ZAPF CREATION - KGV 4,1 und der Turnaround schreitet voran - 500 Beiträge pro Seite

[sherrypicker]

ZUSAMMENFASSUNG
• Zapf Creation ist mit einem Gewinn je Aktie von €0,63 (Quelle: Halbjahresbericht 2014, Seite 2) auf Basis des um Sondereffekte bereinigten rollierenden Ergebnisses der vergangenen zwölf Monate deutlich unterbewertet. Bei Kursen um 2,60 beträgt das KGV gerade einmal 4,1.
• Der zügige Schuldenabbau und die Konzentration auf das Kerngeschäft sollten zu einer überproportionalen Abnahme von Zinsbelastung u. Abschreibung und damit zu weiteren Steigerungen des Gewinns je Aktie führen.
• Vieles deutet darauf hin, dass sich auch das operative Ergebnis weiter nachhaltig verbessern wird, wodurch sich der Gewinn je Aktie nochmals erhöhen sollte.
• Bei einem bereinigten EBITDA von €9,1 Mio (Quelle: Halbjahresbericht 2014, Seite 2) und Nettofinanzschulden in Höhe von €7,0 Mio (Quelle: Halbjahresbericht 2014, Seite 2) sehe ich den fairen Wert je Aktie derzeit bei €8,82, Tendenz steigend.


Quellenangaben:
Wenn nicht anders beschrieben, sind die kursrelevanten Daten dem aktuellen Halbjahres- sowie Geschäftsbericht von Zapf Creation entnommen. Diese sind, wie frühere Geschäfts- und Halbjahresberichte auch, im Investor Relations-Bereich der Website von Zapf Creation zu finden. Hier sind die entsprechenden Links:
• Halbjahresbericht 2014 (HJB14)
http://babyborn.medienlounge.com/fileadmin/Downloads/Investo…
• Geschäftsbericht 2013 (GB13)
http://babyborn.medienlounge.com/fileadmin/Downloads/Investo…


DAS UNTERNEHMEN
Der fränkische Spielzeughersteller Zapf Creation zählt nach eigenen Angaben zu den führenden Herstellern von Spiel- und Funktionspuppen in Europa. Der Umsatz von zuletzt €55,0 Mio (Juli13-Juni14) (Quelle: HJB14, S.2) wird hauptsächlich in Europa (primär Deutschland (ca. €17 Mio) und Großbritannien (ca. €15Mio)) mit den Funktionspuppenthemen Baby Born (ca. €30 Mio) und Baby Annabell (ca. €14 Mio) erzielt (Quelle: GB13, S.118+138). Seit dem Jahr 2007 kooperiert Zapf mit dem US-amerikanischen Puppenhersteller MGA Entertainment (Bratz Puppen/Little Tikes). Der Eigentümer von MGA, Isaac Larian, war zeitweise Mehrheitseigentümer von Zapf und hält seit Anfang 2013 noch immer mehr als 25% der Anteile.
Quelle: http://www.ariva.de/news/Puppenhersteller-Zapf-US-Unternehme…
Nach Jahren stürmischen Wachstums, in denen der Umsatz, unter dem seit 2011 reaktivierten Vorstand Thomas Eichhorn, bis auf €222 Mio gestiegen war (Jahresüberschuss in 2002 €21,2 Mio), ging es kontinuierlich bergab. Die Umsätze sanken nahezu jedes Jahr. Es folgten acht verlustreiche Jahre.
Quelle: http://www.ariva.de/fundamentaldaten/kompakt.m?secu=1134
Ende 2012 war das Grundkapital mehr als zur Hälfte aufgebraucht und man stand kurz vor der Pleite. Diese konnte durch eine Kapitalherabsetzung und Verlängerung der Kreditlinien (zu horrenden Konditionen) abgewendet werden.
Inzwischen ist man wieder profitabel (Gewinn im GJ 2013 von €0,9 Mio) (Quelle: GB13, S.2). Das um Sondereffekte (Einmalabschreibung auf Vertriebsrechte, Restrukturierungsaufwendungen, einmalige Zinserträge) bereinigte Nettoergebnis der vergangenen 12 Monate (Juli13-Juni14) liegt bei €4,0 Mio, das um Sondereffekte bereinigte EBITDA im gleichen Zeitraum beträgt €9,1 Mio (Quelle: HJB14, S.2).


DER TURNAROUND
Durch Fokussierung auf das hochmargige Kerngeschäft in Märkten mit hohem Marktanteil, in Verbindung mit drastischen Kosteneinsparungen bei gleichzeitigem Schuldenabbau, ist es gelungen das Unternehmen wieder in die Gewinnzone zu führen. Das um Sondereffekte bereinigte EBITDA hat sich in den letzten vier Halbjahren kontinuierlich verbessert (jeweils zum Vorjahr, da das zweite Halbjahr, wie in der Spielwarenbranche üblich, generell wesentlich stärker ist als das erste). (Quellen: HJB 2013+2014, GB 2012+2013, jeweils Seite 2). Folgende Gründe sprechen aus meiner Sicht dafür, dass sich der Turnaround fortsetzen wird und sich Zapf Creation in den nächsten Jahren zu einem hochprofitablen Nischenanbieter für Spielwaren entwickeln kann:

1.) Starke Produktbasis
Die zuletzt weiterentwickelten Funktionspuppenkonzepte Baby Born und Baby Annabell stellen das eigentliche Asset von Zapf Creation dar. Sie gehören in den für Zapf größten Absatzmärkten Deutschland und Großbritannien seit den 90er Jahren zu den Spielwarenklassikern. Auch in Irland, den Niederlanden, Österreich, Skandinavien und Osteuropa dominiert Zapf die Nische der Babyfunktionspuppen. Damit verfügt Zapf in diesen Ländern über ein Alleinstellungsmerkmal, denn der Kunde fragt speziell nach einer „Baby Born“ (D) bzw. „Baby Annabell“ (GB). Die sich daraus ergebende Markteintrittsbarriere für andere Wettbewerber bekam Zapf in den letzten Jahren seinerseits zu spüren. Trotz massiver Investitionen in Marketing und Distribution ist es Zapf nicht gelungen, sich in Ländern wie den USA, Frankreich, Italien oder Spanien gegen die dort bereits etablierten Funktionspuppenkonzepte (Melissa & Doug; Corolle; Cicciobello; Nenuco) zu behaupten. Diese Erfahrung wurde teuer bezahlt und war, neben der zu starken Ausdehnung der Distribution in den etablierten Märkten (Überlieferung) und zahlreicher gefloppter Neuentwicklungen, verantwortlich für die hohen Verluste der vergangenen Jahre.

Das Unternehmen hat dies erkannt und die entsprechenden Schlüsse gezogen. So hat man sich aus einigen Märkten komplett verabschiedet (z.B. USA oder Lateinamerika). In anderen Ländern (Frankreich, Italien, Spanien) hat man den Vertrieb auf die, wesentlich kostengünstigere, Zusammenarbeit mit Distributoren beschränkt. Schließlich hat man den Vertrieb nicht rentabler Produktlinien aufgegeben oder deutlich zurückgefahren (z.B. Disney-Lizenzware). Diese Maßnahmen waren sinnvoll, hatten allerdings massive Umsatzeinbußen zur Folge. Inzwischen scheint jedoch umsatzseitig der Boden erreicht zu sein. So bewegen sich die Umsätze seit drei Jahren auf einem recht konstanten Niveau und sind im 1. Halbjahr 2014 sowohl in Zentraleuropa (Deutschland) als auch in Nordeuropa (Großbritannien) angestiegen (Quelle: HJB14, S.27).
Dieser Anstieg ist auf die in den vergangenen beiden Jahren durchgeführte Überarbeitung der Basispuppen Baby Born und Baby Annabell zurückzuführen, die mit neuen, teils interaktiven, Funktionen versehen worden sind. Darüber hinaus wurden entsprechende Zubehörartikel entwickelt. Konsequenterweise ist der Umsatzanteil von Baby Born und Baby Annabell im GJ 2013 auf einen Rekordwert von 83% (Quelle: GB13, S. 138) gestiegen.
Dies ist ein Grund dafür, dass die Rohmarge im Jahre 2013 bei 41,1% lag und damit deutlich über den Werten der Jahre 2008-2012 (zwischen 33,5% und 38,7%) (Quellen:GB 2008-2013, jeweils Seite 2). Zwar dürften die hohen Rohmargen der Jahre 1999-2003 (zwischen 51,3% und 57,4%) (Quellen: GB 1999-2003, jeweils Seite 2) wegen gestiegener Produktionskosten in China, wegen des Warenbezugs über den Kooperationspartner MGA Entertainment und aufgrund der verstärkten Zusammenarbeit mit Distributoren, nicht wieder zu erzielen sein, dennoch erscheint margenseitig noch einiges möglich. Die kontinuierliche Margensteigerung in den letzten drei Halbjahren deutet zumindest darauf hin.

2.) Abbau von Überkapazitäten
In den Jahren des Erfolgs wurde das Absatzpotential zu optimistisch eingeschätzt. Überbestände, sowohl bei Zapf, als auch im Gesamtmarkt waren die Folge. Der Abbau dieser Überbestände war schmerzhaft und führte sowohl zu sinkenden Absätzen als auch niedrigeren Margen in Form von Abschriften und Inventurbereinigungen. Die Zeit der Schmerzen dürfte nun vorüber sein. Hierfür spricht nicht zuletzt die Tatsache, dass sich Vorräte und Forderungen zum Ende des 1. Halbjahres absolut als auch in Relation zum Umsatz auf historisch niedrigem Niveau bewegten (Quelle: HJB14, S. 11).

3.) Starkes Kostenmanagement
Kostenseitig hat man in den vergangenen Jahren einen hervorragenden Job gemacht und die Fixkostenbasis deutlich reduzieren können. Geholfen hat hierbei sicherlich die Kooperation mit dem ehemaligen Mehrheitsaktionär MGA Entertainment, aber auch die Auslagerung der einheimischen Logistik sowie die Entscheidung, die Distribution in kleineren Märkten an externe Partner abzugeben. Diese Maßnahmen haben zu einem Personalabbau von in der Spitze 538 Mitarbeitern auf nur noch 66 Beschäftige Ende 2013 geführt (Quelle: GB 2013, S.2) wodurch der Umsatz pro Mitarbeiter auf ca. €800T erhöht werden konnte, ein erstklassiger Wert, insbesondere für einen Hersteller von Konsumgütern.
Die Kostenquote (inkl. Abschreibungen) ist entsprechend gesunken, auf nunmehr 33,1% vom Umsatz im vergangenen Geschäftsjahr (Quelle: GB13, S. 38). Bemerkenswert ist hierbei, dass die Kosten für Marketing mit 11,6% vom Umsatz nur leicht unter dem langjährigen Mittel liegen, d.h. man hat primär Verwaltungs-, Vertriebs- und Distributionskosten gekürzt (Quelle: GB13, S. 38).

4.) Überproportionaler Abbau von Finanzverbindlichkeiten und Abschriften
Während man in den unter 1.)-3.) genannten Punkten schon weit vorangeschritten ist, befindet sich der Abbau der Finanzschulden gerade auf halber Strecke. So betragen die Kreditverbindlichkeiten, die bis Mai 2016 zugesichert sind, derzeit noch €13,3 Mio (Quelle: HJB14, S.3). Damit konnten diese in den vergangenen 18 Monaten um €7,2 Mio reduziert werden. Bei flüssigen Mitteln von €6,3 Mio betragen die Nettofinanzverbindlichkeiten nunmehr €7,0 Mio (Quelle: HJB14, S. 11). Bei annähernd gleichem Geschäftsverlauf sollte es gelingen, die Schulden innerhalb der nächsten 24-36 Monate komplett zurückzuzahlen. Dies wäre dringend zu empfehlen, schließlich liegen die jährlichen Finanzaufwendungen, inklusive Kreditbereitstellungsgebühr, bei ca. 15% der Kreditsumme! Betrugen die Finanzaufwendungen im GJ 2013 noch €3,2 Mio (Quelle: GB13, S. 38), sollten diese im GJ 2014 aufgrund der zwischenzeitlichen Tilgungsleistungen „nur“ noch ca. €2,2 Mio ausmachen (eigene Berechnung auf Basis von Zinsaufwendungen in Höhe von €1,2 Mio im 1.Halbjahr, wovon €0,2 Mio Kreditbereitstellungsgebühren waren; Quelle: HJB14, S. 9+13). Spätestens im GJ 2017, vielleicht schon ein Jahr früher, sollten diese, keine kostenintensiven Investitionen vorausgesetzt, komplett entfallen.

Die Höhe der Abschreibungen lag im GJ 2013 bei €2,2 Mio (Quelle: GB13, S. 2) und dürfte im GJ 2014 auf €1,8 Mio zurückgehen (unter der Annahme, dass die Abschreibung im 2.HJ der Abschreibung im 1.HJ 2014 in Höhe von €0,9 Mio entspricht; Quelle: HJB14, S. 1). Der Wert der Abschreibungen wird bei jährlichen Investitionen von €0,65 Mio, im Schnitt der beiden letzten Jahre (Quelle: GB13, S. 2), weiter sinken und dürfte sich ab dem GJ 2016 durch das Auslaufen der Abschreibung auf Patent-, Namens- und Lizenzrechte um weitere €0,7 Mio jährlich reduzieren (Quelle: GB13, S. 87+88).

Damit sollten Finanzaufwendungen und Abschreibungen, keine Großinvestitionen in neue Geschäftsfelder vorausgesetzt, im GJ 2014 bei insgesamt €4,0 Mio (€2,2 Mio + €1,8 Mio) liegen und bis 2016 auf €1,5-€2,0 Mio p.a. sinken (Quelle: eigene Berechnung unter der Annahme, dass sich das operative Ergebnis nicht wesentlich verändert), deutlich weniger als im Zeitraum 7/13-6/14 (€4,8 Mio) (Quelle: HJB14, S. 2+13) bzw. im GJ 2013 mit €5,4 Mio (Quelle: GB13, S. 2+38).

5.) Hohe Verlustvorträge
Die vergangenen Jahre haben zu Verlustvorträgen in Höhe €58,0 Mio geführt, wovon das Gros (€46,6 Mio) auf die deutsche Muttergesellschaft entfällt (Quelle: GB13, S. 76). Durch die oben beschriebene, primär auf die deutsche Konzernmutter entfallende, absehbare Reduktion von Zinsaufwendungen/Abschreibungen, und/oder eine weitere Verbesserung des operativen Geschäfts, dürfte insbesondere die deutsche Konzernmutter nachhaltig in die Gewinnzone rutschen. Aufgrund der hohen Verlustvorträge bliebe der zusätzliche Steueraufwand über viele Jahre hinweg gering.

6.) Aussagen des Managements
Die Aussagen des Managements waren in der Vergangenheit recht zuverlässig. So hat man beispielsweise in den Geschäftsberichten der Jahre 2010 bzw. 2012 auf den erwarteten Umsatzrückgang der Jahre 2011 bzw. 2013 hingewiesen. Vor diesem Hintergrund sind folgende Aussagen zu sehen:

Jahresbericht 2013:
„… geht das Unternehmen davon aus, die Umsatzerlöse und das Konzernergebnis aus dem laufenden Geschäft im Jahr 2014 leicht zu steigern, wobei die Rohertragsmarge etwas schwächer ausfallen wird als im abgelaufenen Geschäftsjahr. Der Rückgang der Rohertragsmarge wird sich lediglich im niedrigen einstelligen Prozentbereich bewegen.“ (Quelle: GB13, S. 35).

Halbjahresbericht 2014:
„ Der Vorstand geht für den Zapf Creation-Konzern für das Geschäftsjahr 2014 nach aktueller Einschätzung weiterhin von einer leichten Umsatzsteigerung aus. Die Rohertragsmarge wird sich voraussichtlich stabil auf dem Niveau des Vorjahres bewegen. Aus heutiger Sicht wird sich das Ergebnis der Periode des Zapf Creation-Konzerns damit im Geschäftsjahr 2014 im Vorjahresvergleich deutlich verbessern.“ (Quelle: HJB14, S. 8).

7.) Aussagen der Marktforschung
In einem FAZ-Artikel vom 4.12 sieht Joachim Stempfle vom Marktforscher/Handelsbeobachter Npdgroup/Eurotoys das Puppengeschäft im Allgemeinen im Aufwind, bevor er sich im Speziellen zu Zapf Creation äußert. So sagt Stempfle: „Seit Erscheinen der neuen Baby Born hat sich die Puppe und ihr Zubehör wieder einen festen Platz auf den Wunschzetteln der Mädchen gesichert.“ Schließlich heißt es in dem Bericht bezugnehmend auf Baby Born: „Um 25 Prozent wuchs nach Zahlen des Handelsbeobachters das Geschäft bis Ende Oktober im Vergleich mit dem Vorjahreszeitraum.“ Diese Aussage halte ich für besonders bemerkenswert, schließlich verfügt Npdgroup/Eurotoys über belastbare POS (Point of Sale)-Abverkaufszahlen aus dem deutschen Einzelhandel.

Quelle: http://www.faz.net/aktuell/wirtschaft/unternehmen/spielzeug-…


RISIKEN
Dennoch ist auch bei Zapf Creation nicht alles rosig, sonst wären die Aktien nicht zum aktuellen Schnäppchenpreis zu haben:
• Sollte der Turnaround scheitern, wäre die knappe Eigentalkapitalbasis von derzeit €2,5Mio (Quelle: HJB14, S. 2) schnell aufgebraucht. Der Kreditgeber hätte die Möglichkeit bei Unterschreitung gewisser EBITDA-Kennzahlen sein Geld vorzeitig zurückzufordern, ein Totalverlust für die Aktionäre wäre eine mögliche Folge. Die Wahrscheinlichkeit, dass dieses Szenario eintritt halte ich zwar für sehr gering, sie ist dennoch vorhanden.
• Das Unternehmen hat bis Juni 2017 das Recht, das Grundkapital, ohne Bezugsrecht der Altaktionäre, von derzeit 6,432 Mio Aktien um 3,216 Mio neue Aktien gegen Sacheinlagen zu erhöhen (Quelle: HJB14, S. 4). Damit könnte es zu einer Verwässerung von bis zu 33,3% für die Altaktionäre kommen. Die Wahrscheinlichkeit, dass dieses Szenario eintritt, halte ich für recht hoch, da der Großaktionär MGA Entertainment ein großes Interesse daran haben könnte, über diesen Weg seinen Anteil auszubauen. Allerdings würde die Verwässerung durch die dann fällige Sacheinlage, zumindest teilweise, ausgeglichen.
• Das Unternehmen hat zum Jahresende den Entry Standard verlassen und ist in den einfachen Freiverkehr der Börse Stuttgart gewechselt. Dieser Schritt sollte weitere Kosten sparen, reduziert allerdings auch die Transparenz und erhöht gleichzeitig die Einflussmöglichkeiten des im Aufsichtsrat sitzenden Großaktionärs MGA Entertainment. Diese Entwicklung hat in den letzten Monaten sicherlich zahlreiche (institutionelle) Anleger vergrault, da das Handelsvolumen weiter sinken dürfte.
• Der schwache Rubel könnte das Russland-Geschäft belasten (Umsatz Osteuropa (Russland, Polen, Tschechien, Slowakei) in 2013: €5,8 Mio; EBIT Osteuropa 2013: €2,5 Mio) (Quelle: GB13, S. 117+138).


BEWERTUNG (Annahme: keine Verbesserung des operativen Geschäfts)
Aktuelle Marktkapitalisierung: €16,7 Mio (beim Kurs von €2,60 und 6,432 Mio Aktien)
• Gewinn 2013: €0,9 Mio (€0,14 earnings per share) (Quelle: GB13, S. 2)
• EBITDA 2013: €6,4 Mio (Quelle: GB13, S. 2)
• Bereinigter Gewinn 2013*: €1,7 Mio (€0,26 eps) (Quelle: GB13, S. 2)
• Bereinigtes EBITDA 2013*: €7,5 Mio (Quelle: GB13, S. 2)
• Bereinigter Gewinn 7/13-6/14*: €4,0 Mio (€0,63 eps) => KGV 4,1 (Quelle: HJB14, S. 2)
• Bereinigtes EBITDA 7/13-6/14* = €9,1 Mio (Quelle: HJB14, S.2)
• Erwartetes EBITDA** 2014/15/16 = €9,1 Mio (Quelle: eigene Annahme)
• Erwarteter Gewinn 2014**: €4,6 Mio (0,72 eps) (Quelle: eigene Berechnung)
• Erwarteter Gewinn 2015**: €5,4 Mio (0,84 eps) (Quelle: eigene Berechnung)
• Erwarteter Gewinn 2016**: €6,4 Mio (1,0 eps) (Quelle: eigene Berechnung)

* Bereinigt um die einmalige Sonderabschreibung von Vertriebsrechten für MGA-Produkte in Deutschland, Österreich, Tschechien, Slowakei (-€1,0 Mio), einmalige Restrukturierungsaufwendungen (-€0,1 Mio) sowie nicht wiederkehrende Finanzerträge (+€0,3 Mio) (Quelle: GB13, S. 21).
** EBITDA 2.HJ 2014 = bereinigtes EBITDA 2. HJ 2013, d.h. eigene Annahme, dass die prognostizierte Ergebnisverbesserung nicht aus dem operativem Geschäft sondern nur aus der von mir erwartenden Reduzierung von Zinsaufwand und Abschreibung resultiert

Zapf Creation erscheint mit einem KGV von 18,6 auf Basis des letztjährigen Gewinns auf den ersten Blick recht ambitioniert bewertet zu sein. Spätestens seit Veröffentlichung des Halbjahresberichts sieht das Bild allerdings ganz anders aus. Inzwischen liegt der Gewinn je Aktie, auf Basis des um Einmaleffekte bereinigten rollierenden Ergebnisses der vergangenen zwölf Monate, bei €0,63 (KGV 4,1) und dürfte aufgrund der beschriebenen niedrigeren Belastung aus Zinsen und Abschreibungen weiter steigen, selbst ohne weitere operative Ergebnisverbesserung.

Unter Anwendung eines für einen Konsumgüterhersteller moderaten EBITDA-Multiplikators von 7 (die Spielwarengiganten Mattel und Hasbro werden derzeit mit Multiplikatoren von 10,4 bzw. 10,7 bewertet (Quelle: http://www.gurufocus.com/financials/MAT) ergibt sich ein „fairer“ Unternehmenswert (Enterprise Value) von €63,7 Mio (7 x €9,1 Mio). Subtrahiert man die Nettoverschuldung in Höhe von €7,0 Mio (€13,3 Mio Finanzschulden - €6,3 Mio liquide Mittel) kommt man auf eine „faire“ Marktkapitalisierung von €56,7 Mio. Dies entspricht bei 6,432 Mio Aktien einem Wert von €8,82 je Aktie.


FAZIT
Eine Investition in Zapf Creation ist nicht ohne Risiko, schließlich war das Unternehmen vor einem Jahr fast pleite, die Eigenkapitalquote von derzeit 9,8% (Quelle: HJB14, S. 2) ist noch immer nicht gerade üppig. Auf der anderen Seite ist die Aktie, die in den vergangenen zwölf Monaten bereits um 130% gestiegen ist, noch immer dermaßen günstig, dass man mit einem Investment in Zapf Creation, aus meiner Sicht, wenig falsch machen kann. Selbst ohne Verbesserung des operativen Geschäfts könnte sich der Aktienwert in den nächsten Monaten mehr als verdreifachen. Sollte sich das operative Geschäft weiter positiv entwickeln, wovon ich nicht zuletzt aufgrund der sich abzeichnenden Umsatzsteigerung ausgehe, sollten sogar zweistellige Aktienkurse möglich sein. Aus diesem Grunde habe ich, als Privatinvestor mit keinerlei Verbindung zu Zapf Creation, in Aktien von Zapf Creation investiert. Spätestens mit der Veröffentlichung des Geschäftsberichtes für 2014, die laut Firmen-Website im Mai geplant ist, wird man wissen, wohin die Reise geht….

[Amplitude]

Eine feine Analyse hast du da gemacht. Wäre nicht auch eine Übernahme von MGA denkbar?

[sherrypicker]

Antwort auf Beitrag Nr.: 48.769.334 von Amplitude am 14.01.15 08:09:56

Danke. Ja, bei einem Aktienanteil zwischen 25% und 50% gehe ich davon aus, dass dies früher oder später passieren wird. Zwar könnte MGA hierfür teilweise die genehmigte Grundkapitalerhöhung ohne Bezugsrecht der Altaktionäre verwenden, dennoch müßte MGA weiter zukaufen, was den Kurs natürlich zusätzlich ankurbeln würde.

[tonisoprano]

Mal sehen ob das noch was wird.....

[MikeMi-1]

Hallo sherrypicker und Danke für deine detaillierte Analyse.

Eine Frage hätte ich allerdings. Wie kommst du auf die €0,63 Gewinn je Aktie. Dies konnte ich leider im HJ-Bericht 2014 nicht finden.

Auch den EBITDA von €9,1 Mio kann ich nicht finden. Gucke ich an der Falschen Stelle (Seite 2 des HJ-Berichts 2014)?

[sherrypicker]

Antwort auf Beitrag Nr.: 49.216.832 von MikeMi-1 am 02.03.15 14:46:03

Hallo MikeMi,

Du schaust schon an der richtigen Stelle, allerdings muss man ein wenig rechnen, um auf die beiden Werte zu kommen. Auf Seite 2 des HJ-Berichtes stehen unter "Angepasste Ertragslage (ohne Restrukturierungs- und Einmalaufwendungen)" folgende Werte:

H1 2013: EPS -0,44; EBITDA -0,5 Mio
GJ 2013: EPS +0,26; EBITDA +7,5 Mio
=>
H2 2013: EPS +0,70; EBITDA +8,0 Mio

H1 2014: EPS -0,07; EBITDA +1,1 Mio
=>
TTM13/14:EPS +0,63; EBITDA +9,1 Mio

Viele Grüße
sherrypicker

[Amplitude]

deshalb schrieb ja sherrypicker " rollierendes KGV".

Also man nehme die Werte aus dem 2.Hj 2013 und dem 1.Hj 2014 und rechnet zusammen. Wahrscheinlich liegt also der Gewinn 2014 noch etwas höher.
Verstehe nicht, wieso da einige noch zu Kursen zwischen 2,40 und 2,60 verkaufen.

Anfang Mai wissen wir mehr..............

[MikeMi-1]

Ups, das "rollierend" hatte ich nicht beachtet!
Danke für die Klarstellung.

[Ruegener]

Antwort auf Beitrag Nr.: 49.219.169 von MikeMi-1 am 02.03.15 18:07:38

Ich möchte noch zu bedenken geben dass Zapf schon seit Jahren
(in Deutschland erfolglos)MGA und Bandai Produkte in Deutschland
verkauft.Die verkauften MGA Aktien könnten durchaus bei Bandai
gelandet sein.
Es ist richtig dass Zapf beim Verkauf der eigenen Produkte wieder
erfolgreich agiert.
Auf alle von MGA und Bandai in Deutschland vertriebenen Produkte
sind hohe Abschriften vorgenommen worden.
Ich denke wir werden ein gutes Ergebnis sehen.
Die Analyse von Zapf ist wirklich klasse!

[Der Tscheche]

Nur mal ganz kurz, weil hier HugoHebel gerade im Nebenwertethread von Zapf geschwärmt hat.

Ich habe vor ein paar Wochen nur mal kurz wichtige Produkte bei Amazon gecheckt und bin durch die dortigen Bewertungen zu dem Schluss gekommen, dass Zapf offenbar bei wichtigen Markenprodukten wie Baby Born durch extrem schlechte Qualität von sich reden macht.

Nur mal so als Anregung - vielleicht habt Ihr das hier ja auch schon diskutiert...

[15000]

Antwort auf Beitrag Nr.: 49.285.784 von Der Tscheche am 10.03.15 10:39:43

heute etwa aausbruch?

[dow-jo]

Nanu , kommt Bewegung rein in diese Depot-Leiche? Gruende?

[Amplitude]

Depotleiche? Wovon redest du? Bewegung kommt durch die Depotaufnahme von KC. Der hat eben einige follower.

[dow-jo]

Antwort auf Beitrag Nr.: 49.319.552 von Amplitude am 13.03.15 11:29:48

Das Papier liegt bei mir schon etwas laenger dunkelrot im Depot herum.

[tonisoprano]

Wer oder was ist den KC ?

[Amplitude]

Antwort auf Beitrag Nr.: 49.326.515 von tonisoprano am 13.03.15 21:26:04

Kleiner Chef aus dem Nebenwertethread.

[dow-jo]

Antwort auf Beitrag Nr.: 49.326.932 von Amplitude am 13.03.15 22:58:15

okay , wenn die w:o follower derartige Auswirkungen haben. Spass bei Seite. Viel Einsatz scheint nicht noetig zu sein, um den Kurs zu bewegen. Warten wir mal ab, ob die Analyse sich auch bestaetigt. Schoene Woche

[valueanleger]

Was ist den hier heute los?
Auf der Käuferseite braut sich was zusammen.

[tesaa4]

Antwort auf Beitrag Nr.: 49.429.607 von valueanleger am 26.03.15 13:17:29

Zitat von valueanleger: Was ist den hier heute los?
Auf der Käuferseite braut sich was zusammen.

...... wird einfach nur hochgezockt

[ilsubstanzinvestore]

Antwort auf Beitrag Nr.: 49.429.679 von tesaa4 am 26.03.15 13:24:07

Zitat von tesaa4:

Zitat von valueanleger: Was ist den hier heute los?
Auf der Käuferseite braut sich was zusammen.

...... wird einfach nur hochgezockt

... meinst du wirklich? Bei den Fundamentaldaten würde ich das nicht als "hochgezockt" bewerten!

Viele Grüße
il

[hugohebel]

Glückwunsch an den Threadersteller... EPS 0,91 Euro. Kann sich nochmals verdoppeln das Ding

[wiknam]

Der Ausblick hingegen ist ziemlich in Moll gehalten....

[hugohebel]

Antwort auf Beitrag Nr.: 49.718.673 von wiknam am 06.05.15 09:26:40

Genauso Moll wie der Ausblick für 2014 war Ausserdem eine deutliche Umsatzsteigerung würde ich nicht gerade als Moll Ton bezeichnen. Ich sehe ein Kursziel von 10 Euro als realistisch an.

Zitat von wiknam: Der Ausblick hingegen ist ziemlich in Moll gehalten....

[Zock1000]

Antwort auf Beitrag Nr.: 49.718.346 von hugohebel am 06.05.15 08:58:12

Zitat von hugohebel: Glückwunsch an den Threadersteller... EPS 0,91 Euro. Kann sich nochmals verdoppeln das Ding

Ich hätte nie geglaubt, dass Zapf mal Balsam für mein z.Z. geschundenes Depot sein würde.
.. und auch diese kleine Position kriegt Ihr nicht.

Gruß
Zock

[tesaa4]

Antwort auf Beitrag Nr.: 49.720.770 von Zock1000 am 06.05.15 12:39:06

.......

............... Zaaaaaapf Abooooooo !!!

.........Leidenbach

[ilsubstanzinvestore]

Antwort auf Beitrag Nr.: 49.726.779 von tesaa4 am 06.05.15 23:21:35

Zitat von tesaa4: .......

............... Zaaaaaapf Abooooooo !!!

.........Leidenbach

... ich nehme mal an heute war wie letztes Mal:

Zitat von tesaa4: ...... wird einfach nur hochgezockt

Viele Grüße
il

[tesaa4]

Antwort auf Beitrag Nr.: 49.726.890 von ilsubstanzinvestore am 06.05.15 23:49:57

.... ist n verdoppler !!!

............. Zapfabo !!!

[ilsubstanzinvestore]

Antwort auf Beitrag Nr.: 49.748.404 von tesaa4 am 10.05.15 01:59:53

Zitat von tesaa4: ............. Zapfabo !!!

... ich will auch ein Zapfabo, wo krieg ich das??

Viele Grüße
il

[Amplitude]

Unser Threadersteller hat sich bzgl. der Zahlen noch gar nicht gemeldet. Übrigens nochmals ein Dankeschön von mir an ihn. Hat auch die Performance meines vor wenigen Wochen erstellten wikis nach vorm gebracht.

[sherrypicker]

Hallo zusammen. Ja, die Zahlen waren wirklich gut. Inzwischen hatte ich Gelegenheit den Geschäftsbericht eingehend zu studieren, meine Interpretation der Ergebnisse und mein Ausblick lauten in Kurzform:

ZUSAMMENFASSUNG
• Zapf Creation ist mit einem Gewinn je Aktie von €0,91 (bzw. €0,82 ohne Restrukturierungsaufwendungen und Währungsgewinne) (Quelle: Geschäftsbericht 2014, Seite 2) bei Kursen um €5,70 weiterhin unterbewertet, da die erzielten Gewinne nachhaltig sein sollten und mit weiteren operativen Ergebnissteigerungen zu rechnen ist.
• Der zügige Schuldenabbau und die Konzentration auf das Kerngeschäft sollten weiterhin zu einer überproportionalen Abnahme von Zinsbelastung u. Abschreibung und damit zu zusätzlichen Steigerungen des Gewinns je Aktie führen.
• Bei einem bereinigten EBITDA von €9,8 Mio und Nettofinanzschulden in Höhe von €0,3 Mio (Quelle: Geschäftsbericht 2014, Seite 2) sehe ich den fairen Wert je Aktie derzeit bei €10,64, Tendenz weiter steigend.


Quellenangaben:
Wenn nicht anders beschrieben, sind die kursrelevanten Daten den aktuellen Geschäfts- und Halbjahresberichten von Zapf Creation entnommen. Diese sind, wie frühere Geschäfts- und Halbjahresberichte auch, im Investor Relations-Bereich der Website von Zapf Creation zu finden. Hier sind die entsprechenden Links:
• Geschäftsbericht 2014 (GB14)
http://www.zapf-creation.com/fileadmin/Downloads/Investor_Re…
• Halbjahresbericht 2014 (HB14)
http://www.zapf-creation.com/fileadmin/Downloads/Investor_Re…


Highlights 2014
• Der Umsatz stieg um 14% von €52,6 Mio auf €59,9 Mio
• Die Rohertragsmarge stieg von 41,1% auf 43,3%
• Die Marketingaufwendungen stiegen von €6,1 Mio auf €7,4 Mio
• Verwaltungs-, Vertriebs- und Distributionsaufwendungen verringerten sich um €0,5 Mio auf €11,2 Mio
• Das EBITDA konnte von €6,4 Mio auf €9,8 Mio gesteigert werden
• Das Nettoergebnis stieg von €0,9 Mio (€0,14 je Aktie) auf €5,8 Mio (€0,91 je Aktie).
• Das bereinigte Nettoergebnis der fortzuführenden Aktivitäten (ohne €632 K Währungsgewinne US-Geschäft und ohne -€69 K Restrukturierungsaufwendungen) lag bei €5,3 Mio (€0,82 je Aktie)
• Das Eigenkapital erhöhte sich von €3,0 Mio auf €8,5 Mio, die EK-quote stieg entsprechend von 9% auf 24%
• Der Cashflow konnte sich auf €14,7 Mio mehr als verdoppeln
• Die Nettoverschuldung konnte fast vollständig abgebaut werden und lag zum Jahresende bei €0,3 Mio nach €12,4 Mio im Vorjahr


Erfreulich am Geschäftsbericht des Jahres 2014 ist nicht nur der hohe Periodengewinn und dessen nachhaltiges zustande kommen, sondern auch die Tatsache, dass das Unternehmen auf den Wachstumspfad zurückgekehrt ist. Dies zeigt nicht nur das Umsatzplus von 14% zum Vorjahr, sondern auch der Prognosebericht in dem das Unternehmen davon ausgeht „…die Umsatzerlöse im Jahr 2015 deutlich zu steigern…“ (GB14, S.26).
Positiv zu sehen ist weiterhin, dass Zapf Creation das Umsatzplus primär bei den margenträchtigen Kernmarken Baby Born (+20,2%) und Baby Annabell (+12,5%) erzielen konnte (GB 14, S.11) und in allen fünf geographischen Regionen (Zentral-, Nord-, Ost-, Südeuropa und Asien/Australien) Umsatzzuwächse verbuchen konnte, wobei in den Hauptmärkten Deutschland und Großbritannien die Marktführerschaft auf beachtliche 45,3% bzw. 37,1% Marktanteil ausgebaut worden ist (GB14, S.8+9).
All dies spricht dafür, dass Zapf Creation inzwischen ein funktionierendes Geschäftsmodell als Marktführer in einer profitablen Marktnische entwickelt hat, welches man in den nächsten Jahren durch verstärkte Marketingmaßnahmen umsatz- und vor allem ertragssteigernd ausweiten kann.
Wie profitabel dieses Geschäftsmodell inzwischen ist, zeigt der hohe Cashflow von €14,7 Mio, der es ermöglicht hat, die Nettoverschuldung um beachtliche €12,1 Mio auf nur noch €0,3 Mio zu reduzieren. Der hohe Cashflow, der auch durch Verbesserungen im Working Capital erzielt worden ist und deshalb im Folgejahr etwas niedriger ausfallen sollte, ermöglicht eine weitere zügige Rückzahlung der Kreditverbindlichkeiten und damit eine deutliche Reduzierung der verhältnismäßig hohen Finanzaufwendungen. Damit sollte man schon im Jahre 2016 schuldenfrei sein, wodurch der finanzielle Handlungsspielraum (z.B. für Dividendenzahlungen) natürlich deutlich erhöht wird.



Ausblick 2015
Prognosen sind selten exakt, so lag auch meine Prognose für 2014 von €0,72 Gewinn je Aktie unter dem tatsächlichen Wert von €0,91 (bzw. €0,82 bereinigt). Dennoch ist es hilfreich, sich im Vorfeld einer Investitionsentscheidung Gedanken über die mögliche Ergebnisbandbreite zu machen, insbesondere um den Worst Case auszuloten.
Vor diesem Hintergrund möchte ich anschließend drei GuV-Szenarien vorstellen, die sich durch unterschiedliche Annahmen hinsichtlich Umsatz- und Margenhöhe voneinander unterscheiden. Im „konservativen“ Szenario versuche ich die, aus meiner Sicht, untere Bandbreite des Ergebnisspektrums abzustecken, das Szenario „EBITDA = 2014“ geht unverändert von einem EBITDA in Höhe von €9,8 Mio aus und verdeutlicht den Einfluss der niedrigeren Aufwendungen für Zinsen und Abschreibungen auf das Unternehmensergebnis, während mit dem Szenario „ambitioniert“ eine etwas offensivere Variante gerechnet werden soll.





Ausgangspunkt für den nächsten Schritt ist die Prognose der Konzernführung auf Seite 26 des GB14, sie lautet: “Der Vorstand geht für den Zapf Creation-Konzern davon aus, die Umsatzerlöse im Jahr 2015 deutlich zu steigern. Die Rohertragsmarge (in %) wird voraussichtlich etwas schwächer ausfallen als im abgelaufenen Geschäftsjahr. Das Periodenergebnis des Geschäftsjahres 2015 wird deutlich positiv sein, jedoch das Ergebnis des Geschäftsjahres 2014 nicht erreichen.“

Um die Aussagen der Konzernführung besser interpretieren zu können, ist es hilfreich, die Prognose des Jahres 2014 mit den Ist-Ergebnissen zu vergleichen. So lautete die Prognose für 2014: „Auf Basis dieser Einschätzungen geht das Unternehmen davon aus, die Umsatzerlöse und das Konzernergebnis aus dem laufenden Geschäft im Jahr 2014 leicht zu steigern [tatsächlich betrug das Plus 14% oder €7,3 Mio], wobei die Rohertragsmarge etwas schwächer ausfallen wird als im abgelaufenen Geschäftsjahr. Der Rückgang der Rohertragsmarge wird sich lediglich im niedrigen einstelligen Prozentbereich bewegen.“[tatsächlich war die Rohertragsmarge 2,2% -punkte höher]


Nun zu den einzelnen Bestandteilen der GuV:
1.) Umsatz 2015
Aus einer geplanten leichten Umsatzsteigerung für 2014 wurde ein Plus von 14% oder €7,3 Mio. Nun rechnet man mit einer deutlichen Umsatzsteigerung. Ich würde dennoch, selbst in einer ambitionierten Einschätzung, nicht mit mehr als 17% Umsatzwachstum (auf dann €70 Mio) kalkulieren. Ein Plus von 8,5% bzw. €5,0 Mio auf €65 Mio sollte aber in jedem Falle drin sein. Unterstützt wird die These des Umsatzzuwachses außer von der Aussage des Managements noch von der Tatsache, dass
a) die Vorräte weiterhin auf einem Rekordtief liegen
b) neben den Produktlinien Baby Born und Baby Annabell auch das Segment „Sonstige Produkte“ (Schminkkopf My Model und Chou Chou Minipuppen) nach einem Plus von 22,4% auf €4,9 Mio als dritter Wachstumspfeiler ausgemacht werden kann (GB14, S.11+12)
c) die Produktlinie „Chou Chou“ inzwischen auf €1,1 Mio Umsatz geschrumpft ist, nach €2,0 Mio im Vorjahr (GB14, S.11), wodurch die Basis für weitere Umsatzrückgänge inzwischen sehr klein geworden ist (bemerkenswert: in 2002 betrug der Umsatz der Linie Chou Chou noch €48,2 Mio und ist seither jedes Jahr gesunken)
d) in allen fünf geographischen Vertriebsregionen Umsatzzuwächse erzielt worden sind und man außer in Russland/Ukraine weiterhin von einer expansiven oder zumindest stabilen Umsatzentwicklung ausgeht (GB14, S.23)


2.) Marge 2015
Wie im Vorjahr rechnet das Unternehmen damit, dass die Rohertragsmarge etwas schwächer ausfallen wird. Im Vorjahr kam am Ende ein Plus von +2,2%p. heraus. Ein ähnliches Margenwachstum wird es aufgrund des Dollaranstiegs (wodurch die in Dollar anfallenden Wareneinstandskosten steigen) kaum geben. Allerdings sollte der Effekt des Dollaranstiegs nicht überschätzt werden, da er, zumindest teilweise, kompensiert werden müsste. Hierfür spricht
a) der hohe Marktanteil und die damit verbundene Preismacht in den Hauptmärkten D und GB
b) der Ölpreisverfall, schließlich bestehen die Funktionspuppen und das Zubehör größtenteils aus Plastik
c) erneut das Argument der niedrigen Vorräte, da Rohmargenrückgänge in der Vergangenheit primär die Folge von Lagerabschriften bei Zapf und im Handel waren. Diese Abschriften sind in diesem Jahr, wenn überhaupt, nur in GB zu erwarten (GB14, S.9)
d) der Anstieg des britischen Pfunds gegenüber dem Euro

In einem konservativen Szenario würde ich daher mit einer Rohertragsmarge von 40% rechnen, ein Wert von 42% erscheint allerdings ebenfalls durchaus machbar zu sein, selbst ein verharren der Rohertragsmarge bei 43% würde mich nicht überraschen (zur Erinnerung: zwischen 1999 und 2003 lag die Rohertragsmarge stetig zwischen 51,3% und 57,4%).


3.) Kosten 2015
Ich rechne in allen Szenarien mit einem weiteren Anstieg der Marketingkosten auf etwa 12,5% des Umsatzes (2014: 12,3%), da das anvisierte Umsatzwachstum nur mit zusätzlicher Marketingpower zu erzielen sein dürfte. Bei den übrigen Kosten, die im zweiten Halbjahr, primär wegen geringerer Abschreibungen, erneut um €0,3 Mio gefallen sind, rechne ich mit unveränderten Werten, da mögliche Kostensteigerungen durch weiter fallende Abschreibungen kompensiert werden dürften.


4.) Finanzaufwendungen 2015
Ein wesentlicher Treiber des Periodenergebnisanstiegs war der Rückgang der Finanzaufwendungen von €3,2 Mio auf €2,3 Mio als Folge des Abbaus der Finanzverbindlichkeiten von €17,1 Mio auf €11,0 Mio (GB14, S.2). Bei liquiden Mitteln in Höhe von €10,7 Mio und dem hohen operativen Cash Flow ist davon auszugehen, dass die Finanzschulden bis zum Auslaufen der Kreditvereinbarung im Mai 2016 komplett zurückgezahlt werden können. So wurden bereits im Februar weitere €3,0 Mio getilgt, so dass die ausstehende Kreditsumme auf nunmehr €8,0 Mio gesunken ist.
Durch die wesentlich niedrigere Kredithöhe und den Wegfall der im Vorjahr angefallenen Kreditbereitstellungsgebühr von ca. €400K (GB14, S.25) rechne ich in diesem Jahr mit Zinsaufwendungen von maximal €1,0 Mio, was einer Verbesserung von €1,3 Mio gleichkäme.


5.) Ertragssteuern
Aufgrund des weiterhin hohen Verlustvortrages von €54,4 Mio (GB14, S.27) dürften die Ertragssteuern auf absehbare Zeit sehr niedrig bleiben.


FAZIT
Die Aktie der Zapf Creation AG war mit einem Plus von über 200% in den vergangenen 12 Monaten einer der Topperformer im deutschen Aktienmarkt. Aus meiner Sicht sind in den nächsten Monaten weitere Kurssteigerungen zu erwarten, da die Unternehmensentwicklung der Aktienentwicklung noch immer mindestens einen Schritt voraus ist. Zapf Creation befindet sich wieder auf dem Wachstumspfad, so dass selbst unter der für Zapf Creation kurzfristig ungünstigen Dollarentwicklung, wie oben beschrieben, davon auszugehen ist, dass Zapf Creation den Gewinn je Aktie von derzeit €0,91 im aktuellen Geschäftsjahr bestätigen oder weiter steigern wird, bevor es ab 2016 aufgrund von Margensteigerungen und geringerer Finanzaufwendungen zu einem weiteren deutlichen Anstieg von EBITDA und Gewinn je Aktie kommen sollte. Vor diesem Hintergrund erscheint die Aktie bei Kursen um €5,70 noch immer sehr günstig zu sein. Unter Berücksichtigung des aktuellen EBITDA‘s von €9,8 Mio und der Nettoverschuldung von €0,3 Mio sehe ich den „fairen Aktienwert“ derzeit bei €10,64, Tendenz weiter steigend.

[Weinviertler]

Neue Nachrichten! Macht finde ich einen guten Eindruck wenn die Vorstände die Verträge verlängern.

Zapf Creation: Verlängerungen der Vorstandsverträge

Rödental, 23. Juni 2015 - Die Verträge der Vorstandsmitglieder Hannelore Schalast und Thomas Eichhorn wurden vorzeitig um weitere drei Jahre bis zum 31.03.2018 verlängert.
Quelle: http://www.zapf-creation.com/index.php?id=179&tx_ttnews%5Btt…

[ilsubstanzinvestore]

Antwort auf Beitrag Nr.: 50.032.857 von Weinviertler am 23.06.15 15:18:46

Zitat von Weinviertler: Neue Nachrichten! Macht finde ich einen guten Eindruck wenn die Vorstände die Verträge verlängern.

Zapf Creation: Verlängerungen der Vorstandsverträge

Rödental, 23. Juni 2015 - Die Verträge der Vorstandsmitglieder Hannelore Schalast und Thomas Eichhorn wurden vorzeitig um weitere drei Jahre bis zum 31.03.2018 verlängert.
Quelle: http://www.zapf-creation.com/index.php?id=179&tx_ttnews%5Btt…

... die beiden haben ja auch in den letzten Jahren hervorragende Arbeit abgeliefert, Zapf restrukturiert und wieder zurück in die Profitabilität gebracht. Ich denke dass wie hier noch nicht am Ende des (Erfolgs-)Weges angekommen sind.

Viele Grüße
il

[EinhellFan]

Antwort auf Beitrag Nr.: 50.033.295 von ilsubstanzinvestore am 23.06.15 16:05:46

Irgend was stimmt hier nicht. Oder wurden mit der Rechtschreibung auch die Mathematik-Regeln geändert und ich habe das nicht mitbekommen.
Vorzeitig um 3 Jahre bis 31.03.18. Heißt: Bisher liefen sie bis 31.03.15. Was ist da vorzeitig??? Eher verspätet.
EF

[ilsubstanzinvestore]

Antwort auf Beitrag Nr.: 50.034.123 von EinhellFan am 23.06.15 17:32:42

Zitat von EinhellFan: Irgend was stimmt hier nicht. Oder wurden mit der Rechtschreibung auch die Mathematik-Regeln geändert und ich habe das nicht mitbekommen.
Vorzeitig um 3 Jahre bis 31.03.18. Heißt: Bisher liefen sie bis 31.03.15. Was ist da vorzeitig??? Eher verspätet.
EF

... NEIN, die Verträge liefen nicht bis 31.03.15, hier die Meldung aus dem Jahr 2013:

"Rödental, 14. Oktober 2013 - Der Aufsichtsrat der Zapf Creation AG hat die Verträge der Vorstandsmitglieder Hannelore Schalast und Thomas Eichhorn vorzeitig um weitere zwei Jahre verlängert.


Kontakt:

Zapf Creation AG
Investor Relations

Mönchrödener Str. 13
D-96472 Rödental
Deutschland
Tel.: [phone] - 725 - 1513
Fax: [phone] - 725 – 41513"

Viele Grüße
il

[Weinviertler]

War wer auf der Hauptversammlung am 01.07.2015 ???
Wäre interessant ob alles ruhig abgelaufen ist oder ob es Anträge gegeben hat.

Lg Weinviertler

[hugohebel]

Es gibt auf GSC-Research einen HV-Bericht, leider kann ich den nicht kaufen weil immer eine Fehlermeldung kommt, hat den zufällig jemand gelesen?

[wiknam]

gibt leider keine Halbjahreszahlen....

Sehr geehrter Herr xxx,

wir danken Ihnen für Ihre Anfrage. Die Notierung an der Baden-Württembergischen Wertpapierbörse sieht keine Veröffentlichung eines Zwischenberichts für die ersten sechs Monate des Geschäftsjahres vor.

Aus diesem Grunde wird für 2015 auch kein Halbjahresbericht der Zapf Creation AG veröffentlicht.


Mit freundlichen Grüßen

[Herbert H]

Antwort auf Beitrag Nr.: 50.126.241 von hugohebel am 07.07.15 10:28:46

Zitat von hugohebel: Es gibt auf GSC-Research einen HV-Bericht, leider kann ich den nicht kaufen weil immer eine Fehlermeldung kommt, hat den zufällig jemand gelesen?

Sehr guter Bericht von GSC Research. Leider ist es wohl auch bei Zapf so, dass die Entwicklung des operativen Geschäfts überlagert wird von einem fragwürdigen Verhalten der Großaktionäre. Könnte also sein, dass sich das Unternehmen toll entwickelt, aber der Streubesitz nichts davon hat ... (dafür gibt es im Nebenwertebereich ja mittlerweile viele Beispiele).

[Weinviertler]

Antwort auf Beitrag Nr.: 50.127.177 von Herbert H am 07.07.15 11:42:38

Da hast du recht. Die "Kleinaktionäre" sind dem Großaktionären ausgeliefert. Das sieht man ja schon an den Konditionen des Darlehens. (Ich glaube das ist ja mit mehr als 10 % verzinst). Damals (so vor ca. 10 Jahren) hatte ich die Aktien aufgrund der hohen Dividende gekauft. Nur blöd dass sie ab meinem Kauf nie wieder ausgeschüttet wurde .

[Weinviertler]

Kannst du eine kurze Zusammenfassung vom Bericht der GSC geben? Was erwarten sie von der Zukunft?

[ilsubstanzinvestore]

Antwort auf Beitrag Nr.: 50.136.009 von Weinviertler am 08.07.15 09:13:07

Zitat von Weinviertler: Kannst du eine kurze Zusammenfassung vom Bericht der GSC geben? Was erwarten sie von der Zukunft?

Ich war auf der HV, komme aber gerade nicht dazu einen HV-Bericht zu schreiben. Ein Bekannter der auch auf der HV war hat mir seine Zusammenfassung zukommen lassen. Ich werde seine Notizen jetzt nach und nach mit meinen Unterlagen abgeleichen und wenn ich Zeit habe diese immer mal wieder einstellen:

Vorab: Es wurden die Fragen mit Hilfe des Back-Offices sehr detailiert beantwortet und man gab sich wirklich Mühe (das kann man leider nicht von jedem Unternehmen behaupten).


Teil I:


Weil man nur noch im Freiverkehr gelistet ist wird des keinen HJ-Bericht mehr geben, aber es gab Vorab-Zahlen für Ende Mai.


Akt. Ergebnissituation vs. Vorjahr (Veränderung wenn nicht anders angegeben), Stand 31.05.2015:

Umsatz +12%

Rohertrag: +0,4 Mio.€

Rohertragsmarge: 41,3% (Ziel für 2015: >40%, Begründung für Rückgang: leichter Preisanstieg – wie übrigens aufgrund der stetig um 3-5% steigenden Löhne in Asien/China – jedes Jahr zu erwarten und dem gestiegenen US$, jedoch konnte im Frühjahr eine Preiserhöhung von knapp 10% an den Handel weitergegeben werden sodass die Rohertragsmarge nur geringfügig gefallen ist)

Personalaufwand: +0,3 Mio.€ (wg. leicht erhöhtem MA-Stand, u.a. Stellen im Vertrieb)

Marketingaufwand: +0,2 Mio.€ (wichtig für weiteres Wachstum und Positionierung am Markt)

Zinsaufwand: -0,4 Mio.€

EBT: +0,9 Mio.€ auf insg. 0,0 Mio.€ (darin +0,5 Mio. aus nicht fortgeführten Bereichen) (VJ -0,9 Mio.€)

Cash per 31.06.2015 7,6 Mio.€ (vs. 8 Mio.€ Restdarlehen)

Viele Grüße
il

[Weinviertler]

Antwort auf Beitrag Nr.: 50.207.538 von ilsubstanzinvestore am 17.07.15 10:48:33

Danke für deine Infos - schaut ja gut aus

[ilsubstanzinvestore]

Antwort auf Beitrag Nr.: 50.208.417 von Weinviertler am 17.07.15 12:27:42

Teil II

Finanzverbindlichkeiten:


· aktuell 8 Mio.€ Rest, Laufzeit bis Ende Mai 2016, Verzinsung 12%+Euribor = ca. 13,1% aktuell

· weitere Reduktion noch in 2015 vorgesehen

· Umschuldung geplant, Gespräche mit Banken diesbezüglich sind weit fortgeschritten (in diesem Zusammenhang ggfs. kleine Kapitalerhöhung), die Bank kam auf Zapf diesbezüglich zu (man ist offensichtlich wieder kreditwürdig)


· es sind keine Vorfälligkeitsentschädigungen zu zahlen, das bestehende Darlehen könnte somit jederzeit zurück gezahlt werden

· Verbesserung des Zinsergebnisses von >1 Mio.€ gegenüber Vorjahr wahrscheinlich. Zinsergebnis 2015e: -1,3 Mio.€

· Darlehensgeber ist eine ausländische Investorengruppe (es besteht eine Vertraulichkeitsvereinbarung bzgl. des Namens)


Abschreibungen:


· keine weitere Afa auf Patent-, Namens- u. Lizenzrechte (Restbuchwert aktuell 0,2 Mio.€)

· keine weiteren a.o. Wertberichtigungen in 2015


Restrukturierung:

· Restrukturierung ist abgeschlossen – es sollten nach aktueller Einschätzung keine weiteren a.o. Restrukturierungskosten mehr anfallen.


Dividendenstrategie/Aktienrückkäufe:

· Zunächst liegt Fokus auf vollständiger Tilgung der Finanzverbindlichkeiten, danach sind Dividenden (eine konkrete Dividendenstrategie oder Payout-ratio gibt es zum gegenwärtigen Zeitpunkt nicht) oder Aktienrückkäufe (hängt vom Kursniveau ab) mögliche Optionen


Verlustvorträge:

· Körperschaftssteuer: 46,6 Mio.€ und Gewerbesteuer 45,42 Mio.€, dies erlaubt auch in Zukunft eine niedrige Steuerquote

· Verlustvorträge sind uneingeschränkt nutzbar

· Interne Planungsrechnung berücksichtigt Verlustvorträge bisher nur für den Planungshorizont von einem Jahr. Zukünftig wird es eine interne 3-Jahresplanung geben und die Verlustvorträge werden dann entsprechend für 3 Jahre geplant und aktiviert!


Management:

· Eindruck:
gutes und inzwischen eingespieltes Team. Vernünftige Argumentationen, verstehen ihr Geschäft.

· Herr Eichhorn: vor 4 Jahren wieder eingestiegen, seinerzeit genauer Masterplan für Restrukturierung entworfen:
Hauptziel: Fokus auf Qualitätsführerschaft und Rohertragsmarge sowie Fokus auf Märkte D und UK mit beiden Hauptmarken wieder operativ ins Laufen bringen: ist erledigt.
Neue Ziele: Weiterentwicklung der Kernmarken (auch in Richtung eines höheren Zubehöranteils je verkaufter "Basispuppe") und Aufbau neuer Marken in angrenzenden Bereichen (schwer, aber aufgrund guter Positionierung beim Handel inzwischen wieder einfacher)

(alles subjektive Eindrücke ohne Anspruch auf Vollständigkeit und Korrektheit)

... to be continued!

Viele Grüße
il

[ilsubstanzinvestore]

Antwort auf Beitrag Nr.: 50.225.112 von ilsubstanzinvestore am 20.07.15 16:34:18

Teil III

Entwicklung der Marken:

· Baby Born = 60% des Umsatzes

· Baby Anabell = 27% des Umsatzes

· Segement Sonstige (My model, mini Chou Chou, Sam & Sally und weitere MGA-Lizenzen)

· Die beiden Kern-Marken sollen ständig weiterentwickelt werden, dazu behutsam und vorsichtig weitere Marken aufgebaut werden (wie z.B. mini Chou Chou, My model, Sam & Sally)


Entwicklung regionale Märkte:

· Zentraleuropa (DACH, Niederlande, Lux): Umsatz +19%

· Nordeuropa (GB, Irland, Skandinavien): Umsatz +11%

· Zentral + Nordeuropa = 81% des Gesamtumsatzes

· Osteuropa (Russland, Polen, Ukraine): Umsatz +16%, in 2015 aber Probleme in Russland und Urkaine

· Südeuropa (Frankreich, Spanien, Belgien): Umsatz +4%

o Südeuropa soll langsam und geduldig ausgebaut werden – hier muss man den Handel wieder für sich gewinnen

o Frankreich ist zweitgrößter Puppenmarkt in Europa und deshalb sehr attraktiv), hier ist man aktuell noch unterrepräsentiert, gewinnt jedoch Marktanteile wenn auch von niedrigen Niveau aus


Marktentwicklung 2014:

· Zapf-Entwicklung liegt über der Marktentwicklung (vgl. mit NPD-Eruotoys-Handelspanel)

· Deutschland: Marktwachstum Segment Babypuppen +12% vs. Zapf +20%, Zapf konnte Marktanteil um 3,3 Prozentpunkte auf 45,3% ausbauen, Marktwachstum rührt teilweise vom starken Wachstum des Marktführers Zapf

· UK: Zapf konnte Marktanteil auf 37,1% ausbauen.


Weihnachtsgeschäft:

· steht für 40% des Gesamtumsatzes von Zapf, der Handel macht etwa 50% seines Umsatzes im letzten Quartal

· insbesondere der Durchverkauf des Handels an den Endkunden ist wichtig, denn dann wird Handel mit weiteren Orders bei Zapf nachbestellen


· Bestellvorgang für Weihnachtsgeschäft

o Vororders vom Handel erreichen Zapf und werden von Zapf ausgewertet

o Zapf bestellt ca. Mai/Juni 2015

o Produktion und Verschiffung in Asien/China

o Ankunft der Waren ca. August/September

o Fakturierung erfolgt in US$ im September/Oktober

§ Währungsabsicherung wird nicht betrieben – da als wirtschaftlich nicht sinnvoll erachtet


Vergabe von Produktlizenzen (Auslizensierung von Zapf):

· Für die beiden Top-Marken besteht konkrete Nachfrage von professionellen Markenlizenznehmern und Vorstand Eichhorn sieht dementsprechend konkretes Umsatzpotenzial


(alles subjektive Eindrücke ohne Anspruch auf Vollständigkeit und Korrektheit)

Viele Grüße
il

[hugohebel]

Heute hohe Umsätze für die Aktie.

[hugohebel]

Auch heute wieder einiges los... Scheint ein interessierter Aufkäufer unterwegs zu sein.

[Hirse]

Antwort auf Beitrag Nr.: 50.417.832 von hugohebel am 17.08.15 16:19:12

Der Umsatzanstieg war die Folge einer Empfehlung in einem Börsenbrief - Armin Brack (Trend Trader)hat die Aktie vorgestellt mit Kauflimit 6,50 Euro, verzichtete aber aufgrund der nicht vorhandenen Liquidität auf eine Musterdepotaufnahme. Der Brief erschien am Montag gegen 15.30 Uhr und abseits zweier Orders über 4.500 Stücke zu 6,05 im Vorfeld kamen danach die Orders rein. Dann war die Aktie bei 6,70 Brief, da könnte man spekulieren, ob der Käufer zu 6,05 zum Verkäufer bei 6,70 mutierte.

Der Anstieg des Interesses an der Aktie sollte damit eher kurzfristiger Natur sein - ändert nichts an der übergeordneten Einschätzung zur Aktie.

[sherrypicker]

ZUSAMMENFASSUNG
• Delisting-Neuregelung als möglicher Katalysator für Zapf Creation
• Aktie ist bei Kursen um €6 auf Basis des um Sondereffekte bereinigten rollierenden 12-Monatsergebnisses von €0,88 je Aktie weiterhin unterbewertet (KGV 6,8)
• Gewinn je Aktie dürfte in 2015 leicht und in 2016 stark zulegen, ab 2016 könnte Dividende möglich sein


„Es könnte so schön sein: …“ heißt es im HV-Bericht zur Zapf Creation AG von GSC-Research. Gemeint sind hiermit einerseits die tolle operative Entwicklung und die vielversprechenden wirtschaftlichen Aussichten des Konzerns, sowie andererseits das ausgeprägte Misstrauen der Minderheitsaktionäre gegenüber dem Großaktionär MGA Entertainment.
Während ich den Optimismus für die wirtschaftlichen Aussichten teile, bin ich, insbesondere durch den Wegfall der Option des „kalten Delistings“, weniger skeptisch, was die potentielle Bedrohung der Kleinaktionäre durch den Mehrheitsaktionär MGA Entertainment angeht. Meine Argumente will ich nachfolgend erläutern:


DER (BÖSE) MEHRHEITSAKTIONÄR AUS DEN USA
Der Grund für den massiven Bewertungsabschlag von Zapf Creation zu anderen in Deutschland gelisteten Aktien ist schnell ausgemacht. Er heißt Issac Larian und hält gemeinsam mit seinem Sohn Jason ca. 60% der Anteile an Zapf Creation. Isaac Larian ist ein Selfmade-Millionär. Er ist Gründer, Eigentümer und CEO von MGA Entertainment (Bratz Puppen, Lallaloopsy, Little Tikes), dem zeitweise größten börsenunabhängigen Spielwarenhersteller der Welt (heute ist dies Lego).
Larian gilt als knallharter Geschäftsmann, der keine Konflikte scheut. So hat er im vergangenen Jahr die Firma Mattel auf eine Milliarde Dollar Schadenersatz verklagt, nachdem er zuvor bereits einen Rechtsstreit gegen Mattel gewonnen hat, in dem MGA, allerdings als Beklagte, über 300 Millionen Dollar Schadenersatz zugesprochen worden sind. http://articles.latimes.com/2014/jan/13/business/la-fi-mo-br…

MGA Entertainment ist über zahlreiche Vereinbarungen eng mit Zapf Creation verbunden (Geschäftsbericht 2014 Seite 59-62):
• Zum einen übernimmt MGA für Zapf Creation die komplette Abwicklung des Warenbezugs aus Fernost, wofür laut Aussage auf der HV ein Aufschlag von 6% auf den Wareneinstand fällig wird (bei einer Wareneinstandsmarge von 50% reduziert dies die Rohertragsmarge um 3%).
• Zum anderen werden gemäß Shared Service Agreement gegenseitige Personal- und Raumkosten verrechnet (primär für Forschung und Entwicklung), für die Zapf saldiert in den vergangenen beiden Jahren jeweils ca. €1,2 Mio an MGA überweisen musste (GB Seite 60).
• Beide Agreements sind und waren aus meiner Sicht für Zapf Creation deutlich vorteilhaft, halfen Sie doch, die fixe Personalkostenbelastung massiv zu reduzieren, wodurch sich Zapf Creation im Laufe der Zeit von einem relativ kapital- und personalintensiven Spielwarenhersteller und -vertreiber zu einem sehr schlanken, und inzwischen hochprofitablen, Marketingunternehmen entwickeln konnte.
• Außerdem hat Zapf Creation in 2012 €1,8 Mio Lizenzgebühren an MGA für das Recht entrichtet, MGA-Produkte in einigen europäischen Ländern bis 2016 vertreiben zu dürfen (GB Seite 61). Dieses Geld war tatsächlich schlecht investiert, schließlich konnte man bislang mit MGA-Produkten kein Geld verdienen (in 2013 wurden €1,0 Mio Sonderabschreibungen fällig, in 2014 lag der Verlust gemäß HV-Aussage bei €700T, für €2015 wird ein ausgeglichener oder leicht positiver Betrag erwartet).
• Schließlich dürfte Larian hinter dem hochverzinslichen Finanzdarlehen stehen, welches Zapf Creation bis Mai 2016 zu tilgen hat. Sicherlich ist die Effektivverzinsung dieses Darlehens von 13,1% in 2014 sehr üppig, allerdings stammt das Darlehen auch aus einer Zeit, als Zapf Creation kurz vor der Pleite stand und wenig Möglichkeiten hatte an >€20Mio Fremdkapital zu kommen.


Meine Einschätzung:
Mit einem Unternehmensanteil von ca. 60% sind Isaac Larian und sein Sohn Jason die finalen Entscheider im Hause Zapf Creation, daran kann es keinen Zweifel geben. Allerdings denke ich nicht, dass Larian versuchen wird, die Kleinaktionäre mittels ausgewiefter Manöver übermäßig über den Tisch zu ziehen. Als US-Bürger, der gerade einen achtjährigen, existenzbedrohenden Rechtstreit mit Mattel hinter sich hat, weiß Larian um die Macht der Gerichte. Spätestens die, vom Minderheitsaktionär Herrn A. Schneider von den Allerthal-Werken, gewonnene Anfechtungsklage zum Thema „genehmigte Kapitalerhöhung“ hat Larian gezeigt, dass die Aktionäre von Zapf Creation für ihre Rechte kämpfen.

In dieser Ansicht bestätigt hat mich auch ein Gespräch, welches ich auf der HV mit Herrn M. Schneider, dem ehemaligen AR-Vorsitzenden von Zapf Creation führen durfte. Herr Schneider hat mir hierbei Herrn Larian als jemanden beschrieben, der natürlich seine eigenen Vorstellungen und Ideen hätte, den man aber durchaus mit Fakten und Argumenten überzeugen könne.

So dürfte man Larian auch mitgeteilt haben, dass er, um die Verlustvorträge von über €40 Mio nicht zu gefährden, bis März 2018 von einer Übernahme der Zapf Creation Abstand nehmen sollte (laut Aussage in der HV gehören Larian und seinem Sohn zwar insgesamt >60% der Aktien, jedoch verfügt keiner der beiden über die Mehrheit von 50%, so dass bei einer rechtlichen Mehrheitsübernahme die Verlustvorträge futsch wären).
Vor diesem Hintergrund habe ich bislang die größte Bedrohung für uns Kleinanleger in einem “kalten Delisting“ gesehen, bei dem Larian die Aktien von der Börse hätte nehmen können und man frühestens in drei Jahren damit hätte rechnen können, diese wieder zu vernünftigen Kursen zu verkaufen.

Eine weitere Gefahr für Kleinanleger sieht GSC-Research in der potentiellen Verwässerung in Form einer Sachkapitalerhöhung durch den Großaktionär. Larian hätte in der Tat bis 19.6.2017 die Möglichkeit, das Grundkapital gegen Sacheinlagen um bis zu 3,2 Mio Aktien zu erhöhen, was zu einer Verwässerung der Altaktionäre von bis zu 33% führen würde. Allerdings erscheint mir dieses Worst-Case Szenario als sehr unwahrscheinlich, da man den Aktionären bei der augenblicklichen Geschäftslage und einer Nettoverschuldung von gerade einmal €0,3 Mio kaum erklären können wird, weshalb eine solche Kapitalerhöhung notwendig sei. Wenn überhaupt, das war der Tenor im Foyer der HV, dürfte eine Barkapitalerhöhung von vielleicht 0,5 - 1 Mio zusätzlichen Aktien zu erwarten sein, um eine vorzeitige Umschuldung zu realisieren, allerdings wird die Wahrscheinlichkeit hierfür mit jedem Tag geringer.

Die von GSC-Research beschriebene Gefahr, dass die Profitabilität durch die Geschäftsbeziehung mit dem Großaktionär leiden könnte, sehe ich ebenfalls als eher gering an. Bislang hat Zapf Creation, wie oben beschrieben, aus meiner Sicht, mit Ausnahme des Kaufs der MGA-Vertriebsrechte, von der Kooperation mit MGA profitiert. Konditionsänderungen der seit 2012 gültigen Agreements zu Gunsten von MGA und damit zu Lasten von Zapf Creation, wären den Wirtschaftsprüfern nicht ohne weiteres zu vermitteln. Außerdem, und dieser Punkt erscheint mir besonders wichtig, vermittelten sowohl die Vorstände Eichhorn und Schalast, als auch der AR-Vorsitzende Freiling nicht das Bild, lediglich als Marionette des Großaktionärs zu fungieren.


WIRTSCHAFTLICHE AUSSICHTEN
„ilsubstanzinvestore“ hat die wesentlichen Neuigkeiten der HV bereits ausführlich dargestellt, nochmal danke hierfür! Die Aussagen des Unternehmens bezüglich des Ausblicks auf 2015 und darüber hinaus lauteten:

Ytd Mai
Akt. Ergebnissituation vs. Vorjahr (Veränderung wenn nicht anders angegeben), Stand 31.05.2015:

Umsatz +12%

Rohertrag: +0,4 Mio.€

Rohertragsmarge: 41,3% (Ziel für 2015: >40%, Begründung für Rückgang: leichter Preisanstieg – wie übrigens aufgrund der stetig um 3-5% steigenden Löhne in Asien/China – jedes Jahr zu erwarten und dem gestiegenen US$, jedoch konnte im Frühjahr eine Preiserhöhung von knapp 10% an den Handel weitergegeben werden sodass die Rohertragsmarge nur geringfügig gefallen ist)

Personalaufwand: +0,3 Mio.€ (wg. leicht erhöhtem MA-Stand, u.a. Stellen im Vertrieb)

Marketingaufwand: +0,2 Mio.€ (wichtig für weiteres Wachstum und Positionierung am Markt)

Zinsaufwand: -0,4 Mio.€

EBT: +0,9 Mio.€ auf insg. 0,0 Mio.€ (darin +0,5 Mio. aus nicht fortgeführten Bereichen) (VJ -0,9 Mio.€)

Addiert man die bis 31.5. erzielte Gewinnsteigerung (vor Sondereffekten) von €400T (0,06€ je Aktie) zu dem bereinigten Gewinn des Vorjahres (0,82€) und ignoriert den, wohl eher unbedeutenden, Steuereffekt, so ergibt sich derzeit auf Basis des rollierenden Ergebnisses des Zeitraums Juni 14-Mai 15 ein bereinigtes Ergebnis je Aktie von 0,88€.


Ausblick 2015
Das Unternehmen erwartet für 2015 einen Umsatzanstieg von 10-15%, bei einer Rohertragsmarge >=40%. Dabei soll das Ergebnis deutlich positiv ausfallen, jedoch unter dem Wert aus 2014 liegen (eps 2014: 0,91€).

Verbindet man den ytd –Trend mit diesen Angaben, kommt man, unter Berücksichtigung einer weiteren Rückführung des hochverzinslichen Darlehens und anhaltend niedriger Steuerlasten, rechnerisch auf ein Jahresergebnis je Aktie in der Größenordnung von €0,80 bis €0,90. Da sich die Prognosen von Zapf Creation in der Vergangenheit jedoch eher als zu konservativ erwiesen haben und auch sonstige Trends (starkes Konsumverhalten in Deutschland, steigende Geburtenraten etc.) deutlichen Rückenwind geben sollten, gehe ich weiterhin davon aus, dass der Gewinn je Aktie für 2015 bei ca. €1,00 liegen dürfte (siehe meinen Beitrag auf w:o vom 21.5.).


Ausblick 2016
Zapf Creation plant laut HV-Aussage zukünftig mit einer zweistelligen EBIT-Marge, mit dem Hinweis, dass diese bei Wettbewerbern zwischen 10%-15% liegt. Besonders positiv sehe ich übrigens das auf der HV getroffene Statement des Vorstands, wonach bei allen operativen und strategischen Entscheidungen, Rentabilität weiterhin Priorität vor Umsatz habe.

Die Umsätze sollten, aus meiner Sicht, aufgrund des weiteren Ausbaus der Sortimentslinien Baby Born und Baby Annabell und durch den Rückenwind der (deutschen) Gesamtwirtschaft auch im nächsten Jahr um weitere 10% auf dann ca. €75 Mio steigen können.

Margenseitig sollte durch weitere moderate Preiserhöhungen und einen besseren Produktmix eine Rückkehr in den Bereich aus 2014 (43,3%) möglich sein. Interessant ist hierbei die, auf der HV gewonnene, Erkenntnis, dass die Rohertragsmarge von Puppen und Puppenzubehör bei ca. 60% liegt. Dies erklärt, warum es in den Jahren 1999-2004 möglich war, durchgängig Rohertragsmargen zwischen 51% und 57% zu erzielen und zeigt, dass auch zukünftig weitere Margensteigerungen möglich sein sollten.

Kalkuliert man mit Umsätzen von €75 Mio, einer Rohertragsmarge von 43,0% und anteilig steigenden Marketing-, Vertriebs- und Verwaltungskosten, ergäbe sich für 2016 ein bereinigtes EBITDA von ca. €12,5 Mio und, bei weiter sinkenden Zinsen und niedrigen Steuern, ein Gewinn je Aktie von über €1,50. Rechnet man, um den Margenhebel zu verdeutlichen, etwas optimistischer mit einer Marge von 45%, so ergäbe sich sogar ein Gewinn je Aktie von ca. €1,80! Es erscheint zudem wahrscheinlich, dass ab dem Geschäftsjahr 2016 von einer Dividende ausgegangen werden kann, zumindest wurde das Thema Dividende auf der HV eingehend diskutiert.


FAZIT
Die Aktie von Zapf Creation gehört bei Kursen um €6 auf Basis des rollierenden bereinigten Ergebnisses je Aktie von 0,88€ weiterhin zu den günstigsten Werten im deutschen Aktienmarkt (KGV 6,8).

Die niedrige Bewertung hängt primär mit dem Misstrauen der Kleinanleger gegenüber dem Großaktionär aus den USA zusammen. Anleger befürchten, dass das im Vorjahr eingeleitete Downlisting, und der damit einhergehende Verzicht auf die Publikation des Halbjahresberichtes, Vorzeichen für weitere anlegerfeindliche Maßnahmen des Vorstandes bzw. Großaktionärs sind. Aus meiner Sicht sind diese Befürchtungen, spätestens mit der jüngst verabschiedeten Neuregelung des Delisting-Verfahrens, übertrieben.

Der Vorstand rechnet für 2015 zwar mit einem deutlichen Umsatzanstieg, jedoch, aufgrund des stärkeren Dollars, mit einem gegenüber 2014 (€0,91 eps) leicht rückläufigen Gewinn je Aktie. Ich bin deutlich optimistischer und denke, dass die Unternehmensleitung, wie in der Vergangenheit auch, tiefstapelt, und ein Gewinnanstieg auf €1,00 pro Aktie realisierbar sein sollte. Für das GJ 2016 sollten Gewinne je Aktie von €1,50 sowie erste Dividendenzahlungen möglich sein.

Die Aktie von Zapf Creation ist wegen des niedrigen Handelsvolumens und aufgrund der geringen IR-Aktivitäten nur für langfristig orientierte Anleger geeignet. Das aktuelle Kursniveau bietet hierbei eine schöne „Margin of Safety“ als Einstiegsgelegenheit.

[leary99]

an der delisting Gefahr für zapf ändert die jüngste gesetzesänderung doch nichts.
die neue regelung gilt nur für unternehmen, die aktuell noch im geregelten markt notieren (bei zapf nicht der fall)

[sherrypicker]

Antwort auf Beitrag Nr.: 50.779.707 von leary99 am 05.10.15 19:11:32

@leary99: Du hast natürlich Recht, dass sich die Delisting-Neuregelung rechtlich nur auf Wertpapiere bezieht, die am regulierten Markt gelistet sind und nicht wie Zapf im Freiverkehr!

Meine Einschätzung ist, dass die Delisting-Neuregelung dennoch Auswirkungen für sämtliche an deutschen Börsen gelisteten Werte haben wird. Auch wenn das neue Gesetz nicht alle Forderungen von DSW und SdK erfüllt (HV-Beschluss und insbesondere Festsetzung des Ertragswertverfahrens als Maßstab zur Bemessung der Abfindungshöhe sind nicht zwingend festgeschrieben), so stärkt es durch das verbindliche Abfindungsangebot, die Manipulationsklausel und die Erweiterung des Kapitalanleger-Musterverfahrensgesetztes doch die Position des Kleinaktionärs. Die dadurch gewonnene Sensibilisierung von Gesetzgeber und Gerichten dürfte auch auf die im Freiverkehr gelisteten Aktien abstrahlen, spätestens wenn es zu Streitigkeiten kommt.

Sollte Zapf Creation nun ein Delisting erwägen, so würden einige Kleinaktionäre, ich zum Beispiel, gerichtlich auf ein Abfindungsangebot drängen. Inwiefern man damit durchkäme, müsste man sehen, in jedem Falle würde der Großaktionär damit riskieren, den Verlustvortrag von über €40 Mio zu verlieren. Insofern ist für mich das Risiko eines Delistings nunmehr deutlich gesunken.

Aber nochmal, Du hast Recht, die Option des „kalten Delistings“ ist nicht weggefallen, diese Aussage war nicht korrekt.

Gruß
sherrypicker

[dow-jo]

Irgendjemand eine Idee, wo die momentane Bewegung nach unten herkommt?

[Hirse]

Zapf Creation AG: Erfolgreiche Refinanzierung des bestehenden Darlehens

Rödental, 21. Dezember 2015 – Die Zapf Creation AG hat einen neuen Kreditvertrag in Höhe von 5,0 Millionen Euro mit einer Laufzeit bis Dezember 2018 abgeschlossen; die Umsetzung ist für Anfang Januar 2016 vorgesehen. Die neue Vereinbarung ersetzt das noch bis Mai 2016 laufende Darlehen. Neuer Finanzierungspartner ist die UniCredit Bank AG.

Der jährliche Zinssatz des Eurokredites entspricht dem geltenden Euribor (für die anzuwendende Zinsperiode – 6 Monate) plus 3,5 % Marge. Sofern der Euribor unter Null liegt, wird der Euribor mit Null angesetzt.

Darüber hinaus wurde mit der UniCredit Bank AG die Einräumung einer Kontokorrentlinie in Höhe von 1,0 Millionen Euro und eines Aval-Kredites in Höhe von 0,35 Millionen Euro vereinbart.

Mit den neuen Vereinbarungen hat die Zapf Creation AG ihre Refinanzierung dem veränderten Marktumfeld angepasst.

[hugohebel]

Antwort auf Beitrag Nr.: 51.345.747 von Hirse am 21.12.15 12:39:14

Angesichts der dünnen Newslage eine gute Meldung. Die Banken schätzen die Bonität von Zapf nun auch wesentlich besser ein, wie hoch war das alte Darlehen verzinst? Irgendwo jenseits der 10% glaube ich.

Hat jemand was zum Puppenmarkt zuletzt gelesen, wie sich dieser im weihnachtsgeschöft entwickelt?

Zitat von Hirse: Zapf Creation AG: Erfolgreiche Refinanzierung des bestehenden Darlehens

Rödental, 21. Dezember 2015 – Die Zapf Creation AG hat einen neuen Kreditvertrag in Höhe von 5,0 Millionen Euro mit einer Laufzeit bis Dezember 2018 abgeschlossen; die Umsetzung ist für Anfang Januar 2016 vorgesehen. Die neue Vereinbarung ersetzt das noch bis Mai 2016 laufende Darlehen. Neuer Finanzierungspartner ist die UniCredit Bank AG.

Der jährliche Zinssatz des Eurokredites entspricht dem geltenden Euribor (für die anzuwendende Zinsperiode – 6 Monate) plus 3,5 % Marge. Sofern der Euribor unter Null liegt, wird der Euribor mit Null angesetzt.

Darüber hinaus wurde mit der UniCredit Bank AG die Einräumung einer Kontokorrentlinie in Höhe von 1,0 Millionen Euro und eines Aval-Kredites in Höhe von 0,35 Millionen Euro vereinbart.

Mit den neuen Vereinbarungen hat die Zapf Creation AG ihre Refinanzierung dem veränderten Marktumfeld angepasst.

[sherrypicker]

Antwort auf Beitrag Nr.: 51.345.789 von hugohebel am 21.12.15 12:47:14

Das sind in der Tat gute Nachrichten. Schließlich betrugen die Finanzaufwendungen im Jahr 2014 noch €2,329 Mio und würden im GJ 2016 beim derzeitigen Stand des Euribors auf jährlich €0,175 Mio sinken. Dies entspricht einer Verbesserung von €2,154 Mio oder €0,33 je Aktie!

[valueanleger]

Antwort auf Beitrag Nr.: 51.346.194 von sherrypicker am 21.12.15 13:56:04

Bin nun auch mit dabei.
Die Refinanzierung zeigt das auch die Banken vertrauen in Zapf haben.
Unglaublich - 0,33€ EPS Steigerung nur wegen der Refinanzierung.
Mein Kursziel liegt bei 10€ auf 6 Monate.

Die Markteinschätzung in D für Spielwaren ist durchaus positiv - für Puppen allerdings "nur" konstanter Marktanteil:

http://www.bvt-ev.de/spielwaren/Aktuell/Pressemitteilungen-2…" target="_blank" rel="nofollow ugc noopener">http://www.bvt-ev.de/spielwaren/Aktuell/Pressemitteilungen-2…

[valueanleger]

Antwort auf Beitrag Nr.: 51.349.962 von valueanleger am 22.12.15 06:44:57

http://www.bvt-ev.de/spielwaren/Aktuell/Pressemitteilungen-2…

Beim vorherigen Link ist leider ein Teil verloren gegangen.

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 51.349.962 von valueanleger am 22.12.15 06:44:57

Zitat von valueanleger: Bin nun auch mit dabei.
Die Refinanzierung zeigt das auch die Banken vertrauen in Zapf haben.
Unglaublich - 0,33€ EPS Steigerung nur wegen der Refinanzierung.
Mein Kursziel liegt bei 10€ auf 6 Monate.

Die Markteinschätzung in D für Spielwaren ist durchaus positiv - für Puppen allerdings "nur" konstanter Marktanteil:

http://www.bvt-ev.de/spielwaren/Aktuell/Pressemitteilungen-2…" target="_blank" rel="nofollow ugc noopener">http://www.bvt-ev.de/spielwaren/Aktuell/Pressemitteilungen-2…

Die Mitteilung über die Refinanzierung habe ich auch zum Anlass genommen, eine erste Position aufzubauen. Spätestens seit dem HV-Bericht von GSC Research hatte ich Zapf verstärkt auf dem Radarschirm. Bewertungstechnisch wäre es zwar angebracht, gleich vollständig in die Aktie einzusteigen, doch halte ich die hier bereits diskutierten Delistingrisiken dafür zu hoch. Meines Erachtens kommt hier ein Delisting definitiv. Das wurde auch im HV-Bericht von GSC angedeutet, denn man nannte wohl schon auf der HV quasi mit den erweiterten Pflichten im Freiverkehr eine mögliche offizielle Begründung. Nach der Einstellung der Erstellung eines H1-Berichts will man ja anscheinend nur eine minimale Kommuniklation betreiben. Eine Delistingankündigung wäre dann der Zeitpunkt, bei dem man die Position vollständig aufbauen kann. Die Sache mit der möglichen Aberkennung der Verlustvorträge ist knifflig. Normalerweise nutzt man ja ein Delisting dazu, um einen Anteilsbesitz auszubauen. Schwierig zu sagen wie man diesen Konflikt lösen kann bzw. wird.

[valueanleger]

Antwort auf Beitrag Nr.: 51.350.394 von straßenköter am 22.12.15 08:49:44

Ich beobachte Zapf schon etwas länger und hatte bisher den richtigen Einstiegszeitpunkt verpasst.
Ja, das unsägliche Delistingthema - ich bin deshalb auch erst mit einer ersten Position eingestiegen.
In letzter Zeit gab es im Delistingfall des öfteren ein Abfindungsangebot, das verhindert eigentlich einen panikartigen Kursabschlag.
Mal sehen wie es bei Zapf weitergeht - oparativ stehen alle Ampeln auf dunkelgrün.

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 51.350.487 von valueanleger am 22.12.15 09:02:44

Zitat von valueanleger: Ich beobachte Zapf schon etwas länger und hatte bisher den richtigen Einstiegszeitpunkt verpasst.
Ja, das unsägliche Delistingthema - ich bin deshalb auch erst mit einer ersten Position eingestiegen.
In letzter Zeit gab es im Delistingfall des öfteren ein Abfindungsangebot, das verhindert eigentlich einen panikartigen Kursabschlag.
Mal sehen wie es bei Zapf weitergeht - oparativ stehen alle Ampeln auf dunkelgrün.

Ohne die Gefahr des Verlustes des Verlustvortrages würde man meines Erachtens ein mögliches Delisting definitiv mit einem Übernahmeangebot verbinden. Dafür ist die Aktie einfach zu niedrig bewertet. Zudem ist die Drucksituation Delisting ideal, Stücke einzusammeln, wenn das Angebot nicht absolut grottig ist. Bei einem Angebot zu 8€ würden doch die meisten die Segel einholen und andienen, wenn man gleichzeitig ein Delisting ankündigt. Die meisten Großaktionäre gehen mit dem Thema Delisting völlig fahrlässig um, wenn sie denken, dass sie nach einem Delisting auch irgendwie die Stücke bekommen. Ohne Börse ist das verdammt zäh.

[Syrtakihans]

Ich halte ein Delisting nicht für besonders wahrscheinlich. Zum einen spricht die Aktionärsstruktur dagegen - zum Stand letzte HV gab es einen Aktionär (Larian) mit ca. 25% Stimmenanteil, weitere mit zusammen ca. 35% und knapp 40% Streubesitzt. Zudem wären steuerliche VV gefährdet, wenn es zu nennenswerten Verschiebungen in der Aktionärsstruktur geben sollte. Mit anderen Worten: Ein Delisting bringt niemandem etwas und dürfte somit höchstwahrscheinlich auch nicht durchgeführt werden.

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 51.351.441 von Syrtakihans am 22.12.15 11:09:53

Die Zukunft wird die Frage zum Delisting beantworten. Für mich sind solche Sachen wie die Nichterstellung eines H1-Berichtes immer starke Indizien, dass jemand aus dem Hintergrund die Fäden in der Hand hält und nur seine eigenen Interessen verfolgt. Die Aktionärssituation ist nicht weit weg von der bei Deufol. Auch hier hat man bei bedeutendem Streubesitz die Delistingkarte gezogen. Als einziges Argument, das allerdings auch recht stark zu gewichten ist, bleibt der Verlust des VV.

[valueanleger]

Vorerst kommt der Kurs schön ins Laufen.
Wie geschrieben sollten 10€ in den nächsten 6 Monaten durchaus möglich sein.

[xxt]

Wie seht ihr die Chancen, dass Zapf die Dividendenzahlungen in den kommenden Jahren wieder aufnimmt?

[sherrypicker]

Antwort auf Beitrag Nr.: 51.386.592 von xxt am 30.12.15 13:35:01

Auf der HV wurde das Thema Dividende besprochen. Wie ilsubstanzinvestore in seinem Post vom 20.7. beschrieben hat, sah das Unternehmen eine Dividende und/oder einen Aktienrückkauf als realistische Alternative an. Über Zeitpunkt und Quote einer möglichen Dividende wollte man sich aber erst Gedanken machen, sobald die teuren Kreditverbindlichkeiten beglichen wären. Da diese im Mai 2016 fällig sind, bin ich bislang davon ausgegangen, dass es erst in 2017 zu einer Dividendenauszahlungen für das GJ 2016 kommen würde.

Mit der nun verabschiedeten Umfinanzierung zu deutlich besseren Konditionen spricht aus meiner Sicht vieles dafür, dass es bereits im Jahre 2016 zu einer Dividendenzahlung kommen könnte, zumindest dürften jetzt die finanziellen Mittel hierfür vorhanden sein.

[Amplitude]

Eine Erhöhung des Gewinns p.s. von € 0,33 durch die neue Finanzierungsvereinbarung ist eher theoretischer Natur, weil Zapf in 2016 gar nicht mehr so viele Schulden hat, als dass diese Ersparnis voll zur Geltung kommt. Ab 2017 sowieso nicht, weil dann schuldenfrei.

[Rainolaus]

Antwort auf Beitrag Nr.: 51.353.400 von valueanleger am 22.12.15 15:19:14

Zitat von valueanleger: Vorerst kommt der Kurs schön ins Laufen.
Wie geschrieben sollten 10€ in den nächsten 6 Monaten durchaus möglich sein.

bin hier heute auch mit 1000St. rein. Auf Kurse um 6€ hatte ich gehofft. An der Marke ging heute auch Einiges über den Tisch.

[valueanleger]

Antwort auf Beitrag Nr.: 51.684.181 von Rainolaus am 08.02.16 12:39:11

Glückwunsch Rainolaus.
Ich bin auch auf Schnäppchenjagd gegangen.

[Rainolaus]

Um bei diesem Spread aus dem ask zu kaufen war ich echt zu geizig, obwohl ich das gerne mache wenn ich wirklich überzeugt bin. Vorher hatte ich hier alle 7 Seiten durchgelesen. Ausschlaggebend war für mich aber auch die jüngste Re-Finanzierung.
Hatte sehr viel Cash aufgebaut und Tage wie heute sind auch hervorragend zum Einsammeln geeignet.

[Rainolaus]

Antwort auf Beitrag Nr.: 51.684.703 von valueanleger am 08.02.16 13:17:13

Zitat von valueanleger: Glückwunsch Rainolaus.
Ich bin auch auf Schnäppchenjagd gegangen.

Bei Porr hab ich auch grad zu 23,68€ zurück gekauft

[buhmi]

Antwort auf Beitrag Nr.: 51.685.156 von Rainolaus am 08.02.16 13:52:42

Ich konnte heute auch endlich meine Position endlich vervollständigen

Es wurde heute ja ganz schön was abverkauft, aber der Kurs hat sich nicht nach unten bewegt.

So, verkauft wird das Zeugs wieder in 24 Monaten, und zwar mindestens zu doppelt so hohen Kursen.

[Syrtakihans]

Knapp 300 Seitenaufrufe (bis jetzt) und ca. 20.000 gehandelte Aktien am heutigen Tag - das sieht mir ja fast so aus, als ob es irgendwo eine Empfehlung gab.

Ich will noch mal kurz mein Kursziel in den Ring werfen:

Zapf war bereits Ende 2014 fast frei von Nettofinanzschulden. Ende 2016 dürfte Zapf ein deutlich positives Nettofinanzguthaben aufweisen. Die operativen Margen sind zweistellig, in einigen Ländern (u.a. Dtl.) ist Zapf mit seinen Produkten Marktführer. Von den zz. erhöhten makroökonomischen Risiken ist Zapf nur wenig berührt. Ich würde daher ein 16er KGV als fair ansetzen.

Als Ergebnis für 2016 schätze ich (in Mio. EUR):

EBIT 8,0
EBT 7,8
EAT 7,0
EPS 1,09 EUR

Kursziel demnach 17 EUR.

[Huusmeister]

Antwort auf Beitrag Nr.: 51.690.625 von Syrtakihans am 08.02.16 20:59:05

17 Euro ist ein sportliches Ziel

[Rainolaus]

Antwort auf Beitrag Nr.: 51.692.845 von Huusmeister am 09.02.16 08:20:30

Zitat von Huusmeister: 17 Euro ist ein sportliches Ziel

ich bin da mehr bei Valueanleger und gestehe Zapf ein konservatives KGV von 10 in 2016 zu und somit Kurse zwischen 10-11€. Das sollte in diesem Jahr auch zu schaffen sein.
Wobei ich natürlich auch nichts gegen höhere KGVs und Kurse hätte. Einige reden ja auch von einem möglichen EPS 2016 in Höhe von 1,50€, dann wären wir auch bei 15€ mit KGV10.

[dow-jo]

Antwort auf Beitrag Nr.: 51.693.043 von Rainolaus am 09.02.16 08:42:04

es muss sich aber auch die Gesamtsituation aendern. So wie das Jahr anfaengt, kann es ja nicht weitergehen. Jede Woche geht es weiter nach unten. Da ist man hier eher in einem ruhigen Fahrwasser unterwegs und wartet auf die eigentliche Zuendung der Rakete, da die Daten bei Zapf fuer sich sprechen.

[Rainolaus]

alles was bei 6€ ins ask kommt steht da nie lange.
bei einem KGV von 4-6 allerdings auch wenig verwunderlich.

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 51.720.439 von Rainolaus am 11.02.16 14:06:15

Zitat von Rainolaus: alles was bei 6€ ins ask kommt steht da nie lange.
bei einem KGV von 4-6 allerdings auch wenig verwunderlich.

Jetzt steht da aber ein Brocken: 5000 Aktien zu 5,999€.

[Rainolaus]

vielleicht weil Delisting aufgrund verschärfter Gesetze/Auflagen in Kürze auch bei Zapf ein Thema werden kann? Auffallend viele AGs haben die letzte Zeit ein Delisting verkündet.
Wie bewertet ihr diese Gefahr bei Zapf?

[Rainolaus]

Oh, sehe gerade, dass das Thema hier ja schon ausreichend diskutiert wurde und tendenziell niemandem nutzen würde, wobei ich den Verlust des VV auch als gewichtigstes Argument ansehe.

[Rainolaus]

schwups, die 5000St. sind schon weg

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 51.860.047 von Rainolaus am 29.02.16 09:29:29

Zitat von Rainolaus: schwups, die 5000St. sind schon weg

Ja, und wie so gerne taxt die Börse Stuttgart unmittelbar nach der Ausführung zu 6€ den Kurs umsatzlos auf 5,816€ zurück. Das ist derartig manipulativ. Mal abgesehen, dass der Handelsplatz Stuttgart teuer ist und das für mich ein Grund so gut wie nie über Stuttgart zu ordern.

[Rainolaus]

ich kann Stuttgart auch nicht leiden. Gerade bei Nebenwerten taxen die einem immer so unverschämte Bid-Kurse ins Depot mit extremen Spreads.

[Versucher1]

Also Berlin ... Berlin ist toll :-), hab da am 17. Feb. 500 Stücke kaufen wollen zu 5,80 EUR,
die auf der Brief-Seite zu 5,80 EUR / 1000 St. standen ... erhielt sie zu 5,40 EUR ins Depot gebucht! Dachte, das gibts doch nicht ... hab sie dankend und froh genommen :-).

[Rainolaus]

das glaube ich Dir gerne. Glückwunsch. das war ein schneller (Buch) Gewinn.

[MikeMi-1]

Wieso setzt jemand ein Kaufgebot mit 4,85 rein? Verstehe ich nicht ganz.

[Rainolaus]

MAN KANN ES JA MAL VERSUCHEN...

[5002]

und in München wurde "er" auch fast dazu bedient, ich kann nicht nach vollziehen, warum jemand so verkaufsschädigend sein Eigengebot abgibt, ich meine jetzt aber den Verkäufer von heute morgen

[Rainolaus]

das reguliert der Markt meistens hinterher schnell wieder bei so marktengen Werten, wenn da mal einer kurzfristig raus musste/wollte um jeden Preis.
bei einem zu erwartetem EPS von 1,10€/1,50€ 2016/2017 sind Kurse unter 6€ eigentlich eh grotesk.

[5002]

tcha, bei den anderen Börsen waren die Stückzahlen als 5,75€ als bid vorhanden, da kommt schon die Frage in mir auf, mußte er verkaufen oder wollte er zu diesem Preis es

[xxt]

Ich habe mal eine langfristige Kauforder in München platziert, für den Fall das sich der kurzfristige Absturz dort wiederholen sollte.

[Rainolaus]

wenn man auf sowas wartet, passiert meistens nichts.

[Solideinvestierenkomplex4you]

Hallo zusammen,

ich bin aktuell wieder auf Zapf Aufmerksam geworden,
nachdem ich diese Aktie schon vor circa 10 Jahren kurzfristig besessen habe.

Aktuell halte ich nur eine sehr kleine Portion an Zapf-Aktien und
dies ist weder Kauf- noch Verkaufsempfehlung:

Da ich grundsätzliches Interesse habe, meine Position weiter aufzustocken,
möchte ich Euch gerne auf diesem Wege einige Fragen stellen:

1) Wer ist die MGA?

2) Die Produkte von Zapf sind ein höchstsaisonales Geschäft, dass schon einmal in
der Vergangenheit Schiffbruch erlitten hat.
Was hat das Geschäft aktuell wieder stabilisiert?

3) Woher kommen die hohen Gewinnmargen?
Haben die ihre Kosten extrem im Griff oder erfreut sich das Produkt selbst wieder
steigender Beliebtheit? Oder vielleicht Beides?

4) Rein rechnerisch wohl ein klarer Fall für die Aktie, wenngleich die EKQ noch recht niedrig ist.
Das KGV (leider liegt der letzte Bericht über das GJ 2014 auf dem Tisch und bis zum neuen müssen wir bis Mai 2016 warten) liegt im niedrigen einstelligem Bereich und könnte sich alleine aus Finanzmaßnahmen, wie zuvor in diesem Board beschrieben, weiter verbessern.
Hier kursieren aber auch Zahlen, die auf weiter deutlich steigende Gewinne in den Folgejahren
hinweisen, auch außerhalb der Finanztransaktionen.
Woher kommen diese Gewinnschätzungen und womit begründet ihr einen weiteren Anstieg
der Gewinnmargen und der Gewinnkennziffern???

Viele Grüße und vorab vielen Dank für eine evtl. Beantwortung meiner Fragen!

[hugohebel]

Antwort auf Beitrag Nr.: 52.177.270 von Solideinvestierenkomplex4you am 13.04.16 10:40:02

Hast du den Eingangspost zum Thread mal gelesen, das sollte die meisten Fragen beantworten.

Zitat von Solideinvestierenkomplex4you: Hallo zusammen,

ich bin aktuell wieder auf Zapf Aufmerksam geworden,
nachdem ich diese Aktie schon vor circa 10 Jahren kurzfristig besessen habe.

Aktuell halte ich nur eine sehr kleine Portion an Zapf-Aktien und
dies ist weder Kauf- noch Verkaufsempfehlung:

Da ich grundsätzliches Interesse habe, meine Position weiter aufzustocken,
möchte ich Euch gerne auf diesem Wege einige Fragen stellen:

1) Wer ist die MGA?

2) Die Produkte von Zapf sind ein höchstsaisonales Geschäft, dass schon einmal in
der Vergangenheit Schiffbruch erlitten hat.
Was hat das Geschäft aktuell wieder stabilisiert?

3) Woher kommen die hohen Gewinnmargen?
Haben die ihre Kosten extrem im Griff oder erfreut sich das Produkt selbst wieder
steigender Beliebtheit? Oder vielleicht Beides?

4) Rein rechnerisch wohl ein klarer Fall für die Aktie, wenngleich die EKQ noch recht niedrig ist.
Das KGV (leider liegt der letzte Bericht über das GJ 2014 auf dem Tisch und bis zum neuen müssen wir bis Mai 2016 warten) liegt im niedrigen einstelligem Bereich und könnte sich alleine aus Finanzmaßnahmen, wie zuvor in diesem Board beschrieben, weiter verbessern.
Hier kursieren aber auch Zahlen, die auf weiter deutlich steigende Gewinne in den Folgejahren
hinweisen, auch außerhalb der Finanztransaktionen.
Woher kommen diese Gewinnschätzungen und womit begründet ihr einen weiteren Anstieg
der Gewinnmargen und der Gewinnkennziffern???

Viele Grüße und vorab vielen Dank für eine evtl. Beantwortung meiner Fragen!

[Solideinvestierenkomplex4you]

Antwort auf Beitrag Nr.: 52.177.498 von hugohebel am 13.04.16 11:00:18

Hallo Hugohebel,

vielen Dank für den Hinweis.
Bliebe noch eine Frage offen,
die keiner definitiv beantworten kann, nämlich die
Frage nach den zukünftigen Gewinnen.

Wir alle hoffen auf Gewinnsteigerungen in den Folgejahren
über die circa 2 Millionen Euro aus Finanztransaktionen hinaus.

Ein wichtiger Einblick wird zweifelsohne der GB 2015,
der im Mai zu erwarten ist.

Gruß

[hugohebel]

Tja, schwierig zu beantworten was da in Zukunft kommt.2014 war der operative Durchbruch. 2015 ist die Bilanz sauber. Was kommt jetzt? Da die cashflows kräftig sprudeln hat man genug Möglichkeiten vorsichtig zu expandieren, nachdem man in den Vorjahren ja eher auf Schrumpfkurs war. Ich denke man kann schon p.a. mal 5% im Umsatz in Zukunft wachsen ohne das die Risiken überhand nehmen müssten. Das geht entweder über einen Ausbau der Produktpalette mit den bekannten Markennamen oder eben auch durch neue Vertriebswege im Ausland. Wenn man hier behutsam vorgeht ohne den großen Schlag ausholen zu wollen winkt hier eine schöne Wachstumsstory völlig unter dem Radar der breiten Masse. Die HV könnte ein Ort sein wo genau solche Fragen im Detail beantwortet werden.

[Zarpeter72]

Antwort auf Beitrag Nr.: 49.285.784 von Der Tscheche am 10.03.15 10:39:43

Die Blackbox Zapf

Seit 12 Monaten wird hier nur gelutscht und Langeweile vorgetäuscht um noch günstig in dieser Rakete Platz zu finden.
Am 10.05 hebt sie ab. Kursziel 50 Euro, wenn hier kein mieses Spiel getrieben wird zwischen Larian und Zapf. Wer rechnet mit einer Sensationsdividende? Die Firma macht wieder gute Arbeit, aber die Aktionäre sind lästige Fliegen. Werden hier Spielchen getrieben (Kapitalerhöhung nach Kapitalschnitt zu diesen Kursen oder Delisting) gibt's von mir auch den Anwalt.

Ich hoffe es kommt nicht dazu. Das haben sich die Altaktionäre verdient. (Zapf wird den Weg gehen wie Norcom)

Das ist meine persönliche Meinung - keine Handlungsentscheidung

[Solideinvestierenkomplex4you]

Antwort auf Beitrag Nr.: 52.202.287 von Zarpeter72 am 16.04.16 08:56:08

Hallo,

in meinem Wikifolio EFKR 30 zu 10
habe ich einen Unternehmenswert für Zapf errechnet,
der auf Basis konservativster Zahlen bei rund 70 Millionen
Euro liegt.
Aber wie ich auch dort schreibe, sind die Annahmen
ziemlich tief gegriffen und werden aller Wahrscheinlichkeit
geschlagen, vielleicht sogar sehr deutlich geschlagen.

50 Euro fände ich toll, glaube aber dass das eher nicht so schnell möglich ist.
Auf der anderen Seite notierte diese Aktie mit dem gleichen Geschäftsmodell
ja mal deutlich höher. In der Spitze sogar über 200 Euro pro Aktie.

Um einen Mittelwert zwischen Deiner und meiner Annahme zu bilden,
würde ich mal schreiben:
Kurzfristig bestehen durchaus Chancen der Verdopplung des Aktienkurses.
Längerfristig sind die 50 Euro vielleicht auch in ein paar Jahren drin!?

Gruß

P.S: Ich halte Aktien von Zapf Creation und dies ist weder Kauf- noch Verkaufsempfehlung!

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 52.202.287 von Zarpeter72 am 16.04.16 08:56:08

Zitat von Zarpeter72: Seit 12 Monaten wird hier nur gelutscht und Langeweile vorgetäuscht um noch günstig in dieser Rakete Platz zu finden.
Am 10.05 hebt sie ab. Kursziel 50 Euro, wenn hier kein mieses Spiel getrieben wird zwischen Larian und Zapf. Wer rechnet mit einer Sensationsdividende? Die Firma macht wieder gute Arbeit, aber die Aktionäre sind lästige Fliegen. Werden hier Spielchen getrieben (Kapitalerhöhung nach Kapitalschnitt zu diesen Kursen oder Delisting) gibt's von mir auch den Anwalt.

Ich hoffe es kommt nicht dazu. Das haben sich die Altaktionäre verdient. (Zapf wird den Weg gehen wie Norcom)

Das ist meine persönliche Meinung - keine Handlungsentscheidung

Bei solchen Kurszielen frage ich mich, ob man sich nicht mal vorher der Logik bemüht. Wenn für die Verantwortlichen es sichtbar wäre, einen Gewinn zu erzielen, der eine Bewertung von 50€ pro Aktie ermöglicht, würde man dann nicht, unabhängig von irgendwelchen Verlustvorträgen, ein Angebot zu beispielhaft 10€ machen?

[Syrtakihans]

Also auf einen Aktienkurs von 50 EUR zu spekulieren halte ich dann doch für etwas sehr utopisch.

Als konservative Schätzung würde ich in den nächsten Jahren ein EPS um die 1,00 EUR oder etwas darunter annehmen. Und wenn der Markt den Titel weiter links liegen lässt und kaum mehr als 10er KGV zahlt …

Als progressive Schätzung würde ich in den nächsten Jahren EPS annehmen, die ab 2016 etwas über 1,00 EUR liegen und weiter steigen mit vielleicht 10% p.a. Wenn der Markt dann mit üblichen Nebenwerte-KGVs (15 …17) bewertet könnte man bald die 20 EUR sehen …

Ich halte es weiter wie in Beitrag #71. Am 10.05. muss eventl. adjustiert werden.

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 51.859.990 von Rainolaus am 29.02.16 09:21:25

Zitat von Rainolaus: vielleicht weil Delisting aufgrund verschärfter Gesetze/Auflagen in Kürze auch bei Zapf ein Thema werden kann? Auffallend viele AGs haben die letzte Zeit ein Delisting verkündet.
Wie bewertet ihr diese Gefahr bei Zapf?

Jetzt sind es noch zwei Monate bis die Verordnung in Kraft tritt. Da ich davon ausgehe, dass man zumindest 6 Wochen vorher ein Listing im Freiverkehr kündigen muss, treten wir nun in die heiße Schlussphase ein. Gestern kam ja Sanacorp um die Ecke und verband den Rückzug mit einem anständigen Übernahmeangebot. Diese Konstellation ist ja hier aufgrund der Verlustgefahr der Verlustvorträge unwahrscheinlich.

[InsertName]

Antwort auf Beitrag Nr.: 52.340.746 von straßenköter am 04.05.16 10:05:34

Meint Ihr, dass Kosten im Zusammenhang mit der MAR wirklich die Gründe für die Delistings sind? Okay, für richtig kleine Microcaps wie GBS oder TonerPartner mag das zutreffen, aber für größere Unternehmen scheint mir das doch eher vorgeschoben zu sein - ein Unternehmen von der Größe von Zapf sollte doch keine Probleme haben, eine Insiderliste anzulegen und Adhocs herauszugeben.

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 52.354.251 von InsertName am 06.05.16 09:32:27

Zitat von InsertName: Meint Ihr, dass Kosten im Zusammenhang mit der MAR wirklich die Gründe für die Delistings sind? Okay, für richtig kleine Microcaps wie GBS oder TonerPartner mag das zutreffen, aber für größere Unternehmen scheint mir das doch eher vorgeschoben zu sein - ein Unternehmen von der Größe von Zapf sollte doch keine Probleme haben, eine Insiderliste anzulegen und Adhocs herauszugeben.

Für viele wird MAR ein gelungener Anlass sein, ein Delisting zu beantragen. Klar gibt es gewisse Anforderungen, aber sind ja auch keine unglaublich hohen Hürden.

Für mich gehen viele Unternehmen ins Delisting, weil sie die Insiderlisten nicht führen und generell die Aktie durch Intransparenz unattraktiv gestalten wollen. Wenn es wirklich Kostengründe wären, würde man einen HV-Beschluss beantragen und die Aktionäre könnten die Kosten absegnen oder halt nicht. In Wahrheit will der Großaktionär sicher in einer Vielzahl der Fälle, nur die Chancen erhöhen, günstig an die Stücke zu gelangen. Ich habe bereits mal eine HV nach einem Delisting mitgemacht (Magix). So viel Geld kann man mit einem Delisting gar nicht eingesparen, dass es es wert ist, sich jedes Jahr auf das Übelste (zu recht) beschimpfen zu lassen.

[straßenköter]

Am 10.05. wird übrigens der GB veröffentlicht.

[Zarpeter72]

Antwort auf Beitrag Nr.: 52.354.251 von InsertName am 06.05.16 09:32:27

.

Seit der Larian dort am Ruder ist wissen die nicht mal mehr wie man ADHOC schreibt.
Am liebsten würden die den Geschäftsbericht in ein Amtsblatt veröffentlichen, damit es ja keiner mitbekommt.

Der Geschäftsbericht wird am DI wieder heimlich auf der Webseite auftauchen.
Es ist sehr traurig, aber ich bin 100% überzeugt die dürfen nichts melden.

Jede normale Firma würde sich präsentieren. Bei Zapf ist das anders. Da kommt nix. Nicht mal Antworten auf E-Mails.

Leider war ich noch auf keiner HV bei Zapf, aber neugierig wäre ich auf das Schauspiel schon.

[Versucher1]

Antwort auf Beitrag Nr.: 52.357.194 von Zarpeter72 am 06.05.16 17:19:36

... GB-2015 am 10.5.2016 ...

ich/wir erhoffen uns ja durch den GB den Nachweis guter Zahlen und nen guten Ausblick auf 2016 ... und darauf basierend dann steigende Kurse! Wenn nun der GB (ohne ADHOC) nur auf der Zapf-Website einzusehen ist und damit in seiner Öffentlichkeits-Wirkung nur wenig Publikum erreicht, dann stellt sich die Frage, ob sich denn genügend Kaufinteressenten für die (unterbewertete) Aktie finden. Zwar ist das Forum hier und insbesondere KCs Thread natürlich schon mal super, aber die 'üblichen Verdächtigen' hier sind ja idR bereits investiert. Der GB müsste also idealerweise eine große Bühne erhalten, zB im 'Aktionär' oder einer anderen Aktien-Journaille besprochen werden ...
... oder ?!

[Rainolaus]

KC selber ist ja nicht mal mehr investiert bzw. sagte dass Zapf UNTER 6€ ein Kauf ist.

[Zarpeter72]

Antwort auf Beitrag Nr.: 52.359.324 von Versucher1 am 07.05.16 07:43:57

.

Die Öffentlichkeitsarbeit ist besorgniserregend. Auf der letzten ADHOC dürfte schon eine Schicht Schimmel liegen. Man hat in den letzten Jahren den Aktionären eine Menge zugemutet. Es wäre an der Zeit etwas zurückzugeben. Die Zahlen für 2015 sollten positiv überraschen wie der Chart deutlich zeigt. Das Auftreten nach Aussen reicht nicht mal für die 2. Kreisklasse. Es lesen genug Leute hier mit, irgendwann müssen die kaufen. Es wird sehr schnell sehr teuer werden.

[xxt]

Schön wäre wenn es mittelfristig wieder Dividenden-Zahlungen geben würde.

[Versucher1]

Antwort auf Beitrag Nr.: 52.359.489 von Zarpeter72 am 07.05.16 09:02:13

... wenn die 15er-Zahlen gut sind am 10.5. und der Ausblick auf GJ16 auch (wovon wir hier alle ja ausgehen) ... und es tut sich dennoch nichts am Kurs (weil 's keiner erfährt/liest ...) ... man kann ja so nebenbei mal dem Pröbstl/Euro am Sonnntag ein paar Zeilen über 'ne unterbewertete Aktie emailen, der sucht so 'was doch immer, und ihn fragen, was er so davon hält. Kriegt er 's halt mal zugetragen.

[Herbert H]

Zapf meldet 1,46 EUR Gewinn pro Aktie ...

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 52.374.081 von Herbert H am 10.05.16 12:34:10

Zitat von Herbert H: Zapf meldet 1,46 EUR Gewinn pro Aktie ...

[hugohebel]

Antwort auf Beitrag Nr.: 52.374.081 von Herbert H am 10.05.16 12:34:10

Wo steht das?

Zitat von Herbert H: Zapf meldet 1,46 EUR Gewinn pro Aktie ...

[wiknam]

naja, 1,46 Euro ist schon ein wenig unreflektiert. Die Zahlen sind auf der HP.

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 52.374.204 von hugohebel am 10.05.16 12:42:24

Zitat von hugohebel: Wo steht das?

Zitat von Herbert H: Zapf meldet 1,46 EUR Gewinn pro Aktie ...

1,46€ mit Einmalerträgen bzw. 0,95€ ohne Einmalerträge:
http://www.zapf-creation.com/fileadmin/Downloads/Investor_Re…

[wiknam]

Das dürfte den Kurs wohl kaum beflügeln.....

[hugohebel]

Nettoschulden komplett weg, deutlich Finanzposition die mittlerweile schon über 5 Mio. liegen dürfte. KGV 7... Na dann verkauft mal alle fleißig, viel zu teuer der Laden.

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 52.374.345 von wiknam am 10.05.16 12:52:30

Zitat von wiknam: Das dürfte den Kurs wohl kaum beflügeln.....

weil?

[wiknam]

ich glaube die Erwartungshaltung höher war.... aber das ist mein Gefühl, wobei der Kurs das auch gerade wiederspiegelt... zudem der Ausblick wenig Ertragsfantasie beinhaltet und wir jetzt wieder 1 Jahr lang nichts hören werden bis zum GB 2016...... ok, evtl. gibt es zur HV ein paar sparsame Infos...

[ilsubstanzinvestore]

Antwort auf Beitrag Nr.: 52.374.429 von straßenköter am 10.05.16 13:01:07

Zitat von straßenköter:

Zitat von wiknam: Das dürfte den Kurs wohl kaum beflügeln.....

weil?

... die "Möhre" von so manchem hier wohl ZIEMLICH hoch hing, und Enttäuschungen entstehen nun mal durch (zu) hohe Erwartungen. Die Zahlen hätten gerne besser sein können, aber für mich sind die Zahlen in Ordnung und der Turn-Around voll bestätigt, eine Bewertung wie ein "Wackelkandidat" ist nun schlichtweg unangebracht!

Viele Grüße
il

[wiknam]

ich finde auch nicht, dass Zapf teuer ist, aber unter den Rahmenbedingungen finde ich KGV 7 schon ok. Vielleicht ist der Ausblick auch sehr sehr konservativ, alles schön und gut, vllt. auch nicht. Ich denke wir werden wie im letzten Jahr zähe Monate bekommen, an denen es die Aktie evtl günstiger gibt. Ich sehe Zapf unter diesen Umständen auf keinen Fall höher notieren als 7,50 - 8 Euro.

[ilsubstanzinvestore]

Antwort auf Beitrag Nr.: 52.374.615 von wiknam am 10.05.16 13:15:06

Zitat von wiknam: Vielleicht ist der Ausblick auch sehr sehr konservativ, alles schön und gut, vllt. auch nicht.

... was speziell gefällt dir am Ausblick nicht?

[wiknam]

Antwort auf Beitrag Nr.: 52.374.687 von ilsubstanzinvestore am 10.05.16 13:21:27

Zitat "Das Periodenergebnis des Geschäftsjahres 2016 wird deutlich positiv sein, jedoch das Ergebnis des Geschäftsjahres 2015 nicht erreichen."

[ilsubstanzinvestore]

Antwort auf Beitrag Nr.: 52.374.717 von wiknam am 10.05.16 13:23:26

Zitat von wiknam: Zitat "Das Periodenergebnis des Geschäftsjahres 2016 wird deutlich positiv sein, jedoch das Ergebnis des Geschäftsjahres 2015 nicht erreichen."

... ein Ergebnis zu prognostizieren, das über 1,46€ je Aktie liegt wäre ja wohl auch unseriös, oder?

Viele Grüße
il

[wiknam]

Antwort auf Beitrag Nr.: 52.374.777 von ilsubstanzinvestore am 10.05.16 13:27:56

Oh da muss ich Dir recht geben, ich hatte die Sondereffekte mental schon abgezogen.

[ilsubstanzinvestore]

Antwort auf Beitrag Nr.: 52.374.819 von wiknam am 10.05.16 13:30:19

Zitat von wiknam: Oh da muss ich Dir recht geben, ich hatte die Sondereffekte mental schon abgezogen.

... ausserdem klang der Ausblick aus dem GB 2014 wie folgt:

"Der Vorstand geht für den Zapf Creation-Konzern davon aus, die Umsatzerlöse im Jahr 2015 deutlich zu steigern. Die Rohertragsmarge (in %) wird voraussichtlich etwas schwächer ausfallen als im abgelaufenen Geschäftsjahr. Das Periodenergebnis des Geschäftsjahr
es 2015 wird deutlich positiv sein, jedoch das Ergebnis des Geschäftsjahres 2014 nicht erreichen."

... und in einen Geschäftsjahr mit seiner solchen Verwerfung auf der Währungsfront so ein Ergebnis zu erreichen ist schon eine Leistung. Daher glaube ich auch nicht, dass in 2016 die Rohertragsmarge zurückgehen wird, zumal sich die Währungsseite entspannt hat und die Preiserhöhungen am Markt akzeptiert wurden.

Viele Grüße
il

[wiknam]

Antwort auf Beitrag Nr.: 52.374.861 von ilsubstanzinvestore am 10.05.16 13:33:54

Jetzt muss man natürlich konstatieren, dass der Umsatz in 2015 10% gestiegen ist. Man hatte eine deutliche Umsatzsteigerung vorausgesagt. Im Ausblick für 2016 geht man jetzt von einer leichten Umsatzsteigerung aus..... es geht mir hier nicht darum, das Haar in der Suppe zu suchen, sondern für mich einen klaren Erwartungshorizont zu generieren, um entsprechend eine Entscheidung zu treffen, ob ich die Position halte oder vorerst aussteige.....

[Solideinvestierenkomplex4you]

Hallo

nach den Zahlen sehe ich den fairen Unternehmenswert (ohne Sondereffekte)
bei rund 89 Millionen Euro (nach meinem Unternehmensbewertungsmodell).
Die EKQ hat sich zudem auch sehr angenehm verbessert.
Die Vorausschau auf 2016, die auf ein etwas geringeres Ergebnis schliessen lässt,
drückt den oben genannten Unternehmenswert zwar etwas, aber nicht so weit wie die MK aktuell ist.

Gruß

[TheGame90]

Kannst du deine Berechnung etwas erläutern? Welche Kennzahlen gehen in das Modell ein und wie kommst du zu deinem abschließenden Wert? Muss jetzt nicht auf den letzten Cent sein aber welche Zahlen haben in deiner Berechnung den größten Einfluss und wie viel dieser 89 Mio. machen diese aus?

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 52.375.854 von TheGame90 am 10.05.16 15:27:56

Zitat von TheGame90: Kannst du deine Berechnung etwas erläutern? Welche Kennzahlen gehen in das Modell ein und wie kommst du zu deinem abschließenden Wert? Muss jetzt nicht auf den letzten Cent sein aber welche Zahlen haben in deiner Berechnung den größten Einfluss und wie viel dieser 89 Mio. machen diese aus?

Und ergänzend würde mich noch interessieren, ob Du einen Abschlag vorgenommen hast, dafür dass eine Delisting-Restgefahr besteht und es nur einmal im Jahr Informationen gibt. Auf der Gegenseite könnte man natürlich argumentieren, dass die Chance besteht, dass ein lukratives Übernahmeangebot unterbreitet wird, auch wenn die Verlustvorträge verloren gehen würden.

[Solideinvestierenkomplex4you]

Antwort auf Beitrag Nr.: 52.375.854 von TheGame90 am 10.05.16 15:27:56

Hallo,

en detail will ich es nicht erläutern.
Ich habe aber eine Website zu diesem Thema (Unternehmensbewertung).
Einfach über Wikifolio mal meine Anbieter-Infos nachschauen,
da steht dann der ganz grobe Fahrplan zur Unternehmensbewertung!

Noch ein Zusatz:
Wenn irgendwann die Verlustvorträge ausgeschöpft sind,
muss man neu rechnen, da dann auch die regulär anfallenden Steuern
auf Gewinne wieder anfallen.
Bis dahin fliesst aber noch viel Wasser den Rhein herunter.

Gruß

[Solideinvestierenkomplex4you]

Antwort auf Beitrag Nr.: 52.376.415 von straßenköter am 10.05.16 16:32:38

nein,

eine Delisting Restgefahr kann ich natürlich nicht in mein Modell
einarbeiten.

Gruß und schönen Abend!

[longitudinalwelle]

Hier scheint ja ordentlich Stochern im Nebel stattzufinden anstatt mal Buddha bei de Fisch zu geben ...

2015
EBIT 7,4
EBT 5,9
JÜ 5,5 (positive Wechselkurseffekte in Höhe von 0,6 Mio eliminiert --> Ergebnis aus nicht fortzuführenden Aktivitäten)
EpS 0,86

2016 konservativ
EBIT 7,0 (reflektiert konservativ den prognostizierten leichten Umsatzzuwachs sowie leichten Rückgang der Rohertragsmarge)
EBT 6,7 (6% Zinsen auf 5 Mio. Finanzverbindlichkeiten)
JÜ 6,2 (bereinigter Steueraufwand lag 2014 und 2015 jeweils bei round about 400-500 K Euro)
EpS 0,96


Unberücksichtigt sind hierbei:

1) Wertberichtigungen auf Vorratsvermögen (0,7 Mio. in 2015)
2) drastisch erhöhte Marketingaufwendungen (+1,9 Mio. in 2015)
3) weitere Aktivierung von latenten Steuern
4) Wechselkurseffekte (Ergebnis aus nicht fortzuführenden Aktivitäten)

1) und 2) bergen einen deutlichen operativen Ertragshebel

Deshalb 2016 progressiv
EBIT 8,2 (nur 0,2 Mio. Wertberichtigungen auf Vorräte + Reduzierung der Marketingaufwendungen um 1 Mio.)
EBT 7,9
JÜ 7,4
EpS 1,15

Dazu positiver Nettofinanzsaldo, hoher Cashflow (operativ + free), 2 stellige EBIT-Margen, mittlerweile grundsolide EK-Decke, vernachlässigbares Immaterielles in der Bilanz.

Ob man das dauerhaft mit einem KGV von 6-7 bewertet mit sinkender Tendenz, hab ich so meine Zweifel

[longitudinalwelle]

Antwort auf Beitrag Nr.: 52.381.620 von longitudinalwelle am 11.05.16 10:11:07

Ergänzend sollte ich noch hinzufügen, dass ich auch im progressiven 2016er Szenario als EBIT-Bemessungsgrundlage 7 Mio. und somit einen Rückgang von 0,4 Mio. vs. 2015 heranziehe, woraus ebenfalls noch deutlich Luft nach oben resultiert.

[Syrtakihans]

Nochmal ein kurzes Nachwort zu den Zahlen: Nach dem was hier zu lesen war, hatten einige Aktionäre etwas mehr erwartet - und das m.E. berechtigter Weise. Bei einem Kurs von nur 6,85 EUR sehe ich dabei aber überhaupt kein Problem. Wenn ich die 0,7 Mio. EUR an Wertberichtigungen und die um 26% gestiegenen Marketingaufwendungen gedanklich rausschmeiße/normalisiere, sieht es eigentlich ganz gut aus.

Die Unterbewertung bleibt für mich evident. Ein schuldenfreier Markführer mit prozentual zweistelliger EBIT-Marge hat seinen Wert. Deutsche Nebenwerte im SDAX werden für 2016 mit ca. 17er KGV bewertet, und wenn man um netdebt bereinigt (um die Vergleichbarkeit an Zapf anzunähern), dann mit 18 oder 19. Für Intransparenz (aufgrund Freiverkehr) und Delisting-Risiko (gering und latent, aber vorhanden) würde ich je einen KGV-Punkt abziehen und ein faires KGV irgendwo im Bereich 15 bis 20 ansetzen.

Meine Schätzung für 2016, nur fortgeführtes Geschäft:

Umsatz 67
Bruttoergebnis 27,5
EBITDA 8,8
EBIT 7,0
EBT 6,8
E 6,1
EPS 0,95 EUR

Ich erwarte zudem spekulativ zur HV 2017 eine kleine Dividende, da in der AG zum 31.12.2016 ein Bilanzgewinn von grob 14 Mio. EUR stehen dürfte, bei einer EK-Quote im Bereich 55 bis 60% und 0,0 Mio. EUR Finanzschulden im Konzern.

Übrigens, netcash (zum 31.12.2015 bei 0,71 EUR/Aktie) schätze ich für Ende 2016 auf ca. 1,60 EUR/Aktie. Das kann man ebenfalls noch mit ins Bewertungsmodell einbauen.

[longitudinalwelle]

Hat jemand eine Vermutung, wer seit Wochen buchstäblich alles zu 6,85 Euro aufkauft, was auf den Markt kommt?

[Hirse]

Antwort auf Beitrag Nr.: 52.427.844 von longitudinalwelle am 18.05.16 09:14:29

Es gibt zwei Optionen:

a) der Großaktionär kauft (vor dem 03.07.) zu und baut seinen Anteil sukzessive aus

b) ein Investmentfonds aus der Spezialecke baut eine Position auf/aus: Discober Capital (Stephan Hornung) hatte im Halbjahresbericht 2015 erstmals einen Bestand von 50.000 Aktien, der bis Jahresende 2015 auf 75.000 Aktien ausgebaut wurde...möglicherweise wird die Position weiter aufgestockt.

Welche Variante hier greift, weiß ich nicht, aber es gibt eine stärkere Hand als Käufer, die displiziniert die Stücke nimmt.

Ist jemand von euch bei der HV?

Liebe Grüße
Hirse

[TheGame90]

Heute auch wieder über 4000 Stücke die zu 6,85 über den Tresen gegangen sind.
Ich denke auch, dass hier eine Großer seine Position aufbaut. Wahrscheinlich weiß da jemand mehr als die die restlichen Kleinanleger. Mal sehen wie lang noch Abgabebereitschaft zu diesen Kursen besteht.

[MikeMi-1]

Was sollte denn hier noch großes passieren im Moment. Die Zahlen sind raus, die HV wird jetzt auch keine großen bzw. neuen Erkenntnisse bringen und mehr werden wir vom Unternehmen die nächsten 11 Monate nicht hören.

[Amplitude]

Zapf ist mit dem sechsfachen des cf bewertet. Zudem dürfte der noch steigen. Ich verkaufe meine Anteile nicht auf diesem niedrigen Niveau. Ab nächstem Jahr erwarte ich eine satte Dividende. Was sollen die sonst mit ihrem cash machen?

[Amplitude]

Zapf hat sich am Freitag super gehalten. Es wird weiter bei 6,85 alles aufgekauft. Geht jemand morgen zur HV und kann berichten?

[sherrypicker]

Antwort auf Beitrag Nr.: 52.702.207 von Amplitude am 27.06.16 09:42:36

Ich bin morgen bei der HV und werde eine kurze Zusammenfassung erstellen.

Grüße
sherrypicker

[Amplitude]

@sherrypicker

danke vorab.

[Weinviertler]

Antwort auf Beitrag Nr.: 52.704.346 von Amplitude am 27.06.16 13:33:05

Hauptversammlung

Bin ich auch schon gespannt was der Vorstand zu berichten hat.

LG Weinviertler

[hugohebel]

Noch kein Umsatz heute, also was negatives scheinen sie wohl nicht verzapft zu haben

[Zarpeter72]

Antwort auf Beitrag Nr.: 52.714.507 von hugohebel am 28.06.16 16:19:45

Am Tag der HV NULL Stück Handel. Seit 2 Monaten Festpreis 6,85 Euro und seit 14 Monaten nur Quergeschiebe ohne Käufer. Das ist echt prima. IR komplett im Tiefschlaf.

Wie geht's weiter? Dividende wieder keine gezahlt.

[sherrypicker]

Bericht von der HV

Hier nun die, aus meiner Sicht, wesentlichen Punkte der gestrigen HV:

Bemerkenswert war, dass, im Gegensatz zum Vorjahr, mit Jason Larian ein Vertreter des Großaktionärs anwesend war, wenn gleich er keine wesentlichen Aussagen getätigt hat.

Mit der erfolgten Refinanzierung des teuren Privatdarlehens sieht das Unternehmen die Restrukturierung nun als abgeschlossen an. Wie in den vergangenen beiden Jahren will man weiter stetig und profitabel wachsen, wobei keine großen Risiken eingegangen werden sollen, d.h. in erster Linie weiterer Ausbau von Baby Born + Baby Annabell in den bereits erschlossenen Märkten, da man hier noch großes Wachstumspotential sieht.


Rückblick 2015
Alles wesentlich gesagte steht im Geschäftsbericht, außerdem:
Die neuen Minipuppen verkaufen sich gut, allerdings nur in Deutschland, international schwierig.
Die höheren Warenbestände (+€1,2Mio) und auch Abschreibungen auf Warenbestände (+€0,7Mio) sind primär auf Produkte von MGA und Little Tikes zurückzuführen. Hier war man also, erneut, zu optimistisch was die Waren des Großaktionärs angeht (ein Schelm wer Böses dabei denkt!)
Die höheren Marketingaufwendungen (+€1,9Mio) wurden insbesondere für den Ausbau von Baby Annabell sowie die Neueinführung von Baby Born for Babies sowie die Promotion neuer Produkte von MGA/Little Tikes verwendet. In 2016 ist laut Vorstand Eichhorn mit weiter leicht steigenden Marketingausgaben zu rechnen.


Ergebnisentwicklung YTD Mai 2016
Umsatz +2,1%
Rohertragsmarge +1%punkt
Finanzaufwendungen -€0,5 Mio (Verbesserung)


Abverkaufszahlen gemäß NPD-Handelsmonitor YTD April 2016
Zapf D: +16%
Zapf GB: +26,2%


Ausblick 2016
Die Prognose aus dem Geschäftsbericht (leichter Umsatzanstieg, etwas schwächere Rohertragsmarge, Periodenergebnis deutlich positiv, jedoch unter 2015) wird beibehalten. Jedoch gab es auf Nachfrage noch folgende Erläuterungen:
Die NPD-Abverkaufszahlen, welche den Verkauf der Händler an den Endkunden darstellen, seien zwar grundsätzlich ein guter Indikator für den zukünftigen Geschäftsverlauf, allerdings müsse man aufgrund der hohen Saisonalität des Spielwarengeschäftes vorsichtig sein, zumal auch die Auswirkungen des Brexit negativ sein könnten. Grundsätzlich gelte bei der Umsatzprognose das „kaufmännische Vorsichtsprinzip". Interessant ist auch, dass die Entwicklung in Osteuropa, der einzigen Region mit Umsatzrückgängen in 2015, inzwischen „schon wieder besser“ ist.

Als Begründung für den geplanten Rückgang der Rohertragsmarge nannte man negative Wechselkursentwicklungen (Dollar, Pfund), die man im Budget antizipiert hätte. Der Brexit könne sich aufgrund des schwächeren Pfunds auch in der Marge bemerkbar machen.

Auf Nachfrage wurde erläutert, dass man sich beim Vergleich mit dem Vorjahresergebnis auf den in 2015 erzielten Jahresüberschuss von €9,4Mio bzw. €1,46 pro Aktie beziehen würde.


Delisting
Gerade aufgrund der ab 3.7. gültigen zusätzlichen Meldevorschriften (EU-Marktmissbrauchsverordnung) sei im Aufsichtsrat über ein mögliches Delisting gesprochen worden. Derzeit sei jedoch kein Delisting geplant, dennoch könne man nicht ausschließen, dass dieser Punkt zukünftig abermals auf die Agenda kommt.


Dividende
Das neue Bankdarlehen sieht keine Dividendenzahlungen ohne vorherige Absprache mit der Bank vor. Nicht zuletzt deswegen möchte man zuerst die Bankverbindlichkeiten von €5,0Mio tilgen, bevor man eine Dividende erwägt. (Anmerkung: Beim hohen Cash Flow, der in 2016 bei €8-10Mio liegen dürfte, sollten die Schulden schnell getilgt sein).


Verträge mit MGA
Die meisten Verträge mit dem Großaktionär MGA laufen Ende 2016 aus und werden derzeit nachverhandelt. Beim für Zapf bislang nachteiligen Distributionsvertrag für MGA-/Little Tikes-Produkte wird man aufgrund der Negativerfahrung der letzten Jahre deutliche Veränderungen anstreben.


Zusammenfassung
Sollte der Brexit zu keinem vollständigen Einbruch der britischen Wirtschaft und des britischen Pfunds führen, dürften Umsatz und bereinigtes Ergebnis bei Zapf auch in 2016 weiter zulegen, womit die Aktie von Zapf nach allen herkömmlichen Bewertungskriterien weiterhin viel zu billig ist. Der Bewertungsabschlag ist teilweise durch die Eigentümerstruktur mit dem latent vorhandenen Delistingrisiko, durch die nicht vorhandene IR-Politik sowie das geringe Handelsvolumen zu erklären, dürfte sich aber im Laufe der Zeit durch die sich für 2017 anbahnende Dividendenzahlung verringern.


Meine Einschätzung des bereinigten Ergebnisses für 2016 sieht nach der gestrigen HV wie folgt aus:
Umsatz: 70,0
Marge: 29,4 (42,0%)
Marketing: -9,5
EBITDA: 10,7
EBIT: 8,9
EBT: 8,6
Earnings: 8,0
EPS: 1,24
Schulden: 0
Cash Flow: 9,0
Nettoguthaben: 14,0

[Versucher1]

Antwort auf Beitrag Nr.: 52.723.105 von sherrypicker am 29.06.16 15:34:11

... vielen Dank, sherrypicker !

Nach dem Lesen Deines Berichts ( ich finde Deinen Schreibstil sehr gut; es war auch Dein legendäres posting vom 7.1.15 mit Deiner Ersteinschätzung zu Zapf das mich auf den Wert aufmerksam gemacht hat ...) sehe ich als mein kurzes Fazit für 2016/17:
Positive Aspekte:
+ Zinsersparnis durch baldige Darlehenstilgung
+ Verbesserungen im Osteuropa-Geschäft
+ Verbesserungen in den Vertragsbedingungen mit MGA
+ Dividende für GJ 2017ff möglich
Negative Aspekte:
- belastende BREXIT-Auswirkungen ?
- belastende Währungsdifferenzen ? (Dollar,Brit-Pfund)
- belastende Delisting-Thematik

Dabei ist die positive Seite 'handfest' und wird das Ergebnis weiter steigern.
Die negative Seite ist nicht erfreulich, aber dramatisch auch nicht bisher, also abwarten ...

[Weinviertler]

Antwort auf Beitrag Nr.: 52.723.105 von sherrypicker am 29.06.16 15:34:11

DANKE

Hey sherrypicker!!

Vielen DANK für Deinen ausführlichen Bericht!! Bin schon leidgeplagter Langzeitaktionär und würde mich freuen wenn ich es schaffe wieder in die schwarzen Zahlen zu kommen. ;-)

Gut zu wissen woran man ist.

Lg Weinvierler

[Amplitude]

Danke sherrypicker!

Ich seh das Folgendermaßen: wenn Zapf pro Jahr 9 Mio cf erzielt, dann wird das Unternehmen um diesen Betrag per anno wertvoller. Dies müsste sich dann im Kurs oder durch Auszahlung einer künftigen Dividende widerspiegeln. Dabei ist die eklatante Unterbewertung noch gar nicht berücksichtigt. Pro Aktie wären das selbst ohne weiteres Wachstum pro Jahr ca. € 1,40.

Damit wäre ich sehr zufrieden.

[hugohebel]

Vielen Dank für deinen Bericht. Ich sehe die Zapf jetzt eigentlich nicht als Konjunktursensibelchen und daher den Brexit auch nicht als Gefahr für das Unternehmen.

[InsertName]

Antwort auf Beitrag Nr.: 52.723.105 von sherrypicker am 29.06.16 15:34:11

Zitat von sherrypicker: Dividende
Das neue Bankdarlehen sieht keine Dividendenzahlungen ohne vorherige Absprache mit der Bank vor. Nicht zuletzt deswegen möchte man zuerst die Bankverbindlichkeiten von €5,0Mio tilgen, bevor man eine Dividende erwägt. (Anmerkung: Beim hohen Cash Flow, der in 2016 bei €8-10Mio liegen dürfte, sollten die Schulden schnell getilgt sein).

Das Bankdarlehen läuft bis Dezember 2018. Ist bekannt, ob eine vorzeitige Tilgung möglich ist, oder dauert das mit der Tilgung wegen der Darlehensbedingungen auf jeden Fall bis 2018, unabhängig vom Cashflow?

[Syrtakihans]

Antwort auf Beitrag Nr.: 52.786.765 von InsertName am 07.07.16 16:34:36

Es wurde gesagt, dass man zunächst nur die Plantilgungen tätigen wolle, um dann nach dem Weihnachtsgeschäft zu entscheiden, ob Sondertilgungen getätigt werden.

[Zarpeter72]

Bei dem gigantischen Handel der letzten Wochen und Monate wäre doch ein Wechsel an die Regionalbörse Oberammergau durchaus eine Alternative.

[Versucher1]

Ich hab den Eindruck bei Zapf werden in den 2 letzten Tagen verstärkt Stücke gehandelt. Nix neues auf der Homepage, hab mal gegoogelt, jedoch auch da nix Neues/Relevantes zu Zapf gefunden ...

[Hirse]

Antwort auf Beitrag Nr.: 52.944.922 von Versucher1 am 29.07.16 11:23:12

Käufer im Juli war Stephan Hornung von Discover Capital mit seinem Fonds Squad Growth

[marvelous1962]

....der/die Marketmaker scheinen wohl incentiviert zu sein, den Aktienkurs at any price auf 7 € zu betonieren....um 14:18 Umsatz in München 1450 St. für 7,50....sofort wurde der Kurs wieder herunter taxiert....ja keinen optischen Chartausbruch....forcieren....

[marvelous1962]

klar ersichtlich, dass hier ganz gezielt und geplant Material/Aktien aus dem Markt genommen werden. Die Market-Maker/Händler sind instruiert, dass so billig als möglich zu machen....bin mal gespannt, ob der Vorstand im Frühjahr noch über den Verlauf des Weihnachtsfestes und das operative Zahlenwerk berichten muss....

[ilsubstanzinvestore]

Antwort auf Beitrag Nr.: 53.281.119 von marvelous1962 am 15.09.16 13:30:35

Zitat von marvelous1962: klar ersichtlich, dass hier ganz gezielt und geplant Material/Aktien aus dem Markt genommen werden. Die Market-Maker/Händler sind instruiert, dass so billig als möglich zu machen....bin mal gespannt, ob der Vorstand im Frühjahr noch über den Verlauf des Weihnachtsfestes und das operative Zahlenwerk berichten muss....

... und immer mal wieder ein bischen Kleinkram ins Geld

Viele Grüße
il

[MikeMi-1]

Antwort auf Beitrag Nr.: 53.281.119 von marvelous1962 am 15.09.16 13:30:35

Was meinst du mit "vom Markt genommen"? Wie soll das passieren?

[Versucher1]

... die postings von USER marvelous1962 und USER ilsubstanzinvestore bezügl. fragwürdiger Kurs-Taxierungen und bezügl. wird da der freefloat langsam eingesammelt machen mir schon Unbehagen ... ich hab daher mal testweise ein paar Stücke in München zum Verkauf angeboten (Brief) und zwar oberhalb von 7,80 EUR ! Diese werden auf ARIVA am Handelsplatz München nicht angezeigt, sondern dort steht:

Geld- und Briefkurse

Handelsplatz 	Geld-Stk. 	   Geld 	       Brief 	     Brief-Stk.  Spread 	Zeit

 

München 	      000 	   7,49 € 	        7,80 € 	        000      4,14% 	       08:00:12

... is' ja interessant dass zu 7,80 EUR in München 0 Stücke zu kaufen gibt ... aber soll das so sein bzw kommt der Zuständige/(Marketmaker?) da seiner Pflicht nach??? Denn wie gesagt, ich hab dort Stücke im Brief. Wenn jemand dazu etwas weiss/sagen kann ... danke im Voraus.

[marvelous1962]

Antwort auf Beitrag Nr.: 53.281.764 von MikeMi-1 am 15.09.16 14:53:09

...indem der jetzige Grossaktionär den ausstehenden Aktionären irgendwann ein Angebot macht mit einer Prämie zum aktuellen Kurs und orientiert am Durchschnittskurs der letzten 3 Monate.....Ziel ist dann sicherlich die Schwelle von 95% zu überschreiten, um dann folgend einen squeeze-out der Minderheitsaktionäre zu initieren.
Man kann am Kursverlauf gut erkennen, dass intra-day der Käufer bereit ist, deutlich höhere Kurse zu aktzeptieren, während zum Handelende der Kurs immer wieder zurückfällt. Hier wird versucht den für ein Übernahmeangebot relevanten Durchschnittspreis nicht so stark steigen zu lassen.
Inwieweit der Larian-Clan bereit ist, die zukünftigen satten Cash-Flows (Dividenden) noch weiter zu teilen mit den ausstehenden Aktionären kann ich nicht beurteilen.
Wie generös das mögliche Übernahmeangebot ausfallen könnte, hängt auch davon ab, ob sich ein weiterer Grossaktionär/institutioneller Investor findet, der dann mit einem Stimmenanteil von > 5% einen Squeeze-out verhindern könnte, wenn die Übernahmekonditionen nicht gut genug sind.
In der Vergangenheit war immer einmal ein Fonds Discover Capital unterwegs. Vielleicht sehen die auch das Risiko und stocken ihren Anteil aus. 5% in der Zapf bedeuten gerade einmal rd. 2,5 Mio Euro. Das können Insti-Investoren relativ einfach stemmen.
Wie gesagt mein Tip: Das Reporting über das Weihnachtsgeschäft 16 im Frühjahr 2017 werden wir unter Umständen nicht mehr erleben, da der Deal, wenn die Konditionen stimmen, schon eingetütet ist. Die Aktie wird mit 4- 4.5 x cash flow gehandelt und ist damit absurd billig !!!! Leider finden in solchen kleinen Werten Marktineffizienzen in dieser Grössenordnung immer wieder statt, auch dadurch, dass die Transparenz massiv eingeschränkt wird durch Grossaktionäre (-> Freiverkehrhandel etc.). Aber es gibt Leute, die auch rechnen können. Man kann für Kleinaktionäre hoffen, dass sich institutionellen Investoren finden (>5%), die verhindern dass hier zu Puff-Preisen raus gesqueezt wird. Da bin aber sehr sehr sehr sehr optimistisch....

[marvelous1962]

keine Ahnung, welche Pflichten der Marketmaker hat....in einem solchen illiquiden Wert kontrolliert er natürlich alles...der hat einen mittelfristigen Auftrag (Order), und der liest wahrscheinlich auch auf diesen Plattformen herum....und wird daher u.U. zunächst mal gar nichts machen....ich würde deine stücke nicht in München sondern in Stuttgart für 7.76 mal reinstellen....die 7,76 ist nicht wirkliches verkaufsinteresse, ist eben eine Taxierung...mal sehn ob er anbeisst bei 7.76

[marvelous1962]

Operativ, sehe ich im übrigen Russland für 2016 wieder deutlich besser. Habe jüngst mit Detsky Mir gesprochen, sozusagen das ToysRus von Russland. Die sehen aktuell eine deutliche Verbesserung. Desweiteren expandiert Detsky Mir aktuell stark in Russland mit neuen Filialien. Das sollte Zapf auch zugute kommen

[marvelous1962]

....damit will ich sagen, wer hier verkauft....verschenkt....

[marvelous1962]

damit ihr seht, dass ich bezüglich Detsky Mir nicht bullshite.....
24/08/2016

Detsky Mir Group increases net income to RUB 627 mln in H1 2016

24 August 2016. Moscow, Russia. Detsky Mir Group ('Detsky Mir' or 'the Group'), Russia's largest children's goods retailer, announces its unaudited financial results under International Financial Reporting Standards (IFRS) for the six months ended 30 June 2016.

KEY FINANCIAL RESULTS FOR H1 2016
• OIBDA[1] increased nearly twofold to RUB 2.4bn in H1 2016 vs RUB 1.3bn in H1 2015, while OIBDA margin reached 7.1%;

• Group revenue increased by 36.3% to RUB 33.7bn vs. RUB 24.7bn in H1 2015;
• Like-for-like sales at Detsky Mir stores in Russia grew by 13.0%[2], with the number of checks growing by 1.6% and the average check increasing by 11.2%;
• Gross profit increased by 32.8% year-on-year to RUB 11.2bn vs. RUB 8.4bn in H1 2015; gross margin reached 33.2%;
• Selling, administrative and other operating expenses[3] as a share of revenue decreased by almost 3p.p. to 26.1% compared to 28.8% in H1 2015, driven by increased operational efficiency;
• Net income increased by 70.2% year-on-year to RUB 627mln;
• Net debt/adjusted OIBDA LTM ratio[4] as of 30 June 2016 improved to 1.8x vs 2.6x at the end of H1 2015.

Vladimir Chirakhov, CEO of Detsky Mir Group, said:

'Despite the weak macroeconomic environment Detsky Mir Group continued to demonstrate solid growth of operating and financial indicators in H1 2016.

Consolidated revenue increased by 36.3% year-on-year to RUB 33.7bn. Like-for-like sales at Detsky Mir stores grew by 13.0%, contributing significantly to the increase in sales.

Our previously approved strategy to improve operational efficiency had a positive affect on the Company's financial results. Commercial, administrative and other operating expenses as a share of revenue decreased by almost 3p.p. As a result, Detsky Mir Group's OIBDA nearly doubled year-on-year to RUB 2.4 bn. Net income also demonstrated a positive trend, increasing by 70.2% year-on-year.

The expansion plan is being implemented in full, and since the beginning of the year 20 new stores have been opened. In 2016, the Company is increasing its pace of expansion in Kazakhstan, with a new store having been opened in Almaty in June. At least four supermarkets in various cities across the country will be opened before the end of the year.

Business expansion typically picks up during the second half of the year.. In total the Group will open at least 80 Detsky Mir stores in 2016

[marvelous1962]

....das sollte auch bei Zapf helfen....

[Versucher1]

Antwort auf Beitrag Nr.: 53.287.527 von marvelous1962 am 16.09.16 10:40:43

Danke für Deine Stellungnahme ! ... und die Infos zum Russlandgeschäft.
Ich will/wollte meine Stücke nicht verkaufen ... ich wollte nach eurer Kritik sehen, was der Zuständige/Marketmaker aus meiner Einstellung von Stücken in den BRIEF macht, ihn quasi testen ... und meine Erfahrung ist, der lässt lieber 0 Stücke zu 7,80 EUR im BRIEF stehen (damit kann keiner 'was anfangen) als zB 1000 Stücke zu 7,90 EUR!

[marvelous1962]

Russia's Baby Boom. Fertility Rate Far Higher Than in EU, Rising Quickly


Unique in western hemisphere, government programs have worked

Britta Sandstroem Subscribe to Britta Sandstroem
Mon, Feb 22, 2016 | 9,327 92

The author is a Danish expert on comparative demographics. She submitted this article to Russia Insider.

Contrary to popular belief, Russia’s demographic situation is improving as western fertility rates continue to plummet.


A human population needs to have a fertility rate of at least 2.1 children per woman if it is to achieve natural growth. In the European Union the number is 1.3. In the US it is 2.01. For the world as a whole it is 2.3.

Globally the fertility rate is falling. It has been below replacement levels in Europe since 1972 and in the US since 2005. This has triggered alarm bells from the World Bank, the Berlin Demographic Institute, even the CIA.

This decline in western fertility rates attracts no interest from western politicians or mass media. They remain stuck in the short term. This mirrors the attitudes of other societies that fell into crisis because of low birth rates: the Roman Empire, Etruscan society, the Abbasid Caliphate etc.

In Russia the fertility rate is rising. According to the World Bank it rose from 1.34 in 2009, to 1.54 in 2013 and is currently at 1.60. This rise is almost unique in Europe.

Since President Vladimir Putin acted to address the problem, Russia has been one of the few countries in the western hemisphere to have registered a stable rise in its fertility rate.

By contrast, the European Union and the US are looking to mask their deteriorating demographic situation by importing skilled labour from other regions. However, this can only be a temporary fix.

The war in Ukraine, for all its many other consequences, will cause Russia’s fertility rate to rise further. If that sounds strange consider that wars historically cause population growth. The biggest increase in the European population came about because of the Second World War. Chechnya’s population grew from 800,000 to 1.2 million because of the conflict there. In New York the number of weddings increased by 25% in the immediate aftermath of the attack on the World Trade Centre on 9/11. Four years later that increase had been lost in full.

The real demographic picture is therefore almost the exact opposite of what you read in the western media.

If fertility rates continue to grow in Russia and continue to fall in the west in line with present trends then the future belongs to Russia.

[marvelous1962]

Quelle
http://russia-insider.com/en/politics/russias-baby-boom-fert…

[marvelous1962]

....auch in Polen sind die Voraussetzungen bestens....Osteuropa sollte bei Zapf zum rising star werden in den nächsten Jahren....das sehen natürlich auch die Leute, die tag täglich Einblick in das Zahlenwerk haben....

Highlights

Poland
• Revenue in the "Toys & Baby" segment amounts to mUSD 498.1 in 2016.
• Revenue is expected to show an annual growth rate (CAGR 2016-2020) of 7.39% resulting in a market volume of mUSD 662.5 in 2020.
• User penetration is at 14.37% in 2016 and is expected to hit 18.22% in 2020.
• The average revenue per user (ARPU) currently amounts to USD 107.29.
• From a global comparison perspective it is shown that most revenue is generated in the United States (mUSD 17,042.5 in 2016).

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Poland’s new child benefit ‘500 plus’ to include foreigners

by Ewelina Nurczyk in: News, 29 Feb 2016


Poland has experienced a heated debate over the last few months. The passionate discussion concerns a new child benefit introduced by the governing party. It also turns out that the law will not exclude foreign families from getting financial support.


Poland is experiencing demographic problems similar to those observed in other parts of the European continent. The most recent data is alarming – according to CIA's World Fact Book there were only slightly above 9 new births for each 1,000 Polish citizens in 2015. This puts the country in a difficult demographic situation and calls for new measures to reverse current tendencies.

Polish government, elected last autumn, has introduced their plan to stop the approaching demographic crisis. The Prawo i Sprawiedliwość (Law and Justice) party believes that increasing financial support for families with young children may be the solution to the problem. Their plan is called Rodzina 500 plus (Family 500 plus) and indicates that families with young children may expect to receive PLN 500 per month for each child. There are however some conditions that need to be fulfilled.

[marvelous1962]

Romania’s economy advances 5.2pct in H1 2016; household consumption, up 10.4pcT

By nineoclock
• September 6, 2016 at 6:22 pm


Romania’s H1 2016 Gross Domestic Product (GDP) advanced 5.2 percent from H1 2015 in unadjusted terms.

Provisional data released on Tuesday by the National Statistics Institute (INS) reveal total consumption contributed 80.6 percent toward the GDP formation in H1 2016.

‘Unadjusted Q2 2016 GDP estimates read 176,380.7 million lei current prices, up 6.0 percent in real terms from Q2 2015. H1 2016 GDP estimates exceed 323.09 billion lei current prices, up 5.2 percent in real terms from H1 2015,’ data with INS show.

Contributing to the y-o-y increase in the Q1 2016 GDP were all the economic branches, with more significant positive influences coming from retail and wholesale trade, repair of motor vehicles and motorcycles, transport and storage, hotels and restaurants (+2.1 percent), with a weight of 18.8 percent in the GDP formation.

Also contributing were information and communications (+0.8 percent), with a lower weight to the GDP formation, of just 6.8 percent, but which activity volume was up 13 percent; industry (+0.4 percent), with a 22.6 percent weight and an increase by 1.7 percent in activity volume; public administration and defence, public social security, education, healthcare and social work (+0.4 percent), with a weight of 11.8 percent and a 3.3-percent rise in activity volume, as well as net taxes on products (+0.4 percent), with a 10.9-percent weight and a 3-percent increase in activity volume.

The GDP growth was mainly the result of a 10.4-percent rise in household final consumption expenditure that contributed 6.8 percent to the GDP growth and a 7.3-percent increase in gross fixed capital formation that contributed 1.6 percent to the growth.

According to INS data, negative impacts on the GDP growth came from net exports (-2.8 percent), as the growth in impor

[TheGame90]

Zum Thema Market Maker in München:

Das selbe Problem gab es auch bei Endor. Dort wurde ständig 1 Stück im Ask angezeigt.
München hat das auf Anfrage eines Users damit begründet, dass es sich um "marktferne Orders" handelt. http://www.wallstreet-online.de/diskussion/1148001-3431-3440…

Der Kurs liegt also außerhalb intern gesetzter Parameter. In einigen Fällen scheint der MM aber auch einfach zu schlafen. Im Zweifelsfall einfach mal in München anrufen und nachfragen dann wird auch drauf reagiert.

[Versucher1]

Antwort auf Beitrag Nr.: 53.289.750 von TheGame90 am 16.09.16 14:58:23

... danke Dir für die Info !

[Zarpeter72]

Besonders interessant finde ich heute die 500 heimlichen Mitleser. Das trotz einer desaströsen IR-Arbeit.
Auf den letzten News von Zapf auf deren Homepage liegt eine dicke dicke Staubschicht und das ist meiner Meinung nach gewollt. Ich habe mich deshalb schon an die IR gewandt.
Wer seine Jahreszahlen nicht mal per Adhoc meldet und sie auf der Homepage versteckt, der macht sich extrem unglaubwürdig. (Blackbox - keiner darf unter alle Umständen mehr wissen)
Sehr viele Schnorrer unterwegs und keiner will teurer kaufen.

[marvelous1962]

....hier lassen sich natürlich viele kleine Anleger abschütteln...aufgrund der Informationsdefizite....deswegen ist es umso wichtiger sich über die Konsumtrends in den Zielmärkten von Zapf Gedanken zu machen....
Natürlich können die Zapf "Hintermänner" einige poisson pills streuen, die von den Anlegern panikartig verarbeitet werden könnten....
Am Ende des Tages werden die gewinnen, die die meiste Ausdauer mitbringen....
Wie gesagt ich bin sehr, sehr, sehr zuversichtlich, dass sich in diesen Tagen/Wochen schon >5% Instis mit Ausdauer positionieren bzw. bald positioniert sind, dann können die Herrn Grossaktionäre hier auch keine schmutzigen Sachen mehr machen...

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 53.301.768 von marvelous1962 am 19.09.16 08:58:12

Zitat von marvelous1962: ....hier lassen sich natürlich viele kleine Anleger abschütteln...aufgrund der Informationsdefizite....deswegen ist es umso wichtiger sich über die Konsumtrends in den Zielmärkten von Zapf Gedanken zu machen....
Natürlich können die Zapf "Hintermänner" einige poisson pills streuen, die von den Anlegern panikartig verarbeitet werden könnten....
Am Ende des Tages werden die gewinnen, die die meiste Ausdauer mitbringen....
Wie gesagt ich bin sehr, sehr, sehr zuversichtlich, dass sich in diesen Tagen/Wochen schon >5% Instis mit Ausdauer positionieren bzw. bald positioniert sind, dann können die Herrn Grossaktionäre hier auch keine schmutzigen Sachen mehr machen...

Da kommt man natürlich in Versuchung zu fragen, was Dich so zuversichtlich macht, dass bei einem Titel mit unter 50 Mio. Euro Kapitalisierung Instis, und dann gleich >5, einsteigen sollen?

[marvelous1962]

...es geht bei Zapf ja primär darum ob irgendwann ein Sqeeze-Out versucht wird zu Konditionen, die völlig absurd wären...
...Wenn das verhindert wird kann man auf Jahre gut mit einer Aktie leben...die eine zweistellige FCF-Yield haben wird...
das bringt eine nette Dividende und ärgert den Grossaktionär...dass er teilen muss....mal sehn wie lange der dann teilen möchte...
...Instis Portfolios, die sich auf solche Spezialsituationen konzentrieren, haben mit der MarketCap nicht unbedingt ein Problem, wenn Sie sicherstellen, dass Sie nicht mehr abgekocht werden können....was hier jetzt der Fall ist/sein wird
Diese Insti Special Situation Portfolios gibt es immer mehr in einer Aktienwelt, die zunehmend durch ETF und Indexprodukte dominiert wird
...in diesem Nebensatelliten ist die Informationsineffizienz dramatisch hoch, aber ebenso das Alphapotential, da sich Hinz- und Kunz nur noch in den indexnahen Produkten/Werten tummelt....
....ich spreche aus eigenen täglich er-(-gelebten)Erfahrungen..., wenn ich das mal so formulieren darf...

[marvelous1962]

Die Aktie könnte auch auf 12-13 Euro stehen, hätte dann immer noch eine satte FCF-Yield über 10%, womit mindestens eine Dividendenrendite von 7-8 % möglich ist....also tiefe Substanz in der Aktie, eine hohe Wahrscheinlichkeit in den nächsten 2-3 Jahren, dass die Endmärkte weiterhin auf grün stehen...

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 53.301.933 von marvelous1962 am 19.09.16 09:24:42

Zitat von marvelous1962: ...es geht bei Zapf ja primär darum ob irgendwann ein Sqeeze-Out versucht wird zu Konditionen, die völlig absurd wären...
...Wenn das verhindert wird kann man auf Jahre gut mit einer Aktie leben...die eine zweistellige FCF-Yield haben wird...
das bringt eine nette Dividende und ärgert den Grossaktionär...dass er teilen muss....mal sehn wie lange der dann teilen möchte...
...Instis Portfolios, die sich auf solche Spezialsituationen konzentrieren, haben mit der MarketCap nicht unbedingt ein Problem, wenn Sie sicherstellen, dass Sie nicht mehr abgekocht werden können....was hier jetzt der Fall ist/sein wird
Diese Insti Special Situation Portfolios gibt es immer mehr in einer Aktienwelt, die zunehmend durch ETF und Indexprodukte dominiert wird
...in diesem Nebensatelliten ist die Informationsineffizienz dramatisch hoch, aber ebenso das Alphapotential, da sich Hinz- und Kunz nur noch in den indexnahen Produkten/Werten tummelt....
....ich spreche aus eigenen täglich er-(-gelebten)Erfahrungen..., wenn ich das mal so formulieren darf...

Da bin ich grundsätzlich zu 100% bei Dir. Bei Nebenwerten wie Zapf kann man durch Handlungsschnelligkeit und guter Recherche genau das Alpha verdienen, was mit DAX-Titeln nicht zu verdienen ist. Es bleibt mir ein Rätsel, warum eine Privatperson denkt, sie wüsste mehr als die zig 1000 gut bezahlten Anaysten.

Dennoch würde mich das mit den Instis bei Zapf wundern. Spezialfonds wie Greiff und KR sind mittlerweile zu groß, um in so eine kleine Bude zu investieren. Schließlich liegt der Streubesitz bei Zapf unter 25 Mio. Euro.

[marvelous1962]

meinst du mit der Privatperson mich ?

[marvelous1962]

...wenn man den Kapital/-Geldfluss bei den Umsätzen von Zapf analysiert, braucht man keine Brille um zu erkennen, dass hier seit November letzten Jahres von starken Händen gekauft wird....
...dass kann man aber in der Tat nicht als Privatperson sehen...bzw. ich glaube nicht, dass Privatpersonen Zugriff auf solche Funktionen haben, oder das Geld dafür bezahlen möchten für diese Zugriffsmöglichkeiten...

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 53.302.206 von marvelous1962 am 19.09.16 09:56:43

Mit Privatperson meinte ich Privatanleger wie ich es einer bin oder wie viele andere hier auf w:o.

[marvelous1962]

...na ja gerade Privatanleger haben oft nicht die skills um eine Aktie seriös zu kapieren...natürlich haben das Analysten oft auch nicht...je kleiner die Aktie desto mehr Junioranalyst reiten auf den Werten herum....bei Zapf gibt es keine Analysten mehr...daher die auch die absurd hohe Informationseffizienz....ich kann dir aber versichern, dass gute Value/Nebenwerte Insti-Fonds, die hohe tracking-error nehmen, mit Leuten arbeiten, die ihr Geschäft verstehen und auch am Ende des Tages Zugang zum Management auch solcher kleiner Unternehmen haben.
Ob das im Fall von Zapf nützlich ist/wäre, kann man schwer beurteilen, weil der Grossaktionär immer dazwischen grätschen kann...wenn er möchte...

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 53.302.413 von marvelous1962 am 19.09.16 10:19:56

Zitat von marvelous1962: ...na ja gerade Privatanleger haben oft nicht die skills um eine Aktie seriös zu kapieren...natürlich haben das Analysten oft auch nicht...je kleiner die Aktie desto mehr Junioranalyst reiten auf den Werten herum....bei Zapf gibt es keine Analysten mehr...daher die auch die absurd hohe Informationseffizienz....ich kann dir aber versichern, dass gute Value/Nebenwerte Insti-Fonds, die hohe tracking-error nehmen, mit Leuten arbeiten, die ihr Geschäft verstehen und auch am Ende des Tages Zugang zum Management auch solcher kleiner Unternehmen haben.
Ob das im Fall von Zapf nützlich ist/wäre, kann man schwer beurteilen, weil der Grossaktionär immer dazwischen grätschen kann...wenn er möchte...

Du bist hier noch nicht so lange angemeldet. Hier auf w:o tummeln sich durchaus eine Vielzahl von Privatanleger, denen ich 10x eher mein Geld anvertrauen würde als so manch bezahlter Person.

[marvelous1962]

....klar...du siehst aber an meinem Kürzel...dass ich mir schon ein paar graue Haare, unter anderem auch durch Finanzmärkte, verdient habe...

[marvelous1962]

...in einer Zapf macht man aufgrund der Informationsineffizienz keine Performance über Nacht....
ich tippe jedoch mal, dass die Aktie zwischen Ende März und Ende Mai 2017 --wenn die Zahlen passen, was ich erwarte-- gut und gerne 50% machen kann....deshalb auch meine These, dass zu der Veröffentlichung der Zahlen im Mai auch nicht mehr kommen wird. bzw. unter anderen Voraussetzungen...

[marvelous1962]

ich denke, ich werde mich hier auch wieder zurückziehen bis Mai nächsten Jahres....und wollte insbesondere mit den Artikeln (copy-paste) darauf hinweisen, dass die Endmärkte von Zapf aktuell wirklich sehr gut laufen, so dass man für 2016 wenig Angst haben muss vor operativen Enttäuschungen...

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 53.302.518 von marvelous1962 am 19.09.16 10:29:46

Zitat von marvelous1962: ....klar...du siehst aber an meinem Kürzel...dass ich mir schon ein paar graue Haare, unter anderem auch durch Finanzmärkte, verdient habe...

Ja, dass ist eigentlich immer ganz gut, wenn man über diesen Usernamen schon sieht, dass nicht der 18 jährige Kevin seine ersten Gehversuche unternimmt. Meine Zeilen waren auch überhaupt nicht angreifend gemeint.

Du kannst hier übrigens gern aktiv bleiben. Jemand der zur Informationslage beiträgt, kann nie schaden.

[marvelous1962]

...noch eine letzte Anmerkunge zu Marketmaker und wie sie arbeiten, wenn ihr Auftrag ist Stücke für einen Strategen aus dem Markt zu nehmen....
Man rechnet auf monatlicher/wöchentlicher Basis ab mit dem Endinvestor (Stück werden ge-warehoused), obwohl das offiziell nicht mehr erlaubt ist...aber es geht...mit dem eigenen Buch für den Händler
Der Market-Maker gibt dann auch immer mal wieder mal -krumme- Stücke in den Markt woanders um die Preise möglichst gut zu deckeln....siehe auch heute Paradebeispiel kauf heute morgen zu 7,77 in Stuttgart, kleiner Verkauf in Hamburg um 10:29....die Jungens hängen natürlich auch im Internet und lesen was hier so geschrieben wird..., in so einer Aktie wie Zapf kann man schon mal einschlafen....

[Hirse]

Antwort auf Beitrag Nr.: 53.301.933 von marvelous1962 am 19.09.16 09:24:42

Da seit dem 03.07. neue Spielregeln gelten, müssten Veränderungen auf 3% bei den Stimmrechten gemeldet werden. Da kam bisher nichts. Nach meinen Informationen ist die Fondsgesellschaft Axxion knapp darunter. Ein Squeeze Out könnte allerdings auch beim Erreichen der 90%-Schwelle kommen, insofern wäre es egal, wenn ein Insti 3% hält. Das Delisting wäre das Gegenargument, wie man die Freude der Anleger trüben könnte...

[Versucher1]

Antwort auf Beitrag Nr.: 53.302.752 von marvelous1962 am 19.09.16 10:55:20

... ich finde auch, Du solltest aktiv bleiben, tut dem Thread hier gut! Angesichts des Info-Vakuums aus dem Unternehmen selbst finde ich Deine Vorgehensweise, die Zielmärkte von Zapf anzuschauen und auf Wachstum zu prüfen prima. Das hilft dabei ruhiger investiert zubleiben. Denn was da der/die Marketmaker veranstaltet beunruhigt mich als Kleinanleger schon (-> delisting/squeeze-out).
(... hab gar schon überlegt ob ich nicht einen vermögenden Bekannten zum Einstieg hier ... )

[marvelous1962]

Es gibt Fonds deren Anlagestrategie genau dieser mögliche Squeeze out ist und die genau dann beginnen einzusteigen, wenn sich ein Squeeze-out mit einem Abfindungsangebot abzeichnet. Selbst wenn bereits ein Abfindungsangebot gemacht wurde, ist es noch nicht zu spät. Wie Hirse richtig geschrieben hat, kann der Squeeze-out auch schon passieren, wenn 90% zugestimmt haben und das Abfindungsangebot rechtlich als angemessen eingestuft wurde.
In Zapf sind seit Jahres rd. 350 Tausend Aktien umgegangen, dass sind rd. 5,5% aller ausstehenden Aktien.
Wie gesagt, entweder hier versucht der Grossaktionär sich für den Squeeze out zu positionieren und/oder andere Kräfte sind schon tätig.
Es ist müßig anzumerken, dass Zapf auf Basis wirklich aller Bewertungsfaktoren sehr krass unterbewertet ist. Von der Sache kann man sich bestens vorstellen, dass hier spezialisierte Fonds sich positionieren. In der Praxis geht ein solcher Fonds unter die Meldeschwelle von 3% und wartet auf die Ankündigung des Übernahmeangebotes. Dann wird zugekauft. In Falle Zapf würde man vielleicht noch 2% der ausstehenden Aktien brauchen, da mit Discover Capital schon ein weiterer Grossaktionär am Markt ist. Der Rest sollte vom Freefloat (Kleinaktionären) abgedeckt werden können um ein Angebot zu blocken

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 53.309.244 von marvelous1962 am 20.09.16 09:23:29

Zitat von marvelous1962: Es gibt Fonds deren Anlagestrategie genau dieser mögliche Squeeze out ist und die genau dann beginnen einzusteigen, wenn sich ein Squeeze-out mit einem Abfindungsangebot abzeichnet. Selbst wenn bereits ein Abfindungsangebot gemacht wurde, ist es noch nicht zu spät. Wie Hirse richtig geschrieben hat, kann der Squeeze-out auch schon passieren, wenn 90% zugestimmt haben und das Abfindungsangebot rechtlich als angemessen eingestuft wurde.
In Zapf sind seit Jahres rd. 350 Tausend Aktien umgegangen, dass sind rd. 5,5% aller ausstehenden Aktien.
Wie gesagt, entweder hier versucht der Grossaktionär sich für den Squeeze out zu positionieren und/oder andere Kräfte sind schon tätig.
Es ist müßig anzumerken, dass Zapf auf Basis wirklich aller Bewertungsfaktoren sehr krass unterbewertet ist. Von der Sache kann man sich bestens vorstellen, dass hier spezialisierte Fonds sich positionieren. In der Praxis geht ein solcher Fonds unter die Meldeschwelle von 3% und wartet auf die Ankündigung des Übernahmeangebotes. Dann wird zugekauft. In Falle Zapf würde man vielleicht noch 2% der ausstehenden Aktien brauchen, da mit Discover Capital schon ein weiterer Grossaktionär am Markt ist. Der Rest sollte vom Freefloat (Kleinaktionären) abgedeckt werden können um ein Angebot zu blocken

Das Thema Squeeze Out ist ja meine wichtigste Anlagestrategie in meinem Portfolio. Insofern kenne ich mich da ganz gut aus und weiß auch, dass die üblichen verdächtigen Fonds Greiff spec. situations, KR Fonds Deutsche Aktien Spez., Sterntaler und Squad Capital in so derart kleine Titel wir Zapf nicht investiert sind bzw. nicht investieren können. Kennst du Gesellschaften, die Du nennen kannst, die in Zapf investiert sind? Wer ist Discover Capital? Ist das eine Beteiligungsgesellschaft und sind die investiert? Wenn ja, wie hoch?

[marvelous1962]

Discover Capital verwirrt vielleicht etwas, aber wenn ich Squad Fonds bzw. Axxion sage weist du wen ich meine.
In der City (London) gibt es viele Hedge-Fonds, die sich unter anderem auch auf dieses Thema spezialisieren, weil heutzutage auch immer mehr Deutsche als Hedge-Fondsmanager in London arbeiten.
Ich kann dazu und werde dazu nicht mehr sagen, weil ich denke, dass ich mit meinen Infos hier schon sehr weit gegangen bin....
Sorry Strassenköter !!!

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 53.309.457 von marvelous1962 am 20.09.16 09:52:30

Zitat von marvelous1962: Discover Capital verwirrt vielleicht etwas, aber wenn ich Squad Fonds bzw. Axxion sage weist du wen ich meine.
In der City (London) gibt es viele Hedge-Fonds, die sich unter anderem auch auf dieses Thema spezialisieren, weil heutzutage auch immer mehr Deutsche als Hedge-Fondsmanager in London arbeiten.
Ich kann dazu und werde dazu nicht mehr sagen, weil ich denke, dass ich mit meinen Infos hier schon sehr weit gegangen bin....
Sorry Strassenköter !!!

Völlig ok. Es gibt ja einige Gesellschaften, die neben den sichtbaren Publikumsfonds Kunden in Einzelmandaten betreuen. Hier ist natürlich auch mal was im Kleineren möglich. Die Publikumsfonds mit Sondersituationen haben in den letzten jahren derart gut performt, dass sie mittlerweile für die Anlagestartegie zu viele Mittel bekommen. Bei einigen der genannten Fonds ist ein Soft Closing nur eine Frage der Zeit.

[marvelous1962]

...ich melde mich Frühjahr 2017 wieder...oder eher früher wahrscheinlich (-

[Versucher1]

... zZ sind 2128 Stücke im Geld/Nachfrage in München für 7,80 EUR ... zZ dort 0 im Brief/Angebot; Wem das reicht ...

[longitudinalwelle]

Währungseffekte

3 Diskussionspunkte zu den von Zapf im GB 2015 erwähnten Währungseffekten:

1) Ergebnis aus nicht fortzuführenden Aktivitäten: Dabei geht es um das bereits Ende 2006 eingestellte US-Geschäft, aus dem sowohl 2015 als auch 2016 0,6 Mio. Ertrag generiert wurden, allerdings ohne das Zahlungsströme zugrunde liegen, laut Geschäftsbericht zurückzuführen auf Wechselkurseffekte. Ich tappe im Dunkeln, um was es sich hierbei handelt!?

----------------

Zapf hat den Rückgang der Rohertragsmarge in 2015 mit der Fremdwährungsentwicklung begründet, womit wohl in erster Linie USD und GBP gemeint sein dürften. Der Euro hat ggü. beiden Währungen in 2015 abgewertet, in 2016 jedoch (vor allem GBP) aufgewertet; naiv betrachtet also alles paletti unter Margengesichtspunkten, aber:

2) US Dollar: Laut GB erfolgt der Wareneinstand bei Gesellschaften von MGA (31 Mio. in 2015), somit wird vermutlich in USD abgerechnet (?) und ein stärkerer Euro würde den Wareneinstand verbilligen. Klingt für mich zumindest plausibel. Kryptisch in dem Zusammenhang für mich allerdings die Aussage auf Seite 49 des GB, dass eine Abschwächung des USD ggü. Euro um 10% nur einen positiven Effekt von 164 TEuro hätte. Also alles Fliegenschiss?

3) GBP: ein schwächerer Pfund drückt die erzielten Erlöse in GB auf Euro-Basis. Da der Einkauf (siehe oben) wohl nicht über eine Tochtergesllschaft von MGA in Großbritannien geschieht (meine Vermutung), müsste die aktuelle Pfund-Entwicklung eigentlich Marge kosten, es sei denn die Verkaufspreise werden in GB entsprechend angehoben. Trotzdem verwirrend in dem Zusammenhang, dass im letzten Jahr von negativen Effekten gesprochen wurde (meine Vermutung: damit waren USD und GBP gemeint), da bei der Pfundentwicklung letztes Jahr eigentlich Windfall Profits hätten anfallen müssen?!

Wo liegen meine Denkfehler?

[marvelous1962]

....ob die Kinder die Arme der Puppe abreisen oder die von selbst abfallen...interessiert weniger....gibt dann eben ne Neue....Hauptsache sie kann Pippi

[ilsubstanzinvestore]

Antwort auf Beitrag Nr.: 53.334.549 von longitudinalwelle am 23.09.16 11:39:43

Zitat von longitudinalwelle: Währungseffekte

3 Diskussionspunkte zu den von Zapf im GB 2015 erwähnten Währungseffekten:

1) Ergebnis aus nicht fortzuführenden Aktivitäten: Dabei geht es um das bereits Ende 2006 eingestellte US-Geschäft, aus dem sowohl 2015 als auch 2016 0,6 Mio. Ertrag generiert wurden, allerdings ohne das Zahlungsströme zugrunde liegen, laut Geschäftsbericht zurückzuführen auf Wechselkurseffekte. Ich tappe im Dunkeln, um was es sich hierbei handelt!?

... aus dem Kopf ist das ein Darlehen das die AG der US-Tochter gewährt hat, die jedoch überschuldet ist und nur mit dem Darlehen am Leben gehalten wird (Rangrücktritt) und in US-$ valutiert. Wertet der Dollar gegenüber dem Euro auf, so wäre das theoretische Rückzahlungsvolumen in Euro höher, also ein Währungsgewinn wie im letzten Jahr gesehen. Alles rein buchhalterisch, keine Zahlungsströme und eigentlich auch völlig irrelevant da das Darlehen wohl nie zurückgezahlt wird (von was auch)!

Zitat von longitudinalwelle: Währungseffekte


Zapf hat den Rückgang der Rohertragsmarge in 2015 mit der Fremdwährungsentwicklung begründet, womit wohl in erster Linie USD und GBP gemeint sein dürften. Der Euro hat ggü. beiden Währungen in 2015 abgewertet, in 2016 jedoch (vor allem GBP) aufgewertet; naiv betrachtet also alles paletti unter Margengesichtspunkten, aber:

2) US Dollar: Laut GB erfolgt der Wareneinstand bei Gesellschaften von MGA (31 Mio. in 2015), somit wird vermutlich in USD abgerechnet (?) und ein stärkerer Euro würde den Wareneinstand verbilligen. Klingt für mich zumindest plausibel. Kryptisch in dem Zusammenhang für mich allerdings die Aussage auf Seite 49 des GB, dass eine Abschwächung des USD ggü. Euro um 10% nur einen positiven Effekt von 164 TEuro hätte. Also alles Fliegenschiss?

... völlig richtig, da der Euro gegenüber dem US-$ in 2015 schwächer war hat sich der Einstand der Waren in Euro verteuert, da in US-$ abgerechnet wird (um genau zu sein in erfolgt die Abrechnung in Hong Kong Dollar, dieser ist aber an den US-$ gekoppelt). Daher hat man auch Preiserhöhungen durchgeführt um das teilweise zu kompensieren, hat aber in Summe trotzdem Marge gekostet.

... zum Fliegenschiss: Die Währungseffekte auf die Einstandskosten werden hierin NICHT abgebildet. Es bedeutet lediglich, dass der Zapf-Konzern zum 31.12.2015 eine negative Nettowährungsposition in US-$ (also Nettoschulden) von umgerechnet 1,64 Mio.€ hat. Würde jetzt der US-$ um 10% abwerten, so wäre deren Wert eben 0,9 x 1,64 Mio.€ und hätte einen positiven Werteffekt von 164 TEUR, da die in Euro gerechnete Verschuldung um diesen Wert gefallen ist.

Zitat von longitudinalwelle: Währungseffekte


3) GBP: ein schwächerer Pfund drückt die erzielten Erlöse in GB auf Euro-Basis. Da der Einkauf (siehe oben) wohl nicht über eine Tochtergesllschaft von MGA in Großbritannien geschieht (meine Vermutung), müsste die aktuelle Pfund-Entwicklung eigentlich Marge kosten, es sei denn die Verkaufspreise werden in GB entsprechend angehoben. Trotzdem verwirrend in dem Zusammenhang, dass im letzten Jahr von negativen Effekten gesprochen wurde (meine Vermutung: damit waren USD und GBP gemeint), da bei der Pfundentwicklung letztes Jahr eigentlich Windfall Profits hätten anfallen müssen?!

... richtig, auch die Zapf-Tochter in UK bezieht ihre Waren aus Hong Kong, die indirekt in US-$ abgerechnet werden. Die negativen Effekte bezogen sich also auf die Summe; Währungsgewinnen in GBP standen deutlich höhere Wareneinstandspreise aufgrund des starken US-$ in gegenüber.

Hoffe weiter geholfen zu haben.

Viele Grüße
il

[marvelous1962]

...echt ein "tougher" Job für den armen Händler/Marketmaker in Zapf. Er kann nachmittags nicht in einen Tiefschlaf verfallen und bis zum Schluss mit aller Macht versuchen, den Kurs tief zu halten...Scheiss Job (-

[marvelous1962]

...mal sehn wer stärker ist...

[marvelous1962]

Yesterday Sistema’s children’s goods retailer – Detsky Mir (DM) – held an analyst day in Moscow. The focus of DM’s management presentation was to highlight its robust topline expansion, growing market share and rising profitability – key components for a successful public placement.

Robust topline expansion. DM management emphasized robust expansion of its topline ~30% CAGR ’13-15, driven by ~13% LFL sales growth and more than doubling of # of stores during that period (458 locations in 158 Russian cities and 5 cities in Kazakhstan). Roughly 46% of 2015 revenues was generated in Moscow and Moscow region, but DM management sees significant potential to expand in smaller Russian towns (50k+ inhabitants).
Growing market share in a challenging economy. Russian children’s goods market remains relatively resilient, having posted ~3% nominal growth in RUB terms (in line with Nominal GDP). Addressable market is expected to continue growing in 2017E (by ~2% reaching ~23 mn children aged 0-12). While total children’s goods market remains highly fragmented, Detsky Mir has been able to establish itself among specialized stores in Russia and has seen its market share reach ~32% in 2015 vs. 13% in 2011 (DM share of total children’s goods market more than doubled to 13% over the same period).
Logistics and IT – key drivers of profitability. Despite robust expansion of its network, DM's profitability continued to improve (up from 7.7% EBTIDA margin in 2013 to 10.2% in 2015) driven by 1) reduction of logistics costs: last year DM introduced a new distribution center 50km away from Moscow, which allowed the retailer to raise centralization of supply to current 55% from ~25% a year ago (targeting over 70% centralization in 2017E); 2) replacement of 5 legacy IT systems with unified SAP EWM as core warehouse management system and introduction of SAP for Retail (allowed the retail to save RUB180mn in SG&A expenses over the past 18 months).

[marvelous1962]

Antwort auf Beitrag Nr.: 53.334.549 von longitudinalwelle am 23.09.16 11:39:43

Währungseffekte

....Kommentare des Geschäftsberichtes kann man meines Erachtens in die Tonne treten....
Meines Wissens lässt Zapf primär in China produzieren. Die Abwertung des Reminbis/Yuans ( rd.7% YTD) ist natürlich positiv für die Kosteninflation, selbst wenn der Produkteinkauf-/fakturierung in USD erfolgt.

[marvelous1962]

nehmen wir mal an, von den 300 klicks aktuell befinden sich 30-40 Zapf-Investoren. Wenn alle mind. 100 Stück unlimitiert zum Schlusskurs kaufen, kann Mister Market-Maker nicht dagegenhalten, wetten dass. Und dieses Spiel bitte jeden Freitag wiederholen, damit Mister-Market-Maker nicht mit seinem in die Jahre bekommen Porsche und der in die Jahre gekommenen Friseuse frühzeitig ins Wochenende fahren kann....ein Versuch wär es wert

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 53.336.778 von marvelous1962 am 23.09.16 16:06:38

Zitat von marvelous1962: nehmen wir mal an, von den 300 klicks aktuell befinden sich 30-40 Zapf-Investoren. Wenn alle mind. 100 Stück unlimitiert zum Schlusskurs kaufen, kann Mister Market-Maker nicht dagegenhalten, wetten dass. Und dieses Spiel bitte jeden Freitag wiederholen, damit Mister-Market-Maker nicht mit seinem in die Jahre bekommen Porsche und der in die Jahre gekommenen Friseuse frühzeitig ins Wochenende fahren kann....ein Versuch wär es wert

Wenn ich jeden Freitag als erster kaufen darf, finde ich Deine Idee gut.

[ilsubstanzinvestore]

Antwort auf Beitrag Nr.: 53.302.671 von straßenköter am 19.09.16 10:46:18

Zitat von straßenköter:

Zitat von marvelous1962: ....klar...du siehst aber an meinem Kürzel...dass ich mir schon ein paar graue Haare, unter anderem auch durch Finanzmärkte, verdient habe...

Ja, dass ist eigentlich immer ganz gut, wenn man über diesen Usernamen schon sieht, dass nicht der 18 jährige Kevin seine ersten Gehversuche unternimmt. Meine Zeilen waren auch überhaupt nicht angreifend gemeint.

Du kannst hier übrigens gern aktiv bleiben. Jemand der zur Informationslage beiträgt, kann nie schaden.

... nach den Postings dieses Tages wäre es mir ehrlich gesagt doch lieber Kevin wäre hier.

Viele Grüße
il

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 53.336.922 von ilsubstanzinvestore am 23.09.16 16:32:10

[longitudinalwelle]

Antwort auf Beitrag Nr.: 53.336.331 von ilsubstanzinvestore am 23.09.16 15:03:23

Super, besten Dank für deine sehr kompetente Antwort, da wird der Sinn und Zweck eines Börsenforums mal voll und ganz erfüllt!

Folglich im laufenden Geschäftsjahr bis dato Entwarnung an der EUR/USD Front aber gewisse Unsicherheit bzgl. Auswirkungen der GBP-Entwicklung, was ja auch der Tenor des HV-Berichts war.

[tonisoprano]

Warten wir mal ab wann wir endlich Kurse über 10 haben werden.....

[marvelous1962]

...fresh six year high in the share price...things are obviously moving faster than expected.....

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 53.428.563 von marvelous1962 am 07.10.16 11:24:29

Zitat von marvelous1962: ...fresh six year high in the share price...things are obviously moving faster than expected.....

very delicious

[Versucher1]

ja schön, besonders wenns so alsbald weitergeht.

Mal ne Frage an die Profis:
Was (gibts da ein Motiv?) lässt einen permanent krumme Stückzahlen nachfragen bzw. anbieten ?
Stück Geld I Brief Stück
1.018 7,50 € 8,37 € 516

[marvelous1962]

...ist das Spiel des Lutscher-Market-Makers, welcher im wahrsten Sinne des Wortes an der Aktie "arbeitet". Er muss heute ganz schön malochen und noch Stücke aus dem Larian Umfeld nachordern, um ein Mehrjahreshoch zu verhindern....Sehe gleich den CEO von Detsky Mir....mal sehn, wie die Spielwarengeschäfte im Russischen Markt laufen...

[buhmi]

Antwort auf Beitrag Nr.: 53.428.821 von Versucher1 am 07.10.16 11:54:20

Zitat von Versucher1: ja schön, besonders wenns so alsbald weitergeht.

Mal ne Frage an die Profis:
Was (gibts da ein Motiv?) lässt einen permanent krumme Stückzahlen nachfragen bzw. anbieten ?
Stück Geld I Brief Stück
1.018 7,50 € 8,37 € 516

Hallo Versucher1

Welchen rationalen Grund gibt es, ausschließlich gerade Stückzahlen zu ordern?
Da die meisten Investoren die Höhe ihres Investments anhand eines Prozentsatzes ihres verwalteten Vermögens festlegen erscheinen mir krumme Zahlen eigentlich eher als Normalzustand.

Grüße

[Versucher1]

Antwort auf Beitrag Nr.: 53.432.649 von buhmi am 07.10.16 19:47:24

... sooo kann man es natürlich auch sehen.
Schau ich allerdings mal ins XETRA-Orderbuch bei meinen Nebenwerten, dann sind geschätze 90% der Orders soche mit 'ner 0 oder 00 oder 000 auf den letzten Stellen der Stückzahl.

[buhmi]

Antwort auf Beitrag Nr.: 53.434.764 von Versucher1 am 08.10.16 10:43:17

[offtopic]
Nur weil alle runden heißt ja noch nicht, dass das auch ökonomisch sinnvoll ist. Meines Erachtens ist das sogar eine sehr interessante, rein psychologisch erklärbare (wenn auch letztlich weitgehend vernachlässigbare) Marktineffizienz. Der Grund für die in der Regel kleinen Stückelungen bei Aktien ist ja gerade, dass man Beträge exakt abbilden kann.

Wenn man Deine Logik konsequent weiterspinnt, dann dürfte man auch keine krummen Limits setzen

Grüße
[/offtopic]

[longitudinalwelle]

Nicht die schlechtesten Voraussetzungen, dass das erhöhte Marketing-Budget ertragsgenerierend eingesetzt wird:

http://www.toynews-online.biz/news/read/women-of-the-year-20…

[Versucher1]

@marvelous1962 ...
Was hat er denn so berichtet der CEO von Detsky Mir ... ? Wie ich gelesen habe lief es bei denen im Q3 recht gut.

[marvelous1962]

Antwort auf Beitrag Nr.: 53.500.869 von Versucher1 am 18.10.16 17:37:11

IPO why now:
-1,2 bn USD, up to 500 mln USD placement
-about 5 years potential to increase its EBITDA
-100% payment of dividend
-4 x bigger than the number 2 in Russia
-preference for a moscow listing, concerns with ADR as a structure in general

__________

-they are ready to IPO at any time, with no new crisis mode in Russia
-104 stores at the end of 2015
-opening of 60 stores in 2016
-up to at least 300 stores in the next 4-5 years
-doubling the business sqm wise
-to get good locations is one of the actual challenges
-3 main competitor went bankrupt; overtaking the space of these comps
-13% market share, aim is to double (25%;online as well as offline)
-regulation is more easier in comparison to food (leading market position etc.)
-infrastructure support, new DC building, now second warehouse (70 k sqm), storage capacities more than 4 times higher than actual need, support for 700/800 stores --> capex completely done !
-IT project capex, migration in one system, finished in Janaury 2015
-omni channel strategy now fully installed
-on line sales increase 3x in H1/2016
-SAP implementation, automatisation of processes will lead to OPEX reductions
-staff per sqm goes down from 34 to 14 people
-pressuring competitors with their on-line strategy
-online share in Russia is actually just 8%
-supplier relations are improving
-best price strategy of Detsky Mir....
_______
-birthrate still on the rise.....
-price sensitivity is actually very high
-share of food buying is up (in comparison to food retailer)
-hypermarkets are selling just 5 best sellers in every category, Detsky is selling 25 k SKU in various assortments
-cost cutting possibilities --> double digit margin is the target
-SG&A costs optimization
______
-> loyality program:
-1 mln loyality cards in use
-specific department in place that is analysing data (data mining) to customize offers
______
-only 20% of all purchases are FX
-exlusivity agreements with Mattel --> StarWar e.g. assortments 3-4 days earlier than comps
-margins 5% in toys but 70% in appareal
______
-2016 leveage 1,5 X, target is to decrase it to 1x
-WC effect in 2015 positive; something close zero for 2016
-30 mln RUB capex needed to open one branch
___________
renumeration package top management
-KPI >bonus 100% if EBITDA plus equity price minimum up 15%
-15-20 managers of Detsky Mir managers will have shares
-no idea how CIC will act with their actual stake after the IPO
___________
-no huge capex plans actually
-every year altogether 1 mln sqm shopping space is opened in Russia; 99% of locations are shopping malls
___________
-foreign expansion
-Kazakhstan 4-5 stores
-KAZ will be profitable at the end of the year
-mid term target 40 stores
________

[Versucher1]

... Danke Dir ... das 'erschlägt' mich geradezu.

[marvelous1962]

Der Freiverkehr-Makler in Zapf muss weiterhin funktionieren und wird wahrscheinlich geprügelt vom Larian Clan die Aktie herunter zu bekommen...Nicht nervös machen lassen, die Zahlen werden sensationell für 2016, jeder Print unter 7 € ist ein glasklarer Kauf....

[Hirse]

Wie die Zahlen für 2016 werden, lässt sich aufgrund der (Nicht-)Berichterstattung nicht seriös einschätzen. Zwei Einflüsse sind auffällig: Die Abwertung des Britischen Pfunds wird die Zahlen in Euro belasten. Zudem ist Zapf Creation stärker im Marketing aktiv. IM Fernsehen bei Super RTL liefen in den Herbstferien zu unterschiedlichen Zeiten (morgens, mittags und abends) Werbung von Zapf. Das deutet für deutlich höhere Marketingaufwendungen hin, um Wachstum zu generieren.

Ansonsten werden wir grob in 6 Monaten mehr wissen zum Jahr 2016...

[marvelous1962]

Der Freiverkehr-Makler in Zapf muss weiterhin funktionieren und wird wahrscheinlich geprügelt vom Larian Clan die Aktie herunter zu bekommen...Nicht nervös machen lassen, die Zahlen werden sensationell für 2016, jeder Print unter 7 € ist ein glasklarer Kauf....

[marvelous1962]

....wem das zu lange ist und die Weihnachtsgeschenke für die Lieben noch kurz verdienen muss, sollte tschüss sagen, nehme alles unter 7

[marvelous1962]

60.000 Aktien = 1% der Company = 400 K Euro....Schnäppchen....komm Friseusen-Freimakler gibt uns mehr Stücke...

[marvelous1962]

Wenn man die Kapitalflüsse von heute analysiert, kann man klar den Versuch erkennen, dass versucht wird, den Kurs mit kleinen Stücken nach unten zu prügeln. Versucht man größere Stück unter 7 € einzusammeln, stellt sich sofort eine unsichtbare Hand auf eine teurere Geldseite und räumt ab.....Meines Erachtens ein ganz klares Manöver um ein paar Kleinaktionäre abzuschütteln. Der Larian Clan wird langsam unruhig, da Ihnen aufgrund des glänzenden Konsumumfelds (insbesondere Osteuropa) klar wird, dass die Gefahr gross ist, dass die Kurse weglaufen. Da muss der Freimakler schon mal funktionieren, sonst gibt's was zwischen die Hörner....

[marvelous1962]

habe jetzt über mehrere tage versucht, sowohl stücke mit Limit zu kaufen als auch zu verkaufen....ist wie ein hase igel spiel....dass ich folgendermaßen interpretiere. der freiverkehrsmakler hat wirklich null Intension bzw. auftrag hier überhaupt was zu machen. alles was versucht zu tun, Kleinaktionäre nervös zu machen und sie zum ausstieg zu animieren, bzw. at any Price zu verhindern, dass der Aktienkurs weiter steigt....er schiebt sich sozusagen seine stücke von der linken in die rechte tasche mit dem ziel den kurs per Saldo nach unten zu bekommen....also nicht nervös machen lassen und zukaufen unter 7

[Herbert H]

Antwort auf Beitrag Nr.: 53.663.781 von marvelous1962 am 10.11.16 12:39:02

Kauf' doch einfach die 3.755 Stücke bei 7,37 und gut is ...

[ilsubstanzinvestore]

Antwort auf Beitrag Nr.: 53.664.234 von Herbert H am 10.11.16 13:29:56

Zitat von Herbert H: Kauf' doch einfach die 3.755 Stücke bei 7,37 und gut is ...

... ja eben leider nicht, dann würde doch der Grund für die Postings enden

... und ausserdem sucht er doch 60.000 Stücke oder wie ist sonst dieses sonst eher sinnfreie Posting zu interpretieren:

Zitat von marvelous1962: 60.000 Aktien = 1% der Company = 400 K Euro....Schnäppchen....komm Friseusen-Freimakler gibt uns mehr Stücke...

Mein
SenfDazu

[straßenköter]

Der "Endspiel-Studie" von Solventis war zu entnehmen, dass es einen Gesetzentwurf zur Neuausrichtung der steuerlichen Verlustverrechnung gibt, so dass Verlustvorträge bei Anteilserhöhungen nicht mehr verfallen können. Das wäre dann der Türöffner für viele Unternehmen wie Zapf für eine Komplettübernahme.

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 53.672.058 von straßenköter am 11.11.16 11:05:43

Zitat von straßenköter: Der "Endspiel-Studie" von Solventis war zu entnehmen, dass es einen Gesetzentwurf zur Neuausrichtung der steuerlichen Verlustverrechnung gibt, so dass Verlustvorträge bei Anteilserhöhungen nicht mehr verfallen können. Das wäre dann der Türöffner für viele Unternehmen wie Zapf für eine Komplettübernahme.

Das Thema scheint schon beschlossene Sache zu sein. Somit sollte eine Komplettübernahme hinsichtlich der Verlustvorträge unproblematisch zu sein.

https://www.bundesfinanzministerium.de/Content/DE/Downloads/…

http://www.faz.net/aktuell/wirtschaft/recht-steuern/bundesre…" target="_blank" rel="nofollow ugc noopener">http://www.faz.net/aktuell/wirtschaft/recht-steuern/bundesre…


http://mobile.deloitte-tax-news.de/steuern/unternehmensteuer…

[Hirse]

Antwort auf Beitrag Nr.: 53.682.042 von straßenköter am 12.11.16 21:38:39

Noch sind es Entwürfe - muss man sicherlich beobachten, ob (und wann) diese Neuregelung so oder abgeändert beschlossen werden wird.

[MikeMi-1]

Kann mir jemand sagen, was genau der (große) Nachteil wäre, wenn es zu einer Übernahme käme?

[Herbert H]

Antwort auf Beitrag Nr.: 53.672.058 von straßenköter am 11.11.16 11:05:43

Zitat von straßenköter: Der "Endspiel-Studie" von Solventis war zu entnehmen, dass es einen Gesetzentwurf zur Neuausrichtung der steuerlichen Verlustverrechnung gibt, so dass Verlustvorträge bei Anteilserhöhungen nicht mehr verfallen können. Das wäre dann der Türöffner für viele Unternehmen wie Zapf für eine Komplettübernahme.

Habe ich da etwas überlesen oder kommt Zapf in der Solventis-STudie gar nicht vor?

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 53.690.685 von Herbert H am 14.11.16 16:59:09

Nein, Zapf ist in der Studie nicht enthalten.

[Zarpeter72]

Wurde auf der letzten Hauptversammlung die beiden kritischen Themen einmal negativ beim Vorstand hinterfragt?

1. Kapitalschnitt und Enteignung der Kleinanleger
2. Segmentwechsel in den Freiverkehr um auf Zeit zu spielen und Altaktionäre abzuwimmeln

oder ist dort alles Friede Freude Eierkuchen.

Wieviele Leute kommen da so bei Tee und Keksen?

Wollte da nächstes Jahr auch mal hin 2-3 unangenehme Fragen stellen

Kann da jemand mal was dazu sagen?

Es beginnt bald das Weihnachtsgeschäft oder wir sind schon mitten drin. Das Wetter ist echt bescheiden.
Da muss doch dieses Jahr mal was gehen bei den hohen Kinderzahlen.

[Hirse]

Was könnte der Weihnachtsmann an die Kinder in diesem Jahr verteilen?

http://www.handelsblatt.com/unternehmen/handel-konsumgueter/…

...Auch der klassische Mädchenbereich mit dem Reiterhof von Schleich, dem Lego Friends Freizeitpark oder der Baby-Born-Puppe verkauften sich gut....

Neben dem Handel ist auch die Spielwarenindustrie mit der Lage äußerst zufrieden. Fast die Hälfte der Hersteller erzielte in diesem Jahr einen besseren Umsatz als im Vorjahr, nur 14 Prozent machten schlechtere Geschäfte, sagte Verbandsgeschäftsführer Ulrich Brobeil. Für 2017 rechnen 44 Prozent der Unternehmer mit einem weiteren Wachstum, nur zehn Prozent fürchten eine Verschlechterung. „Die deutsche Spielwarenindustrie ist enorm stark“, sagte Brobeil.

[Huusmeister]

Antwort auf Beitrag Nr.: 53.799.675 von Hirse am 30.11.16 12:45:38

Guter Bericht aber den Kurs interessiert es leider nicht.......

[Hirse]

Antwort auf Beitrag Nr.: 53.805.051 von Huusmeister am 01.12.16 06:49:14

Der Artikel ist nur ein Hinweis auf das Deutschlandgeschäft. Und zumindest dieses läuft positiv.

Die Frage nach der Bremsspur durch die Pfundabwertung bleibt und darüber hinaus ist die Frage, ob Zapf Creation in das neue Segment der Deutschen Börse zum 01.03. wechseln wird. Würde allerdings bedeuten, dass das Unternehmen Halbjahresberichte veröffentlichen und eine Analystenkonferenz veranstalten müsste. Aber für ein Unternehmen der Qualität wie Zapf wäre es das perfekte Segment, um die eigenen Qualität etwas transparenter zu zeigen. Abwarten, wie sie sich in dieser Frage entscheiden.

[Zarpeter72]

Aktie säuft von Woche zu Woche mehr ab. IR-Arbeit komplett eingestellt.

[hugohebel]

Antwort auf Beitrag Nr.: 53.877.835 von Zarpeter72 am 12.12.16 18:55:54

Die Aktie säuft nicht ab, sie geht seit Monaten seitwärts. Keine IR-Arbeit, mein Gott, danke für die News, als wäre das die letzten 3 Jahre anders gewesen.

Zitat von Zarpeter72: Aktie säuft von Woche zu Woche mehr ab. IR-Arbeit komplett eingestellt.

[straßenköter]

Das bleibt hier eine nervige Verarsche:

Im bid steht ein Kaufgesuch zu 7€. Kurze Zeit später kommt ein Handel zu 6,75€ zustande, ohne dass es zur Ausführung bei 7€ kommt.

[Herbert H]

Antwort auf Beitrag Nr.: 53.903.432 von straßenköter am 16.12.16 16:43:02

Lasst doch bitte einfach 'mal die Verschwörungstheorien weg. Die Verkaufsorder war eben größer als das Bid - da standen ja nur 200 Stücke drin ...

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 53.903.501 von Herbert H am 16.12.16 16:55:58

Zitat von Herbert H: Lasst doch bitte einfach 'mal die Verschwörungstheorien weg. Die Verkaufsorder war eben größer als das Bid - da standen ja nur 200 Stücke drin ...

Die 7€ standen aber nach Ausführung der 200 Stück immer noch im bid. Das ist der gleiche Kursmist wie bei Dürrkopp. Unter ordentlichen Umsätzen zwei Schritte nach oben und dann wieder unter Miniumsätzen nach unten.

[Zarpeter72]

Da hat ja jemand komplett die Nerven verloren mit 2990 Stück. Habe die bahnbrechende Adhoc der IR noch gar nicht gefunden.

[Versucher1]

Zum Spielwaren-Umfeld/Barbie-Puppe und Weihnachtsgeschäft

... bei MATTEL lief es nicht so gut:


http://www.ariva.de/news/spielzeugriese-mattel-kriselt-aktie…

[Solideinvestierenkomplex4you]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.169.232 von Versucher1 am 26.01.17 10:12:08

Hallo,

ich halte Aktien von Zapf derzeit nur in
einem meiner Wikifolios.
Dies ist weder Kauf- noch Verkaufsempfehlung,
sondern dient der reinen Information:

Nun zu Zapf:

Die Meldung zu Mattel muss nicht unbedingt etwas
mit Zapf zu tun haben.
Wenn ich es richtig verstanden habe,
ging es um die Verlagerung eines Auftrags von Disney
in Richtung Hasbro und weg von Mattel!?

Der Umsatz ist also schon da, aber nicht mehr so
stark bei Mattel.

Wir werden uns hier bei Zapf wohl gedulden müssen,
bis endlich mal wieder eine Mitteilung heraus kommt.

Bin gespannt...

Gruß

[Zarpeter72]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.197.308 von Solideinvestierenkomplex4you am 30.01.17 17:44:49

Zeig mir mal bitte wer bei dieser Firma Nachrichten verfassen soll. (der Wachschutz?)
Schau dir einfach mal die Aktualität der Homepage an. Da graut es einem Hund mitsamt der Hütte.
Wenns nicht so traurig wäre könnte man drüber lachen.

Unternehmensmitteilungen
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Ad-hoc-Mitteilungen
- Zapf Creation beruft neuen Finanzvorstand 16.01.2007

Pressemeldungen
- Keine Artikel in dieser Ansicht

Da kannst einfach nur mit dem Kopf schütteln.

[Solideinvestierenkomplex4you]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.198.916 von Zarpeter72 am 30.01.17 20:43:22

Ja, das stimmt,

Während die alte Zapf Creation (also vor Fastinsolvenz)
für ihre IR-Arbeit überaus gelobt wurde und
die Dame der IR (damals vor ungefähr 10 Jahren) sogar noch persönlich
Lorbeeren von der Presse eingeheimst hat,
gibt sich die IR hier doch sehr zugeknöpft.

Ich habe mal versucht, im letzten Jahr dort
vor der HV anzurufen, weil ich einige Fragen hatte.
Die IR hat mich auf die HV verwiesen, wo ich
meine Fragen stellen darf.
Ansonsten möchte oder darf sie keine Fragen beantworten.

Mir scheint das Verhalten gegenüber den freien Aktionären
durchaus "politisch gewollt" zu sein.
Umgekehrt kann es ja auch etwas gutes haben.
Man will dem "Kleinaktionär" gar keine Aktien
schmackhaft machen.
Villeicht sind sie ja wertvoller als aktuell an der
Börse und da möchte man sich doch eher bedeckt halten.
Wer weiss, alles reine Spekulation von mir....

Warten wir also bis Mai ab. Dann sollen
mit der Veröffentlichung der Geschäftszahlen für 2016
mal wieder erste Lebenszeichen aus dem Hause Zapf
über den Äther geschickt werden.
Eine Wiederaufnahme der Dividende wäre eine feine Sache.
Aber natürlich auch sehr gute Zahlen.

Man wird sehen...

Gruß

[hugohebel]

Das kann ich bestätigen, komplette Auskunftsverweigerung. Es wird auf die HV und den Jahresbericht verwiesen. Auf konkrete Anregungen, wie die Aktie könnte ganz woanders stehen wenn man IR machen würde, heisst es das man darauf keinen Wert legt. Weil machen wir uns nichts vor, Zapf wäre selbst wenn der kurs doppelt so hoch steht weiterhin nicht teuer bewertet.

[buhmi]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.200.371 von hugohebel am 31.01.17 07:44:50

Zitat von hugohebel: Das kann ich bestätigen, komplette Auskunftsverweigerung. Es wird auf die HV und den Jahresbericht verwiesen. Auf konkrete Anregungen, wie die Aktie könnte ganz woanders stehen wenn man IR machen würde, heisst es das man darauf keinen Wert legt. Weil machen wir uns nichts vor, Zapf wäre selbst wenn der kurs doppelt so hoch steht weiterhin nicht teuer bewertet.

Yep, so ist es. Ich gehe allerdings von der Wiederaufnahme der Dividendenzahlungen in den naechsten 1-2 Jahren aus. Das sollte dann die Unterbewertung zumindest teilweise auflösen. Weitere Trigger könnten etwaige Übernahmeangebote durch den Großaktionär sein.

[Herbert H]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.203.434 von buhmi am 31.01.17 13:15:12

Der Kurs bewegt sich. Da die kursdrückenden Verkaufsvolumina erledigt zu sein scheinen, müsste doch jetzt ein schneller Ausbruch nach oben möglich sein ...

[buhmi]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.220.936 von Herbert H am 02.02.17 10:38:23

Zitat von Herbert H: Der Kurs bewegt sich. Da die kursdrückenden Verkaufsvolumina erledigt zu sein scheinen, müsste doch jetzt ein schneller Ausbruch nach oben möglich sein ...

Schnelle Ausbrüche wird es in dieser Aktie nur nach einschneidenden News geben. Gegen einen gemütlichen aber dafür stetigen Anstieg habe ich allerdings auch nichts einzuwenden

[offtopic]
Andererseits... zur Zeit steigt jeder Dreck. Sogar die unsägliche Brüder Mannesmann Aktie hat 'nen flotten Ausbruch hingelegt. Fühlt sich irgendwie an wie 2001/2008, aber ich will den Teufel nicht an die Wand malen.
[/offtopic]

[Solideinvestierenkomplex4you]

Hallo Buhmi und Andere,

Du ziehst einen eventuellen Vergleich der heutigen
Situation zu den Zeiten von 2001 und 2008.

Auch ich habe zeitweise immer mal die Befürchtung,
dass der Markt kippt.
Jedoch habe ich Ende 2007 mit meinem selbst gestricktem
Unternehmensbewertungsmodell, genannt EFKR-Modell,
keine Aktie mehr gefunden, die ich noch als "fair bewertet"
ansehen würde.
Damals hatt ich noch einen Aktienbrief und habe dies auch
meinen Kunden so kommuniziert.
Aktuell finde ich immer noch ausreichend Aktien, die nach
meinem Modell wie ein echter Hingucker aussehen.
Und noch mehr:
Ein Wikifolio von mir verlangt den Einstieg in Aktien nur dann,
wenn die sogar 30 % unter Wert nach EFKR notieren.
Und dieses Wiki ist aktuell voll mit Aktien.

Obwohl es natürlich Aktien gibt, die jetzt nicht gerade
billig aussehen, erinnert dennoch mit vorbeschriebener
Argumentation wenig an 2007. Zumindest aus meiner Sicht!

Freuen wir uns also vielleicht und hoffentlich über weiter
steigende Aktienkurse!

Gruß und schönen Sonntag

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.200.371 von hugohebel am 31.01.17 07:44:50

Es kommt ein bisschen Kursbewegung in Stuttgart

2000 zu 7,35

2000 zu 7,35


3000 zu 7,35


? Konsequenterweise sollte nun ein 5000 Block im BID stehen

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.380.206 von user78 am 22.02.17 09:51:50

Das waren konsequente 5000 400 zu 7,35

4600 sind gesetzt. rien ne va plus
Komische Spielregeln herschen hier

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.381.376 von user78 am 22.02.17 11:39:59

her(r)schen mit rr

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.381.415 von user78 am 22.02.17 11:42:50

grrrrrrrrrrrrrrrrr

hier wird in zahlen gemalt, sehr kreativ

1111

[straßenköter]

Thema: Erhalt Verlustvortrag bei Zukauf Großaktionär

Auch wenn wir das thematisch schon intensiv besprochen haben, findet man unter nachfolgenden Link eine gute Zusammenfassung:
http://www.gsc-research.de/blog/post/2017/02/24/neue-regelun…

[Hirse]

apf Creation AG: Vorläufige Geschäftszahlen übertreffen Prognosen

^
DGAP-Ad-hoc: Zapf Creation AG / Schlagwort(e): Vorläufiges Ergebnis
Zapf Creation AG: Vorläufige Geschäftszahlen übertreffen Prognosen

13.03.2017 / 17:16 CET/CEST
Veröffentlichung einer Insiderinformation gemäß Artikel 17 MAR, übermittelt
durch DGAP - ein Service der EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung ist der Emittent verantwortlich.

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Zapf Creation AG: Vorläufige Geschäftszahlen übertreffen Prognosen

DGAP-Ad-hoc: Zapf Creation AG / Schlagwort(e): Vorläufige Geschäftszahlen
13.03.2017

Veröffentlichung einer Insiderinformation gemäß Artikel 17 MAR.

Für den Inhalt der Mitteilung ist der Emittent verantwortlich.

Ad-hoc Meldung Zapf Creation AG

Rödental, den 13. März 2017

Die vorläufigen Zahlen der Zapf Creation AG für das Geschäftsjahr 2016 sind
im Jahresabschluss gemäß HGB auf der Grundlage des
Bilanzrichtlinie-Umsetzungsgesetzes (BilRUG) sämtlich deutlich besser als im
Geschäftsbericht 2015 prognostiziert. Die Umsatzerlöse in 2016 werden
abweichend von der im Geschäftsbericht 2015 getroffenen Prognose von 49,8
Mio. EUR in 2015 auf voraussichtlich 55,1 Mio. EUR in 2016 deutlich
gesteigert. Die Rohertragsmarge verbessert sich entgegen der Prognose des
Vorstands von 51,8% auf voraussichtlich 53,4%. Der Jahresüberschuss 2016
übersteigt das Ergebnis des Geschäftsjahres 2015 (7,0 Mio. EUR) um
voraussichtlich 1,2 Mio. EUR und wird voraussichtlich 8,2 Mio. EUR
erreichen. Um die Vergleichbarkeit mit den Vorjahreszahlen herzustellen,
wurden die vorgenannten Vorjahreswerte an die Regelungen des BilRUG
angepasst.

Auf Konzernebene liegt das vorläufige Periodenergebnis auf Basis der IFRS
mit 8,9 Mio. EUR (Vorjahr: 9,4 Mio. EUR) innerhalb der im Geschäftsbericht
2015 getroffenen Prognose. Die Rohertragsmarge mit voraussichtlich 43,7%
(Vorjahr: 41,8%) und die Umsatzerlöse mit voraussichtlich 69,9 Mio. EUR
(Vorjahr: 65,6 Mio. EUR) werden gegenüber der Prognose besser ausfallen.

Die für das Geschäftsjahr 2016 genannten Zahlen sind vorläufig und
vorbehaltlich der Prüfung durch den Wirtschaftsprüfer.

Der Vorstand
Zapf Creation AG

Weitere Informationen / Kontakt:

Zapf Creation AG
Hannelore Schalast
Mönchrödener Str. 13
D-96472 Rödental
Tel.: [phone] - 725 - 1513
Fax: [phone] - 725 - 41513
E-Mail: [e-mail]
www.zapf-creation.de

Ende der Ad-hoc-Mitteilung


---------------------------------------------------------------------------

13.03.2017 CET/CEST Die DGAP Distributionsservices umfassen gesetzliche
Meldepflichten, Corporate News/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.
Medienarchiv unter http://www.dgap.de

---------------------------------------------------------------------------

Sprache: Deutsch
Unternehmen: Zapf Creation AG
Mönchrödener Straße 13
96472 Rödental
Deutschland
Telefon: [phone]
Fax: [phone]
E-Mail: [e-mail]
Internet: www.zapf-creation.de
ISIN: DE000A11QU78
WKN: A11QU7
Börsen: Freiverkehr in Berlin, Hamburg, München, Stuttgart



Ende der Mitteilung DGAP News-Service
---------------------------------------------------------------------------

553527 13.03.2017 CET/CEST

°

[hugohebel]

1,38 Euro EPS, wenn die diesmal rein operativ sind ist das sensationell gut.

[Herbert H]

Hm, KGV 6, wo doch heutzutage schon ein KGV 16 als günstig gilt ...

[ilsubstanzinvestore]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.527.387 von Herbert H am 13.03.17 17:45:35

Zitat von Herbert H: Hm, KGV 6, wo doch heutzutage schon ein KGV 16 als günstig gilt ...

... den Umsätzen auf Lang&Schwarz zu urteilen landen jetzt auch Stücke bei den Wikifuzzis!

Viele Grüße
il

[buhmi]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.527.480 von ilsubstanzinvestore am 13.03.17 17:54:43

Wie geil ist das denn?

Die Zahlen toppen meine kühnsten Träume. Eigentlich sollten wir jetzt locker auf 12-13 Euro zulaufen...

[longitudinalwelle]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.527.798 von buhmi am 13.03.17 18:43:06

Die grenzenlose Euphorie sollte zumindest bis zur Veröffentlichung des Geschäftsberichts zurückgestellt werden

Der Umsatz ist auf Konzernebene um 6,7% gestiegen, die Rohertragsmarge um 1,9%-Punkte. Im Zusammenhang mit den vom Unternehmen prognostizierten weiter erhöhten Marketingausgaben erscheint mir das beim um Einmalerträge im GJ 2015 von 3,3 Mio. Euro bereinigten Konzernüberschuss von 6,1 Mio. auf nun 8,9 Mio. ein ziemlich großer Schluck aus der Pulle zu sein!? Da ist zumindest die Vermutung auf erneute Einmalerträge auch in 2016 nicht völlig bar jeglicher Vernunft ... lets c

[buhmi]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.527.951 von longitudinalwelle am 13.03.17 19:15:15

Ach Du Miesepeter, jetzt gönn mir doch einfach heute abend meine Freude

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.527.951 von longitudinalwelle am 13.03.17 19:15:15

Könte natürlich sein, dass das mit den Marketingausgaben eine Ente war. Hier heißt es in der Tat den GB abzuwarten.

[Solideinvestierenkomplex4you]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.527.951 von longitudinalwelle am 13.03.17 19:15:15

Hallo Zusammen,

das war ja klar, dass die Zahlen super sind.
Schliesslich habe ich meiner Tochter vor Kurzem eine
Baby Trinkflasche von Zapf gekauft.
Naja, eigentlich war es eher umgekehrt.
Irgendwie wurde sie von der Trinkflasche
für Babys von Zapf magisch angezogen
und da habe ich dem Wunsch gerne nachgegeben.
Wer legt sich schon gerne mit seinen kleinen Kindern an.
Dabei kann man ja nur verlieren.

Aber im Ernst:
Ich freue mich sehr und warte gespannt auf den Geschäftsbericht,
damit ich mal wieder mein Unternehmensbewertungsmodell
ansetzen kann und einen neuen Zielkurs für mich setzen kann.

Gruß und schönen Abend


P.S: Ich halte Aktien von Zapf Creation in einem,
meiner Wikifolios.
Dies ist weder Kauf- noch Verkaufsempfehlung, sondern
dient der allgemeinen Information.
Dies nur als rechtlicher Hinweis, für den Fall,
dass ich durch Nachvollziehbarkeit der Identität
Offenlegungspflichtig bin.

[FreddyMercury]

Und ich habe verkauft wegen Brexit. In Deutschland sollte es eigentlich kein börsennotiertes Unternehmen geben daß mehr unter dem Brexit leidet. Fast 50% der Einnahmen in brit. Pfund.
Ausgaben in brit. Pfund dagegen fast Null.
Die meisten britischen Unternehmen leiden weitaus weniger unter der Pfundabwertung als Zapf.

[ilsubstanzinvestore]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.527.951 von longitudinalwelle am 13.03.17 19:15:15

Zitat von longitudinalwelle: Die grenzenlose Euphorie sollte zumindest bis zur Veröffentlichung des Geschäftsberichts zurückgestellt werden

Der Umsatz ist auf Konzernebene um 6,7% gestiegen, die Rohertragsmarge um 1,9%-Punkte. Im Zusammenhang mit den vom Unternehmen prognostizierten weiter erhöhten Marketingausgaben erscheint mir das beim um Einmalerträge im GJ 2015 von 3,3 Mio. Euro bereinigten Konzernüberschuss von 6,1 Mio. auf nun 8,9 Mio. ein ziemlich großer Schluck aus der Pulle zu sein!? Da ist zumindest die Vermutung auf erneute Einmalerträge auch in 2016 nicht völlig bar jeglicher Vernunft ... lets c

... klar ist, wirklich schlauer sind wir erst hinterher, aber nun haben wir halt erst mal nur die vorläufigen Zahlen.

... aber "tröseln" wir es doch mal auf. Eine Umsatzsteigerung auf Konzernebene von 65,6 Mio.€ auf 69,9 Mio.€ bei gleichzeitiger Steigerung der Rohertragsmarge von 41,8% auf 43,7% bedeutet eine Steigerung des Rohertrags von 27,4 Mio.€ auf 30,5 Mio.€, also um 3,1 Mio.€. Ferner wurde der Konzern im Januar refinanziert. Das Horrorzinsdarlehen das in 2015 Finanzaufwendungen (incl. Gebühren) von 1,55 Mio.€ verursacht hat wurde durch ein "normales" Bankdarlehen mit attraktiven Konditionen ersetzt und bei ordentlichem Cash-Flow wohl in 2016 i.W. getilgt, sodass auch hier nochmal durchaus Einsparungen gegenüber 2015 von > 1,0 Mio.€ angefallen sein sollten.

Also sind die Verbesserungen auf RohertZinsaufwandnd im ersparten Zinsaufwand in Summe > 4,1 Mio.€, dem steht ein bereinigter Anstieg des Ergebnisses von 2,8 Mio.€ (8,9 2016 -9,4 2015 +3,3 a.o. 2015) gegenüber. Nicht gänzlich unrealistisch, vor allem wenn man bedenkt dass bei gleichbleibenden prozentualen Marketingaufwendungen (in 2015 14,2% der UE) die Marketingaufwendungen nur um 0,63 Mio.€ gestiegen wären.

Es ist also nicht völlig auszuschließen, dass das Ergebnis diesmal vollständig operativ verdient wurde (was mir natürlich am liebsten wäre). Wahrscheinlicher ist jedoch, dass durchaus ein Teil des Ergebnisses durch o.a. Effekte verursacht wurde. So wurden in 2015 erstmals aufgrund der veränderten Ertragslage aktive latente Steuern von 3,3 Mio.€ aktiviert. In der Regel passiert dies für einen Planungszeitraum von 3 Jahren, entsprechend 1,1 Mio.€ p.a. In logischer Konsequenz würde daher in 2016 ein weiteres Jahr latente Steuern aktiviert (der Planungszeitraum hat sich um ein Jahr verschoben), während ein Jahr dCash Flow erhöht hat). Bei nunmehr erhöhten Planungsprämissen könnte das durchaus 1,5 Mio.€ ausgemacht haben.

Bringe ich das als Sicherheitsabschlag in Abzug so könnte das operativ erwirtschaftete Ergebnis bei ca. 7,4 Mio.€ gelegen haben (oder ev. höher, siehe oben), wären immer noch 1,22€ je Aktie bei keinen erwähnenswerten Verbindlichkeiten und zum 31.12.2016 wohl Cash positiv. Aber wir wollen ja konservativ vorgehen und "schenken" von diesem Ergebnis sicherheitshalber nochmal 0,10€ je Aktie an den Osterhasen und 0,10€ an den Weihnachtsmann, sodass nur noch 1,00€ je Aktie verbleibt.

Und selbst bei Berücksichtigung des Osterhasen- und Weihnachtsmannabschlags ist die Aktie meines Erachtens für einen in seinen Teilmärkten führenden Markenartikler (und das bedeutet nun mal massive Kostendegressionsvorteile gegenüber der Konkurrenz, die die selbe Klaviatur nur mit kleineren Mengen spielt) und einer EBIT-Marge deutlich >10% einfach noch nicht fair bewertet.

Viele Grüße
il

[longitudinalwelle]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.528.533 von ilsubstanzinvestore am 13.03.17 20:27:57

Exzellentes Getrösel!

Ich hab auch nix dagegen, wenn de Aktie sofort auf 15 Euro steigt, nur hätte ich das gerne fundamental untermauert.

Setzt man hier eine normalisierte Steuerquote an, müsste der Nikolaus auch noch abgeschlagen werden ... insofern ist das EpS sicherlich die schlechteste Ergebniskennzahl für die operative Ertragskraft, aber nur diese liegt uns aktuell vor.

[ilsubstanzinvestore]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.528.758 von longitudinalwelle am 13.03.17 20:50:25

Zitat von longitudinalwelle: Exzellentes Getrösel!

Ich hab auch nix dagegen, wenn de Aktie sofort auf 15 Euro steigt, nur hätte ich das gerne fundamental untermauert.

Setzt man hier eine normalisierte Steuerquote an, müsste der Nikolaus auch noch abgeschlagen werden ... insofern ist das EpS sicherlich die schlechteste Ergebniskennzahl für die operative Ertragskraft, aber nur diese liegt uns aktuell vor.

... wir müssen halt mit dem arbeiten was wir haben, wenn wir mehr haben arbeiten wir weiter.

... ausserdem mache ich mir derzeit um den Nikolaus aufgrund nicht aktivierter körperschaftsteuerlicher Verlustvorträge in Höhe von 45,0 Mio.€ und nicht aktivierter gewerbesteuerlicher Verlustvorträge in Höhe von 31,0 Mio.€ keine Sorgen. Bis die aufgebraucht sind ist ZAPF aus dem "Alter" raus wo man sich darum Sorgen machen müsste.

Ausserdem ist das EpS eben nicht unbedingt die schlechteste Ergebniskennzahl mit der man in solch einem Fall arbeiten kann. Für den Fall dass nur noch Verlustvorträge nachaktiviert werden (eben nicht wie 2015) sondern in einem relativ konstanten Ertrags- (und damit Aktivierungs-) Stadium, liegt der Cash Flow je Aktie bei hohen bestehenden Verlustvorträgen deutlich näher beim tätsächlich ausgewiesenen EpS als beim normalisierten EpS.

Und mit was arbeiten die Jünger der Finanzwirtschaft, einem DCF-Modell

Viele Grüße
il

[ilsubstanzinvestore]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.528.518 von FreddyMercury am 13.03.17 20:26:35

Zitat von FreddyMercury: Und ich habe verkauft wegen Brexit. In Deutschland sollte es eigentlich kein börsennotiertes Unternehmen geben daß mehr unter dem Brexit leidet. Fast 50% der Einnahmen in brit. Pfund.
Ausgaben in brit. Pfund dagegen fast Null.
Die meisten britischen Unternehmen leiden weitaus weniger unter der Pfundabwertung als Zapf.

... ääähhh ja, oder vielmehr nein!

... wie gut kennst du Zapf denn wirklich? Und welche Pfundabwertung meinst du genau, die gegenüber dem Euro, dem HK-$ oder möglicherweise dem US-$? Und wenn Zapf mehr unter der Pfundabwertung leiden sollte als die meisten britischen Unternehmen, willst du uns damit etwa sagen dass die meisten britischen Unternehmen mehr Einnahmen in Euro haben als in britPfund (so wie bei Zapf) und daher weniger leiden ...?

... und mal ehrlich wie wäre es mit der Differenzierung zwischen möglichem kurzfristigem Leiden, langfristigem Zugrundegehen oder sogar Stärkung der Marktposition? Meinst du wirklich dass es der Spielzeugindustrie in UK nicht möglich sein sollte die Preise aufgrund gestiegener Einkaufspreise langfristig zu erhöhen und entsprechende Profite zu erwirtschaften. Das würde bedeuten dass langfristig alle importierenden Spielzeugdistributoren (ausser denen die natürlich ihre Puppen in UK produzieren und damit eine einheimische Kostenbasis haben [die es übrigens nicht gibt]) aufgrund mangelnder Wirtschaftlichkeit pleite gehen und in UK kein in China produziertes Plastikspielzeug mehr verkauft werden würde?

Die armen Kinder in UK? Nur noch einheimisches Holzspielzeug oder Puppen für die reichsten der Reichen!

Ohne Scheiss, dass sind höchstens kurzfristige Verwerfungen, es profitieren langfristig die stärksten Unternehmen mit den höchsten Marktanteilen, da die schwachen Unternehmen aus dem Markt ausscheiden! In Deutschland wurden die steigenden Einstandspreise übrigens auch an die Verbraucher weitergegeben, das ist ein wesentlicher Faktor für den nominalen Anstieg des Spielwarenmarktes in 2016. Nur so ist eine steigende Rohertragsmarge übrigens möglich. Und in diesem speziellen Fall leide ich gerne mit!

Viele Grüße
il

[valueanleger]

Antwort auf Beitrag Nr.: 51.349.962 von valueanleger am 22.12.15 06:44:57

Zitat von valueanleger: Bin nun auch mit dabei.
Die Refinanzierung zeigt das auch die Banken vertrauen in Zapf haben.
Unglaublich - 0,33€ EPS Steigerung nur wegen der Refinanzierung.
Mein Kursziel liegt bei 10€ auf 6 Monate.

Die Markteinschätzung in D für Spielwaren ist durchaus positiv - für Puppen allerdings "nur" konstanter Marktanteil:

http://www.bvt-ev.de/spielwaren/Aktuell/Pressemitteilungen-2…" target="_blank" rel="nofollow ugc noopener">http://www.bvt-ev.de/spielwaren/Aktuell/Pressemitteilungen-2…

Manchmal dauert es etwas länger.
Aber 2017 sollte es mit den 10 Euronen klappen.

[longitudinalwelle]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.529.025 von ilsubstanzinvestore am 13.03.17 21:36:12

Finanzjünger interessieren mich nicht, zumal es hier vermutlich eh nie eine Coverage geben wird, was aber nicht unbedingt schlecht sein muss

Gestern abend wurde vermutlich 9-faches EBIT auf Basis 2016 bezahlt, nach einem No-Brainer schaut das ohne weitere Infos für mich dann nicht mehr unbedingt aus. Aber gibt ja erfreulicherweise immer mehrere Meinungen an der Börse

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.529.839 von valueanleger am 14.03.17 05:56:49

Habe auch noch etwas gekauft bei 8,80 aber es gibt doch noch soviel aussichtsreiche Aktien !
Mir geht die Kohle aus

@valueanleger, du auch dabei, prima

[FreddyMercury]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.529.208 von ilsubstanzinvestore am 13.03.17 22:15:04

Wirklich gut kenne ich Zapf ehrlich gesagt nicht, obwohl ich letztes Jahr erstmals die weite Reise nach Sonneberg zur HV angetreten habe.
Und ein paar Informationen die ich dort bekommen habe, haben mich leider bewogen meinen eh schon nicht großen Bestand an Zapfaktien nochmals deutlich zu reduzieren.

folgende Aussage war stark ausschlaggebend:
" Ein Delisting wurde diskutiert, ist aber nicht konkret in Planung"

Zapf hedgt auf der Währungsseite nur den Einkauf auf US-$ sonst wird nichts abgesichert.
"Wir wissen nicht wie sich der Brexit auswirkt"

Die Bedeutung von UK hat für Zapf Anfang 2016 sogar noch zugenommen (Januar bis April Umsatzplus 26%)




Ich muss aber sagen die Argumente von ilsubstanzinvestore im Bezug auf die langristigen Auswirkungen des Brexits auf Zapf sind gut. Ich habe möglicherweise zu kurzentschlossen gehandelt.

[Amplitude]

Was mir in dieser Diskussion etwas zu kurz kommt und warum ich Zapf weiter halten werde ist, dass ich erwarte, dass es angesichts der vermutlich zurückgeführten Darlehen und hoher cashflows ab diesem Gj eine ordentliche Dividende geben dürfte. Ich bin da ganz zuversichtlich, dass der Großaktionär genau daran Interesse haben dürfte. Was sollen die auch sonst mit dem cash machen? Das könnte dem Kurs nochmals Auftrieb verleihen.

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.531.480 von Amplitude am 14.03.17 10:19:17

Zitat von Amplitude: Was mir in dieser Diskussion etwas zu kurz kommt und warum ich Zapf weiter halten werde ist, dass ich erwarte, dass es angesichts der vermutlich zurückgeführten Darlehen und hoher cashflows ab diesem Gj eine ordentliche Dividende geben dürfte. Ich bin da ganz zuversichtlich, dass der Großaktionär genau daran Interesse haben dürfte. Was sollen die auch sonst mit dem cash machen? Das könnte dem Kurs nochmals Auftrieb verleihen.

Das hängt m.E. von den Plänen des Gr0ßaktionärs ab. Wenn man eine Komplettübernahme planen würde, wäre eine Dividendenzahlung sicher eher kontraproduktiv.

[Amplitude]

Eine Komplettübernahme hätte man längst durchführen können. Offenbar möchte man aber die Verlustvorträge doch nutzen.

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.531.870 von Amplitude am 14.03.17 11:02:19

Zitat von Amplitude: Eine Komplettübernahme hätte man längst durchführen können. Offenbar möchte man aber die Verlustvorträge doch nutzen.

Eine Komplettübernahme ohne Verlust des Verlustvortrags ist erst seit kurzem nach der Gesetzesänderung möglich. Insofern schließt das eine das andere nicht mehr aus.

[02487]

Ich sehe die Gefahr, dass der Kurs wieder zurück geht. Gestern hoher Umsatz und jetzt könnte es wieder vorbei sein. Zapf sehe zumindest im Moment nicht im Fokus der Medien. Im Mai kommt wohl der GB 2016, danach die HV und dann evtl. lange nichts mehr.

[Herbert H]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.531.945 von 02487 am 14.03.17 11:11:39

Die gestrige Ad Hoc dürfte auch Leuten aufgefallen sein, die Zapf bislang nicht auf dem Radar hatten. Da es im Bereich 8 bis 10 € offensichtlich möglich ist, sich ein hübsches Päckchen zusammenzukaufen, halte ich es für nicht ausgeschlossen, dass demnächst einer der vielen Tippdienste Zapf nach vorne bringt. Schließlich haben es die Börsenblätter angesichts der vielerorts davongelaufenen Bewertungen immer schwerer, interessante Stories zu finden. Zapf ist noch eine - und dazu noch eine wenig bekannte ...

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.532.035 von Herbert H am 14.03.17 11:22:47

und das ist aktueller den je.
W.O Beitrag 1 @sherrypicker

• Das Unternehmen hat bis Juni 2017 das Recht, das Grundkapital, ohne Bezugsrecht der Altaktionäre, von derzeit 6,432 Mio Aktien um 3,216 Mio neue Aktien gegen Sacheinlagen zu erhöhen (Quelle: HJB14, S. 4). Damit könnte es zu einer Verwässerung von bis zu 33,3% für die Altaktionäre kommen. Die Wahrscheinlichkeit, dass dieses Szenario eintritt, halte ich für recht hoch, da der Großaktionär MGA Entertainment ein großes Interesse daran haben könnte, über diesen Weg seinen Anteil auszubauen. Allerdings würde die Verwässerung durch die dann fällige Sacheinlage, zumindest teilweise, ausgeglichen.

[Syrtakihans]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.531.480 von Amplitude am 14.03.17 10:19:17

Zitat von longitudinalwelle: Gestern abend wurde vermutlich 9-faches EBIT auf Basis 2016 bezahlt, nach einem No-Brainer schaut das ohne weitere Infos für mich dann nicht mehr unbedingt aus. Aber gibt ja erfreulicherweise immer mehrere Meinungen an der Börse

EBIT-Multiples haben eben ihre Tücken: Wenn rein auf EBIT abgestellt wird, dann geht hier der Wert der ca. 70 Mio. EUR an steuerlichen Verlustvorträgen unter, genauso fällt unter den Tisch, dass es keine Pensionsrückstellungen und keine Nettofinanzverschuldung gibt.

Auch wenn der Abschluss noch nicht vorliegt, so bin ich mir doch recht sicher, dass das operative EPS im Bereich 1,xx EUR liegt. Und für einen Marktführer mit zweistelliger operativer Marge sind KGVs im Bereich 15 bis 20 üblich. Und in diesen Bereich gehört m.E. auch der Aktienkurs.

Zitat von Amplitude: Was mir in dieser Diskussion etwas zu kurz kommt und warum ich Zapf weiter halten werde ist, dass ich erwarte, dass es angesichts der vermutlich zurückgeführten Darlehen und hoher cashflows ab diesem Gj eine ordentliche Dividende geben dürfte. Ich bin da ganz zuversichtlich, dass der Großaktionär genau daran Interesse haben dürfte. Was sollen die auch sonst mit dem cash machen? Das könnte dem Kurs nochmals Auftrieb verleihen.

Eine Dividende ist zwar darstellbar, aber nicht so ohne weiteres. Im Kreditvertrag (Laufzeit bis Dezember 2018) mit der Unicredit ist vereinbart, dass der Vorstand der HV keine Dividende vorschlagen wird.

[02487]

KE ohne Bezugsrecht

Danke, denn diese Gefahr hatte ich nicht direkt auf dem Schirm.

[Syrtakihans]

So wie die allermeisten Aktiengesellschaften, hat sich auch Zapf Kapital genehmigen lassen (bis zum 19.07.2017), welches es ermöglicht eine KE mit Bezugsrechteausschluss bis zu 10% durchzuführen. Diese Genehmigung besteht übrigens seit 2012.

Die Wahrscheinlichkeit der Durchführung einer KE schätze ich persönlich allerdings mit exakt Null ein!

[Syrtakihans]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.532.632 von Syrtakihans am 14.03.17 12:49:22

Zitat von Syrtakihans: So wie die allermeisten Aktiengesellschaften, hat sich auch Zapf Kapital genehmigen lassen (bis zum 19.07.2017), welches es ermöglicht eine KE mit Bezugsrechteausschluss bis zu 10% durchzuführen. Diese Genehmigung besteht übrigens seit 2012.

Die Wahrscheinlichkeit der Durchführung einer KE schätze ich persönlich allerdings mit exakt Null ein!

Korrektur: 19.06.2017

[ilsubstanzinvestore]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.532.464 von Syrtakihans am 14.03.17 12:29:28

Zitat von Herbert H: Die gestrige Ad Hoc dürfte auch Leuten aufgefallen sein, die Zapf bislang nicht auf dem Radar hatten. Da es im Bereich 8 bis 10 € offensichtlich möglich ist, sich ein hübsches Päckchen zusammenzukaufen, halte ich es für nicht ausgeschlossen, dass demnächst einer der vielen Tippdienste Zapf nach vorne bringt. Schließlich haben es die Börsenblätter angesichts der vielerorts davongelaufenen Bewertungen immer schwerer, interessante Stories zu finden. Zapf ist noch eine - und dazu noch eine wenig bekannte ...

... das wundert mich sowieso dass das bisher noch nicht passiert ist. Ein Top-Unternehmen mit leicht zu erklärenden Produkten, Marktführerschaft in zwei großen Volkswirtschaften, hohe Margen und eine spannende Story. Hinzu kommt völlig neu und mal was ganz anderes als die anderen!

... aber vielleicht kommts ja noch!

Zitat von Syrtakihans:

Zitat von Amplitude: Was mir in dieser Diskussion etwas zu kurz kommt und warum ich Zapf weiter halten werde ist, dass ich erwarte, dass es angesichts der vermutlich zurückgeführten Darlehen und hoher cashflows ab diesem Gj eine ordentliche Dividende geben dürfte. Ich bin da ganz zuversichtlich, dass der Großaktionär genau daran Interesse haben dürfte. Was sollen die auch sonst mit dem cash machen? Das könnte dem Kurs nochmals Auftrieb verleihen.

Eine Dividende ist zwar darstellbar, aber nicht so ohne weiteres. Im Kreditvertrag (Laufzeit bis Dezember 2018) mit der Unicredit ist vereinbart, dass der Vorstand der HV keine Dividende vorschlagen wird.

... den Hinweis wie sie das umgehen könnten haben sie ja schon auf der letzten HV bekommen.

... aber natürlich glaube ich nicht dass sie das so tun werden. Eher halte ich es für wahrscheinlich dass man durch den guten Cash Flow das Darlehen einfach abtilgt oder sich auf einen Waiver dieser Klausel einigt

Viele Grüße
il

[Pep92]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.532.632 von Syrtakihans am 14.03.17 12:49:22

10%? War nicht von 33% die Rede?

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.537.422 von Pep92 am 15.03.17 00:43:03

http://www.zapf-creation.com/fileadmin/Downloads/Investor_Re…

3 215 975 im Verhältnis zu 6 431 951 von vormals 19 295 853 (Kapitalherabsetzung 3 : 1)
entsprechen das nicht 50 % !

[straßenköter]

Warum gab es eigentlich Zahlen bzw. eine Adhoc von Zapf?

Was völlig unberücksichtigt blieb, ist der Umstand, dass man überhaupt vorläufige Zahlen meldete und dies auch noch per Adhoc-Mitteilung. Zapf hat seit 2,5 Jahren (!) mehr keine Adhoc veröffentlicht, wozu man ja auch keine Verpflichtung hat(te). Es könnte also einen Grund geben, warum man dies gemacht hat. Eventuell kommt in den nächsten Wochen noch etwas nach (Übernahmeangebot?), warum man dann versteht, warum die Veröffentlichung erfolgte. Vielleicht steht das ja auch im ZTusammenhang mit der Option zur Sach-KE. Also mal abwarten, was kommt.

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.538.518 von straßenköter am 15.03.17 09:41:26

Interpretiere ich das richtig:

Kapitalerhöhung 2:1 impliziert eine Verwässerung der bisherigen Anteile um 33,33 %

[hugohebel]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.538.518 von straßenköter am 15.03.17 09:41:26

Hey, du bist doch lange genug dabei und hast sicherlich von der Marktmissbrauchsverordnung gehört. Sobald das Unternehmen Zahlen vorliegen hat MUSS es diese zwingend veröffentlichen oder macht sich andernfalls strafbar.

Zitat von straßenköter: Was völlig unberücksichtigt blieb, ist der Umstand, dass man überhaupt vorläufige Zahlen meldete und dies auch noch per Adhoc-Mitteilung. Zapf hat seit 2,5 Jahren (!) mehr keine Adhoc veröffentlicht, wozu man ja auch keine Verpflichtung hat(te). Es könnte also einen Grund geben, warum man dies gemacht hat. Eventuell kommt in den nächsten Wochen noch etwas nach (Übernahmeangebot?), warum man dann versteht, warum die Veröffentlichung erfolgte. Vielleicht steht das ja auch im ZTusammenhang mit der Option zur Sach-KE. Also mal abwarten, was kommt.

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.538.678 von hugohebel am 15.03.17 10:06:25

@hugohebel
Kannst du mir auf meine Frage eine Antwort geben, danke.
Mir ist eben auch nicht bekannt ob bereits in 2015 oder 2016 bereits Kapitalerhöhung mit
Ausschluss der Minderheitsaktionäre durchgeführt wurden.

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.538.678 von hugohebel am 15.03.17 10:06:25

Zitat von hugohebel: Hey, du bist doch lange genug dabei und hast sicherlich von der Marktmissbrauchsverordnung gehört. Sobald das Unternehmen Zahlen vorliegen hat MUSS es diese zwingend veröffentlichen oder macht sich andernfalls strafbar.

Zitat von straßenköter: Was völlig unberücksichtigt blieb, ist der Umstand, dass man überhaupt vorläufige Zahlen meldete und dies auch noch per Adhoc-Mitteilung. Zapf hat seit 2,5 Jahren (!) mehr keine Adhoc veröffentlicht, wozu man ja auch keine Verpflichtung hat(te). Es könnte also einen Grund geben, warum man dies gemacht hat. Eventuell kommt in den nächsten Wochen noch etwas nach (Übernahmeangebot?), warum man dann versteht, warum die Veröffentlichung erfolgte. Vielleicht steht das ja auch im ZTusammenhang mit der Option zur Sach-KE. Also mal abwarten, was kommt.

Meinst Du, das MAR auch bei vorläufigen Zahlen greift? MAR gilt ja schon seit einigen Jahren. Die Ergänzung in 2016 lag ja im wesentlichen in den Insiderverzeichnissen.

[hugohebel]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.538.868 von straßenköter am 15.03.17 10:33:23

Sie gilt seit 1.7.16 auch für Unternehmen im Freiverkehr. Tatsachen die von erheblicher Auswirkung auf den Kurs sein können sind unmittelbar zu veröffentlichen. Da die Zahlen einen Kurssprung von 30% ausgelöst haben, kann man hier wohl schon von einer kursbeinflussenden Tatsache ausgehen

Zitat von straßenköter: Meinst Du, das MAR auch bei vorläufigen Zahlen greift? MAR gilt ja schon seit einigen Jahren. Die Ergänzung in 2016 lag ja im wesentlichen in den Insiderverzeichnissen.

[hugohebel]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.538.714 von user78 am 15.03.17 10:12:20

Kann ich nichts zu sagen. Ich weiss das hier einige Leute investiert sind, die falls was krummes laufen sollte, sicherlich nicht zögern hier mit Klagen um die Ecke zu kommen. Daher ist dieses Thema für mich im Grunde völlig egal. 2015 und 2016 ist nichts passiert ausser das die Zahlen massiv gedreht sind.

Zitat von user78: @hugohebel
Kannst du mir auf meine Frage eine Antwort geben, danke.
Mir ist eben auch nicht bekannt ob bereits in 2015 oder 2016 bereits Kapitalerhöhung mit
Ausschluss der Minderheitsaktionäre durchgeführt wurden.

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.538.908 von hugohebel am 15.03.17 10:38:29

Zitat von hugohebel: Sie gilt seit 1.7.16 auch für Unternehmen im Freiverkehr. Tatsachen die von erheblicher Auswirkung auf den Kurs sein können sind unmittelbar zu veröffentlichen. Da die Zahlen einen Kurssprung von 30% ausgelöst haben, kann man hier wohl schon von einer kursbeinflussenden Tatsache ausgehen

Zitat von straßenköter: Meinst Du, das MAR auch bei vorläufigen Zahlen greift? MAR gilt ja schon seit einigen Jahren. Die Ergänzung in 2016 lag ja im wesentlichen in den Insiderverzeichnissen.

Ok. Rückblickend würde ich die gemeldeten Zahlen auch als kursrelevant einstufen. Insofern ist dann eine Veröffentlichung sicher angebracht.

Wenn man jetzt verpflichtet war, die Mitteilung herauszugeben, fragt man sich zwangsläufig, ob das nicht schon nach Abschluss von Q3 hätte erfolgen müssen. Es ist sicher unwahrscheinlich, dass nur das Q4 die verbesserten Kennzahlen hervorbrachte, auch wenn das Weihnachtsgeschäft sehr wichtig ist.

[ilsubstanzinvestore]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.538.714 von user78 am 15.03.17 10:12:20

Zitat von user78: @hugohebel
Kannst du mir auf meine Frage eine Antwort geben, danke.
Mir ist eben auch nicht bekannt ob bereits in 2015 oder 2016 bereits Kapitalerhöhung mit
Ausschluss der Minderheitsaktionäre durchgeführt wurden.

... mensch Leute für so was schaut man einfach in den Geschäftsbericht, auf die Unternehmensmeldungen oder in den Bundesanzeiger. So Aufgaben löst meine Tochter beim Zapf-Puppen-Spielen mit ihren Freundinnen im Kindergarten (ja auch dort haben die Anforderungen angezogen).

... zum 31.12.2014 lag die Anzahl durchschnittlich ausgegebener Aktien bei 6,432 Mio. Stück und am 31.12.2015 bei 6,432 Mio. Stück, gabs dann eine KE??

... zum 31.12.2016 liegt der Geschäftsbericht noch nicht vor, aber in 2016 gabs keine Meldung zu einer KE, gabs dann eine KE??

... ausserdem sind das Vorratsbeschlüsse, die sich fast jede deutsche börsennotierte Gesellschaft hat auf vergangenen HV genehmigen lassen. Ausserdem bedeutet eine KE ja nicht das diese "kostenlos" durchgeführt wird, wäre ja noch schöner. Eine 10%er-KE muss marktnah durchgeführt werden, bei einer KE mit Sacheinlage gibts ne Sacheinlage für die Gutachten erstellt werden müssen. Klar kann man "bescheißen", aber das kannst du immer und überall und wenn man bei Zapf zu ungunsten der freien Aktionäre bescheißen wollte, würde ich das an ganz anderer Stelle tun!

Viele Grüße
il

[Amplitude]

Zitat von Amplitude Was mir in dieser Diskussion etwas zu kurz kommt und warum ich Zapf weiter halten werde ist, dass ich erwarte, dass es angesichts der vermutlich zurückgeführten Darlehen und hoher cashflows ab diesem Gj eine ordentliche Dividende geben dürfte. Ich bin da ganz zuversichtlich, dass der Großaktionär genau daran Interesse haben dürfte. Was sollen die auch sonst mit dem cash machen? Das könnte dem Kurs nochmals Auftrieb verleihen.

Eine Dividende ist zwar darstellbar, aber nicht so ohne weiteres. Im Kreditvertrag (Laufzeit bis Dezember 2018) mit der Unicredit ist vereinbart, dass der Vorstand der HV keine Dividende vorschlagen wird.



Okay. war mir nicht bekannt. Allerdings lag das Restdarlehen per 31.12.2015 bei nur noch 5 Mio und dürfte aktuell getilgt sein. Damit ist der Kreditvertrag obsolet und die Frage nach der Dividende könnte sich auf der HV neu stellen.

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.539.914 von ilsubstanzinvestore am 15.03.17 13:27:31

danke, il substanz investore die Halb und Ganzjahresgeschäftsberichte lese ich höchst selten, bin auch erst seit 4 Wochen dabei.
Die Zapf Funktionspuppe kenne ich hingegen besser, Sie kann gross und klein, essen und weinen. Eigentlich eine lebendige Puppe.

[Huusmeister]

Mal sehen wann wir über 10 gehen werden

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.578.817 von Huusmeister am 21.03.17 13:03:55

Sieht gut aus das Zapfpüppchen, was meint @Herbert H

[Solideinvestierenkomplex4you]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.578.817 von Huusmeister am 21.03.17 13:03:55

Hallo zusammen,

so, nach der jüngsten Positivmeldung
aus dem Hause Zapf und dem folgenden
deutlichen Kursanstieg hat sich die
charttechnische Situation aus meiner Sicht
wieder beruhigt.
Wir befinden uns wieder im charttechnisch
neutralen Bereich, allerdings unmittelbar
unterhalb des überkauften Bereichs.
Ein neuerlicher Ansiteg aufgrund der
fundamentalen Daten könnte
also rein theoretisch bald wieder
starten.

Ich drücke uns allen dabei die Daumen!

Gruß

P.S: Ich halte Aktien von Zapf Creation nur mittelbar
über ein Wikifolio.
Dies ist weder Kauf- noch Verkaufsempfehlung, sondern
dient der allgemeinen Information.

[Hochfinanz16]

Übernahmeangebot

Zapf Creation AG: Öffentliches Übernahmeangebot an die Aktionäre der Zapf Creation AG
Zapf Creation AG / Schlagwort(e): Fusionen & Übernahmen

01.04.2017 / 00:06 CET/CEST
Veröffentlichung einer Insiderinformation gemäß Artikel 17 MAR, übermittelt durch DGAP - ein Service der EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung ist der Emittent verantwortlich.

DGAP-Ad-hoc: Zapf Creation AG / Schlagwort(e): Fusionen & Übernahmen
31.03.2017

Veröffentlichung einer Insiderinformation gemäß Artikel 17 MAR.

Für den Inhalt der Mitteilung ist der Emittent verantwortlich.

Ad-hoc Meldung Zapf Creation AG

Rödental, den 31. März 2017

Die Zapf Creation AG wurde heute darüber informiert, dass der Larian Living Trust, Trustees Isaac E. Larian and Angela Larian, entschieden hat, den Aktionären der Zapf Creation AG im Wege eines freiwilligen Kaufangebots anzubieten, ihre auf den Inhaber lautenden Stückaktien gegen Barzahlung von EUR 10,00 je Aktie zu erwerben. Der Bieter hat zudem erklärt, dass die Annahme des Angebots für Aktionäre der Zapf Creation AG, die Aktien der Zapf Creation AG im Depot einer Depotbank in Deutschland verwahren, grundsätzlich frei von Kosten und Spesen ist.

Das Angebot bezieht sich auf den Erwerb aller Aktien der Zapf Creation AG, die nicht vom Bieter gehalten werden. Der Bieter hält angabegemäß derzeit ca. 2.512.982 Aktien an der Zapf Creation AG, was einem Anteil von ca. 39 % am Grundkapital der Zapf Creation AG entspricht. Weitere Aktien werden direkt oder indirekt von Mitgliedern der Familie Larian gehalten.

Das Angebot wird zu den im Kaufangebot festgelegten Bestimmungen erfolgen. Das Angebot wird keinen Bedingungen unterliegen. Die Annahmefrist läuft vom 4. April 2017 bis zum 10. Mai 2017, 24:00 Uhr (Ortszeit Frankfurt am Main). Sie kann unter bestimmten Voraussetzungen verlängert werden. Die Aktionäre der Zapf Creation AG können das Angebot nur schriftlich gegenüber ihrer Depotbank innerhalb der Annahmefrist annehmen.

Die Aktien der Zapf Creation AG sind nicht zum Handel an einem organisierten Markt zugelassen, sondern werden im Freiverkehr gehandelt. Die Vorschriften des Wertpapiererwerbs- und Übernahmegesetzes finden deshalb keine Anwendung auf das Angebot.

Die der Gesellschaft zur Verfügung gestellte Unterlage zum freiwilligen Kaufangebot wird am 3. April 2017 im Internet auf der Website der Zapf Creation AG (www.zapf-creation.com) veröffentlicht.

Der Vorstand
Zapf Creation AG

Quelle: http://www.dgap.de/dgap/News/adhoc/zapf-creation-oeffentlich…


Schade, gerade jetzt da die Aussichten so gut sind.
Das Angebot ist läppisch niedrig.
Allerdings denke ich, dass es dennoch viele kleinere Aktionäre annehmen werden...

[Zarpeter72]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.655.979 von Hochfinanz16 am 01.04.17 00:22:17

Ich dachte erst 1.April. Aber der Preis soll Ernst sein. Einfach lächerlich und dreist sowas anzubieten.
Jetzt zeigt die Heuschrecke das erste Mal sein wahres Gesicht. Deshalb gab es die AdHoc. Die erste seit 2006. Ich bin fassungslos.

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.656.144 von Zarpeter72 am 01.04.17 06:31:54

Angebot der Kategorie "gelesen, gelacht, gelocht"

Zitat von Zarpeter72: Ich dachte erst 1.April. Aber der Preis soll Ernst sein. Einfach lächerlich und dreist sowas anzubieten.
Jetzt zeigt die Heuschrecke das erste Mal sein wahres Gesicht. Deshalb gab es die AdHoc. Die erste seit 2006. Ich bin fassungslos.

Hätte ja durchaus für Einige schlimmer kommen können, wenn man mit dem Angebot ein Delisting verbunden hätte.

Ich vermute mal, dass die Herren bereits am Montag sehen werden, was man von dem Angebot hält, indem die Aktie oberhalb von 10€ notieren wird. Der Fall msg life hat sehr schön gezeigt, wie ein Angebot im Sand verlaufen kann.

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.578.817 von Huusmeister am 21.03.17 13:03:55

@Husmeister

"Mal sehen wann wir über 10 gehen werden"


Jede Wette nun werden wir zweistellig

[Hirse]

Am Montag einfach mal die Unterlage lesen und mal schauen, ob drin steht, wieviel Aktien die Familie nun komplett an - sind es 64% oder weniger oder gibt es dazu keine Infos?

Das Geschmäckle ist das Timing des Angebots - es läuft aus, bevor der Geschäftsbericht erschienen ist - oder man muss die Veröffentlichung vorziehen.

Gibt schlimmere Scherze zum ersten April

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.656.207 von straßenköter am 01.04.17 07:35:18

@strassenkoeter
Warum gab es eigentlich Zahlen bzw. eine Adhoc von Zapf? Was völlig unberücksichtigt blieb, ist der Umstand, dass man überhaupt vorläufige Zahlen meldete und dies auch noch per Adhoc-Mitteilung. Zapf hat seit 2,5 Jahren (!) mehr keine Adhoc veröffentlicht, wozu man ja auch keine Verpflichtung hat(te). Es könnte also einen Grund geben, warum man dies gemacht hat. Eventuell kommt in den nächsten Wochen noch etwas nach (Übernahmeangebot?), warum man dann versteht, warum die Veröffentlichung erfolgte. Vielleicht steht das ja auch im ZTusammenhang mit der Option zur Sach-KE. Also mal abwarten, was kommt.

gerademal 2 Wochen und kein Aprilscherz,

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.656.807 von user78 am 01.04.17 10:37:15

Zitat von user78: @strassenkoeter
Warum gab es eigentlich Zahlen bzw. eine Adhoc von Zapf? Was völlig unberücksichtigt blieb, ist der Umstand, dass man überhaupt vorläufige Zahlen meldete und dies auch noch per Adhoc-Mitteilung. Zapf hat seit 2,5 Jahren (!) mehr keine Adhoc veröffentlicht, wozu man ja auch keine Verpflichtung hat(te). Es könnte also einen Grund geben, warum man dies gemacht hat. Eventuell kommt in den nächsten Wochen noch etwas nach (Übernahmeangebot?), warum man dann versteht, warum die Veröffentlichung erfolgte. Vielleicht steht das ja auch im ZTusammenhang mit der Option zur Sach-KE. Also mal abwarten, was kommt.

gerademal 2 Wochen und kein Aprilscherz,

Manchmal liegt man mit einer Einschätzung richtig. Häufig leider nicht.

Im Grunde war das mit der vorzeitigen Veröffentlichung der Zahlen fast schon fair. Anstelle der Amis hätte ich schon vor einigen Wochen das Angebot eingereicht. Bei 7€ hätte 10€ viel mehr Interesse erzeugt, insbesondere wenn man es mit einem Delisting verbunden hätte.

Mal sehen, ob die Sach-KE noch kommt. Vielleicht schaffen die es ja im Verbund, also Übernahmeangebot und Sach-KE, die 95% zu erreichen. Die 90% Schwelle dürfte ja bei Zapf keine Rolle spielen.

[valueanleger]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.656.846 von straßenköter am 01.04.17 10:47:55

Wenn man das Übernahmeangebot so durchliest kann man durchaus von einem freundlichen Angebot sprechen.
Keine Delistingdrohung usw.
Eventuell wollen sie den Markt nur antesten.
Das "echte" Übernahmeangebot wird später kommen - ob es auch noch so freundlich ist?

[hugohebel]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.656.807 von user78 am 01.04.17 10:37:15

Wie oft muss man eigentlich noch erläutern das letztes Jahr die Marktmissbrauchsrichtlinie eingeführt wurde die genau sowas vorschreibt. Da braucht man sich keine Verschwörungstheorien ausdenken, das steht so im Gesetz drin.

Zitat von user78: @strassenkoeter
Warum gab es eigentlich Zahlen bzw. eine Adhoc von Zapf? Was völlig unberücksichtigt blieb, ist der Umstand, dass man überhaupt vorläufige Zahlen meldete und dies auch noch per Adhoc-Mitteilung. Zapf hat seit 2,5 Jahren (!) mehr keine Adhoc veröffentlicht, wozu man ja auch keine Verpflichtung hat(te). Es könnte also einen Grund geben, warum man dies gemacht hat. Eventuell kommt in den nächsten Wochen noch etwas nach (Übernahmeangebot?), warum man dann versteht, warum die Veröffentlichung erfolgte. Vielleicht steht das ja auch im ZTusammenhang mit der Option zur Sach-KE. Also mal abwarten, was kommt.

gerademal 2 Wochen und kein Aprilscherz,

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.657.275 von valueanleger am 01.04.17 12:20:06

@valueanleger
Freundlich weil freiwillig weil majority grösser wie 30 %.
freiwillig weil denen der Kurs wegläuft

Fische anfüttern lockt auch grosse Fische an

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.657.509 von user78 am 01.04.17 13:12:57

handelszeiten lang und schwarz

Mo.-Fr. von 8.00 bis 23.00 Uhr, Samstags von 10.00 bis 13.00 und Sonntags von 17.00 bis 19.00 Uhr.zitat @heavytrade Beitrag Nr. 4 ( 31.883.098)

[Hochfinanz16]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.660.164 von user78 am 02.04.17 12:07:58

Zitat von user78: handelszeiten lang und schwarz

Mo.-Fr. von 8.00 bis 23.00 Uhr, Samstags von 10.00 bis 13.00 und Sonntags von 17.00 bis 19.00 Uhr.zitat @heavytrade Beitrag Nr. 4 ( 31.883.098)

Nur macht das nicht jeder Broker mit - dazu gehört leider auch Flatex - und die Stückzahlen sind sehr begrenzt.

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.661.010 von Hochfinanz16 am 02.04.17 17:39:06

gerade hat es gezuckt, 17.35 - 10,00 Euro

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.661.010 von Hochfinanz16 am 02.04.17 17:39:06

stimmt es geht nichts , trotz Echtzeithandel, die Order wird nicht angenommen.

[Hochfinanz16]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.661.079 von user78 am 02.04.17 17:58:38

Zitat von user78: stimmt es geht nichts , trotz Echtzeithandel, die Order wird nicht angenommen.

Ja, schade, die Stücke hätte ich auch schon längst genommen.

[Solideinvestierenkomplex4you]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.657.275 von valueanleger am 01.04.17 12:20:06

Hallo zusammen,

ich finde, eine erfreuliche Nachricht an uns Aktionäre
der Zapf Creation AG.
Das (freiwillige) Übernahmeangebot, dass ich persönlich
für lächerlich niedrig halte (Begründungen und Wertschätzungen
zu Zapf habe ich hier in der Vergangenheit bereits Kund getan)
zeigt uns Aktionären aber sehr deutlich einen Umstand:

- Nicht nur, dass auch ein Aktienpreis von 10 Euro
hoch attraktiv für den Erwerber von Zapf Aktien
zu sein scheint, zeigt es doch viel mehr noch, dass auch die
Zukunftsaussichten für Zapf Creation
zu stimmen scheinen!?

Da lehe ich mich gerne zurück und warte mal
gemütlich ab, wie hoch der Preis von Zapf in
den nächsten Tagen und Wochen steigen
kann.

Meiner Meinung nach sollten mindestens 15 Euro
fundamental überhaupt kein Problem darstellen!

Gruß und schönen Restsonntag

P.S: Ich halte Aktien von Zapf
Creation in einem meiner Wikifolios
und dieser Kommentar ist weder
Kauf- noch Verkaufsempfehlung,
sondern dient allein der allgemeinen
Information.

[Zarpeter72]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.661.283 von Solideinvestierenkomplex4you am 02.04.17 19:20:15

Der Zeitpunkt und der Übernahmepreis ist für mich nicht schlüssig. Was soll man davon halten.
Sieht so aus als wurde da jemand zum Angebot gezwungen oder soll hier nur mal der Markt aus dem Dornröschenschlaf geweckt werden. Vielleicht um Volatität zu erzeugen um an Stücke zu kommen. Oder aber auch um den Kurs hoch zu ziehen für eine KE. Es tut sich irgendetwas. Schon die vorläufigen Zahlen waren sehr merkwürdig. Kann auch sein Zapf hat gesagt Übernahme oder Abstossen des Paketes. Ich glaube nicht das jemand mit dem Börsensegment zufrieden ist. Von mir gibt's kein Stück nur ein müdes Lächeln.

Vielleicht hat ja auch mal jemand von den 100erten stillen Mitlesern eine Meinung.

[valueanleger]

Ich glaube nach wie vor das mit dem Übernahmeangebot der Markt nur angetestet werden soll.
Wenn sie (fast) keine Aktien bekommen werden wir sehen ob das nächste Angebot auch noch so freundlich ist.
Nach den guten Zahlen sind Kurse von 14-15€ durchaus gerechtfertigt.
Mit 10€ wird man nur wenige Aktionäre hinter den Ofen hervorlocken können.

[Weinviertler]

Ich kann mich den Vorrednern nur anschließen und mitteilen dass ich das Angebot nicht annehmen werde. Von den 95 % für einen Squeeze-out ist Larian noch zu weit weg - oder?

[Herbert H]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.662.441 von valueanleger am 03.04.17 06:32:01

Zitat von valueanleger: Mit 10€ wird man nur wenige Aktionäre hinter den Ofen hervorlocken können.

Bei so einem Erstangebot könnte es schon so sein, dass man damit vielen ahnungslosen Altaktionären die STücke abnehmen kann. Es gibt sicherlich auch bei Zapf Aktionäre, die noch nicht einmal von der Existenz eines WO-Boards wissen und entsprechend uninformiert sind ...

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.663.311 von Herbert H am 03.04.17 09:48:01

Wisst Ihr noch gerade einmal 5 Wochen her:

(w.o user78 beitrag schrieb am 22.02.17 09:51:50
Beitrag Nr. 255 ( 54.380.206
)
Es kommt ein bisschen Kursbewegung in Stuttgart

2000 zu 7,35

2000 zu 7,35


3000 zu 7,35


? Konsequenterweise sollte nun ein 5000 Block im BID stehen

Jede wette dass konsequenterweise nun 5000 oder 10000 enblock bei 10 000 euro stehen, es wird doch mitgelesen.

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.663.512 von user78 am 03.04.17 10:19:58

15000 knapp daneben

[MONOTONI]

Es bleibt festzuhalten: jetzt, wo es gut läuft, scheinen wir Aktionäre vor einem möglichen Squeeze Out zu stehen (Voraussetzung natürlich, dass die 95%-Schwell erreicht wird; mals sehen, wer hier wie abgabebereit ist).

Einem möglichen fairen Wert in Höhe von 15 EUR (wie in einem Beitrag genannt) will ich mich nicht unbedingt mit meiner Meinung anschließen. Aber mehr als 10 EUR sind es allemal.

[Hirse]

Die Angebotsunterlage ist mittlerweile erschienen!

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.666.227 von Hirse am 03.04.17 16:42:55

Zitat von Hirse: Die Angebotsunterlage ist mittlerweile erschienen!

Wenn man die Passage zum Squeeze Out liest, kommt man schnell zum Ergebnis, dass ein Squeeze Out eher schneller als langsam erwünscht ist.

Unter 6.3. kommen die Amis mit der freiwilligen Nachbesserung schon auf einen guten Gedanken, leider ist die Befristung zum 31.12.2017 inakzeptabel.

[Syrtakihans]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.666.227 von Hirse am 03.04.17 16:42:55

Zitat von Hirse: Die Angebotsunterlage ist mittlerweile erschienen!

Interessant darin ist auch:

Der Bieter erwartet, dass das Angebot für die bereits unmittelbar oder mittelbar von Mitgliedern der Familie Larian gehaltenen Zapf-Aktien nicht angenommen wird.

Das müsste weit über 20% der Aktien betreffen, so dass der Bieter dann die SO-Schwelle nicht erreichen kann.

[MONOTONI]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.667.886 von Syrtakihans am 03.04.17 20:05:10

Ja, da hast du Recht.
Es bleibt die Frage, wer überhaupt zu 10 EUR verkaufen wird (aber bei jedem abstrusen Angebot verkaufen ja einige, weil es immer wie eine Empfehlung des Bank aussieht, wenn so eine Nachricht dem Depotinhaber bereit gestellt wird.)

[5002]

Muß man die Meldung von eben verstehen? Aktien verpfändet?

[Hirse]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.683.501 von 5002 am 05.04.17 18:06:50

Die Unicredit finanziert das Übernahmeangebot und offenbar wurden die Aktien als Sicherheit hinterlegt...womit zum Ausdruck kommt, dass die Aktien werthaltig sein sollten.

[5002]

merci

[Zarpeter72]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.683.843 von Hirse am 05.04.17 19:12:04

Die Heuschrecke würden gern Zapf Creation schlucken für 40 Mio wie auf einem iranischen Basar verramscht. 10 Jahre nix von sich hören lassen alles torpetiert und in die Blackbox gesteckt. Einen Kursmakler bezahlt der 2 Jahre den Kurs deckelt. Bandai wo bleibt ein faires Angebot? Wir warten.
Zapf braucht kein MGA eher umgekehrt. Wir haben kein Interesse - wir bleiben deutsch.

[Hirse]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.684.308 von Zarpeter72 am 05.04.17 20:06:31

MGA hatte vor 10 Jahren . Ende 2007- bei einem ähnlichen Kurs Aktien gekauft, die damaligen Kurse bei 3 Euro und wenig müssen wegen des Splits mit 3 multipliziert werden. Für MGA sind die Verlustvorträge interessant- zum Jahreswechsel hat sich die Rechtsprechung geändert (straßenköter wies bereits darauf hin) und schon kommt das Kaufinteresse. Daraus kannst du ablesen, dass MGA die hohen Verlustvorträge nicht verlieren wollte. Braucht zapf MGA? Mittlerweile auf jeden Fall, weil der Einkauf über MGA erfolgt und Zapf auch deshalb effizient/profitabel wurde. Insofern ist der Schritt, die Unternehmen enger aneinanderzuführen, einfach sinnvoll.

Der Umstand, dass der Großaktionär dabei möglichst wenig ausgeben möchte, ist legitim. Am Ende entscheiden die größeren Investoren, ob sie dieses Angebot annehmen werden. Und da hat MGA einen Passus eingebaut, der dazu führen wird, dass das Angebot nicht angenommen werden wird. Wer andient, bekommt einen Nachschlag, wenn der Squeeze-Out-Preis höher ist (bzw. Spruchstelle dazu) - das ist fair und ein gutes Argument zum Andienen. Nur wenn der Beschluss bis Ende Dezember 2017 beim Amtsgericht eingetragen werden muss, ist diese Frist so dehnbar, dass der Anleger, der das Angebot jetzt annimmt, am Ende leer ausgeht...weil die Eintragung im Januar 2018 erfolgt.

Da wird es einen zweiten Anlauf mit einem neuen Angebot benötigen, bevor der Großanleger die Aktien bekommt...aber ich vermute, dass der Squeeze Out bis nächstes Jahr kommt und der Anleger nicht mehr in den Genuss der Aufnahme von Dividendenzahlungen kommen wird.

[Hirse]

Der Großaktionär steht bei 10,00 auf der Geldseite im Markt...

<ZPFK.BER>

Dow Jones hat von EQS/DGAP eine Zahlung für die Verbreitung dieser
Pressemitteilung über sein Netzwerk erhalten.




Meldung und öffentliche Bekanntgabe der Geschäfte von Personen, die
Führungsaufgaben wahrnehmen, sowie in enger Beziehung zu ihnen stehenden
Personen

06.04.2017 / 12:26
Für den Inhalt der Mitteilung ist der Emittent verantwortlich.

*1. Angaben zu den Personen, die Führungsaufgaben wahrnehmen, sowie zu den
in enger Beziehung zu ihnen stehenden Personen*

a) Name

+--------------------+-----------------------------------------+
|Name und Rechtsform:|Larian Living Trust, Trustees Isaac E. |
| |Larian und Angela Larian |
+--------------------+-----------------------------------------+
*2. Grund der Meldung*

a) Position / Status

+------------------+-----------------+
|Person steht in enger Beziehung zu: |
+------------------+-----------------+
|Titel: | |
+------------------+-----------------+
|Vorname: |Isaac E. |
+------------------+-----------------+
|Nachname(n): |Larian |
+------------------+-----------------+
|Position: |Aufsichtsrat |
+------------------+-----------------+
b) Erstmeldung

*3. Angaben zum Emittenten, zum Teilnehmer am Markt für
Emissionszertifikate, zur Versteigerungsplattform, zum Versteigerer oder zur
Auktionsaufsicht*

a) Name

+----------------+
|Zapf Creation AG|
+----------------+
b) LEI

+--------------------+
|5299001MSSSJOY0HQ246|
+--------------------+
*4. Angaben zum Geschäft/zu den Geschäften*

a) Beschreibung des Finanzinstruments, Art des Instruments, Kennung

+-----+------------+
|Art: |Aktie |
+-----+------------+
|ISIN:|DE000A11QU78|
+-----+------------+
b) Art des Geschäfts

+----+
|Kauf|
+----+
c) Preis(e) und Volumen

+---------+-----------+
|Preis(e) |Volumen |
+---------+-----------+
|10,00 EUR|1940,00 EUR|
+---------+-----------+
d) Aggregierte Informationen

+-----------+--------------------+
|Preis |Aggregiertes Volumen|
+-----------+--------------------+
|10,0000 EUR|1940,0000 EUR |
+-----------+--------------------+
e) Datum des Geschäfts

+-----------------+
|2017-04-04; UTC+4|
+-----------------+
f) Ort des Geschäfts

+-----+--------------------------+
|Name:|Handelsplatz Stuttgart: GS|
+-----+--------------------------+
|MIC: |XSTU |
+-----+--------------------------+

06.04.2017 Die DGAP Distributionsservices umfassen gesetzliche
Meldepflichten, Corporate News/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.
Medienarchiv unter http://www.dgap.de
Sprache: Deutsch
Unternehmen: Zapf Creation AG
Mönchrödener Straße 13
96472 Rödental
Deutschland
Internet: www.zapf-creation.de

Ende der Mitteilung DGAP News-Service

34387 06.04.2017



(END) Dow Jones Newswires

April 06, 2017 06:27 ET (10:27 GMT)

[Solideinvestierenkomplex4you]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.684.464 von Hirse am 05.04.17 20:24:03

Hallo Hirse,

kannst Du eventuell auch eine Einschätzung
vornehmen, wie es sich mit "Aktien von Zapf"
in dieser rechtlichen Hinsicht verhält,
die nicht direkt, sondern über ein Wikifolio
gehalten werden???

Geht da ein Squeeze Out überhaupt
oder sollte man hier früher verkaufen,
als man es vielleicht mit "realen Aktien im Depot"
tun würde?

Danke vorab und Gruß

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.697.046 von Solideinvestierenkomplex4you am 07.04.17 14:13:53

Zum Thema Squeeze Out hat man mir bei wikifolio erklärt, dass ein Squeeze Out in einem wikifolio nicht möglich ist. Es findet also vorher ein Verkauf statt.

[Solideinvestierenkomplex4you]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.697.100 von straßenköter am 07.04.17 14:20:21

Hallo Straßenköter,

herzlichen Dank für die Info!

Eine Frage bliebe noch:

Ein automatisierter Verkauf durch Wikifolio
oder muss der Wikifolio Runner den Verkauf selbst
durchführen?

Gruß

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.698.021 von Solideinvestierenkomplex4you am 07.04.17 16:02:40

Zitat von Solideinvestierenkomplex4you: Hallo Straßenköter,

herzlichen Dank für die Info!

Eine Frage bliebe noch:

Ein automatisierter Verkauf durch Wikifolio
oder muss der Wikifolio Runner den Verkauf selbst
durchführen?

Gruß

Ich habe es leider nicht mehr genau in Erinnerung. Da möchte ich keine Halbwahrheiten äußern.

[Hirse]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.697.046 von Solideinvestierenkomplex4you am 07.04.17 14:13:53

Nach meinem Kenntnisstand verkauft wikifolio an einem bestimmten Punkt im Vorfeld des faktischen Squeeze Outs - insofern kommst du dem Betreiber am besten zuvor, indem du vorher verkaufst...aber so schnell dürfte hier kein SO kommen. Sollte ich mich irren und einer angekündigt werden, dann gehst du eben zu deinem wiki und verkaufst nach der Meldung aktiv...ich glaube aber, dass selbst ein automatisierter Verkauf durch wiki kaum einen Unterschied für die Performance macht.

[Solideinvestierenkomplex4you]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.699.011 von Hirse am 07.04.17 18:05:28

Alles klar!

Vielen Dank an Euch Beide und
schönes WE!

Gruß

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.699.068 von Solideinvestierenkomplex4you am 07.04.17 18:14:03

Die erste Wasserstandsmeldung ist da:

1042 Aktien entsprechen 0,016 Stimmrechtsanteile- meldung stichtag 10.4.17

[dow-jo]

Der 5.5. rückt langsam näher.
Wie sind Eure Erwartungen, wie es mit der Aktie hier weitergeht?

Auf Nachbesserung des Angebotes hoffen? In welcher Höhe?

[Syrtakihans]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.758.419 von dow-jo am 19.04.17 11:19:04

Zitat von dow-jo: Der 5.5. rückt langsam näher.
Wie sind Eure Erwartungen, wie es mit der Aktie hier weitergeht?

Auf Nachbesserung des Angebotes hoffen? In welcher Höhe?

Hier liegt weiter eine hohe Differenz zwischen dem Unternehmens- und dem Börsenwert vor. Erfahrungsgemäß dürfte sich diese Differenz im Lauf der Zeit weiter ausgleichen. Das einzige, was man hier m.E. zu tun hat, ist zu warten.

[hugohebel]

Wobei man jedem der welche abgeben will nun raten muss, nutzt das Angebot. Es kommt eher häufig vor, dass viele drinbleiben und kurzfristig höhere Erwartungen haben. Dann setzt der Kurs auf 9,50 oder 9 Euro im Sommerloch zurück und die Leute fangen an panikartig zu verkaufen.

10 Euro ist kein schlechtes Angebot! Der fundamentale Wert liegt aber auch deutlich höher. Aber ihr müsst es halt auch aushalten das es die Aktien notfalls nochmal billiger gibt

Hab es hundertmal erlebt, bis zum Angebotsende steht der Kurs bequem drüber. Mit auslaufen steht die nächste Geldseite nur noch bei 9,50 und die Panik setzt ein

[Struemp]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.759.076 von hugohebel am 19.04.17 13:07:10

Grundsätzlich hast Du recht....

Grundsätzlich ist es in den wenigsten Fällen danach deutlich besser geworden. Aber.....

Jedoch vertraue ich jetzt einmal auf den gewählten Zeitpunkt des Auslaufens des Angebots, denn nur einen Tag später ist die HV.
Ich erwarte hier keine Wunderdinge, aber man weiss nie......

Des weiteren finde ich die EUR 10 zum jetzigen Zeitpunkt als Unverschämtheit. Ich halte sie nicht für fair.
Einen Durchschnittskurs über so lange Monate künstlich niedrig zu halten und 10EUR dann als deutliches Premium gegenüber dem Durchschnittskurs der letzten Monate den Aktionären zu verkaufen, ist vielleicht legitim, aber nicht in Ordnung.

Zapf mag vielleicht keine (neue) Wachstumsstory aus dem Bilderbuch sein, aber die Zahlen haben wiederholt gezeigt, dass man sich wieder als feste Größe am Markt etabliert hat. Dies gilt für D als auch traditionell in GB. Auch von dieser Seite sehe ich keine allzugroßen Gefahren.
Die auf der Spielwarenmesse präsentierten Neuheiten laufen sehr gut. Die Großkunden in D sind sehr zufrieden.

Das leidige Kreditthema dürfte sich auch alsbald in Wohlgefallen auflösen.

Daher ergibt meine persönliche Risikoabschätzung: Abwarten und alles halten.

Aber das mag jeder für sich selbst anders entscheiden........

[MONOTONI]

Es gilt wie immer in so einer Situation nur eines: ABWARTEN!

Erfahrungsgemäß werden Angebote verbessert (warum sollte der Bieter auch gleich einen höheren Kurs offerieren?) oder die Börse erkennt die Unterbewertung.

Oder final (nach einem möglichen Squeeze Out, der hier jedoch (noch?) nicht zu erahnen ist) entscheidet ein Gericht (zumeist aber leider erst viele Jahre später).

[dow-jo]

okay,
ich für meinen Fall, halte auch zunächst die Füsse still und warte die HV ab.

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.726.219 von user78 am 12.04.17 16:02:44

Die zweite Wasserstandsmeldung ist schon 4 Tage alt.

http://www.zapf-creation.com/uploads/media/170418Wasserstand…

nun 4051 aktien anstatt 1042 aktien aus der letzten Meldung(Zuwachs um 3 009 aktien)

Da wurden an der Stuttgarter Börse bedeutend mehr Aktien gehandelt.

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.785.626 von user78 am 23.04.17 18:13:18

100Pro das das freiwillige Angebot verlängert wird, wetten das.

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.797.743 von user78 am 25.04.17 11:07:08

Zitat von user78: 100Pro das das freiwillige Angebot verlängert wird, wetten das.

Ist nicht auszuschließen. Bringen wird das auch nichts. Viel interessanter wird es danach, ob die jede Aktie über die Börse nehmen, die zu 10€ oder günstiger bekommen sind.

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.797.887 von straßenköter am 25.04.17 11:21:49

@strassenkoeter
Ist nicht auszuschließen. Bringen wird das auch nichts. Viel interessanter wird es danach, ob die jede Aktie über die Börse nehmen, die zu 10€ oder günstiger bekommen sind.

Ich geh schon davon aus wenn das freiwillige Angebot abläuft, das wir kurzzeitig Kurse um 8,50- 8,85 sehen werden.

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.797.983 von user78 am 25.04.17 11:36:58

Zitat von user78: @strassenkoeter
Ist nicht auszuschließen. Bringen wird das auch nichts. Viel interessanter wird es danach, ob die jede Aktie über die Börse nehmen, die zu 10€ oder günstiger bekommen sind.

Ich geh schon davon aus wenn das freiwillige Angebot abläuft, das wir kurzzeitig Kurse um 8,50- 8,85 sehen werden.

Dann sollte aber jeder hier Geld in die Hand nehmen, denn mit dem neuen Übernahmeangebot liegen eigentlich die Karten auf dem Tisch.

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.798.058 von straßenköter am 25.04.17 11:45:21

Aber woher nehmen, kann schlecht meine Positionen msg,m4e,myhammer,matica,diebold-nixdorf und 14 weitere räumen bin schon auf Anschlag.

[Hirse]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.798.178 von user78 am 25.04.17 11:56:26

10.708 Zapf-Aktien ist der aktualisierte Spielstand im Übernahmeangebot...

Immerhin erscheint der Geschäftsbericht am 05.05. und am 10.05. endet erst das Angebot, damit besteht auch die Möglichkeit, die Aktien anzudienen...wenn man von niedrigeren Kursen ausgeht allemal eine Überlegung wert.

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.803.290 von Hirse am 25.04.17 20:01:24

danke Hirse für die Zahlen, eigentlich bin ich zu kurz dabei um schon aufzugeben. Wer unsicher ist kann ja 50 % andienen. Ruhige Hand (herbert h und strassenkoeter) sind dabei und so wie ich die kenne sind denen 10 Euro zu wenig

[hugohebel]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.803.557 von user78 am 25.04.17 20:26:23

Habe 25% zu 10,20 verkauft aber nur um nach unten hin dann wieder die Hand aufhalten zu können. Bin aber auch schon seit dem erstellen des Themas hier dabei dank sherrypicker

Zitat von user78: danke Hirse für die Zahlen, eigentlich bin ich zu kurz dabei um schon aufzugeben. Wer unsicher ist kann ja 50 % andienen. Ruhige Hand (herbert h und strassenkoeter) sind dabei und so wie ich die kenne sind denen 10 Euro zu wenig

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.803.953 von hugohebel am 25.04.17 21:15:07

Schöner Beitrag @Hugohebel , in dem scräd schlummern einige TopTop Beiträge von sherrypicker, da kann man sich die Lektüre der Geschäftsberichte sparen

[3malgut]

Antwort auf Beitrag Nr.: 48.769.334 von Amplitude am 14.01.15 08:09:56

Guten Abend

Grüße an alle Aktionäre der Zapf.
Geduldiges Abwarten dürfte sich hier jetzt nochmal lohnen...

Schönes Wochenende

[Struemp]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.823.768 von 3malgut am 27.04.17 21:58:56

Was stimmt Dich hier so positiv?

[straßenköter]

Wasserstand 02.05.2017

http://www.zapf-creation.com/uploads/media/170502_Wasserstan…

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.823.768 von 3malgut am 27.04.17 21:58:56

Hast du nicht 50 % angedient ?

[dow-jo]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.852.088 von straßenköter am 03.05.17 09:11:51

18760 Aktien wurden demnach hinzugewonnen

Die Mehrheit scheint hier zunächst mal auf den morgigen Bericht zu warten.
Mal sehen, ob danach die Anzahl der Angebotsannahmen stärker steigt.

Ich halte die Füsse still, solange im Bericht keine Überraschungen auftauchen.

[Solideinvestierenkomplex4you]

Hallo,

ich möchte nur anmerken, dass vor den Geschäftszahlen
morgen es im Chartbild zu einem deutlicher
Entspannung der ehemals sehr angespannten Situation gekommen
ist.
Der Aktienkurs hat jetzt, obwohl er nicht gravierend gefallen ist,
wieder das leicht überverkaufte Terrain betreten.
Das wäre rein theoretisch ein sehr guter Startpunkt für einen
neuerlichen Aufschwung beim Aktienkurs!?
So zumindest meiner Meinung und Erfahrung nach, nach der
es grundsätzlich besser erscheint, Aktien dann einzusammeln,
wenn sie eher wenige haben wollen, also im charttechnisch
überverkauftem Zustand.

Wie dem auch sei:
Ich habe eine Frage an Euch:
Das freiwillige Übernahmeangebot läuft bis zum 10. Mai 2017,
so weit ich informiert bin.
Morgen kommen die Zahlen.
Sollten die brilliant sein, machen wir alle vermutlich
noch mal einen satten Gewinn!?

Falls nicht, und der Kurs fällt, ist man dann nicht abgesichert
gegenKursverluste durch das freiwillige Übernahmeangebot???

1) Wie sicher ist denn diese Andienbarkeit der Aktien innerhalb der Kürze der Zeit???
2) Wie rechtssicher ist es denn, wenn ich Aktien von Zapf Creation (morgen im Fall von deutlichen Kursverlusten, wovon ich nicht ausgehe)
noch schnell zu 10 Euro abstossen möchte (entsprechend dem freiwilligen Übernahmeangebot)???

Im Summe also die Frage, ob eine Investition (Aufstockung der Bestände an Zapf Creation Aktien) noch heute in Wertpapierdepots ein kalkulierbares Spiel ist, dass im guten Fall für viele
Gewinne sorgt und im schlechten Fall ein geringes Risiko für Kursverluste trägt,
da, egal wohin der Kurs morgen fallen kann, wir unsere Aktien im schlechten Fall
noch für 10 Euro los schlagen können?

Gruß

P.S: Ich halte Aktien von Zapf Creation, sowohl in meinem
Privatdepot als auch in meinen Wikifolios.
Dies ist weder Kauf- noch Verkaufsempfehlung, sondern dient
allein der allgemeinen Information. So viel wie immer zum rechtlichen
Teil.

[Herbert H]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.527.222 von hugohebel am 13.03.17 17:22:47

Der Jahresabschluss liegt vor. Schöner operativer Cash Flow und noch schönere Nettofinanzposition - und auch für 2017 wird - betont vorsichtig formuliert - ein gutes Ergebnis prognostiziert ...

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.873.220 von Herbert H am 05.05.17 12:38:49

Zitat von Herbert H: Der Jahresabschluss liegt vor. Schöner operativer Cash Flow und noch schönere Nettofinanzposition - und auch für 2017 wird - betont vorsichtig formuliert - ein gutes Ergebnis prognostiziert ...

Hier der Link zum GB:
http://www.zapf-creation.com/fileadmin/Downloads/Investor_Re…

4.1. Prognose Zapf Creation-Konzern

Der Vorstand geht für den Zapf Creation-Konzern dav
on aus, die Umsatzerlöse im Jahr 2017 leicht zu
steigern. Die Rohertragsmarge (in %) wird voraussic
htlich etwas schwächer ausfallen als im abgelau-
fenen Geschäftsjahr. Das Periodenergebnis des Gesch
äftsjahres 2017 wird deutlich positiv sein, jedoch
das Ergebnis des Geschäftsjahres 2016 nicht erreich
en.

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.863.866 von Solideinvestierenkomplex4you am 04.05.17 13:11:10

Ich würde wenn ich könnte(voll investiert) zukaufen, es gab doch einen Insiderkauf"Larian", ich bin davon
überzeugt das freiwillige Angebot wird verlängert.

[Solideinvestierenkomplex4you]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.873.403 von user78 am 05.05.17 13:06:35

danke für Deinen Beitrag.

Zahlen sind da, Kurs relativ unbewegt.

Ich bewerte Zapf nach neuerlichen Zahlen
mit 138,39 Millionen Euro als "fair" nach meinem
EFKR-Modell (meine Meinung).
Da der Ausblick etwas schwächer ist (wer weiss, ob es so kommt?),
kann der Wert ein wenig sinken.

Ich habe kürzlich zufällig in einer Börsenzeitschrift gelesen,
dass man nur bis 30 % ein Übernahmeangebot abgeben muss.
Werden die 30 % als Schwelle geknackt,
muss kein weiteres Übernahmeangebot mehr folgen.
Heisst also, hat der Großaktionär mehr als 30 % aller
Aktien, kann er zunächst munter weiter kaufen, ohne irgendwelche
Meldeschwellen einzuhalten.

Frage: Stimmt das?

Gruß

P.S: Ich halte Aktien von Zapf Creation, sowohl in meinem Privatdepot als auch in meinen Wikifolios. Dies ist weder Kauf- noch Verkaufsempfehlung, sondern dient allein der allgemeinen Information. So viel wie immer zum rechtlichen Teil.

[Versucher1]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.873.265 von straßenköter am 05.05.17 12:45:05

... tja, wer Nerven hat ...

Ich hab die Nerven nicht und bin daher ausgestiegen bei im Schnitt ca. 10,175 EUR. Mit 'nem schönen Gewinn.
Allerdings ... ne AG, die Marktführer ist, mit nem EPS16 von 1,38 EUR (womit man etwa auch in 2017 rechnen kann), die keine Schulden hat (Nettofinanzguthaben) und die 'ne EK-Quote von 61% hat ... und wo aktuell ein martktübliches KGV17 von ca 15 gilt ... da sind Kurse um 10 EUR die 'hergestellt' werden durch Großaktionärs-Aktivitäten eben fast 'Halb-Enteignungen'.
Viel Glück und Erfolg den tapferen holdouts

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.873.487 von Solideinvestierenkomplex4you am 05.05.17 13:17:46

Die 30% Schwelle spielt für Unternehmen wie Zapf, die im Freiverkehr gelistet sind, in Hinblick auf ein Pflichtübernahmeangebot keine Rolle. In der Tat können Großaktionäre bezüglich notwendiger zukünftiger Schwellenmitteilungen nach einer Mitteilung zum Überschreiten der 30% Schwelle fleißig bis zur 75% Schwelle zukaufen, ohne meldepflichtig zu sein. Wo ich mir nicht ganz sicher bin, ist, ob bedingt durch MAR Larian als Insider ohne Mitteilung zukaufen dürfte.

[Syrtakihans]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.873.601 von straßenköter am 05.05.17 13:36:49

Nach dem Durchsehen des GBs kann ich erfreut feststellen, dass das EPS von 1,35 EUR (fortzuführendes Geschäft) operativ voll unterlegt ist. Zudem hat ein free CF von 1,55 EUR/Aktie es ermöglich sämtliche Finanzschulden zu tilgen. Der Finanzmittelbestand beträgt 13,5 Mio. EUR bzw. 2,10 EUR/Aktie.

Was will man noch mehr? Titel im SDAX sind bereinigt um netdebt mit einem 2017er KGV von 20 bis 21 bewertet. Und hierbei handelt es sich nur in seltenen Fällen um Marktführer geschweige denn um solche mit EBIT-Margen von 14%. Es bleibt festzustellen, dass Zapf stark unterbewertet ist. Typischerweise regelt die Börse so etwas im Laufe der Zeit von ganz alleine.

Zitat von straßenköter: Die 30% Schwelle spielt für Unternehmen wie Zapf, die im Freiverkehr gelistet sind, in Hinblick auf ein Pflichtübernahmeangebot keine Rolle. In der Tat können Großaktionäre bezüglich notwendiger zukünftiger Schwellenmitteilungen nach einer Mitteilung zum Überschreiten der 30% Schwelle fleißig bis zur 75% Schwelle zukaufen, ohne meldepflichtig zu sein. Wo ich mir nicht ganz sicher bin, ist, ob bedingt durch MAR Larian als Insider ohne Mitteilung zukaufen dürfte.

Seit kurzem sind auch für den Freiverkehr DD-Meldungen vorgeschrieben, insofern dürfte uns nicht verborgen bleiben, wenn AR Larian seinen Bestand aufstockt.

[Amplitude]

Die gewünschte Übernahme zu € 10 pro Aktie ist doch ein schlechter Witz. Wenn man bedenkt, dass Zapf schuldenfrei ist und ein Nettofinanzguthaben per 31.12.2016 von 13,5 Mio hat, dann würde man bei einer Übernahme nur ca. 50 Mio bezahlen.
Bei einem op. cf von 10,9 Mio hat man das schon in wenigen Jahren wieder drin.

Das um die cashposition bereingte KGV 2016 liegt gerade mal bei 5,7.

Das bereinigte KGV 2017 liegt voraussichtlich bei 4,6.

Das erscheint mir für einen Marktführer bei weitem nicht angemessen.

[Syrtakihans]

Noch mal etwas genauer: Als operatives KGV setze ich 20 an, Cash bewerte ich mit 75%, für die steuerlichen Verlustvorträge setzte ich mit einem kleinen Sicherheitsabschlag 16 Mio. EUR an.

2016er EPS bei angenommener Steuerquote von 28,4% beträgt 1,03 EUR, das mal 20, darauf kommen 1,58 EUR für Cash und 2,49 EUR für Verlustvorträge. Summe 24,67 EUR

[Amplitude]

Egal welche Kennzahlen man nimmt, Zapf ist bei € 10 dramatisch unterbewertet und man sollte zu solchen Kursen nicht abgeben. Das ist doch ein Versuch die Kleinaktionäre abzuzocken. Mindestens das Doppelte wäre einigermaßen angemessen.

Stand gestern hat er erst ca. 24.000 Stück bekommen. Immer noch zuviel.

[Merger-one]

Bewertung Zapf auf Basis 31.12.2016

Operatives Ergebnis 9.844 (2016)

Abz.
verbleibender Finanzaufwand für 2017 geschätzt 200
Erträge Logistikzentrum 240
nicht fortzuführende Aktivitäten 184

Zuzügl.
Abschreibung Vertriebsrecht MGA 120

Bereinigtes operatives Ergebnis 9.340

EBIT Faktor 9 / 10
Bewertung operativ 84 / 93 Mio.

Zuzügl.
Wert Logistikzentrum 12 X 0,24 Mio. = 2,9 Mio.
Wert Verlustvorträge 38,4 Mio. mit 28,43% Ertragsteuersatz ergibt 10,9 Mio. Diskontierung auf 30% Zeitwert wären 3,3 Mio.
Cashbestand 13,5 Mio. abzüglich Factoring 7,5 Mio. ergibt einen bereinigten Zahlungsmittelbestand von 6,0 Mio.

In 2017 schätze ich den gleichen operativen Gewinn wie in 2016. Damit wäre der Wert der Zapf Aktie
84 / 93 Mio.
+ 2,9 + 3,3 + 6,0 = 12,2 Mio.

96,2 / 105,2 Mio. Euro

Pro Aktie 14,96 / 16,36 Euro

[sherrypicker]

Ich würde den fairen Wert der Aktie auch eher bei ca. €20 sehen.

Die Zahlen waren wirklich gut und dürften in absehbarer Zeit wahrscheinlich noch besser werden (höhere Umsätze, geringere Finanzaufwendungen, geringerer Anteil margenschwacher Restware, da die Vorräte von €4,3 Mio auf €3,2 Mio gesunken sind (S. 21 GB), potentiell weitere Verbesserungen in Russland; auch währungsseitig sehe ich zumindest ein ausgewogenes Verhältnis zwischen Chancen (USD/Rubel) und Risiken (GBP)).

Larian wird deutlich nachbessern müssen, um an weitere Stückzahlen zu kommen. Hierbei spielt die Zeit für uns, schließlich erwirtschaftet Zapf, wie Syrtakihans bereits geschrieben hat, einen jährlichen Free Cashflow von über €1,50 pro Aktie. Um diesen Betrag sollte sich also der Aktienwert ohne zusätzliche Ergebnissteigerung jährlich erhöhen. Sind immerhin 15% per anno auf Basis der aktuell gebotenen €10.

[HerrPeterZwegert]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.877.264 von sherrypicker am 05.05.17 19:59:20

Sehe das ganze auch wie Sherrypicker. Da wird wieder eher tief gestapelt beim Ausblick. Schade, dass die nächsten News wahrscheinlich auf sich warten lassen werden.

Ab wann könnten denn theoretisch wieder Dividenden gezahlt werden? Irgendwas muss man mit dem ganzen Cash ja schließlich anfangen

[Amplitude]

Larian als Großaktionär dürfte kein Interesse daran haben, dass man die Aktie nun durch den Beschluss einer Dividende attraktiver macht, weil er ja übernehmen möchte.

Da er bisher erst etwas über 25.000 Aktien über das freiwillige Kaufangebot bekommen hat, glaube ich, dass er irgendwann das Angebot aufstocken wird. Das ist eine klare Aussage der Aktionäre, dass sie mit dem Angebot nicht zufrieden sind.
Kann natürlich sein, dass auch andere in seinem Auftrag Aktien aufkaufen, so lange die zu solch niedrigen Kursen gehandelt werden.

[longitudinalwelle]

Nach dem Lesen des GBs muss ich meine (vorbehaltliche) Skepsis im Rahmen der vorläufig vermeldeten Zahlen vollumfänglich revidieren. Es gibt keinen Grund, hier zu aktuellen Kursen zu verkaufen ...

[straßenköter]

Zukauf zu 10€

http://www.dgap.de/dgap/News/directors_dealings/kauf-larian-…

Wer nach Ablauf des Angebots noch zu unter 10€ verkauft, dem ist nicht mehr zu helfen. Wer verkaufen will, soll das jetzt machen. Für mich gibt es kaum eine Aktie, die vom Chance-Risiko-Verhältnis ein besseres Verhältnis aufweist als Zapf.

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.888.845 von straßenköter am 08.05.17 10:27:42

Der Insiderkauf von 1.642.260 shares sind die Anteile vom Sohn ?
Nun kommt Isac Larian wieder auf die 60 % ?

[HerrPeterZwegert]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.889.319 von user78 am 08.05.17 11:33:04

Bedeutet ein Volumen von 1642260€ bei einem Preis von 10€ nicht, dass nur 164226 Aktien erworben wurden?

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.890.798 von HerrPeterZwegert am 08.05.17 14:20:56

Aber Peter du hast eine null vergessen, lese doch noch mal in Ruhe den Insiderkauf (dd-dgap)

Das Volumen ist 16,422.. Millionen und nun kommt das wieder zusammen was immer schon beisammen war

[nullcheck]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.890.798 von HerrPeterZwegert am 08.05.17 14:20:56

User ist eben retro, man kennt sich

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.890.891 von nullcheck am 08.05.17 14:29:22

super, ich schreibe null und nullinger fühlt sich angesprochen.
Passt bist aber auch schon länger am Board.

[nullcheck]

Also 1,6M bei 6,43M Aktien,aha

[HerrPeterZwegert]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.891.179 von nullcheck am 08.05.17 15:00:17

Ich denke ich habe beim Volumen keine Null vergessen Bei der Meldung steht:

c) Preis(e) und Volumen

Preis(e) Volumen
10,00 EUR 1642260 EUR

Ohne es zu wissen ergibt doch nur Sinn, wenn Anzahl der Aktien = Volumen / Preis ist. Und das wären nun mal lediglich 164226 Aktien

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.891.458 von HerrPeterZwegert am 08.05.17 15:36:17

Entschuldige, du liegst richtig dann waren es auch nur 194 Aktien (Insiderkauf 6.4.17)
Euro 1940.

[nullcheck]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.891.587 von user78 am 08.05.17 15:50:47

Mensch Retro, wenn ich mich so an deine Postings bei Gbwag erinnere,hast du dich nicht verbessert

[MikeMi-1]

Ich hätte hierzu eine Vermutung. Bitte korrigiert mich wenn ich falsch liegen sollte.

Die 1.6 Mio Stück die er jetzt gekauft hat entsprechen doch knapp 25%. Da kurz darunter wird auch keine Meldeschwelle erreicht und niemand musste das an die große Glocke hängen.
Also die hat er nun.
Laut Übernahmeangebot hatte er bereits 39% der Aktien (=2.5 Mio. Stück).
Plus der aktuell gekauften 24,xx % (=1.6 Mio Stück) wäre er nun bei rund 64%. Nehmen wir mal an, es gibt noch jemanden im näheren Umkreis der auch nochmal kurz unter der 25% Schwelle ist und er auch an diese Aktien problemlos rankommt, dann wäre er schon bei 89%.
Ihm würden dann nur noch 11% = 700 Tsd. Stück fehlen. Was ja jetzt nicht wirklich viel ist. Insbesondere nicht wenn er eigentlich ja dann nur noch 6% braucht um über die 95% zu kommen.

Klingt das plausibel oder mache ich einen Denkfehler?

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.891.887 von nullcheck am 08.05.17 16:25:00

Ich bin einfach ein wenig impulsiv, den Höchstkurs habe ich damals mit 29,20 abgeräumt.
War eine schöne Zeit mit der GBWAG, ich hatte die Aktie 25 Jahre

[HerrPeterZwegert]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.892.112 von user78 am 08.05.17 16:46:03

Lerian dürfte mit den ~160.000 zusätzlichen Aktien jetzt bei ~42% stehen.

[herrmannkrages]

Es wird langsam spannend hier wer hat den da verkauft

[Syrtakihans]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.875.020 von Merger-one am 05.05.17 16:37:26

Einige Dinge würde ich hier anders sehen.

Zitat von Merger-one: Bewertung Zapf auf Basis 31.12.2016

Operatives Ergebnis 9.844 (2016)

Abz.
verbleibender Finanzaufwand für 2017 geschätzt 200

Was hat denn der Finanzaufwand im operativen Ergebnis zu suchen?

Erträge Logistikzentrum 240
nicht fortzuführende Aktivitäten 184

Das operative Ergebnis von 9.844 T. EUR betrifft nur das fortgeführte Geschäft, ergo hat hier m.E. eine Bereinigung um nicht fortgeführtes Geschäft nichts drin zu suchen.

Zuzügl.
Abschreibung Vertriebsrecht MGA 120

Bereinigtes operatives Ergebnis 9.340
EBIT Faktor 9 / 10
Bewertung operativ 84 / 93 Mio.

Das entspricht einem operativen KGV von ca. 13, was mir als viel zu gering erscheint. Wie schon erwähnt, würde ich ein KGV 20 fair halten. Das entspricht einen EBIT-Multiple von 14 bis 15.

Zuzügl.
Wert Logistikzentrum 12 X 0,24 Mio. = 2,9 Mio.
Wert Verlustvorträge 38,4 Mio. mit 28,43% Ertragsteuersatz ergibt 10,9 Mio. Diskontierung auf 30% Zeitwert wären 3,3 Mio.

Neben nicht aktivierten den körperschaftsteuerlichen Verlustvorträge i.H.v. 38,4 Mio. EUR gibt es noch nicht aktivierte gewerbesteuerliche Verlustvorträge und aktivierte körperschaftsteuerlichen und aktivierte gewerbesteuerliche Verlustvorträge.

Cashbestand 13,5 Mio. abzüglich Factoring 7,5 Mio. ergibt einen bereinigten Zahlungsmittelbestand von 6,0 Mio.

Dann sollte man auch den Aufwand für Factoring in der GuV bereinigen.

[straßenköter]

Wasserstandsmitteilung vom 08.05.2017

Bis zum 5. Mai, 14:00 Uhr (MEZ) (der "Meldestichtag"), ist das freiwillige Kaufangebot insgesamt für 28.294 Zapf-Aktien angenommen worden. Dies entspricht einem Anteil von rund 0,4399% des Grundkapitals und der Stimmrechte der Zapf AG.

[Der Tscheche]

O.k., bin auch dabei zu 10,40. Depotanteil gut 5%.

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.900.068 von Der Tscheche am 09.05.17 14:02:02

O.K ich habe um 500 shares aufgestockt nun ca. 9 % ähnlich gross wie IFA H. 11 %, Funkwerk 9 %, Gagfah 9 %, Strabag AG 6 %.
Hast du deine Position bei Mühlbauer wirklich nach 3 Tagen aufgegeben ??

[Der Tscheche]

Ich hatte nie eine Mühlbauer-Position. Und es dementsprechend auch nie behauptet.

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.900.602 von Der Tscheche am 09.05.17 14:53:28

Danke für deine flotte Antwort.

dieser Satz ist missdeutig(mühlbauerscräd)
oder hast du leer verkauft

Die ich hiermit aber auf dem Kursniveau von 42 auch gleich wieder einstelle

[Der Tscheche]

Die Suche nach dem Alter vom Mühlbauer Josef habe ich eingestellt. Sorry für die Schachtelsätze an Dich und für das Offtopizieren hier an die anderen Threaduser.

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.899.897 von straßenköter am 09.05.17 13:44:03

Gibt es eine Wasserstandsmeldung oder eine Verlängerung des freiwilligen Angebots, heute ist der 11.5

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.918.053 von user78 am 11.05.17 10:59:43

Zitat von user78: Gibt es eine Wasserstandsmeldung oder eine Verlängerung des freiwilligen Angebots, heute ist der 11.5

Die Schlussmitteilung benötigt immer ein paar Tage. Ich denke bis Mitte nächster Woche sollte sie da sein.

[Solideinvestierenkomplex4you]

Hallo zusammen,

heute kam es an den Börsen teilweise zu
einem exorbitanten Spread zwischen Geld- und Briefkurs bei Zapf.
Geld zum Beispiel 10,69 und Brief bei 12,59.

Hat einer eine Erklärung für diesen Umstand?

Gruß und schönes WE

[Inhaberschuldverschreibung]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.931.985 von Solideinvestierenkomplex4you am 12.05.17 17:22:20

Verkäufermarkt - mehr Leute wollen kaufen als verkaufen.

Dies liegt wohl darin, dass die meisten das Potenzial von Zapf erkannt haben bzw. wissen das das Kaufangebot zu 10 EUR ein Witz war.

Der Spread war zwar hoch, ist in solchen Situationen aber nicht untypisch für Nebenwerte.

[MikeMi-1]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.932.240 von Inhaberschuldverschreibung am 12.05.17 17:43:51

Ich nehme mal an dass einige hier vielleicht auf ein neues, erhöhtes Angebot hoffen. Könnte ja durchaus auch der Fall sein. Falls kein Angebot mehr nachgeschoben wird, denke ich, dass die Kurse erst mal wieder ein wenig runter gehen.

[Amplitude]

@MikeMi

möglich ist alles. Aber wenn man den Gesamtmarkt betrachtet und sieht welche Bewertungen für kleinere Werte bezahlt werden, die eher schlechter dastehen, dann ist das Szenario eines Kursrückganges möglich, aber nicht sehr wahrscheinlich.
Da Zapf zudem hohe cf`s erzielt gibt es nur 2 Möglichkeiten, entweder übernimmt Larian, oder er lässt sich seine hohen Anteile mit einer ordentlichen Dividende versüßen. Beide Szenarien führen zu steigenden Kursen.
Was soll denn Zapf ansonsten mit dem stark steigenden cash machen? Wenn man die Vergangenheit betrachtet glaube ich nicht an erneute Expansionspläne.

[straßenköter]

Entweder zuviel Alkohol oder es ist nur eine Umplatzierung

http://www.dgap.de/dgap/News/directors_dealings/kauf-larian-…

[Hirse]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.946.841 von straßenköter am 15.05.17 15:53:37

Nicht zuviel Alkohol- es ist die Schlussmeldung!!

apf Creation AG
Rödental
Freiwillige Bekanntmachung
angelehnt an § 23 Abs. 1 Satz 1 Nr. 2
des Wertpapiererwerbs- und Übernahmegesetzes ("WpÜG")
NICHT ZUR VERÖFFENTLICHUNG ODER WEITERGABE IN, INNERHALB ODER AUS LÄNDERN BESTIMMT, WO EINE SOLCHE VERÖFFENTLICHUNG ODER WEITERGABE EINE VERLETZUNG DER RELEVANTEN RECHTLICHEN BESTIMMUNGEN DIESER LÄNDER DARSTELLEN WÜRDE.
DIE REGELUNGEN DES WERTPAPIERERWERBS- UND ÜBERNAHMEGESETZES (WPÜG) SIND AUF DIESES FREIWILLIGE KAUFANGEBOT NICHT ANWENDBAR. DIE VORSCHRIFTEN DES WPÜG WERDEN IN DIESER MELDUNG NUR SINNGEMÄSS HERANGEZOGEN UND TEILWEISE ERWÄHNT.
Der Larian Living Trust, Trustees Isaac E. Larian and Angela Larian, Los Angeles, CA, USA (die "Bieterin"), hat am 3. April 2016 die Aktionärsinformation zu dem freiwilligen Kaufangebot an die Aktionäre der Zapf Creation AG, Rödental ("Zapf-AG"), zum Erwerb sämtlicher auf den Inhaber lautenden Stückaktien ohne Nennbetrag der Zapf AG (ISIN DE000A11QU78 (WKN A11 QU7)) (die "Zapf-Aktien") gegen Zahlung einer Geldleistung von EUR 10,00 je Zapf-Aktie veröffentlicht (das "freiwillige Kaufangebot"). Die Annahmefrist des freiwilligen Kaufangebotes endete am 10. Mai 2017, 24:00 Uhr (MEZ).
Bis zum Ablauf der Annahmefrist am 10. Mai 2017, 24:00 Uhr (MESZ, Ortszeit Frankfurt am Main) (der "Meldestichtag"), ist das freiwillige Kaufangebot insgesamt für 63.966 Zapf-Aktien angenommen worden. Dies entspricht einem Anteil von rund 0,9945 % des Grundkapitals und der Stimmrechte der Zapf AG.
Die Bieterin hielt zum Meldestichtag unmittelbar 2.677.402 Zapf-Aktien. Dies entspricht rund 41,62 % des Grundkapitals und der Stimmrechte der Zapf AG.
Darüber hinaus hielten weder die Bieterin noch Ihre Trustees, Isaac E. Larian und Angela Larian, zum Meldestichtag Zapf-Aktien. Auch hielten zum Meldestichtag weder die Bieterin noch Isaac E. Larian oder Angela Larian unmittelbar oder mittelbar Instrumente wie in § 25 Wertpapierhandelsgesetz ("WpHG") aufgeführt und dementsprechend keine weiteren nach §§ 25, 25a WpHG mitzuteilenden Stimmrechtsanteile in Bezug auf die Zapf AG.
Die Gesamtzahl der Zapf-Aktien, für die das freiwillige Kaufangebot innerhalb der Annahmefrist angenommen worden ist, zuzüglich der Gesamtzahl der Zapf-Aktien, die von der Bieterin bis zum Ablauf der Annahmefrist bereits unmittelbar gehalten wurden, beläuft sich somit auf 2.741.368 Aktien und entspricht somit rund 42,62 % des Grundkapitals und der Stimmrechte der Zapf AG.
Los Angeles, CA, USA, den 15. Mai 2017

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.946.880 von Hirse am 15.05.17 15:56:07

Auch ein Variante. Die Mitteilung wurde erst leicht zeitversetzt eingestellt. Na, dann kann man jetzt in Ruhe abwarten wie es weitergeht. Die Umsätze nach Ablauf des ÜA sprechen Bände...

[Hirse]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.947.021 von straßenköter am 15.05.17 16:08:53

Es kommt noch die HV Ende Juni, aber ansonsten dürften wir in nächster Zeit die altbekannten Töne hören...Stille

[Magictrader]

Auch ich habe den Eindruck, der Makler will hier uns kräftig an der Nase herumführen, ferner riesige Geld/Brief Spannen

[Struemp]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.947.165 von Hirse am 15.05.17 16:27:38

Auch im bid/ask treibt der market maker wieder sein übliches Spielchen......sehe schon wieder die 10,60 heute Abend.

[HerrPeterZwegert]

Wichtig ist jetzt, sich nicht aus der Ruhe bringen zu lassen und den tatsächlichen Wert nicht beim letzten Angebot zu sehen, dass den tatsächlichen Wert vorgaukelt sollte. Die Zeit ist auf unserer Seite. Entweder muss er ordentlich nachbessern, um einen Schritt Richtung 50%+ gehen zu können oder sich dafür einsetzen, dass irgendwann Dividenden gezahlt werden. Bringt Larian auch nichts, dass dafür zu sorgen, dass auf ewig Cash angehäuft wird.
Grade spricht auch nichts dafür, dass es operativ schlechter laufen sollte, da die Konjunktur und der Konsum in Zentraleuropa läuft und auch in Osteuropa noch Potential stecken sollte.

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.965.231 von HerrPeterZwegert am 17.05.17 17:54:25

Das sagt genau der Richtige "Peter Zwergert-alias Schuldnerberater"- heute schon glücklich
gelacht, danke.

[Hirse]

Larian kauft zu 11 Euro zu...

DGAP-DD: Zapf Creation AG deutsch

^
Meldung und öffentliche Bekanntgabe der Geschäfte von Personen, die
Führungsaufgaben wahrnehmen, sowie in enger Beziehung zu ihnen stehenden
Personen

22.05.2017 / 14:17
Für den Inhalt der Mitteilung ist der Emittent verantwortlich.

---------------------------------------------------------------------------

1. Angaben zu den Personen, die Führungsaufgaben wahrnehmen, sowie zu den in
enger Beziehung zu ihnen stehenden Personen

a) Name

Name und Larian Living Trust, Isaac E. Larian und Angela
Rechtsform: Larian

2. Grund der Meldung

a) Position / Status

Person steht in enger Beziehung zu:
Titel:
Vorname: Isaac E.
Nachname(n): Larian
Position: Aufsichtsrat

b) Erstmeldung

3. Angaben zum Emittenten, zum Teilnehmer am Markt für Emissionszertifikate,
zur Versteigerungsplattform, zum Versteigerer oder zur Auktionsaufsicht

a) Name

Zapf Creation AG

b) LEI

5299001MSSSJOY0HQ246

4. Angaben zum Geschäft/zu den Geschäften

a) Beschreibung des Finanzinstruments, Art des Instruments, Kennung

Art: Aktie
ISIN: DE000A11QU78

b) Art des Geschäfts

Kauf

c) Preis(e) und Volumen

Preis(e) Volumen
11 EUR 1411663,00 EUR

d) Aggregierte Informationen

Preis Aggregiertes Volumen
11,0000 EUR 1411663,0000 EUR

e) Datum des Geschäfts

2017-05-19; UTC+2

f) Ort des Geschäfts

Außerhalb eines Handelsplatzes


---------------------------------------------------------------------------

22.05.2017 Die DGAP Distributionsservices umfassen gesetzliche
Meldepflichten, Corporate News/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.
Medienarchiv unter http://www.dgap.de

---------------------------------------------------------------------------

Sprache: Deutsch
Unternehmen: Zapf Creation AG
Mönchrödener Straße 13
96472 Rödental
Deutschland
Internet: www.zapf-creation.de



Ende der Mitteilung DGAP News-Service
---------------------------------------------------------------------------

35341 22.05.2017

°

[Merger-one]

Larian kauf für 11,00 Euro außerbörslich zu!

----------------------------------------------------------------



DGAP-DD: Zapf Creation AG (deutsch)

Mo, 22.05.17 14:19

DGAP-DD: Zapf Creation AG deutsch

^
Meldung und öffentliche Bekanntgabe der Geschäfte von Personen, die
Führungsaufgaben wahrnehmen, sowie in enger Beziehung zu ihnen stehenden
Personen

22.05.2017 / 14:17
Für den Inhalt der Mitteilung ist der Emittent verantwortlich.

---------------------------------------------------------------------------

1. Angaben zu den Personen, die Führungsaufgaben wahrnehmen, sowie zu den in
enger Beziehung zu ihnen stehenden Personen

a) Name

Name und Larian Living Trust, Isaac E. Larian und Angela
Rechtsform: Larian

2. Grund der Meldung

a) Position / Status

Person steht in enger Beziehung zu:
Titel:
Vorname: Isaac E.
Nachname(n): Larian
Position: Aufsichtsrat

b) Erstmeldung

3. Angaben zum Emittenten, zum Teilnehmer am Markt für Emissionszertifikate,
zur Versteigerungsplattform, zum Versteigerer oder zur Auktionsaufsicht

a) Name

Zapf Creation AG

b) LEI

5299001MSSSJOY0HQ246

4. Angaben zum Geschäft/zu den Geschäften

a) Beschreibung des Finanzinstruments, Art des Instruments, Kennung

Art: Aktie
ISIN: DE000A11QU78

b) Art des Geschäfts

Kauf

c) Preis(e) und Volumen

Preis(e) Volumen
11 EUR 1411663,00 EUR

d) Aggregierte Informationen

Preis Aggregiertes Volumen
11,0000 EUR 1411663,0000 EUR

e) Datum des Geschäfts

2017-05-19; UTC+2

f) Ort des Geschäfts

Außerhalb eines Handelsplatzes


---------------------------------------------------------------------------

22.05.2017 Die DGAP Distributionsservices umfassen gesetzliche
Meldepflichten, Corporate News/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.
Medienarchiv unter http://www.dgap.de

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Sprache: Deutsch
Unternehmen: Zapf Creation AG
Mönchrödener Straße 13
96472 Rödental
Deutschland
Internet: www.zapf-creation.de



Ende der Mitteilung DGAP News-Service
---------------------------------------------------------------------------

35341 22.05.2017

°

Quelle: dpa-AFX

[rod78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.993.366 von Merger-one am 22.05.17 14:26:18

Was hat Larian vor?

da macht der Großaktionär jahrelang nichts und nun scheint er Fahrt aufzunehmen.
Meiner Meinung nach sogar etwas spät - die sehr starke operative Entwicklung hätte er als Insider ja schon viel früher sehen bzw. antizipieren können, ja eigentlich müssen.

Meiner Meinung nach ist Zapf mit seiner Marke und Marktführerschaft hervorragend positioniert und deutlich mehr wert als nur 10 oder 11 Euro.
Ein Ergebnis von 1,10 bis 1,20 je Aktie bei einem KGV von konservativ 12-15x sollte die Untergrenze darstellen.
Larian kann auch rechnen...

[longitudinalwelle]

Es muss natürlich auch die Frage erlaubt sein, wie dämlich man sein muss, zu 11 Euro Larian so ein Paket anzudienen, von den Abgebern bei 10 Euro ganz zu schweigen. Es ist wohl durchaus zu vermuten, dass die außerbörslichen Pakete von "professionellen" Investoren kommen, wobei: hier wäre die Titulierung "unprofessionell" deutlich passender

[buhmi]

Antwort auf Beitrag Nr.: 54.993.438 von rod78 am 22.05.17 14:35:12

Zitat von rod78: da macht der Großaktionär jahrelang nichts und nun scheint er Fahrt aufzunehmen.
Meiner Meinung nach sogar etwas spät - die sehr starke operative Entwicklung hätte er als Insider ja schon viel früher sehen bzw. antizipieren können, ja eigentlich müssen.

Das sagt sich so leicht daher. Wahrscheinlich hat er aufgrund der bis vor 1,5 Jahren noch desaströsen Historie von Zapf einfach erst kürzlich eine Finanzierung zustande bekommen. Oder er war sich nach all den Jahren der Rückschläge nicht sicher genug, um schon bei der ersten Erholung 'all in' zu gehen. Ne, es gibt viele nahe liegende Gründe, warum das erst jetzt passiert.

Viel wichtiger für uns ist, im Umkehrschluss, dass wir durch sein Kaufangebot und die mit einem deutlichen Aufschlag versehenen außerbörslichen Transaktionen wissen, dass er als Insider von einer rosigen Zukunft überzeugt ist.

[Solideinvestierenkomplex4you]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.004.919 von buhmi am 24.05.17 00:49:32

Hallo buhmi und Andere,

so sehe ich es auch!
Der Großaktionär geht scheinbar von einer
rosigen Zukunft aus... und die Zeit drängt,
wie es scheint (denn bei 11 Euro wurde ja auch noch zugelangt,
wie hier bereits einige bemerkt haben).

Gruß

P.S: Ich halte Aktien von Zapf Creation, sowohl in meinem Privatdepot als auch in einem meiner Wikifolios. Dies ist weder Kauf- noch Verkaufsempfehlung, sondern dient allein der allgemeinen Information. So viel wie immer zum rechtlichen Teil.

[Herbert H]

Zapf scheint heute die 12 € zu knacken. Ich vermute, dass ein Grund für die aufkommende Nachfrage die hohe Gewichtung in meinem Wikifolio ist. Unabhängig davon teile ich die vielfachen Analysen in diesem Board, die belegen, dass Zapf nocht wesentliches Kurspotenzial hat. Deshalb belasse ich es auch bei dieser hohen Wikifolio-Gewichtung.

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.056.784 von Herbert H am 01.06.17 11:25:37

Zitat von Herbert H: Zapf scheint heute die 12 € zu knacken. Ich vermute, dass ein Grund für die aufkommende Nachfrage die hohe Gewichtung in meinem Wikifolio ist. Unabhängig davon teile ich die vielfachen Analysen in diesem Board, die belegen, dass Zapf nocht wesentliches Kurspotenzial hat. Deshalb belasse ich es auch bei dieser hohen Wikifolio-Gewichtung.

Bei knapp 30% Gewichtung der Aktie kann man in der Tat als Alternative zum Direktkauf der Zapf-Aktie Dein wikifolio kaufen.

Ich bin zwar ein eindeutiger Freund der Diversifikation, aber Zapf gehört zu den Aktien, bei der ich auch keine Angst im Fall einer hohen Gewichtung hätte.

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.056.784 von Herbert H am 01.06.17 11:25:37

Verstehe ich nicht sind doch deine HardCore Investments( auch Ifa Hotel)
die darf man, nein die muss man auch übergewichten.

In so einem Seitwärtsmarkt laufen die doch bestens

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.057.003 von user78 am 01.06.17 11:50:31

Zitat von user78: Verstehe ich nicht sind doch deine HardCore Investments( auch Ifa Hotel)
die darf man, nein die muss man auch übergewichten.

In so einem Seitwärtsmarkt laufen die doch bestens

Ich habe schon so viel erlebt, von Delistingabstürzen bis zu Betrugsfällen. Insofern gibt es immer um die 45 Unternehmen im Portfolio, bei denen einige Titel wie IFA und Zapf höher gewichtet sind. Trotz der Diversifikation lag die Performance in den letzten Jahren zwischen 12 und 30% p.a.

[Investor@work]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.057.126 von straßenköter am 01.06.17 12:01:34

So endlich hat man mich auch zu 11,50€ bedient!

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.057.558 von Investor@work am 01.06.17 12:50:40

Du auch beim Aufstocken, vor einer Woche habe ich noch aus dem Ask für 11,68 gekauft.
Gratuliere, aus dem BID braucht man Diziplin und viel Ausdauer.
Die 3,5k von herbert fehlen mir noch 1k

[Investor@work]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.057.702 von user78 am 01.06.17 13:06:43

Hatte bei 10,50€ eine erste ganz kleine Position gekauft und kam dann nicht mehr zum Zuge.

[Inhaberschuldverschreibung]

So langsam wird es was bei Zapf aber diese Taxierung in Stuttgart nervt mich trotzdem

17:15 11,60 0 3.031
16:56 12,20 0 3.031
15:43 11,60 0 3.031
15:15 11,60 0 3.031
15:14 11,45 0 3.031
15:13 11,43 0 3.031

Das soll mal einer verstehen, dieses ständige umtaxieren. Ich hab der Börse Stuttgart eine Mail geschrieben mit der Bitte um Klärung.

[Zarpeter72]

Ich würde gerne mein Aktienpaket zu 50 EURO euch andienen. Sollte jemand interessiert sein und nicht jahrelang sammeln wollen, wäre es möglich dies kurzfristig abzugeben. Keine Ratenzahlung und kein Falschgeld. Nur frisches Geld aus dem Automaten. Gerne auch amerikanische oder iranische Staatsbürger. Der Vorteil - ihr braucht keine Negativzinsen mehr zahlen auf euer Vermögen. Das könnte ich dann übernehmen.

[Der Tscheche]

5 Aktien? Nehme ich.

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.077.163 von Der Tscheche am 04.06.17 13:34:12

Wie meinst du das, 8-Ball
Konsequent wären jetzt 8. Spielst du Poolbilliard ?. Ich jeden Abend und beim Poolbilliard kommt es immer auf
die Ablage an, ähnlich wie beim Schach.
Noch lieber spiele ich Carombolage, das ist Ästhetik.

[Herbert H]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.083.748 von user78 am 05.06.17 21:19:30

Geht jemand am 28.06. zur HV? Wie ich gesehen habe, ist bei GSC-Research kein Besuch der Zapf-HV vorgesehen.

[Hiberna]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.125.347 von Herbert H am 12.06.17 15:44:16

Wie ich gesehen habe, ist bei GSC-Research kein Besuch der Zapf-HV vorgesehen.

ist die Homepage von GSC Research denn erreichbar? Ich werde bei deren Aufruf immer umgeleitet auf http://bnroptions.top/de/

[Herbert H]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.125.524 von Hiberna am 12.06.17 16:09:39

Zitat von Hiberna: ist die Homepage von GSC Research denn erreichbar?

Ja, dort wurden heute m. W. bereits vier neue HV-Berichte veröffentlicht ..

[Herbert H]

Ich plane an der HV teilzunehmen. Falls jemand mir Stimmrechte übertragen möchte, bitte BM

[Huusmeister]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.134.416 von Herbert H am 13.06.17 21:34:54

Ich würde mich freuen wenn du uns dann ein paar Infos gibt

Schade das GSC nicht vor Ort sein wird

[longitudinalwelle]

Zumindest mal bemerkenswert, dass nicht nur im Nebenwertebereich mittlerweile deutlich zweistellige Hoffnungs-KGVs für margenschwache Unternehmen bezahlt werden, während hier allein auf 2016er Basis das KGV noch einstellig ist (dabei das kontinuerlich ansteigende Nettocash noch gar nicht berücksichtigt), garniert von satten 2-stelligen EBIT-Margen. Und unter Chance-Risiko-Gesichtspunkten evtl. noch wesentlich wichtiger ein Sicherheitsnetz seitens des übernahmewilligen Großaktionärs aufgespannt wird, bei dem es wohl nicht viel Phantasie braucht, dass sich dieses auch zukünftig sukzessive nach oben schieben wird. Da sag nochmal einer, Märkte sind effizient

[Herbert H]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.199.151 von Huusmeister am 24.06.17 22:35:19

Zitat von Huusmeister: Ich würde mich freuen wenn du uns dann ein paar Infos gibt

Ich werde möglichst zeitnah berichten ...

[Huusmeister]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.213.271 von Herbert H am 27.06.17 12:14:56

Danke ich denke es interessiert uns alle

[dow-jo]

keine news auf der HV = keine Kursauschläge heute? Weder hoch noch runter.
Sehr ruhig hier. Stabilität hat ja auch was.

Gruß
dow-jo

[Herbert H]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.218.089 von Huusmeister am 27.06.17 21:35:53

Zitat von Huusmeister: Danke ich denke es interessiert uns alle

Auf der HV wurden die 5-Monats-Zahlen mitgeteilt. Im Vergleich zum Vorjahr wurden im Zeitraum Januar bis Mai der Umsatz um rund 5 Mio. € und der Überschuss um 2,8 Mio. € gesteigert. Im deutschen Einzelhandel sollen im Betrachtungszeitraum 33 % mehr Baby Born verkauft worden sein. Wenn ich das alles richtig verstanden habe, und das grob durchrechne, müssten in den ersten 5 Monten 35 Cents pro Aktie mehr Gewinn hängen geblieben sein als im Vorjahr ...

[Huusmeister]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.225.277 von Herbert H am 29.06.17 00:03:02

Danke waren den viele Teilnehmer da

[pummel1310]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.225.547 von Huusmeister am 29.06.17 06:46:30

erwarten sie eine Übernahme und/ oder weiter steigende Kurse
Kursziel?

[Herbert H]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.225.547 von Huusmeister am 29.06.17 06:46:30

Zitat von Huusmeister: Danke waren den viele Teilnehmer da

Es war für rund 180 Leute bestuhlt, aber wie in den Vorjahren waren nur rd. 40 Personen anwesend. Zieht man Dienstverpflichtete und ehemalige Mitarbeiter/innen ab, landet man nach meiner Schätzung aber nur noch bei 20 wirklich interessierten Besuchern. Diese bekamen aber immerhin viele Informationen, so z. B. auch zum Cashbestand, der per Ende Mai um weitere 3 Mio. € gestiegen sein soll ...

[longitudinalwelle]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.225.277 von Herbert H am 29.06.17 00:03:02

Vielen Dank für deine Infos! Bei der aktuellen Konsumstimmung rechne ich auch im 2. Halbjahr / Weihnachtsgeschäft mit einer operativen Ergebnisverbesserung, Verbesserung des Finanzergebnisses gibts noch on top und werfe deshalb mal ein EpS von 2,00 Euro für das Gesamtjahr 2017 in den Raum (vermutlich könnte auch das noch eher konservativ sein). KGV mithin 6,x bei Netcash von 4 Euro.

Fazit: ein nächstes Übernahmeangebot von MGA unter 20 Euro wäre eine mittelschwere Beleidigung.

[Langzeit-Investor]

HV

Danke für die Infos von der HV, das wären in der Tat überragende Zahlen. Da hat man bei der Prognose ja mal ordentlich tief gestapelt:

"Der Vorstand geht für den Zapf Creation-Konzern davon aus, die Umsatzerlöse im Jahr 2017 leicht zu steigern. Die Rohertragsmarge (in %) wird voraussichtlich etwas schwächer ausfallen als im abgelaufenen Geschäftsjahr. Das Periodenergebnis des Geschäftsjahres 2017 wird deutlich positiv sein, jedoch das Ergebnis des Geschäftsjahres 2016 nicht erreichen."

[Amplitude]

Wurde etwas über eine mögliche Dividende gesagt?

[ilsubstanzinvestore]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.228.061 von Amplitude am 29.06.17 11:58:30

Zitat von Amplitude: Wurde etwas über eine mögliche Dividende gesagt?

... ja klar, hier die kurze Zusammenfassung!

... Stabilität und Sicherheit der Firma geht zumindest in 2017 vor, blablabla ... laber laber, in Zukunft werde man das sehen, blablabla ... laber laber, aber im Endeffekt entscheidet die HV [und damit der Großaktionär].

... der Gegenantrag eines Aktionäres auf Ausschüttung einer Dividende von 0,50€ je Aktie wurde mit Annahme des Vorschlags der Verwaltung einer Ausschüttung von keiner Dividende somit leider abgelehnt.

... wenn du also genauere Informationen zu einer möglichen zukünftigen Dividendenstrategie haben möchtest empfehle ich den direkten Dialog mit der Familie Larian.

Viele Grüße
il

[RainerLiebsch]

Es gibt sie also doch noch: die Schnäppchen auf dem Markt!

Selbst nach dem aktuellen Kursanstieg vermutlich nur ein 2017er KGV von 5...
Was günstigeres findet man wohl kaum noch, zumindest nicht in Deutschland. Mit der Nagacorp habe ich eigentlich nur noch einen ausländischen Wert im Depot, der noch ähnlich stark unterbewertet ist.

[Huusmeister]

Danke für die Infos Herbert Danke

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.226.255 von Herbert H am 29.06.17 08:52:48

Danke, Herbert h. !
Schau mal in der letzten Handelstunde 20.00-21.00
14,10
14,15
14,20
14,60

[Syrtakihans]

Gedankt sei Herbert H für die HV-Informationen.

Ich versuche mich mit den neuen Zahlen an einer Bewertung. Das Ergebnisplus von 2,8 Mio. EUR pro 5 Monate rechne ich linear auf das Jahr hoch, somit EAT 15,4 Mio. EUR bzw. 2,40 EUR/Aktie.

Netcash abzgl. Factoringvolumen schätze ich zum 31.12.2017 auf 3,15 EUR/Aktie. Die steuerlichen VV müssten bei 7,00 EUR/Aktie stehen.

Netcash bewerte ich mit 75%, steuerliche VV mit 28,4% (Konzernsteuersatz theor.) und einem Diskontierungsabschlag von 30%.

In Sachen Bewertungsmultiple gehen die Meinungen naturgemäß auseinander. Ich tendiere dazu jene Multiple zu nehmen, die ich im SDAX bereinigt um netdebt vorfinde. Nachteile durch Freiverkehrsnotiz (mangelnde Transparenz) werden m.E. durch Qualitätsmerkmale wie Marktführerschaft und hohe op. Marge wieder ausgeglichen. Ich nehme 20er KGV.

Es ergibt sich somit in EUR 2,40 x 20 + 2,36 + 1,39, also 51,75 EUR.

Man kann jetzt sagen, das ist zu optimistisch und geht dann vielleicht nur von 2,00 EUR/Aktie und 15er KGV aus. Dann gilt: 2,00 x 15 + 2,06 + 1,48, also 33,54 EUR.

Jeder, wie auch immer gearteter, vernünftiger fundamentaler Bewertungsansatz müsste hier auf jeden Fall eine erhebliche Unterbewertung feststellen!

Damit ich nicht falsch verstanden werden: Ich möchte hier keine Kursprognose liefern, sondern nur darstellen, wie ich hier bewerte und wo ich ungefähr einen fairen Kurs sehe.

[5002]

Syrtakihans, damit Du mich nicht falsch verstehst, mein EK liegt bei 6€ und ein fast Tenbagger würde mir sehr in Kram passen, diesen Wert in Cash können aber die handelnden Personen nur an der Börse erzielen und bei der Verschwiegenheit in der Vergangenheit?
Und an den momentanen nicht rühren der Werbetrommel zum heben diesen Wertes beschleicht mich dann doch, das es a) dazu nicht kommen wird oder b) die Personen was anderes im "Schilde" führen

[Returnhunter]

Ein 15er KGV halte ich für zu hoch, da ist die Wachstums Phantasie zu begrenzt durch den Großaktionär. Ich denke, man wird im Mittel ein Ergebnis von 2,20 Euro je Aktie machen können, und ein KGV von 12 erscheint mir angemessen, also Kurse von rund 30 Euro dürften fair sein.

[5002]

wär ich immer noch begeistert

[pummel1310]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.262.827 von 5002 am 04.07.17 20:32:30

warum geht der Kurs aktuell immer weiter nach oben
ich hatte mal mit 20 als Ziel gerechnet, aber jetzt wären scheinbar 30 und mehr machbar?

[Returnhunter]

Mein nach oben korrigiertes Kursziel lässt sich auf den Bericht zur Hauptversammlung zurückführen. 2017 dürfte das erste Jahr ohne große Sondereffekte sein. Wenn nun das Ergebnis in den ersten 5 Monaten so stark gg. dem Vorjahr gestiegen ist, dürfte auch in den Folgejahren das EpS über 2 Euro liegen, damit kann man natürlich deutlich höhere Kursziele über 20 Euro begründen.

[Returnhunter]

Hier geht es nun schön langsam und stetig nach oben. Gefällt mir gut. Denke, dass wir Ende des dritten Quartals bei 18 Euro stehen.

[dow-jo]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.312.813 von Returnhunter am 12.07.17 19:59:41

genau

... so gefällt es mir auch.
Stellt euch vor das Kaufangebot für 10 Euro hätte funktioniert...
von mir aus kann es so weitergehen. Der Wert hat wenigstens Substanz,
nicht wie aktuell andere Luftschlösser..

[Huusmeister]

Guter Trend momentan

[longitudinalwelle]

MGA appoints Amethyst Group as logistics provider


‘We chose Amethyst as our new warehouse and logistics provider based on the fact that we were looking for a business partner to help us grow our business with confidence,’ says MGA’s Tony Thomson.

Global toy firm, MGA Entertainment, has appointed Amethyst Group as its new warehouse and logistics provider.

The deal sees Amethyst take on the 3PL contract for MGA Entertainment and Zapf Creation.

“We chose Amethyst as our new warehouse and logistics provider based on the fact that we were looking for a business partner to help us grow our business with confidence. Amethyst is a market leader within the toy industry and from my very first visit I was impressed with the knowledge of the whole team and the high standards that are visible and set from the very top,” said Tony Thomson, head of UK operations for MGA Entertainment.

“The team were very flexible with meeting our needs and left me feeling that this was without doubt the right partner to help us move forward. I look forward to a long and successful partnership between MGA Entertainment/Zapf Creation and Amethyst.”

Allan Fosbrook, business development manager at Amethyst, added: “We are all thrilled that MGA/Zapf will be complimenting our excellent client base ensuring that we remain a top logistics provider for the toy and nursery industry. We look forward to a long and exciting partnership.”

http://www.toynews-online.biz/news/read/mga-appoints-amethys…

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.344.278 von longitudinalwelle am 18.07.17 09:09:07

Bei mir Teilverkauf ( 1/5 ) und nun 15,95 bG, sprich es wurde in das Bid 500 verkauft.
Muss Cashquote aufbauen.

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.404.776 von user78 am 27.07.17 14:27:22

undnochmal 500 15,95 (14.26)

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.404.809 von user78 am 27.07.17 14:29:34

Zitat von user78: undnochmal 500 15,95 (14.26)

Was ist denn die Begründung für Deinen Verkauf? Zapf gehört bei mir zu den Aktien, die ich bei dem noch vorhandenen Potenzial noch nicht einmal annähernd verkaufen würde.

[Inhaberschuldverschreibung]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.404.845 von straßenköter am 27.07.17 14:33:51

Ich auch nicht, trotz starker Übergewichtung im Depot. So eine starke hatte ich noch nie, aber selten hat es sich auch so gelohnt.

In Stuttgart ist grade einer richtig auf Shopping-Tour.

Ich hab bei Zapf auch keine Angst das hier viel bei einer allg. Korrektur passieren wird. Man muss sich nur die geringen Handelsumsätze anschauen. Selten, sehr selten verkauft hier jemand bestens.
Ich denke die meisten Aktionäre sind hier gut informiert und sehen wie wir keinen Handlungsbedarf bis Kursziel 25-30 EUR.

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.405.040 von Inhaberschuldverschreibung am 27.07.17 14:53:06

Zitat von Inhaberschuldverschreibung: Ich auch nicht, trotz starker Übergewichtung im Depot. So eine starke hatte ich noch nie, aber selten hat es sich auch so gelohnt.

In Stuttgart ist grade einer richtig auf Shopping-Tour.

Ich hab bei Zapf auch keine Angst das hier viel bei einer allg. Korrektur passieren wird. Man muss sich nur die geringen Handelsumsätze anschauen. Selten, sehr selten verkauft hier jemand bestens.
Ich denke die meisten Aktionäre sind hier gut informiert und sehen wie wir keinen Handlungsbedarf bis Kursziel 25-30 EUR.

In der Tat wird seit Wochen quasi nur aus dem ask herausgekauft. Die Wahrnehmung wird hier natürlich durch die Art und Weise der Preisstellung der Börse Stuttgart gestört.

In Anbetracht der zur Verfügung gestellten rudimentären Informationen seitens des Unternehmens bin ich mal gespannt wie sich der Kurs schagen wird, falls es wie üblich im Rest des Jahres keine weiteren Informationen/ÜA geben wird.

[Inhaberschuldverschreibung]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.405.097 von straßenköter am 27.07.17 15:00:16

"Die Wahrnehmung wird hier natürlich durch die Art und Weise der Preisstellung der Börse Stuttgart gestört."

Ja so was bescheuertes hab ich auch noch nicht gesehen. Ich hab die Börse Stuttgart ja vor ein paar Wochen angeschrieben aber ändern werden die das nicht.

Den MM in München hab ich bei Endor damals bei der Börse München, sagen wir mal, verpetzt. Da standen ständig marktferne Order drin. Meistens stand im Brief eine Aktie, was mir tierisch auf die Nerven gegangen ist, da man so nie sehen konnte wo die nächste Order steht.
Das Verhalten musste er aber schnell ändern nach meiner Beschwerde.

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.404.809 von user78 am 27.07.17 14:29:34

user78
undnochmal 500 15,95 (14.26)

Das ist missverständlich, ich habe keine 500 shares bei 15,95 verkauft.
(hier wurde meineserachtens-ohne Gewähr- die 500 Stück im BID15,95 einfach als
Order herausgenommen)
Kurze Zeit später eine 1000 Ausführung wieder bei 15,95.ASK BID ??
Ich wollte einfach mal Kasse(Cashquote) machen, deshalb der 1/5 Verkauf

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.407.878 von user78 am 27.07.17 20:41:13

Stimmt schon 16 war ein Fehler.
Heute auch das Lockangebot und dann rutscht das BID herunter, haltet eure shares fest.
Absolut nur mit Kohle zocken, die man momentan nicht braucht.

[Huusmeister]

Mal sehen wie es weitergeht leider ist ja Zapf nicht gerade aktiv mit Meldungen...

[longitudinalwelle]

Thematisch sehr interessant mit direktem Bezug zu Zapf.

https://www.welt.de/print/die_welt/wirtschaft/article1617752…

[sir1]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.422.057 von longitudinalwelle am 30.07.17 17:05:04

ja schade, das noch keine Boersenzeitung aufmerksam geworden ist. .....hinsichtlich presse ist es echt mau...schade

[longitudinalwelle]

Wie sehr doch die Meinungen an der Börse auseinander gehen können

Super, dass sich keiner dieser Schmier-Postillen Zapf annimmt.

Und super, dass es hoffentlich noch gaaaanz lange dauern wird, bis neue Nachrichten (wohl zwingende Prognose-Anhebung und/oder erneutes Übernahmeangebot) zum Unternehmen kommen. Dann bliebe den Käufern, die sich aktuell centweise auf den Geldseiten um die Pole-Position streiten noch mehr Zeit, weiter auf dem nach wie vor viel zu günstigen Bewertungs-Niveau einzusammeln.

Unter Berücksichtigung der aktuellen Wechselkursentwicklung EUR / USD / HKD dürfte sich der Wareneinstand aller Voraussicht nach im Jahresverlauf signifikant reduzieren. Nicht dass hier zu allem Überfluss auch noch windfall profits drohen, die das EpS noch weiter in die Höhe treiben

[Investor@work]

Aktuell würde ich sagen, kaufen und einfach mal abwarten wohin der Kus noch laufen wird!

[Inhaberschuldverschreibung]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.424.922 von Investor@work am 31.07.17 10:27:15

Irgendwer kauft hier grade massiv zu. Ob das mit meinem Beitrag aus dem KC Thread zusammenhängt?

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.434.723 von Inhaberschuldverschreibung am 01.08.17 15:08:55

passt meine 90 liegen bei 17,50

[Inhaberschuldverschreibung]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.435.017 von user78 am 01.08.17 15:36:04

Zitat von user78: Stimmt schon 16 war ein Fehler.
Heute auch das Lockangebot und dann rutscht das BID herunter, haltet eure shares fest.
Absolut nur mit Kohle zocken, die man momentan nicht braucht.

Zitat von user78: passt meine 90 liegen bei 17,50

Ein Widerspruch in sich deine Aussagen

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.435.080 von Inhaberschuldverschreibung am 01.08.17 15:41:27

Ja richtig dokumentiert ein Widerspruch, aber was intressiert mich was ich gestern gesagt habe
Kasse ist Klasse

[Herbert H]

... was ich schon im Vivanco-Thread geschrieben habe, gilt natürlich auch hier: Der deutlich gestiegene Dollarkurs (heute weiter oberhalb von 1,18, wann hatten wir das zuletzt?) sollte die Beschaffung deutlich verbilligen und damit die Marge erhöhen. Alle im US-Dollar abgerechneten Einkäufe dürften aktuell rund 10 % billiger sein als im 1. Quartal ...

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.435.017 von user78 am 01.08.17 15:36:04

Zitat von user78: passt meine 90 liegen bei 17,50

Wenn ich den Realtimekurs sehe, müsste sich der Status auf "lagen" verändert haben.

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.435.842 von straßenköter am 01.08.17 16:59:28

ja, korrekt 16:50 sec 38 Ausführung

[user78]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.435.641 von Herbert H am 01.08.17 16:35:37

Du meinst der deutlich gefallene Dollar, herbert

[Struemp]

Absolut richtig.
Zwar dürfte im Hinblick auf das kommende Weihnachtsgeschäft - je nach Vereinbarung mit dem Lieferanten - die Ware schon ganz oder zumindest zum Teil mit einem schlechteren USD bezahlt worden sein, jedoch wird man sich den momentan günstigen USD-Kurs bis weit in 2018 hinein sichern und dementsprechend deutlich die Marge verbessern.

Das momentane Szenario - günstiger USD sowie der immer weiter leicht steigende Aktienkurs - werden Herrn Laarian und seiner Familie i Hinblick auf die Übernahme nicht unbedingt gefallen und man wird sich überlegen müssen, ein neues Angebot deutlich über dem Durchschnittskurs der letzten 3 Monate zu machen oder aber still zu halten und schlussendlich ab 2018 eine erfreulichere Dividendenpolitik zuzulassen (dann auch im eigenen Interesse).

[Der Tscheche]

10% Spread in Stuttgart und die Leute greifen bei 16,80 zu als gäbe es kein Morgen.
Jetzt sollte es aber mal wieder gut sein und der Anstieg so geordnet weitergehen wie in den letzten Wochen - würde mir jedenfalls am meisten behagen.

[Der Tscheche]

17,80 natürlich, sorry.

[Inhaberschuldverschreibung]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.436.955 von Der Tscheche am 01.08.17 18:45:22

Zitat von Der Tscheche: 10% Spread in Stuttgart und die Leute greifen bei 16,80 zu als gäbe es kein Morgen.
Jetzt sollte es aber mal wieder gut sein und der Anstieg so geordnet weitergehen wie in den letzten Wochen - würde mir jedenfalls am meisten behagen.

Irgendwann muss sich die Unterbewertung ja mal auflösen...

Also ich kann mich nicht daran erinnern in letzter Zeit mal Trades in der Größe von 1845 und 1200 Stk. bei Zapf gesehen zu haben. Gegenwert immerhin rund 50.000 EUR. Wer da aus dem Ask kauft wird schon wisen warum.

[sir1]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.437.141 von Inhaberschuldverschreibung am 01.08.17 19:05:24

letzte woche konsolidiert und jetzt geht es mit guter gesamtboerse wieder aufwärst,
ist doch schön

[straßenköter]

HV-Bericht Allerthal

http://www.gsc-research.de/gsc/research/hv_berichte/detailan…

"Befragt nach der aktuellen Entwicklung bei der Zapf Creation AG antwortete Herr Schneider, dass er sich um die Gesellschaft vor 5 oder 6 Jahren erstmals gekümmert hat als dort ein us-amerikanischer Aktionär bereits eingestiegen war und sich immer breiter machte. Dies war, so der Allerthal-Chef weiter, mein "damaliger Beitrag zur Kapitalmarkthygiene". Die Aktien von Zapf wurden zu Kursen um die 1,65 Euro von der Allerthal-Werke AG erworben. Beim Einstieg der Amerikaner hatte er das Gefühl, dass diese unbedingt die Verlustvorträge retten wollten. Nun, einige Jahre später, hat sich das Geschäft deutlich verbessert und die Aktie steht aktuell im Bereich von 15 Euro. Angesichts des "super Geschäftsverlaufes" derzeit hält Herr Schneider ein Ergebnis je Aktie von bis zu 2 Euro für möglich, so dass der Kurs eigentlich im Bereich von 24 bis 25 Euro notieren müsste."

[longitudinalwelle]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.436.211 von Struemp am 01.08.17 17:28:47

Guter Punkt, die Zeit spielt nicht wirklich für Larian. 2 Zitate hierzu aus dem Übernahmeangebot:

"Der Bieter plant, die bestehende Geschäftstätigkeit der Zapf AG zusammen mit der Kooperation mit MGA Entertainment Inc. wie bislang fortzuführen und weiter fortzuentwickeln."

"Langfristig ist eine weitere Verzahnung der Geschäftstätigkeit der Zapf AG mit der Geschäftstätigkeit der MGA Entertainment Inc. in Europa geplant."

Ansonsten interessiert es glaube ich niemanden, wenn private Handelsaktivitäten auf Taschengeldniveau hier im Thread offen gelegt werden.

@ Der Tscheche: der hohe Spread ist die Eintrittskarte, um dabei sein zu können. Besser natürlich man ist es schon längst Bei einem alles andere als unwahrscheinlichen EpS zwischen 2 Euro und 2,50 Euro für 2017 dürfte sich das aktuelle Niveau retrospektiv sowieso noch als große Kapitalmarktineffizienz herauskristallisieren.

[pummel1310]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.440.225 von longitudinalwelle am 02.08.17 08:59:06

und jetzt ist plötzlich wieder Verkaufen angesagt

[Herbert H]

Mich wundert, dass Larian nicht längst ein Delisting beantragt und auf diese Weise die Notbremse gezogen hat ...

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.442.703 von Herbert H am 02.08.17 13:27:52

Zitat von Herbert H: Mich wundert, dass Larian nicht längst ein Delisting beantragt und auf diese Weise die Notbremse gezogen hat ...

Ja, das wundert mich auch. Larian hätte damals das ÜA zu 12/13€ abgeben müssen und das Angebot mit einem Delisting verknüpfen sollen.

[pummel1310]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.442.781 von straßenköter am 02.08.17 13:34:08

und welcher Kurs wäre dann für uns rausgekommen?
was könnte jetzt rauskommen

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.442.790 von pummel1310 am 02.08.17 13:34:58

Zitat von pummel1310: und welcher Kurs wäre dann für uns rausgekommen?
was könnte jetzt rauskommen

Über "wäre" brauchen wir uns nicht mehr zu unterhalten, weil seitdem die positive Entwicklung sich nochmals verstärkt hat. Die Ergebnisdynamik macht sicher neue Kursziele möglich, sofern die Ergebnisstärke anhält. Ein Delisting berührt ja dann sowieso nicht den inneren Wert. Man muss kein Prophet sein, dass Kurse bis 25€ nicht undenkbar sind, selbst wenn es für die rudimentäre Berichterstattung Abzüge in der B-Note gibt. Schließlich nimmt ja das Cashkonto sukzessive zu. Ein Squeeze Out wäre sicher eher noch einen Tick teurer für Larian, tendenz Richtung 30€. Das ganze setzt aber voraus, dass man im Ergebnis dauerhaft Rictung 2€ gehen wird. Dies muss sich noch bestätigen bzw. dann verfestigen.

[pummel1310]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.442.898 von straßenköter am 02.08.17 13:45:46

doch ein klares Nachkaufen wenn man Geld frei hat

[straßenköter]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.443.012 von pummel1310 am 02.08.17 13:59:59

Zitat von pummel1310: doch ein klares Nachkaufen wenn man Geld frei hat

Ich tue mich echt schwer, bei solchen Kerzen nachzukaufen. Muss ich zum Glück aber auch nicht, da ich beim ÜA nochmals nachgefasst hatte.

[pummel1310]

Antwort auf Beitrag Nr.: 55.443.465 von straßenköter am 02.08.17 14:38:42

verstehe,a ber wenn jetzt 25 möglich werden, doch egal