Ecotel - Neue Aktie - Chance oder Flop ? (Seite 22)

[moneymakerzzz]

Antwort auf Beitrag Nr.: 72.640.271 von cebulonby am 26.10.22 09:45:32

Alternativgedanken: Großaktionäre wollen geld rausziehen, daher die Divi. Easybell kaum Afa daher anderes Multiple als die Geschäftskunden. Außerdem hat man (kaum bemerkt) die Prognose reduziert im Umsatz bei Geschäftskunden. Dort merkt man wohl doch auch den Druck der aufkommenden Rezession...

[cebulonby]

Antwort auf Beitrag Nr.: 72.639.044 von GWP am 26.10.22 00:29:00

weitere Gedanken ....

Ich teile die Gedanken von GWP ! Ganz meine Meinung!

Weitere Gedanken ...
Gedanke 1:
Wenn der Kurs von ecotel vor easybell-Verkauf bei max. 35 € stand und die Bewertung lt. @katujuscha-research für ecotel insgesamt mit 3-4 EBITDA bewertet war,
dann hat sich doch jetzt mit dem Verkauf von easybell zu rd. 10xEBITDA der Sachverhalt geändert:
Das Finanzvermögen steigt auf 70 m€ und die im Kurs seinerzeit „erwarteten und erst über die Jahre cashflow-wirksamen Erträge“ sind heute schon dreifach (!) auf dem Konto von ecotel …
…
Wäre dann eine Bewertung zum gleichen Preis der richtige „WERT“ ??
Denn das Eine war Planung / Forecast und das Andere ist Fakt = Geld auf dem Konto …
Und nach der nächsten EZB-Sitzung sollte das Geld von 70 m€ auch zu risikolosen (!) mind. 1% angelegt werden können, was einen risikolosen Zusatzertrag von 700 T€ p.a. erwirtschaftet….

Gedanke 2:
Zitat von @Eye2:
"...Naja, es ist ja nicht so, dass sich der Vorstand erst seit heute mit der Frage auseinandersetzt und vermutlich ist die Wahrscheinlichkeit, dass bereits Akquisitionsziele ins Auge gefasst werden, vergleichsweise hoch. Wenn man ehrlich ist, könnte die Zeit dafür auch ganz gut sein...."


Gerade in der Situation von ecotel, wo auch ein Gründer-/Großgesellschafter im VOR sitzt, sollte doch klar sein, was man mit dem Geld macht. Der fängt doch nicht erst dann an zu überlegen, wenn das Geld auf dem Konto liegt. Die müssen doch einen Plan haben …

Was darauf hindeutet:
Auszug aus der gestrigen ad hoc:
…Mit dem zusätzlichen finanziellen Freiraum wird ecotel nun fokussiert das Wachstum der Segmente Geschäftskunden und Wholesale vorantreiben und dabei den Unternehmensschwerpunkt auf die beiden wesentlichen Wachstumstreiber im deutschen Telekommunikationsmarkt der nächsten Jahre legen: Cloud-Telefonie („cloud“) und Breitbanddienste („fiber“) für Geschäftskunden.

„Der Stellenwert von flexiblen und skalierbaren, cloud-basierten Telefonielösungen, sowie der Bedarf nach zuverlässigen Gigabit-Bandbreiten hat in Deutschland stark angezogen. Beide Geschäftsfelder versprechen in den kommenden 5 Jahren ein hohes Marktwachstum, weshalb es der ideale Zeitpunkt für ecotel ist, sich Marktanteile in diesen beiden Feldern zu sichern“, so Hendrich weiter.
….
….Im Hinblick auf die strategische Fokussierung auf Cloud- und Datendienste für Geschäftskunden ist geplant, das organische Wachstum zu forcieren sowie mögliche Optionen für zusätzliches anorganisches Wachstum zu evaluieren….

Mein Fazit: Da ist etwas im Busch ! Die haben einen Plan!

Gedanke 3:
Das Management muss mE. in Kürze ihren Forecast veröffentlichen … das war ja schon zuletzt mal angekündigt bzw. für mit der Veröffentlichung der Halbjahreszahlen erwartet…
Die Zahlen kamen dann nicht … jetzt wird klar: weil diese Planung ohne easybell stattfindet, was erst jetzt offiziell ist … Man hätte den Markt nur verwirrt ….

Das Management hat Zahlen … auch für die Situation nach easybell-Verkauf … denn sie haben ja kurz die EBITDA-Prognose nach easybell angegeben ….
Wenn sie jetzt nicht kurzfristig eine Vorausschau präsentieren, kann das mE. auch nur bedeuten, dass sie heute keinen Plan veröffentlichen wollen, der morgen schon falsch ist, weil … sie ein Unternehmen kaufen … sie andere Kooperationen / Investitionen planen … oder irgendetwas anderes vorhaben, was sie uns noch nicht sagen dürfen, weil noch nicht final verhandelt …
Schauen wir mal, was sie zur Veröffentlichung der Q3-22-Zahlen am 08.11.22 ausführen …

Aus meiner Sicht müssen sie etwas zur weiteren Planung / Entwicklung sagen und hier auch deutlicher mit konkreten Zahlen werden !!
Der Plan, den Shareholder-Value zu steigern, muss auch mit einer guten Kommunikation einhergehen !!

[katjuscha-research]

Antwort auf Beitrag Nr.: 72.639.914 von moneymakerzzz am 26.10.22 09:04:56

Mir ging es erstmal nur um die kurzfristige Sicht, also was man ohne Übernahmen unter den jetzigen Bedingungen bereinigt an Überschuss erreichen dürfte.
Was der Vorstand sich mittelfristig bis langfristig vornimmt, is ja ne andere Frage, weil ja auch immer die Frage ist, ob der Markt dem Vorstand das in dieser Übergangsphase glaubt.

Letztlich aber auch fast egal, weil es für die Bewertung des Konzerns eigentlich keine große Rolle spielt, ob man nun 70 Mio Nettocash bei KGV 35 ausweist oder 20 Mio Nettocash bei KGV von 15. Das sind dann eher psychologische Fragen, welche dieser Varianten (auch hinsichtlich Höhe der Dividenden) der einzelne Anleger bevorzugt.

[moneymakerzzz]

Antwort auf Beitrag Nr.: 72.639.062 von katjuscha-research am 26.10.22 00:38:08

Am Ende doch egal, mit welchem EBITDA man am Ende aufs gleiche Konzernergebnis wie mit Easybell kommt. Entscheidend ist unterm Strich. Nettogewinn mit Easybell wäre so bei 1,70 dieses Jahr rum - ohne so 70-80. Heisst man will in den nächsten Jahren (heisst so 3-5 für mich) wieder bei 1,70 rauskommen. Perspektive passt daher für mich. Nur warum man was verkauft um am Ende wieder so darzustehen wie ohne den Verkauf, versteh ich nicht...

[katjuscha-research]

Antwort auf Beitrag Nr.: 72.639.044 von GWP am 26.10.22 00:29:00

10 mal Ebitda ist viel zu viel für ein Unternehmen wie Ecotel. Man war ja die letzten Monate auch nur mit EV/Ebitda von 3-4 bewertet. Wieso sollte sich das durch den Deal auf 10 mal Ebitda zu den 39 Mio € EV erhöhen?

Ich denke, ein EVEbitda von 5-6 und KGV von 15-20 ist hier eine faire Bewertung. Wobei das KGV natürlich jetzt übergangsweise höher ist, aber das kann man ja auch um Cash bereinigen, wenn man davon ausgeht dass der Vorstand diesen Cash sinnvoll zu Gewinnsteigerungen einsetzt. Alles in allem würde ich den derzeitig fairen Wert bei 34-35 € pro Aktie sehen. Der kann deutlich steigen, wenn der Vorstand es schafft den Cash sinnvoller einzusetzen als man erwarten kann. Unter Unständen ergeben sich in der Konjunkturphase günstige Übernahmen.

[katjuscha-research]

Antwort auf Beitrag Nr.: 72.638.921 von moneymakerzzz am 25.10.22 23:26:02

Zitat von moneymakerzzz: Gab 2 Meldungen (habs aus der Mail rauskopiert) "Der mit der Entkonsolidierung der easybell-Gruppe einhergehende Rückgang des Konzern-EBITDA wirkt sich - aufgrund der 50,9%igen Beteiligungsstruktur - ab 2023 nur anteilig im Konzernergebnis aus. In den nächsten Jahren kann dieser Ergebniseffekt durch das geplante Wachstum somit mehr als kompensiert werden"

Das ist aber anders gemeint als du es vorhin geschrieben hattest.

Es geht hier darum, dass das Konzernergebnis durch die wegfallenenden Minderheiten entlastet wird. Das hatte ich vorhin ja schon geschrieben, dass dieser Effekt aber nicht ausreichen wird, um auch nur die Hälfte des fallenden Ebits auszugleichen. Dadurch wird der Nettogewinn sich trotzdem sehr drastisch verringern.

Das man diesen stark negativen Effekt in den nächsten Jahren kompensieren KANN, versteht sich von selbst. Wäre ja schlimm wenn dem nicht so wäre. Sonst müsste man ja davon ausgehen, dass man den Cash auf dem Konto vergammeln lässt oder falsche Investitionen tätigt.

[GWP]

Ich finde den Deal sehr vielversprechend. Wenn ich richtig gerechnet habe, dürfte das Konzernergebnis ohne Easybell bei 2,6 bis 3 Mio. Euro liegen (=0,74 EUR bis 0,85 EUR pro Aktie). Es verbleiben ca. 71 Mio, EUR Umsatz und rund 10 Mio. EBITDA.

Aktuelle Marktkap. 109 Mio. EUR - 70 Mio. Nettocash = 39 Mio. EUR "Restwert" für 71 Umsatz und 10 Mio. EBITDA. Free Cashflow von rund 3 Mio. p.a. sollte auch drin sein. Unterstellt man eine Bewertung von 10x EBITDA kommt man auf 100 Mio. für den "Rest", dem aktuell nur 39 Mio. (um Cash bereinigter Börsenwert) gegenüberstehen. Ich bin kein Profi, aber finde das attraktiv.

Man hat die letzten Jahre hervorragende Arbeit geleistet, kennt das Geschäft in und auswendig und weiß genau wo die Margen zu holen sind. Hier hat man jetzt genug Handlungsoptionen.

Die 100 Mio. Umsatzgrenze dürfte auch eine Rolle bei der Entscheidung gespielt haben. Hier zitiere ich mal aus dem 2021er Geschäftsbericht Seite 4

"Der Konzern Umsatz lag mit 95,9 Mio. EURO (Vorjahr: 98,3 Mio. EUR) wieder gezielt unter der 100 Mio. EURSchwelle des § 35 Abs. 5a TKG, der den Konzern weitgehend vor möglichen rückwirkenden negativen Regulierungsentscheidungen zu Entgelten marktbeherrschender Telekommunikationsanbieter schützt."

Ich zitiere auch nochmal aus der Meldung zum Verkauf der Internet Resourcen:


"Im Ergebnis konnten dadurch rund 300.000 Internetressourcen übertragen werden, welche auch langfristig nicht mehr für das operative Geschäft benötigt werden. Mit dem Abschluss der Übertragung verbleiben in der ecotel communication ag noch weitere ca. 750.000 Ressourcen, von denen derzeit etwa die Hälfte für den Betrieb der Netzwerkinfrastruktur sowie für die Kunden der ecotel-Gruppe allokiert sind. Aktuell evaluiert das Unternehmen, ob weitere Optimierungen in der Nutzung möglich sind und wie viele Internetressourcen für das zukünftige Wachstum benötigt werden."

Quelle: https://ir.ecotel.de/websites/ecotel/German/3210/finanznachr…

Auch da dürften ggf. noch Reserven schlummern. Ich werde die Aktie weiter halten und ggf. aufstocken.

[moneymakerzzz]

Antwort auf Beitrag Nr.: 72.638.921 von moneymakerzzz am 25.10.22 23:26:02

Fokus auf Cloud und Fiber

[moneymakerzzz]

Antwort auf Beitrag Nr.: 72.638.912 von katjuscha-research am 25.10.22 23:21:26

Gab 2 Meldungen (habs aus der Mail rauskopiert) "Der mit der Entkonsolidierung der easybell-Gruppe einhergehende Rückgang des Konzern-EBITDA wirkt sich - aufgrund der 50,9%igen Beteiligungsstruktur - ab 2023 nur anteilig im Konzernergebnis aus. In den nächsten Jahren kann dieser Ergebniseffekt durch das geplante Wachstum somit mehr als kompensiert werden"

[katjuscha-research]

Antwort auf Beitrag Nr.: 72.638.750 von moneymakerzzz am 25.10.22 22:39:20

Zitat von moneymakerzzz: …Spannend finde ich v.a. die Aussage, dass man die 10 Mio. Ebitda die wegfallen (bzw. da 50% 5 Mio.) durch Wachstum im Rest bald aufholen will. Da scheint also was auf uns zuzukommen.

Hab ich diese Aussage irgendwo überlesen? Also in der Meldung von heute Abend finde ich so eine Aussage zum Ebitda nicht.