kursziel von 50 eine verkappte Verkaufsempfehlung ist, und ein Kursziel von 53 ist nicht viel besser.
Die A. können von mir aus erzählen was sie wollen. Diese Aktie ist was zum Sammeln und nicht wieder hergeben.

[freinage]

Die Kauf-Empfehlungen kommen schon:

Dresdner Ups Fuchs Petrolub To Buy

Thursday, November 09, 2006 9:05:28 AM ET
Dow Jones Newswires

1242 GMT [Dow Jones] Dresdner Kleinwort upgrades Fuchs Petrolub (FPE.XE) to buy from add following strong 3Q figures. Says figures prompted the company to lift its 06 EBIT target. Expects free cash flow to remain strong also in 07. Keeps EUR53 target. Shares +2.3% at EUR48.37. (JUM)

09.11.2006 14:59
Merck Finck erhöht Kursziel von Fuchs Petrolub
Die Analysten von Merck Finck&Co stufen die Aktien von Fuchs Petrolub (Nachrichten/Aktienkurs) weiterhin mit "Buy" ein.
Das Kursziel wurde von 46 Euro auf 50 Euro erhöht.