Erlebnis Akademie AG (eak) - Baumwipfelpfade und Teamtraining (Seite 137)

[WarrenBuffetGraham]

Lebenszyklus eines Baumwipfelpfades

Wie lange kann ein Baumwipfelpfad genutzt werden, bevor eine Komplettrenovierung notwendig ist?

[Strive_and_Prosper [Blogger]]

Antwort auf Beitrag Nr.: 57.922.227 von Merger-one am 06.06.18 16:02:56

Zitat von Merger-one: Konzernzahlen im GB:

Wenn man von 7 Anlagen auf 14 Anlagen in 2020 wachsen sollte, die bestehenden Anlagen wie geplant und umgesetzt erweitert werden und sich die vom Vorstand behaupteten Skaleneffekte einstellen, könnte man unter Berücksichtigung des niedrigen Zinsaufwands für die Finanzierung durchaus auf ein EPS von über 1,50 Euro in 2020 kommen.

Positiv ist, dass man die bestehenden Pfade weiter entwickelt und ausbaut, z.B. mit kostenpflichtigen Kinderspielplätzen. Das erhöht die Attraktivität der Pfade für Familien weiter.

Die Frage ist, was für ein KGV ist für ein stark wachsendes Unternehmen im Sektor Freizeit / Infrastruktur mit hohen Abschreibungen anzusetzen?

M.E. sollte der Faktor höher als 15 für das Folgejahr sein, da das Geschäftsmodell gut planbar erscheint.

15 X EPSe (2020) EUR 1,50 wäre eine Mindestbewertung von EUR 22,50 in 2019.

Alternativ (best case):
24 X EPSe (2020) EUR 1,50 ergäbe eine Bewertung von 36,- für ein mit Abstand marktführendes und europaweit tätiges Unternehmen.

Aktuell beträgt das Verhältnis JÜ (1,625 Mio.) + AfA (2,229 Mio.) / Market Cap (27,26 Mio.) ca. 7,1. Insoweit scheint der Kurs ausbaubar zu sein.

Abschreibungsdauer ist tatsächlich kurz (positiv)

Bzgl. der Bewertung:
Ich rechne für 2019 mit 20,49 Mio Umsatz, bei einer Buttomarge von 95 % somit mit EPS ca. 1,42 €.
Wenn man ein faires KGV von 15 unterstellt und annimmt die Börse nimmt ein Jahr voraus komme ich auf eine Rendite von 35 % bis Jahresende.
Nimmt man vereinfacht 2020 mit 14 Anlagen ein EPS von 1,8 an, sind es 75 % in 2 Jahren.
(mit Luft nach oben)

Spannend finde ich hier besonders die Konjunktur Unabhängigkeit, die stabilen Besucherzahlen bei den "Altanlagen" und die kurze Abschreibungsdauer.
Wenn EAK weiter so liefert wird das auch noch vermehrt honoriert werden.

Das Multiple ist natürlich "open for discussion". Kontinuierliches 30 % p.a. Wachstum in den EPS, würde eigentlich auch ein KGVe im Bereich von 30 bedeuten..

[Merger-one]

Konzernzahlen im GB:

EPS 2017 EUR 0,77 voll verwässert ohne Minderheiten. Die Angabe im GB von 0,94 ist wohl inkl. Minderheiten gerechnet und nicht verwendbar. Andererseits wurde die KE nicht zeitanteilig eingerechnet, sondern voll verwässert.

Für 2018 gibt es eine vorsichtige Planung der AG Zahlen.

Beim Gewinnausweis ist die kurze Abschreibungsdauer des gesamten Anlagevermögens, die 10 Jahre beträgt (20,561 Mio. AV / 2,229 Mio. AfA) zu berücksichtigen.

Wenn man von 7 Anlagen auf 14 Anlagen in 2020 wachsen sollte, die bestehenden Anlagen wie geplant und umgesetzt erweitert werden und sich die vom Vorstand behaupteten Skaleneffekte einstellen, könnte man unter Berücksichtigung des niedrigen Zinsaufwands für die Finanzierung durchaus auf ein EPS von über 1,50 Euro in 2020 kommen.

Positiv ist, dass man die bestehenden Pfade weiter entwickelt und ausbaut, z.B. mit kostenpflichtigen Kinderspielplätzen. Das erhöht die Attraktivität der Pfade für Familien weiter.

Die Frage ist, was für ein KGV ist für ein stark wachsendes Unternehmen im Sektor Freizeit / Infrastruktur mit hohen Abschreibungen anzusetzen?

M.E. sollte der Faktor höher als 15 für das Folgejahr sein, da das Geschäftsmodell gut planbar erscheint.

15 X EPSe (2020) EUR 1,50 wäre eine Mindestbewertung von EUR 22,50 in 2019.

Alternativ (best case):
24 X EPSe (2020) EUR 1,50 ergäbe eine Bewertung von 36,- für ein mit Abstand marktführendes und europaweit tätiges Unternehmen.

Aktuell beträgt das Verhältnis JÜ (1,625 Mio.) + AfA (2,229 Mio.) / Market Cap (27,26 Mio.) ca. 7,1. Insoweit scheint der Kurs ausbaubar zu sein.

[Strive_and_Prosper [Blogger]]

Antwort auf Beitrag Nr.: 56.667.917 von trustone am 09.01.18 22:54:20

Zitat von wiener9: mein Investement Case der Erlebnis Akademie AG;

Anfang 2017 hatte man 4 Baumwipfel Pfade in Betrieb,
im zweiten Halbjahr 2017 nun kamen 2 neue hinzu,
für 2018 wurden 3 weitere Standorte bzw. Eröffnungen die letzten Wochen bereits fixiert, (Deutschland, Polen, Österreich)
auch für 2019 gibt es bereits 3 Kandidaten in der Pipeline; (unter anderen in Spanien und Lettland)

bis 01.2017 - 5 Anlagen
bis 12.2017 - 7 Anlagen
bis 12.2018 - 10 Anlagen
(für 2019 bisher weitere 3 Anlagen in Planung)

für diesen Markt sehe ich langfristig in Europa locker Platz für 40-50 solcher Anlagen,
und die EAK ist in Europa der einzige Anbieter der mehrere solcher Anlagen bisher realisiert hat,

für 2018 erwarte ich fast eine Umsatz Verdopplung auf rund 16 Mio. Euro, und einen Gewinn je Aktie von rund 1,3 Euro; was ein KGV von 9 bedeuten würde,

wenn man bedenkt dass die 2018er Neueröffnungen erst Mitte 2018 in Betrieb gehen und 2019 auch der ein oder andere Pfand hinzu kommt darf man für 2019 wohl von einem Ergebnis von rund 2 Euro oder KGV von 6 für 2019 ausgehen.............


Eak hat die Geschwindigkeit, mit der neue BWP eröffnet werden, seit dem Börsengang deutlich erhöht. Daher habe ich mein Modell umstellen müssen. Statt einem „Grundrauschen“ von 1 BPW pro Jahr, wie das noch 2015 kommuniziert wurde, sind es nun fast 2 geworden. Daher habe ich das Modell so umgestaltet, dass nur noch die BPW bewertet werden, die wahrscheinlich sind. Aus einem in 2018, in 2019 etc wurden nun 3 in 2018 und 0 in den Jahren danach. Das ist m. E. seriöser. Mit jedem neu eröffneten BWP sollte daher das Kursziel ansteigen. Und ich persönlich sehe die Aktie in 5 Jahren bei 50 Euro und höher, wenn nämlich die BWP ab 2022 aus der Abschreibung rausfallen, steigt das Nettoergebnis um 0,5 Mio. pro Jahr an, ohne dass überhaupt ein neuer Pfad realisiert werden muss.

Projektpipeline wude mit dem q1 Bericht heute angepasst:

1 Eröffnung in Q3 2018 -> 8 Anlagen
3 Eröffnungen in 2019 -> 11 Anlagen
3 Eröffnungen in 2020 -> 14 Anlagen

Somit würde man sich zwischen Ende 2017 bis Ende 2020 verdoppeln.
Besonders erfreulich, ist dass zwischen q1 2017 und q1 2018 trotz kaltem Wetter im März die Besucherzahlen in D konstant waren (-6.000), was für die These spricht, dass Anlagen mit der Zeit keinen signifikanten Besucherrückgang verzeichnen.

Mit diversen Add-ons zusätzlich zum Geschäftsmodell ist somit bis Ende 2020 durchaus eine Umsatz und Ergebnis Verdoppelung möglich (wie bereits geschrieben wurde).

[eltorero]

Im ersten Quartal Umsatz + 9,3 %

EPS wie Vj-Quartal EUR -0,63

Besucher Vj-Quartal 632.000 zzgl. 85.000 beim Joint-Venture (20 %) --> 649.000 inkl. anteilige J-V

Besucher I/2018 627.000 zzgl. 746.000 bei den Joint-Ventures (20/80/52,8 %) --> 1.052.000 inkl. anteilige J-V

Weitere 7 Baumwipfelpfade sind in Planung bzw. schon im Bau, davon wird einer noch 2018 eröffnet, drei in 2019 und drei in 2020

Der Grundstein für weiteres Wachstum ist also gelegt.

[Michale]

Antwort auf Beitrag Nr.: 57.911.871 von Strive_and_Prosper am 05.06.18 14:59:06

Zitat von Strive_and_Prosper: Na dann lassen wir uns morgen mal überraschen,

ich spekuliere ja darauf, dass die konsolidierten Zahlen und vielleicht ein Ausblick auf 2018 einigen die Augen öffnen

Und das Wetter hat in Q2 ja bisher auch mehr als gut mitgespielt. Ein möglicher Ausblick könnte schon das Interesse dieser Aktie auf sich ziehen.

Gruss,

Michale

[Strive_and_Prosper [Blogger]]

Antwort auf Beitrag Nr.: 57.893.451 von Strive_and_Prosper am 02.06.18 17:08:00

Na dann lassen wir uns morgen mal überraschen,

ich spekuliere ja darauf, dass die konsolidierten Zahlen und vielleicht ein Ausblick auf 2018 einigen die Augen öffnen

[Strive_and_Prosper [Blogger]]

Antwort auf Beitrag Nr.: 57.769.903 von Michale am 16.05.18 10:05:13

Erwartet Ihr euch eine entsprechende Marktreaktion auf die gesamt konsolidierten Ergebnisse mit

6. Juni 2018 Veröffentlichung Geschäftsbericht 2017 ?

Oder seht ihr dies als bereits antizipiert an? (Studie Sphene Capital)

"Die nach neun Monaten vorgelegten Finanzzahlen sind
beeindruckend, spiegeln jedoch die tatsächliche Umsatz-
und Ertragsdynamik nicht angemessen wider, da –
unter anderem – die im Ausland eröffneten Baumwipfelpfade
nicht in der Zwischenberichterstattung konsolidiert
werden. Mit der Veröffentlichung eines Konzernjahresabschlusses,
den wir 2017e (ff.) erwarten, wird eak
daher weitere Umsatz- und Ertragssteigerungen vermelden
können, die nach unserer Einschätzung nicht im
aktuellen Aktienkurs eingepreist sind. "

Da stand der Kurs allerdings noch bei 11,85

[Michale]

Antwort auf Beitrag Nr.: 57.769.588 von trustone am 16.05.18 09:33:01

also, ich will nicht ganz so euphorisch sein.

In 2019 erwarte ich keine 3 neuen Anlagen, da nicht sicher ist, dass diese auch genehmigt und dann auch gebaut werten. Ich stimme dir zwar zu, dass man jährlich etwa 2 Anlagen baut, jedoch kann man dieses Jahr nur mit einer vollen Jahreslaufzeit rechnen. Bei der auf Usedom wird der Starttermin dieses Jahr nur eine untergeordnete Performance bringen. Hier rechne ich 2019 erst mit einem vollem Ertragsjahr.

[Kampfkuh]

EBIT nach vorläufigen Zahlen: 1,19.-€!!